內地客用「秘道」炒細價股中資券商變相跨境借孖展
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GS(14)@2015-05-05 01:17:15【財經專題】港股通及QDII以外，第三條不為人知的「北水南來」渠道曝光，炒到本港中小股㷫烚烚。本報發現，原來內地多間大型券商，包括中信証券（6030）及招商証券等，提供一種名為「跨境股票收益互換」渠道，向機構客戶提供高達5倍槓桿，變相跨境借孖展，炒起不少港股通未有覆蓋的中小股，有學者指未來或削弱港股通作用。記者：周家誠
中證監於2013年展開「股票收益互換試點」，目前機構投資者（如私募基金）可向最少7間獲准券商（在港均設子公司），包括中信証券、招商証券及光大証券等，存入本金並支付低至5厘的固定息率，然後由券商的香港分行提供高達5倍槓桿的現金流，簡言之就是向內地機構客戶提供港股孖展服務。與港股通及QDII最大分別的是，收益互換過程不涉及中港資金南下北上，僅是客戶在內地券商存入人幣，然後由券商香港分行提供港元資金，客戶毋須處理繁複的資金跨境手續，由大型券商自行處理，內地私募基金、龍騰資產管理董事長吳險峰的「全市場證券投資基金」，正是首隻私募基金，透過中信証券的「收益互換」渠道進行操作。他接受本報專訪時表示，龍騰資產管理港股比例，由牛市前一成大增至三成。
■龍騰資產管理董事長吳險峰透露，近日增持的港股絕大部份均屬非港股通股票。 王子俊攝
首3月「收益互換」千億
據「中證機構間報價系統」上月底公佈，今年首3月券商權益類收益互換已達1,135億元人幣，惟未細分跨境互換餘額，市場相信4月相關數據將會增加。現時龍騰資產管理近10億元人幣資產，吳險峰指出，該渠道得到中證監批准，而中信証券在香港有足夠資金，目前該基金使用了1倍槓桿投資港股，「其實（收益互換）最多可以做到500%」。據悉，去年底起內地私募基金陸續向券商申請，使用該渠道投資港股。被問到為何使用該渠道，他直指雖然現時有港股通及QDII，但「收益互換」明顯更方便，「它沒有像港股通有投資股票範圍（目前僅268隻，佔總數15%），也沒有每天的105億元人幣額度限制」。
學者：或削滬港通效用
事實上，港股通未有覆蓋的中資股，近日不少以倍數炒上，而吳險峰近日增持的港股，十之八九均屬非港股通股票，例如最重倉的智美集團（1661）、中軟國際（354）及暢捷通（1588）等，三股上月累升37至52%，恒指同期升13%。這亦正好部份解釋了小型中資股爆升原因。中資券商在港子公司資金充裕，有大型銀行財資部主管表示，若果券商要「做大盤生意」，或會拿外管局批文，然後注入資本至子公司，變相增加本港貨幣供應。另一途徑則為向銀行借貸，而本港中資金融機構均有足夠信貸額度。不過，經濟學者關焯照相信，該渠道僅以內地券商本地資金來支持港股成交量；而內地跨境資本管制嚴，北水難以此渠道流入本港，「券商係國企都唔代表可以咁做」。惟他相信些渠道會削弱滬港通功效，亦減慢人幣國際化步伐。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150504/19134737