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二代布局︾五兄妹分守核心與科技產業 跨入房產與太陽能 華新蛻變元年

2010-04-05 今周刊





一九八六年,六十二歲的焦廷標肝 病嚴重到不得不交棒,二十四年來,焦家子女各自登山,焦佑倫與焦佑慧穩住家族核心事業,焦佑衡因華新科表現亮眼走路有風。下一個十年,華新集團也在五兄妹 各自盤算中有了新局面!

撰文‧蔡淑雯、張惠清

三月二十二日,華新麗華與美國(KAAI)公司舉行「微型集成光 源封裝技術」簽約儀式,會中,華新董事長焦佑倫對著媒體侃侃而談他十年前一手擘畫的微機電事業。其實一周前,焦佑倫還在南京主持華新城與南京名品城的動土 儀式,籌畫著華新集團跨入商城與不動產的開發計畫。

低調的焦佑倫,似乎開始用行動來告訴外界,華新開始蛻變了,它不再只是電線電纜的代言 詞,光電、房產開發,甚至太陽能,都可能是華新下一個十年的新目標,接掌華新集團二十四年的他,也向外界宣告:華新這家老店也有了新枝葉!

線 纜核心

焦佑倫、焦佑慧攜手固本

當年,焦廷標把家族本業交棒給次子焦佑倫,二十四年後,他穩舵並準備再出發,如 今他一個月必須飛大陸二、三次,而在台灣總部,華新起家的核心電線電纜事業,他則交給了與他共事最久的妹妹焦佑慧!

二○一○年元月,焦佑倫 向公司同仁宣布,進入集團近二十九年的焦佑慧除了擔任銅材事業群總經理外,還同時接掌華新起家的電線電纜事業群總經理,負責華新兩大核心。事實上,焦佑慧 是焦家第二代中唯一獲得父親「股市絕學」真傳的,在父親的調教下,焦佑慧掌控集團最重要的銅與鎳的採購,每每都能精準地判斷,讓華新的營運加分,已經是隱 身在集團幕後的功臣。

「今年將是華新的轉變年!」一位在焦家工作超過十五年的老臣說,「從太陽能、光電、LED到房產,這一年應該會有不少 新動作,佑慧扮演的角色則是幫哥哥們穩住本業!」在焦家第二代的事業版圖中,焦佑倫與焦佑慧聯手穩住母體事業,而焦佑鈞因學工程出身,所以負責科技事業中 的華邦;焦佑衡負責的事業以零組件為主,包括被動元件與封測。最小的焦佑麒則以經營「瀚宇」系列的公司為主,如瀚宇彩晶。

科 技事業

焦佑衡、焦佑麒帶頭衝刺

同樣都是焦老闆調教出來的,四兄弟經營事業的成績單有著很大差異。比較起來,焦 佑鈞負責的事業最吃癟,華邦電子營運幾乎年年虧損,如今他把旗下最獲利的電子邏輯IC事業部門分割出來另外成立新唐科技。看來焦佑鈞也急著想要證明自己的 實力,讓虧損的華邦與小金雞新唐進行切割!

原本營運差一點成為「百億元俱樂部」(虧損百億元)一員的瀚宇彩晶,在出售生產線與瘦身下,終於 找到適合自己的營運規模,日前還被戴爾控告操控面板價格。雖然這不是件好消息,但也表示彩晶在痛下決心調整營運後,已找到最有競爭力的營運方式,營運逐步 走出陰霾。

若以成績單來看,四兄弟中,焦佑倫與焦佑衡事業經營得相對較佳,尤其是今年被動元件業績大好,讓焦佑衡走路有風。

但 和老爸相比,四兄弟的成績單硬是被比下去,焦廷標掛名董事長的瀚宇博德,最近三年營運不僅年年正數,每年平均的EPS(每股稅後純益)約二.五元。話雖如 此,不過對於子女的營運成績單,焦老闆也承認已從原本的「看不下去」,到現在滿意度越來越高。

一九八六年,焦師傅第一次交棒時,華新集團市 值十八億元,目前,市值躍升至一五四○億元,成長幅度逾八十倍;顯示出經過一輪景氣更迭,每名子女都重新找到經營企業的方式。

發起大陸第一 座台灣南京名品城焦佑倫提前為進軍房產練兵「在我來看,南京名品城的概念是不會賠本又有意義的事業,大困難不多,小困難一定層出不窮,但我一定會成功!」 52歲的焦佑倫,談到一手發起的南京名品城,興致勃勃,從無創業經驗的他,對打造大陸當地第一座精品商城充滿熱情!

相較於華新麗華動輒上億 元的投資案,南京名品城這個資本額不到千萬元的小生意,卻讓焦佑倫渾身是勁,他還準備親自帶隊拜訪台灣中小企業公會組織,希望在大陸打造一個不落幕的台灣 名品城!

焦佑倫說,2009年到南京看了貿協舉辦的名品展,腦子一轉就興起了名品城的概念。

在焦佑倫計畫中,名品城將協助台 灣中小企業到南京找買家銷售產品,收費金額約台幣1萬元(暫定),為此他還親自面試經營團隊。對於新事業,他笑著說,不期待會創造億萬元的大商機,只是很 希望藉此鼓勵時下年輕人要有熱情與夢想,而父親焦廷標對於他的名品城創業也相當支持,讓焦佑倫勇於從傳產跨入服務業,為日後華新麗華布局房產經營華新商城 事業先練兵!

(張惠清)

焦家父子經營績效比一比 單位:元公司名稱 董事長 '09年EPS '08年EPS '07年EPS 華新(1605) 焦佑倫 0.47 -1.57 0.51 華邦電(2344) 焦佑鈞 2.46* -2.00 -1.57 瀚宇彩晶(6116) 焦佑麒 -1.36* -1.23 2.64 華新科(2492) 焦佑衡 -0.74* -0.92 1.91 瀚宇博德(5469) 焦廷標 3.14 1.44 3.40 註:*為計算至2009年第三季為止

資料來源:股市觀測站



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闖盪出版界三十年 創造六億元年營收 尖端黃鎮隆 苦悶郵務佐轉當漫畫王

2011-7-4  TWM




 不管你是五年級、六年級,甚至七、八年級生,尖端出版社多多少少在你生命中留下一些印記,除非你沒看過《東京愛的故事》、《課長島耕作》或《暮光之城》等膾炙人口的漫畫與小說。

撰文‧鄭淳予

踏 入尖端出版社執行長黃鎮隆的辦公室,彷彿是一趟重溫年少青春歲月的時光之旅。占據一整面牆的書櫃上,川口開治的《沉默的艦隊》漫畫被放在不起眼的一角。那 是一套啟迪台灣許多青、少年國際政治觀的讀物;《灌籃高手》則躺在書櫃的下方,許多青、少年因為這套漫畫,存了好久的零用錢,買了很貴的籃球鞋。

弘 兼憲史的《課長島耕作》、《科長島耕作》、《社長島耕作》系列漫畫,氣魄恢宏地挺立其中,這套漫畫陪伴了許多初入社會的菜鳥,甚至勇闖企業叢林中、高階主 管的苦悶時光;《黃昏流星群》雖然放在不起眼的一隅,卻散發著一股中、老年情慾禁忌的魅力。當然,還有過去兩年來深獲少女與少男喜愛的吸血鬼奇幻小說《暮 光之城》,是已經三十歲的尖端出版社近期最重要的出版代表作,整套系列狂賣超過一百萬本!

不耐郵局生涯 轉行做出版眼前這位戴著金邊眼鏡,剛過完六十歲生日、說話謙遜和氣的「歐吉桑」,就是出版上述膾炙人口漫畫與小說的出版人黃鎮隆。黃鎮隆的「影響力」還不 只這樣,「任天堂電視遊樂器紅白機時代,我就開啟先河出版馬立歐兄弟電玩攻略本」、「在手機鈴聲下載剛問世的時代,我不僅辦過手機雜誌,還辦了幾本鈴聲下 載雜誌,一度暢銷十幾萬本!」他頗得意地說。

在出版界闖盪三十年,黃鎮隆沒有出版過「嚴肅」的讀物,相反地,他出版的許多漫畫、小說及雜 誌,就是因為太不嚴肅、太有趣、太引人入勝,以致許多人不顧父母責備,也要偷跑去租書店看,或者拿著手電筒在被窩裡偷偷地讀。「我很清楚,我不是出版嚴肅 書籍的料,有些書不是你的菜,硬要吞下去,只會被噎到;做出版要能忍得住,見獵心喜反而會出問題。」「小時候,我雖愛看漫畫、愛玩,但卻是個很聽父母話的 乖小孩。」屏東農專畢業後,黃鎮隆的父親就幫他報名郵政人員特考,他也很認分地努力準備,就「幸運」地考上了。但這個「幸運」卻開啟了他往後苦悶的十年!

「十 年的郵局生涯很不快樂。」黃鎮隆回憶說,分發限時郵件實在是單調又一成不變的工作,但為了養家,不得不打起精神做下去。有一天,命運之神來敲門了!一位老 同學找上他,說要合夥開書店。當時在郵局上夜班的黃鎮隆盤算著,反正上午也是閒著,不如開書店,一來可看書,二來可補貼家用。

就這樣,初期主要販售農業用書的書店「農學社」草創成立。但書店開張不到一個月,就遇到美麗島事件、台灣經濟不景氣,生意最慘澹時,進貨量少到「每本書都能平擺著放。」黃鎮隆苦笑說。

眼看書店生意一直清淡不是辦法,黃鎮隆認為,與其開書店,老等著顧客上門守株待兔,不如轉做圖書批發生意,化被動為主動。跨入圖書批發讓書店業績漸有起色,在書店和郵局兩邊兼顧四年後,書店生意上了軌道,於是毅然離開工作十年的郵局。

專心從事書店生意後,黃鎮隆主動帶著手上的農林漁牧類書勤跑政府相關單位,接洽採購生意。每逢假日還帶著園藝花卉類書,到建國花市擺攤,並且代理進口日本市場盛極一時的編織類手工藝書籍。這類工具書籍雖擠不上書店暢銷排行榜,卻本本長銷,奠定了書店的財務基礎。

銷 定青少年文化 打響名號一九八二年,黃鎮隆踏入出版業第四年,從一家圖書中盤商轉型成出版社的第一本書,就是《世界的軍用機》。「為什麼會取名尖端出版社?因為我們一開 始是出軍事類書籍。」黃鎮隆說讓黃鎮隆嘗到大賺滋味的是一套「星座書」。他說:「當時僅僅只是試探性開始出版年度占星手冊,鎖定學生市場,定價七十元一 本,一年只發行一次,但光一本就能賣出幾萬冊,很補!」同一時間,尖端還瞄準任天堂電視遊樂器的商機,發行遊戲攻略本,推出後大受歡迎,而且一周就出版一 冊,現金流入的速度遠比占星手冊的一年一次快得多,不僅讓尖端賺進成立以來的第一桶金,更確立了黃鎮隆往青少年次文化衝刺的出版定位。

電玩雜誌成功後,黃鎮隆便想朝漫畫發展,然而當時最暢銷的日系少年少女漫畫已被東立和大然兩大出版社瓜分,在有限的市場裡,他鎖定相對不被注意的「青年漫畫」。在這種市場區隔的思惟下,尖端成功地推出一套代表作《東京愛的故事》。

當 年輕編輯向黃鎮隆提起這部當紅日劇的原著漫畫,可以以定價八十元出售時,黃鎮隆卻覺得,在一本漫畫平均六十元的市場中,定價八十元並不能凸顯《東京愛的故 事》的不同。最後這套書以每本定價一百二十元出售,並且設計有都會時尚感的封面,外面還加裝封套。「有讀者回函說她氣得要死,買時以為是小說,買來才知道 被騙了,不過批評完後又說很好看,馬上問第二集什麼時候會出版。我當場就跟同事說,妥當啦!」這個時期的尖端是由一票年輕漫畫迷編輯共同討論、選書,「有 時他們會說,老闆你覺得好看啊?那我們就不考慮出嘍!」儘管經常被當做反指標,但黃鎮隆認為術業有專攻,「他們比我懂漫畫,我能做的就是從市場角度去反問 他們,那這本要怎麼賣?」找到青年漫畫的市場區隔方向後,尖端鎖定十八歲至三十八歲青年族群作為目標市場,後來陸續出版了《課長島耕作》、《政治最前 線》、《沉默的艦隊》,以及後期介紹紅酒知識的《神之雨下》等作品,並意外地獲得許多中年讀者的共鳴,於是再推《黃昏流星群》,成功打造出尖端出版社的漫 畫口碑。

台灣出版界聞人、網路家庭董事長詹宏志提出自己的觀察:「尖端出版社不只有青少年讀者,甚至還有青少年編輯,活絡整家出版社的思 惟。」黃鎮隆說:「有一次我和同事去視察看攻略本賣得好不好,結果聽到一名客人在旁邊批評我們的雜誌,我們當場就問他要不要來當我們的顧問。」「漫畫起步 數年後,我看台灣的雜誌時代應該會來臨。」黃鎮隆在出版日系漫畫的同時,也捕捉到雜誌市場飆速發展的機會,而台灣的雜誌版圖仍然欠缺的就是青少年關心的流 行文化。

這時期的尖端創下無數第一:台灣第一本街頭流行文化情報雜誌《Cool流行酷報》、第一本流行生活占星雜誌《談星》,還有第一本玩 具收藏情報雜誌《Cool Toys玩具酷報》等,全盛期曾發行多達十五本雜誌,但網際網路的普及,對資訊情報類雜誌形成不小的衝擊,目前尖端所出版的雜誌仍有十本。

揚棄文史至上 注入年輕思惟詹宏志表示,很多出版業工作者會不小心掉入「文史沙文主義的陷阱」中,一家出版社要能凸顯江湖地位,總免不了鑽營文史類叢書的出版廣度與深度,但尖端卻完全沒有這樣的成見。

尖 端所屬的城邦出版集團董事長何飛鵬分析黃鎮隆成功的關鍵:「他會把編輯流程切得很細,像拍電影一樣先把分鏡圖畫出來,再一步一步往下走。」在尖端出版社, 每個月的主管會議就是二十多名主管一起看現金流量表的時候,針對每一本出版品的現金貢獻度做檢討。「至少我要掌握每一本失敗的書是怎麼死的。」黃鎮隆如是 說。

三十年的耕耘,尖端已從五人小公司,成為年營業額超過六億元的大型出版社,每月出版品高達七十本。六十歲的黃鎮隆讓尖端穩踞潮流「尖端」的祕訣,或許就是他不倚老賣老,永保年輕的心。

黃鎮隆

出生:1952年

現職:尖端出版社執行長

經歷:農學社合夥創辦人

尖端出版社創辦人

學歷:屏東農專

尖端

成立時間:1982年

資本額:1.02億元

代表出版品:

《東京愛的故事》、《課長島耕作》、《政治最前線》、《黃昏流星群》、《暮光之城》、《神之雨》

尖端出版社代表作

事 業部 出版品名稱 出版╱創刊日期 銷售量雜誌 《談星》月刊 1994年1月 單月最高7.5萬冊《Cool流行酷報》月刊 1997年11月 單月最高5.5萬冊《CALL流行通訊》月刊 1999年5月* 單月最高8萬冊《夢夢少女漫畫》月刊 2003年7月 單月最高5萬冊《鈴聲編曲》 2000年8月* 單期最高10萬冊《心理測驗》雙月刊 2000年2月* 單期最高12萬冊《CHOC恰女生》月刊 2001年5月 單月最高6萬冊漫畫 東京愛的故事 1992年(已絕版) 全系列超過60萬冊

島耕作

系列 1996年 全系列超過95萬冊神之雨? 2004年11月 全系列超過100萬冊旋風管家 2007年 全系列超過50萬冊小說 暮光之城 2008年12月 全系列超過110萬冊

*已停刊

 


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殺價搶市、廣告吃罰單、搶政府標案 台灣綠能車元年 意外擦出三大戰火

2012-10-11  TWM



今年九月,車市因傳統「鬼門開」而冷清,不過卻在環保節能的綠能大旗之下,意外點起了戰火。究竟台灣的綠能車市場發生了什麼變化,讓各大國際車廠競相降價競爭、搶攻政府訂單,甚至還出現涉嫌廣告不實、被公平會開罰的情節?

撰文‧楊卓翰

油價高漲、環保意識抬頭,綠能車戰火一觸即發!現行主流的環保車分為「純電動車」及「油電車」,因為純電動車現階段仍須許多設備及政策配套,市場上較受歡 迎的還是油電車為主。今年以來,外表一片祥和的環保車市場,也出現了激烈的競爭,台灣市場成為各國一流大廠環保車的最新戰場。

在許多環保車上,都能看到一棵小樹苗的圖案,代表它的節能效果。一般人看到這棵小樹苗,多半都想到高價的「油電動力混合車」(Hybrid),以及犧牲性 能和便利的不便。然而,隨著政府不斷祭出鼓勵政策,以及越來越多的廠牌帶著環保車進入台灣市場,油電車廠商也準備顛覆消費者的傳統印象。

戰火一

從高階到低檔都殺價搶市

今年包括台灣奧迪(Audi)、泛德(BMW總代理)都在台灣引進首部油電車,激起台灣高階環保車大戰。原本預估進口價五百萬台幣的奧迪A6 Hybrid,引進台灣後居然不到三百萬元,引起市場震撼。無獨有偶,將今年訂為「綠能車元年」的和泰汽車在九月初發表凌志(Lexus)新款油電車,史 無前例地降價,幅度超過一成。

和泰的大動作應戰不是沒有原因,和泰汽車管理本部長謝富來就說:「凌志在台灣有七成的銷售都是油電車。台灣市場雖小,卻是全球油電車市場成長第三快速的地區,僅次於日本及美國!」原來台灣這個小市場,竟是油電車眾家必爭之地。

他指出,台灣都會區占比高,適合油電車結構,消費者接受度也相較其他地區高;再加上經濟部今年正式推出各種環保購車補助後,難怪國際各大廠牌紛紛來台灣推出新款油電車,並直接祭出降價策略搶市。

除了高階市場,豐田(Toyota)也在中低價油電車殺價搶市。身為台灣汽車市場市占率最高的豐田,今年引進的Camry Hybrid開價一○六萬元,比市場預期的還低了二十萬元;而入門款Prius只要八十九萬元,更打破台灣油電車的最低價。

謝富來指出,豐田能賣到市場最低價,除了政府的優惠關稅及貨物稅,就是因為規模經濟。「去年全球總共銷售四五○萬輛油電車,其中三五○萬輛都是由豐田集團 賣出。因為量大,我們也可以享有比別人低的成本。」今年豐田喊出全台一萬五千輛油電車的銷售目標,比去年七千輛目標成長了一倍。而價格,正是豐田搶攻一般 大眾的關鍵。

「在中低價位的市場,消費者的價格敏感度相當大。」換言之,消費者最在乎的就是價格。「特別是ㄧ般民眾想到油電車,都還有油電車價格高昂的誤解。」各家車廠不斷降價,就是要打破一般人對油電車的迷思。

購車價格,只是民眾對油電車的疑慮之一。「開油電車到底省不省錢?」這是購買油電車消費者最關心的。因此,油電車廠商大打宣傳,強調自家產品的節能與省油,沒想到卻打出反效果,甚至吃上罰單。

戰火二

大打廣告戰,甚至吃上罰單九月初,共有包括和泰、泛德、標達(VW)、福特、本田等十大知名品牌,被公平會開罰總額超過一千萬台幣的罰單,就是因為在廣告 中過分誇大汽車省油的數據。例如和泰汽車GS450h油電混合車的耗油數據一公升可跑三十二公里,結果卻是實驗室裡的理想狀態,而非實際耗油速度。

「現在大眾對油電車都不了解,而汽車廠、油電車廠又各說各話,讓大家更看不懂,非常可惜。」謝富來指出,雖然實驗資料是理想狀態,「其實市區耗油度,加滿 一桶油五十公升,還是可以開一千公里,比起一般汽油車還要多上一倍。」油電混合車,顧名思義,就是「燃油引擎」和「電動馬達」雙系統。過去我們以為油電車 的動力系統是汽油為主、電動為輔,但以Camry Hybrid為例,現在的併聯引擎已經可以用電力單獨運轉,在低速時為電動馬達、高速時則為雙動力運轉,更能省油。

除此之外,過去大家以為電池容易壞、價格高,以Camry Hybrid為例,一顆電池現在也只需要五萬元。「雖然保固五年、十二萬公里,但我們在台灣賣的油電車,還沒有因為自然壽命耗盡而需要更換電池,故障的情況更是少。」謝富來說。

甚至油電車在煞車時,減速中車輪殘餘的動能也能轉換為電力。「因此都市號誌多,停停走走,非常適合油電車。」這也是為什麼,都會占比高的台灣,成為豐田全球油電車市場成長率第三高的地方。

戰火三

電動車未成熟,搶政府訂單不過油電車這個戰場殺來殺去,卻少了台灣品牌納智捷的參與。因為,在裕隆集團董事長嚴凱泰眼中,純電動車才是王道。他曾在媒體前 發言:「油電車只是過渡性的產品。」資策會MIC資深產業分析師楊正瑀分析,雖然現在電動車仍有許多技術要突破,但「未來移動的科技,仍會在電動車上。」 楊正瑀認為,諸如充電時間過長、續行距離不足等問題,正是消費者無法接受的地方,也是純電動車在台灣市場一直沒有起色的原因。從三年前宣布全力投入電動車 研發的裕隆,現在也只能搶政府專案來湊產能。

為了推動環保與節能,經濟部工業局透過十個政府先導專案,預計採購三千輛的電動車,這筆大單,也是電動車廠商唯一的訂單。而這些訂單,幾乎都由裕隆包下 了。以綠能車採購最多的台南市政府為例,預計在今年購買二百輛的純電動車。而其中一九○輛為納智捷的電動車,另外則是同為裕隆集團的日產Nissan Leaf。

「因為現在市場有太多不確定性,所以接政府大單自然也變得很重要。」台灣車輛中心(ARTC)課員蘇倍慶說。「誰現在有能力做出那麼大的量,誰就能接 到。」嚴凱泰之前捨棄過渡性的油電車,全力投入純電動車,就被市場認為「過於天真」、「還太早」。據了解,納智捷的電動車Luxgen EV+將在今年底量產,將成為全球僅次於三菱第二家量產鋰電池電動車的車廠。而納智捷的堅持,是否能有所回報,就看電動車能否成為主流了。

但這一天何時會來臨,沒人說得準,蘇倍慶認為,油電車會「過渡」到什麼時候,端看政府政策與配套措施、電池技術何時可以達到成本效率,以及消費者什麼時候可以做好準備。在那之前,油電車市場可能還會繼續熱鬧下去。

綠能車大戰

——國內外五大車廠節能車一較高下品牌 豐田 Toyota 本田 Honda 奧迪 Audi 寶馬 BMW 納智捷 Luxgen 車型 Prius C Insight Hybrid A6 Hybrid ActiveHybrid 7 Luxgen EV+ 動力系統 油電混合動力 油電混合動力 油電混合動力 油電混合動力 純電動排氣量(CC) 1497 1339 1984 2979 2200 油耗(公里/升) 36.69 21.3 13.8 10.6 0 發表日期 2012年 2012年 2012年 2010年 2009年建議售價(萬) 85.9 105.9 298 692 尚未公開銷售

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2014,中國的“違約”元年?

來源: http://wallstreetcn.com/node/100657

2014年,對資本市場來說將是一個重要的轉折點,其將以違約元年為標誌被載入史冊。 從公募債到私募債,從銀行間債市到交易所債券,從信托到委托貸款,一筆筆違約或者潛在違約事件在不同金融領域爆發,這給過於自信的投資者敲響了警鐘。 當然,我們認為這並不是壞事。盡管目前違約的第一單都落在民企頭上,但這畢竟撕開了剛性兌付的口子。一直以來,剛性兌付造成了市場扭曲,令無風險利率畸高,資金難以流入實體經濟。 只有剛兌神話終結,中國的資本市場才有可能真正走向市場化。 債市違約接踵而至 3月7日,“11超日債”到期無法全額兌付,這成為中國債市歷史上首筆付息違約債券,此後,債市的違約事件不斷湧現。 與交易所交易的超日債不同,隨後出現的三筆債券違約風險事件都發生在風險更高、門檻更低的私募債市場。作為2012年才問世的創新品種,中小企業私募債被稱為中國版的“垃圾債”。根據私募債常見的2年期限,2012年下半年首波發行的私募債即將陸續到期,目前第一波償付高峰已到來。 今年4月,1.8億元“13中森債”出現兌付風波,其成為首例利息違約的私募債,但其擔保方承諾代付利息,中森債償付危機出現轉機。 此後4月,另一只私募債“12華特斯”的發行人浙江華特斯破產重整,令該私募債遭遇兌付危機。 眼下,“12金泰”和“12津天聯”再度面臨違約。 原定於7月10日付息的12金泰債券因無力支付本金和利息,因此造成實質性違約。受海泰擔保信用危機影響,“12津天聯”面臨本金無歸的風險,這只債券將於7月28日回售到期。 除了上述提到的私募債、交易所債券,中國最大債券交易場所——銀行間債券市有可能在23日迎來債市第一筆本金違約債券。 上周,民營建築工程企業——華通路橋集團發布公告稱,因公司董事長正協助相關部門調查,將於周三(23日)到期的短期融資券——13華通路橋本息兌付面臨不確定性。 這筆債券出現違約或許意味著承銷商的隱形擔保被打破。 信托違約風波不斷 其實,今年最先發生兌付危機是信托行業。華爾街見聞此前曾報道,與房地產、煤礦等被限制放貸及出現了調整的行業緊密相關的信托產品屢涉兌付危機。去年以來,中誠信托、中融信托、吉林信托等先後卷入兌付風波。 今年1月,中誠信托發布公告稱高達30億元的“誠至金開1號”在兌付日可能無法按期兌付。最後在華融資產管理公司的接盤下,才兌付了本金。 時隔不過數月,5月底,中誠信托“誠至金開2號”也陷入兌付危機。當時銀聯信列舉的多款今年內到期的高危信托產品中,中誠信托7月25日到期的13億“誠至金開2號集合信托計劃”可能將延期。 《大眾證券報》報道援引銀聯信信息稱,今年有多款產品面臨較高的違約風險,三季度可能發生信托兌付危機,屆時到期的信托產品將飆升至12733.06億元。 美銀報告曾提到,今年第二和第三季度到期的集合信托產品集中,如下圖: 尤其令人擔憂的是房地產信托。今年年初以來,房地產市場加速冷卻,倒閉潮、資金鏈斷裂、跑路、降價等消息不絕於耳,房地產信托也成為了一個高風險懸崖。 據用益信托數據顯示,今年全年集合房地產信托預計到期規模總計為1780億元,其中上半年約為807億,下半年約為973億。2014年是房地產信托兌付的高峰期。 2015年,地產信托必須償付的金額達到2035億元人民幣,這幾乎是今年到期金額1090億元的兩倍。 委托貸款違約再現 作為銀行繞開信貸監管的重要方式,中國委托貸款規模近期呈爆發式增長,兩年內激增65%,去年新增規模相當於新增商業銀行人民幣貸款規模的30%左右。委托貸款已經成為中國企業的第二大信貸來源。 在如此快的擴張速度下,委托貸款並未逃脫違約的漩渦。今年6月,浙江華鼎集團公告稱,獲兩家銀行確認有兩筆委托貸款出現了違約。而該兩筆貸款的借款人,恰恰就是本地媒體近日紛紛報導的杭州知名企業——中都集團。 這引發了外界的擔憂,如果這個龐大的“怪獸”陷入大規模違約潮,將對中國金融系統造成巨大影響。 除了委托貸款,作為最大的融資渠道,銀行貸款違約更為常見。 今年3月,寧波奉化最大房企興潤置業因經營不善和高利貸導致資金鏈斷裂、資不抵債。該房企的轟然倒塌,留下了超過35億元的巨額債務,其中銀行欠貸達24億元,涉及十多家銀行。 央行調查統計司副司長徐諾金在最近一篇文章中透露,5月末,銀行業不良貸款余額13050億元,比上年末增長1323億元;不良率1.59%,比上年末高0.06個百分點。不良貸款存在跨地區、跨行業蔓延趨勢。 在提到房地產相關貸款時,他還指出: 如果加上間接用房地產作抵押的個體工商戶貸款及其它企業資金貸款,直接和間接與房地產有關的貸款余額要占到我國銀行業貸款余額的約30%以上。盡管目前房地產貸款不良率較低(2013年末,房地產開發貸款不良率為0.47%,個人住房按揭不良率為0.26%),但一旦市場對房價的預期由看漲轉為看跌,則會出現恐慌性拋售,極易誘發系統性風險。
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【黑問專欄】2014—2015:從O2O元年到移動電商元年

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1103/147440.html

i黑馬註:在移動電商里,微商是最值得關註的一部分群體,微信電商的成功與否很大一部分取決於微商。從微信電商到微電商再到微商,這是一個去中心化的社會化移動生態的轉變。那麽,2015年微商生態又會出現哪些特點呢?

\來源:黑問專欄
作者:微盟孫濤勇

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在過去的四年里微信可以說是所向披靡,橫掃千軍,穩坐移動社交的頭把交椅。根據微信官方最新披露的信息,目前該平臺已發展800多萬公眾賬號,並以每天1.5萬的規模增長。與此同時,在C端,微信月活躍用戶規模,也已達到了4.5億。如果說2014年是O2O元年的話,那麽2015年就是微商元年。

之所以說2015年會成為微商元年,主要是因為:首先,手機網民已超越PC端。根據《中國互聯網絡發展狀況統計報告》顯示,中國手機網民規模已達到5.27億,手機使用率達83.4%,首次超越傳統PC整體80.9%的使用率;其次,人們的購物習慣和購物模式正在發生悄然的變化。過去,消費者是被動的被展示,如今,人們可以通過各種社交購物平臺挑選自己喜歡的商品,擁有更多的選擇主動權;最後,移動電商已成為大勢所趨。無論是當當網、凡客的轉型,口袋購物的巨額融資還是微信電商的崛起,移動電商是勢在必行。

而在移動電商里,微商是最值得關註的一部分群體,微信電商的成功與否很大一部分取決於微商。從微信電商到微電商再到微商,它帶來的是一個去中心化的社會化移動生態的轉變。我認為2015年微商生態將會呈現以下幾個特點:

第一、品牌人格化。品牌人格化就是將品牌打造成具有獨特魅力和情感影響力的人性化品牌符號,讓消費者在潛移默化中形成品牌黏性,產生由然而生的情感磁場效應,觸動心靈共識,促進價值認可。通俗的說法就是品牌由消費品時代進入粉絲時代。消費者的購物決策不僅僅追求性價比之類,更多的是基於人與人的信任,可能因為“偶像”的推薦或因為好友的信任關系就選擇了購買。品牌和人的互惠互利,選擇為品牌付費也是為人格買單。這方面小米手機和自媒體邏輯思維已經開了先河。 

第二、品類非標化。移動電商將會打破固有的商品類目形態,以京東的3C為例,所有品類商品的價格、類型等幾乎千篇一律,呈現出“流水線”式的發展態勢,沒有可供消費者選擇的對比性和差異性。相比如非大眾化的品類,像食品、珠寶、首飾、美妝、母嬰以及跨境類商品等將會在微商平臺上大賣。

第三、產品平臺化。所謂平臺化,在移動互聯網里更多的理解是指在一條產業鏈里,實現上中下遊的打通和聯系的這樣一個平臺。大量微商的湧入必然會帶動產品向更深的方向發展,這時候就需要用平臺化思維建立一個完整的商業生態,從用戶購買、商家發貨、物流查詢、收貨評價、商家交易系統的對接等一個完整流暢的閉環。在這方面微信只是開了一扇窗,實現上中下遊的互通還需開發者來做,第三方就是要打造一個統一的平臺來重新構建B端和C端的連接和關系。

第四、渠道多維化。雖然微信坐擁移動社交流量第一入口,但是經過一段時間的檢測,從最終的轉化率來看並不理想。對於微商們來說流量入口永遠是排在第一位的,多維化渠道就是將各種社交入口的流量匯聚到一個平臺上,qq空間、陌陌、易信、來往、微博、博客等都是比較好的通道,將分散的流量整合到一起輸送給商家,雖然這是一個很大的工程,但是對微商們來說意義非凡。

第五、營銷人人化。隨著移動電商的去“中心化”,全民電商和營銷人人化的時代到來。在信息大爆炸的新聞資訊,社交網絡里,每個人都被動或主動成為信息的傳播者。看到一款好玩的遊戲,一篇優美的文章,一段感人的視頻,甚至一件漂亮的衣服,即使在沒有利益驅使的情況下也會情不自禁去轉發,分享。這種現象在朋友圈里極為常見,因為低門檻、零成本許多微商們躍躍欲試,未來當所有的社交分享都實現互通時,這種營銷將會更加普遍。

B2C或成微商的未來

騰訊利用微信在電商上的布局已初見雛形,不管是為京東提供的一級購物入口,大眾點評,嘀嘀打車還是重啟的拍拍網。目前微信電商主要有三種形式: O2O;C2C;B2C,我認為微商發展的未來可能還是B2C。

從整個電商生態來說,O2O是玩資本和平臺的,雖然大家都在吆喝,但市場還不是很成熟,整合資源,培養市場需要耗費巨大時間和財物成本,從目前第三方發展來看,大家都只是在試水,還未形成規模效應;C2C看起來不錯,但是C2C存在很多缺陷,因為C2C上都是小賣家,這意味著產品的品質無法保證;維權艱難;沒有統一的入口;貨源不穩定。從這些弊端可以看出個人小賣家不會成為一個很成熟的電商模式。

另一方面從從淘寶的生態發展也可以看出微信最終的生態一定是從C2C到B2C,最終要取得用戶口碑,滿足用戶的體驗,一定是走B2C的模式。微盟的定位就是做B2C,幫助品牌商廠商構建一個移動社交的電商生態,構建去中心化的移動電商生態,會聚合所有有移動社交屬性的流量。

2015,移動電商的勢不可擋,800萬淘寶賣家的遷移必將會給移動市場註入新的活力,數以千萬的微商們也將迎來“井噴式”發展。


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中國能源互聯網元年 尋找“流著奶和蜜的地方”

來源: http://www.infzm.com/content/105595

 

擁有巨大資源和數據財富的能源公司還遠未到發展極限,如果巨無霸能源公司開始主動擁抱互聯網,將會給能源行業帶來巨變。 (何籽/圖)

2014年下半年以來,中國封閉保守、系統更為龐雜的能源公司開始主動擁抱開放、激情的互聯網,“2014將成為中國能源互聯網元年”。

能源互聯網在中國尚未走到“春秋戰國”階段,互聯網企業對涉足能源尚缺乏動力,但對那些試圖打破內部枷鎖,用互聯網思維改造行業的能源企業而言,這將是創造財富的新機會。

能源巨頭跨界互聯網

瞿曉鏵很反常。論壇發言完畢後,這位阿特斯陽光電力董事長並未像往常那樣立即鉆進車里離去,他罕見地從頭到尾聽完了整場會議,不時拿出鉛筆記下一些要點。

讓大佬重拾初學者心態的是互聯網對能源領域的重塑——他在2014年10月24日參加的“新浪財經能源論壇”討論的正與能源互聯網相關。不僅是瞿曉鏵,2014年,作風最為保守的能源行業正陸續感受到來自“另一個世界”的沖擊。

“我是來學習的。”瞿曉鏵對南方周末記者說,太陽能如何與互聯網結合,他感到困惑。

瞿曉鏵困惑之時,2014年10月18日,國家能源局原局長張國寶表示,互聯網B2B(企業對企業)的模式也在向大宗能源項目擴張,能源互聯網正在成型。

什麽是能源互聯網?按照張國寶的說法,未來能源也會像信息一樣,每個生產能源的單位都能夠把生產的能源放到能源互聯網上去,而需要能源的人和單位也能夠通過能源網絡來獲得能源。共享性、互聯性,成為能源互聯網的主要特征。

對比信息互聯網,能源互聯網中傳輸的電能就相當於互聯網中傳輸的數據和信息,來自煤電、核電、可再生能源的電站就相當於海量的網站,儲能裝置的角色與服務器相當,輸電線路就好比通信線路——互聯網之外的另一張“能源互聯網”模型初具雛形。

根據德國華人新能源協會主席廖宇的判斷,未來能源互聯網的體量將比互聯網更大,“在互聯網世界里,

阿里巴巴非常成功,如果與能源圈里的各種巨無霸相比,阿里巴巴年收不過100億美元,用戶不足5億,這與國家電網年收3000億美元、用戶超過10億的差距還十分遙遠。”

廖宇說,這反映出實際擁有巨大資源和數據財富的能源公司還遠未到發展極限,如果類似的巨無霸能源公司開始主動擁抱互聯網,那會是什麽情形?據此,他曾撰文判斷“2014將成為中國能源互聯網元年”。事情發展也證實了廖宇的判斷。2014年下半年以來,國家電網、中石化、新奧、英利等能源企業競相想象能源互聯網。

“再不從客戶角度考慮就死定了”

與制造業企業互聯網轉型不同的是,很難有人預見,封閉保守、系統更為龐雜的能源行業,從價值觀到運營細節會發生什麽變化。

最近,中石化董事長傅成玉在石化管理幹部學院2014年秋季開學典禮上發表了一篇名為《把握大勢,駕馭未來》的內部演講,著重提到了互聯網對傳統能源行業的影響。

他說,信息化與工業化的深度融合將產生巨大而深刻的影響,並告誡石化系統的幹部,“我們雖然是傳統行業,但也要往‘跨界’這個方向走,在思考‘跨界’的時候,一定要想到借這個概念來發展我們自己。”

此前,2014年8月26日,中石化率先與騰訊科技簽訂合作協議,傅成玉決定從銷售端突破擁抱互聯網,雙方試圖在業務開發與推廣、移動支付、媒介宣傳、O2O業務、地圖導航、用戶忠誠度管理、大數據應用與交叉營銷等領域探索合作。

新奧集團董事局主席王玉鎖則坦承,燃氣行業的壟斷性讓新奧在過去十多年里並未真正從客戶角度出發思考。互聯網大潮下,“再不從客戶角度考慮就死定了”。王玉鎖認為,能源領域的去壟斷、去中心化勢不可擋。

全球最大的太陽能電池組件制造商英利集團董事長苗連生最近在給近兩萬名員工的信中說,“這是一個互聯網時代,阿里巴巴為代表的互聯網公司正在顛覆傳統,改變世界,信息化建設事關公司發展全局。”

遠景能源是國內排名第四的風機制造商,但其董事長張雷卻並不願意將其看做制造業企業,“我們從一開始就不是制造業。”張雷說,過去他把互聯網看做工具,但最近五六年,他發現互聯網背後自有其哲學,“我一直在研究體系,發現任何一個能量體系都是在跟熵(物理學術語)做鬥爭。”“互聯網發展過程是生態系統的演變,互聯網生態中開始出現智能體和更高級的動物,生態圈開始出現。”遠景在能源互聯網領域的目標,即是建立一個類似微信的生態圈。

張雷認為,能源互聯網的核心,是如何利用互聯網更好地做能源。全球能源發展正呈現三大趨勢——分布化、市場化和民主化,這正是遠景的機遇所在。顯然,對起家於風電制造業的遠景能源而言,能源互聯網正是聖經中摩西尋找聖地迦南那樣“尋找流著奶和蜜的地方”。

“牌桌”有了, “撲克牌” 也越來越全

“加強全方位基礎設施和互聯互通建設”是剛剛舉行的APEC會議主要議題之一。作為能源“互聯互通”主力的國家電網,其董事長劉振亞早於2014年9月在紐約召開的聯合國氣候峰會上,提出了“構建全球能源互聯網”理念,這在過去國家電網建設“智能電網”的基礎上更擴展了一步。

國家電網此舉,被業內看做能源互聯網在中國確立戰略地位的關鍵標誌。

事實上,阿里巴巴IPO加速了傳統行業對互聯網革命的認識,漸行漸近的新一輪電力體制改革也為能源互聯網掃除了眾多體制障礙。“就像撲克牌的花色已經越來越全,發展能源互聯網的條件逐漸成型。”廖宇說,作為“牌桌”的國家電網的支持起到關鍵作用。

在市場層面,中國能源生產和消費體系也到了轉折點。2014年,以屋頂太陽能為代表的分布式光伏發展進入規模化的轉折點,以特斯拉入華為代表的電動汽車發展進入規模化轉折點,以谷歌收購智能家居制造商NEST為代表的智能家居發展進入新階段……

“我們看到一系列新通信技術與新能源體系相結合的例子正在發生,這將迎來新技術革命。”詳細描繪了能源互聯網概念的《第三次工業革命》作者傑里米·里夫金對南方周末記者說。

據南方周末記者了解,軍事領域專家也開始關註能源互聯網。早在2012年8月,以國防科技大學為首的眾多學術機構就舉辦了首屆中國能源互聯網發展戰略論壇。

國防科學技術大學信息系統與管理學院教授張濤告訴南方周末記者,軍事能源轉型迫切,能量互聯與共享則正符合提高軍事能源效能的要求,現代信息化戰爭要求戰場能源管理信息化,而這正是能源互聯網的發展重點。

“新瓶裝舊酒”, 爭奪定義權

牌局尚未完全開始,各方卻已開始搶占話語權。2014年11月6日,在上海工業博覽會中舉辦的一場“能源互聯網時代,誰是下一個阿里巴巴”沙龍上,討論頗具火藥味,爭論焦點在於:什麽是能源互聯網?

目前,美國雖然尚未明確提出能源互聯網,但其提出的智能電網卻與能源互聯網的內涵有諸多相似之處。德國於2008年在智能電網的基礎上選擇了6個試點地區進行為期4年的E-Energy技術創新促進計劃,成為實踐能源互聯網最早的國家。

在中國,由於目前尚缺乏對能源互聯網的公認定義,各個機構都給出自己理解的能源互聯網。

國家電網認為,全球能源互聯網是以特高壓電網為骨幹網架(通道)、以輸送清潔能源為主的全球能源配置平臺,能夠連接大型清潔能源基地以及各種集中式、分布式電源,將清潔能源輸送到各類用戶。“無論智能電網還是能源互聯網,國家電網的核心還是特高壓,仍舊是在從自己的側重點對能源互聯網做解釋。”邁哲華上海投資管理咨詢有限公司能源電力總監曹寅說。另有業內人士揶揄稱,“國家電網定義的能源互聯網,更像是‘能源電線網’”。

4年前曾提出的“泛能網”概念的新奧集團,則順勢將能源互聯網嫁接在“泛能網”基礎上。

在廖宇看來,目前市面上呈現出三種對能源互聯網的理解版本:從通信的角度強調各種設備的互聯,以華為等通信公司為代表;從軟件的角度強調第三方數據的優化管理,以美國Opower等公司為代表;以及從國與國之間的角度強調跨區域電網的互聯,以國家電網為代表。

“實際上,各方都還在按各自已有業務的側重在理解能源互聯網,只能說是‘新瓶裝舊酒’。”曹寅對南方周末記者說,上述三種理解合三為一,應是能源互聯網的全部內涵。

之所以爭論紛紛,更重要源於中國能源互聯網剛剛發軔,主要推手仍是能源電力公司,以BAT(百度阿里騰訊)為代表的互聯網企業對涉足能源尚缺乏動力。

張雷則認為,根據互聯網的演化過程,能源互聯網在中國尚未走到“春秋戰國”階段,而“春秋戰國”在互聯網發展過程中的重要性在於,“但凡城邦制都是能夠百家爭鳴,誕生大繁榮的機制,微信如此,淘寶也如此”。

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喊了五年的移動支付“元年”終成真?

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=894

本帖最後由 三杯茶 於 2014-12-11 11:14 編輯

喊了五年的移動支付“元年”終成真?

作者:孫昌旭

引言:從2010年第一個移動支付“元年”開始,到現在第五個“元年”,移動支付一直是熱點,但是一直沒有真正的爆發,2015年會爆發嗎?手機廠商有哪些困惑?安卓產業鏈如何複制ApplePay產業鏈?聽一個最資深的前線專家來談談。。。。。


蘋果的ApplePay再一次掀起移動支付熱潮,大家都說2015將是移動支付的元年。但是回憶過去,我們從2010年第一個移動支付“元年”開始,到現在已是第五個“元年”。那麽,“真的元年”來了嗎?本刊特請到一位中國移動支付產業最早的倡導者與參與者——新成立的天喻果核公司總經理陳吉,他從2003年開始為銀行、金融機構提供互聯網金融的安全解決方案,一路走過來,作為天喻負責新興方向的技術中堅,陳吉參與了幾乎所有移動支付重要活動/平臺的研發與推廣,並參與起草了相關標準。我們聽他談談對於“真元年”的判斷。


為什麽成為移動支付的堅定擁躉者?

2003年開始,我開始為銀行、金融機構提供互聯網金融的安全解決方案,那時候,網上支付剛剛興起,網上銀行還不普及,手機還是功能機、黑白屏,沒有人提移動支付。


2005年基於WINCE的智能手機開始在IT界流行,我也是這個時候開始接觸智能手機,並且再也沒有使用過功能機。這個時期,我一直在考慮將PC上的網銀系統遷移到智能手機上的安全方案。2006年,天喻開始研究智能SD卡,我們在2007年就將智能SD卡應用於招商銀行的手機網銀了,那個時候,智能手機都還是稀罕物,更別談移動支付了。


2008年,我開始接觸移動支付的,那時候移動支付剛剛起步,移動運營商還在做2.4G的方案。整個移動支付產業鏈條中包括芯片商、卡商、移動運營商、金融支付應用提供方,其中金融支付應用提供方主要是銀行在參與。天喻作為智能卡業內有名的“學院派”,積極參與了由移動運營商主導的移動支付技術與應用推廣。後來因為2.4G方案在產業鏈整合的過程中出現了一些困難,也與國內金融支付領域現有的基礎設施不兼容,改造過程有太多成本需要消化,技術上面也還需要時間去完善,所以從2009年開始各種基於13.56M的移動支付技術方案開始出現,從SWP-SIM、SIMPASS、雙界面SIM卡、到SWP-SD、SIMall、SDMall等等,技術方案層出不窮,還包括一些對終端的改造方案,整個就是方案大戰。天喻在這個過程中,始終堅定自己作為技術提供者的角色,幾乎對每種技術都投入了大量的資源進行開發,保證每種方案都是第一時間推出,並參與項目測試。


作為天喻負責新興方向的技術中堅,我參與了幾乎所有移動支付方案的研發與推廣,從2010年開始,我的主要工作內容就是與各大運營商、銀行、銀聯、城市一卡通等交流移動支付的解決方案,從大量的溝通工作中,我了解到了移動支付對於這些應用方的重要性。也正在這幾年,移動終端智能化開始在中國全面普及,移動支付作為所有移動互聯網應用的基礎支撐的作用也逐漸顯現,雖然,移動支付還處於第一個“元年”,但是我已經認定移動支付是移動互聯網應用的剛需,這一年,我開始自詡為“移動支付人”。

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2014年小結----我的低風險投資元年 有謙

來源: http://xueqiu.com/2898204694/34724750

一 資金期限匹配
        資金期限是對投資策略選擇的首要約束。如果是長期資金,就可以做長期投資,可以容忍較長時間的浮虧;但如果是中短期資金,甚至有時候需要取一部分出來用,那麽就不能做長期投資,要著眼於中短期的投資策略和相應的保值率高的品種,同時收益率預期也要放低。中短期低風險投資方面,@DAVID自由之路 在《低風險投資之路》中有較為全面的介紹。我這一年的學習和實踐來看,主要的機會在高收益率債、可轉債、吸收合並上市、業績補償等。風險再高點的,有可轉債折溢價套利、分級基金折溢價套利;在高點的,還可以關註高息穩定股、低估值有催化因素的股票。
        之所以把資金期限匹配放在第一條,一來因為它是投資策略選擇的首要約束,二來自己在這方面有深刻教訓。這兩年有時需要從股市抽走資金,今年就兩次從股市抽走資金(第二次是國慶後開市第一天全部提走),這與我這幾年奉行的長期價值投資太矛盾了。因此現在重點轉向中短期低風險策略,在過去的一年,所有前述低風險品種的機會都一一展現,也讓我迅速入門了。
        另可參考 @那一水的魚 的《投資第一課(一)期限配對》。

二 聚合性分析
        對一個機會的研判,要從多方面多角度去看、去證偽;最忌諱的是一旦看好一只股票,就找各種證據去支持自己的看法。這是思維方式和方法論問題,這方面我對我有幫助的是索羅斯的《金融煉金術》、張五常的《經濟解釋》、林毅夫的《本體與常無》和 @cfuwxd 推薦的《對偽心理學說不》。《孫子兵法》講“天時、地利、人和”,“多算勝、少算不勝”,也是這個道理。
       通常,我會結合基本面、估值、價量分析、催化因素、板塊效應等多方面來研判機會。就拿板塊效應來說,如果A、B兩只股票我覺得都可以買入,但A所在板塊大都趨勢良好處於買點,而B所在板塊大都走勢不好,那麽我會選擇A,畢竟這里是風口。

三 風險對沖和套利
        既然重點轉向中短期低風險投資,那麽套利和對沖必須要想清楚。我就直接抄格雷厄姆的《格雷厄姆談投資》中“風險對沖的藝術”一章的話吧:
        “風險對沖技巧與套利技巧之間的差異。套利的目的在於確保在相當有限的時間內獲取一定的利潤。”
        “套利投資者總是期望用買入的證券來取代售出的證券,而風險對沖投資者只有在別無選擇的情況下才會那麽做,而且,一旦那樣做,他多少都會蒙受一些損失。”
        總結來說,兩者都是配對交易,套利是通過配對交易鎖定收益,而對沖則是為了鎖定風險。套利通常會承擔低風險而獲得有限的收益,而對沖則通過承擔有限的風險來博取更大的收益。套利通常要實施證券轉換,比如買入折價可轉債後轉股拋出獲利;而對沖只有在不達預期的情況下才實施證券轉換來降低損失。
        但是對沖被濫用了,尤其是被格雷厄姆放棄的非關聯對沖領域。今年國內做所謂的阿爾法對沖策略(做多創小板股票同時做空股指期貨)的就暴露出其風險的一面----兩面挨刀。這種策略實質上是趨勢投機,希望兩邊賺錢,結果兩面挨刀。


四 可轉債思維
        可轉債思維表面上看是“下有保底、上有彈性”,實質上,可轉債是一張“自對沖”證券:一張每年派息的到期贖回債券和一張轉股權證構成了一個自我對沖組合。只要在債券的價值以內購買可轉債,就沒有本金損失風險,但可能付出時間成本。在可轉債之外,時不時也能找到這種“自對沖”證券,比如宏源證券吸收合並申銀萬國證券一案,合並後的新股上市首日大漲是A股的市場偏好,是大概率事件,可以作為一張隱形的賣出協議,從而在很大程度上對沖了下跌風險。

五 價值低估與價格實現
        對於中短期投資,價格實現與價值低估同等重要,這也是卡拉曼很強調的因素。

六 價量分析
      價量分析是我的聚合性分析中的重要一環。它幫助我研判趨勢的確認或強化,尋找到理想的博弈點,節約時間。它也幫助我為新到的資金快速找到機會介入。

七 自下而上
      現在實際上是多策略、自下而上,看到什麽機會就做什麽。


八 閱讀研究
        上半年還看過幾本書,公司研究方面主要寫了幾篇關於白酒的帖子。但如今深感公司研究不是我的強項,也研究不清楚,掌握個大概就可以了。最近幾個月都沒看過書,是時候把幾本經典再拿來重讀一遍了。《證券分析》、《聰明的投資者》、《巴菲特致股東的信》、《安全邊際》、《金融煉金術》、《投資最重要的事》、《價值評估》。。。我覺得經典要每年讀一遍。


九 實盤總結
      今年一季度受金融股回落虧損;然後看到公司債收益率超過15%,結合自己的資金期限問題,轉向公司債和可轉債,有所收獲。期間兩次抽走資金,到11月初資金回來並且開通了融資融券,剛好趕上最後兩個月的行情,收益很好。由於資金進出太多,具體比例不好算。實盤持倉就不公布了,我的$隔山打牛(ZH002008)$$白馬望春(ZH088219)$組合基本包括了主要持股和關註股票。
        今年也有幾個機會參與了結果賺的不多甚至虧損。典型的有兩個:一是5月初買入的長江電力,自己感覺是抄到大底了,但倉位不夠,又擔心漲得慢;二是最近房地產B,是因為倉位太重、對分級基金的特點還沒理解清楚,影響到了心態。有時間再專門談談。
        現在我和老婆有三個賬戶:
普通賬戶1:試驗賬戶,正在做分級基金試驗,追求超越對應的指數。
普通賬戶2:主要賬戶,應用各種低風險策略。
信用賬戶3:主要賬戶,結合估值、趨勢、催化因素等進行股票投資,通常沒有融資或保持較低的融資比例。






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葛紅林的中鋁扭虧元年:公司各個板塊不得虧損

來源: http://www.eeo.com.cn/2015/0308/273335.shtml

經濟觀察網 記者 李超 馳援中鋁4個多月,葛紅林的白頭發多了很多。4個多月前,這位鋼鐵系統出身的研究型高管主政成都10多年。回歸商界之後,全國人大代表,中鋁董事長葛紅林向經濟觀察網記者坦言,“管理一座城市和管理一個企業角色完全不一樣,對企業來說,每一步都涉及到生與死的問題”。

葛紅林的壓力來自於中鋁的業績。此前,中鋁旗下上市公司中國鋁業(601600.SH)發布業績預告,2014年全年預虧163億元,此次虧損規模也一舉打破了國內A股上市公司的虧損紀錄。

在入主中鋁的最初,葛紅林忙於在各地分公司調研了解情況,但對於有行業研究背景的他來說,這並不是什麽複雜的問題。此後,葛紅林開始為了完成中鋁2015年本質脫困努力,在入主中鋁的幹部大會上,葛紅林亦承諾,“將努力完成這個目標”。

這意味著,2015年將成為葛紅林帶領中鋁扭虧的元年。

沒有讓人等太久,葛紅林很快拿出了自己的藥方。根據經濟觀察報此前的報道,在中鋁2015年幹部大會上,對於2015年的結構調整計劃,葛紅林形象地用“加、減、乘、除”四則運算形容。

具體來說,做加法,堅持做強做優做精主業,加快培育新的增長點;做減法,淘汰落後,處置不良資產,止住“出血點”,減少“出血量”;做乘法,把創新驅動作為扭虧脫困和轉型升級的新引擎;做除法,做大分子,做小分母,提高勞動生產率和資本回報率。

葛紅林告訴經濟觀察網記者,“今年中鋁的業績一定會有大幅度的改善,我已經要求今年各個板塊不得虧損。”按照葛紅林的要求,從2015年開始,下屬子公司將按月按季完成經營目標,並逐月聽取板塊扭虧脫困進展情況的回報。

實際上,葛紅林對鋁業的現狀和發展方向有著清醒的認識。“目前,電解鋁確實存在過剩,但高端應用還是欠缺,以鋁代鋼是一個重要的方向。”葛紅林分析,“區分開來看,在移動物體中,以鋁代鋼肯定是一個趨勢,如軌道交通,包括一些新材料等;而靜物中,鋁的應用也在加強,關鍵是要做好鋁的深加工。”其中,“以鋁節木、以鋁代鋼、以鋁代銅等使鋁的應用領域不斷擴展”也是一個重要的方向。”

除了改進管理和加強技術創新,全球化的視野定位也是葛紅林主政中鋁提出的發展思路,特別是對中鋁來說,近些年的發展也一直飽受國際大宗商品價格波動等因素的影響。“搞經濟要立足經濟全球化,一定要放到全球,要註意全球礦產資源的勘探和開發。”葛紅林告訴經濟觀察網記者,“中鋁的發展不僅僅在中國,包括生產要素的配置等都要放眼全球。”

“經濟危機來臨時,企業要堅持,比的是誰最後倒下。”葛紅林最後說道,“當處於經濟恢複期時,企業要找準路子,比的是誰最先站起來。”

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無人機元年啟動 哪些台廠能沾光?

2015-07-17  TCW


一家營收約新台幣一百 五十六億元的中國公司,憑什麼和年營收近一兆元的全球最大筆電代工廠廣達等值?

應用大躍進從空拍商機,到數據蒐集

這家公司是中國深圳的大疆創新,今年五月的募資估值已達八十億美元(約合新台幣二千五百億元),與廣達市值相當,但去年營收卻只有廣達的不到七%,能享有這麼高的估值,全是因為它的主力產品,正是時下最夯的「無人機」,也拿下美國商用無人機四七%市場的龍頭地位。

大疆高估值的背後,其實反映了投資市場對「無人機」後市的看多,近年已有臉書、Google、亞馬遜(Amazon)、DHL、GoPro、迪士尼等大廠,投入上億美元購併或開發無人機。

無人機過去的應用超過九成都是軍事用途,但這個現象在近兩年出現重大的轉變,主要是臉書、Google、亞馬遜等大廠開始把商業點子動到無人機上,打算用 來做物流、移動基地台、資料蒐集者,甚至是迪士尼樂園的空中表演等用途。也因此,美國消費電子協會首席經濟學家杜布瑞夫克(Shawn DuBravac)認為,今年將有至少一百款新型無人機上市,堪稱「無人機元年」。

無人機其實有兩種主要架構,一種是大疆與其他上百家中國深圳公司所專注的「多旋翼機」,外型猶如裝了四個或六個螺旋槳的直升機,因為拍攝品質穩定、多角度,被專業玩家、婚紗、新聞工作者用來空拍,一台一萬多元就有不錯的品質,是目前普及量最大的款式。

台廠搶先機一掃描,算出農產是否過剩

另一種是「定翼機」,有固定的雙機翼、但沒有螺旋槳,外型如縮小版的民航機,一台大約一百萬起跳,主要是政府、學術機構用來做大面積專業量測。

一腳踩上發射踏板,定翼機順著軌道飛上天,飛過嘉南平原的上空,透過特殊攝影機與感測元件完成影像資訊的蒐集,「啪!」一聲打開降落傘就緩緩落下,專業駕 駛員取下儲存設備後進行數據分析,就能知道這次颱風過後養殖蚵的受損比率,做為政府與保險公司理賠的依據;又或者是分析今年高麗菜是否會產能過剩,要不要 輔導農民改種作物,這兩個例子,都是台中碳基科技無人機應用的實例。

碳基總經理林正昀出身中科院,曾參與「經國號」、「中翔號」等軍機的開發,二○○七年創業、投入無人機市場,原本苦哈哈到處找機會,好不容易這兩年無人機 的應用逐漸增加,營運績效跟著起飛,今年八月國際航太展中,還將與美國軍方外包商簽約,今年營收預期比去年成長超過一倍。

林正昀說,只要客戶設定的標的是可辨別的,例如在無人機上同時裝設可見光(探查整體環境)與紅外線(探查活體)兩個攝影機,把兩個數據結合分析,就能知道 這片蚵田到底是真的有養蚵,還是只想騙政府補助;又或者是去年碳基替美國加州葡萄園主分析葡萄園產量能否均勻分布,確認均勻分布的關鍵是「水含量均勻」, 就在無人機上裝設高光譜儀測量水含量,透過分析就能得知應該如何重新引水。

大廠已超前亞馬遜宅配機,省時又省錢

然而,無人機下一個十年的廣泛應用,話語權可能還是握在Google、亞馬遜等大廠手上。

Google去年收購無人機公司泰坦(Titan),短期藉泰坦的高速通訊傳輸設備,即時蒐集地表上高畫質影像,透過軟體數據分析,強化原有的地圖服務功 能,長期則要提高網路覆蓋率;臉書則收購太陽能無人機公司Ascenta,擬在空中布建無線網路、提高網路覆蓋率,達到使用人口增加的目的。

這兩家公司的計畫因為需要長途飛行,因此以「定翼機」為主。但亞馬遜打算在倉庫、甚至宅配時都用無人機,就得使用載重量較大的多旋翼機,亞馬遜已經向美國 聯邦航空管理局取得試飛許可證,一旦試驗成功,估在同一城市裡,無人機宅配只須三十分鐘、一美元(約合新台幣三十一元)就能達成,比起現在的一小時、七. 九九美元要省時、省錢。

目前類似碳基這樣的系統廠在台灣仍是少數,多數業者仍扮演傳統角色──零組件供應商,例如微控制器盛群已經打入大疆的供應鏈當中,將與無線充電、智慧家庭 等趨勢共同成為下一波營運成長動力;此外,包括手機晶片的聯發科、面板驅動晶片業者聯詠,也都有無人機相關的影像處理晶片搶食商機。就連股王大立光的鏡 頭,也應用在無人機上。

現在的無人機發展,正如三十年前行動電話從軍用標準逐步釋出到民間與商業用一般,一個大的產業趨勢正在成形,人類看待世界的方式也將從傳統的平面、拉高到3D立體構面,改變持續發生當中,錯過智慧型手機商機的台灣,應該認真看待這個趨勢,重新奪回市場的話語權。

【延伸閱讀】這些台廠,搶吃無人機商機大餅

● 大立光.無人機主要產品:鏡頭.無人機營運現況:明列在營業報告書的新重點.7月21日股價(元):3550.00

● 聯發科.無人機主要產品:無線傳輸與影像感測晶片.無人機營運現況:間接打入深圳無人機聚落.7月21日股價(元):357.00

● 聯詠.無人機主要產品:影像處理晶片.無人機營運現況:下半年積極搶進.7月21日股價(元):126.50

● 盛群.無人機主要產品:馬達微控制器.無人機營運現況:打入大疆供應鏈.7月21日股價(元):48.20

● 和碩.無人機主要產品:四軸旋翼機(安卓系統).無人機營運現況:推全球首台採Android 4.4系統的無人機.7月21日股價(元):94.50

● 雷虎.無人機主要產品:四軸旋翼機.無人機營運現況:上半年營收占比小於5%.7月21日股價(元):8.81

● 碳基.無人機主要產品:售價百萬元以上的定翼機.無人機營運現況:營收倍數成長.7月21日股價(元):未上市

資料來源:經濟部商業司、Yahoo理財網|整理:王毓雯


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