金融業年終獎冷暖兩重天： 信託「吃肉」，券商「泡湯」

年終獎發放季，一直被視為「金領」的金融行業再度引人注目。不過，金融業年終獎並非鐵板一塊：銀行不再「傲視群雄」；信託業則迎來春天，大派獎金；曾經大把發錢的券商、基金行業則是寒風勁吹，年終紅包只能算是「聊勝於無」。

信託：揚眉吐氣

衡量員工成績的標準很簡單——一切取決於你為公司賺了多少錢

信託，無疑是這兩年金融業中的後起新貴。

2013年初，信託業「年終獎普遍超過50萬元，100萬元也不算多」的消息四處流傳。要知道，他們的利潤更為驚人。中國信託業協會數據顯示，信託業2012年利潤總額已達到440億元，比2011年上漲近五成，人均利潤更是高達291萬元，遠超銀行業最高人均利潤的84萬。

信託公司的年終獎荷包究竟有多豐厚？隨著各信託公司公佈2012年報後，預計全行業平均薪酬將超過60萬元，年終獎再度創下新高基本沒有懸念。

據瞭解，信託公司業務人員的年薪包括固定薪酬和浮動薪酬兩部分，固定部分的平均月薪為1萬～2萬元，浮動薪酬部分在年終發放，主要是根據項目提成和進度來計算。

以信託團隊實現淨利潤2000萬計算，其中400萬-600萬將作為提成發放至團隊，提成率高達20%-30%。一般團隊不超過6個人，「領頭的」能拿到100萬。

比較而言，業內年終獎收入比較高的當屬中誠信託、安信信託、四川信託和陸家嘴信託等業務擴張很快的公司。「有個同行年終獎稅後是45萬元。還有一個剛去了一兩個月，沒做什麼項目，（年終獎）就拿了20萬元。」一位信託業人士透露。

目前已有兩家上市信託公司預報了2012年度業績情況，充分印證了該行業呈現爆髮式增長。陝國投2013年1月10日發佈的2012年度業績快報顯示，實現營業收入5.76億元，同比增加89.31%；歸屬上市公司股東的淨利潤為2.6億元，同比增加68.86%。經緯紡機發佈了其持股36.6%的子公司中融國際信託2012年度經營數據，主營業務收入37.14億元，比上一年增22%；錄得稅後淨利潤15.24億元，增長44.7%。

過去，在金融業中，信託公司薪水偏低是公開的秘密。一位從券商轉投信託的業內人士，對過去的薪酬依然記憶猶新：社招，三年工作經歷，月薪5000，外加備註「稅前」。

據金融獵頭王鐘介紹，過去，中融信託部門經理月薪不超過1.5萬元，而券商資產管理部門「老總」月薪則有數萬打底，甚至「信託公司總經理也沒這個數」。

彷彿守得云開見月明，王鐘發現，最近，想從銀行跳槽去信託公司的「特別多」。「支行業務經理為了拉存款，每天晚上陪客戶喝酒。時間長了，精力、身體都玩不動了，他們希望去做信託。」他說。

不過，錢雖然多了，壓力也重了。對於從業者，衡量員工成績的標準很簡單——一切取決於你為公司賺了多少錢。

在這種崇尚「狼性文化」的氛圍中，行業內部，貧富懸殊。赤裸裸的利益，意味著更慘烈的競爭。五礦信託一位信託經理將公司內部氛圍描述為，「團隊之間老死不相往來」。

2012年年初，五礦信託一個排名前三的團隊，「四個人，分500萬」。但今年的獎金開始縮水。以五礦信託這樣中等規模的信託公司為例，排名第一的團隊，團隊成員到手年終獎為20萬。沒完成指標的，只能拿三四萬。後台部門，研發8萬，IT部門8萬。

即便如此，據上述五礦公司信託經理稱，過去一年，幾乎有一半團隊完不成任務。

「有些項目，客戶融資是海投，向很多公司詢價式的融資，最後投誰就看誰快。」上述信託經理說，「做成一單項目，需要排除萬難，搞定客戶資源，搞定風控，跟時間賽跑。」

而年初每個團隊認領利潤指標，更像是一個對賭條款——不能很低，年終獎會根據年初任務指標計算，「超出指標，也是白做，反而抬升了成本」；又不能太高，如若完不成任務，「一年白做」。

中國信託業最近兩年的增速令人咋舌，對信託兌付風險的擔憂頻見報端，在監管越來越嚴的趨勢之下，信託業的年終獎開始計入風險因素。

業內人士表示，2012年部分信託公司的年終獎計算公式中，增加了風險保證金一項。這意味著，如果項目順利結項，剩下一半的獎金才可順利到賬。否則，這筆視作風險保證金的「年終獎」將與你無緣。

券商、基金：慘淡過年

一些投行2012年年終獎一分錢都沒有

在一個冷清的年景裡，券商和基金風光難再，行業裁員，薪酬下降，年終獎更是奢談，2012年這樣的情況相當普遍。

2010年國內券商保薦代表人的年薪平均數為240萬元，年底還有上百萬的獎金。從2011年下半年開始，市場行情突變，一些券商開始曝出虧損。於是，券商年終獎縮水，基本工資下滑，各類津貼取消。

2012年整個A股才上市了一百五十多家公司，三十多個券商做了這一百五十多個項目，中國一共有77家券商。因為IPO項目都大幅減少，承銷金額也降低，最賺錢的投行部門成了雞肋一塊，一線券商向投行部門開刀。於是，裁員幾乎成為行業的「主旋律」。2012年10月下旬，中信證券宣佈取消保薦代表人常規津貼，中國國際金融公司則宣佈裁員10%。

「除了保代津貼一年120萬，投行部今年年終獎一分錢都沒有，取消了。」招商證券一位高管說，2012年，投行部收入50%用於團隊內部獎金分配。「基於預期，2013年估計投行要沒收入，所以不發。員工挺不滿，但是沒辦法，全行業都這樣。跳槽沒有，投行都在裁員，位子能保住就不錯了。」

事實上，投行部2012年的業績雖有縮水，卻遠非想像中糟糕。

以招商證券為例，2012年投行部淨利潤1.5億；營業收入3.5億，前年這一數字是四五個億。「去年跟前年也沒有差太多」。

但來年投行業務堪憂。證監會史上最嚴厲的財務審核正當其道，上述高管預測，IPO「最快在6月份重啟」。

項目大量積壓，投行部一部分分流發債，一部分轉做新三板。招商證券2013年將實行末位淘汰制。保薦團隊共有7個大團隊，後5%業績的員工要裁掉。

投行業務之外的其他業務線，卻風景獨好。

2013年2月18日，證監會發佈了《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業務暫行規定》。6月1日起，券商將和保險、陽光私募等資管機構一道，進軍公募基金領域。

「公募之後，資管業務會放量。」上述高管說，「跟基金公司相比，券商產品更多樣化一些。可以把直投業務拉過來，打通產業鏈，而基金只能做股票、債券、股指期貨等。」

關於券商2012年激戰的資管業務，上述招商證券工作人員透露，「資管部門在我們公司非常邊緣，收入非常少，利潤也很薄，資管部門給公司利潤貢獻很少很少，沒人關注它，今年總裁工作報告，各部門貢獻利潤的排名，都沒出現在總裁工作報告裡。貢獻最多的是經紀業務，第二是國際業務，第三是投行，第四是自營業務，如股指期貨。」

對2013年預期，該工作人員表示比較樂觀。公募之後，資產管理業務會放量。因為資管核心競爭力在集合理財產品，現在可以發公募產品，目前正在準備，通過協會專業評價，獲得資格才可以操作，現在主要是打基礎，要到3、4月份才可能見到利潤。

此外，對於基金業年終獎，南方週末記者多方採訪獲知，由於股市低迷，國內基金業的年終獎也大打折扣。

嘉實基金渠道總部一位工作人員表示，「2011年全年虧損20%，當年就只發了半年的年終獎；2012年業績也不好，領導在內部會議裡說，年終獎可能會下調35%。現在還沒有發年終獎，要到2013年4月份才發。那麼晚發，原因是擔心員工拿完年終獎就跳槽。如果過年前跳，還能節省一筆開支。」

「2012年業績不好。股票型基金賣不動，債券型基金賣得好些。但基金公司一般就靠管理費，債券型基金的管理費特別低，股票的管理費比較高。所以債券基金賣得好，還是無法彌補股票基金規模萎縮帶來的損失。」該基金公司人士表示，基金公司高度依賴銀行的渠道，一些小基金公司，甚至百分之七八十的管理費要交給銀行。

對於基金行業而言，決定一年「收成」好壞，除底薪外有相當部分權重在於年終獎。在所有金融子行業中，基金行業的固定、浮動薪酬比例較為接近，整體水平大致在55︰45，而高管的薪酬結構比例則與之倒掛，為46︰54。不少基金公司員工感覺近年收入下降，很大程度上是因為浮動薪酬的削減。

根據韜睿惠悅諮詢公司調研的數據來看，基金行業整體2012年發放的獎金（即2011年度年終獎）月數為7.6個月，而2010年度和2009年度這一數字分別是9.7個月和11.3個月。

銀行：打折的年終獎

相較於2011年令人豔羨的年終獎，2012年多數銀行調低了獎金的數額

相比往年，銀行業2012年的年終獎發放格外謹慎。

最好的年景莫過於2011年，國內銀行業淨利潤突破萬億大關，銀監會披露，這一數據具體是1.04萬億元，創歷史新高，較上年增長36.3%。而在2008年，銀行業淨利潤是5834億元。

「企業經營壓力那麼大，而中國銀行業卻一枝獨秀，大家有一點為富不仁的感覺，以至於有時候連自己都不好意思公佈了。」2011年12月，民生銀行行長洪崎在一次公開場合坦言銀行利潤的豐厚。

2012年，中國經濟緩慢復甦。從銀行的三季度財報中可以發現行業的盈利能力正明顯減弱。例如，中信銀行2012年前三季度淨利潤達到272.26億元，同比增長12.38%。相較於該行2011、2010年43%和50%的淨利潤增幅，明顯下降。

民生銀行2012年前三季度的淨利潤，儘管超過了2011全年279.2億元而達到288.1億元，但增幅也呈現明顯下降，2011年的淨利潤增幅高達58.8%，而2012年前三季度的增幅為34.71%。招商銀行的淨利潤增幅也明顯下降。工商銀行、建設銀行、農業銀行和中國銀行的前三季度淨利潤，同比增幅下降均在30%以上。

於是，相較於2011年令人豔羨的年終獎，2012年多數銀行調低了獎金的數額。不過，民生銀行、招商銀行和中信銀行在銀行業中年終獎相對較高是業界公開的秘密。

以中信銀行為例，南方週末記者瞭解到，一位總行中層領導的年終獎是當年12月的工資，算下來15萬左右。

他向南方週末記者講解了中信銀行內部年終獎的發放方法：每個員工年終獎的多少，根據這個員工的工資和本年度工作完成情況來計算，人力資源部的人給每個人一年的工作量進行評估，分為三檔，好、優和良，與此對應的獎金係數在一年總工資的2-1倍之間。

相對而言，國有銀行的年終獎發放則更為複雜，以工行為例，從營業廳、支行、分行到總行，從最低的營業員、營業部經理，到支行長、分行長和總行領導，設計了大概二十多個等級，每個等級根據年初的工作計劃完成程度，相應進行發獎。

在工行內，2012年傳統業務的獎金會有所降低，而中間業務的業績非常好，因此銀行員工的年終獎也呈兩極分化態勢，從上百萬到沒有獎金，這些都在預料之中。

股市分析(17)：熊貓也會吃肉 脫苦海

http://www.quamnet.com/

筆者十零年前開始寫網誌，以下是第一篇：

http://www.angelfire.com/space/tokuhon/ghbs0a.htm#001

（一）收窩輪收到怕　2002年2月23日

約在十多年前，「增高丸」一系的公司供股供到停不了，可能當事人都覺得不好意思如此乏味，實行搞搞新意思：大送窩輪。例如「棍頭買地」一次過免費送出三種窩輪：一隻幾個月命，第二隻兩年命，第三隻四年命、八八、九零、九二，齊齊整整，平平安安。另外「增高丸」及「支那玩野」亦大送窩輪。全部都係低價行駛，必定有內在值，保證唔係廢紙。

大送特送，是否有利股價呢？當然不是！濫發低行駛價的窩輪，其實只是變相供股，還要是定好時間表，幾個月後供一次，之後每兩年供一次。散戶不供，可以在市場拋售窩輪，大股東多多益善。

在今天看來，已經很少上市公司發行認股證給股東，熊貓不只會吃竹，也會吃肉，只不過要很辛苦才有肉吃，不如就躺著吃竹。同樣地，公司需要資金，直接配售或者供股，要不然就向銀行借銀團，都總比發認股證容易。

當然，集資可以是目的之一，用供股來攤薄股東權益也可以是目的之二，尤其是一些地產股，長期對資產值折讓，如果是供股就是齊齊科水，但印發認股證，就可以當股價低時在市場吸納，到股價上升後才用相對的價格行駛，正是一種進可攻退可守的策略。

站在小股東的角度，與其等派紅利認股證，都不足一手的數量，倒不如沽出正股，遲些時才去買入認股證，達到槓桿效果。

只是作為大股東之一，又不可以大賣正股，為免攤薄，就唯有硬著頭皮去供下去，還可能要到市場多購認股證，以便增持呢！

吃肉致癌風波來襲 肉類上市公司“屋漏逢雨”

吃肉致癌風波來襲 肉類上市公司“屋漏逢雨”

一財網 胡軍華 2015-10-27 12:52:00

中國豬肉制品的消費量以6.94%的複合年增長率增長，由2008年的5.95百萬公噸增至2013年的8.32百萬公噸。但是實際的情況是，鮮肉的銷售也許還在增長，肉制品的銷售在2015年已經出現疲態，雙匯如此，雨潤也差不多。

更多精彩內容
關註第一財經網微信號

中報季來襲 股民如何吃肉喝湯看這里

從下周開始，滬深兩市將進入中報密集披露期，中報行情有望就此打響。盡管目前大部分上市公司只披露了業績預告，但是從這些業績預告中，我們也能找到有價值的信息。截至周五，深滬兩市A股合計有1298只股票公布了2016年上半年業績預告，接近上市公司總數的一半。

中報行情是一年中的重要機會。從以往歷史經驗來看，布局中報行情有三條線路：一是中報高送轉潛力股，二是披露時間靠前的公司，三是中報業績暴增的公司。

對此，國金證券首席策略分析師李立峰表示，今年的市場環境決定了投資者對所配置行業的“業績確定性”的要求更加苛刻。與2015年的市場不同的是，今年高估值純主題的板塊大多遭到了市場的拋棄，市場重新回歸到“業績為王”的階段，尋找業績確定性的板塊成為下半年配置的方向。

海通荀玉根建議，半年報期繼續以穩定增長類股為底倉，如醫藥、農業、食品飲料、家電板塊，半年報預告的凈利潤同比增速為17.8%、417.7%、1.8%、41.3%。至於短期彈性品種，繼續推薦未來催化劑不斷的券商、軍工。

廣州萬隆認為，市場分化顯著，資金調倉換股的動作明顯。在這樣的行情下，需繼續重點關註有業績支撐，半年報有望交出滿意答卷的個股，如業績大幅增長，成長邏輯逐步清晰的板塊;而另一類股隨著成長邏輯被漸漸證偽，中報業績或大變臉，則會被各路資金遺棄，深度回調在所難免，需及時規避。

華訊財經認為，2016年的股票市場猴性特征明顯，多空轉換往往都是“一剎那間”。從配置上看，現階段投資者更需要均衡配置，且需要踏準市場節奏。一方面，深港通即將開通、供給側改革開始發力，以券商股為代表的藍籌軍團值得關註;另一方面，伴隨著半年報業績披露，部分景氣度較高的新興產業迎來布局時點，高送轉亦可酌情參與。

興業證券建議從“質”和“勢”兩個角度把握行業結構性機會。“質”指業績增長紮實、估值合理的“高性價比”板塊，如小家電、白電、白酒、機場、環保等;“勢”包括行業趨勢好轉的“景氣向上”板塊和代表未來趨勢的“核心資產”板塊，如電子、航空、化工(電子化學品)、小金屬、建材(玻纖、PCCP)等。主題投資方面，建議關註“超級業績+重磅催化”的投資機會，如新能源和智能汽車、OLED產業鏈、體育、量子通信、智慧物流與供應鏈等。

農業、化工、醫藥板塊業績報喜

分行業看，農林牧漁、化工、醫藥生物業績最好，而虧損多集中在在機械設備、采掘等過剩產業。從下圖也可以看出，截止7月14日，兩市上市公司中，凈利潤排名靠前企業多來自於農林牧漁、化工、醫藥生物、銀行等板塊。

其中，農林牧漁板塊共50家企業公布預告，其中虧損企業僅9家，占比為18%，不僅如此，該板塊也是所有板塊中上半年凈利潤上億元企業最多的一個。其中，溫氏股份以69.73億—74.7億元的凈利潤在所有預披露企業中領先。

化工板塊披露預告的8家企業全部報喜，其中上海化工上半年凈利潤達29.43—32.89億元，預計同比增長79%--90%。

醫藥生物板塊披露預告的8家企業全部報喜，其中宜華健康預告稱前半年凈利潤約8.5億—9.5億元，預計同比增長75121.23%--83970.80%。2015年之前，宜華健康的主營業務是房地產，一系列並購之後，實現地產業務全部置出，全面轉型醫療健康行業。該業績為合並報表之後的數據。

國金證券策略分析師李立峰分析稱，農業和化工企業業績的轉好，受益於前半年的物價上漲。

“我們首推的也是與‘漲價’相關，且能夠延續的行業，目前來看，未來2-3年提價預期相對確定的，我們首推消費中的“白酒”板塊。當然，以白酒為代表的消費類估值的提升，必然會帶動其他類消費品估值的提升(如家電、中藥等)。其次，受益於漲價預期的有色板塊和部分與新能源汽車相配套的化工品、受益於供給側改革推進，且供需出現變化的煤炭鋼鐵板塊、受益於油價低迷，需求改善，中報業績維持40%以上增速的航空板塊等都值得關註。”

中報季如何吃“肉”

關註提前交卷的好學生

俗話說，“醜媳婦總要見公婆”，中報披露就有這樣的意味在其中。簡言之，中報披露靠前的公司，業績相對也會好一些，往往受到市場關註的概率更高。這些個股就是我們挖掘的對象。

從歷史規律來看，很多搶先發布業績公告的公司往往會在短短幾個交易日實現股價快速上漲，甚至有不少機構會專門盯著交易所公布的時間表來進行炒作。如2014年兩市首家披露中報的華平股份(300074)，在當年7月1日-7月12日累計漲幅為11.48%;2015年7月6日，沃華醫藥(002107)率先披露中報，在當年7月1日-7月6日期間累計漲幅為20.21%。兩者分別跑贏同期大盤11.55個百分點和32個百分點。

今年7月份，兩市大約有185家公司陸續披露2016年中報，其中美好集團(000667)、牧原股份(002714)等個股均有望在今年上半年實現業績的翻倍增長。從市場目前走勢和業績發布時間表安排，以及結合中期業績預告情況，部分中期業績優良的個股在7月份仍有較大炒作空間，可以提前對一些績優股進行捕捉。

尋找持續增長的低估值個股

業績的增長一般分為以下幾種情況：主營業務景氣度提高;補貼、出售資產;並購其他行業的公司。因此，在對中報業績增長的個股進行篩選時，需要區分業績的成色和主業相關性。

結合個股估值和買入機會，我們發現一共有33只個股去年凈利增長超過30%、今年中期凈利增幅最少超過30%，市盈率低於60倍，市值低於100億元的個股。

具體看，晨鳴紙業(000488)去年凈利同比增長超過102%，今年中期預增超過230%。按照預計凈利最低值計算，該股最新動態市盈率在9.5倍。豫能控股(001896)去年凈利潤同比增長51.18%，今年中期預增超過55%。按照預計凈利最低值計算，該股最新動態市盈率在13.21倍。此外，華聯控股(000036)、天邦股份(002124)、羅普斯金(002333)等個股最新動態市盈率低於20倍。

高送轉是中報必修課程

隨著中報披露進入密集期，高送轉題材同樣會受到資金關註。

回顧過去四年中報高送轉案例，披露家數呈現逐年增加之勢，7月和8月是明顯的高峰期。從數量上看，年中高送轉上市公司已從2013年的17家上升至2014年的28家，2015年高送轉案例更是達到了132家，遠超過去幾年總和。隨著高送轉行情的持續火爆，今年年中高送轉公司數或仍將處於高位，其中8月份更有可能是高峰期。

從已發布中報分紅預案的公司的市場表現看，四通新材(300428)的漲勢最為傲嬌，6月14日至今，股價累計上漲114.41%。緊隨其後的是今年中報“高送轉第一股”愛康科技(002610)，4月22日以來，累計也實現了66.2%的階段上漲。而在近期的高送轉股中，風頭最勁的要數煌上煌(002695)，6月30日公告分配預案以來，5個交易日內有4天封上漲停，累計漲幅高達53.3%。還有個共同現象是，10送轉10以下的分配方案已無法引起市場的興趣。

對於2016年中期高送轉的預期，有觀點認為，隨著市場的趨穩，高送轉數量由此前的井噴將回複至常態。但另有一種觀點則表示，盡管今年中報的“高送轉”公司總數不會超過2015年，但目前高比例送轉還較少，即使是相比2011年和2014年也仍有不小的差距，因此具有一定超額投資收益的高送轉預期概念股，還是值得進一步挖潛。

另外，在關註中報投資機遇的同時也需要防範中報業績可能低於預期、或有商譽減值風險的個股。

(綜合證券時報、都市快報、金融界等)

上市行新增2萬億房貸背後：大銀行“吃肉”城商行“喝湯”

上半年，18家上市銀行當中，工、農、中、建四大行為房貸大戶，共新增房貸高達1.379萬億，在上市銀行2萬億新增房貸當中接近七成。5家城商行相形見絀，上半年新增房貸加起來只有388.88億元，在18家上市銀行當中僅占比1.94%，只是個零頭而已。此外9家股份制銀行共計新增房貸5891.70億元，在18家上市銀行當中占比29.36%。

一場房貸饕餮盛宴在銀行間爭食：2016年上半年，18家上市銀行瘋狂發放貸款給老百姓買房，上半年所有新增貸款當中房貸接近一半，超過2萬億。在企業去杠桿之時，銀行對企業貸款趨向謹慎，轉而給老百姓貸款買房拼命“加杠桿”，以阻止企業貸款壞賬繼續攀升。

從上半年搶食房貸來看，上市國有銀行和股份制銀行成為主力，新增2萬億房貸當中搶走了1.97萬億，5家上市城商行僅拿到了388.88億元房貸業務，只是個零頭。“這主要是規模及過去優勢使然，大中型銀行品牌力強、網點多。”深圳某股份行零售業務管理人士說，城商行房貸業務還要看它所在的城市房價，房價漲得快、房貸業務就會相對好一些。不過，作為城商行的北京銀行、南京銀行在這場盛宴當中也分到一杯羹，上半年房貸同比增幅分別為19.23%、38.45%，其他城商行相對落寞，寧波銀行房貸甚至出現下降，同比增長為-9.13%。

城商行加入廝殺

翻雲覆雨，在經濟轉型風險加劇的年代，用這個詞來形容銀行對貸款客戶再準確不過。

是否記得在2014年，銀行將首套住房的房貸利率上浮10%以上，多家銀行暫停了房貸業務，笑臉迎向利率比較高的企業貸款，房貸在整個貸款當中占比下滑。轉眼到了今年上半年，銀行一窩蜂轉向了房貸業務，對買房者綻開了甜蜜的笑臉，將冷眼留給了企業客戶。

今年上半年，18家上市銀行當中，工、農、中、建四大行為房貸大戶，共新增房貸高達1.379萬億，在上市銀行2萬億新增房貸當中接近七成。5家城商行相形見絀，上半年新增房貸加起來只有388.88億元，在18家上市銀行當中僅占比1.94%，只是個零頭而已。此外9家股份制銀行共計新增房貸5891.70億元，在18家上市銀行當中占比29.36%。

相比於四大行和股份行這些巨頭們，城商行房貸業務微不足道。然而，在房價飛漲的城市，城商行的房貸業務同樣有春天。比如北京銀行、南京銀行，上半年房貸業務新增貸款分別為236.79億元、84.93億元，同比增長分別達19.23%、38.45%。其中南京銀行上半年的房貸增速在所有銀行當中位居第二位，僅落後於民生銀行70.42%的增速。可見南京銀行上半年房貸業務勢頭也是相當猛。翻看南京銀行報表可以看到，在其個人業務當中，房貸成為絕對主力，個貸總計519.75億當中，房貸為305.75億，占個貸六成。

總部位於北京的北京銀行，在城商行當中其房貸業務基礎好，今年上半年該行新增房貸達236.79億元，房貸余額累計達1468.29億元。這已秒殺一些股份制銀行，平安銀行、華夏銀行今年上半年新增房貸分別為36.48億、40.32億元，且北京銀行的房貸余額也遠遠高於平安銀行的496.15億、華夏銀行的1152.80億。

北京銀行房貸占總貸款比高達16.95%，這在城商行當中屬於最高，其次是南京銀行10.16%、江蘇銀行9.4%、貴陽銀行6.76%、寧波銀行0.48%。

“主要看城商行處於哪個城市，房貸業務基礎如何，還要看當地房地產是否景氣，房價漲幅大不大。”華南一家大型券商銀行分析師同樣認為，城商行房貸業務不能與其他大中型城市相提並論。

在城商行當中，北京銀行、南京銀行和蘇州銀行房貸業務相對較好，當地房價高漲成為重要原因。標準排名研究院發布的《2016年上半年均價萬元以上城市房價漲幅榜》顯示，北京、南京房價漲幅均超過18%，而江蘇省的蘇州上半年房價上漲31%。

謹防羊群效應

在這一輪房貸業務哄搶當中，唯有寧波銀行表現冷靜，並沒有加入這一場大戰當中。寧波銀行今年上半年個人房貸新增貸款為-1.37億元，與去年相比反而負增長9.13%。寧波銀行並非不想做房貸，而是由於過往業務結構以及地域原因，造成了其在這輪房貸大餐中唯一連湯都沒喝到。

目前，一些過剩產業在銀行貸款中壞賬攀升，有的行業甚至不良率高過4%，而個人房貸不良率不到0.5%，銀行趨利避害，不得已都選擇了低風險的房貸業務。

羊群效應會否發生？目前幾乎所有銀行都看好房貸業務，大中型銀行都在大喊繼續增加房貸業務，城商行有能力的也在努力跟進。建行董事長王洪章在2016年中期業績發布會上說，下半年建行按揭貸全國第一的趨勢還會持續，除力推住房按揭貸以外，還要推進住房公積金貸款。

中信銀行半年報中稱，該行進一步提高個人信貸業務戰略地位及業務占比，不斷優化個人信貸產品結構，以房產抵押類業務作為新發放個人信貸業務的核心，提高個人消費類貸款占比，提高個人住房按揭貸款占比。

還記得否？兩年前很多銀行都不看好房貸業務了，轉而全都湧向企業貸款。而今，企業信貸違約潮令銀行望而生畏。歷史會否驚人的相似，兩年甚至更長時間後，房貸會否成為又一個壞賬高發領域？一旦房地產系統性的風險來臨時，目前表面看似安全的房貸業務，實際上對於銀行來說是高風險？

8月22日，招商銀行副行長劉建軍在中期業績會上稱，銀行業房貸整體違約率、不良率都比較低，“但如果經濟持續下行，出現房地產市場的崩盤，那就是系統性風險。”

上述華南某大型券商銀行分析師認為，房地產全國開始出現分化，一些城市的房價已經高高在上，城商行應該守住自身優勢業務，保持盈利增速，而無需與大中型銀行正面競爭，拼命加大房貸業務。“對於城商行來說，帶有濃郁的地域性特色，與大中型銀行全國大布局不同的是，其更容易受到所在城市經濟、房價的沖擊。”

• 華夏時報
• 王可然

特別提醒：如果我們使用了您的圖片，請作者與本站聯系索取稿酬。如您不希望作品出現在本站，可聯系我們要求撤下您的作品。

孫宏斌複仇柳傳誌？138億收聯想物業；百度糯米分公司成貪腐重災區；任正非田間喝酒吃肉 | 黑馬早報

常皓靖 2016-09-19 08:11

1. 孫宏斌複仇柳傳誌? 融創138億收購聯想物業項目

據網易房產消息，孫宏斌、柳傳誌，曾經發生故事的兩位故人今日續上了新劇情。關於融創收購聯想控股旗下融科智地一事得到確證。9月18日晚間，融創發布公告，宣布購買融科智地42個項目的相關股權及債權，作價約138億元。

忘形四號：複仇還是一買泯恩仇?

MVP王洋艾弗森：孫也得感謝柳，當年送他進去但出獄之後孫找他的時候不管借給他錢創業還告訴他；我柳傳誌從來沒有說說誰是我朋友，但你可以告訴別人你是我的朋友，也成為了一段佳話

2. 百度通報17起內部嚴重違紀案 糯米地方分公司成貪腐重災區

據新浪科技消息，在17起通報違紀案中，有10起與百度糯米業務相關，並且全部為地方分公司人員違紀。除了百度糯米外，還有北京客戶發展部、渠道部、商務合作部、搜索產品市場、貼吧、多酷遊戲，移動分發等幾個部門員工不正常操作被處罰，最輕者開除，最嚴重者已被移交司法機關。

盧俊傑cheer_up：血友病吧和魏則西的事讓李彥宏有危機感了

老邢說吧：改數據和刷單，我認為最嚴重！

3. 任正非又“低調”了：著草帽短褲鄉間吃肉喝酒

據TechWeb消息，華為似乎很喜歡將“低調”的標簽放諸於華為總裁任正非身上。繼今年4月，任正非機場排隊等出租車照片刷屏朋友圈後，近日，這位“低調”的總裁又身著草帽短褲去田間地頭喝酒吃肉去了。據網上流傳的照片顯示，任正非身著藍白相間短褲和白色上衣，頭戴草幅走在鄉間土路上，出現在村民們的飯桌上，還拿起酒碗與鄉民們合影拍照。

刺猬取暖1988：真低調就不會被報道了

俺是拉登他爹：老任真的像個老農民，一個創建了代表中國未來巨型科技公司的老農，點贊！

4. 關於iPhone的2則消息

iPhone 7 Plus“噪音門”？官方同意調換

據手機中國報道，今年的三星和蘋果都不讓人省心，三星Note7“爆炸門”事件還沒結束，蘋果這邊疑似出現了“噪音門”。隨著iPhone 7/7 Plus的正式發售，有用戶反映，手中iPhone 7 Plus在高速運轉的時候噪音感人，而這也得到了蘋果的回應。

用戶反映噪音問題國外蘋果用戶Stephen Hackett發現噪音問題後在Twitter推特上進行了反映，並且跟蘋果AppleCare取得了聯系，得到的回複是“可以換機”。不過，按照目前iPhone 7/7 Plus供貨情況來看，短期內並不能換到貨。

楊明：設計缺陷？

4417 ： 聽過蘭博基尼的聲浪嗎

iPhone 7無線耳機被指存輻射問題 專家：少用

據蘋果匯報道，蘋果的無線耳機AirPods被網友吐槽為像助聽器，還有人擔心它容易丟失。此外，美國的公共健康專家指出，這款無線耳機存在輻射問題，可以破壞人體的大腦血管屏障。他建議不要長時間使用藍牙耳機聽歌、打電話。

張誌豪_Ziv：關鍵是藍牙耳機，你得充電，也聽不了太久

六毅散人：《專家研究，蘋果無線耳機的輻射竟如此高，背後的真相是……》

途鴉養魚：專家無處不在

5. 關於三星的2則消息

三星在中國大陸地區召回1858臺Note7手機

據新華社消息，三星(中國)投資有限公司向國家質檢總局備案了召回計劃，召回2016年7月20日至2016年8月5日期間制造的部分Galaxy　Note7數字移動電話機，中國大陸地區受影響的數字移動電話機數量為1858臺。本次召回範圍內的數字移動電話機電池在陽極與陰極隔離膜局部變薄，並且絕緣膠帶未完全覆蓋極板塗層的情況下，出現短路現象，導致電池異常發熱，極端情況下可能發生燃燒，存在安全隱患。

藥學小學生：幸虧買不起

香格里拉的Shangri-La：產品有問題是個概率事件

京東商城已下架國行版三星Note 7

據IT之家消息，昨日淩晨，網友曝光了疑似國行版三星Note7首起爆炸案例，事後三星和爆炸的手機銷售平臺京東方面都做出了回應，而就在剛才，又有網友在貼吧曝光了疑似第二起三星Note7的爆炸案例，購買渠道同樣是來自京東。而目前，IT之家編輯登陸京東商城三星手機旗艦店發現，三星Note7已下架。

小狐仙仙：禍不單行

蘇格拉沒底底：供貨商已經不發貨了。說是物流公司不願意合作……

6. 樂視收購亞馬遜中國？亞馬遜回應：謠言止於智者

據鳳凰科技消息，昨日上午，樂視生態O2O銷售平臺總裁張誌偉在微博上稱，今年919將會是一次電商行業的洗牌。919樂迷生態狂歡夜上，一件足以改寫中國電商行業的大事將被宣布，將真正奠定樂視商城中國第三大電商節、全球首家生態電商的地位。據自媒體解讀，這將是樂視收購亞馬遜中國的消息要在明天發布。針對此事，鳳凰科技向亞馬遜中國求證，其公關總監回應稱：“謠言止於智者。”樂視方面暫無回應。

某_囧：當初UBER也說是謠言

股民朱古力：或許是某公司自己放出的消息

7. 工信部發布VR白皮書：可用性差，效果不理想

據雷鋒網消息，近日，工信部下屬的中國電子技術標準化研究院發布《2016年虛擬現實產業發展白皮書》。報告指出，中國VR產業潛力巨大，但仍存在很多問題。其問題主要包括軟硬件技術局限、應用領域有限、效果不夠理想等。

明茅創想周明：目前VR設備尚不成熟，用戶體驗仍達不到理想的效果~

股融易資本：工信部說VR可用性差，淘寶、京東入局太急？

8. 金立將投資近5億在印度建手機新工廠

據新浪財經消息，中國金立通信設備將投資50億盧比（約合人民幣4.95億元）在印度北部建設工廠，新工廠計劃2年內投產。金立日前與當地政府就該項目正式簽署了備忘錄。新工廠生產的產品除了面向有望擴大的印度市場外，還將向非洲和東南亞出口。金立新工廠將建在印度北部的哈里亞納邦。占地面積約20萬平方米，計劃年產能為3000萬部。據稱，金立的投資金額今後可能提高至150億盧比（約合人民幣14.85億元）。

繁星算命館：重振雄風

QUEEN粉色會：加油！支持走出國門！出精品！

9. 國務院印發《北京加強全國科技創新中心建設總體方案》

據新浪房產消息，方案中提出要統籌規劃建設中關村科學城、懷柔科學城和未來科技城；集中力量實施腦科學、量子計算與量子通信、納米科學等大科學計劃；重點突破高性能計算、石墨烯材料、智能機器人等一批關鍵共性技術，培育先導產業和支柱產業；構建京津冀協同創新共同體等。

T9-Traveler：未來科技城，房價先行，已經7萬以上了

北極圈viva：所以說嘛，什麽環京都是炒概念，好東西自然不會搬離帝都

10. 中國電信高管：偶爾收到詐騙短信，心里非常氣憤

據IT之家消息，中國電信信安部總經理李安民在今天舉行的網絡安全博覽會新聞發布會上，談到了電信詐騙的問題。李安民表示，“我自己的手機偶爾會收到垃圾短信、詐騙短信。作為普通用戶，我心里跟其他用戶一樣，非常氣憤。

電工小白：氣得是騙子竟然不包月，短信發得太少

靈戈：看標題 就知道打開評論 肯定滿屏口水

11. 增長預期過於樂觀 Twitter因誤導投資者遭起訴

據網易科技消息，據國外媒體報告，一位股東以誤導投資者為由，對Twitter之前對於其用戶數增長過於樂觀的預期提起了訴訟，並聲稱這種樂觀的預期是完全沒有根據的。

火星網友：666

Jiangyinr：這種公司索賠的話會賠掉多少底褲，所以他們很少敢亂來。

12. 俄羅斯封殺世界最大色情網站：請到現實生活中去制造偶遇

據外媒消息，俄羅斯近來針對網絡色情再出重拳，一下子封殺了世界最大的兩家色情網站。目前，俄羅斯用戶在訪問Pornxxb和YxxPorn兩家網站時會被重新跳轉到一個新的公告頁，頁面中有這樣一句提示語：“請到現實生活中去制造偶遇”。

數碼範：很強勢

中國貍花貓：假正經

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布

小辣椒手機的生存之道：老大吃肉，小弟喝湯

麻策 2017-05-21 14:02

文｜麻策 

編輯｜周路平

手機市場是個江湖。廠商間的競爭像極了幫派鬥爭，勢力決定座次。龍頭的爭奪用“刀光劍影，腥風血雨”形容毫不誇張，但大佬之間的快意恩仇已經老生常談，反倒一個“小角色”在底層的掙紮更值得玩味。

在眾多的國產智能手機品牌中，小辣椒是個“小角色”，被視為“奇葩”。它超低的價格，號稱性價比秒殺過去的小米。它有著不錯的硬件配置，偶爾推出讓人大跌眼鏡的“新穎”玩法（比如8開微信），同時從不缺席任何前衛科技。但就像它的很多同行遭受“山寨機指責”一樣，它也未能幸免。

近期小辣椒披露4500萬元的新一輪融資，這在市場上只是個不大點兒的動靜。它的知名度有限，甚至在農村好過城市，三四線城市又好過一二線。創始人王曉雁曾在城市做過觀察，出租司機群體中聽過小辣椒的人不超過30%。

在市場鬥爭中，它沒掀起多大水花。但它卻在屍骸累累的手機市場上存活了下來，並且“還有一點微利”。它只有300多人的團隊或許不知道未來走向何處，目的地究竟是哪兒，但起碼現在來看，過得還可以。只是，短時期內留給他們做強做大的機會不大。

對於這一點，王曉雁倒也心態樂觀。他告訴創業家&i黑馬，手機江湖就是老大吃肉小弟喝湯。現在他放棄追隨最初效仿的“大哥”小米，認準了新大哥OV（創業家&i黑馬註：OPPO和vivo），只有新大哥OV的槍口往上打，他才有生存空間。

以下為小辣椒手機創始人王曉雁對創業家&i黑馬的口述：

“混口飯吃”

小辣椒是一個一直在三四線掙紮的公司。從規模實力來講，我們真的就是混口飯吃。

手機行業下半場的天都快亮了。華為、OV、小米站在第一陣營，接下來就是一幫很苦逼的公司在PK。短期格局不會有大變動，但5年、10年、20年之後的事情誰也說不清。

我們品牌部的人一直勸我說這個時代要包裝、炒作，老板就是企業形象的代表，小米的雷軍、360的周鴻祎、樂視的賈躍亭、錘子的羅永浩（莫不是如此）。我心想，算了，我這個人比較心虛，涉及到包裝就意味著你可能有水分。明明我只能吃5碗米飯，宣傳我能吃8碗，這不是我要的生活。

融資的事情本來都不想說的（創業家&i黑馬註：2017年4月，小辣椒獲得卓易科技4500萬元，小辣椒估值達到10億元）。投我的是一家新三板公司，它發了一個公告。那天晚上是一個朋友給我發微信，大意是祝賀我。然後很多人打電話給我，有一個供應商說你不夠意思，這麽大的事之前也不透個口風。

那段時間我很生氣，因為有兩個媒體說你融資這件事，給點錢我幫你報道一下。我最煩這種事，沒搭理他們，沒想到過兩天黑我。我性子比較直，就寫了一篇文章，發了聲明。（聲明中提到：“引資之類，殊不知投資人皆為智者，不勞諸位牽掛。”）

現在想想生氣也多余，總有人說你不好。一個企業最關鍵還是自己發展好，這是硬道理。否則，其他包裝再好你到最後還是個泡沫。你明知道是很普通的工藝，非說是世界第一；你做的可能就是一個一般產品，非要說世界獨一無二，懂行的人都會笑話你。你蒙老百姓也是蒙你自己。

2012年的時候大部分廠商還看不上小米，那時候中興、聯想、酷派、華為對它不屑一顧。當時跟著小米做互聯網手機的有一批，但是他們都沒有堅持住，我們堅持住了。

小辣椒之所以能活下來就是因為我們比較接地氣。我們尊重每一端的規律，供應鏈有供應鏈的規律。比如你有錢就能買到東西嗎？不是，你有錢也可能買不到，你有錢有些優質客戶該不理你還是不理你，這叫規律。

零售店你不能不尊重，中國有上百萬家零售店，零售店說我這麽高的房租、水電、人員費用，賣手機我要賺錢，你要滿足他的利潤。如果做運營商的生意，你要了解運營商的需求，運營商之間的訴求也不同，你滿足哪一部分就做哪一部分的生意，這個你要特別清醒。你也不能不尊重京東、天貓，電商有電商的價值，人家追求的是性價比。

我們三條腿都有。但我們最大的問題在於，三個里面我們都沒有做到前三。開放渠道前三比較難，小米、OV、華為太強了。

我想在運營商和電商做到前三。我們跟三大運營商的合作很好，一度在聯通的份額占到過第二名。電商第一是小米，第二是榮耀，魅族現在的情況非常不好，它往下掉我往上走，興許到了哪個點就能超過它。

我們完全是靠中國市場活下來的。去年9月，我們剛成立了海外事業部，所以我經常跟海外團隊打氣：全世界手機競爭最激烈的就是中國市場，能夠在中國活下來的企業，海外我們一定也可以活下來。

但是我們做得也不夠好，太過保守了。我們對供應鏈的理解還是可以的，其實我們做智能機第一年的心態比別人更高，但是當時沒錢。我每次下2-3萬的訂單，交貨周期一個月，等賣完了再下一單，斷斷續續。

有時候我跟我們投資方聊，當時你要是敢多給我點錢，情況可能比現在好得多。有時候你只能這麽安慰自己。

OV是大哥我是小弟

我們最早做功能機。公司2010年10月成立，2011年開始出產品。但是我們一直處於賠錢狀態。

一是公司剛開始沒有經驗，對產品的定位把握不準。二是公司規模也小，那個時候的功能機格局完全定了。諾基亞是老大，國產就是OV、金立。我們處於中間，上不著天下不著地，品牌、質量拼不過OV，成本拼不過華強北。

盡管我花了比較高的成本做了一個質量比較好的產品，但也只能按照華強北的產品價格出售。我們幹了一年，賠了2000多萬，快扛不住了。2012年我說功能機沒法幹了，智能機是個機會。

我做的第一款智能機，用的是STE芯片，後來那個芯片公司都倒閉了。我記得非常清楚，那個芯片是單核，主頻只有480兆，玩《水果忍者》那個切水果的遊戲都卡。為了解決卡頓問題，後來我們專門出了一個水果忍者和憤怒的小鳥遊戲的簡化版本。

智能機真正起來，我認為我們要感謝MTK（創業家&i黑馬註：臺灣聯發科）。它推的那個芯片叫6573，主頻到了600兆，可以比較流暢地玩那個時候的低端遊戲了。聯想的A60這個產品是搭載MTK6573芯片的第一款產品，它在聯通賣了幾百萬臺，聯想也是從那個時候開始吹響了智能機的號角。

我的第一款智能機是賺錢的。對一個長期虧損的企業來講，我都快要關門了，突然做了一款能賺錢的產品，我看到希望了。這很重要。我認為做手機最大的魅力是，當你一旦面臨技術變革的時候，你的品牌會迅速消亡。OV當時也面臨了這個問題，它的功能機做得很好，技術變革之後，留了一堆庫存沒法消化，當時它自己的工廠到代理商都巨虧，但是人家底子厚，後面有金主，這要是換了別的企業肯定就關門了。

我認為，OV現在這麽牛，其實就是2013年到2014年的時候，中興、聯想、酷派這幾個廠家太沒出息了。2012年到2013年，像中興、聯想、酷派不差錢也不缺技術，如果它們在沖量的同時做好產品質量，做好用戶體驗，就沒有OV什麽事了。

我是力氣太小。現在我們開放渠道的產品學習的目標就是OV，產品工藝、配置、外觀，主打的這些東西我們瞄著它，同時希望有自己的特色。OV一部手機讓零售店掙300塊，我讓零售店掙600塊。因為線下產品的主要驅動對象就是零售店，它們面向最終消費者。

事實上，我們希望OV掙的多，它不賺錢我才麻煩。對我來講，OV是大哥我是小弟。他把槍口往上打，我才有生存空間。為什麽大家誇OV恨小米？小米是大哥卻天天比小弟賣的還便宜，讓小弟怎麽活。

老大老二打架，老四老五受牽連

我高中是物理課代表，人生理想是當下一個牛頓、愛因斯坦，後來考上了北師大物理系，一上大學明白了，科學家一百年出一個，我肯定沒那個料。

我也很奇葩。之後回到老家江西九江一個專科學校當了兩年老師，我教過很多課，數學、管理、音樂、金融，就是沒有教過物理。有一陣子教務處處長喊我，什麽課沒人教就讓我教。我被學校評選為最優秀教師。

進那個學校當老師的第一天，我就跟校長說明了，我還是要走的，我要考研究生。但是我在這兒一天就會好好教書一天。我不想再教書了，後來考上人大讀MBA。

其實老師真的是一個不錯的職業，有內心的成就感。那真的是為社會做貢獻了。今天我做這個手機說白了，世界多我一部少我一部手機不影響，我不做，人家小米賣得更好。

研究生畢業我就進了中興。我在中興工作了6年，前3年在深圳，後3年在北京。我因為跟愛人兩地分居，才申請調到北京做手機銷售。2005年我去了天語。

人的出身、思想很重要。對我來講，我可能懂一點管理，懂一點產品，也會一點銷售，我從來沒有接觸過資本，從來不知道原來還可以借助資本的力量。我沒想過融資，過去人家投我也不是按照現在天使、VC的方式，純粹是因為我跟他熟，他有錢。

當時我在天語負責銷售，他說你出來吧，我投點錢你去做手機肯定能掙錢。到了後面，我覺得這個公司很有機會，需要錢的時候我也只是想到，找原來投資人能不能再給點，也不知道還有資本市場。

7年來，我越來越理解，作為創始人，起點很重要，同時你還需要具備不斷進化的能力。

就跟打牌一樣，你得想明白，你要打清一色就打清一色，要打七對就打七對，最怕的是剛開始想打萬一色，後來改條一色，然後又變成餅一色，最後啥都不是。

你搞清楚你的客戶是誰。消費者是希望你的東西好，還是希望便宜。我們小辣椒的目標消費人群就是中低收入群體，以屌絲為主，白領、成功商務人士肯定不會買我的東西。

但是屌絲的需求也在變。以前他吃蛋炒飯，我就做蛋炒飯，現在他說蛋炒飯里面能不能放點牛肉，我也要升級。他們現在也不滿足於買500塊錢以下的機器了，我要跟上他們的節奏，別最後屌絲都把我拋棄了。

今年深圳市政府給我們頒了“知名品牌”證書，做了5年的時間走到這一步。我們去年出貨600萬臺左右，但其實我們現在不只做手機了。我也想把手機跟技能結合，做一些金融的事情，還會切入健康領域。在北京，我們也有一個20多人的團隊在做VR，只是現在做得比較艱苦。當然手機還是我們的主業。

這個市場里的競爭太強。我們幹的很多事情都是被動參戰，老大老二打架，老四老五受牽連不可避免，做手機沒有這個心理素質和準備玩不下去。

我心態很好，因為我是農村出來的，我覺得我對生活很知足了。你說事業上我想不想做得更好，我肯定想。

當然，現在想也不遲，這個世界永遠不晚。

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布

瓜分樂視狂潮：孫宏斌吃肉，銀行喝湯，股民死無葬身之地

秋源俊二 2017-07-06 16:33

來源 | 秋源俊二（ID：QYJEQYJE）

作者 | 秋源俊二

巨人大廈案例

早期的巨人大廈，從原計劃的38層瘋狂拔高到70層，需要12億資金，而史玉柱當年可以動用的現金，不過1億多元；

不用銀行貸款，以集資和賣樓花的方式開始，在投入3億多後，遇到資金瓶頸，然後開始拆東墻補西墻，從拆借腦黃金項目、巨人漢卡項目等等盈利項目，最後拆到了巨人大廈項目里。

隨著96年宏觀經濟調控、房地產項目賣樓花受到限制，銀行收緊銀根，最終巨人大廈沒有建成。原來健康的項目——腦黃金和巨人漢卡，由於抽走了運營資金，以運營不下去收尾，最後整個巨人體系隨之崩潰了。

當下的樂視

巨人大廈成為著名爛尾樓那時，我還沒上學，對這件大事沒有記憶，後來我讀到的信息，都是來自例如吳曉波老師的二手資料。

可是現在不一樣。樂視就是一部活生生的教科書，企業前期激進擴張，隨後發現後勁不足，危機來襲，公關失敗，融資有限，商業信用破產，最後企業進入更加嚴重的危機。

上市公告、新聞通稿、財報、相關人員的言論、媒體曝光，諸如此類的一手資料，讓我們更加清晰的了解了這宗商業事件。

樂視危機回顧

1、去年10 月，樂視汽車業務，在美國開了超級發布會，但是隨後融資失敗；

造車已進行一半，融資艱難，便開始挪用樂視其他生態資金，例如樂視手機等；隨後舉辦大規模發布會，營造很牛逼的感覺，結果發現美國佬和國內投資者，不吃那一套，融資失敗。

2、去年11月初賈躍亭內部公開信，向外界展示了樂視資金鏈危機；

這階段，由於樂視，把原本屬於手機等業務的運營資金，挪到造車上。但隨後由於造車融資失敗，應付賬款、欠供應商的錢，沒法及時償還，這引起供應商不滿。當賬期延長到供應商無法忍受的時候，賈躍亭沒有及時賣資產，緊急進行融資，反而公開化問題，這引得大眾更將這家公司置在放大鏡下仔細審視。

此時，正常企業商業信用開始逐漸喪失。也就是應付賬款情況，出現變化：由原來“先貨後錢”正常商業信用模式，變為“一手錢一手貨”現貨模式。

3、求助長江商學院中國好同學，杯水車薪的融資；

緊急安撫供應商，賈躍亭選擇“乞求式”賣人情融資，找同學“不要臉面乞求”借錢，但是毫無疑問，這讓公眾認為，樂視商業信用可能已經破產。

在先前《賈躍亭親任糧草官背後：是借汝一物、找錢續命還是斷臂求生？》，我談論過，樂視應該既然選擇披露問題，那麽一定要有一個“借汝一物”的，強行恢複商業信用的行為，無奈，沒有這樣的行為發生。

此時，樂視商業信用基本沒有；但是賈躍亭個人信用，還是有一部分的。

4、12月，體育部門裁人、股價快要跌破賈躍亭抵押股票平倉線，緊急停牌；

常識告訴我們，企業在進行戰略調整的時候，由於負面消息，股價常常是下跌的；一般情況下，企業自己慢慢消化就行。

但這對擁有大量抵押股票的債務的賈躍亭而言，無疑是致命的，平倉風險太高。其實對於股民而言，只要此時即時將資金註入樂視相關資產，如樂視影業或者樂視致新，不要侵占小股東利益，那股價即使不漲，下跌也有限，不至於危及平倉線。

是的，此時讓賈躍亭以巨大折扣的價格，將資產註入，很難；但是不至於跪求於人。

結果事情就發展到股價位於平倉線附近，緊急停牌，這無疑導致大眾對其徹底失去信心。

本來，只是企業運營資本出了問題，這回已經演變成了整個賈躍亭股權危機問題。

不及時註入資產，貪婪地走鋼絲，戰略收縮不考慮股價風險，風險已經由運營資金斷裂，演變為斷裂＋賈躍亭債務危機。

此刻，樂視的商業信用，徹底破產；賈躍亭個人商業信用，也正式步入破產邊緣。

5、今年1月份，融創孫宏斌攜168億元進入樂視，樂視簽訂城下之盟

在賈躍亭個人商業信用，進入破產之際，沒辦法，那就選擇只能賤賣股權了。便宜賣掉核心資產。

在先前《孫宏斌150億元砸PPT背後，樂視離賤賣只有一步之遙》里分析過，這部分資金，部分緩解了賈躍亭的債務危機（也就是平倉風險）和運營資金斷裂（供應商欠款）。

續命一大波啊，這可能是危機期間，樂視最好的時候。

6、今年３月份爆發銀行應付利息危機

繼續裁員，戰略收縮，但依舊沒有什麽利好消息。

前面的供應商的應付賬款緩解了，賈躍亭的個人危機也緩解了；但是由於負面新聞一直在繼續，各種裁員新聞漫天飛，不知道的人還以為樂視又要跪了。

銀行的短期借款和應付利息，這塊需要及時還款，結果樂視拖拉，不幹凈利落，導致人家追債。

此時商業信用、個人信用破產，開始演變為短期借貸出現問題。

準確的講，商業信用或者個人信用，很多都是“自發性負債”，不屬於主動性質負債，而短期借貸屬於主動性負債，現在也開始出問題了。

7、財報公布，非標意見；五月後期撕逼周航，易到搖搖欲墜；

財務數據不靚麗，可以理解，但審計報告整個非標意見，這又是為何？按照基本準則走，本來可以聽審計師的，他說數據怎麽處理就怎麽處理，結果不聽，非得撕逼煩了，結果審計出具了強調事項，也是醉了；畢竟，業績下滑的財報也是好於非標財報的。

經營不好，這是管理問題，能力問題；但是非標財報，涉及的是品質問題，直指財務舞弊和欺詐。

本來早就該把易到賣掉，直接甩給周航，多好的事，但現實里非要公開化矛盾，撕逼，引得更多關註更多放大鏡，這為長期債務埋下禍根。

期間，諸如辦公樓物業費不交、樂視離職員工被鄙視、斷交員工社保，這麽狗血的新聞也被爆出來，也是讓人吐口唾沫。

8、樂視辦公大樓被抵押借款；

這個事情，直接導致銀行等長期債權人失去信心，這意味著，樂視最後可能出現資不抵債的情況。

為什麽呢？很多情況下，債權人放貸，可能沒有簽訂抵押合同。現在樂視做出了侵害長期債權人利益的行為，即開展新的抵押借貸，這對於原來的長期債權人而言，無疑是超級利空消息。

說白了，如果不抵押，債權人針對企業資產，最後有相同待遇，清算時，償還等級相同；

但是對於樂視，由於危機發生，大家不願意借給他錢，那就抵押貸款，即使樂視破產，放出抵押貸款的一方也可以用被抵押的資產來彌補債務。而如果是這樣的話，在清算時，被抵押的資產優先償還抵押貸款，對銀行的償還順序就會推後，無疑會增加銀行的風險。

在這個過程中，還可能涉及資產轉移問題，也可能出現賈躍亭把資產，低價抵押給利益相關方。

這對於先前的長期債權人而言，就是直接利益傷害。

9、銀行等開始保全、凍結資產；

到了今天的，由於各種狗血欠款不及時支付，銀行對於長期借款感到不安。

易到那筆13億元借款（周航爆料的）是以樂視大廈為抵押的，侵害了原來長期債權人利益，於是展開了法律上的保全措施和資產凍結。

采取保全措施、凍結資產，我翻譯給大家聽：原來長期無抵押的長期貸款，開始要求提前償還或者要求資產作為抵押。

準確來說，就是銀行由於簽訂合約時，沒有做抵押，現在擔心樂視繼續惡化，出現壞賬，想收回長期貸款，但樂視沒錢還，怎麽辦？那就改協議唄，讓樂視提前還款，或者對長期貸款給予資產抵押。

樂視不同意，那就走司法途徑。

事情發展到今天，也即是說，尤其是樂視大廈被抵押，讓長期債權人失去安全感，覺得權益很可能被侵犯。反過頭來，說明樂視還有足夠的資產，讓你去司法凍結、法律保全。

這就是生生的、人為產生的擠兌。

在我熟悉的商業史，樂視先前是左傾主義錯誤，各種冒險突進，不顧實際盲目擴張，而現階段，則是右傾保守錯誤、矯正過往，資產明明足夠償還債務，可惜大家爭相蜂擁而上。先占著再說，瓜分這頭肥牛。

本來樂視追求夢想，犯了錯，那說咱們把手砍掉得了，省得再買買買，這個沒問題，對吧；可惜人不這麽想：那必須把眼戳瞎啊，這樣就看不到商品，還能買個啥；但是戳瞎以後發現還不行，那把雙腳砍了，這樣就不能取快遞了，看你還買不買。

或許我們知道這樣做不合適。但是市場力量就是這樣的。為什麽現在這麽多人討厭樂視，原因無他，前兩年不尊重市場規律，肆意亂來；就像人類，為所欲為，瘋狂榨取大自然，引發大自然的報複。

現在的市場，就是報複那些年，樂視不尊重市場的規律。當今世界，由政府之手，去調控經濟。但是對樂視的報複，沒人願意幫他。

10、內鬥初見端倪，經營出現問題

升華一下高度，前面都是樂視危機中，反應在資產負債表上的問題；可是接下來，是迎來內部股權鬥爭和經營危機。

1）應付賬款和短期借款，長期貸款，都是資產負債表的問題；

2）接下來可能是預付賬款和營業收入問題；

具體說來，樂視現在的情況，你敢和他做生意嗎？比如有一個大合同，給樂視定制一批產品，你敢接嗎？

由於供應商失去信心，人家擔心你不還錢，那就現貨交易唄；

可現在不行了，供應商擔心，產品制造好了，結果樂視破產清算了，怎麽辦呢？很多產品，賣不出去。可能導致的庫存問題、定制化問題，專用資產難以銷售問題等等，是的供應商不會接受這個訂單；

那就先付錢，廠家然後給你制造產品；說白了，先付保證金。這就產生大量預付賬款，當下樂視還有錢嗎？

對於營收而言，消費者也不敢再蟲樂視會員，不敢買樂視TV，擔心買了以後明天就不能用。營收大幅下滑，大家都不用樂視產品，樂視怎麽辦？

這就是經營問題，這些會反應在利潤表上；

3）由於內部股權鬥爭，賈躍亭和孫宏斌必有一戰；

孫宏斌最近危機中，一直默默的不支持、不發聲。我前天那篇文章《樂視死不了，賈躍亭出局渺茫，一切都是內鬥》得到應證。

【獨家】賈躍亭已將其所持樂視影業99.9%股權質押給融創（騰訊棱鏡財經）

內部鬥爭，才剛剛開始。

這些問題，反應在所有者權益變動表上。

小結：

無論是反應應付賬款、短期借款、長期借款的資產負債表；還是反應預期的預付賬款、營業收入的經營利潤表；抑或是可能的內部鬥爭最後反應在所有者權益表動表上，這些都是連續的、交互發生的。

但是最終，一定反應在現金流量表上，這個表上，它們之間，存在嚴密的勾稽關系，一個環節出了問題，都是連鎖反應。

11、玩家眾多，野心勃勃

現在的樂視玩家，有孫宏斌、平安、招行等等玩家；對於他們而言，是要吃肉喝湯的；當年的順馳，是怎麽死的，怎麽賣給香港路基的？孫宏斌重現著當年發生在自己身上的歷史，一步步蠶食樂視；

銀行們，平安、招行，除了吃肉，是要喝湯的，資產抵押遠遠不夠，股權什麽的，盡管來，只要不是資不抵債，就很嗨，有湯喝就行。

小股民，趕緊跑吧，玩不過他們的，割韭菜，一波又一波，

賈躍亭，希望別像我開頭說的那樣，死無葬身之地。重演巨人悲劇，史玉柱能走出來，有其偶然性。

最後說一下 ：樂視其實和以前的巨人比較像，而不是德隆。

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布

海南概念偃旗息鼓，各種炒作為何總是“吃肉的少，挨打的多”？

4月16日一日的暴漲行情之後，“海南概念”便偃旗息鼓。4月17日、18日，Wind資訊統計的海南旅遊島指數連續下跌，兩個交易日跌去個8.8個百分點。

在以散戶為主導的市場中，A股從來不乏炒作：炒概念、炒地圖，炒主題…但事後來看，總是“吃肉的少，挨打的多”。譬如近日，“獨角獸”概念橫空出世，監管層也提示避免過度炒作。

“一個基金經理同行，去年他用兩成倉位在一個自認為最強的主題板塊里不斷做波段，進進出出，最後在那個板塊是虧損的。當你不知道價值在何處時，換個新方向很難；持有並拿住更難。”北京一家老牌公募基金經理何巖（化名）在與第一財經記者交流時表示。

不乏概念炒作

A股市場，概念主題層出不窮，因此素來不乏炒作。經驗教訓證明，概念主題的炒作往往一段暴漲後便進入跌勢，後知後覺者很容易成為“接盤俠”。

過去的幾年，A股概念不斷，幾乎引發全市場散戶及遊資參與的亦不少。比如雄安概念、PPP、“證金概念”等。

2015年股市異常下跌後，以證金公司為代表的“救市”形成市場一股新的力量。在其帶動下，證金買入的股票成為市場追捧的對象，這些股票也被戲稱為“王的女人”，典型代表是梅雁吉祥（600868.SH）。

2016年，A股興起一波PPP概念的炒作。Wind資訊統計顯示，2月1日至8月31日期間，144個交易日上漲31.25%，到了9月8日，150個交易日累計漲幅超過了40%。不過，之後PPP概念進入回調通道，雖然中間亦有反彈，但至今已經跌去近三成。

更早之前的2013年，市場炒作上海自貿區概念，以龍頭股外高橋（600648.SH）為例，自當年8月30日複牌起已上演了至少14個漲停板，股價翻番，並創出該股上市後的歷史新高。隨後，獲利資金紛紛離場，甚至出現搶跑之勢，概念板塊大跌。

梅雁吉祥行情並未持續太久。從2015年10月23日開始，梅雁吉祥則進入下跌通道，在160個交易日跌去近50%。

“2016年年中炒過芯片，全年炒過PPP，這些主題我們沒有參與。從結果來看，我們不參與的結果還不錯。反之，進去的人並不一定能真正賺到錢，實現正收益很難，坦率說，這種概念是很難把握的。”何巖坦言。

“一系列政策是有利的，但是否能落實到投資上並取得收益可能是另外一回事。A股從來不乏炒作，因為其散戶占比比較高，離成熟市場還有一段距離。”其進一步表示。

深交所數據顯示，2016年開始，機構投資者占比逐步提高，但證券賬戶資產量低於50萬的投資者占比為75%，顯示出A股依然是散戶為主的市場。這種情況下，概念性的炒作便或多或少存在。

“長期來看股市向著價值投資方向是無疑的，但中間一定會有反複，各種炒作還是會存在。”何巖認為。

事後來看，A股主題概念的炒作並非全無效果，只是在看到暴漲後才啟動投資，很容易成為接盤者。比如海南旅遊島指數在2月12日至4月16日期間上漲了32.7%，近兩日的調整亦在清理之中。

與此同時，A股依舊是情緒化極端的市場，在這個階段體現於對藍籌股的強烈追捧，中小市值股票均泥沙俱下。

事實上，今年來，很多基金經理在交流時表示，今年的機會不一定還是會聚焦在白馬藍籌上，而更有可能是真價值和真成長。

“那些炒概念的，炒各種花樣繁多的並購以後大量減持大股東高位套現的公司，我們會多加小心。”何巖也說。

監管力度加大

事實上，監管層對題材炒作的打擊力度愈發加大。

日前，監管層公布北八道操縱市場案，開出57億元史上最大罰單，對於市場各類題材股的炒作起到較大的震懾作用，前期持續大漲的科技題材板塊紛紛大幅下挫。

4月16日晚間，恒信東方（300081.SZ）公告稱，公司於去年5月變更募集用途，擬在海南設立“虛擬數字影視攝制培訓基地項目”。深交所隨即於17日就該事項下發關註函，要求公司說明在項目無任何進展的情況下披露上述公告的原因，是否存在主動迎合市場熱點、炒作公司股價的意圖。

在2015年的“證金概念”炒作中，披露證金持股的上市公司亦表現出不同的做法，一些是因為達到信息披露標準而對外披露，有的上市公司卻是打起了“算盤”：為了披露而披露。

不僅國內，國外對於概念炒作的監管亦很嚴厲。近期，全球數十家不知名公司先後公布了進入比特幣行業或將涉足分布式區塊鏈技術領域計劃，近幾個月來上述公司股價出現大幅飆升，這一異動情況引發SEC高度關註。“需杜絕、警惕沒有實體應用案例所支持的概念炒作。”

對於市場惡意炒作“證金、匯金概念股”的行為，分析人士指出這種籌碼博傻的行為，將導致市場扭曲、劣幣驅逐良幣，真正的有產業基本面邏輯支撐的股票反而被繼續冷落。

近期，另一個備受市場各方關註的便是“獨角獸”CDR制度的初現端倪。

3月30日，國務院發布《關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若幹意見》，避免市場過度炒作“獨角獸”也成為監管機構關心的方面。

針對試點企業概念題材多，易受市場追捧，上市後可能存在過度炒作的市場風險，證監會發言人表示證監會將采取相關措施，將嚴格按標準和程序甄選企業，把握企業數量和融資規模，合理把握試點節奏；強化信息披露、市場監管和投資者教育，督促市場參與各方恪盡職守，歸位盡責。

“我們認為監管層對新經濟公司回歸的風險管理重心在於‘CDR與境外ADR（股份）價差合理化’，而非新經濟公司股價本身。”有券商從發行和交易制度安排上，站在市場參與者的角度建議，市價發行，不設發行指導市盈率；堅持市值配售原則和投資者適當性管理；基石投資者與融券做空機制；設置跨境做市商，平抑市場價差等。

“以後國際上的公司互聯互通，很多公司都能用CDR這種方式來比較。另一方面，我們首先要觀察，近期的上漲僅僅是因為’獨角獸’的概念還是其他。如果是前者，我們不會簡單根據這一點（做判斷），最後還是要落實到基本面，由公司的業績增長和估值水平怎麽樣來決定是否投資。”何巖也說。

上述券商同樣也表示，股票價格長期趨勢取決於公司基本面和估值，CDR和境外ADR（股份）均受此影響。

如是金融研究院院長管清友則認為，很多獨角獸已經過了快速成長期，且境外股市高漲，這些獨角獸股價很高，投資者分享獨角獸成長紅利的可能性不大。