李嘉誠再現重組動作：長江基建換股吞並電能實業

李嘉誠再現重組動作：長江基建換股吞並電能實業

第一財經日報 羅琦 2015-09-09 06:00:00

長江和記實業(00001.HK)(下稱“長和”)剛於6月結束世紀大重組之後，其主席李嘉誠又將旗下兩大上市公司進行重組。

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IDG變局背後：資本圍獵與吞並野心

近日，由上市公司木林森、IDG資本、光際資本、義烏國有資產運營中心組成的中國財團，完成對國際照明巨頭歐司朗旗下光源業務朗德萬斯的全資收購。

這是一起典型的“IDG資本式並購”。此前，外界一直將IDG資本歸屬為VC機構，但實際上，近年來他們已經在VC、成長型、並購、產業平臺四個領域下註。3月28日的IDGVIEW大會上，該機構合夥人過以宏首次對外解析了並購業務的幾個關鍵詞：長期持有、控股以及跨境。

相較於產業收購，對於IDG資本來說，更重要的一筆交易則是去年開始運作的對美國國際數據集團，即IDG集團的收購。其中IDG資本聯合光大控股、中國泛海、中銀集團投資有限公司收購集團投資業務(IDGVentures)的交易已於今年2月完成交割，IDG資本成為控股股東，而熊曉鴿的職位也由原來的IDG資本創始合夥人變為IDG資本全球董事長。

這筆收購的背後，展現的是IDG資本對調動全球投資資源的渴望。近日，第一財經記者也專訪了熊曉鴿，還原交易背後的故事，以及IDG集團全球投資業務的布局計劃。

聯合上市公司進行產業收購

目前，IDG資本所披露的並購案例主要集中在工業制造業領域，並且都是跨境資產。

在對朗德萬斯的收購中，木林森、IDG資本、光際資本、義烏國有資產運營中心共同出資成立了一家名為和諧明芯的公司，作為收購的主體。三家的出資額為：木林森以及義烏國資各自出資12.5億元，IDG資本聯合光際資本出資15億元。

IDG資本投資方向廣泛，主要包括TMT、醫療健康、消費、高端制造等領域。在工業制造方面，IDG資本主要布局海外擁有先進技術的工業自動化、核心零部件、高端裝備制造類優質資產。

此次對於朗德萬斯的競標中，國內有多家照明行業的上市公司都表現出了興趣，但IDG資本最終選擇了木林森作為同盟軍。IDG資本合夥人，同樣也是此次交易的主導者俞信華對第一財經記者表示，木林森有突出的成本優勢，但短板是欠缺大規模的下遊出口，而歐司朗正好相反，如果能夠把兩家的優勢結合起來，對於產業鏈的價值會有很大的提升。

對於IDG資本來說，聯合上市公司並尋求控股的並購模式，也為之後的退出提前鋪好了路。收購完成後，俞信華等三位IDG資本的高管加入了歐司朗的監事會。

從2008年投資華燦光電開始，IDG資本已經在LED產業鏈上多方布局。另一項收購案，華燦光電收購美國傳感器公司美新半導體的交易，目前正在美國外資投資委員會進行審查。

而上文提到的光際資本，其中一個投資方向即整合全球排名前五的LED芯片供應商，形成LED上下整合平臺，並聯合A股上市公司，進行產業和跨境等並購。

“像歐司朗、飛利浦這些行業巨頭都面臨著來自中國的競爭，原來高成本、慢響應速度的模式一定沒有辦法持續。”俞信華認為，所以這些公司會選擇出售或者剝離這部分資產。

此樁交易最終的收購價格約為5億歐元。而此前市場對於歐司朗所出售的這部分資產的價值預估是7.2億歐元。

俞信華對第一財經記者表示，IDG資本對跨境資產的並購是全方位的，既包括品牌、核心技術，也有研發體系、銷售網絡，嫁接中國的成本優勢、供應鏈優勢，對於中國的產業升級是非常有利的。

人民幣持續貶值也在促使跨境並購升溫。但是，阻力也存在著，一方面是歐美的資產方、政府審查機構對中國資本仍然存在顧慮;另一方面則是我們國家的外匯管制趨嚴。

聯合外部資金設立大型並購基金

IDG資本的並購業務組三年前開始組建，團隊里多是具備國際投行工作經驗的成員，再搭配IDG資本的產業投資人，從人員組合來看，對標的就是大型券商的投行部門。

“開始做並購的出發點是長期性。”過以宏說道，基金到了一定的年限後就要退出，並購就更符合IDG資本對於項目長期布局的思維。

第二個出發點是尋求掌控，過以宏稱，IDG資本要學的是巴菲特和孫正義，“巴菲特和孫正義幹的不是基金的活，而是產業投資的活。”

將外部資源利用得遊刃有余，是今天兩大投資高手的武器之一。2006年時，孫正義曾經說服銀行借給軟銀大約2兆日元收購日本沃達豐，這筆收購成為當時日本最大的一筆杠桿收購，以至於後來孫正義在接受媒體采訪時都承認自己是“債務之王”。

IDG資本眼下也有了同盟軍。去年，光大控股和IDG資本聯合成立了一家大型並購基金——光際資本。光際的目標規模不低於200億元人民幣。

光大控股去年財報顯示，旗下共管理36只基金，總募資規模達到875億港元，同比增長了79%。光際是11只產業基金中的一只，截至去年年末募資規模為100億元人民幣。

光際主要關註的方向為金融科技及互聯網金融、泛娛樂和教育、消費升級、高端制造。這基本上也是IDG資本並購業務的幾個方向。

光際資本管理合夥人艾渝對第一財經記者表示，光際資本在成立不到一年的時間內，累計投資10個項目，包括投資愛奇藝、控股投資銀聯商務、全球最大的未上市C2C跨境電商獨角獸Wish，以及對於歐司朗的並購、華燦光電收購美新半導體和藍晶科技的案例等等。

艾渝同時指出，海外資產是光際資本收購的重點之一。光大控股CEO陳爽此前也提及，跨境並購的時間窗口從金融危機之後已經打開，海外市場估值較低，人民幣有泡沫化的跡象，配合中國企業走出去的國家戰略，跨境並購的機會在增多。

光大控股有資金、資本運作經驗，也有跨界業務牌照，而IDG資本有對產業的長期跟蹤和把握，兩相結合之下，在成立不到一年的時間里，光際資本已經在德、美、中多個市場出手。

在光際資本成立之前，光大控股和IDG資本就有過一些投資上的交集，比如在Circle的D輪投資中，IDG資本領投，光大控股是投資方之一。在後來IDG資本收購IDG集團的交易中，也出現了光大控股的身影。

“雙方將把各自最好的資源以及項目傾註到這個基金之中。”艾渝說道。

去年9月，光際資本作價20億元投資的銀聯商務即光大控股旗下的投資項目。

收購IDG集團始末

今年3月29日，中國財團聯合收購IDG集團的交易正式全部交割。本次收購完成後，形成了兩家彼此獨立運作的公司，一個是收購了IDGVentures的IDG資本，另一個是收購了IDG集團傳統業務的IDGInc。熊曉鴿任IDG資本全球董事長，盧誌強任IDGInc董事長。

此次共同參與本次收購的中國財團包括IDG資本、光大控股、中國泛海、中銀投集團。其中IDG資本除了控股IDGVentures之外，還參股了IDGInc10%的股權。而光大控股、中國泛海和中銀投集團均作為LP(LimitedPartner,有限合夥人)參與了由IDG資本主導的對IDGVentures的收購。值得註意的是，盡管此次收購的是IDGVentures的全球業務，但這部分的資產占IDG資本目前總基金管理規模的不到十分之一。

這意味著，在中國做了25年投資之後，熊曉鴿用這樣一記收購讓自己擁有了調動IDG集團全球投資業務資源的權力。

熊曉鴿對第一財經記者表示，目前IDG資本已經全部接管了美國、越南、印度、韓國等地的投資業務。收購完成之後，各地的投資團隊將保持穩定，投資將繼續著眼於各個市場的優勢項目，只是在人事架構上，由IDG資本全面管理。

盡管此前各地團隊也可以信息互動，但運作相對獨立，並沒有在一個大腦之下協調合作。此後，IDG資本可以最大程度地調動全球資源，從而實現打通全球產業鏈的目標。

熊曉鴿表示，未來IDG資本海外並購業務一定會堅持中國視角。

對於收購過程，熊曉鴿稱，談判和交易都比較順利。但因為有國內資本的參與，所以在美國外資投資委員會審核時花了一些時間。

在IDG集團創始人麥戈文離世之後，公司的全部資產轉到了麥戈文基金會名下，由其子女等家屬負責打理，麥戈文太太則負責腦科學研究院的管理。兩年之後，家屬提出想專註做腦科學研究院，並產生了出售公司的想法。

“我建議他們保留投資業務，畢竟這部分的收益更高，IDG資本願意幫忙負責管理。但最終由於稅收等眾多原因，他們考慮再三，還是決定整體出售。”

去年3月，也就是麥戈文去世兩年後，麥戈文基金會開始向外尋求收購，並且委托高盛尋找合適的收購方。

消息發布後，全球有30多家財團參與了競標。除了IDG資本，正在構建全球金融版圖的泛海也出現在了投標者名單之列。最終，在高盛的撮合下，雙方一起參與到了這筆並購交易之中。

雙幣種模式

IDG資本的投資業務迄今已經做了25年，在1999年之前，它都只是IDG集團旗下的一塊業務。1999年雙方正式脫離“母子關系”後的六年里，IDG集團一直是IDG資本唯一的LP。2005年之後，IDG資本開始引入更多的投資方，使得IDG集團逐漸成為IDG資本的眾多LP之一。而這一年前後，也恰恰是中國風險投資開始起步之時。

2010年，IDG資本開始募集人民幣基金，並且引入社保基金作為出資方。去年他們宣布，這只36億元的人民幣基金共投資了30個項目，已經進入收獲期。2015年最大的一只妖股暴風科技、旅遊地產項目古北水鎮，以及在年初剛剛上市、最近股價一度超越貴州茅臺的吉比特都是IDG資本首只人民幣基金所投的項目。

熊曉鴿透露，第二期約70億元規模的人民幣也已經募集完成，社保出資額為24億元，比首期翻了一番。目前IDG資本管理的人民幣基金已經接近美元基金規模，並且人民幣基金的比例還將進一步上升。

但是，對於並購業務分量越來越重的IDG資本來說，美元基金仍然是不可或缺的部分。這也是在完成對IDG集團全球投資業務的收購後，熊曉鴿調動全球資源的重要砝碼。

未來，IDG資本在每個產業的賽道上都將布局相應的並購基金，覆蓋高成長行業，手法上除了控股、參與龍頭公司，還將收購一些合適的上市公司控制權，打造自主性更強的投融管退平臺。但熊曉鴿也明確表示，IDG資本無論是投資還是並購業務都不會涉足住宅地產領域。

Vantiv“吞並”Worldpay：全球支付業首個百億美元級並購案誕生

美國支付處理公司Vantiv Inc. (NYSE:VNTV)昨日（8月9日）正式宣布，以80億英鎊（約合100億美元）收購英國最大支付處理公司Worldpay Group Plc.(UK:WPG)。

Worldpay方面表示，Vantiv已提出以0.55英鎊現金、0.0672股Vantiv新股以及0.008英鎊中期股息和0.042英鎊特別股息換取1股Worldpay股票，對Worldpay的估值約為80億英鎊。

受此消息影響，Worldpay昨日大漲1.34%，現報393.52磅。

而Vantiv也大漲3.14%，現報67.1美元。

Vantiv方面表示，該交易將使Vantiv打造成一家全球性支付集團，合並後公司名稱為Worldpay，初估企業價值逾220億英鎊，其全球總部依然設在美國。新公司將在紐約上市，但依然會維持在倫敦的二級上市。合並後公司的國際業務將在英國運營，但不能保證英國的職位和員工都將得到保護。

同時，新公司預計將通過超過300種支付方式在146個國家或地區以及126種貨幣處理近1.5萬億美元支付活動及400億項交易，合並後凈營收有望超過32億美元。

Vantiv最新發布財報顯示，公司2017財年一財季盈利2888.5萬美元，同比下降27.31%。公司2017財年一財季營業收入9.28億美元，同比增長13.39%。2016財年，Vantiv全年盈利2.13億美元，同比增長44.11%，全年營業收入35.79億美元，同比增長13.26%。

而Worldpay是一家每天要處理3100萬筆線上移動交易和線下交易的英國支付巨頭，它的競爭對手包括PayPal、Stripe、Square等支付公司。

人事方面，Vantiv方面表示，合並後集團將由Vantiv掌門人Charles Drucker擔任執行董事長及聯席執行長，Worldpay掌門人Philip Jansen將擔任聯席執行長，並向Drucker匯報工作。

此前，美國支付處理公司Vantiv Inc.於7月初宣布同意以100億美元（約80億英鎊）的價格收購剛剛上市兩年的Worldpay。雙方當時已就合並的主要條款達成原則性協議。收購結束時，Worldpay股東將持有Vantiv約41%的股份。但期間經歷了數周談判後，正式邀約截止日期推遲過兩次。

據了解，Vantiv成立於1971年，是一家總部設在俄亥俄州的支付處理和技術提供商，主營的兩塊業務分別為：商業服務和金融機構服務。目前服務超過80萬商戶以及1400家金融機構，每年處理超過201億筆付款交易和約7260億美元。Vantiv作為Worldpay、Advent International的現有投資人，目前是美國最大的商業收購者。

近年來，Vantiv正在通過大肆收購鞏固其在美國第二大支付處理機構的地位。據悉，去年11月，Vantiv剛剛以4.25億美金收購加拿大收單機構Moneris美國子公司。公開資料顯示，該公司由加拿大蒙特利爾銀行金融集團以及加拿大皇家銀行共同投資。Moneris在加拿大占據近半收單市場份額，在北美地區擁有超過40萬家商戶。交易完成後，Vantiv將著手於為Moneris在美商戶提供支付服務。

而Worldpay起初是英國NatWest銀行旗下的子公司，在國民西敏寺銀行和蘇格蘭皇家銀行合並後，Worldpay於2009年從中獨立出來，並於2015年上市。

Worldpay表示目前的客戶數量已超過40萬，能夠處理來自146個國家的126種貨幣，其中英國的業務占其業務總量的40%，是公司最大的市場。此前，Worldpay的服務曾遭受過惡意攻擊，但它仍然努力地將自己打造為支付行業的先驅，除了開發虛擬現實支付的原型設備，它還推出了一種基於手機的智能化支付服務，能通過相機的非接觸式芯片進行功能解讀。

有消息人士稱，Vantiv或借收購Woridpay進一步擴大規模，將業務迅速覆蓋美國、歐洲、亞太和南美洲，包括世上最大的電商以及歐美所有規模的大型商戶，最終或將形成一種壟斷格局。