吉利升幅冠同儕林智遠Nelson Lam

2017-03-30 NM

投資的價格反映預期，預期會否落實或落空，就要花時間去驗證。要找到不用花時間而能穩賺或全蝕的投資，並不容易。恰巧上週，就有一隻股份，股價半小時內跌了九成；而另一隻近年股價不斷上升的股份公布業績後，仍反覆上升。更巧合的是，《壹計就明》都曾與大家分享這兩隻股份。臥薪嘗「乳」無止蝕機會

上週五早上，輝山乳業（6863）股價如跳崖式下跌，半小時內，由2.59港元跌至最低0.25港元，跌逾九成，中午升回0.42港元收市後，輝山就主動申請停牌。可憐的是輝山小投資者，稍有不留意，可能連止蝕的機會也錯失了。2016年底，沽空機構渾水曾指出輝山業績造假，估值接近零。其實更早一年，2015年底，無背景、無資源、無強大法律團隊，並亦非沽空機構的《壹計就明》，也曾分享輝山的毛利、毛利率及溢利都在下跌；但在市盈率及市賬率方面，「輝山都貴絕同業」，堪稱是逆市奇「乳」，故此總結「從數據中，大家若找不出端倪，奇遇還是留待有識之士嘗試」。在此謹希望，大家沒有自以為是「有識之士」，沒有臥薪嘗「乳」就好了！輝山股價崩盤，大家對其他乳品公司自然起了戒心；同樣，吉利（175）及廣汽（2238）股價近年表現出色，大家就對汽車股情有獨鍾。去年中，就曾用數據引證「汽車股股價表現並非一枝獨秀」，當中僅「吉利及廣汽的股價較突出」。吉利15倍的市盈率，更與輝山一樣，貴絕同業；不同的是，吉利較高的市盈率，卻有收入年升四成及利潤年升六成所支持。

吉利股價有增長數據支持

去年分析後，吉利股價仍節節上升，3月中曾創新高12.62港元後回落。上週吉利公布業績後，股價回升8%，一週收市是12.28港元，較去年分析時升了178%，升幅更冠絕同儕。以吉利逾千億港元市值計算，吉利市盈率已升逾24倍，吉利業績可繼續支持此市盈率嗎？看看吉利2016年業績，銷售量遠超原先年初銷售量目標約三成，銷售量按年升五成，加上平均銷售價增長帶動下，銷售收入按年增加接近八成，溢利更按年增加126%，扣除出售合營公司權益的一次性收益後，溢利率仍增加一個百分點。強勁的銷售量增長下，吉利在今年初就定下2017年的銷售目標按年增長31%。綜合表面上看，吉利近兩年多股價大幅上升，都有實質基本增長數據支持。今年首兩月，吉利公布的銷售量仍持續強勁，較去年首兩月分別升了71%及167%。然而，吉利股價是否已反映強勁的增長數據？吉利的銷售量增長是否能持續強勁，或更上一層樓，以支持股價繼續上升？相信大家都沒有水晶球，更沒有背景及資源作實地深入調查，故必要小心為上，其次是要花時間。肯花時間去跟進股價及銷售量的變化，或許有時更勝任何穩賺或全蝕的分析報告！

林智遠Nelson Lam執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。[email protected]

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