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念工程出身的林成蔭，一路從研究 員到擔任政府四大基金的操盤人，才四十多歲就累積數千萬元財富從容退休。自詡為快樂專業投資人的他表示，樂觀看待台股，投資人可以開始布局中小型股。 撰文‧林心怡 「年少輕狂、﹃武藝﹄不精時，我也曾幻想一夕暴富，結果一天就賠掉了我全部的家當！」林成蔭有些難為情地回想二十年前投資觀念魯莽的自己；如今的他擁有市 值三千多萬元的房產，與八位數的台股操作規模，身價已不可同日而語。 融資、當沖 一次賠光五十萬時序回到一九八九年，那年才剛退伍的林成蔭，帶著父親所資助的十萬元，就開始一頭鑽進股海做投資，「大學時代，其實我不怎麼愛念書，甚至是 家中的頭痛人物，但我倒是對股市投資格外有興趣。」林成蔭笑著說。 大學水利工程系畢業後，在中華工程擔任工程師期間，林成蔭總是心繫台股投資，即使沒什麼錢，還是想著買低價股，甚至做零股投資。 「擔任教職的父親看我這麼愛買股票，就乾脆資助我十萬元投資，就像新手打麻將一樣，剛開始手氣還真順，不用什麼很強的選股邏輯，很快資產就數倍地增長。」 林成蔭笑著說。 一九九○年，他不但躲過了台股從一二六八二點下殺到二四八五點的崩盤，再次進場後，又因押對封閉型基金而大有斬獲（當時基金均呈現折價狀態）。因此，當國 內剛開放信用交易時，自認「武功高強」的他開始融資、當沖，前後才一年多的時間，手上就累積了百來萬元的資金。 「當時覺得自己很棒，怎知道才一天的時間，我就幾乎賠光了本錢！」林成蔭反省當時大賠的原因，都怪自己「太貪」。 「當時電子股交投熱絡，尾盤拉漲停司空見慣，誰知道有天我開盤追高搶進國巨和楠梓電時，買超過我能負擔金額的張數，心想尾盤漲停賣掉當沖就能大賺！」沒想 到，當天殺尾盤跌停，資金不夠的林成蔭只好認賠殺出，讓他一下子賠光五十萬元，幾乎是他放在股票的操作部位。 當時，另一個讓林成蔭震撼的地方，就是自己的基金也慘賠七成收場。 「還記得一九八九年封閉型基金，例如光華鴻運、建弘福元狂飆的行情，讓我獲利數倍後，我又買了一檔億順日本認股權證基金︵億順後被併為景順資產管理︶與霸 菱新興市場基金。」林成蔭回憶，沒想到，後來日本股市重挫，原本有二○％以上的獲利，竟由盈轉虧。但當時林成蔭告訴自己：「不要擔心，一定還有機會漲回 來，套牢就當長線投資吧！」痛定思痛 認真研究基本面與技術面然而，人算不如天算，九四年底墨西哥發生金融風暴，二八○億美元的財政赤字導致外資迅速撤出，接著「李森事件」讓霸菱銀行不堪虧損 倒閉，並以一英鎊轉賣給ＩＮＧ銀行後，讓當時「從未聽過外商銀行倒閉」的林成蔭心生恐懼，忍痛將手上兩檔基金全數贖回。 「現在回想，如果我的霸菱新興市場基金拗到○七年的話，獲利至少十倍，但當時我哪有這麼多錢跟它搏？這就是趨勢反轉，不懂得停損的下場。」林成蔭回憶。 當時，林成蔭的股票與基金慘賠，讓他一度癱坐在券商樓梯門口許久，最後才無力地起身離開，而一連串的投資失利與虧損，讓他一度靠借貸與信用卡循環利息度 日。曾經身上窮到只剩下十元，落寞地牽著摩托車去加油的他，一副寒酸樣，還被加油站的工讀生竊笑，回想當時的窘態與震撼，讓他至今難忘。 至於賠光積蓄又重新讓他翻本的本錢從哪來？ 林成蔭笑著說：「就是我當時相當重要的兩位好友，一位是名副其實的科技新貴，另一位就是現在的老婆。」之後，林成蔭的投資開始轉趨穩健。 這些慘痛的教訓，讓林成蔭驚覺，以往短線進出，以及過度擴張信用的投資和貪心的資產配置，是他賠光家當的主要原因。為了一雪輸光資產的恥辱，林成蔭除了努 力研究台股的基本面與技術面，也認真地做好資產配置。 後來，林成蔭找出屬於自己的一套獲利模式，核心持股以高現金殖利率股票為主，衛星持股則搭配有題材的高獲利成長股。 之後，林成蔭也因為對台股產業的精闢研究分析得到賞識，甚至能以非金融背景受到投顧公司破格任用擔任研究員，一路從基金經理人，升格到政府基金代操經理 人。 選高現金殖利率股布局 細數林成蔭過去獲利數倍的核心持股，都具備以下幾個條件。 首先，林成蔭會選擇每年獲利穩健、現金殖利率高於五％以上的公司；其次，則是挑選流動比與速動比分別高於一二○％與一一○％的公司；第三，就是挑選大股東 持股多、三大法人有涉獵的標的，尤其是勞退基金、國安基金等資金挹注的公司尤佳，以及外資、投信、自營部青睞的標的。 例如，林成蔭於○九年買進的統一超，平均成本僅七十幾元，賣出價位則在一八○元附近，投報率就有一五七％；其餘的核心持股包括中橡、中保、台汽電等等，也 都符合這樣的選股邏輯。 而對於台股長線的多空走勢，林成蔭自有一套「定錨理論」。他認為，影響股市最重要的三個因素就是：資金、景氣、投資者的信心與評價。綜合以上三項的結果， 即可研判台股長線的多空走勢。 「就像船隻進入港口後，會將錨丟進海裡來固定船隻位置，即使風浪變大，船隻也不至於漂流到不知去向。」也就是說，一旦台股長線趨勢研判確立，將不致受到短 期資訊或消息干擾，所以每當開春第一季，他就會詳細思索未來的投資布局。 展望二○一二年，林成蔭認為第一季台股再壞有限，股價跌深、被外資錯殺的中小型電子股，都是布局的好時機。他甚至早在總統大選前預言，在市場疑慮的氣氛 下，會展開軋「空手」與「空單」的行情。 至於產業方面，看好Ultrabook︵超輕薄筆電︶等相關概念股，例如專做ＳＳＤ(固態硬碟)的群聯、威剛；電池廠商的新普、順達；鋁鎂合金的可成，以 及其他像是系微、ＮＢ代工廠緯創、周邊零組件廠神基。在智慧型手機平價化題材方面，則看好ＴＰＫ宸鴻、勝華等。 歷經長達二十年的投資修煉，三年前，林成蔭得以提早退休，成為專業投資人。前年，他出了一本投資的書，同時還創辦了「財子學堂」，希望以過來人的身分，分 享成功的投資模式，讓曾經像他一樣，在股海跌跌撞撞的人，可以少走一點冤枉路，不必在股市殺進殺出，也能成為穩健獲利的快樂投資人。 林成蔭 出生：1965年 現職：財子學堂創辦人 經歷：萬寶投顧執行副總、新光投信協理、政府四大基金代操經理人學歷：英國萊斯特大學企管碩士著作：《股海樂活 林成蔭教你快樂投資》 林成蔭投資5心法 1. 挑選高現金殖利率股：選擇每年穩健獲利、現金殖利率高於5%以上的公司。 2. 選財務體質佳的公司：挑流動比與速動比分別高於120％與110％的公司。 3. 持股籌碼分析：從年報挑選董監持股較高，以及受法人青睞的標的。 4. 留意公司個別題材：產業趨勢向上，或有兩岸獲利題材者。 5. 從技術面研判進出場時點：以日、周、月、季線，配合RSI、MACD多空訊號觀察進出場時機。 林成蔭的春耕布局 1. Ultrabook（超輕薄筆電）相關概念股：群聯、威剛、新普、順達、可成，以及 系微、緯創、神基等。 2. 低價智慧型手機題材股：TPK宸鴻、勝華等。 |
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iPhone 6S這次最大的突破在推出3D Touch，市場認為，將帶動競爭對手起而效尤。另外，在中國「果粉」的加持下，新品銷量應不會太差，預計蘋果供應鏈營收表現，可以一路走高到十一月，甚至是明年一月。 相較二○一四年，市場上對iPhone 6擴大螢幕尺寸的高度期待，及產品發表後，絕佳的銷售成績，激勵蘋果公司股價一路創新高；今年新品亮相，蘋果股價不但在發表會前一路下滑，發表會當日更下 跌一．九二％，多少反映投資人對主力商品iPhone 6S銷售看淡的心態。 亮點一：手機觸控面板 透過不同力道 下不同指令市場熱度降低，產品開賣後能否挑戰iPhone 6締造的紀錄，市場看法兩極。今周刊特別專訪財子學堂創辦人林成蔭，從消費者心理層面出發，解讀蘋果發表大會內容；再進一步延伸到未來行動裝置發展趨勢，最後找出值得注意的台股標的。 以下為口述整理： 全被猜中了！這大概是發表會後所有人的心聲；以最受矚目的iPhone 6S為例，從外觀開始，玫瑰金外殼被猜中，相機升級到一千二百萬畫素，預測也命中；整個過程幾乎沒有太大驚喜。唯一突破之處，是3D Touch，可透過不同力道的觸控指令，達到更多操作目的，是這次iPhone 6S最吸引人的地方。 當然，玫瑰金外型絢麗，比iPhone 6的土豪金還有質感，所帶動的粉紅商機也不容小覷，甚至會是今年iPhone還能微幅成長的關鍵。儘管蘋果發表會少了驚嘆聲，但老實說，產品還是很不錯、很有競爭力。尤其新品亮相後，非蘋陣營手機可能會存活得更辛苦。 舉例來說，iPhone 6發表前，螢幕尺寸不夠大，常成為同業話柄；對大螢幕手機需求者來說，就不會考慮購買。但iPhone 6發表後，同樣具備大尺寸，就把三星手機給打趴了。 而在iPhone 6S問世前，相機鏡頭沒有千萬畫素，也會被其他手機廠牌給比下去；但新品發表後，一千二百萬畫素、且更銳利的畫質，預料應該又會明顯壓迫到訴求照相功能的其他手機廠牌。 蘋果手機銷售表現，不用太保守看待的原因，在主要戰場中國數字應不會太差。事實上，不少人擔心先前中國股市暴跌，股民財富縮水，將嚴重影響內需消費表現。但以家庭財富結構來看，股票投資其實所占比重不高，正常情況下，不會因為股票賠錢，就不買手機。 除了大家最關心的新iPhone，蘋果這次還發表了Apple TV、Apple Watch及iPad Pro、Apple Pencil等產品。當中較令人驚豔的應是Apple TV，可看出蘋果的產品設計邏輯，開始朝家庭娛樂發展，並認為電視不再是單純提供內容的工具，而是具有強大互動功能的「大玩具」。 亮點二：搶攻家庭娛樂中心 電視上網 可邊看邊查詢 像現在，只要在電視上看到一些資訊，都會忍不住拿起手機上網查詢，「看電視配手機」成了多數現代人的生活習慣。但Apple TV成功結合電視與手機功能，想像一下，如果現在正在看某部連續劇，突然很想知道劇中某演員的名字及背景，只要問一下「Siri」，就能立刻獲得解答，這 樣不是很方便、很吸引人嗎？ 過去，一般人以為內容是電視的靈魂，但蘋果顛覆了傳統想像，從產品設計即可看出，蘋果認為APP才是未來電視使用的樣貌。這相當具有想像空間，但畢竟目前仍是小眾市場，未來可持續關注蘋果在家庭娛樂上的產品計畫。 亮點三：蘋果錶結合精品 與愛馬仕合作 勾引時尚圈倒是穿戴裝置Apple Watch與精品業者愛馬仕合作，打造出時尚潮流感，有噱頭、也應能拉抬一下新品。但穿戴裝置這玩意，實在難成為我個人興趣。講白了，就是懷疑產品所提供的醫療檢測新功能，所以完全沒有購買想法。 最明顯的例子，就是Apple Watch訴求能測量血壓，但過去經驗，量血壓都必須加壓才能準確測量，現在只要「戴」上手錶就能測，怎麼想都認為不夠精確，身邊也有不少朋友存疑，可見牽涉到醫療檢測的專業訴求，大家還是傾向科學一點的作法。 最後一項重要新品是iPad Pro，蘋果特別找來微軟人員登台助陣，提高產品的可看性。雖然蘋果與微軟長期是競爭關係，但是在賈伯斯時代，也曾經邀請過比爾蓋茲登台；況且，微軟 Office軟體目前仍然是所向披靡，兩者結合確實能夠吸引特定族群，但會不會因此排擠到其他筆電產品，還得再觀察。 綜合來看，iPhone 6S仍是蘋果這次發表最重要產品，預期銷售量仍有機會成長，預估供應鏈營收表現，將一路走高到十一月，甚至一六年一月。其中，3D Touch是較大亮點，一般認為，蘋果此舉將帶動競爭對手起而效尤，相關廠商包括背光模組廠瑞儀（六一七六）、觸控面板廠F-TPK（三六七三）及連接器 廠正崴（二三九二），接下來業績可留意。 另外，供應鏈中的組裝廠、軟板廠，相互搶單情況較嚴重，這次新品的加分效益並不明顯，至於機殼部分，據了解鴻準（二三五四）接單比重高於可成（二四七四）。 現階段台股操作不易，盤面上電子股表現比傳產股來得差。但話說回來，股價持續走高的傳產股，雖然營收獲利亮眼，但價位卻不夠漂亮，本益比動輒二、三十倍，利潤空間有限。反觀電子股，績優大型股本益比也才十二倍左右，很多賺錢的公司只有十多倍本益比，價值反倒被凸顯。 電子股大點兵 蘋概股經歷修正 物美價廉如果要選電子股，蘋果相關供應鏈當然還是首選。除了具市場話題外，產品討論度最高，業績也最明確。而且歷經前波修正，不少個股現在價位便宜許多， 算是相對價廉物美的選擇。特別是iPhone 6S才剛發表，網路上大家就瘋傳iPhone 7的樣貌，像是整機玻璃材質、陶瓷材質等。每年都引起市場話題的蘋果，影響所及，供應鏈股價表現應該也不會太寂寞。 群益創新科技基金經理人沈萬鈞:蘋概股如雞肋 波段財仍可期「可能是市場先前關注度太高，蘋果這次發表會，讓人沒有驚喜。」群益創新科技基金經理人沈萬鈞，研究電子產業資歷逾十年，2011年開始操 盤，對科技新品脈動掌握精準，所管理的基金績效也僵於大盤。蘋果發表會結束後，他有點失望地表示，「(亮點)跟先前市場評估一模一樣」;但隨後補充，「這 樣沒有不好，因為蘋果發表會內容也不見得都能跟市場預期一樣。」不過，這次發表會仍有兩點吸引沈萬鈞;一是推出新簽約方式。過去，美國人都習慣與電信公司 簽約兩年，以分期付款綁約、換購新手機。這回，蘋果推出讓消費者直接購買方案，以月繳約960元台幣，即可每年換新iPhone方式，增加使用者的黏著 度。這項創舉，將為手機消費習慣帶來什麼改變，可持續觀察。 第二，是大尺寸iPad Pro與微軟合作，以往只能搭載iOS系統，現在有了Office軟體，增加文書處理族群的購買動機;但會不會因此壓縮到Macbook的銷量，還必須再 追蹤。整體來說，由於去年iPhone 6賣得很好，6S能有多大成長空間，不免令人存疑。雖然蘋果宣稱，仍有七成左右民眾使用iPhone 5以下規格，換機潮仍會持續，不過實際從通路鋪貨表現來看，預估今年iPhone 6S銷售，頂多只是微幅成長。 反映在台股電子族群上，沈萬鈞認為現在蘋概股可用「雞肋」二字形容;股價不算特別貴，若買黑、不買紅，鎖定新切入蘋果供應鏈的廠商，進行波段操作，雖不見得能賺大波段行情，但利潤仍可期待。 (歐陽善玲) 撰文 / 歐陽善玲 | ||||||