談財經 - 胡孟青 銀行拆入人仔背後3種揣測 (2012年09月04日)
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GS(14)@2012-09-04 10:23:02http://www.am730.com.hk/article.php?article=119821&d=1835
相比於內地股市續跌，近一個月資金市場表現更叫部分行內人士關注。中國人民銀行自6月底起接連進行逆回購，共向市場注入逾1.4萬億元(人民幣，下同)臨時資金後，內地資金市場緊張趨勢依然未改，好些銀行界人士擔心可能是大事不妙也。
有人行的市場操作，內地同業拆借市場隔夜利率上週回落至2釐左右，為3個月低位，更具指標性的7日期回購利率卻徘徊於3.5至4釐，高於正常水平，且維持約一個月。以往，7日期回購利率因若干季節性因素，曾扯高至6至8釐，但很快急速回落，現在內地貸款市場並非活躍，銀行真正資金需求實在有限，銀行界指出，7日期回購利率相對以往，要回到3釐或以下才屬於合理水平。
以往每逢資金市場有異動，人行進行操作，內地幾間大型銀行一呼百應拆出資金，利率隨即回落至正常水平。年初7日回購利率因農曆年效應，高見8釐、5月回購利率亦曾升穿4釐，人行在該兩段時間各自逆回購操作，年初一次3,500多億元，5月一次近900億元。惟今次，逆回購已成為每週慣性操作，大銀行不單沒有配合主動拆出資金，反而不斷藉市場拆入短錢，更甚是連本港離岸人民幣拆借市場亦頻頻見中資銀行蹤影，在港拆入人民幣，然後調回內地。
上述兩個情況似乎有點不尋常，尤其是在本港離岸市場拆入資金，是部分最有人民幣存款基礎的中資行，亦明顯跟在港人民幣業務情況相背馳。按7月計，在港人民幣貿易結算額減少180億元，銀行數月前以高息爭取的一批人民幣存款反而欠缺出路，部分廠商可在一日內獲3間銀行找上門推銷人民幣借貸及結算服務等，既然業務需求不大，真正解釋中資行在港拆入人民幣資金的動機，就是大規模調回內地。
以往無論財政部發行的國債，以至國家開發銀行的債券，都屬於俾面派對工具，總之國家發行的由內地銀行全數認購。但上週國開行新發的中、 短、長期債券，中標息率罕有較市場預期高，而內地國債的利息曲線斜度亦相當明顯，為何銀行連俾面派對亦懶得應酬？為何連大型銀行亦要不斷拆入資金？銀行界中人不想有太多揣測，但綜合包括：一、資金流入減少，銀行要填補資金；二、內地銀行有大量短期資金到期；三、部分大型企業的確出了問題，銀行急需資金應對。
在3大問題中，市場最擔心當然是最後一項。在上半年一眾內銀股的業績報表內，不良貸款比率還未見上升，但逾期還款總額部分升幅已達到倍數計，當中以逾期6至12個月還款的個案最為嚴重。由於年中經濟仍沒有見底改善，更反而是轉壞，就算有國家撐腰，銀行是否都要為第三季度撥備、及全年大數預先準備一下？
逢週二、四刊出