恒指成分股見證香港經濟變遷 林本利

2010-7-8  NM

潮流興懷舊，筆者近日查閱過去 40多年恒指成分股的轉變，發覺這些資料正好見證戰後香港經濟的種種變遷。 恒生指數是以1964年7月31日為基數日，基數點是100點。 當時香港只得英資的香港證券交易所（簡稱香港會），上市公司總數不過60多間，主要是外資大行。恒生銀行初時選取30間上市公司股票作為成分股，到 1969年增加至33間，並且開始正式向外發布恒生指數。 恒指最初的30隻成分股（見附表），大部分屬英資4大行的公司，這4大行包括怡 和（當時包括九龍倉）、和記黃埔（1978年合併）、太古及會德豐（1965年和記脫離會德豐）。其餘的公司，除了九巴和兩間紗廠外，亦是由外資操控，本 地華資的經濟實力，根本無法相比。 若以行業分類，30隻成分股中，有8隻屬公用事業股，6隻是和航運相關的股份。銀行股只得1隻滙豐，地產 股則有2隻，包括怡和系的置地及會德豐旗下的香港信託（後改名置業信託）。由此可見，上世紀60年代的香港經濟，仍以貿易航運為主，金融和地產業還未成為 香港經濟的重要支柱。 1967年香港發生暴動，地產市道陷入低潮，一批新冒起的華資地產商把握機會，以低價吸納大量土地，之後在1972年 一窩蜂將公司上市集資。幾間主要地產公司，包括長實、新鴻基、永泰（李兆基成立的地產公司）、新世界、信和、合和和恒隆，都是在這一年上市。 與 此同時，英資大行見到航運業走下坡，地產市道蓬勃發展，便相繼將旗下擁有的船塢和貨倉用地，改為發展商業和住宅大廈。到80年代初，本地工廠的生產線紛紛 北移，不少工廠用地、啤酒廠和牛奶公司牧場，亦改為興建私人屋苑。隨着物業發展收益增加，地產公司的市值大幅上升，陸續有地產公司成為恒指成分股。到 1987年，33隻恒指成分股，有超過10隻屬地產股。   97回歸前十多年，本地華資企業積極收購英資企業，逐步操控香港經 濟命脈。1980年包玉剛成功收購九倉，1985年再透過九倉全面收購會德豐。1979年李嘉誠透過長實收購和黃，到1985年再透過和黃收購置地名下的 港燈。在80年代初，李兆基亦透過恒基集團取得中華煤氣及油麻地小輪的控制權。怡和為了避免華資收購，不時要重整公司架構去鞏固控制權，並決定在1994 年底終止在香港上市的地位。 97回歸後，中資企業對香港經濟的影響力逐漸增加。不少大型國企，相繼在香港以H股方式上市。現時恒指成分股已 增至42隻，超過一半屬國企或中資企業。42隻成分股分為四類：11隻屬金融股、4隻屬公用事業股、7隻屬地產股，其餘歸入工商業股。由此可見，內地經濟 及金融業的表現，對恒指及香港經濟的影響，遠較六、七十年代為大。 恒指最初的30隻成分股，現在只剩下7隻，包括中電、港燈和煤氣3隻公用 事業股，以及滙控（之前滙豐）、九倉、太古及和黃（之前和記黃埔兩間公司）。這7隻僅存的成分股，到底哪一隻在過去數十年來表現最佳？留待日後和讀者再分 析。 （按：本文內容參考馮邦彥多本有關華資及英資財團的著作，筆者特此感謝。)

04 Dec 14 - 市況雜談 與 中國A50指數成分股 (2) - 指數季檢 藍兵手記

來源: http://www.airmanblue.com/2014/12/04-dec-14-a50-2.html

9月底談論上證綜合指數時是2348點，筆者當時重申樂觀，並認為中國A50指數當時雖然落後於上證綜合指數，中國A50指數有望追回上證綜合指數的表現。 安碩A50（2823）當時至今上升了接近2成，上證指數昨天升至2011年7月的高位，上證綜合指數亦上升了18%左右。

■　 28 Sep 14 - 市況雜談 與 中國A50指數成分股

A股連升多日後，上證綜合指數是2779點，相對強弱指數（RSI）接近90水平，相信會出現明顯回調，大市可能短期會整固一會。

A股的牛市會在回調後再急升，還是會慢牛，筆者繼續不想亂估，但是「A股牛市開始咗」，相信現時贊成的人比反對的人較多。 由於A股有機會進入大形升浪，對於已經買入，例如 A50（2823）的投資者，保持觀望月綫圖的上升趨勢，會比較不會被市場短期波動所影響。

中央經濟工作會議

下周初召開的內地中央經濟工作會議，會否明確延續放水政策，還是重提之前強調的「去槓桿」，將是影響A股後市的最重要因素。 削債和經濟結構改革，是三中全會所定大方向。如果中央再以放水、催谷資產泡沫方式救市，將重蹈2007年及2008年的覆轍。 中央如何取捨，能否在放水救市和結構改革之間取得平衡，將是外界關註今年經濟工作會議的重點。

每年十二月上旬或中旬召開的中央經濟工作會議，主要是對來年宏觀經濟形勢作出判斷，定調宏觀經濟政策，確定多個經濟目標，例如GDP增長、通脹、財政收支及貨幣供應等等。現時巿場預期內地明年定下的GDP增長目標應較今年為低，介乎7至7.2%之間，要是實際數字較預期低，可反映中央政府對明年內地經濟增長形勢相當審慎，大為削弱股巿的投資氣氛。


上證綜合指數1年圖：




上證綜合指數月綫圖：

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中國A股: MSCI新興市場指數

中國是全球第二大經濟體，但環球投資者投資中國的比例相對偏低，以前可能因為沒有渠道投資，但現在隨著改革開放，有更多渠道如滬港通及更多投資產品推出，投資者可以多管齊下地部署投資中國A市場。 中國A股是一個很多人註視的市場，惟仍有很多人在了解及學習A股，但隨著中國有愈來愈多推動市場發展的措施面世，看來大家對A股的註意力只會提高，不會減少。

今年6月，MSCI公布2014年全球市場分類評審結果。 MSCI將不會按原計劃把中國A股納入新興市場指數，仍保留在審核名單，將密切觀察有關方面的發展。 MSCI認為A股被納入MSCI新興市場指數有必要繼續與國際投資者保持溝通，因是A股市場已有顯著規模，而且中國在金融監管改革方面可能有其巨變，其中滬港通方案的實施將是例證之一。 2015年6月，MSCI將會再次公布中國A股納入新興市場指數的評審。

長期來看，券商及基金都估計，「滬港通」執行後，大增A股獲納入MSCI新興市場指數的機會，令資產規模達1.4萬億美元的相關指數基金，被動追入A股。

內地股市經歷過去7年熊市後，現時估值已顯得吸引，加上與全球股票表現的相關性低，在當前環球投資市場持續波動的環境下，多元化投資於中國A股有助分散風險，是吸引外資流入的另一賣點。

外資現時持有中國A股的比率僅約2%，以亞洲市場外資持股平均值介乎20%至30%來看，外資持有內地A股比率有極大提升空間。隨著A股有望在未來一至兩年被納入MSCI指數， 估計投資者在未來將會更加重視對A股的投資部署。

貝萊德：3大催化劑撐A股 （來源： 經濟日報） A股升至3年高位，成交額亦屢破歷史紀錄。貝萊德亞洲股票團隊主管施安祖認為，內地投資者對投資股票的取態多年來首次轉變，利好A股中長綫前景，相信明年A股可跑贏港股。 貨幣政策寬鬆 散戶冷轉熱 三大利好撐A股，施安祖表示，過去數年內地投資者冷待A股市場，但今年投資股票的興趣卻漸濃，加上中國貨幣政策由緊轉鬆，中資股估值又偏低，均是支持A股繼續走高的催化劑。 對美息更敏感 港股恐失色 近年中國政府積極推行改革，他指中國的改革仍在起步階段，雖然改革會對經濟構成下行壓力，但中國政府為穩定經濟增長，可能會進一步調控貨幣政策或推出一些振興經濟措施，利好A股後市。 他認為，中港股市明年均會上揚，但與美息敏感度較高的港股相對較失色，偏好與利率敏感度較低及估值被低估的股份。 本港的佔中運動仍未有退場跡象，施安祖認為，佔中令本港經濟前景添上不明朗因素，所以只要佔中持續，港股的估值便會一直存在折讓。 滬港通自推出以來使用額度偏低，施安祖稱，滬港通是中港兩地市場融合的一大步，對兩地均有正面影響，相信使用額度會隨時間流逝而上升。 至於宏觀亞洲股市，他指出，環球經濟逐步明朗，市場對亞股的期望偏低令防守性持倉偏高，加上估值仍然吸引，因此對亞股前景相當樂觀，而隨著當地經濟環境逐步改善，明年亞股企業盈利料有高單位數增長。 內地增長仍穩 人幣難大貶 從區內配置來看，施安祖看好北亞多於東南亞地區，特別是中國、南韓及印度，因北亞股市的估值相對便宜。 中國貨幣政策將趨於寬鬆，惟貝萊德相信人民幣大幅貶值的可能性不大。貝萊德亞太固定收益團隊主管金義龍指出，中國經常帳仍有大量盈餘，而且經濟增長仍穩定，故看不到人民幣有大幅貶值的可能性。

A股ETF

利好內地金融業發展的政策如存保款等近日陸續浮面，並醞釀短期內出臺，有利中資金融股表現，加上A股強勢，令有相關金融股比重較大的新華富時A50指數相關ETF表現一枝獨秀。

對於投資A股的工具，筆者以下的觀點未有改變，美國的資金也利用同樣的工具來捕捉A股的升浪。 安碩A50（2823）近日是成交額首位的常客，這說明許多人包括基金大戶依然不熟悉個別的A股，寧買一籃子的A股ETF。

根據報道，在11月資金不斷流入美國上市A股ETF，令到美國上市A股基金錄得溢價。 據金融資料提供商Markit的資料，11月份投資者向美國上市的A股ETF投入資金2.59億美元，這些投資者預計，來自大型資金管理公司的一輪資金將借道滬港通湧入中國，進而提振中國股市。

外圍買家認為，看好A股資金目前更青睞ETF等工具，這類投資不涉及滬港通所面臨的法規和監管障礙。渣打中國大陸和香港股票研究部主管Erwin Sanft稱，目前ETF是更輕鬆的投資選項。

A股ETF ■　 28 Sep 14 - 市況雜談 與 中國A50指數成分股 在市場逐步開放後，即使A股慢牛已經出現，雖然說什麼香港市場沒有的白酒板塊等可能比較吸引，由於始終是隔山買牛，風險不容忽視。 南水北上，香港投資者如何在滬股通568隻股票中取捨並不容易。 除非同時在香港上市的AH股，在訊息上香港和國外投資者投資A股相比蝕底。 另外，全新的制度，亦需要時間熟習。 在資產配置上，如果是投資A股，A股的ETF仍然是簡單和直接的投資工具。

安碩A50（2823）1年圖：



安碩A50（2823）月綫圖：





富時 FTSE 中國A50指數: 季檢

富時中國指數系統季檢後， 中國A50指數宣布剔出3股並加入3股，12月19日收市後生效。 根據富時指數公司的相關慣例和規定，指數成分股發生定期調整時，一般會提前2至3周左右發布調整公告，真正的樣本股調整將在調整月第三個星期五收盤後生效。

■　 10 Sep 14 - 滬港通 與 中國A50指數

3隻最新獲納入的A股，包括信威集團、中國中鐵、招商證券，而五糧液、雙匯發展、雲南白藥被調出。

加入 中國A50
▪　　信威集團（600485.SH）
▪　　中國中鐵（601390.SH）
▪　　招商證券（600999.SH）

剔出 中國A50
▪　　五糧液（000858.SZ）
▪　　雙匯發展（000895.SZ）
▪　　雲南白藥（000538.SZ）

跟據筆者早前的資抖，被剔出3股的比重由1.0%至1.5%左右不等。




權益披露： 筆者持有 安碩A50（2823）。



參考:

1. 環球資金捧A股ETF 港成交78億
http://www.hket.com/eti/article/b0d445a4-1c67-4e1f-9c0f-f45e72b65f34-349947

2. 陳蕙蘭: 滬港通與A股ETF互補不足
http://www2.hkej.com/wm/article/id/940983

3. 貝萊德：3大催化劑撐A股
http://www.hket.com/eti/article/4fcdb08c-4eff-4a65-8f03-8bc4dc6b4e1b-532349

4. 國策解碼：A股去向要睇經濟會議
http://hk.apple.appledaily.com/financeestate/art/20141204/18957182

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

IBM互聯網時代轉型遲緩 或連續兩年成道指最差成分股

來源: http://wallstreetcn.com/node/212426

2014年即將結束，除非有奇跡發生，或者石油股再經歷一次暴跌，不然全球最大計算機服務提供商IBM股價即將連續兩年“榮獲”道指成分股中表現最差的頭銜。

包含30家公司的道瓊斯工業平均指數今年上漲8.77%，由16572點升至18000點之上，而作為“股神”巴菲特在科技領域的第一重倉股，IBM今年卻下跌了13.5%。此外，道指成分股中第二差的是能源企業雪佛龍（Chevron Corporation），今年下跌8.8%，主要受油價下跌拖累。

去年IBM更是瓊斯工業平均指數成份股當中唯一一只下跌的股票。IBM股價在2013年累計下滑了2.1%，表現遜於道瓊斯工業平均指數同期26%的漲幅。

IBM在過去幾十年間，總是能早早地預見到行業的變化趨勢，提出電子商務、智慧地球等一個又一個領先的理念。但是在近年來企業們已經不願意再購買電腦設備，它們更願意去租用遠程服務器，即迅速崛起的“雲計算”行業，IBM盡管早已預見這一趨勢，但龐大的身軀致使其轉型要慢於眾多矽谷的同行。

IBM近年來進行了重要業務的剝離，並壓下巨額籌碼：20億美元收購公有雲企業Softlayer，12億美元興建全球40個雲數據中心，10億美元投資PaaS平臺BlueMix研發，10億美元組建新的沃森集團，23億美元將x86服務器業務賣給聯想，倒貼15億美元將芯片制造業務賣給GobalFoundrIEs，30億美元投資新型芯片的研發等。

已連續十個季度業績收縮的IBM在一個接一個的投資，一個又一個的合作之中，開始融入到基於互聯網的雲生態當中。IBM這家百年企業這一次必須用更快的速度進行轉身，因為互聯網時代，一切都在快速變化中，而且在大牛市的背景下，投資者的耐心也是有限的。

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新華匯指數於2014年運營概況及華匯指數2015的成分股變化(再更新)

這個指數是上一年的2012年1月3日發佈，經更新後的指數又在2013年1月6日發佈，又在2014年1月27日修改，現在發佈1年來的變化情況:

該指數的成分股合共25隻，包括:

0030    佳訊控股
0136    馬斯葛集團
0209    中國大亨飲品(前崇高國際)
0263    中國雲錫礦業(前順豪物業發展、新貽投資、保興投資)
0273    威利國際(前怡南實業、首創、華匯控股，中聯控股、互聯控股)
0279    民豐金融(前東方紅、恆盛東方、內蒙發展、民豐控股)
0329    參龍國際(前金龍集團、如煙集團)
0412    漢基控股(前合盈國際、東峻集團、大雄科技)
0474    昊天能源(前永保時國際)
0692    中國家居(前正興(集團)、寶源控股)
0720    意達利控股(前和記行)
0736    中國置業投資(前銳鴻集團、上億國際、北方興業)
0885    福方國際
0913    合一投資
0928    野馬國際(前德發集團)
0986    中國環保能源(前南興)
1004    麗盛集團
1063    新確科技(前錫威國際)
1141    保興資本(前雄豐集團、新創綜合企業、保興投資、北京御生堂)
2324    首都創投(前中國北方企業投資、德泰大中華)
8022    永耀國際控股(前雅高控股、彩娛集團)
8037    朗力福集團
8153    科地農業(前智庫科技、中國3C集團)
8202    匯創控股
8212    譽滿國際(前問博控股、香港生命集團)

基數均為100點。

至2014年1月9日，4大指數如下:
泛華匯平均指數(以100點為基數)    41.08
泛華匯加權指數(以100點為基數)    164.99
泛華匯平均指數(以反向log，100點為基數)    243.45
泛華匯平均指數(以反向e，100點為基數)   775.8

今年因為垃圾股市況非常好，這些股由於屬超級資本人士控制，所以雖然有部分成分股升幅瘋狂，但由於部分股票去年已升幅過急，開始需進行一連串使股價下降的動作，例如大比例大折讓供股等，另外一部分在細價股10月、11月、12月的大跌下亦受到影響，使四大指數反映的是股價下降，但估值上升的情況，在少於一年的時間之間，在平均股價上，下降約59.02%，市值則因部分狂印股票的新股表現良好，故狂升89.59%，垃圾都由226.01億變成428.49億元，表現使入瘋狂。至於以log及e計算的反向指數更下降至243.45點及775.80點，下降56.50%及85.29%，在資產普遍升值的過程中，他們今年的表現非常不錯，雖有股票脫離「若要生活好，別要掂華匯」的印象，但是這句詞語已有部分股票應驗了。

至於成份股方面，由引入成份股以來下跌最多為譽滿國際，跌幅達99.47%，其次為中國環保能源及匯創控股，下跌幅度達98.59%及94.06%，而少於一半股份均有升幅，其中有幾隻升幅以倍計，包括參龍國際，上升11.94倍，其次是麗盛集團，上升4.77倍、第3是新確科技，升3.75倍。整體來說，今年有11隻跑贏大市，14隻跑輸，表現一般。

在股本擴張幅度方面，匯創控股股本擴張幅度達28.89倍，為第一位，其次為譽滿國際及中國環保能源，增幅達14.55倍及10.21倍，但中國雲錫礦業、威利國際、民豐金融、參龍國際、漢基控股、福方國際、合一投資、野馬國際、彩娛集團、科地農業的10家公司本年沒印發新股，但雖有部分其餘的股本增長速度溫和，但有7隻股票股本增幅多於1倍，今年年初已有幾隻進行大茶飯計劃，估計印股票速度會不低。

至於市值方面，整體看僅增加89.59%，至428.49億，民豐金融增幅第一，達9.1倍，由9.05億增至91.66億，其次為及麗盛集團及中國大亨飲品，分別增加2.82倍及2.6倍，情況尚可。今年有15隻股市值增加，主要是因為股價暴升，以及瘋狂增加股票數目，股價暴跌和狂印股票及股價暴升和狂印股票均有，可以看到他們炒作的融資能力的高大。

在未來來看，估計大市值的股票如參龍國際、民豐金融、中國家居、野馬國際、威利國際、麗盛集團、新確集團會暴跌，缺水或小市值的股票如中國雲錫礦業、中國置業投資、合一投資、首都創投、彩娛集團、朗力福集團、科地農業、匯創控股等會高速印發新股，使市值增加，其中部分已表達印發新股意向，請大家小心。

今年組合檢討方面，會增加3隻股票，使組合增至28隻，為:
0139     中國金海國際(前預發國際、139控股、越南控股、中國微電子)
0235    中策集團(前紅寶石)
1332     確利達國際
8310    伽瑪物流

指數表現連結如下
https://docs.google.com/spreadsheet/pub?key=0ApR2Q2jC4sDadEtWRktGRlhpV0hEWXl5U2s1cGpqUWc&output=html

筆者下星期會發佈康健指數2014年的情況。希望大家耐心等候。

雖然今年是有上升，但這系股票部分股票的跌幅驚人，於大部分時間無人贏錢，所以希望大家能夠避免購入上述股票，以招損失。

重新定義車聯網的一只港A100指數成分股：元征科技（2488）

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2273

如何篩選恒指成分股？ 林本利

2015-05-28 NM 筆者二○一○年決定提早退休，開展人生下半場。當時決定退休後的投資組合，當中七成（包括自用物業）是房地產、一成是股票、一成是本地企業債券，餘下一成是人民幣及港幣。 退休人士應如何選股呢？由於買股是準備作中長線投資，故此應優先選擇那些有穩定業績、派息較高和業務清晰的股票。恒生指數50隻成分股中，其實可以選擇的不多，只得10隻左右。首先，由於個人資產組合中已有七成是香港的房地產，故此毋須購入本地地產股。當時反而選擇購入仍未屬於恒指成分股的領匯，貪其高息，業務增長穩定。至於本地金融股，個人獨愛恒生和中銀（兩股近期都大升）。本身是恒生的長期客戶，對銀行的發展自然較熟悉；至於中銀，除了貪其高息外，還有壟斷人民幣業務的優勢。近年滙控同樣派高息，但由於醜聞不絕，罰款像個無底深潭，故已不敢長揸，只偶然見到其股價低沉，而有心人要推高恒指時才考慮短線購入。去年年底才購入港交所，憧憬港股成交大增，股價會隨之上揚。筆者對內地的金融股完全缺乏信心，故此不會持有個別的內銀股和內險股，擔心隨時爆煲。當看好A股或H股時，情願買ETF，因為即使其中一隻股票爆煲，也不會太傷。同樣道理，對紅籌股及內地能源股一直也有戒心，只選取中移動和中石油，貪其業務較清晰，兼且派高息。過去幾年，中信泰富和華潤系先後出事，嚇壞股東，證明看法沒錯。本地三隻公用事業股，筆者覺得電能好過中電，但不會長揸不放，會看公司業績（特別海外），派息及股價是否合理。至於煤氣，過去數十年屬恒指增長最快的公司，但因息率較低，加上太多看不清的內地業務，故此沒有購入。騰訊及賭業股，風險太高，大上大落，不適宜退休人士持有。餘下的綜合企業股、食品零售股和交通運輸股，筆者獨愛太古和國泰（視乎油價），箇中原因日後會和讀者分享。 恒指成分股篩選 林本利 前香港理工大學會計及金融學院副教授，二十多年投資經驗，強調中長線、價值投資法，個人投資的回報，平均每年接近兩成，熟悉本地及內地電訊、能源及交通市場發展。http://www.livingword.edu.hk

最後一分鐘狂拉成分股 港股瞬間翻紅或因基金換倉

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4679795.html

最後一分鐘狂拉成分股 港股瞬間翻紅或因基金換倉

一財網 李雋 2015-08-31 23:19:00

這可能是月末效應，某些機構投資者拉升一些重倉股提升自身凈值。

長建何以成為恒指成分股？（2016/3/3） 林本利

2016-03-03  NM

今年2月25日，期指結算前夕，恒生指數公司宣布，把長江基建納入恒指成分股。消息公布後，長建翌日股價颷升至81元，市值高達2,000億元；持有長建76%股權的長和市值亦不過3,600億元。當日長建預期市盈率（PE）高達20倍，遠高於恒指8倍的市盈率。 過去兩年多，長和系已經多次宣布分拆和合併系內公司，說是要釋放系內公司價值（其實是為了套現）。長和系重組的消息，讓市場「有心人」有機會把系內各公司的股價舞高弄低，小股民若然跟風炒賣，隨時中招，損失可以十分慘重。2014年1月，系內的電能率先將港燈分拆上市，由於市場反應欠佳，即使只能以招股價下限定價，首日掛牌依然跌穿上市價，令捧場客損手。現時電能仍然持有港燈33%股權，中國國家電網公司在上市時入股20%，與長和系關係密切的投資銀行高盛持股7.5%，卡塔爾投資局去年中購入19.9%股權，這四個主要股東合共持有超過80%港燈股權。換言之，市場真正流通股份不足20%，合共約100億元，港燈每日成交只得幾千萬元，「有心人」要舞高弄低確實易如反掌。去年1月，長實和黃宣布世紀重組，6月3日重組後長和取代長實，長地取代和黃恒指成分股地位。恒指公司破例讓一間新上市、未有業績的公司成為恒指成分股，基金經理自然要吸納長地，首日掛牌股價隨即衝上77.55元，市值高達3,000億元。記得當時還有人說長地每股值90多元，不知這些唱好的人（以及幫長地估值的專業人士），有否趁「低」吸納。 重組後，長和及長地兩間公司市值一度逼近8,000億元，近月跌至只得5,000億元，長地市值更大跌近半。那些相信重組能釋放價值的人，若然在高位接貨，現在肯定苦不堪言。長和世紀重組後不久，長和副主席李澤鉅在去年9月，宣布重組自己有份「湊大」的長建（但靠港燈及港人的奶水餵養），將電能合併到長建內，市場估計合併後長建可以取代電能，再次成為恒指成分股。李澤鉅提出每股電能可獲分派1.04股長建，並獲派5元特別股息。由於換股比率偏低，合併計劃得不到小股東支持；即使李澤鉅後來願意提高換股比率至1.066，最後依然被小股東否決合併方案。 去年11月合併方案遭到否決後，長建股價反而不斷上升，甚至超越電能的股價。筆者還以為「有心人」舞高長建股價，想要證明小股東的決定是錯誤的，方便將來再搞合併。近日恒指公司把長建納入成分股，才恍然大悟，可能有人早着先機，從中大賺一筆。現時長和系已有三間公司屬於恒指成分股，包括長和、電能和長地，合共佔恒指比重7.4%。股東長和持有76%長建股權，另外The Capital Group Companies Inc.佔8%，加起來已84%，餘下市場流通量只得16%，較港燈還要低，市值不過300億元，以如此低的流通量又怎能成為恒指成分股？過去數個月，長建成交量上升，不過是因為合併消息帶動。長建海外基建業務回報率極低，加上外匯大幅貶值，實在看不到有什麼利好因素。若然長建合資格成為恒指成分股，那麼恒指公司又為何在2008年將之剔除？最巧合的是在2月23日，即消息公布前兩日，長建剛好發行12億美元證券認購協議，為此長建將發行1.31億股新股，每股作價約71元，佔擴大後股本近5%。過去兩年多，長和系實在太多特別消息，恒指公司選取成分股的決定亦來得突然。有關方面實應進行調查，看看當中有沒有人藉內幕消息炒作圖利，以保障廣大投資者的利益。 林本利 曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監（www.livingword.edu.hk） 作者網誌 - http://lampunlee.blogspot.com

拆局：市盈率低於過去高位 成分股間差距大

1 : GS(14)@2018-01-15 02:25:37

【明報專訊】恒指雖然逼近2007年歷史高位，但恒指的成分股組合與當年有很大不同，企業盈利亦與當年相差很遠，故不能單以點數作比較。最適當的指標是市盈率，即價格除以盈利。而現時恒指的預測市盈率為12.5倍，不但較過去12年的平均數12.7低，亦低於2015年「大時代」高位的13.7倍，亦遠低於2007年高位的22.4倍。

分析認為，2015年港股一度大升是因為「北水」南下的消息，2007年的高位亦是因「港股直通車」的消息而創下的，相反近一年港股的牛市並沒有特別利好消息，而是受惠於經濟復蘇，令企業盈利有實在的增長。

騰訊港交所40倍 工行建行五六倍

不過，不同的恒指成分股當中，市盈率有很大差距，例如騰訊（0700）及港交所（0388）的預測市盈率達40倍，但一眾內銀股卻拖住後腿，工行（1398）及建行（0939）等只有5至6倍，以市帳率計算更不足一倍。資源股亦較為落後，中海油（0883）等油股的市盈率僅約11倍。峰澐基金集團主席兼投資總監李灝澐指出，內銀股及資源股在過去一年的股價亦是大落後，但今年內銀會受惠淨息差上升，油股則受惠油價回勇，預計盈利將有可觀增長。

渣打財富管理投資策略主管梁振輝指出，今年投資策略將是「雙頭馬車」，一方面科技股繼續領跑，另一方面，加息及經濟復蘇都利好金融股，令該板塊的估值有上調空間。

明報記者


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4633&issue=20180111

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國指改革增紅籌民企 5恒指成分股大熱

1 : GS(14)@2018-02-12 07:09:17

【明報專訊】本周二（6日）恒指公司將進行季檢，投資界對今次季檢相當重視，主要有三大要點，除了恒指成分股的變動，市場亦同時關注國指改革下，新加入國指的10隻紅籌股及民企名單。另外，由於北水對港股的影響力愈來愈大，市場亦對恒生綜合指數的變動引頸以待，因為其變動將直接影響港股通成分股。

工行建行平保削權重 被動基金或沽貨

投資界普遍認為，國指改革長遠將利好國指，讓今年跑贏恒指的國指更添上升動力。瑞士寶盛私人銀行高級證券分析師周雯玲表示，過往投資者買入港股，主要以恒指為基準，但國指日後將更能反映中國企業盈利及業務分佈，比恒指更具代表性，估計會有更多基金追蹤國指，帶動大量資金流。星展唯高達證券研究部董事李聲揚認為，國指在過去10年間，有8年跑輸恒指，主要被詬病成分股只有H股，沒有紅籌股及民企，缺乏代表性，這次改革將有效回應質疑。

去年恒指大升36％，但國指升24.6％，分析兩個指數間差距來源，其實就是騰訊（0700），因此市場亦估計，以騰訊的市值、盈利狀况及業務，最有可能在今次季檢被宣布納入國指。而綜合各界預測，另有4隻恒指成分股有望被納入國指，包括中移動（0941）、中海油（0883）、中信股份（0267）及華潤置地（1109）。另外星展及中金亦猜測，市值已達千億級別，而且屬於吸引行業的石藥（1093）及安踏（2020）都有可能被納入。

不過周雯玲提醒，國指一時間增加10隻新成分股，現有國指最重磅的工行（1398）、建行（0939）及平保（2318）會被削權重，引來被動式基金沽貨。截至去年底，全球有23隻交易所買賣產品追蹤國指，涉及的管理資產總值為79.7億美元（約621.66億港元）。

分階段納新成分股 小心「炒錯股」

今次恒指公司將宣布分5個階段新增10隻國指成分股，但李聲揚指須留意其選股有一定準則，對上市時間、價格波幅及財務數據均有指定要求，小心「炒錯股」。例如，有報告預計聯通（0762）會入選，但該股於2016年沒有派息，故不符合資格。另外亦有分析估計中海外（0688）會入選，但它於2014年的經營活動所得現金流出現負數，因此亦不會被納入國指。

[周一投資專題]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0645&issue=20180205

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