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關鍵訪談〉為《一個投機者的告白》寫序 他貼身跟隨科斯托蘭尼13年他是投機之神科斯托蘭尼晚年最親密的合作夥伴，也是德國最著名的「現役」投資人。 在民風保守的德國，他不斷鼓勵投資人多承擔一些風險，賺取更多合理報酬。 當然，他也自有一套「安穩嘗試投機冒險」的獨特邏輯。

一九八六年，一位十八歲青年參加了德國知名投資大師科斯托蘭尼的簽書會，他提早到場，搶了個好位置，興致勃勃的記下大師所說的每句話。

即 使早早拿到親筆簽名，但他還是留在現場直到最後一刻，甚至找機會和科斯托蘭尼身邊的隨從主動攀談，毫無一般高中學生的害羞與稚氣。他的積極主動讓大師注意 到他，「科斯托蘭尼忽然起身，繞過一大群媒體走來，然後開口與我說話……。」「要不要和我一起去機場，等待登機時，我們可以一起喝杯咖啡。」科斯托蘭尼親 切地說。

站在少年眼前的，是全世界最有名的股票投機交易者，他有一籮筐極盡誇張但也極為貼切的封號，「二十世紀的股票市場見證人」、「金融 史上最成功的投資人之一」、「德國證券教父」、「歐洲股市的奇蹟」……。如果說，巴菲特是價值型投資的神，那麼，在投資光譜的另一端──投機交易，科斯托 蘭尼的神人地位當之無愧。

直至一九九九年九月十四日因病去世前，科斯托蘭尼寫了十三本投資書，《這就是證券市場》被拍成電影；《證券心理 學》成為德國大學經濟系的必讀教材；而生前最後著作《一個投機者的告白》，全球銷量估計達三百萬冊，成為投資者的必讀聖經，書中用來解釋股市週期的「科斯 托蘭尼雞蛋」，至今仍被廣泛運用，被視為決定買賣時點的圭臬。

他，是天生冒險家高中畢業放棄念大學 直接投入證券市場至於當時那位十八歲的少年，名叫里斯（Stefan Rise）。那天，他不僅喝到了大師請的咖啡，還得到了科斯托蘭尼的電話號碼。自此，開啟了一段與眾不同的生命之旅。

與眾不同，是對比於整個德國社會普遍存在的害怕風險、保守謹慎心態。對於投資理財，不少年齡稍長的德國人，至今仍把投機交易視為一種賭博行為。至於里斯，不僅在那一刻決定走上投機交易的路，甚至大膽放棄就讀大學的機會，直接走進證券市場。

如 今，里斯已成為德國「現役」最著名的股市投資人，成名原因並非他是少數能夠長期貼近科斯托蘭尼、獲得大師親授心法的交易者，「雖然我以好友的身分在《一個 投機者的告白》書中寫序，但德國人對此興趣不高，沒想到你們台灣媒體反而有興趣。」接受專訪時，里斯打趣地說。而他的名聲崛起，還是在於扎實的投資績效與 獨到見解。

據統計，里斯在金融海嘯後的二○○九年至一二年間，整體投資報酬率高達二五五四．三％。「最近三年表現普普，但是，投機者總是在等待一個最好的時機不是嗎？」事實上，里斯今年以來的投資報酬率超過五成，數字揭露後，一時之間他又成為德國財經界熱門的採訪對象。

而在過去幾年間，他其實已不斷透過專欄寫作或受訪機會，向德國民眾傳達「多承擔一些風險」的投資理念，德國理財族對報酬率逐漸重視，多少與里斯的呼籲有關。

他， 盡得大師真傳兩人合寫三本書 從師徒變互相激盪思想的夥伴當然，他也知道要改變「保守理財心態」不是一件容易的事。「德國傳統家庭裡，很少會聊到股票、投資。」生長在德國北部不萊梅州 的里斯，父親是工程師，就像德國一般家庭，從小，他幾乎沒有接觸投資資訊的機會。直到高中時期因緣際會參與銀行主辦的股市模擬遊戲，才讓他在相對保守的德 國城鎮中，發現一個刺激但充滿挑戰的新選擇。

爾後，他輾轉從朋友手上拿到了一本《科斯托蘭尼奇幻的貨幣和證券世界：了解證券市場》。「在翻 開這本書之前，我從沒聽過科斯托蘭尼的大名，」然而在把整本書翻完之後，他彷彿看到了新的世界，「所以，當我聽說科斯托蘭尼要到不萊梅簽書時，沒有任何猶 豫就去了。」簽書會後沒多久，里斯從高中畢業，已經拿到大學入學許可的他，卻開始猶豫了。「科斯托蘭尼說過，如果你要進入股市，你不可以念經濟，如果你念 了，你要完全忘光光，因為理論與真正的市場差很多。」於是，他選擇直接當證券營業員接觸實務，同時閱讀自學，而後自己開業，提供投資美國股票及衍生性金融 商品的投資管道。

這個選擇讓科斯托蘭尼相當讚賞，甚至找了里斯開立證券帳戶，成為他的客戶。有趣的是，在里斯結束這份工作之後，科斯托蘭尼 也隨即關閉了這個帳戶。隨後，科斯托蘭尼提出寫書的計畫，里斯欣然答應幫忙，一合作就寫了三本。他們兩人從情同師徒，變成互相激盪思想的夥伴，到科斯托蘭 尼的晚年，里斯甚至還親自接送科斯托蘭尼去公開場合演講。

和大師十三年亦師亦友的關係，怎麼滋養里斯的投資之路？他又會給台灣投資人什麼建議？以下是專訪摘要：

給定存族的建議：

嘗試長期投資在地企業 從中體會股市波動《今周刊》問（以下簡稱「問」）：你對目前仍然只以定存或保險理財的人，會給他們什麼建議？如何跨出承擔更多風險的第一步？

里斯答（以下簡稱「答」）：當然，你可以用固定的收入生活，但不能忽略，投資股票絕對有機會讓你過得更好。

現在歐洲利率很低，投資無風險的十年政府公債，只能每年拿到○．七％的利率；不可否認，投機，是一個「逃脫低利困境」的方法。

如果要做這件事情，應該從「小額部位創造投資經驗」開始做起，德國或台灣投資人可以找一檔穩定的在地企業股票，長期持有，一方面獲得穩定股息，更重要的是長期觀察，從中體會股市波動。過程中，要多看投資交易的書，理解「投資者心理學」。

問：短線的投機交易、長線的資產配置，這兩者對於一個人的財富而言，各自具有什麼意義？是彼此衝突的嗎？或者可以同時存在？

答： 我覺得兩者要劃分清楚，一個是為了退休準備，必須很嚴肅地分散風險，重點在於資產累積。另一個部分是投機，如果夠幸運，你可以因此變得富有；但要注意的 是，投機的風險較高，所以部位必須謹慎拿捏，每個人所能承受的投機部位比率不同，但基本上，要有「就算這部分的錢全部輸光也沒關係」的準備。

長 線資產配置與短線投機交易，兩者可以互相配合，例如從投機部位賺到的錢，可以轉入長期資產配置進行再投資。事實上，我把一個人的投資目標分成三種：長期累 積資產、獲取高於平均的利潤、短期賺價差。前兩者需要基本面分析，但若要短線賺價差，基本面的用途有限，關鍵是「市場情緒」。

問：你是一位成功的交易者，成功關鍵就是在於「掌握市場情緒」嗎？

答：應該說，我很投入、也盡可能地建立專業，我過去讀了很多書，而且我用我自己的錢來學習，我有時候也輸錢，尤其是剛開始，我輸的比賺的多。

關鍵轉折，在於我學到了這件事：「當指數處在極端高檔或低檔時，市場多數人的看法都是錯的。」也就是，我發現情緒是很重要的指標，可以讓你試著知道現在是「超賣」或者「超買」。

科斯托蘭尼曾說，他非常喜歡觀察營業廳裡的傻瓜投資人，原因是要採取與他們完全不同的作法。

給配息族的建議：

不要投入太多資金 否則將失去賺複利的機會問：許多台灣投資人喜歡把大部分的資金放在月配息商品，你認為這是適當的嗎？

答：看個人的情況，我自己的資產配置中，有一○％放在黃金，七○％購買股票，雖然我是個高風險的投機交易者，但我的另外二○％也是低風險商品，債券、ETF，甚至是固定收益商品。

配息商品是給你一個「每月都能拿到固定配息的感覺」，但它其實也是「用你投資的錢付給你自己」。這樣會有一個問題，就是它會讓你用來投資的錢停止增加，甚至愈來愈少，於是你失去了「再投資」的效果，也就是，失去賺取複利的機會。

問：科斯托蘭尼對你說過最重要的一句話是什麼？你從他身上學到最寶貴的一課又是什麼？

答：「永遠要和市場絕大多數的聲音反向操作！（Always doing the opposite of that what big majority is recommending）」這是他的成功之道，我現在也是這麼做，到目前為止，這句話對我而言的確奏效。

除此之外，雖然投機交易要謹慎盯盤，但我自己並不是工作狂，我的一天，並非朝九晚五的準時上下班，因為科斯托蘭尼曾經對我說過，如果錯過孩子的成長，將會是一生中最遺憾的事啊！

里斯(Stefan Rise)

出生：1968年

現 職：漢莎資產管理公司投資經理、《焦點貨幣》雜誌專欄作者經歷：英國外匯報價商CMC Markets的管理總監、n-tv Der Nachrichtensender主播學歷：Schulzentrum an der Bordestrase（高中）著作：《跑贏通脹：經濟懸崖智慧拆局》他，靠這４招 短線操作勝率超高作為德國目前最著名的股市投資者，里斯經常接受德國當地財經媒體專訪，而若歸納訪談內容，以下４點，應是他最常對投資人提醒的成功關鍵。

短線投資者的心理素質：

不要怕犯錯，重點是要檢討、判斷錯誤發生的原因，並且謹記教訓。

短線投資者的進出準則：

長線投資時，你可以設定預期目標；但若進行短線交易，你要忘記獲利目標，買進或賣出的依據，是市場情緒過冷或過熱。

短線投資者的最佳機會：

當指數價位出現極端值的時候，市場多數人的看法都是錯的，此時進行反向操作，致勝率極高。

短線投資者的頭號大敵：

「這一次，要把上次輸掉的錢全部賺回來！」這個念頭，是所有投資行為的大忌。

（楊紹華）

撰文 / 張佳婷