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【興業策略】讓子彈再飛一會兒——港股周報

【興業策略】讓子彈再飛一會兒——港股周報 作者：張憶東，翁湉 ★  上周港股市場表現回顧：恒指創2008年以來新高 ——恒指上周放量大漲7.9%至27272點，日均成交量2422億刷新歷史新高。國企指數和紅籌指數分別上漲10.5%和9.4%。恒生綜合小型股和中型股指數分別上漲14.4%和12.9%，跑贏恒生大型股指數7.7%。 ——滬港通呈現“南熱北冷”，南向交易日均使用額度高達83.8%，與北向交易凈賣出形成鮮明對照。恒生AH股溢價繼續收窄5.3%至123.4。 ——盡管美元指數周上漲2.7%至99.4，但強勁港匯觸發強方兌換保證7.75，迫使香港金管局連續兩次向市場註資，為2014年8月以來首次。 ★  讓子彈飛，資金湧入香港的趨勢有望持續 ——電影《讓子彈飛》里有這麽一個場景：鵝城一霸黃四郎被制造已死的假象後，隨著一聲號召，群眾們一窩蜂地湧進碉樓，瘋狂搶奪各種東西。同樣的，在公募、保險投資港股新政的刺激下，引發了港股通乃至整個港股市場的搶籌行為。港股通額度的緊俏以及QDII港股基金申購份額的增加，且多只出現外匯額度售罄而暫停申購的狀態，顯示“有錢、任性”的內地資金對港股的需求旺盛。後續新募及修改契約後的存量基金，有望繼續給港股市場帶來補充彈藥。 ——除了內地資金外，全球資產配置也有提升的空間。以所有新興市場股票型基金為樣本，其中有披露持倉數據的基金（占總樣本85%）中，目前在中國（主要為H股&紅籌）的平均配置比例為14.0%，仍然顯著低於MSCI新興市場指數的基準18.9%。鑒於匯率強勢和中國資產的吸引力，以及港股市場近期顯示出的賺錢效應，將吸引更多的全球資金進入香港市場來配置中國。 ★  投資策略：風口上的港股，搶籌快漲之後或將分化 ——投資策略：作為全球估值窪地，恒指相比滬深300和MSCI新興市場仍有較大的估值折價，指數仍有上升空間。但個股方面將產生分化，由於沒有漲跌幅限制，許多股票短期已累計巨大漲幅，存在一定回吐風險。在雞犬升天的行情下，需要警惕看似便宜的“價值陷阱”。同時緊密觀察資金流入（成交量、滬港通、QDII等）的邊際變化。 ——投資機會：（1）港股通小盤股標的；（2）兩地掛牌的高折價H股；（3）與Ａ股共振的主題投資，精選個股，結合基本面和安全邊際：互聯網+，體育，環保新能源，蘋果產業鏈，生物科技等；（4）市場交易活躍度的提升及港股開戶數的增加，利好港交所以及經營港股業務的券商。 來源： XYSTRATEGY

誰的子彈還能再飛一會 新三板擬掛牌企業存量摸底

記者 谷楓 實習生 陳文君

“全國股份轉讓系統在審申請掛牌企業基本情況表”（下稱“掛牌申請表”）的變化見證了全國中小企業股份轉讓系統（下稱“全國股轉系統”）企業數量由百家到萬家的跨越。

在新三板市場掛牌最火爆的時期，掛牌申請表中的企業數量多達2000家。但如今，隨著市場規模沖破萬家，掛牌企業數量整體規模逐漸穩定，新增掛牌企業的數量也逐漸跌入歷史低值。

截至全國股轉系統發布最新一期的掛牌申請表，僅有394家企業在排隊序列中。這一數量甚至要低於同期IPO企業排隊的數量。

但無論如何，這394家企業仍是掛牌推薦業務的確定存量。擬掛牌企業排隊存量的格局也在很大程度上能夠折射出目前中介機構掛牌業務以及區域新三板企業儲備的格局。

券商存量大比拼

根據21世紀經濟報道記者統計的數據顯示，目前排隊的394家企業分屬76家主板券商。目前具有推薦掛牌業務資格的券商有95家，可以看出部分券商已經逐漸退出或者大幅收縮了新三板業務。

存量排名方面，開源證券出乎意料的占據了第一的位置。最新一期掛牌申請表的數據顯示，開源證券擬推薦掛牌企業的數量為31家。

在開源證券之後，是近年來在將新三板作為重點業務的安信證券，安信證券要推薦24家企業掛牌新三板。

排名三到五位的券商分別為，東吳證券、東北證券以及東莞證券，推薦企業掛牌的數量分別為19家，15家，15家。

而此前新三板業務幾家傳統大券商在目前的存量業務排名中下跌明顯，申萬宏源，中泰證券分別僅位列第六位和第八位。

券商擬掛牌企業存量的排名在一定程度上和今年以來新增掛牌業務的排名相似，傳統幾家新三板業務大券商除了安信之外都在收縮和下滑。

以中泰證券為例，新三板擴容以來大力發展新三板掛牌業務的中泰證券曾在2014年，2015年以及2016年均名列三甲，連續三年的數量累計也將其一舉推上了推薦掛牌企業數量總量第二的地位。但2017年至今，中泰證券推薦掛牌業務量僅名列第八位，共推薦73家企業掛牌。

一位了解中泰證券新三板業務的人士告訴記者：“去年以來發生的企業風險事件讓中泰內部在反思是否擴張業務的速度太快，而靈活激勵機制的背後正是重量不重質，對企業質量挑選不嚴格等問題。”

傳統券商勢頹同市場大環境息息相關，但如開源證券，東莞證券等幾家中小券商在今年逆勢而上出乎了所有人預料。

除了掛牌存量業務端幾家中小券商表現搶眼，就今年以來的掛牌業務量而言，開源證券，東莞證券也不遑多讓。

“在今年整體掛牌推薦業務市場不好的情況下，東莞證券仍然逆勢而上是因為在IPO項目上比不過大券商，因此希望可以利用新三板業務彎道超車，因此也在近兩年儲備了不少項目。”一位東莞證券的人士8月22日透露。

廣東領跑區域存量

除了資本市場大環境外，地緣優勢目前也成為了決定新三板擬掛牌存量的重要影響因素之一。

根據統計的數據顯示，目前擬掛牌存量企業中，廣東省占據最大比例，有75家企業來自廣東省，占全部存量企業的比例接近20%。

值得註意的是，廣東省擬掛牌存量企業的數量也遠遠將北京甩在身後，排名第二的北京有46家擬掛牌企業。

排名第三至第五的區域分別為江蘇，上海和浙江，分別有39家、33家和32家擬掛牌企業。

地區的優勢也反饋在券商業務端，上述存量擬掛牌數量靠前的券商如東莞證券，開源證券以及安信證券等幾家券商均在華南地區有較深的耕耘，而近年來珠三角則成為了掛牌企業增長最迅猛的區域，廣東省也一再超越北上成為掛牌企業數量第一的區域。

目前新三板掛牌企業總量排名廣東，北京和江蘇分列前三位，分別有1864家、1573家以及1399家掛牌企業。就目前擬掛牌企業存量的情況而言，地區掛牌企業的格局很難再發生變化。

廣東省緣何可以超越北京成為目前新三板企業掛牌數量最多的地方，其一位金融辦的相關負責人告訴記者，“近幾年廣東與股轉系統有著良好的合作，同時引導各地政府和各高新區出臺有效政策措施，引進券商和有關中介機構，加快園區內企業改制進度，建立和完善新三板上市企業後備資源庫，以推動廣東企業赴新三板掛牌融資。”

前述東莞證券的人士也講到：“廣東省目前是民營企業最活躍的區域，東莞和深圳都有無數的中小企業民營企業，因此廣東省成為掛牌企業數量最多的區域也無可厚非。”

地區排名同行業分布結構也有緊密的相關性。目前擬掛牌的企業中，軟件和信息技術服務業類的企業數量最多，有57家。隨後是互聯網及相關服務，有29家。

三到五位的行業分別是，計算機、通信和其他電子設備制造業、專用設備制造業以及廣播、電視、電影和影視錄音制作業，分別有20家、17家和10家。

“就我們長期看公司的經驗來講，排名靠前的這些行業通常都在一二線城市，散布於這些區域的各種創業園區，工業園區中。”觀智投資投資總監姜玉蘊8月23日表示。

中央防風險抑樓市 改革概念股再飛