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萬億成交的愚見 渾水

來源: http://hkcitizensmedia.com/2014/12/10/%E8%90%AC%E5%84%84%E6%88%90%E4%BA%A4%E7%9A%84%E6%84%9A%E8%A6%8B/

按平常的Text Book分類，渾水的投資風格算Event driven和Bottom-Up 。換言之，就是看單一事件和由下而上的分析方法，我的選股是看微觀、個別公司的財務動作而不是宏觀地看大氣候，再看行業的那種。不過話雖如此，看布局不能只看樹木不見樹林。

測大市不是我專長出，所以大道理我說不出來，只好講少少自己的愚見。求學的時期，教授也講過宏觀的科學化分析的變數太多出，要借Matrix, Econometrics等計量工具，而且搞咁多野個結果可能都係流流地，所以我戴多次頭盔，這是我的個人感受和睇法。

上星期五，A股出現萬億成交，按報章的講法，那是世界紀錄。我相信那不會只是個短期紀錄，很快就會破。這萬億成交是包括沽空，也包括大量的孖展，也就是所謂的融資融券，再配上最近人行減息，這變相是減低融資成本，製造大量遊資剌激個市，整臺戲大約是這樣。我不敢看淡A股，但我認為這個狀態不健康，所以我沒打算投資A股。另一方面，過去A股因為不透明，製造了好多莊家優勢，我相信內地莊家比香港更狠，強龍不夠地頭蟲，那是我先天不足。再者，身為一個職業炒家，好比職業賭徒，我不用擅長所有賭技，專門殼股、或某幾款就可以了，因此我需要認識A股但不必極詳細研究。

法國經濟學者Thomas Piketty。 Source: google
法國經濟學者Thomas Piketty。
Source: Google

A股不健康是在於息太低，按現在通脹情況，息是有可能更低。事實上，按張化橋和蘋果日報股榮兄的分析，A股的印銀紙力度和M2貨幣增長已經冠絕全球，製造了過多流動性。偏生中國經濟放緩，投資實業的邊際回報遠低於炒賣資產的邊際回報，這是全球問題，也是法國經濟學者Thomas Piketty新書《廿一世紀資本論》的觀察，就是傳說中的r>g。幾乎所有投資者都有種幻想，就是低息製造低借貸成本，實業家可以用平錢去做生意，可惜炒股的回報太吸引了。要從股市打救實體經濟是可以的，就是炒高股價就供股、配股吸水，再把所集資金去做生意，這是比較健康的做法。然而，操作這些財技有技術盲點，A股印新股不能低於資產淨值，令集資有點麻煩，而且現在市場Smart Money遊資為主，這些錢唔等得，不是等你做生意賺回報的。

另一方面，A股的IPO印象中是搞不起，那就更斃，這些遊資只能集中炒爆現在的股票，尤其是滬股通那些。新股不能疏導這些遊資。而且，這筆錢是孖展，A股是有跌停板機制。萬一爆起上黎，那是人踩人，無得逃生的。尤其是A股多左好多魚，這是魚還要是未見過風浪的新魚來呢。

渾水繼續持有MegaExpo (1360), 遠東酒店(37)和中基港口(8233)。有機會再講原因和一些殼股的macro因素。

渾水：https://www.facebook.com/muddydirtywater

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