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神码IT服务业整合完毕 郭为再施MBO

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http://www.21cbh.com/HTML/2009-9-17/HTML_XO9NU4W71C1H.html


过去五年，对于柳传志指定的两位接班人杨元庆与郭为而言，是脱胎换骨的五年。当杨元庆在国际化道路上艰苦奋斗时，郭为则在产权改革的道路上上下求索。

继2007年引进软银赛富等战略投资者，对神州数码成功MBO，郭为个人持有神州数码10.29%的股份，成为公司第三大股东、第一大个人股东后，郭为的产权探索再次取得进展。

9月16日凌晨，神州数码控股公司(00861.HK) 公告，向公司主席郭为控股的北京神州信息，出售所持神州数码信息技术服务公司(以下简称神州信息)19.5%股权。

本次交易的价格因支付方式不同而不同，分期付款为4亿人民币，转让协议签署后90个工作日一次性付清则为3.28亿元。据神州数码有关人士告诉记者，上述价格为出让方神州软件与受让方北京神州信息双方协定的价格。

2008年5月，神州数码成立神州信息，这是郭为布局未来落下的一枚棋子。这家公司有两个使命：一是主导神州数码转型IT服务，整合神州数码现有软件及IT服务资源；二是独立IPO，实现公司价值增值的同时，回馈神州数码现在的高管团队。

神州信息成立时，引入了苏州创投与旗下投资公司华亿集团，此二者计划共投资5亿元人民币。按当时规划，采取“4+1”的投资模式，即先期投资4亿元，再投资1亿元。

记 者采访获悉，首期4亿元于去年神州信息成立时即已经到账，苏州创投与华亿集团因此获得了神州信息23.25%股份，神州数码控股的全资子公司神州软件公司 持有余下76.75%。神州数码一位负责人告诉记者：按原计划，余下1亿元到账后，神州软件将继续减持，苏州创投与华亿集团将增持。

经过此轮交易后，苏州创投与华亿集团持股比例不变，仍为23.25%，神州软件持股比例降至57.24%，北京神州信息持股19.51%。

北京神州信息是神州信息管理层注册成立的一家公司。其中，神州数码董事局主席兼CEO郭为是控股股东。除郭为外，还有另外11名自然人，均为神州信息管理层。

业界最关心的是经过此轮交易后，郭为个人在神州信息中持有的股份。上述负责人称，因为还有一些法律程序需要走，北京神州信息公司的自然人股东及持股比例目前还无法公布，法律程序完成后，将专门公布。

按公司原来规划，神州信息将独立IPO。此轮交易十分重要，因为以郭为为首的管理层持有神州信息股份是独立IPO的关键步伐。

IPO之前的另一步骤是重新组合旗下资产，目标是将现上市公司神州数码控股公司内的IT服务业剥离，整合进入神州信息。上述负责人告诉记者，此整合已经基本完成。

2004年，根据麦肯锡制定的战略，郭为战略调整为“三级火箭”：分销、系统集成、IT服务分别作为短中长期业务重点，短期为长期打基础。按照郭为当时的计划，根据未来发展：软件IT服务独立上市，做中国的IBM。

2008年神州信息成立时，旗下业务包括神州数码管理系统有限公司、思特奇信息技术股份有限公司、广州新龙科技、国信北方网络等。近一年来，神州数码已经展开一系列运作，将神州数码IT服务，软件外包与自有品牌服务装入神州信息。

已经整合的IT服务包括神州数码与Emerging、Kaloke合资的金融咨询公司，与日本GE、TIS合资的软件外包公司；软件外包服务公司包括神州数码在线科技有限公司(与软银合资)、神州数码网络系统有线公司，自有品牌业务包括神州锐行服务。

 

经过此轮交易，郭为“定调软件与IT服务战略，剥离旗下子公司分拆上市”已经全然清楚。而通过北京神州信息公司，回馈高管团队的路线也已十分明晰。为了实现这一切，郭为至少花了五年。

重慶銀行H股招股完畢：發行價或接近淨值

http://www.yicai.com/news/2013/11/3077480.html
據香港媒體報導，重慶銀行（01963.HK）已經招股完畢，國際配售暫時獲超額認購9倍，發行價在6港元/股上下；而引人注意的是，重慶銀行可能會以低於每股淨資產的價格發行。

招股書顯示，截至2013年6月30日，重慶銀行淨資產為人民幣94.88億元，總股本為20.2億股，也就是每股淨資產為人民幣4.697元（約合5.93港元）；而據媒體報導，重慶銀行的發行價或許會定位在6港元/股左右。按照計劃發行7.08億股計算，重慶銀行融資額大約為42.5億港元，將於11月6日正式上市。

重慶銀行發行區間為5.6港元/股到6.5港元/股，如果按照5.6港元/股的價格發行，發行後每股淨資產為5.78港元（約合人民幣4.57元）；而如果按照6.5港元/股的發行價計算，發行後每股淨資產為5.99港元（約合4.74元）。

事實上，目前已經在香港上市的重慶農村商業銀行（03618.HK）股價也低於每股淨資產。重慶農商行三季報顯示，截至9月30日該行每股淨資產為3.77元，而昨日重慶農商行股價收於3.91港元，約合人民幣3.1元，股價遠低於淨資產。

香港一位分析人士向《第一財經日報》記者表示，因為同城銀行估值較低，重慶銀行想以較高的估值發行可能性不大，最終確定的發行價很大可能低於每股淨資產，即使是不低於6月30日的每股淨資產，也應該會低於9月30日的淨資產水平。對內地資本市場而言，IPO發行價低於每股淨資產很可能無法實施，但在香港市場低於淨資產發行的情況其實很常見，此前多家地產企業赴港上市都是以遠低於淨資產價格發行。

今年上半年重慶銀行實現淨利潤14.10億元，預計今年全年淨利潤將不少於23.11億元，這將較去年增長20.36%；上半年該行每股收益0.7元，全年預計每股收益不少於0.86元，而2012年該行每股收益為0.95元。從2010年至今年上半年三年一期定期報告顯示，重慶銀行不良貸款率分別為0.36%、0.35%、0.33%和0.38%。按照2013年半年報數據來看，目前重慶銀行不良貸款率低於大部分A股上市銀行。

另外，相對於上市銀行20%左右的股本回報率水平，重慶銀行的回報率也高出一截。從2010年起至今年上半年三年一期，重慶銀行平均股本回報率分別為24.3%、25.9%、26.2%和31.7%。

投資備忘（2014.04.04）：格頓基金的初始投資組合構築完畢 sosme

http://xueqiu.com/2439489334/29011532
投資備忘（2014.04.04）：格頓基金的初始投資組合構築完畢

股票        54.71%
可轉債     17.05%
純債劵     15.09%
現金        13.15%
單位淨值 1.01287

構築格頓基金「初始投資組合」的速度比我設想的更快一些（原來估計需要1年-2年時間），就我個人的投資體驗而言感覺目前是投資相對較好的時機：我們在A股藍籌、可轉債及純債三個資產類別上同時發現了具有吸引力的品種，我們不願意浪費這些機會建立完成了格頓的初始投資組合，未來的操作將進入再平衡或動態再平衡的階段，這裡簡單記錄些初始組合的特徵：

1、  這是一個相對平衡的投資組合：股票55%+債券及現金45%；

2、  這也是一個進攻性的投資組合：可轉債其實也是具有股權特徵的資產，初始組合的股權類或與股權類相關的配置比率達到71.76%（54.71%+17.05%）；

3、  組合的平衡性能夠有效抵禦持續熊市的殺傷力並通過（動態）再平衡操作獲取更多的低位籌碼持續降低持股成本；組合的進攻性讓我們不會錯失牛市，雖然藍籌牛市什麼時候來我們不知道但假設它不存在也是愚蠢的，我希望格頓的初始組合就能夠具有跨越牛熊的特徵，結合目前的市場狀態設計的這個配置結構我經過了長時間的深思熟慮，希望能夠達成目標，我們會保持對市場的持續關注並進行適度優化；

4、  再平衡或動態再平衡其實是很靈活的，我不會事前確定一些非常量化的確定性策略，但可以設想一些有趣的變化：

（1） 我們將告別頻繁操作的組合構築期，再平衡或動態再平衡是個長週期策略，我們會隨時對組合結構的變動進行關注，但除非極端狀態我們的操作可能至少是以「季度」或「年度」為單位，格頓基金從運作到今日仍沒有一單賣出的操作指令，我們是低頻投資者而不是高頻交易者；

（2） 股票的配置比率是50%-55%，目前我們會進行下限管控：當此比率跌破50%我們會強制性的恢復到50%或動態到52%甚至56%或60%的水平；

（3） 當股票+可轉債的配比超過75%的時候我們會進行上限管控，把它們的佔比強制性的恢復到75%或動態調整到72%甚至70%或65%的水平；

（4） 也許還有很多現在無法預料的變化，但萬變不離其中：因變而變、逆向而變、張弛有度。



投資備忘（2014.04.06）：在格頓初始投資組合完成之時記錄下各個資產類別的一些特徵

1、  股票：目前仍持有11只股票都是「人見人愁」的藍籌類品種，根據我們的研究及市場變化未來我們可能會進行少部換股操作但股票的配置比率不會因此而改變，目前持有的三大重倉是中國建築、中集集團及國投電力，大家普遍認為格頓的風格是極度保守，其實格頓的選股策略還是很靈活的，我們不會自我設限禁錮視野，這三大重倉在我們的分析判斷中還不只是單純低估的價值品種更是具有持續增長潛力的成長股，中建與國投具持續穩定的增長潛力、中集具有跳躍性或週期性的增長潛力，其實格頓還是具有「成長情節」的。這裡的建倉故事頗有趣：我個人實證在2013就曾以3.6-3.7左右的價格買入過中建而格頓能夠以3元以下的成本完成對中建的初始建倉確實沒有多少心理壓力，但中集與國投就不一樣，我們雖然在2000點左右的相對低位入市但中集卻在那個時段剛好創出了相對新高、國投基本窄幅波動沒有出現大的下跌，更糟糕的是我多年前就持有過國投初始成本在3元以下，忘記成本面對未來說起來容易做起來還是很難的，我確實經歷過反覆權衡才克服心理壓力完成了中集及國投的初始倉位，這個很有趣的心理變化值得記錄；

2、  可轉債：我們一共持有7個品種，按持倉大小依次是工行、中行、平安、石化、徐工、隧道及深機，除了平安的初始成本在面值以上（均價100.02）其它都在面值以下，這讓可轉債組合能夠受到債性的有效保護，格頓在金融類資產上的配置主要通過可轉債來完成，銀行股頗具爭議，似乎極度低估又似乎極度不確定，我們的研究也沒有明確的結論，幸運的是這類品種有可轉債這個非常適當的替代物，隨著後期在工行及平安上的持續增持，可轉債組合的初始純債收益率有所下降（3.5%-4.5%），總體溢價率不高（5%-8%）；

3、  垃圾債：我們一共持有11個品種，三大重倉是云維債、毅昌債及南鋼債，我們在初始收益率15%以上的品種上開始建倉，未來可能還會增加品種，我們會保持持續的密切跟蹤，格頓希望在垃圾債或破產債券領域建立自己的相對優勢，這個部分可能是未來我們操作頻率較高的領域，我們會進行積極操作以求「短期-長期」及「收益-風險」的最佳匹配，出現極佳機會的時候我們對此類資產不會刻意的限制配置比率，如果未來某天這個部位的配比達到30%或更高希望我們的合夥人不要感覺詫異；

4、  現金：由於在可轉債及純債上分配的資金比我最初的計劃多一些，目前的現金配比僅僅13%左右，格頓組合的現金使用已到極限，這個13%左右的配置部位是格頓組合的戰略儲備我們不會輕易的把它打出去，關於現金這裡記錄下我的思考：

（1） 首先不會讓現金有絲毫閒置，目前的操作是將它們分成5份我們每天都會進行一次7天的逆回購交易，這有三個好處首先是我們每天都有現金回流可以隨時使用保持組合充沛的流動性；其次是7天逆回購但只承擔5天的交易費用能夠降低成本；再次能夠在週六週日的非交易日繼續產生回報，雖然總體收益微薄但我們不會放棄任何可以增值的機會；

（2） 戰略現金的動用時機：在市場出現極端狀態下才會使用，比如市場持續的大幅暴跌、特殊事件導致的異常波動等等，我們希望能夠在特別危機的時刻保持持續的應對能力；

（3） 戰略現金是不能輕易使用的，那麼常態化（動態）再平衡的現金來自哪裡呢？我們持有大量債券的派息或到期（我們的債券品種配置比較多的一個考量就是滾動操作，利息或到期在一年中相對均衡分配）、股票的紅利是組合中兩個內生現金的來源（這也是我們偏愛紅利股最重要的原因），我們會用內生現金來做為再平衡的工具；

（4） 格頓組合會在任何時候都保持充沛的流動性，我們不願陷入僅僅因為需要現金而被迫進行操作的窘境，格頓畢竟是只開放式基金未來還將面臨合夥人贖回的現金需求，我們的現金管理未來可能還會進行適度調整。


投資備忘（2014/4/9）：

1、  格頓股票組合與個人港股組合的比較：這是我個人經常性思考的問題，我「自以為是」是用同樣的投資策略或估值體系來選擇股票，但從兩個市場中選擇的股票特徵相差懸殊

（1） 格頓組合：主要是藍籌股，買入依據是好公司被定位成垃圾公司或普通公司的價格

（2） 港股組合：主要是垃圾股或普通股，買入依據是垃圾公司或普通公司被定位成老千的價格

其實我在選股之前並沒有刻意要在A股選擇藍籌或H股選擇普通小股，我歷來提醒自己選股以「價值-價格」的背離關係為基準突破所謂的行業、類型及盤大盤小等等的限制，雖然表面差異頗大但其內在的邏輯是一致的我也能夠非常坦然的面對這種巨大落差；秉承我一直提倡的靈活性與開放性原則我試圖尋求某種變化，比如在A股選擇某些小盤股或困境反轉類股或在H股選擇某些藍籌股，這樣其實更符合配置多樣化的原則，但就我個人體會在A股選擇某些小盤股或困境反轉類股的難度太大（這類投資需要較大的分散度需要尋求一批而不是某個標的），在這個市場除了藍籌股似乎其它個股都充滿泡沫無法讓我坦然；而在港股市場選擇某些藍籌股的可能性卻很大，未來我也許會對自己的港股組合會進行一定的調整，就這兩個市場的個人比較而言港股市場的成熟度確實更高一些。

2、  關於格頓實證：我設計格頓基金的一個初衷就是將個人實證進化到合夥實證，遙想12年之前我在無意識狀態下開始的個人實證也許開創了「個人投資、學習、進化」的一種新模式，12年的投資記錄與歷史沉澱應該得到尊重與傳承，我經過反覆權衡最終決定將格頓基金放在公共媒體（比如雪球）延續實證歷程，我最大的顧慮是這種做法可能會冒犯格頓基金的合夥人，畢竟這種公開透明的實證方式對合夥人利益構成潛在的威脅，如果我們的投資策略有效將吸引很多人模仿並導致我們的有效策略失效（這種擔心也許有些自以為是或自作多情），但有以下幾點考量我認為這種方式還是適當的：

（1）       我們的披露首先要符合監管當局的要求，另披露的時間與內容可控；

（2）       我們把自己放在公共媒體上接受大家的質疑與剖析，這其實也是一種外部監管，也是對合夥人利益的尊重；

（3）       我個人是在實證中成長起來的，我相信格頓也會在實證中逐步成長，通過這種方式我們會接受大量的外部信息與外部評估，這對優化格頓的投資策略也是非常有益的。

歐盟權利瓜分完畢 財政紀律派占據優勢

來源: http://wallstreetcn.com/node/208070

即將出任歐盟委員會主席的容克9月10日宣布了新的委員會提名，偏向於財政緊縮的中右翼勢力依然在決定權上占據絕對優勢。支持寬松的中左翼代表法國人Pierre Moscovici盡管獲得要職負責歐盟經濟與貨幣政策事務，但是料無力調整歐洲應對金融危機的政策策略。英國保守黨Lord Hill獲得負責監督金融服務業的政策修複職位令人意外。

容克提名荷蘭外長Frans Timmermans為其第一副主席，作為容克的左右手，Timmermans權力較大，可以直接參與其他所有歐盟委員的工作。這意味著中左翼在歐盟委員會將不會有太多話語權。不過荷蘭政府一直是堅持權利自治拒接完全聽命於歐盟的代表，Timmermans的提名可能會引發新一輪的歐洲懷疑論。

法國前財政部長Pierre Moscovici負責歐盟經濟與貨幣政策事務，法國一直尋求歐元區內政府財政赤字上有更大的靈活性，使經濟恢複增長，不過中左翼勢力則堅持德國的立場，認為歐元區國家應該降低債務水平。

顯然對於法國人的當選，德國感到十分不爽。德國總理默克爾就第一時間表示，無論誰當選，歐盟委員會都必須保持財政改革和預算控制的步伐，無論是德國還是歐 洲，都應該逐漸降低債務水平。德國財政部長則朔伊布勒不失時機的給Pierre Moscovici “戴高帽”。朔伊布勒表示法國方面會意識到其職責的重要性，法國作為歐盟的關鍵一部分將為歐洲經濟帶來重要支撐。然而作為中右翼代表和凱恩斯經濟學的支持者，Pierre Moscovici的回應模棱兩可。他在接受法國電臺采訪時強調不會做出出格的財政預算，任何重大的變革都需要“從長計議”。

前拉脫維亞首相Valdis Dombrovskis被提名為副主席來處理歐元事務，他曾經成功領導該國執行緊縮的財政政策。芬蘭前首相Jyrki Katainen同樣被提名為副主席，處理歐元區的經濟增長、就業和投資問題。中右翼代表波蘭人Elzbieta Bienkowska被提名監督歐洲共同體。

歐盟委員會的7個副主席負責協調代表各成員國的28個席位的工作。丹麥自由黨的Margrethe Vestager負責國際大企業擴張、並購計劃等競爭性領域的管理。瑞典的Cecilia Malmström負責與歐美之間貿易談判。而英國保守黨Lord Hill獲得負責監督金融服務業的政策修複職位令人意外。

委員會的人員構成顯示出歐盟在政策上依然將保持緊縮的整體方向，法國為代表的寬松需求很難得到滿足。而英國的重要提名則看起來一種安撫手段。

下圖為歐洲委員會就業、增長、投資事務席位構成以及歐元和社會事務的席位構成：

Lord Hill的當選被視為是英國首相卡梅倫的努力結果，同時也是容克向英國伸出橄欖枝的一種表態，此前卡梅倫強烈反對容克出任歐盟要職並管理歐盟事務。不過歐洲議會內部的社會黨和綠黨領袖對於希爾的提名感到不滿，他們相信希爾的身份將決定其“傾英”的行事方式，歐洲議會有權利反對容克的提名。通常而言，對於歐盟委員會主席的提名，歐洲議會只要睜一只眼閉一只眼通過即可，不過這一次可能會有一些插曲。歐洲議會第二大黨，中左翼社會黨領袖Gianni Pittella強硬表態反對將如此重要的職位交給Lord Hill，在Pittella看來，這並非針對英國，而是政策取向的核心問。英國和歐盟由於監管和銀行業工資帽的問題在很久之前就有諸多不和。當然容克率先讓步顯然也有其用意，英國脫歐呼聲不斷的情況下，示弱可能會帶來意想不到的好處。

卡梅倫在歐盟逐漸失去話語權之後，英國上下對於容克的提名感到十分高興。此前由於卡梅倫力阻容克當選，很多英國政治家認為會遭到某種程度上的報複。卡梅倫則表示，Lord Hill的被提名說明英國在歐盟的政策和努力是值得肯定的。英國財政大臣奧斯本表示Hill的被提名是一個大好消息，而另一名英國部長則認為容克的做法值得稱贊。

Lord Hill此前在90年代曾與卡梅倫共事，是一位低調的英國上議院領袖，曾經擔任過英國的教育部長。Hill對於被提名則表示將以監管並維護金融市場穩定為己任，並且將聽取歐洲議會的擔憂並為此做出一定的考慮。

新三板轉板試點將於年底啟動，掛牌公司有望一個月審核完畢

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0703/150132.html

黑馬說：如火如荼的新三板正在加速進化，其轉板試點有望於年底開始，而審核速度有望縮短至一個月內。不過，流通性不足與融資功能不完善，仍然是新三板亟需解決的問題。
 
文 | i黑馬
 

7月2日，全國中小企業股份轉讓系統（俗稱新三板）監事長鄧映翎透露：新三板轉板試點工作將於今年年底開始，符合條件的公司有望轉創業板。

鄧映翎還稱，目前新三板在審公司有800多家，審核理念還有錯位，要將審公司變成審券商，加快新三板審核速度，一個月要審出來。

目前，新三板有近2600家公司，但流通性還有待改善。截至6月17日，2584家公司有1140家公司從來就沒有交易，占比54%；1242家公司沒有融資，占比48%。為增加流通性，新的政策也在醞釀中。


以下為鄧映翎演講實錄：


轉板試點年底開始

我今天講的主題主要是新三板怎麽提升，為中小企業服務。我經常到全國各地做推廣，好多人問我是做IT的嗎，還有一些人說，你們全國中小企業股份轉讓系統這個名字太難寫了，最好改成北交所。所以我們首先要把新三板這個名字給搞清楚，才知道新三板怎麽為中小企業服務。

新三板是老百姓對全國中小企業股份轉讓系統的俗稱。註意兩個字，它叫場所而不叫交易所。“場所”兩個字怎麽解釋，從“所”字來解釋，新三板實際上是一個全國性的場內市場，他跟上交所跟深交所是一樣的，是一個全國性的場內市場。全國所有的證券公司都可以買賣新三板掛牌公司的股票。所以說它跟上交所、深交所是一模一樣的，是一個產業市場。它為什麽不叫交易所？它叫“場所”，從場字來說有一級半市場的功能。

在證監會統一領導下，第一個是上交所，第二個是深交所，第三個是新三板。新三板與上交所、深交所不同主要是在下面四點。

第一，服務的對象不同。新三板國務院打造的任務是為創新型、創業性、成長性的中小微企業服務。而上交所、深交所他們現在都是為成熟的企業在服務。所以說第一個服務對象不一樣。

第二，風險機制不同。上交所跟深交所上市的公司都要經過證監會核準，核準有什麽？有利潤要求、有股本要求、有成本新要求。上交所、深交所他們的風險平衡機制，是以散戶為主的市場，大媽大爺老百姓都可以進去。新三板上市門檻很低，對我們沒有利潤要求，所以說很容易進去，沒有成長性，沒有利潤要求，沒有規模大小的要求。但是對投資者的要求非常高。我們要求機構投資者或個人投資者都要有五百萬的資金。在我們這個市場，跟主板最大的區別，以機構投資者為主。有五百萬以後，你的風險識別能力和風險承擔能力也是非常強的。

第三，券商提供服務的功能不同。在主板證券公司是承銷功能，在新三板我們叫做主辦券商。把這個主辦券商換過來說一句，就是券商主辦。企業到新三板掛牌是由主辦券商說了算。在主板掛牌，券商只是推薦，能不能掛牌是證監會說了算。證券公司做IPO，它跟這個企業不是終身捆綁，在新三板就不行。跟券商簽訂了這個協議，這個券商會跟你一輩子，所以說他是長期業務，它不是提供單項業務，他提供全鏈條的業務，除了給你做推薦，然後還給你做其它事兒，將來你定向增資，包括你重組及以後的IPO，全是券商來做。

當年我在協會設計這套制度，我就說如果沒有終身督導，沒有哪個人願意培養這個企業。好不容易把這個企業培養大了，果實可能被其他企業搶走了。終身督導另外還有一個好處：大部分券商做短期，有時候會作假，而在這個地方是長期，掛牌就只有一百多萬的利潤，作假幹嗎？你沒有盈利，但是你的盈利模式很好，發展前景很好，虧損企業也可以發股票，也可以由人來投資，信息上作假的動力不是很強。

第四，掛牌的企業人屬性不同。在交易所上市的公司，叫做上市的公眾公司。在新三板掛牌的公司，叫非上市的公眾公司。這兩個怎麽區別？用最簡單的話講，就是股東人數不一樣。在主板上市，股本20%賣給公眾。在新三板批準了掛牌，如果你不發行股票，可能就是最初的幾個股東，非上市的公眾公司，按照證券法，批準兩百人。現在我們批準你企業到中小板掛牌，你根本就不是法定人。你為什麽叫公眾公司來，批準你公開出讓。公開出讓的股份，這就是向公眾授權。為什麽證監會要統一監管，從我們批準它成為公眾公司公開轉讓股份要達到兩百人，這樣一個過程。

新三板有很多特殊的制度。比如說我們中小企業掛牌沒有盈利要求，包容性比較強。圍繞推中小企業我們實行的是小額融資，融過一次再融，發行股票只能定向向35人發行，發行以後掛牌。可以向不同的投資人發不同的股票。向內部員工搞激勵機制，向戰略投資者發股票，向其他的投資者按需、快需、小額發股票，最早的金額100萬。極大的滿足了中小微企業的需求。主板進行交易，是連續競價交易。

我們目前掛牌公司2600之家，做市公司將近600家，達到200人公司的公司只有142家，絕大部分公司都沒有200人，所以這個投資者，有一個逐步的過程。在這個情況下，設計了做市商制度，股東有一個分散過程，分散過程中誰了解你？就是主辦券商，主辦券商來給你做事兒。這個做事兒就不會出現創業板幾百倍的估值，而是用一個比較適當的價格來運行。此外，對股東限售設計也不同。這些都是為中小企業量身訂作的制度，正是由於這些制度的創新，才促進了新三板的大發展。

我為什麽給大家講新三板是幹什麽的，就是因為大家沒搞清楚方向。新三板是一個以機構為主的市場，跟主板完全不一樣。它上面的是初創性的、成長性的、創新性的中小微企業。兩個交易所交集的地方有一部分企業，但大部分是中小微企業。我們現在強大的包容性，除了對企業融資沒有要求之外，我們還允許企業轉板。今年年底要做轉板試點，新三板轉到創業板。所有的企業如果在我們這個地方孵化成長，達到了成熟，想要更多的流動性可以到創業板去，到上交所、新興板去。
 

新三板的三個問題

新三板的發展為什麽這麽火？我們總結了，一個是制度的創新，另外一個就是符合當前國家的調結構穩增長的概念，符合大眾創新、萬眾創業的國家戰略。但是新三板運行到今天，它也存在一些問題，主要有三個。

第一，掛牌審核理念還不到位，審核公司的時間比較長。目前我們在審公司有八百多家，現在一個公司到我們新三板來，大概兩個月到三個月能批準下來。我們這個地方叫主辦券商制度，應該是什麽？應該是審券商，而不審企業。如果我們還是堅持要審企業，那麽肯定時間就長。這個是我們存在的問題。審核的理念還是錯位，要盡快做到新三板來報批，你一個月要審出來。我們兩百多公司說的很清楚。20天就得審出來，超過20天肯定不行。可以還是不可以，我們就應該要做到，必須要審出來。我們是主辦券商制度，你券商沒有達到標準的時候，那報給證券業協會，讓他們去處理。

第二，就是新三板流通性。大家都知道今年推出了新三板指數。新三板雖然目前有兩千多家公司掛牌，但實際上能夠有效供給的門票是有限的。 我說幾個數據，截至到6月17日，2584家公司有1140家公司從來就沒有交易，這樣一個比例多少？占54%。這中間有867家公司是因為他們上來後沒發股票，老股票制剛改不到一年，沒辦法交易。但是有547家公司是有流通股債，但是他們不賣，老股東惜售。我們平均市盈利50多倍，成長性好的不願意賣，相同公司在創業板100多倍市盈利。創業板我們叫做創業成功展示板，它已經成功了，主要是變現，證券會為了防止他跑了，大股東必須36個億不能賣股票。我們這不一樣，你讓他賣他不賣。

第三，新三板的融資功能還有待加強。2580家公司里面有1242家公司不融資，沒有融資，占比48%。我這個叫做全國中小企業股份轉讓系統，寫的清清楚楚上來就讓你轉讓股份，肯定要融資，我不是展示系統，但它上來不融資。股票供給不足，就形成投資難。現在我們說。以一個投資人為主的市場，現在機構投資者除了證券公司，發展私募債，一會兒就賣完了。其他社保基金，公募基金，及好多私募基金他們不能進來，這個盤子太小了，發一個公募基金，10個億進來根本買不了票。買了票之後也賣不出去，因為你沒有流出去。所以等到你有流動性之後，盤子做大之後再去買。所以我們要大力發展投資者，特別把非證券公司列在機構投資者，盡快的引入新三板。我們現在做推薦的，這都應該讓他們去做事兒。讓他們做推進，是一個核心。所以說這一方面的工作還做得不夠。

現在大家又提出另外一個問題，你要引進投資者，沒什麽股票交易量存在，所以說我們要改進我們現在的新三板掛牌條件。我在設想，我們將來是不是也規定，凡是到新三板來掛牌的公司，你必須要拿5%以上的賣給大眾。賣股票的時候，有效供給就有了，為機構投資者提供了良好的基礎。你上來賣股票，真正實現新三板，解決投資難、融資難的問題。不然你還是展示。

我做新三板已經十多年了，對新三板的定位跟認識老是在發展變動，怎樣實事求是的認識這個新三板，使新三板的發展跟主板思路不一樣，這個是很重要的。只有這樣，定好了新三板的方向，才能為中小微企業提供更好的服務。版權聲明：本文作者i黑馬，文章為原創，i黑馬版權所有，如需轉載請聯系zzyyanan授權。未經授權，轉載必究。

 

一財網 薛皎 2015-09-18 15:12:00

9月17日，國家外匯局綜合司司長王允貴在例行發布會上，就美聯儲加息與人民幣貶值問題進行闡述。王允貴認為，今年8月以來，人民幣兌美元已經明顯貶值，貶值壓力已經釋放完畢。

GQY視訊：股價異常波動自查完畢 21日複牌

GQY視訊今日發布公告稱，公司股票價格近期漲幅較大，於2016年7月11日、7月12日、7月13日、7月14日連續四天漲停並達到股票交易異常波動標準，公司決定就相關情況進行自查，為保證信息披露公平，維護廣大投資者利益，經向深圳證券交易所申請，公司股票於2016年7月15日開市起停牌。目前公司相關自查工作已完成，未發現公司之前披露的信息存在需要更正、補充的情況，發現有公共傳媒報道了可能或已經對公司股票交易價格產生較大影響的未公開重大信息。近期未有機構和個人投資者前往本公司進行現場調研。公司不存在違反公平披露原則的情形。經過停牌自查，公司基本面未發生重大變化。

公告稱，根據有關規定，經向深圳證券交易所申請，公司股票將於7月21日開市起複牌。

公告特別提示，公司關於AR產業戰略規劃中涉及的未來計劃、目標等前瞻性陳述,系依據公司發展需要制定的產業經營規劃，並不構成公司對投資者的實質承諾。並且由於產業規劃實現的周期較長，考慮到市場環境的快速變化,公司存在根據發展需要對本規劃作適度調整的可能，公司將提醒投資者註意投資風險、謹慎投資。

銀聯商務認罰逾2600萬元 稱絕大部分收單業務問題整改完畢

針對央行昨日對發布的銀行卡收單業務違規處罰決定，銀聯商務26日回應，堅決支持和執行央行維護銀行卡收單市場秩序的相關文件精神。已成立專項整改小組，並部署全轄整改落實。目前，絕大部分突出問題已整改完畢。

7月25日，央行官網發布公告，對通聯支付及銀聯商務的銀行卡收單進行業務檢查中發現嚴重違規現象，依法沒收上述公司的違法所得，並處罰款共計3700多萬元。

具體來看，通聯支付及銀聯商務因存在“未落實商戶實名制、變造銀行卡交易信息、為無證機構提供交易接口、通過非客戶備付金賬戶存放並劃轉客戶備付金、外包服務管理不規範”等問題，分別被沒收違法所得約303.4萬元和613.4萬元，處以罰款約1110.13萬元和2653.70萬元。

四川雙馬：自查完畢 22日起複牌

四川雙馬9月21日公告，鑒於公司股票前期漲幅較 大，漲幅偏離值較高，為保護投資者權益，經公司向深圳證券交易所申請，公司股票於 2016 年 9 月 14 日開市起停牌。在停牌期間， 公司就有關事項進行了自查， 並向相關各方進行了問詢核實。

經公司董事會調查核實，並與公司管理層、控股股東、實際控制人及相關各 方溝通確認：

1 、 公司前期披露的信息不存在需要更正、補充之處;

2、 公司未發現近期公共傳媒報道可能或已經對公司股票交易價格產生較大 影響的未公開重大信息;

3、公司近期經營情況及內外部經營環境未發生重大變化;

4、 控股股東、 實際控制人及相關各方確認其並不知悉存在關於本公司的應 披露而未披露的重大事項;

5、 公司股票異常波動期間， 控股股東、 實際控制人及相關各方無買賣公司 股票的行為。

另外，公司董事會確認：公司目前沒有任何根據深交所《股票上市規則》等有關規 定應予以披露而未披露的事項或與該事項有關的籌劃、商談、意向、協議等;董 事會也未獲悉本公司有根據深交所《股票上市規則》等有關規定應予以披露而未 披露的、對本公司股票交易價格產生較大影響的信息;公司前期披露的信息不存 在需要更正、補充之處。

公司股票自9月22日開市起複牌。

燕塘乳業：自查完畢 股票複牌

燕塘乳業股票11 月 2 日、 2016 年 11 月 3 日連續兩個交易日股票收盤價格漲幅偏離值累計超過 20%，股票於2016年11月4日停牌，停牌兩個交易日 。停牌期間，公司對股票交易異常波動情況進行了必要的核查。

經自查，公司前期所披露的信息，不存在需要更正、補充之處;不存在違反信息公平披露的情形;不存在應披露而未披露的重大事項。經核查，控股股東、實際控制人、董事、監事、高級管理人員及其近親屬在公司股票異常波動期間未買賣公司股票。

經向深圳證券交易所申請，公司股票將於2016年11月8日(星期二)開市起複牌。而此前，燕塘乳業因2016年報送轉預期較強，連續四個交易日漲停。