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| 近 期大大小小公司排隊上市，有啲棚尾拉箱嘅味道，加上每天輪住有內房股及二三線股大開抽水機，此情此景，唔需要等到資金流走嘅數據曝光，都應該先行鳴金收 兵！呢幾日連熱炒嘅細價股都跌到一仆一碌，就更加要步步為營，小股民要學識保護自己，睇唔通就索性沽之哉。近年成功蛻變之變色龍股份，比例上10隻之中都 有1隻，通常隻隻吹晒上去，小股民好難睇得清楚邊隻係人邊隻係鬼，因此好鍾意搵盲公竹。早前有隻新時代（166），散仔以為跟彤叔冇甩碌，點知雖然見佢現 兜兜幾百萬幾百萬股咁買，之不過後面原大股東就幾千萬幾千萬股咁走。懂得捉股民心理，係上市公司股價醜女大翻身嘅基本條件之一。改咗名唔夠兩年、前身金豐 21嘅中國金融租賃（2312），近期又再大換班兼有大動作。首次認識此股係因為龔耀輝之前入過去做CEO。此君出過書教人識別上市公司易容術，肯出任高 職，好易畀投資者一個印象，就係佢替呢間公司做咗盡職審查，只可惜呢位CEO只係做咗唔夠一年，對呢間公司嘅質地好難有咩啟示性。 狂發CB任意攤薄 不 過諗深一層，呢類金融租賃企業絕大部份都係銀行之子公司，因為金融租賃呢門生意極為資本密集，少啲實力都好難成功。用得呢類服務嘅主要係航空公司，其次係 車隊或者船隊，以前者為例，大部份航空公司就算買得起新飛機，都因為每年折舊蠶食利潤而唔會食起晒成組機隊，即使錢多如國泰航空（293），手上一半機隊 都係租番嚟，咁係邊個買起架飛機呢？當然就係呢類金融租賃銀行一手包辦，私人公司少啲背景實力都好難入行。呢間公司本身市值才五千萬左右，最近忽然配售3 年期可換股票據（CB），而CB嘅規模竟達4125萬，幾近公司市值的8成，而換股價更只是2.75港仙，相當於現價折讓8成3！試想想，資金用途已經唔 再係本業，而係證券投資及一般營運，唔通借錢炒股？究竟上市公司有否諗過，睇好你間公司將來可以透過本業食大茶飯嘅小股東，突然變成苦主嘅感受？此事只係 冰山一角，市場上還有不少類似例子。由毫子股跌到升仙，再大折讓大比例供股嘅細價股，就算將來由供股價升番上去都一定冇散戶份，皆因高難度大動作嘅目的， 就係要自己玩晒。胡孟青 | ||||||
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| 近 期大大小小公司排隊上市，有啲棚尾拉箱嘅味道，加上每天輪住有內房股及二三線股大開抽水機，此情此景，唔需要等到資金流走嘅數據曝光，都應該先行鳴金收 兵！呢幾日連熱炒嘅細價股都跌到一仆一碌，就更加要步步為營，小股民要學識保護自己，睇唔通就索性沽之哉。近年成功蛻變之變色龍股份，比例上10隻之中都 有1隻，通常隻隻吹晒上去，小股民好難睇得清楚邊隻係人邊隻係鬼，因此好鍾意搵盲公竹。早前有隻新時代（166），散仔以為跟彤叔冇甩碌，點知雖然見佢現 兜兜幾百萬幾百萬股咁買，之不過後面原大股東就幾千萬幾千萬股咁走。懂得捉股民心理，係上市公司股價醜女大翻身嘅基本條件之一。改咗名唔夠兩年、前身金豐 21嘅中國金融租賃（2312），近期又再大換班兼有大動作。首次認識此股係因為龔耀輝之前入過去做CEO。此君出過書教人識別上市公司易容術，肯出任高 職，好易畀投資者一個印象，就係佢替呢間公司做咗盡職審查，只可惜呢位CEO只係做咗唔夠一年，對呢間公司嘅質地好難有咩啟示性。 狂發CB任意攤薄 不 過諗深一層，呢類金融租賃企業絕大部份都係銀行之子公司，因為金融租賃呢門生意極為資本密集，少啲實力都好難成功。用得呢類服務嘅主要係航空公司，其次係 車隊或者船隊，以前者為例，大部份航空公司就算買得起新飛機，都因為每年折舊蠶食利潤而唔會食起晒成組機隊，即使錢多如國泰航空（293），手上一半機隊 都係租番嚟，咁係邊個買起架飛機呢？當然就係呢類金融租賃銀行一手包辦，私人公司少啲背景實力都好難入行。呢間公司本身市值才五千萬左右，最近忽然配售3 年期可換股票據（CB），而CB嘅規模竟達4125萬，幾近公司市值的8成，而換股價更只是2.75港仙，相當於現價折讓8成3！試想想，資金用途已經唔 再係本業，而係證券投資及一般營運，唔通借錢炒股？究竟上市公司有否諗過，睇好你間公司將來可以透過本業食大茶飯嘅小股東，突然變成苦主嘅感受？此事只係 冰山一角，市場上還有不少類似例子。由毫子股跌到升仙，再大折讓大比例供股嘅細價股，就算將來由供股價升番上去都一定冇散戶份，皆因高難度大動作嘅目的， 就係要自己玩晒。胡孟青 | ||||||
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| 在中國大陸，提到炒樓、炒房，刻板印象就會想到溫州人所結合的族群「溫州幫」，進場神準、出場果決，群進群出的手法讓外界不得不佩服他們賺錢的能力。 二 ○○九年十一月底 ，杜拜金融危機事件爆發。沒想到，這次重傷的族群就是溫州幫，這是他們少數遭遇滑鐵盧的一次。根據阿聯溫州商會會長陳志遠的統計，「投資迪拜（大陸把杜拜 翻譯成迪拜）溫州資金損失高達人民幣三十億元（約合新台幣一百四十億元），還不包括自住物業的資本縮水損失。」 看上杜拜有百分之百以上的投資報酬率，這是溫州幫投資杜拜的最重要原因。以投資二千八百萬美元（約合新台幣九億元）買下阿聯「上海島」的溫州幫中州國際董事長胡賓為例，投資上海島之前，他就到杜拜不斷打聽當地土地價格，確定有賺一倍以上的潛力，才重金砸下去。 失 算原因：集中壓寶 ，風暴抽身不及 「上海島」平均地價一坪不到三千三百美元，附近「愛爾蘭島」的房價每坪已突破三萬美元，開發改造後升值空間高達數倍；另一邊「朱美拉棕櫚島」每坪價格二萬 五千美元以上，相對來說，「上海島」還有很大的想像空間。也就是因為看到別人已經賺到利潤，胡賓才敢於投入資金。投資之後，他請美國設計公司在島上開鑿一條S形河流象徵黃浦江，兩岸再造出仿製東方明珠塔，規畫一個七十棟別墅群和一個度假村，定名「迪拜上海島．海上皇宮」，每坪售價超過九萬美元。 由於杜拜發展速度太快，房子快速增值，並且阿聯幾乎不需要繳納房產交易稅。十月買入一套總價人民幣一千萬元的房子，可能首期付款只需要一百萬元。時隔一個月，這套房子升值一○％，房主只要把房子轉手賣出，就能淨賺一百萬元，投資回報率是百分之百。 但是，人算還是不如天算，這一次，杜拜經濟出現危機，讓這群溫州幫來不及抽身，嘗到難得的敗績。 溫州幫之所以在杜拜投資失利，部分原因在於其擅長投資大陸三流地段，傾全力在小區域取得壟斷地位，但杜拜不是大陸的三流地段，溫州幫因進入一個自己人無法掌握的國際市場，而導致敗績。 在中國大陸，被稱為最有投機嗅覺的溫州幫商人，他們的嗅覺就好像禿鷹聞腐肉，能從一千米天空上，直衝而下，一口一口吃掉獵物；一般溫州幫不自己捕殺，把風險留給別人，而他們總會等在旁邊吃別人的戰利品，每一口都吃得安心。 這種吃別人戰利品的腐肉投機學，讓他們每戰必勝。這一次，溫州幫聞到遠在萬里之外的中東夢幻之都杜拜，無法全身而退，但也引起各方討論的話題。 崛 起心法：寧做雞首，靠邊角地發財 因為，溫州幫在大陸屬於民間資本，無法與大陸國有資本抗衡，「寧為雞頭，不為鳳尾」就成為溫州人投資的第一大原則，特別是多數資金被國有資本把持，使得二 ○○九年雖然大陸地王頻現，上海地價一坪最貴可達人民幣十萬七千一百九十一元，但這樣的價格溫州人買不起，就算有錢，也無法與有國有銀行支撐的國有資本競 爭。 無法在黃金地段與國有資本抗衡的他們，就劍走偏鋒買「邊角料」（無人問津的三流地段），在上海買下一坪最多人民幣一萬二千元的地段。價 格雖然不到黃金地段十分之一，但通常都是整棟購買，孤注一擲，造成區域壟斷，而由於黃金地段地皮被炒高，也會溢價帶動地段崛起，像是上海郊區地價，也由一 坪人民幣一萬二千元漲到人民幣二萬四千元，獲利達一○○％。 由於「邊角料」地段不受重量級投資機構重視，溫州幫就成為區域的「雞頭」。 在最邊角地段掘金的投資策略可以看出溫州幫的特色：不賭博性的投資黃金地段，影響整個市場；卻可以在風險小、收益高的地段，賺到投機財。 溫州商人之所以容易成為風向標，是因為他們一直行走在市場與政策模糊地帶。地下錢莊，炒房、炒煤、炒小水電站等領域，一直活躍著溫州民間資本的身影。 國 有資本無法參與的地方就能看到溫州幫；無法得到銀行貸款，溫州人就自己發起民間融資。例如，大股東背後有許多小股東，小股東資金多來自親朋好友，形成民間 「金字塔」式的融資方式。以投資煤礦的溫州幫據點溫州平陽縣水頭鎮為例，八○％家庭參與煤礦經營投資。這種投資模式被稱為「民間紅股」。 未 來挑戰：資金日豐，要學分散投資 所謂「紅股」也就是民間高利貸。比如，左鄰右舍借人民幣一千萬元投資煤礦，一年不管虧損還是盈利，利息可能就要達到三百萬元，但卻幫助溫州幫能吃到別人吃 不到的肉。根據溫州市政府調查，溫州商人在省外投資煤礦四百五十座，總投資額超過人民幣五百億元，煤炭年產量五千萬噸，其中三千五百萬噸煤炭直接或間接銷 往浙江。 亞洲商務衛視董事長王偉勝表示，這種要求火箭般升值速度與高額投資回報率，對溫州民間資本頗具吸引力。所以，杜拜的投機氣氛一出現，除了「炒房團」從溫州直飛杜拜外，在那從事國際貿易的溫州人也紛紛把剩餘資金投入到樓市中。 溫 州民間資本不遠萬里飛到杜拜樓市，但他們卻很少把錢投資股市。浙商資本投資促進會副會長兼秘書長蔡驊表示，理由是：「股神都把握不好，何況普通老百姓？」 因為股市的回報率多數難以超過一○％，且賠多賺少，一旦出現異常交易現象，「證監部門能很快發現並查處，期貨也是相對規範的領域，溫州民間資本不敢貿然投 機取巧。」 蔡驊認為，「草根經濟長大成林，游牧民族終究會過上定居生活。」他的意思是，一旦溫州資金變大之後，也要學習分散投資，放棄把投機當賭博；一把賭注定乾坤的賭博邏輯，也許杜拜危機得到的教訓，就是溫州幫轉型的開始。 | ||||||||
http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100206503&time=2010-12-11&cl=115&page=all
在19年里的大半时间里，中钢在南非思考的都是如何生存，这种情况，直到近一两年才有些改变。
约翰内斯堡市中心向北15公里，远离为治安和HIV（艾滋病）所困扰的拥挤街区，建筑越来越分散和欧美化。跨国公司通常会在开满紫楹花的山顿 （Sandton）商业区里选择一栋两三层高的办公楼，几家公司共享，以分摊安保支出。一圈圈三米来高、架着高压电铁丝网的外墙，将企业园区和街道阻隔开 来。
在一群矮小分散的西式建筑里，17层高的中钢大厦，披着蓝色的外墙玻璃，矗立在Rivonia和Grayston街口，显得突兀而豪气。
这栋楼由南非本土开发商艾居地产（Edge Properties）建造，2009年甫一落成就被中钢以5亿兰特（按2009年3月汇率，约合3.33亿元人民币）买下。平时，这座大楼颇为冷清—— 中钢集团派驻非洲的中方员工仅有19人，大多居住靠近矿山、距约翰内斯堡市向北约三小时车程的林波波省省会波罗瓜尼市（Polokwane），一些楼层已 对外出租。对中钢集团来说，这栋楼的象征意义大于实际功用，直到最近才有了些变化。
随着中国国家副主席习近平11月中旬南非之行，中钢大厦楼里不时闪现来自国资委、国家发改委、中国投资有限公司、中非发展基金等机构的高层人士身影。此前，南非中国工商会也在中钢大厦挂牌。国内兄弟企业赴非开拓，也倾向于将办公楼租在中钢大厦。
从最早的南非铬矿基地开始，中钢在南非19年磨练，俨然成为中国资源类国企中在南非投资规模最大、根基最深的企业。最近五年，中钢以南非为大本 营，在非洲加快布点——2006年进入加蓬，2008年进入津巴布韦和喀麦隆，目前在非洲共有十家公司，投资额总计10亿美元，账面总资产89亿元人民 币，产能90万吨铬铁。加上国内铬铁生产能力，中钢已是仅次于Xstrata的全球第二大铬铁生产商，年产能约130万吨。
“我个人认为非洲盈利性在全球属于前列，利润还是很好的。”来到南非整整十年的张素伟站在一张两米宽的南非资源地图前，笑得谦和而自信。37岁 的他有三张名片——中钢非洲代表处总代表、中钢南非铬业有限公司执行董事兼首席执行官、中钢南非有限公司董事总经理。实际上，他身兼中钢在非洲五家公司的 总经理职位——除了开采铬矿，生产铬铁，中钢开始将目光投向南非丰富的锰矿、铀矿和煤炭资源。
在张素伟看来，中钢已经站稳脚跟，熟悉了游戏规则，新的课题，是如何在资源国家主义情绪高涨的全球大环境下与社区共生共赢，如何在铬铁主业稳定 发展的前提下抓住机遇搞好多元化，如何在集团资产负债率高达90%的逆境中获得事业成长所需的资金，并通过有限的激励机制留住人才。
借力外交开路
吉佩定一听说中钢要投资南非铬矿，十分高兴，认为经济往来是政治建交的第一步
1991年，44岁的董志雄作为中国冶金进出口总公司副总经理，第一次踏上南非。那时中非两国政府尚未正式建交，之所以冶金部总工程师吴溪淳组 团前往，是因为听说南非有个铁合金项目的合作机会。中国的铬铁缺口，那时就已显现——按照国际惯例，一个国家不锈钢的产量是其钢产量的4%，但当时全国钢 产量1000万吨，不锈钢产量却只有30万吨，缺的正是镍、铬。
“当时的想法是，随着中国经济发展，家用电器增加，不锈钢需求也会增大，所以一定要出去找资源。”董志雄对本刊记者回忆说。
1992年，董志雄再赴南非，这次是直奔位于南非北部林波波省的Dilokong矿。日本三井财团和伊藤忠商事株式会社的代表们热心地为他当向 导。两家日本企业之所以愿意牵线搭桥，是他们对南非铬矿又爱又怕——看好品质，但也担心投资风险，因而很愿意拉一家大型中资企业进来。
Dilokong矿位于布什维尔德杂岩体地区（Bushveld Igneous Complex）的东部。这里以矿产丰富而闻名，铂族金属（PGM）储量全球第一，铬矿储量也占全球储量的70%。仅Dilokong一处，就有5000 多万吨的铬矿储量，是中国国内铬矿储量的整整5倍。
董志雄清楚记得，当考察团的车子开入矿山，黑人矿工们喊着“我要工作”的口号围上来，排成两队转圈，以示欢迎。这让他看到了希望。而在上一次访问时，董志雄留下的总体印象是，种族隔离制度之下的南非对来自中国投资商并不欢迎。
这是由于Dilokong矿情况特殊。在南非历史上，白人政府自1975年开始将多数黑人移居到分散于边陲地带的十个黑人家园，发展一些边缘性 矿业，Dilokong矿就是其中之一，它的主要用途是培训黑人矿工。由于当时铬铁缺乏市场渠道，矿山的技术、管理水平又落后，连年亏损，成为十足的累 赘，董事会才想到招商引资。
董志雄将信息带回北京，很快获得冶金部的重视。1993年2月，适逢中国冶金进出口总公司和中国钢铁炉料总公司、中国国际钢铁投资公司、中国冶 金钢材加工公司联合组建中国钢铁工贸集团公司（中钢集团的前身），董志雄升任总经理助理。他向国家计委递交预可行研究报告，1994年提交可行性报告，期 待着项目尽快做成。
可现实相当复杂。由于中国和南非尚未正式建交，审批程序很慢。最重要的是，那时还没有多少人深刻意识到海外能源资源对中国长远利益的重要性。一些审批部门的领导认为，中国外汇储备不足，与其花外汇去海外收购，给别人安排就业，不如先利用国内资源。
万难之中，这个交易得到了中国外交部的大力支持。由于非国大党在1994年大选前拿了台湾1100万美元的助选经费，曼德拉当选总统后，在是否 与台湾断交问题上举棋不定。1994年6月，外交部将非洲司司长吉佩定派到南非，担任中国国际问题研究所驻比勒陀利亚研究中心主任。这个研究中心主要任务 就是做南非各界工作，推动两国早日建交。吉佩定当时正在四处寻找突破口，一听说中钢要投资南非铬矿，十分高兴，认为经济往来是政治建交的第一步。在吉佩定 和外交部的推动下，国内其他审批部门也加快了进度。
1996年11月，中钢集团子公司EAMI（East Asia Metallurgical Investment Co. Ltd）与当时的南非林波波省北方省发展公司（NPDC，现名LimDev）成立合资公司亚洲南非金属有限公司（即中钢南非铬业有限公司的前身，下称 ASA），其中EAMI占股60%，LimDev占股40%。1997年初，合营企业在南非正式注册成立。
一度有意参与投资的日本企业在最后一刻掉了链子。按照最初约定，三井财团可以参股9%。“对方提出要回国请示总部，最后日本公司总部认为南非政局动荡，风险太大，没有批下来。”董志雄回忆说。
董志雄又开始四处筹钱。按照规划，ASA首期投资2600万美元，国内筹2000万美元，剩下600万美元在南非当地筹集。董志雄一度一筹莫展，最后，中钢通过中信实业银行转贷国家储备外汇，利率是伦敦同业拆借利率（Libor）加1.75%。
“这么高的利率，又很快遭遇亚洲金融危机，中钢集团的财务天天催我要钱。压力很大，七上八下，一会儿觉着能成，一会儿又觉着不成。有时也会自觉委屈，怎么为国家做事就得不到支持呢？”董志雄回忆说。
2002年，ASA第一个铬铁电炉投产，企业终于开始有利润，合作伙伴LimDev舒展愁眉；当初临阵脱逃的日本人也回来了，丸红株式会社提出要出高价入股，但中钢拒绝了——只卖产品，不卖股份。
“以前，我一直拿日本人当老师，认为他们在海外矿业投资方面严谨，有经验，但这次我们赢了，他不敢做的我们做了，而且做得还不错。”这是董志雄职业生涯最为自豪的一个章节。
大扩张冲动
中信实业银行有阵子天天上门催贷，把总裁白葆华的门踢得咚咚作响
在海外做资源项目开拓的人，不免有个隐忧——生养“孩子”时充满艰辛，压力独自承受，而等“孩子”长成，羽翼丰满，自己却要退居二线。2003年，董志雄就面临这样的尴尬。
这一年，ASA开始修建第二座电炉，中钢集团总裁白葆华宣布退休，56岁的董志雄不得不让道于新一代领导班子。当年12月，浙江绍兴人黄天文从五矿集团空降至中钢集团，担任总裁。董志雄则由分管海外的副总调为全面分管经营的第一副总。
“这有些明升暗降的意思，因为国内生产并非董所长，新的部门不熟悉也不大指挥得动。”一位不便透露姓名的内部人士如此评价。
董志雄1999年就在中钢内部提出，南非ASA、澳大利亚恰那铁矿只是开始，中钢要将海外事业当做核心业务。无奈时机不好，他的提议石沉大海。
实际上，直至2003年，中钢大部分子公司都处于亏损状态；集团全年销售收入130亿元，利润只有2亿元。有人回忆说，中信实业银行有阵子天天上门催贷，把总裁白葆华的门踢得咚咚作响。2002年左右，中钢高层甚至有人建议，卖了海外资产，专心做国内业务。
黄天文来后，彻底否定了这个思路。一方面他大力“削藩”重组，力图清除多年计划经济遗留的体制积弊，改变中钢二级单位业务范围重叠，多头对外， 自相竞争格局。2004年开始，黄以歇业、关闭、划转、挂牌等多种方式，先后对48家子公司进行了处置和改革，消化处理历史潜亏几十亿元，并在原有基础 上，合并组建了14家专业公司。
同时，黄天文通过一系列并购重组，在国内外齐头并进，迅速把中钢“做强做大”。尤其是2006年以后，国资委提出要在2010年前将央企数目从155家调整和重组至80家至100家。做不到行业前三名，国资委就要给找“婆家”。中钢压力颇大。
2005年8月至2007年12月，中钢集团先后重组了西安冶金机械有限公司、洛阳耐火材料集团有限公司、衡阳有色冶金机械制造总厂、吉林炭素股份有限公司、邢台机械轧辊集团有限公司、吉林新冶设备有限公司和吉林铁合金股份有限公司。
在海外，黄天文将海外办事处改组为海外控股公司，提出三年内实现国内、海外销售收入各占一半。2005年7月，黄天文将40岁出头的蒋宏提至副总，分管中钢海外业务。
澳大利亚的铁矿项目被当做重中之重。中钢2008年9月以大约13亿澳元收购中西部公司，今年4月又与澳大利亚新兴矿商Brockman Resources Limited签署谅解备忘录，计划未来五年内每年向其购买1000万吨铁矿石。
在南非，铬矿和铬铁项目的扩张也在展开。中钢2007年决定在ASA增加33亿兰特（约4.4亿美元）投资扩建铬矿项目，包括新建年产24万吨 铬铁的封闭式电炉和两条各年产54万吨铬原矿的新斜井。这年5月，中钢还支付1亿-1.2亿美元，收购全球第二大炉料级铬铁生产商Samancor的 Tubatse铬矿和铬铁冶炼厂的50%股权，双方组建中钢－萨曼可铬业有限公司（Tubatse Chrome Minerals Pty Ltd），该公司由Tweefontein铬矿山和五台炉料级铬铁炉组成，铬铁年产能28万吨。
黄的海外扩张战略得到中钢驻南非管理团队的欢迎。最实惠的变化是，工资终于涨了，事业前途不那么晦暗了。这些人私下半开玩笑地说，当初被调到南 非，一是因为英语能力和工作阅历，二是因为“好说话”，愿意听从组织安排。他们原以为趁着年轻锻炼几年就能回国，但由于中钢近些年海外摊子铺得太快太大， 驻外人才严重短缺，人出来了就回不去，自嘲“不定期徒刑”。
2005年，ASA常务副总刘伟和妻子在波罗瓜尼市的家中被三个黑人持枪抢劫，受到惊吓，再次提出调回申请，但最终还是被领导劝留。他们在南非 待得时间长了，也隐隐担心回国之后不能适应，或是英雄无用武之地。毕竟他们最宝贵的工作阅历和人际关系都在非洲，只有集团的非洲业务越走越宽，他们的个人 前途才有希望。
渐入佳境
中钢集团内部，也有声音批评黄天文激进、好大喜功，但在南非，中钢运气不错，把握住了几个关键时机
2006年，作为ASA总经理候选者，张素伟的简历摆上黄天文的案头。
在此之前，中钢南非事业部在短短十年里经历了三任总经理。第一任总经理张力行，1993年就投入ASA的前期筹建。1997年一场车祸中，张被 撞断肋骨，回国休养，后被集团派驻俄罗斯所任首席代表。1998年，杨效平接班。四年间，杨迫于工作压力屡屡失眠，又深感投入与回报不呈正比，适逢 2002年酒泉钢铁赴南非谋求开拓，杨被对方以高薪和期权激励挖走。这一年，销售经理罗宏生接手总经理之职，但不过五年，他也被竞争对手Xstrata以 高薪带走。
张素伟属于中钢在海外一线一手培养起来的高管。在同事们看来，张能吃苦、有想法，也很有耐性。1997年，中钢前身中国冶金进出口总公司去东北 大学“选秀”，从采矿冶炼等专业的3000名毕业生选出十人，作为集团未来管理人才来培养。此后13年里，十人中七人中途跳槽去外企或私企，留下的仅有三 人，张素伟是其中之一。
即使在同事们最为困惑的时段里，张素伟也目标明确，为未来可能敞开的机会做准备。2000年，他被集团派到南非，先是在杨效平的指导下做市场， 然后接任财务部经理，负责ASA的外汇操作、财务预算、决算、税务、成本控制以及现金流管理。那时ASA还没扩张，工作并不太忙，张用了三年时间拿下南非 本地会计本科学位，又用了一年多时间取得英国国际执业注册会计师资格，并成为ASA乃至整个中钢集团惟一具有签署会计师报告资格的高管。
33岁的张素伟之外，似乎很难再找到一个同时拥有冶炼采矿、管理、国际贸易和注会背景的复合型人才来接替罗宏生。
张素伟和黄天文，虽然一是内蒙古包头出生的北方人，一是绍兴长大的南方人，但都属于外表谦和，看上去没什么棱角，却软中有硬、坚持己见的人。他 们都看好海外业务前景，工作思路上，他们有时也不谋而合。在集团，黄天文要求每个子公司都要主业清晰，“卖钢笔的你就不要卖茶杯”。在南非，张素伟也提出 “搞矿就专心搞矿，不要搞你不懂、不擅长的东西”。
张对基础建设十分敏感，一听说南非哪里要建铁路，他都会亲自去看看。“一旦运力提上去，周边资源的价格肯定翻番，甚至上十上百倍地增长。”但他 不同意一些同事想在南非自建铁路的看法。“一是南非铁路国有，这一块没有完全放开；二来，即使放开了，投入很大，风险很大，你又不太懂，有这个时间，不如 多拉一船矿。不懂的就是不懂，别装懂，害人害己。”张素伟说。
张素伟执行力很强。他甫一上任，就配合黄天文“做大做强”的思路，为ASA铬铁厂的进一步扩产做准备——计划再建两个电炉，将ASA的铬铁产能从当时的每年12.8万吨增加到每年36.5万吨。
中钢集团内部，也有声音批评黄天文激进、好大喜功，但在南非，中钢运气不错，把握住了几个关键时机。
据行业人士介绍，中钢最初创建ASA时，国内不锈钢行业处于发展初期，用不了ASA生产的炉料级铬铁，而必须用高碳铬铁。但高碳铬铁在全球分布 很少，仅有津巴布韦、印度、土耳其和哈萨克斯坦等地供应，而且量少价高。但2006年以来，随着不锈钢炼钢工艺的不断改进，尤其是2008年、2009年 炉外精炼两步法普及后，炉料级铬铁可直接用于装炉，ASA产品的市场销路愈发看好。据芬兰钢材产商Ruukki集团首席执行官Danko Koncar预测，中国不锈钢产量将从目前的1000万吨提高至1500万吨，这意味着，中国对铬的需求量将提高50%。
谈起这个话题，张素伟满脸都是兴奋。他认为，纵观全球，铬的需求看中国，铬的供应看南非。而南非的铬铁供应，瓶颈不在于储量，而在于支持电炉正 常运行的电力。南非的电力紧缺已持续了好几年。南非全国能源管理委员会今年3月宣布，南非电价将于4月1日开始的2010-2011年度上涨 24.8%，2011-2012年度上涨25.8%，2012-2013年度上涨25.9%。
最让中钢铬铁厂商们头疼的还不是电价上涨——考虑到南非在全球铬矿铬铁供应方面的相对垄断地位，电力成本的上升并不会折损企业的相对竞争力——而是想增加产能却发现根本无电可用。垄断着南非95%以上的发电能力和供电系统EskoM2008年就提出，南非铬铁企业需要削减至少10%的产量。
令张素伟庆幸的是，他在Eskom出台限制政策前，就通过预付款方式，促使Eskom提前签署合同，锁定了未来新炉的供电量。Eskom后来还因此事被其他供电客户告上法庭，追悔莫及。
“2013年前南非不会建新的炉子，这也意味着在此以前南非不会产生新的铬铁产能。我们就等着2011年至2013大挣一笔了！”张素伟得意地说。
资源矿产行业因为价格和汇率的变幻莫测而不可避免地充满投机性。作为这场游戏的前沿参与者之一，张素伟发现自己时常在焦虑和兴奋的边缘徘徊。全 球金融危机最困难的时候，别的铬铁生产商都在减产，ASA却在按照集团部署筹备扩产。企业资金流吃紧，短期市场前景又不看好。“当时不能减产，因为一旦减 产，成本就要攀升，所以我们拼足马力生产。”张素伟回忆说。
为了将产品推销出去，他亲自出马，游说国内的囤货商趁市场低价将货接走。
神经终于在数月的紧绷之后松弛，最后结局皆大欢喜——被说服的国内囤货商们拉走了货，并在市场行情转好后大赚一笔；ASA是2008年整个南非没有减产的铬铁生产企业，别人都在赔钱，ASA反而赚了。
这件事给林波波省省长玛蒂尔（Cassel Mathale）留下很深印象，此后中国企业来访，他总是格外热心。“我最关心的是就业，在别人都减产裁员时，ASA没有，这让我相信，我们的未来是与中 国息息相关的。和中国合作，能更好帮助我们抵御经济波动。”玛蒂尔在11月10日接受本刊记者专访时说。
退居幕后的智慧
在涉及地方利益的问题上，中方投资者亲自出面，不仅无助于问题解决，反而会将局面搅得更糟
中钢最早进入南非时，根据政府法规，即使行使了收购，中钢也只拥有地下铬矿的开采权，若要在地面上建起铬铁厂，必须先通过厂址所在地Maroga部落的群众投票表决，获得酋长签字后方能生效。
当时，中国人出面无论如何也无法获得酋长签字，最终还是求助于林波波省分管矿业的省执委会成员（MEC，相当于副省长）Thaba Mufamadi。Mufamadi通过工会和南非共产党向酋长施加重重压力，中钢才拿到签字。
事隔多年，刘伟不久前从负责ASA社区工作的阿道夫·穆亚（Adolf Munyai）那里听说，当年迟迟不肯在用地协议上签字的老酋长，也就是现任酋长的父亲，两年前被部落里的反对派点火活活烧死。“因为分钱意见不一。有钱 的地方就有你死我活，这种事在这儿司空见惯。”刘伟愕然，穆亚却不大当回事。
同其他有过长期殖民史的非洲国家一样，南非有着健全的法律法规，执行情况却另当别论。尤其是在经济不发达的前“黑人家园”地区，政党、工会和社区势力复杂交织，利益争斗的激烈程度往往超出外来投资者的想象。
张素伟也是逐渐意识到这个问题，而且他发现，在涉及地方利益的问题上，中方投资者亲自出面，不仅无助于问题解决，反而会将局面搅得更糟。所 以，2007年为铬铁厂扩产新征用地的时候，张把前台交给ASA的本土管理者，自己和中方同事躲到离群众表决大会不远的地方。这一次，酋长没有“狮子大开 口”，273人投票，只有两票反对。
中钢在整个非洲地区都采用属地化的管理模式——员工总数7000人，来自国内的仅19人，比例约为0.3%。在ASA，张有两套高管团队，中方 团队包括负责综合事务的刘伟与分管项目和生产技术的两位副总；当地团队包括首席运营官霍曼·史密斯（Herman Smith）、社区事务经理阿道夫·穆亚、冶炼厂经理利奥·埃拉斯莫斯（Leon Erasmus）和人力资源经理埃莫塞·汉德尔森（Emsie Henderson）。
通常，张素伟坐镇约翰内斯堡的总部大厦，三位中方高管驻扎在距离矿区一个半小时车程的波罗瓜尼市。他们都是每隔一两周才去一次矿区，矿区和铬铁厂的日常生产监管都交给当地团队。
张素伟的原则是，只有市场和财务直接向他汇报，通过成本控制间接管理生产，其他方面都充分授权。“有些方面我们确实管不了。”张素伟说，“我在中钢内部经验交流会上也这样讲，一定要管你能管的，做你能做的。”
充分授权，让穆亚工作得格外有干劲。44岁的穆亚是ASA核心管理团队中惟一的黑人。他曾在林波波省立公司LimDev工作过18年，2005 年跳槽至ASA。最初起点不高，负责一个边缘项目，但他尽职尽责，处理社区事务时圆滑老道，深得中方赏识，很快荣升为主管社区关系的高级企业经理，在矿区 的地位仅次于首席运营官史密斯。
实际上，即使是深谙地方政治的穆亚也不主张企业过多牵涉社区利益分配。据他介绍，根据2007年ASA和社区新签的用地协议，ASA每月会支付7.5万兰特至社区的信托账户，具体数字会根据PPI浮动。付了账便不再过问，由社区信托的董事会自行决定钱的使用用途。
董事会通常有十来人，包括酋长，也包括南非非洲人国民大会（ANC）、民主联盟（DA）、人民大会党（COPE）、南非共产党等政党的基层代 表。这些董事们常常政见不一，对金钱分配及其用途的看法大相径庭。冲突似乎不可避免。老酋长被烧死后，他的儿子一度不敢回社区。直到去年ASA帮他建了房 子，这才搬回来住。
有时，也会有社区群众跑到ASA，抱怨信托账户里的钱分配不公，穆亚就会耸耸肩——他想不到更好的办法。
化解BEE股改难题
BEE公司的股东代表们将在ASA董事会中占有一席之地，未来磨合是否顺利，还很难预见
去年8月和10月，ASA的3号炉和4号炉陆续投产，摆在张素伟面前最紧迫的议程，就是按照“黑人经济振兴法案”（下称BEE法案）的要求进行股改。
南非在1994年废除种族隔离制度后，政府提出BEE法案，希望能加大政策倾斜力度，鼓励黑人发展中小型企业，积极参与国家大型企业的发展，并对各企业黑人持股比例、参与管理程度和接受技能培训等设定硬性目标，以期全面提高黑人融入经济的程度。
这一法案2003年由南非国会审议通过，2004年正式执行。其中最为重要的一条，是要求在南非境内所有公司必须将其股份按25%股份加一票否决权的最低比例出售给“黑人”及“历史上受到不公平对待”的人群。
省立企业LimDev不算BEE企业，这就意味着，即使这部分股份由两个股东同比例稀释，中钢也要至少拿出16%，即中钢在ASA中的股比将缩水至44%，失去对ASA的绝对控股权。
北京总部的意见是，控股权问题不能妥协。“是否有控股要求，这和企业的定位和战略有关。铬矿最好要控股。风险这么大，如果管理和销售说了又不算，为什么往里投？比如我说今年想卖中国5万吨，他说不行，你就会很难受。”张素伟解释说。
顶着压力，张素伟和同事们动用起在南非的各种关系，咨询求助。愿意帮助中钢的人中，有一位南非著名的政治经济学家、南非前总统姆贝基（Thabo Mbeki）的弟弟小姆贝基（Moeletsi Mbeki），此人也是吉佩定的朋友。
小姆贝基是BEE法案的公开抨击者，直指BEE法案是“白人主导的公司向ANC精英示好的手段”，结果是“让一批黑人政客迅速致富，无利于南非 经济的繁荣，也不会真正受益于广大贫民”。他发现，根据法案条款，向BEE企业转让股权的应该是“矿权的所有者”，而Dilokong矿的所有权在林波波 省，而非中钢或者ASA。
张素伟立即将这个观点转达给林波波省省长。或许是被说服，又或许是太想挽留和吸引中钢和潜在的中国投资者，玛蒂尔省长在2006年12月的一场 谈判中答应，保持中钢在ASA中60%的股份不变，省立公司LimDev愿意从自己40%的股份中拿出30%，其中5%给Maroga社区，25%给 BEE公司。
这个消息让张素伟和他的同事们欣喜万分。“这样一来，我们既保证了控股权，又保证了企业能够在南非法律更改的情况下和平过渡，解决了公司长远发展的战略问题。”张素伟说：“我们对政府卖给谁没有要求，惟一的要求就是符合BEE法。”
然而，林波波省政府究竟将股份给谁，在今年年初也掀起一场轩然大波。
据南非当地报纸《星期日时报》（Sunday Times）独家披露，林波波省已从43家BEE竞标财团中选出5家，作为这25%股权的潜在接手人。这五家财团的背后不乏声名显赫的人物。譬 如，Tunache投资公司的主要股东包括南非2010年世界杯组委会主席欧文·科扎（Irvin Khoza）和南非国家振兴基金（National Empowerment Fund）董事长罗尼·恩图利（Ronnie Ntuli）。
其他四家财团——Rebone矿业财团、Kalapeng矿业资源公司、Moribo资源、Dilokong财团——的背景尚不清晰，但据《星 期日时报》报道，由南非副总统卡莱马·莫特兰蒂（Kgalema Motlanthe）之子 Kgomotso Isaac Motlanthe执掌的Buena Vista贸易公司，出现在上述一家财团的股东名单里。
另据一位不便透露姓名的南非当地知情人士向本刊记者透露，财团的个别股东是林波波省官员的亲戚。
实际上，早在这五家BEE财团初步敲定前，各方利益就围绕这30%股权展开龙争虎斗。南非政坛争议人物、非国大青年联盟的领导人马勒玛 （Julius Malema），就曾是竞标财团之一Nkgape矿业投资公司的创始股东。据当地媒体报道，马勒玛出生于林波波省，有很强的政治根基，曾被祖马总统和玛蒂 尔省长称赞为“南非未来的领袖”。马勒玛参与ASA股权受让一事被媒体曝光后，他被迫退出Nkgape矿业投资公司，后来频繁发表呼吁南非政府实行矿产资 源国有化的言论。
在接受本刊记者专访时，玛蒂尔省长证实，五家BEE公司已安排就绪，但不愿过多透露这几家公司的信息。“现在关键是钱从哪里来。经济转账（economic transaction）还需要一定时间。我们正在就此做讨论。” 玛蒂尔省长说。
张素伟也透露，矿业并非小本生意，股权投资常常涉及上10亿级的金额，BEE公司难以掏出这么多现金；这些公司向银行申请贷款，也会涉及一系列 难题。而且，即便股权变更落实了，上述BEE公司的股东代表们将在ASA董事会中占有一席之地，未来磨合是否顺畅，还很难预见。
下一步机会
中钢已经走过了这段摸索期，积累了一定经验和人脉，开始看到别人看不到的机会
随着ASA扩产和BEE股权分配都告一段落，无论是冲在一线的张素伟，还是北京总部的集团决策者，都意识到，现在是给中钢南非制订下一个5年甚至20年战略规划的时候了。
最近几年，包括紫金矿业在内的一家家国内矿企来南非淘金，像19年前的中钢那样，它们在这个完全陌生的商业环境中摸着石头过河，有一个项目做一 个项目，想的全是如何生存。张素伟认为，中钢已经走过了这段摸索期，积累了一定经验和人脉，开始看到别人看不到的机会。现在的任务，不是按部就班，而是站 在新的台阶上，进行多元化开拓——在铬矿资源上，中钢在南非的占有量已接近获取能力的极限，但铀、锰、煤等资源，却有相当多的机会和市场空间。
中钢集团是中广核和中核集团外，惟一获国家能源局批准从事海外核电用铀矿开发的国企。此前，中钢集团曾在澳大利亚和加拿大签署铀矿开发项目，参 与开发南澳的Crocker Well铀矿和吉尔吉斯斯坦的一处铀矿。南非的铀资源知名度虽不及邻国纳米比亚，但储量也位居全球第五。中钢和中广核、中国核电都在南非积极寻找机会。
煤炭也是张素伟十分看好的方向。南非煤炭品质好，煤层浅，很多地方开采成本不到20美元一吨，而市场价却在60美元，中间有很大的潜在利润空 间。而且，张素伟考虑到，为解决电荒难题，南非各地政府正推动建设一批新电厂，预计会在2014年至2016年间投产。倘若现在掐准新电厂的位置，周边拿 矿，五年后出矿，一定赚得盆满钵满。
无论要抓住哪个机遇，首先面临的就是资金问题。据中钢内部人士介绍，ASA早在五年前就考虑过在约翰内斯堡上市，意在一箭三雕——既在当地资本 市场募集资金，又树立企业品牌，还通过管理层持股、股权激励的方式避免高管再度被挖。但2007年春节后，中钢集团开始启动整体上市计划，ASA只得服从 整体一盘棋。
现在，要从集团筹钱也难上加难。中钢本身就是几十家分公司拼成的大摊子，加之最近五年国内外的收购整合，战线越拉越长，债务负担日益沉重，不少子公司还都嗷嗷待哺。
2008年10月至今年8月，媒体渐次曝光了中钢与山西民企山西中宇钢铁有限公司之间高达40亿元的财务黑洞。2009年末，中钢的资产负债率 达到90.7%，国资委公开要求中钢加强公司财务管理，确保资金流安全，加快应收预付款的回收速度，控制带息负债规模，降低资产负债率。
站在保障能源安全的角度，国家近年来的确支持企业走出去拿资源，但与此同时，银行会在进行贷款审批时明确要求，拿到的资源应有相当比例拉回国内。这对于完全走市场化道路的ASA来说，不大切合实际。
2008年之前，ASA几乎没有一吨铬铁销往国内，而是出口至日本、美洲和欧洲市场，这是因为国外市场的价格平均比国内高13%至15%。导致国内铬铁价格低的最重要原因，是中国人力、生产成本低，可以直接从土耳其、哈萨克斯坦等地进口铬矿，回国冶炼。
南非至中国的海运距离很远，无论是运矿还是运铁都不划算。金融危机之后，ASA开始保留20%产量给国内客户，这也是从企业长远利益考虑——一旦西方市场风吹草动，就可以重回国内市场。
在张素伟看来，除非是发生国内资源短缺或战乱，企业才有必要无条件牺牲商业利益维护国家利益。而在国际贸易秩序正常运转的情况下，企业首先要生 存，要盈利。“只有生存才能发展。我们（中钢南非）资产再大5倍，就是世界铬铁行业老大，那时才谈得上话语权。五年前，你年产10万吨，中国随便一个小厂 都比你多，谈什么支持国家？”张素伟反问。
张素伟时常会被着急和惋惜的情绪所困扰。一些早几年无人关注、被他视作收购对象的资源，现在成为热抢的对象。来自香港、澳大利亚和韩国的矿业公司，在收购方面越来越激进。
“如果我们再不去争，就没有了。”张素伟说。他觉得如果现在还像以前那样，执著于手头眼前的小项目，不仅对企业贡献意义不大，也会延误时机。对 于中钢这个号称“不产一吨钢”、充满贸易色彩的公司来说，最佳的策略是“金融与实业相结合”，“背靠一些基金，通过资本运作尽快把架子搭起来，较大规模地 进行收购，包装以后卖出”。
本刊记者在采访中了解到，无论是中非发展基金、中投还是逐渐兴起的各类私募基金，都对在非洲的项目充满兴趣。
中非发展基金一位副总11月26日在北京接受本刊记者专访时说，在非洲进行矿业投资，进去越早的越主动，而企业能在非洲留下来，一要有战略，二 要有经验，三要有感情，三者缺一不可。正是出于对中钢在非洲的认可，中非发展基金2007年成立后的第一批投资，就包括中钢在津巴布韦总投资1.35亿美 元的铬矿项目。今年11月初，中投总经理高西庆访问南非，能源资源项目亦是考察重点之一。
据张素伟介绍，截至目前，中钢在ASA项目上的总投入大约3.5亿美元，而中钢非洲业务平均年利润8亿兰特（约合8亿元人民币），市场行情好的时候能达到10多亿元。
本文为作者参加南非金山大学新闻学院“中国-非洲记者培训考察项目”完成的调查报道
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澳門賭王何鴻燊的分家鬧劇，不會是單獨現象，亞洲還有許多在二次戰後崛起的企業，憑著創辦者的意志，維持著表面的團結，但是家族的子女，都虎視眈眈地等著分產。 兄弟鬩牆、王國崩解的故事，將不斷上演！ 撰文．乾隆來 今 年將要「慶祝」九十大壽的澳門賭王何鴻燊，在農曆年前開演了一場轟動全球的家族爭產風波，他的四位太太、十七名子女，加上一位家族律師，幾乎天天召開記者 會，爭搶何鴻燊所建立的賭場王朝。這場赤裸裸的豪門爭產，比任何連續劇都要讓人拍案叫絕，不只香港八卦傳媒狂做新聞，連英國《金融時報》、美國《華爾街日 報》這些嚴肅的外文報紙，也都忍不住連番以頭版報導。 這場現世肥皂劇最令人訝異的是，一代賭王何鴻燊竟然失去往日的雄風，任由女兒、姨太、律師擺布。這邊叫他簽律師函他簽，那邊叫他簽法院訴狀他也簽；兩邊在媒體上指責對方綁架何鴻燊，他也無力阻止，自己簽的法律文件，事後他又公開不認帳，否認之後，過幾天又承認。 「想要暴富，必走險路！」在二○○九年七月，當時八十八歲的何鴻燊在家裡跌倒，導致腦部重傷之前，他是人人敬畏、睥睨群雄的獅子王。 一 九二一年，何鴻燊出生在香港最為顯赫的買辦家族，他的祖父何福是英國在香港最大企業怡和洋行的買辦。何鴻燊一出生就口銜金湯匙，他自己說：「我在十二歲之 前，香港比我有錢的小孩，絕對不超過十個！」但是，在三○年代的大蕭條中，他的父親炒股票賠光所有身家，何鴻燊雖然還能夠上香港大學，卻也得像一般窮困的 小孩那樣，設法自行謀生。 二次大戰後期，日本入侵香港，偏僻的澳門因為沒有戰亂，成了許多香港商人避難之地。何鴻燊也跑去澳門，以何東︵何 福之兄︶家族的背景加入了聯昌貿易公司，買貨跑船賣給戰亂中的中國大陸；何鴻燊後來說：「想要暴富，必走險路！」他冒著生死押船，躲搶劫、躲海關、躲炮 火，每一批貨都暴賺。一九四三年，當時只有二十二歲的何鴻燊，就已經分到一百萬港元紅利，暴發了！ 何鴻燊把賺來的一百萬港元，創立獨占事業澳門水火(煤油)公司，也拿去香港與人合資籌組建設公司，賺戰後的重建財，不到十年，就晉升香港十大富商，實力與霍英東、葉德利等人平起平坐。當時李嘉誠、郭鶴年還在後方追趕。 一 九六一年，澳門政府決定開放賭牌，剛滿四十歲的何鴻燊與霍英東等香港著名的商人合夥，參與賭牌執照競標。幾組投標廠商殺頭競爭，志在必得的何鴻燊給澳門政 府開出「無法拒絕的三條件」：一、免費為澳門建立新港口；二、將新港口的腹地規畫成新都市；三、買最新、最快的船，從香港大量載賭客進澳門。「三條件」之 外，再加上令人跌破眼鏡的附帶優惠：所有賭場的盈利，九○％捐出做慈善事業。 從一九六二年獲得澳門賭牌之後，何鴻燊蠶食鯨吞，不到十年就壟 斷澳門的賭場，至○二年澳門政府開放國際賭牌為止，何鴻燊實際上掌控澳門政治、經濟、黑白兩道的所有資源。他的賭場每年上繳政府賭稅超過四十億港元，是澳 門政府財政收入的五成以上，還有將近四成的澳門居民，直接或間接受雇於何鴻燊的企業。 何鴻燊的企業集團，核心是三家香港上市公司，最早成立 的是信德集團，目前總市值一一○億港元，資產包括澳門、香港的地產開發，以及在中、港、澳之間穿梭、全世界載客量最大(每年二千三百萬人次)的飛翼船隊 TurboJet等；其次是總市值約莫七十億港元，在○一年收購的老牌公司新濠國際，資產包括著名的避風塘地標珍寶海鮮舫、澳門Crown 賭場等。 這 次爭產的焦點，則是擁有澳門最核心賭牌的澳門博彩控股，總市值達七五○億港元，擁有葡京、新葡京、索菲特大酒店等，是何鴻燊賭博王國的核心企業。總計三家 上市公司股票總市值超過九百億港元，其中有三成仍然控制在何鴻燊家族及控股公司手中；這還不包括分布在美國、加拿大、葡萄牙，以及中國各地的房產與股票投 資。 有錢、能玩、風流倜儻的極品何鴻燊的獨特地位，來自於他顯赫的出身，西化的貴族作風，以及永遠說不完的風流韻事。何鴻燊是貨真價實的 「富三代」，他全身都是貴族氣息，曾祖父是猶太血統的荷蘭人，混血的何鴻燊外貌有如電影明星，身高一八三公分更是英挺迷人，不僅是運動健將，舞藝更具職業 水準，在香港上流社會，他的社交舞蹈堪稱前無古人後無來者。 還有，何鴻燊講笑話功力更是一絕，他在社交場合妙語如珠，一開口就能讓全場氣氛 歡暢，賓主盡歡。不要忘記他少年致富，口袋裡花不完的鈔票全都是自己賺來的，所有完美條件的結合，絕對是風流無敵的極品。這樣的社交極品，一生娶四位太 太，生十七名小孩，似乎「每次都是合理、謹慎，都具有高度的必要性」，卻也埋下他晚年家族爭產無可避免的悲劇結局。 何鴻燊在二十一歲的時 候，就靠高超的把妹技巧，把當時澳門第一美人黎婉華娶回家了。黎婉華是道地的葡萄牙人，擔任律師的父親是澳門當時唯一的公證人，在還是小村莊的澳門擁有 「喊水會結凍」 的地位，也具有直通葡萄牙政府的通天本領，對何鴻燊早期奠定的事業基礎，有著莫大的幫助。 但是一九五七年之後，黎婉華患了 結腸炎，看遍名醫都無法復元，後來把整個胃都割掉了，只能吃流質的食物。此時何鴻燊事業正在快速發展，天天在外應酬，經常在社交場合與何鴻燊伴舞的年輕美 女藍瓊纓，自然取得了「二太」的身分。何鴻燊娶二太太的過程還頗掙扎，原因除了起家曾靠岳父幫助，還因為西式婚姻不允許納妾，何鴻燊拐彎抹角，當時雖然已 經是一九五七年，卻引用了當年在澳門還有效的《大清律令》，明媒正娶的把二太迎回家門。 眾太太與子女走上爭產不歸路從二太入門到三太太出現的二十八年期間，何鴻燊奪得澳門賭牌，建立了澳門首富、澳門賭王無可挑戰的地位。小何鴻燊二十二歲的藍瓊纓，陪同何鴻燊出入各種重要場合，堪稱是他事業成功背後的重要推手。 相 較於靠跳舞入室的二太太，出身護士的三太太陳婉珍則有點像三明治的夾層。陳婉珍是元配黎婉華的看護，一九八五年，當時已經六十四歲的何鴻燊，幫年齡只有三 十二歲的陳婉珍買了豪宅，大家才確認經歷將近三十年之後，終於正式出現了第三任太太。但是這位第三任已經無法登記正式婚姻，只在八九年之後陸續生了兩女一 男，都登記為何鴻燊的子女，才確認她的地位。 四太梁安琪則是所有太太中最高調的一位，出身廣州舞蹈團的她，隻身到澳門闖天下，也像二太太那 樣靠舞蹈走入何鴻燊的世界。當時二太太遠走加拿大、三太太又不太出門，何鴻燊雖然已經六十八歲，但是社交活動仍然頻繁，從一九八九年獲贈香港豪宅起，梁安 琪不僅成為過去二十年何鴻燊公開場合的太太，還為他連續生了三兒兩女，成了四房裡面人丁最旺的一家。 從企業接班的觀點，六十五歲之前的何鴻 燊雖然風流，卻還能有為有守，大房三女一子都沒有進到企業，二房的女兒們也沒有獲得接班授權。但是，六十五歲之後，太太與子女數目暴增，相互角力，終於走 上公開爭產的不歸路。何家帶頭爭產的是兩位強悍的女人，一位是今年剛滿五十歲的四太太梁安琪，另一位是二太太的長女、今年四十八歲的何超瓊。 舞蹈老師出身的梁安琪，跟著何鴻燊已經二十年，早就成為商界的女強人。她承包經營多個何鴻燊賭場的貴賓廳，身兼旗艦上市公司澳門博彩公司的執行董事，高調以數十億港元大炒香港豪宅，同時還在中國投資三溫暖、證券行、茶餐廳以及高爾夫球場。 另 外一邊，何超瓊也非等閒之輩，她獲得父親的真傳，在港澳社交圈是媒體爭相報導的名媛，常常穿著名牌參加各種派對，奪取香港媒體的鎂光燈。何超瓊的商業頭銜 多到不可勝數，最有權力的職位是信德集團董事總經理，上頭的董事長就是何鴻燊，取得準接班地位，被香港媒體公推為「賭王膝下最能幹的女兒」。 「隔 離法」被何超瓊與梁安琪衝破在何鴻燊跌倒住院之前，他用「隔離法」阻絕幾位太太之間的鬥爭。早年元配黎婉華在澳門，二太太藍瓊纓就只能在香港發展，如此維 持了將近三十年。八五年三太太出現後，何鴻燊要藍瓊纓移民加拿大，還給她一家服裝公司去經營，就這樣讓二太太在加拿大忙了十幾年，而港澳大本營就給了四太 太發揮。 但是最近幾年，隨著四太太梁安琪的接班態勢越來越強、二房大女兒何超瓊強大的活動能力，兩個女人不斷衝撞何鴻燊的防火牆，逼得何鴻 燊不斷退守，最後只能搬出「公平」這道最後防線。而所謂的公平，就是把何鴻燊的時間分割，照早、午、晚三餐，輪流切割何鴻燊的時間，一三五、二四六睡在不 同太太的家裡，每年生日都要被不同的太太輪流辦場，看似熱鬧，實際則是不斷公開較勁。 直到去年底，香港政府頒給何鴻燊最高榮譽的「大紫荊勳 章」後，他才正式進行「分產」，先在去年十一月，將十二億港元的信德集團持股轉給二房的五名子女所有的控股公司；接著在十二月將總值近六十億港元的澳門博 彩股權，移轉給四太太；然後就在今年一月，將持有澳門博彩的控股公司 Lanceford，平分給二房與三房。 分產之後，澳門賭王的名下實 際已經一無所有，而Lanceford股權的移轉，四房又完全落空，因此引發太太們的強烈衝突。尤其是賭王的旗艦澳門博彩公司，在分產之後的股權架構，是 二房大勝，拿到股權與經營權；三房大賺，取得與二房同樣價值的股權，而原本領先的四房，雖然也拿到等值六十億港元的股權，卻因為分到的是上市公司的股權， 而不是二房與三房拿到有決定權的上層控股公司股權，淪為面子裡子盡輸的小股東。 以女兒何超瓊與四太梁安琪水火不容的關係，迫不及待在何鴻燊生前分產，而且是以表面公平、實際彼此傾軋的危險股權結構來分產，賭王一生英明的布局，最終還是走入「霹靂火」分家的老套。 最後，英國《金融時報》一篇評論提醒，何鴻燊的分家不會是單獨現象，亞洲還有許多在二次大戰後崛起的企業，憑藉著創辦者的意志，表面維持著團結的假象，但是家族的子女都虎視眈眈等著分產。《金融時報》預言，兄弟鬩牆、王國崩解的故事，即將不斷上演！ 何鴻燊家族上演爭產戲碼 分產之前各房持股 何鴻燊 7.49％ 31.65％ 藍瓊纓(二房) 58.62％ 新濠 50.72％ 信德 11.463％（直接及間接持有者） 澳娛 55.70％ 澳博 陳婉珍(三房) 梁安琪(四房) 0.72％ 澳博 分產之後各房持股 何鴻燊 藍瓊纓(二房) 49.45％ 股份總價65.8億元 控股公司Lancefrd 58.62％ 新濠*(67.31億元)50.72％ 信德*(110.35億元) #11.463％（直接及間接持有者）澳娛陳婉珍(三房) 50.55％ 股份總價67.23億元 控股公司Lancefrd 梁安琪(四房) 7.63％ 股份總價57.6億元 澳博*(754.88億元)控股公司Lancefrd 31.65％ 澳娛 55.70％澳博 *2月1日總市值 ＃何鴻燊轉讓私人持有之2.5億股信德予二房五名子女共同持有註：何鴻燊仍持有澳娛100股 幣別：港元 |
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二○○四年底，中國個人電腦龍頭 廠聯想集團，購併ＩＢＭ旗下ＰＣ部門後，全球市占率反而裹足不前。撤換兩位老外執行長後，柳傳志重披戰袍改造聯想，他改革的靈感竟來自於台灣。 撰 文‧林宏文 經過二○○八年的嚴重虧損後，聯想宛如浴火重生的鳳凰。去年第四季，以一○．四％的全球市占率創下公司創立以來的最好成績，位居 全球第四大個人電腦（ＰＣ）品牌廠，而且僅落後宏碁○．二個百分點。○四年宣布退休辭去聯想董事長一職的柳傳志，於○九年初重新復出，公司不僅轉虧為盈， 柳傳志更誓言五年內將登上全球ＰＣ龍頭大位，六十六歲的他依然鬥志高昂。 今年稍早，柳傳志應柏克萊大學之邀赴美演講。同時間，柳傳志也在舊 金山主持了聯想集團的董事會，並宣布去年第三季業績(從十月至十二月)，營收及盈餘都繳出一份漂亮成績單，分別成長二二％及二五％，創下二年來新高。 柳 傳志美國行的空檔期間，接受《今周刊》專訪。他出人意表地吐露一段往事：「在聯想發展歷史中，有一個很重要的決策，對聯想走向國際市場起了非常關鍵的影響 力，這個決策發生在一九九七年，而且是在台灣的日月潭做的！」 參訪台灣後決定回防大陸 完整融合東西 成就全球聯想原來，一九九七年，柳傳志第一次帶領大批聯想幹部來台灣參訪，當時，聯想在中國市場已成為龍頭，並已開始進行海外市場的擴充，但當他拜訪台灣 企業後，發現台灣在研發、生產上都比聯想強，但是，台灣企業往海外發展時，卻一樣只能做代工，在品牌發展上都很難施展，這讓他非常震驚。 於 是，那天晚上，柳傳志與聯想最高管理層，就在日月潭開了一個重要會議，會中決定，聯想將停止發展海外市場，而是集中全力回大陸發展，因為當時大陸市場成長 率遠高於世界市場，只要好好耕耘，聯想的成長速度還是很快。 重新回防大陸市場的決策，讓聯想在中國的市占率節節上升，也因為把火力集中在中 國，避開了二○○○年的網通泡沬，讓聯想實力大增，也奠立○四年收購ＩＢＭ個人電腦事業的基礎，如今，整合成功的聯想，更有實力與宏碁或惠普爭奪全球第一 的寶座。 ○四年聯想與ＩＢＭ的ＰＣ部門合併後，柳傳志退居二線，楊元慶接任董事長。但磨合過程發生的問題，他都看得很清楚，他說，﹁過去的 問題，是ＣＥＯ角色占太重，重大決策只和財務長或戰略官談一談，其他人頂多問問，很快就要表態。﹂但現在九個經營團隊已真正融合，各種執行考慮都很清楚， 算是達到他整合成功的標準。 在合併之初，聯想先後換了兩任執行長，分別是從ＩＢＭ來的史蒂芬．沃德，後來還網羅了來自戴爾的阿梅尼奧，但整 合進度都不順利，一直到○九年二月，柳傳志復任董事長，並由楊元慶接執行長，聯想的東西融合才逐漸上軌道，如今九位經營管理層中，有五位來自大陸，另外四 位則是老外，順利由中方接手形成領導中堅。 柳傳志說：「一直到今天，我才能肯定地說，聯想這個收購案是成功了！」他進一步指出，六年前聯想 收購ＩＢＭ的ＰＣ部門時，當時他就說，不論成或不成，對中國來說，都是一個很好的案例。而歷經多年的文化衝突及融合，如今已證明整合成功，聯想也成為中國 走向國際市場的首家公司。 師法宏碁施振榮再創新 著眼內需 為赴港掛牌衝刺至於發展歷程與聯想最像的宏碁，早期的再造、三造等發展經驗，更是柳傳志師法對象，他說，施振榮寫的幾本書，他都曾認真研讀過。和施振榮對 比，兩個人確實很像，不僅在兩岸分別帶領聯想與宏碁兩大集團開枝散葉，如今都已退居幕後，並一致性地投入創投及私募基金領域。 以企業規模來 看，宏碁集團衍生出宏碁、緯創及明基友達等次集團，在電子業的成就上，施振榮並不輸柳傳志；但若從兩人管理的創投及私募基金規模來看，以聯想控股總資產已 超過千億元人民幣來算，柳傳志就明顯放大數倍，這其中除了有大陸市場龐大的商機，也有柳傳志認真而積極地轉型。 其實，柳傳志目前雖然擔任聯 想集團董事長，但大部分工作都由執行長楊元慶負責，他最多的時間還是花在更上一層的聯想控股上，並且積極投資房地產、煤化工、農業食品、現代服務業等產 業，為一四年在香港掛牌做準備。 柳傳志切入的產業有一個共同特色，都是以中國內需消費為主要拉動的產業，柳傳志堅信，未來消費是中國經濟成 長的主要動力，因此，他預先朝這些方向努力。例如在服務業裡，他已投資一家「神州租車」，還有提供便利金融服務的「拉卡拉」；此外，現階段中國最欠缺的食 品安全，他也計畫創出一個令人安心信賴的食品業品牌。 至於對台灣許多遇到低毛利瓶頸的企業，有什麼建議？柳傳志說，就像他二○○○年就開始 轉型一樣，一定要趁順風順水時，借勢頭趕快為下一個方向布局，不然等到企業往下走，轉型就困難了。 談到他最佩服的人，非鴻海董事長郭台銘莫 屬。他說，﹁老郭是超人，自己是遠遠不如。他凡事親力親為，每件事都清清楚楚，我卻是每件事都懵懵懂懂，迷迷糊糊。﹂他說，郭台銘最厲害的，是打破微笑曲 線理論。﹁他雖然做製造，但利潤都跑到他那裡去了，產業裡的所有公司，絕對利潤他最高，他是台灣首富嘛！﹂如今，兩岸經濟協議（ＥＣＦＡ）讓兩岸走向合 作，但企業的競賽永無終止，宏碁與聯想的較勁也持續進行，柳傳志作為中國科技第一人，卻早已把戰場轉向更大的中國消費市場，成就與格局都已不可同日而語。 柳 傳志 出生：1944年 現職：聯想控股及聯想集團董事長經歷：中國科學院計算科學研究所研究員學歷：西安軍事電 訊工程學院 |
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隨第一季財報全部出爐，每股淨值低於五元，甫被打入全額交割的東訊、力特等，股價接連多日重挫，東訊更成為東元集團旗下第一家全額交割股；力特雖與宏達電同一年上市，但命運迥異。 撰文‧周岐原 五月四日，對東訊的股東以及董事長劉兆凱而言，是一個讓人難過的日子。由於連續四年虧損，東訊每股淨值已低於五元，隨著第一季財報正式出爐，證交所宣布東訊將於五月六日列為全額交割股。消息一宣布，東訊股價連續多日跳空跌停，劉兆凱也面臨人生最尷尬的時刻。 劉兆凱為人所熟知的是，不僅他是前行政院院長劉兆玄的胞弟，也是台灣早期少有的電信專業人才。台大電機系畢業後，他赴美專攻通信科技，取得美國伊利諾大學 電機工程博士後，曾在貝爾實驗室任職。回台後，他參與東訊的創辦，歷任東訊總經理與董事長職位，更在二○○七年時，被東元集團大家長黃茂雄拔擢為東元電機 董事長。 然而，劉兆凱兼任東元董事長後，職場生涯臻至人生高峰，東訊營運狀況卻每況愈下。從○七年開始，東訊即年年陷入虧損，過去四年（○七年至一○年）東訊累計虧損達二十六億元，幾乎蝕掉二十九．七億元股本的近九成，漸漸步入被打入全額交割的命運。 東訊四年虧損接近一個股本網通業者側面觀察，東訊一直找不到適合的市場定位，是造成該公司連年虧損的主因。高階的電信設備市場，因為技術與資金門檻太高， 長期以來一直被諸如易利信等國際大廠掌握；至於中、低階的市場，近幾年來，華為與中興電信等中國業者低價搶市，導致東訊的競爭力一直弱化。 面對嚴峻的外在挑戰，劉兆凱的東訊團隊則顯得難以發揮。「在看到台廠在電信設備市場生存空間日漸遭到壓縮後，許多網通業者如合勤與友訊，紛紛加深在網路設 備領域布局，或者如台揚不斷購併研發團隊，維持產品技術競爭力。相較之下，東訊如一隻溫水中的青蛙，面對外在環境的劇烈變化卻無作為！」一位網通分析師指 出。 ○七年，劉兆凱「高升」東元董事長後，工作重心轉移至台北，對總部位於新竹的東訊力有未逮。近幾年來，東訊雖經由轉投資Wimax營運商威邁思電信，企圖跨入電信服務領域另謀生路。 然而，威邁思電信目前仍在燒錢階段，去年，東訊即認列威邁思虧損高達一．三八億元，成為東訊的累贅。 東訊發言人李雲祥坦言，面對打入全額交割，市面上的確出現部分股東恐慌性賣壓，總數約四千至五千張。雖然目前尚不考慮提出減、增資計畫，但李雲祥強調，公 司第一季認列南港辦公室八五○○萬元處分利益後，虧損情況已較往年縮小；未來將整頓帳上仍虧損的轉投資事業，強化資產品質。 除了東訊之外，今年被主管機關列為變更交易的個股，包括力特、大宇資、互億、鴻松等，使財務重點專區的全額交割股數量，增加到四十二檔。這些公司如今雖然落難，但過去都曾有輝煌的背景。 最值得一提的則是力特。力特光電和宏達電、大立光同是在萬點崩盤後的○二年掛牌，申請上市當時，力特的資本額為十四．九億元，比宏達電和大立光還高出一 截；但僅僅經過不到十年時間，宏達電和大立光的本業持續高速成長，分別成為總市值一兆元及一二二○億元的高價股，原來位居全球第二大偏光板廠的力特，反而 因業績逐漸走下坡，淪為全額交割股，令人頗為感歎。 力特、宏達電同年掛牌不同命此外，大宇資堪稱國內最資深的電腦遊戲業者，早年曾推出「大富翁」、「仙劍奇俠傳」等多款膾炙人口的電腦遊戲；生產無線通訊、 網通產品的互億，經營階層則是出自互助營造集團的林家和廖家，也曾得到聯電等知名企業投資，但如今同樣難逃全額交割的命運。 以產業來看，四十二檔全額交割股平均遍布在半導體、紡織、電機、營造及其他類股，並沒有密集在單一產業出現的情形。投資人布局前需要仔細閱讀財報，買進後更得注意持股的財務狀況，因為公司財務指標不良，往往是進一步引爆經營風險的前兆。 在四十二檔全額交割股當中，逾六成企業都是因連續三年虧損、加上每股淨值低於十元，而被打入全額交割的行列。例如電子通路業的力廣，在金融海嘯發生的○八 年虧損約一億元，到了景氣明顯回春的一○年，虧損反而進一步擴大至一．五九億元，今年第一季每股淨值只剩下不到一元。當企業無論景氣好壞都難扭轉虧損，投 資人對其敬而遠之，較能持盈保泰。 其次，企業現金流量表中的「營業活動淨現金流量」持續呈現負數，則表示本業不斷投入資金，卻無法換得實質的款項收入，也是這些公司營運缺乏效率的共同特 徵。例如興達第一季每股淨值雖然有九．六七元，不過公司負債比高達八四％，流動比率卻只有嚴重偏低的一五％；同時，近兩年及第一季興達的營業活動淨現金流 量也維持負數。像這類連年虧損、又有短期償債疑慮的個股，投資人最好也該保持距離。 企業的投資價值無法由單一財務指標認定，但投資人在打探消息之餘，更要留意個股是否持續賠錢，又陸續有指標亮出紅燈的情形，藉此準備及時退場，降低投資受傷的風險。 獲利不佳 淨值大縮水 ——42檔變更交易方法的全額交割股 代號 名稱 代號 名稱 1438 裕豐 4413 飛寶動能1449 佳和 4502 源恆1456 怡華 4907 春雨開發1516 川飛 5206 經緯科技1529 樂士 5301 祥裕電子1805 寶徠 5364 浩騰科技2008 高興昌 5387 茂德科技2321 東訊 5432 達威光電2348 力廣 5467 聯福生2361 鴻友 6103 合邦電子2429 銘旺科 6111 大宇資訊2438 英誌 6114 翔昇電子2496 卓越 6156 松上電子2506 太設 6167 久正光電2540 金尚昌 6236 凌越科技3051 力特 6238 勝麗國際6172 互億 6242 聯豪科9906 興達 8066 福陞科技3219 倚強科技 8077 冠華科技3252 海灣科 8097 鴻松精密4408 聯明行動 8934 馭鳳資料來源：台灣證券交易所、公開資訊觀測站財務重點專區網址：http://mops.twse.com.tw/mops/web /t123sb05_q1 |
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