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股神也會走眼？IBM讓巴菲特一天虧10億美元

來源: http://wallstreetcn.com/node/209632

股神巴菲特也不喜歡輸錢，更何況是今天一早上就損失10億美元。

IBM股價在周一季報數據不佳的消息後，盤前下跌了15.05美元，而根據美國SEC的數據，截至6月30日，巴菲特還持有7020萬股IBM股票。

這意味著美股剛開盤，巴菲特一眨眼就損失了10.6億美元。盡管截至目前IBM股價跌幅為13美元（相當於損失了9億美元），這對於伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）而言，也不過是九牛一毛。

但這仍然讓普通投資者感到膽戰心驚。

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巴菲特領導的伯克希爾·哈撒韋公司從2011年開始大舉建倉IBM股票，並一躍成為該公司第一大股東。

今年四月，在IBM上一季度財報也不如人意後，巴菲特曾公開表示，他並沒有不看好IBM，今年以來他買入了更多股票，而且一股也沒賣出。

巴菲特曾經說過，他之所以不投資科技股是因為無法分析這類股票。不過這並不意味著巴菲特徹底排斥科技股，IBM的股票是巴菲特資產組合中持有數額第三大的股票，僅次於富國銀行和可口可樂。

為什麽看上IBM？

在2011年宣布開始建倉IBM股票的時候，巴菲特曾列出了投資該公司的數個原因：一是管理技巧；二是該公司有能力實現五年目標。

巴菲特2011年11月在接受CNBC電視臺采訪時曾表示，“我從來不相信像IBM這種規模的公司制定出的五年計劃能夠得到完美的執行。早在IBM制定出第一個五年計劃時，我就開始留意這家公司，這一直持續至2010年年底。如今他們又制定出到2015年年底結束的線路圖。這家公司做出了難以置信的工作。”

按照IBM當前的五年計劃，該公司在明年將實現每股運營利潤達到20美元。

不過IBM周三發布的財報顯示，該公司第三季度凈利潤為1800萬美元，較上年同期下滑99.6%；營收為224億美元，較上年同期下滑4%。

IBM周一同時宣布，將補貼15億美元現金把虧損的芯片業務出售給Globalfoundries。IBM為此交易在第三季度財報中計入47億美元稅前支出。

IBM的首席執行官Ginni Rometty否認了外界近期對於該公司可能拆分的傳言，盡管公司規模已經很大。她表示：“毫無疑問，市場環境已經加速變化，對於公司未來發展，我們有著清晰的戰略。”

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分级B噩梦：小散一天亏90% 称一辈子无法回本

http://www.yicai.com/news/2015/07/4646250.html


“这辈子都没有办法回本了。”投资者张先生这样对本报说。

7月6日，张先生买入招商可转债分级债券型证券投资基金之招商转债B份额(场内简称：转债进取，交易代码：150189)，而后连续跌停，张先生根本无法卖出。

招商基金7月8日公告，截至2015年7月7日，转债进取的基金份额参考净值为0.317元，达到基金合同规定的不定期份额折算阈值0.450元以下。基金将以2015年7月8日为基准日办理不定期份额折算业务。

7月6日，转债进取的净值为0.540元，7月7日跌至 0.317元，触发了向下折算的阈值，7月9日，折算日当日，转债进取的净值就跌到了0.071元。

“亏了90%，”张先生说。

与张先生一道同样购买了转债进取的投资者建立了一个群，他们把自己的群名改为“姓+亏损金额”，于是，在这个群里面，有人亏了几万，有人亏了20多万、30来万，有人亏了40万、50万，也有人亏了百万之多，一片哀嚎。

血洗分级B

7月9日，几乎所有的财经媒体都在盘中一遍有一遍的警告投资者不要购买已经触发向下折算阈值的分级B，但是，依旧有些投资者不明就里，登上了这艘一去不返的“泰坦尼克号”。

投资者刘先生说，他于2015年7月9日下午开盘后以0.551元价格买入煤炭B(150252)772000股，共计成交额425372元。当日，煤炭B下折成249349股，价格恢复到1元，损失176023元。

“此次共有13只分级基金B份额于8日收盘后触发下折阈值，9日开盘在暂停一小时后上市交易，全天换手率高达50%以上，累计交易金额数十亿。9日 所有买入这十三支下折B基金的投资者将像我一样面临平均40%左右的本金亏损,另外还有分级B持有者，将面临更大损失，在众多买入者中，不仅有对分级B基 金规则和风险不了解的普通股民，也有像我这样经验丰富、做足了分级基金B功课的老股民，甚至还有不少证券公司的从业人员。”刘先生说。

“自从分级基金诞生以来，还没有发生过如此惨烈的事件，我们也是第一次遇到，这也教育我们分级基金的高风险性，投资者要谨慎。”一位基金业内人士对本报坦言。

据媒体不完全统计显示：已经向下折算的分级基金包括：鹏华基金公司高铁分级 B、鹏华一带一路 B、工银瑞信传媒B、申万中证环保B、华宝兴业中证1000B、招商可转债B、南方中证国企改革 B、信诚中证TMT产业B、易方达并购重组B、生物分级 B、招商煤炭B、招商生物医药 B、富国中证移动B、国泰有色 B、长盛中证一带一路B、工银瑞信中证传媒B、信诚有色 B、安信一带一路B、东吴转债 B、银华中证转债 B等。

投资者的建议

刘先生说，根据目前分级基金的交易规则，他希望提出几点建议：一是由于普通股票10%的涨跌停板制度不适用于分级基金导致的问题。从5月底开始，由 于大部分股票连续跌停，部分分级基金B份额净值每天以20%-30%的速度下跌，而分级基金的交易价格却每天只能下跌10%。这导致两个问题，一方面净值 较低的B份额的溢价率持续迅猛上升，普遍超过100%，远远大于正常的溢价率水平。这正是由于10%涨跌停板的限制，扭曲了价格，加大了风险。另一方面， 由于溢价率畸高，持有分级B份额的投资者无法以公允的价格退出，及时控制风险，让他们被动等来所持有的分级B份额下折，加大了他们的损失。

另外，按照现有规则，8日晚间确定下折的分级基金B份额，9日仍然可以交易。这也是造成9日投资者误买入最主要的原因。已经确定下折的B份额，已完 全没有盈利机会，买入即肯定亏损，而且无论市场情况如何，无论在熊市、牛市各个阶段都是如此。但现行规则，在T日仍然让B份额上市交易，其出发点是为了保 护T日前买入者的交易权，但结果却是以损害更无辜的T日交易者来实现的。从深层次看，其实将伤害大于100%的参与者，前期参与者为了不被下折，必须忍受 损失出逃，无法等涨解套。

“在分级B基金全年几百个交易日中，只有下折的当天即T日是有此巨大不对称风险存在的，交易所应当在基金名称前加上特别标识，类似股票除权和退市警 示，让普通投资者能够将T日交易的标的和市场上其它几百只正常交易的基金一眼就可以区别开。”刘先生说，除了基金公司以外，也希望券商给自己客户群发了警 示短信，有效避免误买。

亏的钱去哪里了?

几乎所有的投资者都难以接受如此巨幅的亏损，“我想问，我们亏的钱都去哪了?”张先生说。

其实，分级基金是所有基金品种中相对复杂的。

以下是齐鲁证券分析师马刚的详细解释：

首先是分级基金的AB份额的折溢价率是怎么来的。因为A的固定收益属性，首先由市场利率决定A的隐含收益率，一定的隐含收益率水平则决定了某只A的折溢价率，这其中有复杂的计算公式，总之，A一上市便会根据市场利率和A类的平均收益率水平决定一个折溢价率。

在配对转换机制的作用下，A会将此折溢价传递给B，他们之间有这样的关系：A的折溢价绝对值=B的折溢价绝对值。为什么会有这样的关系?因为只有这样，才能使AB合并之后的整体折溢价率为0，否则的话，就会产生套利机会，会使整体折溢价趋于消失。

A将折溢价绝对值传递给B，这说贯穿始终的，即无论何时都会这样。一般情况下，A因债券属性，A的价格比较稳定。即使有价格波动，很快也会回到正常 水平，即被不会长期被低估或高估，这一点与股票不同。可以认为，A的折溢价绝对值大体恒定，但对B来说，则折溢价率可能差距巨大。比如说B溢价0.1元， 在其净值1元时，则溢价率为10%，但当其净值跌至0.25元，溢价率则成为40%。记住这点很重要，这是说明下折导致巨亏的重要原因。

近期在触发下折日，B仍有很高的溢价率，有的高达100%左右。假设当时B的交易价格0.5元，其净值0.25元，则溢价率为100%。下折完成后，人为的将交易价格降为0.25元了，你很容易理解为什么巨亏了：溢价消失了。理解了这一点，你就明白下折了。

下折是将B净值调整为1，然后份额缩减。如触发下折日，净值正好为0.25元，则是4份合并成1份。当热，还有更悲催的，因为下折当日净值肯定会跌 破0.25元，而且在次日下折基准日，净值会继续下跌，缩减比例会进一步变小。如(150234)传媒业B，触发当日净值为0.1968，其折算比例为每 10000份折算成10000*0.1968=1968份。

折算完成后，按照交易所的规定，复牌首日前收盘价调整为净值即1元。按照比例缩减之后以净值作为前收盘价，跟上面举的那个折算前按照净值开盘，没有 任何区别。再重复一下：原先份额数不变，0.5元的交易价格，1份以0.25元的价格在交易;折算完成后，4份以1元在交易。这没有任何本质区别。

那么问题来了，不是B份额都有合理的溢价吗?交易所规定以净值交易，市场不会进行修正吗?是的，市场确实在修正，这时折算跟不折算的区别就有了。假 定每1份的价格被人为调整到0.25元，开盘后，A会继续传递给0.25元的溢价，B会连续涨停一直至价格重新回到0.5.但是折算后就不同了，由于份额 缩减了，只有原来的四分之一(实际会更少)，A传递过来的溢价只有四分之一了，也就是说四分之三的溢价已经永远消失了。

投资者或许有个疑惑，在一个充分有效的市场里，临近下折，溢价应该趋于消失才对，可为什么那么多下折的，在下折的最后一个交易日，还有那么高的溢价 的呢?主要有以下几方面原因，一是百年难遇的股灾造成了这次悲剧。由于B连续跌停，使其跌幅远小于理论跌幅，溢价难免;二是去年底以来，分级基金飞速发 展，吸引了不少全新的投资者，这部分投资者对分级基金缺乏了解，不懂得下折的凶险，甚至在下折基准日还飞蛾扑火式的买入，因此，这市场并不是充分有效的; 三是由于限制股指期货做空，专业机构无法对冲，没有动力套利，由于没有套利的力量消灭溢价。这是由多方面的原因造成的，当然主要还是股灾。

那么下折后钱哪去了呢?总不会凭空消失吧?有赔的总会有赚的吧?谁把这块钱赚了去了?这是遭遇下折的投资者最多的疑问。事实上，投资者损失的钱确实是凭空消失了。“赚的钱=赔的钱”，这是期货市场的定量，不是证券的。证券交易不是零和游戏，期货才是。

那么B端持有人的损失是不是A的盈利呢?也不是。根据下折条款，A只是把多出来的母基金变现而已，这原来就是A的资产，跟B没有关系。是不是A的折 价原因造成B溢价损失呢?事实上，在有下折预期开始，A的价格便开始上涨，折价幅度逐步收窄，应该导致B的溢价减小或消失。此次之所以会发生大面积B下折 前高溢价，完全是股灾的悲剧。


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三天虧10多億！臺積電中毒“想哭”，連累蘋果發新品

“沒有綁架也沒有勒索，目前公司機器下午已恢複並進入到全線開工狀態。”8月6日下午5點，臺積電（TSMC）總裁魏哲家出現在了臺灣證券交易所的一樓大廳，“上陣救火”。

而在三天前，臺積電遭遇到了一次創立以來最大的電腦病毒入侵而導致停產的事件。雖然這一記者會定在五點舉行，但下午四點，媒體記者們就已經擠滿了溝通會的現場。而在官方的網絡直播平臺上，記者註意到，不到五點，排隊進場觀看的人數就已經超過了上限。

臺積電是目前全球最大的晶圓制造代工廠，不僅是芯片產業的風向標，而且也是iPhone新品的指南針。甚至可以說，臺積電打了個噴嚏，蘋果可能就得感冒。

“這也是為什麽這次臺積電病毒事件會受到外界高度關註的原因。”臺灣供應鏈咨詢機構集邦咨詢拓墣產業院經理林建宏對第一財經記者表示，臺積電的營收占據代工廠總體營收的56%，特別是在先進制程（即CPU的制作工藝）上。2017年，臺積電的產能就占據了整個代工廠先進制程板塊的70%。

林建宏表示，臺積電面向的客戶主要是手機制造商，其中蘋果和華為都是主力客戶，另外就是從事超算(HPC)的公司，如英偉達（Nvidia）與賽靈思（Xilinx）主要也是在臺積電生產。

言外之意，任何一次小的病毒感染，都有可能推遲市面上最新的電子產品上市時間。

病毒兇猛還是人為烏龍？

在距離臺積電創始人張忠謀退休不到2個月時間，臺積電爆發的這次大規模計算機病毒感染事件，可以說引發了外界高度關註。

在5日首次對外發布的聲明中，臺積電表示，預估此次病毒感染事件將導致晶圓出貨延遲以及成本增加，對公司第三季的營收影響約為百分之三，毛利率的影響約為一個百分點。但在昨天的溝通會現場，魏哲家表示經過重新估計後，營收影響縮窄至百分之二。

“這次事件有沒有勒索的情況出現？”“是不是黑客針對性的行動？”“一臺機器在聯網前攜帶病毒的幾率有多高？”在現場記者的連環發問下，作為公司總裁的魏哲家只能一遍又一遍地解釋，強調事件的偶發性以及低概率性。

對於“病毒門”的出現原因，魏哲家在現場強調，此病毒感染事件非受到黑客攻擊，也沒有內鬼，而是在使用Window 7系統時，一臺機器連網更新前並未殺毒，連網後導致病毒大規模擴散。受影響的機臺無法運作，以及部分自動搬運系統無法正常運作。他表示，這是人為的疏忽。

臺積電6日在臺灣證交所召開溝通會，說明中毒事件始末。

“而每個病毒有不同的特性，散布途徑非常快，所以影響比較大，所幸的是這次病毒不具備加密的能力。”溝通會現場一位負責“網絡安全問題”的負責人補充回答到。

8月3日接近午夜時分，臺積電位於新竹科學園區的12英寸晶圓廠和營運總部，突然傳出電腦遭病毒入侵且生產線全數停擺的消息。

幾個小時之內，臺積電位於臺中科學園區的Fab 15廠，以及臺南科學園區的Fab 14廠也陸續傳出同樣消息，這代表臺積電在臺灣地區北、中、南三處重要生產基地，同步因為病毒入侵而導致生產線停擺。

據第一財經記者了解，目前臺積電的臺中科學園區（中科）Fab 15廠主要是28nm（納米）和7nm（納米）工藝生產基地。其中7nm客戶主要包括蘋果、高通、海思、超威（AMD）、英偉達等。值得註意的是，對臺積電營收貢獻明顯的加密貨幣客戶如比特大陸（Bitmain）、嘉南耘智（Canaan）、GMO 等也正在采用7nm工藝。

對於一年中的備貨旺季，臺積電的此次“病毒門”在外界看來出現得十分詭異。

“這次確實是人為的疏忽。”魏哲家在記者溝通會上強調，病毒感染事件肇因是新機器在安裝軟件的過程中發生操作失誤，“臺積公司於8月3日安裝新機器時，並未將此機臺於連結網絡前先隔離確保無病毒，造成病毒進入公司網絡。”

魏哲家指出，此病毒為“WannaCry”（想哭）的一個變種，造成感染後的機臺當機或是重複開機。“我敢肯定，這個（病毒）不是定制化來對付臺積電的，我不認為是這樣。”魏哲家在現場不停重複他的觀點。

他表示，公司目前已恢複正常生產，臺積電對客戶延遲交貨的情形，要壓至最低，並且要做到質量最好。

臺積電總裁魏哲家上任不多時便遇中毒事件。資料圖來源：中時電子報

“事情發生之後，我們和客戶的溝通每天都在進行。但是確實是越先進的制程受到的影響越大。”魏哲家表示並不擔心客戶的流失，他表示多家客戶的CEO在問題發生後和他傳信息表示“加油，我們相信臺積電”。

“我們通常每個機器都會做防毒的處理才會上線，這次的疏忽在於先上線再做防毒的處理，我們也覺得很遺憾，幾萬臺機器，第一次出現這樣的事情，未來我們會上線新的系統，杜絕人為的疏忽。”魏哲家說。

病毒門波及蘋果等廠商

作為芯片技術領先的行業巨頭，臺積電的一舉一動牽動著電子產業的神經，停工的消息被曝出後，也迅速引發了巨大的“蝴蝶效應”。

由於臺積電是蘋果iPhone核心處理器的供應商，也是全球晶圓制造上最為核心的代工廠，因此資本市場反映劇烈，8月6日早盤臺積電跳空低開245元新臺幣，臺灣地區加權股指低開10997.26點，下跌15.17點。

越是複雜的制程工藝越自動化，越容易受到系統攻擊影響。來源：網絡

“從全球12寸的超晶圓廠區來看，臺積電的出貨量就占據了全球的21%的市場份額。”林建宏對記者表示，從目前的影響來看，已出貨的產品看上去似乎影響不大，但從另一個角度看，代工廠的營收會受到一定影響。

在記者溝通會現場，臺積電預估此次病毐感染事件將導致第3季晶圓出貨延遲，對第3季營收的影響將不超過2%，此事件亦導致第3季毛利下降約一個百分點。臺積電有信心第3季晶圓出貨延遲數量將於第4季全數補回，全年業績展望仍將維持高個位數成長。

臺積電此前預期今年三季度營收為84.5億～85.5億美元區間，按照中位值85億美元計算，這次事件對臺積電營收的影響約為1.7億美元(約合人民幣11億元)。

但顯然，對於9月份就要推出新品的蘋果以及眾多電子產品消費者來說，臺積電的表態並不能讓人完全滿意。

臺積電憑借技術領先優勢擠掉三星，成為了蘋果新一代A12處理器的獨家供貨商。這種處理器將首次采用7nm制程芯片，性能上將極大超過此前 iPhone 8和 iPhone X使用的10nm制程芯片處理器。

而從今年5月起，臺積電已經開始量產7nm制程芯片，並且不斷提高產能，為蘋果秋季的新品發布做準備。

向來精準掌握蘋果動態的分析師郭明錤表示，蘋果不僅計劃在今年秋季推出三款新 iPhone，還將為 Apple Watch、iPad、AirPods，以及整條 Mac 產品線（甚至包括 Mac mini）帶來更新。

“由於毛利率的影響來自於成本的增加，原物料要多用一些，對於獲利會有影響，希望用後面的時間來降低這個影響。”臺積電財務官在現場表示，越先進的制程用的機器越複雜越自動化，受的影響也越大。“現在我們確認第四季度會全速趕回來，對客戶的影響，會壓到最低”。

此前，華為消費者BG負責人余承東也向第一財經記者表示，將於秋季發布最新的芯片，采用7nm制程工藝。目前來看，有可能會受到影響。

“我們的科技向前走得越遠，要為網絡安全交的學費就越多。” 北京永信至誠科技股份有限公司董事長蔡晶晶對第一財經記者表示，此次事件中，臺積電本身是有嚴格的網絡安全流程的，但供應商和公司員工沒有按照標準流程執行，導致病毒擴散，很顯然，安全容不得半點疏忽。

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責編：楊小剛

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