金融雲端:購物狂的受難曲
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GS(14)@2012-08-15 18:49:33http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120815/16604849
「當我購物時,世界好像變得美好,但慢慢又不再那麼好了,所以我又要再購物。」這是電影《潮拜購物狂》中女主角的對白。在商業世界中,其實也有不少購物狂,他們的世界也不見得會隨收購而變得美麗,隨時越見黯淡。我說的是利豐(494)與惠普( HP)。
利豐上週公佈中期業績,核心盈利勁跌22%,遠差於市場預期,結果被基金洗倉,上週五跌近兩成,為上市20年來最大跌幅,本週跌勢仍未喘定。市場關注,利豐近年收購不絕,單單今年已斥資逾20億元收購六家公司,但上半年銷售額僅升4%,竟然低於過去五年的14%複合年增長率,如果不計自然增長的部份,新收購帶來的果實,可謂相當有限。
惠普與利豐 血拼多碰灰
同一時間,科技股惠普上週表示,要為四年前收購的 EDS,作出80億美元的巨額撥備,相當於收購價的六成,金額大出市場意料之外,意味昔日出價太高。
惠普與利豐恍如難兄難弟,近年一樣密密掃貨,收購交易一宗接一宗,據統計,自2001年以來,惠普共斥資670億美元來作收購,差不多是惠普現市值的兩倍。不過,連年東征西討的惠普,不時碰得一鼻子灰,2010年以12億美元收購智能手機商 Palm一役,便因為一年後便決定終止開發其手機操作系統 WebOS,變相承認失誤。去年底再重鎚百億美元收購數據分析公司 Autonomy,誰料未幾公司已發盈警,轉勢之快,連惠普高層也難掩失望之情。
分期付款 遠勝大額撥備
本來併購交易是會工多藝熟的,掌握了竅門之後,執行風險及整合能力均會有所改善,有助減少買回來的公司出現水土不服、併購者消化不良的情況。可是利豐與惠普的經驗都顯示,購物狂也會有陰溝裡翻船、入錯貨的時候。
惠普過去三年,自 Mark Hurd因為性醜聞離職開始,已三易行政總裁,公司政策不斷轉變,削弱了整合新收購業務的力度,是可以理解的;至於利豐,本想在淡市出擊執平貨,誰知歐美經濟低迷之深之久,令人吃驚,導致新收購未見其利先見其害,等收穫要花更多耐性。
暫時看來,利豐的情況要比惠普為佳,始終利豐用分期付款,而且作價可按業績調整,即使物無所值,也可以變相減價來彌補損失,減價部份甚至可以當盈利入賬,比起惠普以大額撥備來清瘀血,明顯更懂得保護自己。
股價殘礙融資力 響警號
不過,即使財政上仍有餘力,但見勢色不對仍然勇往直前,始終有碌爆卡的一刻。利豐之前訂下,2013年核心營運溢利要達到15億美元的目標,但今年上半年只有2.2億美元,主席馮國綸對傳媒表示對達標仍抱有希望,並會繼續動用彈藥併購。我不明白,利豐近年倚賴收購來揠苗助長,效果並不顯著,繼續依法施為,為何又可以否極泰來?
利豐及惠普,股價都處於低位,已是市場給予公司的警號,因為低股價等於發新股的成本高,用股本融資收購的能力弱,相當於被 Cut了 Credit Line,希望這個訊號,能讓管理層心癢掃貨時,可以忍忍手。
丘亦生
譚炳文慨嘆琴姐受難
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GS(14)@2017-04-09 10:49:38■李香琴(左)中風後不認得人,連好友譚炳文都懷疑是否記得他。
早前譚炳文女兒上載炳哥帶着氧氣罩躺在病床的照片,幸好並無大礙,最近炳哥接受商台訪問:「醫生話可能係感冒菌造成氣喘,幫我抽血驗,帶住氧氣罩吸氣吸咗十分鐘就瞓着,睇到好似好嚴重,其實冇乜大礙,本來想返工,但係醫生話我要休息。」
譚炳文(右)
李香琴年前中風,炳哥上年曾探過琴姐,他說:「琴姐唔係好認得人喇,見到佢時會『吖,係呀係呀!』其實都唔知佢係唔係認得我,原本係一個精靈嘅人,?家要喺世界上受難!」炳哥欣賞琴姐待人好,跟他合拍最有默契,緋聞更傳足數十年,炳哥說:「我唔會理人點講,當佢哋儍!炳嫂呷(醋)又好,唔呷又好,理得佢吖,都幾十年。我唔會有乜目標,嘆多幾年,就活多幾年!」撰文:非非
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20170409/19984256