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透過關大戶的絕對低價投資法，在當前股市中能夠找到不少大股東仍被套牢的金融股，在兩岸金融市場相互開放後，這些低價標的值得追蹤。

此外，每年穩定配息的高股息傳產股，也是投資人長線投資的好標的。

撰文‧周岐原

「會買股是徒弟，會賣股才是師父。」這句股市名言，充分表達賣股時機的重要性。然而，即使適時退場，獲利程度往往不是由賣出價格決定的，反而在買入時就已決定。也就是說，買進成本才是左右投資股票能否賺錢的關鍵。

投資經驗長達二十多年的關大戶，就利用「股價低於大股東成本」這一記簡單招式縱橫股海，為自己賺得二億元的可觀財富。由此可以看出，跟隨大股東腳步行動，進而發現股價被低估的標的，確實是長線投資者重要的參考指標。

讓大戶為自己抬轎

《財訊》雜誌創辦人邱永漢曾說，「股票獲利，是耐心的報酬。」以台股來說，大幅崩跌的歷史經驗幾乎每十年會重演一次，當風暴來臨時，投資人若能做好基本研 究，確定公司沒有倒閉或下市的危機，那麼盡量壓低買入價格，便可避免在「你丟我撿」的資本市場中，成為大股東高價倒貨的對象。

進一步看，透過觀察籌碼面的價格趨勢，幾乎篤定能帶來獲利，甚至能賺到數倍的價差。因此，學習如何研判一檔股票的「絕對低價」，是投資人該好好練習的功課。

衡量股價的高低程度，資本市場最常用的工具就是本益比、股價淨值比等數據。但四十五歲才開始做股票的關大戶，將這些指標全數捨棄，專心從研究大股東投資成本著手，得到驚人的績效。

關大戶的核心理念是，散戶對公司經營實力、獲利前景的了解，絕對不如公司大股東；但散戶只要在股價劇烈下跌時，用低於大股東的成本買進，那麼就等於搭上必勝列車，讓大戶為自己抬轎。

還有一種情形，是當上市櫃公司引進策略性投資人時，私募的成本價格是公開的。只要在公司體質完成調整、獲利能力開始顯現前，用低於私募的價格吃貨，也能達到「絕對低價」買進的效果。

當前，大盤的位置比十年線所在的六千三百點高出甚多，更有許多個股持續大漲，想找到股價低於大股東成本的標的，已頗不容易。

但換個角度，從歷來公司透過私募、引進策略性投資人的價格來看，還有許多金主正被套牢在高點。透過這個方法找到的特定標的，可作為投資人選股的比照參考。

低於私募價格的好標的

若從低於私募價格的條件來篩選個股，可發現金融股是上榜家數最多的產業，族群性相當顯著。

過去曾有許多金融股，引進國外避險基金或壽險投資，然礙於國內金融政策變遷，及○八年猝然爆發的金融海嘯，金融股互相整併、出售的進度並不順利，這些意在獲利的資金，只好繼續停泊。其中，就有許多投資案的大股東，至今仍處於套牢狀態。

從一般散戶角度觀察，這些股價低於大股東成本的個股，顯然存在著超額利潤；如果能擇優買進，以兩岸金融業開放的潛在機會，加上金融股長期股價盤低累積的爆發力，長線持有的利潤，將以倍數計算。

例如國內的老字號行庫彰銀，就是這波金融股大漲的領頭羊之一，即使近來股價由十二．三元爆量漲到十七．四元，足足漲了四成；然而在大股東的眼裡，這筆投資還是嚴重套牢，原因是台新金控在○五年吃下的彰銀二二％股權，是以每股二十六．一元高價買進的。

即使以波段高點計算，目前股價仍只有台新金出手成本的六折。由於大股東套在高點，加上彰銀被金管會列為可率先設置對岸分行的四家金融機構，投資人趁回檔布局彰銀的風險，確實小得多，未來上檔也有龐大的想像空間。

另一方面，台新金自己也算是被低估的標的。○六年入股台新金的日本野村證券及新橋資本，買進的成本是十八元，這和目前的十四元股價還有一段距離，投資人也可觀察。

在金控股中，日盛金與兆豐金值得留意。當初看上日盛金的日本新生銀行，在○六年投資一百億元，因減、增資影響，原始成本為七．二五元，仍比目前約五元的股 價高出近五成。另外與建群投資吃下的增資股則定在四元，只獲利二五％，也還沒達到滿足點。對照日盛金月ＫＤ值出現突破、即將逼近五○臨界點的情況，股價表 現大概還沒走完。

至於兆豐金也有異曲同工之妙，當初買下一五％股權的中信金，成本價約在二十二元，如今股價僅十九元，也比大股東成本還低，未來走勢同樣值得追蹤。

除了金控股，銀行股中與兆豐合併不成的台企銀，目前股價仍不到兆豐買進的成本價。此外，私募基金進駐的萬泰銀、大眾銀和安泰銀，都在大力調整體質；今年第一季大眾銀和安泰銀的營運，更是率先回到獲利的行列。以這三家銀行大股東尚未回本的情況來說，爆發力相當可觀。

關大戶心法其中一個原則就是不買電子股，只投資產品簡單、股東能夠徹底了解的傳產、金融與中概股。儘管如此，投資人還是能在眾多電子股中，篩選出現價低於大股東成本的例子。擅長操作電子次族群者，也可將找到的標的當作參考。

例如聚光片廠嘉威，當初被友達入股的價格是三十五元，但目前股價才三十元不到；更明顯的例子是受華映資金挹注的矽創，當初私募價格高達七十五元，目前股價才五十四元。

至於引進華碩及仁寶集團資金的類比ＩＣ公司迅杰，當初認股成本是在五十元，如今股價約五十五元，比大股東的買價只多一成，未來若跌破五十元，也可算是不錯的買點。

買進成本比大股東低，需要長時間耐心等候才能驗證投資眼光；相對地，為了穩健獲利，關大戶也透過投資高股息的標的，每年穩穩收取現金股息。

例如，關大戶持有熱門的未上市股上海商銀，除了今年配發二．五元股息，還是連年配息的優質標的，如此長期持有下來，也能賺到可觀的股息收益。

不碰電子股 選高股息個股關大戶選擇高股息標的的原則是，產品應有獨特的競爭利基，且股利政策最好以配發高現金為主。在此原則下，長年配發穩定股息的大統益、永記、中碳、台橡、明安、豐泰及中保等，可以考慮投資。

綜觀這些高股息傳產股，可以發現二大共通特色，就是產品具有獨特性，又能保持穩定的獲利能力，因此才能在利基市場中生存，並配給股東優渥的股息收入。

例如具有寡占性的中興保全，在國內市場競爭者不多，因此能占有近六成比率，是最大的保全業者。而中興保全的配息水準不錯，近四年來每年都配發至少三元的現金股息，算是一檔相當穩健的定存概念股。

生產油漆塗料的永記造漆，也是一家長年配發高股息的老牌傳產公司，每年的股息都在二元左右；即使是金融海嘯當年，仍配息一．八元，獲利能力頗為穩定。

近來永記為了進一步擴大產品出海口，已經與台船合資成立台船防蝕科技，目標是切入每年近百億元的塗裝市場。未來投資效益能否為股東帶來更大的股息收益，值得持續追蹤。

關大戶致富心法嚴選

股價接近大股東成本的標的公司代號 公司名稱 大股東 大股東每股成本（元） 第一季稅後

EPS（元） 收盤價

（07/30,元）

1441 大 東 陳建州等 6.25/5.90/5.80 -0.04 7.28 2801 彰 銀 台新金 26.12 0.29 16.90 2834 台企銀 兆豐金 12.68 0.09 9.47 2837 萬泰銀 奇異資融 14/私募16 -0.66 7.10

奇異資融、

SAC 13.26

2847 大眾銀 凱雷 17.00 0.13 7.71 2849 安泰銀 隆力集團 21.00 0.42 12.25 2884 玉山金 保誠集團 20.00 0.29 14.85

淡馬錫 21.00

2886 兆豐金 中信金 22.00 0.36 19.15 2887 台新金 新橋資本 18.00 0.36 14.30

野村證券 18.00

3557 嘉 威 友達集團 35.00 0.08 29.60 4703 美克能 寶嘉機構 7.50 0.09 7.37 5432 達 威 所羅門集團 3.80 0.15 3.99 5820 日盛金 新生銀行 22.80 0.12 4.99

新生銀行、

建群投資 7.68

6243 迅 杰 華碩、仁寶集團 50.00 0.74 53.10 8016 矽 創 華映 75.00 1.16 54.60 8941 關 中 頂新集團 11.00 -2.11 11.60 資料來源：財訊智庫、公開資訊觀測站

關大戶致富心法嚴選

長年穩定配息的傳產族群

公司代號 公司名稱 98年度

股息（元） 第一季

稅後EPS

（元） 前六月

累計營收

（億元） 累計營收

年增率（％） 收盤價

（07/30,元）

1232 大統益 3.00 0.96 72.2 4.6 38.90 1465 偉 全 0.50 0.24 6.6 5.6 14.50 1717 長 興 2.20 0.53 93.3 32.5 31.90 1723 中 碳 5.60 1.79 37.3 85.2 96.30 1726 永 記 2.50 1.22 29.3 13.3 43.60 2103 台 橡 3.20 0.99 73.3 53.1 46.55 2412 中華電 4.06 1.24 917.7 1.6 67.90 3045 台灣大 5.03 1.21 288.0 1.4 63.20 8924 大 田 2.50 0.48 21.8 37.5 41.70 8938 明 安 3.60 1.56 52.0 34.2 57.50 9910 豐 泰 1.80 0.81 58.1 15.9 28.90 9917 中 保 3.00 0.95 28.9 0.0 49.10 資料來源：財訊智庫、公開資訊觀測站

周岐原

著有︽財報的祕密︾一書的上海財經大學客座教授張漢傑認為，隨著台商到海外積極布局，且規模持續擴大，此時合併報表的重要性，益發顯現出來。

口述．張漢傑　整理．周岐原三大報表評量企業的不同面向，損益表評量企業獲利，現金流量表看企業現金的流動性，資產負債表則代表企業的安全性品質，綜合起來就是評估一家公司的起碼準則。想在資本市場生存，觀察財報的能力不可或缺，只是依照投資屬性不同，而有先後之別。

例 如著重短期獲利的投資人，可能較看重損益表透露的獲利成長性，現金流動性和資產品質只是輔助；著重避險或長期投資者，則會注意資產負債表是否暗藏營運風 險，或現金流量表透露的流動性風險訊號。像是存貨、應收帳款和長期股權投資三項科目，就被稱為管理者操縱盈餘的「三賤客」，若不深入分析，外部人不容易看 出虛盈實虧的可能性，因此要特別注意。

數字本身沒有意義，要結合產品、企業歷史和董監事經營團隊觀察，才能看出端倪。例如上半年ＥＰＳ（每股稅後純益）最高的幾家公司，股價表現差距很大，就是本業經營和持久獲利能力的差異導致，參考這些變數才能知道財務能力的內涵，進而了解股價的意義。

例 如聯發科上半年稅後ＥＰＳ十八元，比宏達電的十六元更高，但後者股價較前者高一百多元，道理在於宏達電第二季的ＥＰＳ比第一季好，營業利益率（營益率）也 改善；相較之下，聯發科卻是獲利能力下降，ＥＰＳ也下滑。投資人對未來成長預期不同，市場也會對個股產生不同的溢價效果。

投資人看財報時， 也應關注合併報表。許多上市櫃公司已將生產重心放在大陸，只看母公司表現，將難看清營運全貌。例如生產軟板的嘉聯益，母公司營業利益連六季為負值，營運似 乎不甚理想；但若查閱合併報表，自去年第一季小虧後，營業利益就維持成長，且今年第二季本業獲利能力更勝首季。因此股價有強勁表現，並不令人意外，由此可 見合併報表的重要性。

張漢傑選股建議：

只看母公司財報容易失真，投資人應該多花心思解讀合併報表，了解企業整體損益。

私房選股

公司

名稱 營收（億元） 毛利率（%） 營益率（%） 每股純益（元）第一季 第二季 第一季 第二季 第一季 第二季 第一季 第二季嘉聯益6153 13.1 15.3 11.8 13.1 -1.7 -1.9 0.36 0.90

從微軟、Google到facebook，宏達電永遠都是率先推出手機平台的業者，這種不斷超前及創新的速度，讓對手永遠追趕不及。

目前王雪紅正在布局一個更大的舞台，未來宏達電的成長空間將更寬廣，值得投資人拭目以待。

撰文‧林宏文、賴筱凡

二月十四日將於西班牙巴塞隆納盛大開幕的世界行動通訊大展（Mobile World Congress），其中最受矚目的就是宏達電的會場，因為，英國媒體《City A. M.》日前才報導，宏達電將宣布推出兩款臉書(facebook)品牌手機。這一則爆炸性的新聞，不僅深受智慧型手機產業的重視，也被許多國際媒體廣泛引 用。

臉書進軍手機產業的消息早已有所傳聞，許多產業分析家認為，社群網站的影響力日漸擴大，臉書又在社群網站具備指標性意義，已有超越Google的跡象，加上全球超過五億名用戶的基礎，早已具備推出臉書品牌手機的實力，如今，傳聞臉書要與宏達電合作，當然引起重視。

根據《City A. M.》的報導，宏達電將在世界行動通訊大展宣布推出兩款主打臉書品牌的手機，這兩款產品採用Google的Android作業系統，賣點在於用戶不需要進入臉書應用程式或臉書網站，就可以在主頁面上看到臉書的最新動態，同時也可臉書「一鍵通」。

外資看好 宏達電將重返千元俱樂部不過，針對這項傳聞，臉書商業發展主管羅斯(Dan Rose)指出，有關宏達電的產品，傳言是過頭了。當被問及這些手機是否會冠以facebook品牌時，羅斯也明確否認。但他倒是補充說，「這是製造商利 用我們的應用程式介面，並巧妙整合到其產品中的又一例子。」也就是說，雖然沒有所謂的「facebook品牌手機」，但宏達電仍在整合社群網站的功能上再 次領先，成為智慧型手機品牌中的領導廠商，連臉書都不得不重視。

產業實力的提升，也讓股市投資人對股王宏達電的表現充滿期待，尤其是推升股價最重要的ＥＰＳ（每股純益）數字，更有機會創下台股歷來新高。目前，眾多國內 外券商已預估，宏達電今年的ＥＰＳ至少可達七十元以上，高盛甚至預估會高達七十九元，也就是說，宏達電今年可以賺到近八個股本，這的確是個令人驚訝的好成 績。

也因為宏達電的ＥＰＳ將創新高，至目前為止，已有九家外資看好宏達電登上千元俱樂部，除高盛的一四○○元，依次為巴克萊資本證券的一二○○元、瑞銀證券的 一一五○元、麥格理的一一二五元、花旗環球證券以及摩根大通為一一○○元、里昂一○五○元、瑞信一○四○元，以及野村證券一千元。

領先布局 創新永遠超前競爭者宏達電的歷史天價為一二二○元，出現在二○○六年五月，當年宏達電ＥＰＳ為五十七．八五元，如果今年ＥＰＳ真的能夠達到券商預估的七十至八十元，那股價沒有道理不漲破一二二○元的天價，也讓宏達電成為台股開紅盤領軍衝萬點關卡的領頭兔。

其實，過去大家都把智慧型手機的焦點放在蘋果的iPhone，但宏達電在軟體整合及硬體的推陳出新上，一直不讓蘋果專美於前。在軟體上，宏達電不僅積極將 facebook、Twitter社群網站的通訊錄、即時動態等功能，與宏達電推出的人機介面Sense做整合，今年在世界行動通訊大展中發表的產品，就 是比現有整合社群網站功能程度更深的產品。

至於在硬體部分，宏達電也推出了全球支援首款３Ｄ裸視相機、代號為Pyramid金字塔機的高階Android手機。若再加上宏達電在年初ＣＥＳ（北美消費性電子展）中，搶先推出的三款４Ｇ手機，並與美國三大電信商合作，以機海部隊攻城掠地的企圖心相當強烈。

也就是說，智慧型手機的下一個戰場，是包括４Ｇ、雙核心、四．三吋以上螢幕等特色的超高階手機，也就是所謂的超級手機，以目前宏達電擺出來的陣勢，幾乎所有產品都已準備好，未來甚至延伸到平板電腦戰線上，宏達電都有機會在下一波大競爭潮中，繼續取得領先地位。

去年第三季，三星智慧型手機銷售量首度超越宏達電，許多人擔心，三星挾著品牌與零件供應優勢，尤其是近來推出的Android旗艦銀河機（Galaxy S）引發熱烈回響，帶動一向在Android、微軟行動作業平台坐穩龍頭的宏達電，似乎感受到其他競爭者來勢洶洶的威脅。

但是，宏達電的價值，就在於不斷地創新，並且在競爭者快要追上時，又用更創新的腳步再超前一步。宏達電是微軟行動作業平台第一個推出的廠商，之後也是 Google Android行動作業平台的第一個合作者，當其他競爭者如三星或摩托羅拉逐步跟上時，宏達電又已推出整合社群網站的手機，把這些競爭者遠遠拋在後頭，這 種永遠超前競爭者的布局，就是宏達電領先的價值。

事實上，宏達電去年的傑出表現，的確正如執行長周永明所說的，「二○一○年，是宏達電最具突破性的一年！」在這一年，宏達電的全球品牌知名度達到五○％， 與○九年相比提升近四倍，至於市占率，根據國際市調機構Gartner的統計，更從○．九％衝上一．六％，成為全球第八大手機品牌，也是智慧型手機前三大 品牌之一。

品牌管理 在台挑戰龍頭放眼亞、歐去年第三季全球四．一億支手機市場裡，光是智慧型手機就占了一九．三％，成長性比起前一年同期達到九六％，這也難怪手機市調公司 ABI Research分析師Jake Saunders去年初就預言，蘋果、黑莓機品牌廠ＲＩＭ與宏達電將是一○年的三大贏家，結果，成績揭曉，宏達電的成長速度又遠超過蘋果與ＲＩＭ，銷售量 年增率高達一三六％，比全球熱賣的iPhone蘋果的九一％還高，成為智慧型手機爆發成長的最大受惠者。

宏達電是在○六年開始從手機代工轉型做品牌，那一年，是台灣手機產業發展非常關鍵的一年，因為，當年也是明基收購西門子手機事業宣告失敗的一年，因此當宏達電宣布轉型發展自有品牌時，很多人都唱衰。

若拿○六年宏達電與當時代工業務正如日中天的華寶做比較，兩家公司營收規模差別並不大，宏達電當時營收是一○四八億元，ＥＰＳ是五十七．八五元，至於華寶 營收是七一五億元，ＥＰＳ是十元左右。但在宏達電轉做品牌後，目前宏達電一季營收就破一千億元，但華寶一季營收不到五十億元，只有宏達電的二十分之一不 到。

在一○年品牌大放異彩的同時，周永明也開心地宣布，宏達電第二階段品牌活動提前達陣，今年將提前進入第三階段，進入全方位的品牌管理時代。

所謂的第三波品牌活動，著重在品牌管理，致力於結合顧客情感連結、產品策略和受惠夥伴。此外，日前也宣布在全台開設百家單一品牌專賣店，希望在台灣自己的家鄉主場，挑戰智慧型手機一哥的寶座，而這個經營模式，也將擴及整個亞太與歐洲市場。

Garener資深分析師呂俊寬表示，當三星有Galaxy、摩托羅拉有Milestone，宏達電給人的印象卻是產品很多。所以，如何打造出明星產品，加深宏達電在消費者心中的品牌力，成為今年宏達電的一大挑戰。

不過，宏達電品牌能量擴大，也讓宏達電不斷擴充產能，不僅在台灣興建新廠房，中國產能也將從過去的每月一百萬支，擴增到每月二百萬支。在品牌量衝上來之後，由於本身產量不足，必須尋求外包，目前宏達電正多方洽談合作當中，一般預料和碩、偉創力、富士康都有機會。

此外，在軟體應用上，宏達電也加快腳步布局。Gartner預言，一一年全球行動應用程式商店的營收將超過一五一億美元，遠比去年的五十二億美元多出一． 九倍。光是去年蘋果行動應用程式商店（App Store）最熱門的遊戲「憤怒鳥」（Angry Birds），累積下載次數就超過兩千萬次，寫下行動應用程式的一頁奇蹟。

突破格局 經營國際性品牌周永明其實很清楚，面對蘋果這種在應用領域呼風喚雨的對手，宏達電必須強化軟體應用，因此近年大舉招募軟體工程師，而且為了拚績效，軟體工 程師超時工作的情形一般人難以想像，有一位工程師就打趣說，他晚上十二點準備下班，還得先向辦公室其他同事知會，「我有事要先下班了，各位同事請加油。」 因為對他們而言，晚上十二點下班已經算早的，顯見宏達電充實軟體內容實力的決心。

此外，宏達電近年也積極投資海內外的軟體服務商，近來更先後投資中國手機軟體服務商網秦，以及上海手機金融服務廠方付通商服務公司。以網秦為例，去年被 《時代》雜誌封為「十個將改變你生活的新創公司」後，接連獲得宏達電與聯發科的注資，成立才三年，就頻頻得到手機大廠的青睞，網秦副總裁周遠不諱言，這些 投資人都是著眼於未來的行動應用程式商機。

在經營管理上，宏達電也深知，要與國際級的企業競爭，就必須讓宏達電跳脫「台灣公司」的格局，變成真正可以融入國際級人才的企業。

近來宏達電大量延攬國際級人才加入，其中有不少是來自索尼愛立信（Sony Ericsson）的團隊，周永明認為，只有廣納更多國際級人才，才能對原本以台灣人才為主的經營團隊產生衝擊，也才可能磨合激盪出更精采的火花，創造出品牌更大的成長空間。

如今，宏達電股價已衝高到接近千元，相信台股很快地又可見到突破千元股價的公司。而王雪紅跨出收購香港無線電視台（ＴＶＢ）股權的第一步，是在為宏達電未來跨足電視而布局，宏達電在智慧型手機站穩腳步後，接下來就是整合平板電腦，而電視及電影更是其中最關鍵的一戰。

很明顯地，王雪紅已經在為周永明布置一個更大的舞台，未來宏達電的成長空間將更寬廣，值得投資人拭目以待。

超越蘋果、黑莓機的台灣之光！

宏達電2010年第三季成長率冠群雄

公司 2010年

第三季

出貨量

(萬支)

2010年

第三季

市占率

(%)

2009年

第三季

出貨量

(萬支)

2009年第三季

市占率(%)

成長率

(%)

諾基亞 11,746.1 28.2 11,346.6 36.7 3.50 三 星 7,167.2 17.2 6,062.7 19.6 18.22 樂 金 2,747.8 6.6 3,190.1 10.3 -13.86 蘋 果 1,348.4 3.2 704.0 2.3 91.53 黑莓機(RIM) 1,190.8 2.9 852.2 2.8 39.72 索尼愛立信 1,034.6 2.5 1,340.9 4.3 -22.84 摩托羅拉 896.1 2.1 1,391.2 4.5 -35.50 宏達電 649.4 1.6 266.0 0.9 136.67 中 興 600.3 1.4 414.3 1.3 44.88 華 為 547.8 1.3 333.9 1.1 64.03 其他 13,779.7 33.0 4,987.1 16.1 總計 41,708.5 100.0 30,889.4 100.0 35.03 資料來源：Gartner(2010/11) 外資對宏達電投資建議及評比

外資

券商 建議

評價 目標

價位(元) 個股短評

美 林 中立 950 公司對今年第一季出貨量及營收表現，略遜於預期瑞 銀 買進 1,150 品牌優勢持續提高，第一季產品平均單價(ASP)上看375美元花 旗 買進 1,100 第一季表現略遜於預期，但公司看法十分樂觀

里 昂 優於

大盤 1,050 強勁出貨成長可望讓今年度獲利克服匯損、維持水準高 盛 買進 1,400 高階產品換機潮及4G商品將是獲利引擎

摩根

大通 加碼 1,100 品牌新機陸續釋出，帶動獲利成長，歐、亞市占率持續提高德意志 持有 900 對手銷量已迎頭趕上，且獲利能力將逐漸平緩

麥格理 優於

大盤 1,125 4G產品動能強，智慧型手機類股首選

瑞 信 優於

大盤 1,040 品牌價值隨市場快速增加，然匯損為可能損失巴克萊 加碼 1,200 4G產品帶動上半年平均單價(ASP)持續上升資料來源：各外資 製表：周岐原

　即使只用技術分析法來操作股票，只要熟稔《孫子兵法》精髓，經過縝密布局、運用，也能對股市操作加分。

羅威，在部落格發表的文章，屢屢可看到他運用兵法，沉穩操作，致勝的一面。

整理‧吳美慧

曾 被《今周刊》報導過的台鐵站務員羅威（本名賴宣名），縱橫股市二十年，投資股市從十萬元起家，資產一度高達七千萬元，但就在投資到達巔峰時，九二一大地震 讓他的人生一夕改變。住的房子半倒、手中用融資買進的持股，不僅價值瞬間蒸發，肩上還多了千萬元的負債。從天堂掉進地獄，羅威靠著技術分析，以及將《孫子 兵法》中的精髓活用在投資上，讓他得以翻回天堂。

投資股票如同帶領軍隊打仗一樣，並非韓信點兵「多多益善」，羅威認為《孫子．謀攻篇》中的「知彼知己，百戰不殆。」最能詮釋這種精神。他提醒投資人一定要先了解自己的投資個性，以及現階段的環境適不適合投資，最後是不要在容易失敗的地方投資。

羅 威指出，大多數人投資股票，最先想的是要如何從股市中賺錢，這樣的心態會讓步調「躁進」，容易出現「追高殺低」，虧錢的機會反而比較高。他說，《謀攻篇》 中提到的「百戰不殆」，指的是投資一定要先求「不敗」，而不是「求勝」；只要本金不虧蝕，隨時都有東山再起的機會。持有這樣的想法，就能夠穩健操作，不會 亂了腳步，自然投資贏的機率就會高些。羅威自己後來能把千萬元的負債還清，就是每次出手先求「不敗」，先不讓手上僅有的現金流失，再重押足以賺錢的標的。

羅 氏心法：智取不躁進 出手先求不敗「不知彼而知己，一勝一負；不知彼，不知己，每戰必殆。」羅威強調，如果不了解敵人而只了解自己，勝敗的可能性各半；若既不了解敵人、又不了 解自己，那麼每次作戰就有危險。「軍事對陣固然如此，投資工作不也是如此？」羅威說，「了解自己」是投資的第一步，每一次出手投資，一定要精準，包括標的 是否適合投資，以及資金的控管，利用縝密的作戰方式，讓他贏回財富與人生。

羅威買進的人生第一檔股票台玻，不僅以高價追買，當日還以跌停板作收，之後更連續五支跌停板，一周就虧掉兩個月薪水，讓初入股市的羅威沮喪不已。他笑說，當年進出股市就是沒有經過規畫，一頭栽進去投資，怎麼進去？怎麼出來？仍舊搞不清楚狀況。

後來，羅威把《孫子．始計篇》提到的「夫未戰而廟算勝者，得勝多也；未戰而廟算不勝者，得算少也；多算勝，少算不勝，而況於無算乎？」深化在投資內涵中，就是投資股票前的策略規畫，越是縝密，越有獲利機會，現在他的投資，從大盤布局、個股規畫，都有自創的「羅氏心法」。

這 套心法最重要的就是資金的控管，資金就如兵將與糧草一般。「因糧於敵」，有多少的兵將才知道能夠攻下哪座城池，才不會發生加足馬力進攻後，卻發現糧草不 濟、無以為繼的窘境。羅威強調，投資股票，最忌諱有資金壓力。「投資股票或是期貨，技術的好壞和輸贏當然有關係，但是最終決定輸贏的卻不是技術，而是你的 下單心態和資金控管。」羅威分析說，股市決不保證獲利，尤其是要在短期內獲得巨大利益真的很難，所以，投入股市的資金最好是二、三年內完全不會用到的閒置 資金。他建議投資人應把手上的資金劃分成三到五等分，不管喜歡的股票有多少檔，每次手上股票最多五檔；同時，每檔標的最多只投入一等分的資金（也就是二 ○％），且絕對不能增加。

投資如同打仗，「不打沒把握的仗」，所以羅威特別強調，「投資一定要從容不迫，等待趨勢最終明朗後，再動手也不遲。」他說，儘管這樣會失去少量的機會，但卻可贏得資金的安全。

操 盤成功的兩項基本規則：停損、持長至於應如何提高投資勝率？羅威總結多年的經驗認為，「操盤成功的兩項最基本規則就是：停損和持長。」一方面，截斷虧損， 控制被動；另一方面，盈利趨勢未走完，就不輕易出場，要讓利潤充分增長。羅威說，多頭市場上，多數股票回檔後很容易創新高，可以不怕暫時被套，因為下一波 上升會很快讓人解套，甚至獲利。這時候，買對了還要懂得安坐不動，未破前低不輕易出場，不管風吹浪打，勝似閒庭信步。羅威說，每一次的成功，只會使你邁出 一小步；但每一次失敗，卻會讓你向後倒退一大步。從帝國大廈的第一層走到頂樓，要一個小時；但是從樓頂縱身跳下，只要三十秒，就可以回到樓底。

對 於散戶最焦慮的問題：投資已出現虧損，要不要停損？羅威說，最簡單方法，就是問自己「假設現在還沒有建立部位，是否還願意在此價位買進？」答案若是否定， 馬上賣出，毫不猶豫。他認為，逆勢操作是失敗的開始，投資人沒必要比市場精明，不應該對抗市場，或想擊敗市場。不論是投資或是打仗，「一定要保有再度重來 的能力」，包括資金上、信心上和機會上，都要有「東山再起」的能力，絕對不能讓自己一次就輸得一敗塗地。「無輜重則亡，無糧食則亡，無委積則亡。」他強 調，你可以被市場打敗，但千萬不能被市場消滅。

至於要增加投資贏面，羅威建議可以善用《孫子．地形篇》中的策略，清楚股市線形走勢，就能夠 掌握趨勢，贏在起跑點。他建議，冷靜的觀察線形指標，任何商品都可由技術來分析，大盤也是一檔個股，可以順著大盤的ＫＤ定方向，找出月ＫＤ和大盤同步的股 票操作最有利。經過二十年的淬煉，羅威最擅長運用月ＫＤ來尋找投資標的。當月ＫＤ在二十往上交叉時，就是可以留意的買點；而當月ＫＤ在八十準備往下交叉 時，則要開始準備找賣點。羅威建議，一旦觀察到這種股票，就該把線圖拉近，換到周線或日線尋找買點或賣點。

而近來大盤走勢詭譎，投資人要如 何因應？羅威用「守成不易，莫徒務進攻」來形容。他說，月線面臨大壓力，壓力在技術面上的意義是：一、不容易一次突破；二、就算突破也會有壓回；三、九千 點之上不是天險也是山頂；四、月ＫＤ已經連續八個月在八十以上，隨時會結束鈍化。羅威從歷史經驗來看，ＫＤ鈍化結束後回檔幅度大約介於一三○○點到兩千點 之間。

「多算勝，少算不勝。」羅威指出，以目前的狀況雖然看起來是兵臨城下，但是因為已經遠征了五千里，也有點師老兵疲之感，上方或許還有 三、五百點空間，但是如果月ＫＤ回檔會有一、兩千點空間，在此先休息等待是比較好的策略。羅威認為，這條壓力線不是無法攻克，而是必須先蹲後跳、屯兵積 糧，等到好時機才能夠有所作為。羅威提醒，《孫子》說：「善戰者，先為不可勝，以待敵之可勝。」先尊重壓力線，認為自己不可能戰勝此壓力線，然後等待敵人 可以被戰勝的機會。

羅威分析，目前月ＫＤ向下、周ＫＤ向下、日ＫＤ低檔鈍化，三個級數的ＫＤ都處於下跌的空頭情況，明顯不利作多，手中持股跌破五十ＭＡ（移動平均線）的股票建議出清。不習慣作空的人，建議保留現金，不要亂搶反彈，待將來股價回到低檔有錢可以買便宜貨。

羅威（賴宣名）

出生：1952年

現職：專業投資人

經歷：台鐵站務員

孫子曰：「其用戰也貴勝，久則鈍兵挫銳，攻城則力屈，久暴師則國用不足。」股市啟示：每當做一個決定，無論攻或守，都要了解大盤所處的位置，並思索當下有何合適的攻擊方式，抑或退而整兵。

實戰技法：「攻守有據」，操作不是永遠順利，懂得攻守之間的分寸，才能掌握贏面。

孫子曰：「先為不可勝，以待敵之可勝。」股市啟示：「任勢」，轉換成股市的語言就是趨勢，趨勢來時，應之，隨之；無趨勢時，觀之，靜之。

實戰技法：大盤反轉徵兆怎麼看？

「勢」可以說是《孫子兵法》裡最精華的一個字，投資者要清楚知道：何時最適合進場作戰；聰明地選擇對自己有利的戰場，並且耐心等待最適當的時機。等到時機成熟，就可收取勝利的果實。

孫子曰：「無輜重則亡，無糧食則亡，無委積則亡。」股市啟示：你可以被市場打敗，但千萬不能被消滅。

實戰技法：來到這個市場是為了賺錢，但是這個市場卻不是全自動提款機，進入股市，就是要搶劫那些時刻準備搶劫你的人。

羅威對未來台股的看法：

月、周、日ＫＤ都處於下跌情形，明顯不利作多，等到股價回到低檔，再伺機撿便宜貨。