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興業證券2月A股策略：懷著憐憫的心買入

新財富策略研究第一名的興業證券首席策略師張憶東周日發表策略報告稱，A股2月先抑後揚，可利用市場悲觀情緒布局反彈，懷著憐憫的心買入。

在1月份的前三篇策略報告中，興業證券提示，應利用大波動逢低布局：短期市場將維持區間震蕩，上證3400點的政策降溫以及暴跌至3100點後的政策呵護，可以看作是短期的政策頂/底。 

展望後市，興業證券認為，2月市場將先抑後揚，投資者應利用市場悲觀情緒布局反彈：

2月初悲觀情緒下，行情慣性調整。（1）投資者情緒短期趨於謹慎，“利空” 在互聯網的傳播下會增加對政策“黑天鵝”的擔心。人民幣兌美元即期匯率快速 貶值、新股擴容加速、媒體揭秘安邦、民生銀行亂局等打擊風險偏好。（2）賺錢 效應下降，短期缺少驅動指數上漲的板塊。大盤藍籌缺少“風”。成長股龍頭經歷 1 月份的大漲且創業板整體 PE(TTM)重回 70 倍高位之後，短期獲取超額收益的難 度增加。而主題投資和高送轉偏重自下而上、單打獨鬥，對指數的拉動作用有限。

2 月中下旬反彈的催化劑：(1) 沒有“風”也能反彈，上證綜指存在顯著的春節上漲效應，且節前效應更為顯著。1996年至今，春節前後10個交易日和後10個交易日獲得正收益的概率分別為84%和79%，平均收益率分別為3%和2.1%。 (2)2月來“風”的概率在增加。2月中旬公布的1月份通脹偏低以及春節對於資金面擾動，貨幣政策對沖的力度可能加大。（3）2月9日上證50ETF期權推出，有助於提升風險偏好。（4）牛市中的調整本質上是提高存量資金的持籌成本，同時以價格調整吸引新的投資者加入。歷史上數次牛市初期的震蕩，振幅通常在 10% 左右。

基於牛市邏輯，興業證券認為，2月初上證綜指大跌的概率不大，調整有助於吸引場外資金。 投資策略：懷著憐憫的心買入，至少可以博弈跌深反彈 ——“被利用優化資源配置”的牛市邏輯仍在，可以懷著憐憫的心布局反彈、守衛短期“政策底”。

2 月初，若是恐慌情緒導致行情超調，則是很好的買點。投資機會：

1）博反彈逢低布局券商股，行業邏輯強，調整時間和空間都最充分，一旦反彈最容易成為人氣聚集點；保險銀行地產等大盤藍籌有望跟進。

2）主題投資：關註2月有事件驅動的上海本地股、京津冀、農業現代化、國企改革等。

3）精選“風口上的鷹”即成長股龍頭（高鐵、新能源、油氣設備、車聯網、工業 4.0、傳媒、體育等），短期漲幅較大的，可以做波段、見好就收、大跌大買。

4）謹慎型投資者可以配置具有業績確定性及估值優勢的醫藥、消費股。

5）量化角度構建國企改革和並購重組股票池。

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可以肯定的是，特朗普是懷著一顆攻擊之心而來

“我很高興萊溫斯基保留了那條裙子，這可以表明都有誰同此有關。”美國共和黨總統候選人特朗普上周末在康涅狄格州的一次競選活動中毫無由頭的提到當年克林頓總統同萊溫斯基的性醜聞。而特朗普的言論也讓民主黨總統候選人希拉里的競選陣營更加清楚地意識到，他們在首輪總統大選電視辯論中所要面對的，是怎樣一位完全不按套路出牌的對手。

民主黨陣營頭等大事：幫希拉里“找罵”

民主黨多位策略人士表示，正在準備首輪總統辯論的希拉里競選團隊的當前要務是，物色一位能給希拉里準備辯論的“陪練”，也就是由這位陪練扮演特朗普對希拉里進行多輪、多角度且全方位的攻擊和嘲笑，更重要的是，要和特朗普一樣，質問有關萊溫斯基性醜聞等這樣讓希拉里尷尬的私事。

“有特朗普參加的辯論，萊溫斯基的問題肯定會扮演一定角色。”具有民主黨內辯論“專職陪練”之稱的前奧巴馬顧問克萊格(Greg Craig)表示。在2004年的大選辯論期間，克萊格曾扮演小布什總統幫助當時的民主黨總統候選人約翰·克里排練大選辯論。2008年，克萊格又扮演共和黨重量級人物麥凱恩，同現任總統奧巴馬一起排練大選辯論。“對希拉里來說，她應該更著重地準備有關克林頓基金會、萊溫斯基性醜聞和華爾街巨額捐款這樣的議題，而不是有關攻擊特朗普的政策立場這樣的議題。”克萊格說。

克萊格指出，除了會說出一些讓所有人都預料不及的言論外，可以肯定的是，特朗普是懷著一顆攻擊之心而來，並且辯論全程都會在攻擊的狀態中。

曾參與過多輪總統辯論顧問工作的前白宮經濟委員會主管斯普林(Gene Sperling)表示，幫助未來總統排練辯論是一件很“窘”的事，因為你要想盡一切辦法攻擊你的老板。

“希拉里競選陣營沒人願意接這個燙手山芋。” 斯普林說，“基本等同於陪練的人上來就說，感謝美國人民，特別是萊溫斯基（讓我有機會對希拉里進行個人攻擊）。沒有人想在和希拉里面對面排練辯論的時候這樣做。”

但是，以特朗普的身份來挑釁希拉里確是當前民主黨陣營最重要的一個任務。“一位候選人不太可能通過贏得辯論來贏得大選，但輸了辯論卻可能導致輸掉大選。”斯普林這樣說。

扮演準總統的辯論陪練並非易事

能夠成功扮演總統辯論陪練這個角色的人，也許好萊塢最好的演員都做不來。通常來說，這位陪練需要具備美國政治中的一切常識，而且需要耗費大量時間進行學習和研究，還要能模仿辯論對手的語氣和說話方式。比如，在當前大選的情況下，這位陪練就需要反複觀看特朗普在之前的共和黨幾輪辯論中和接受媒體時的所有反應和回答的錄像視頻，從而預測他在同希拉里辯論時會說什麽。

“這樣的工作之前相對容易一些。但今年有了特朗普就不一樣了。”曾“扮演”過小布什等多位總統候選人的克萊格表示，“很有可能希拉里競選陣營要準備多個版本的特朗普。這其中有壓抑自己個性以求表面正常的特朗普，瘋狂的特朗普，介於表面正常和瘋狂之間的特朗普，特別瘋狂的特朗普等，不知道會出現幾個版本。”

在克萊格看來，特朗普甚至可能一出現在辯論現場就攻擊希拉里幫助建立了伊斯蘭國(ISIS)，使用私人電郵處理公務泄露國家機密，或者他也會拿辯論的主持人和媒體開刀攻擊媒體對他的不公平對待。“任何事他都可能說，任何人他都可能攻擊，想完全做好準備應對他基本沒有可能。”克萊格說。

民主黨策略專家、曾扮演小布什為前副總統戈爾辯論陪練的布格拉(Paul Begala)表示，扮演辯論對手的的重點是要將自己融入到這個角色中，同扮演角色的外貌和裝扮無關。“所以不是說扮演特朗普的人就要把皮膚塗成桔色，梳著後背頭來陪著希拉里準備辯論。而是說，要極力模仿特朗普的演講風格，和攻擊風格。”布拉格說，“比如，他是否喜歡打斷別人，你需要模仿；他是否喜歡重複，你也需要模仿。”