巴菲特聯手巴西巨富創紀錄收購亨氏 為什麼是現在？

美國企業併購活動2013年開年就高潮迭起，繼2月5日戴爾創始人邁克爾·戴爾與銀湖（Silver Lake）決定以240億美元收購戴爾後，巴菲特領導的伯克希爾哈撒韋公司（伯克希爾）又與巴西巨富Jorge Paulo Lemann主要控股的私募股權投資公司3G資本（3G）聯手收購亨氏公司，含亨氏發行債務在內交易規模合計280億美元。

亨氏將是3G的嬰兒。

亨氏和卡夫合並 將成全球第五大食品公司

在沃倫•巴菲特和巴西3G資本的撮合下，亨氏和卡夫食品達成並購協議，此舉將產生全球第五大、北美第三大食品和飲品公司。

據《華爾街日報》介紹，交易完成後，卡夫股東將持有新公司49%的股份，其余股份由亨氏股東3G資本和沃倫•巴菲特旆伯克希爾哈撒韋公司持有。此外，卡夫股東將獲得每股16.50美元、總額100億美元的特殊現金股息。派息由伯克希爾哈撒韋公司和3G出資。

據兩家公司最新年報，新公司員工數量大約在4.6萬名。兩家公司員工約各占一半，其中亨氏全職員工2.45萬名，卡夫全職員工2.21萬名。

卡夫食品目前市值達370億美元，旗下擁有知名品牌包括奧利奧、麥斯威爾、果珍等。而亨氏原為上市公司，2013年2月被雷曼旗下的3G資本和巴菲特麾下的伯克希爾收購退市。

不過，卡夫和亨氏近年業績有所下滑。卡夫食品2014年第三季度凈利潤為4.46億美元，比2013年同期的5億美元下滑11%。而亨氏則在2013年下半年出現了7700萬美元的虧損。

巴菲特聯手3G進行食品業

並購顧問預測，卡夫食品收購交易可能令食品行業進入全盤收購交易模式，因為這些食品公司急於聯合起來模仿3G的成功，並跟上卡夫亨氏的競爭步伐。

據《金融時報》介紹，3G的領導者是三個巴西人，他們的投資資金是從全球最富有的家族募集的。3G將目標鎖定於難以保持增長的美國大型消費者產品集團，這些集團如果采取積極的削減成本措施，就能迅速提高盈利能力。

過去7年里，3G策劃並成功實施了多項收購活動。包括斥資232億美元收購番茄醬生產商亨氏、合並快餐連鎖店漢堡王和加拿大咖啡和甜甜圈餐廳連鎖企業提姆霍頓、將啤酒巨頭安海斯-布希收入囊中。

在收購亨氏的交易中，3G為獲得資金支持引入了伯克希爾哈撒韋公司，並給沃倫•巴菲特留下了良好的印象。這也為雙方之後的合作打下了鋪墊。

《21世紀經濟報道》援引《紐約時報》，當巴菲特和3G聯手買下亨氏時，他們已經認為卡夫是一個理想的合並對象。有關計劃在今年初已經得到了這兩大巨頭的通過。

這些交易也凸顯了巴菲特對食品品牌長期以來的鐘愛。值得一提的是，1988、1989年巴菲特重倉買入可口可樂，1997年底巴菲特持有可口可樂股票市值上漲到133億美元，10年賺了10倍，僅僅一只股票就為巴菲特賺取了100億美元，這也是巴菲特最傳奇的股票投資案例。

亨氏、卡夫大合並：一場按巴菲特方式進行的交易

亨氏、卡夫大合並：一場按巴菲特方式進行的交易

一財網 陸琨倩 2015-03-26 17:30:00

巴菲特再出手 卡夫亨氏合並食品業新巨頭誕生！

巴菲特再出手 卡夫亨氏合並食品業新巨頭誕生！

一財網 一財網綜合 2015-03-25 21:02:00

卡夫食品集團和巴菲特麾下的亨氏聯合宣布，兩家公司將合並，創建卡夫亨氏公司。合並後的卡夫亨氏將成為北美地區第三大食品和飲料公司。

食品巨頭卡夫亨氏證實就合並事宜接洽聯合利華

2月17日消息，據彭博社報道，全球食品巨頭卡夫亨氏證實就合並事宜接洽聯合利華。

雖然遭到了聯合利華的拒絕，但卡夫亨氏表示希望能努力就交易條款達成協議。

受此影響，聯合利華股價一度飆升14.6%，由於波動在倫敦暫停交易。

聯合利華股價5分鐘走勢圖

隔夜市場丨美股齊創歷史新高 巴菲特因卡夫亨氏大賺近60億

——隔夜市場表現——

【美股】周五美國三大股指齊創歷史新高，道指探底回升實現七連陽。截至收盤道指微漲0.02%報20624.05，本周上漲1.8%，成分股聯合健康大跌3.7%，消息稱司法部參與對公司超額收取醫保費用(Medicare)的訴訟中。納指上漲0.41%報5838.58，本周上漲1.8%，標普上漲0.17%報2351.16，通信及消費者必需品板塊走強，本周上漲1.5%。

【歐股】周五歐洲三大股指漲跌互現，英國富時100指數上漲0.3%報7299.96，因零售銷售數據不佳，英鎊/美元下跌0.4%，收到並購報價的聯合利華大漲13.4%，阿斯利康上漲1.6%，其乳腺癌新藥臨床試驗結果令人滿意。德國DAX指數近乎平盤，報11757.02，因宣布回購計劃，安聯上漲1.6%，法國CAC40指數下跌0.65%報4867.58。

【黃金】周五COMEX黃金4月合約收盤下跌2.50美元，跌幅0.2%，報1239.10美元/盎司，本周累漲0.3%。

【原油】周五WTI原油3月合約收盤上漲0.04美元，漲幅0.07%，報53.40美元/桶，本周累跌約0.9%。布倫特原油4月合約收盤上漲0.16美元，漲幅0.29%，報55.81美元/桶，本周跌約1%

——國際要聞——

【聯合利華拒絕卡夫亨氏合並提議】卡夫亨氏周五披露其曾向聯合利華提議過進行合並，雖然遭到了聯合利華的拒絕，但卡夫亨氏表示希望能努力就交易條款達成協議。聯合利華隨後回應稱，卡夫亨氏報價較16日收盤價溢價18%，代表估值約每股50美元，(包括每股30.23美元的現金，將以美元支付，以及每股聯合利華股票換取0.222股合並後新實體的股票)這一報價給聯合利華的總股本估值大約在1430億美元。聯合利華拒絕了報價，因為無論是從財務還是戰略角度來看，對於聯合利華的股東來說都沒有得益，沒有與卡夫亨氏展開進一步討論必要。

【卡夫亨氏欲並購聯合利華令巴菲特財富大增近60億美元】卡夫亨氏股價周五上漲9.37美元，漲幅10.74%，至收盤紀錄高位96.65美元。這讓持有該公司超過6.16億股的“股神”巴菲特單日凈賺57.7億美元。2月15日披露的美國證監會(SEC)文件顯示，巴菲特控制著卡夫6.1617億股，在流通股中占比50.6%。

【海航投資德意誌銀行 成為其第四大股東】周五德意誌銀行文件披露稱海航集團周三入股德銀，並取得3.04%的投票權，此舉使得海航集團成為德意誌銀行第四大股東。海航集團外部發言人周五在法蘭克福通過電話表示，海航對德意誌銀行的管理具有充分信心，也正在觀察接下來的舉措，將在恰當的時候作為股東給予支持。海航集團並不排除“溫和”增持的可能，但希望持股比例維持在10%以下。

【布萊爾再度“出山” 呼籲二次公投停止脫歐】周五前英國首相托尼·布萊爾呼籲人民與英國領導人鬥爭，停止脫歐。布萊爾認為首相特蕾莎·梅索計劃的以離開單一市場換取完全移民控制的硬退歐正將英國推向懸崖，她應該允許國家重新考慮英國退歐的立場。布萊爾還呼籲留歐派不應該“撤退、漠不關心或者絕望”，而應該“奮起捍衛我們的信仰”，對抗梅所披著的“濫用的愛國主義外衣”。

全球頭條丨特朗普點頭波音或贏大單 聯合利華回絕卡夫亨氏報價

——CNBC——

【特朗普重申力挺制造業 波音或贏得F18戰機大單】周五特朗普來到波音在南卡羅來納的總裝廠，重申了振興美國制造業的決心，並再次威脅了試圖將工作崗位移至海外的企業。特朗普表示將全力支持“國貨”，想外遷的企業將面臨“嚴厲懲罰”。此前特朗普曾炮轟波音“空軍一號”造價過高，波音承諾將改進，特朗普對此非常滿意，並表示正考慮給波音F-18"超級大黃蜂”戰機的大訂單，這對洛克希德馬丁的F-35戰機項目是巨大打擊。而特朗普此前提出的入境限制令，也讓波音在伊朗、伊拉克等國的200億美元項目面臨“告吹”的風險。

【索羅斯在錯誤的時間看空股市 金融股救了他】周五索羅斯基金截至2月15日的持倉情況公布，雖然索羅斯對大銀行欣賞有加，但他依然對股市依然持悲觀態度，不過去年四季度以來對小盤股指數及大市值個股的錯誤預判令他損失慘重。索羅斯買入了追蹤小盤股安碩羅素2000指數ETF基金250萬股賣空期權。該ETF在大選之前見底，並從低點反彈21%。索羅斯還持有追蹤標普500指數的SPDR S&P 500 ETF 49.3萬股賣空期權，名義價值較前一季度下降27%。不過索羅斯在金融股上的收益對沖了損失，他持有價值7270萬美元的SPDR金融板塊 ETF看漲期權，而這一板塊在特朗普松綁金融監管的背景下去年四季度上漲了27%。此外他還買入了PNC金融、高盛等個股。

——金融時報——

【西班牙克里斯蒂娜公主被判無罪】西班牙法院周五作出裁決，涉嫌稅務欺詐的西班牙國王費利佩六世的51歲的姐姐，王位第六繼承人克里斯蒂娜公主最終被判無罪，判處罰金26.5萬歐元。2014年，經過西班牙當局四年的調查，巴利阿里群島高等法院下令克里斯蒂娜公主就涉嫌稅務欺詐出庭受審，成為西班牙1975年恢複王室以來，首位在法庭上面臨指控的王室成員。而克里斯蒂娜的丈夫烏丹加林因挪用公款、欺詐和洗黑錢等罪名被判決6年3個月監禁。為重塑王室形象，費利佩六世2015年剝奪了克里斯蒂娜和烏丹加林“帕爾瑪公爵夫人”和“帕爾瑪公爵”頭銜。

——BBC——

【菲永收回如被調查將退選承諾】周五法國總統候選人菲永收回了此前的承諾，表示不會因為接受“空餉門”調查而退出競選，本周四法國檢方已經開始了初步調查。1月26日，菲永曾表示只有一件事能讓他退選，那就是檢方啟動對自己的調查，這是對自己聲譽的侮辱。法國總統大選首輪將在4月23日開始，最終決戰將在兩周後打響。

【布萊爾：讓我們“站起來”反脫歐】英國前首相布萊爾周五在倫敦發表演講，呼籲人們“站起來”並改變對脫歐的支持態度，因為他們並沒有認識到脫歐的真實含義。布萊爾指責特雷莎·梅不顧一切代價脫歐的行為可能導致蘇格蘭獨立及愛爾蘭分離。英國現政府當前和未來的工作重心會集中在無比複雜的脫歐談判程序上，忽略那些關乎民眾實際利益的問題。脫歐運動領袖，現任外交大臣鮑里斯·約翰遜則反擊稱，英國脫歐會取得巨大成功，布萊爾的言論是在侮辱選民的智商。

——華爾街日報——

【索尼將成為三星Galaxy S8電池供應商】有知情人士表示三星為了確保下一代產品Galaxy S8的安全，將引入第三家電池供應商：來自索尼子公司的鋰離子電池組。索尼也是繼三星SDI、新能源科技後，第三家為三星提供電池的供應商。目前，剩余兩家已經得知索尼即將加入的消息，不過有消息稱三星向索尼下達的電池訂單數量並不多。此前曾有消息稱三星將於3月底發布Galaxy S8，隨後便會公開發售。

——Reuters——

【聯合利華否決卡夫亨氏1430億美元並購報價】聯合利華周五否決了美國食品巨頭卡夫亨氏1430億美元的收購報價，認為這價格完全沒有誠意，低估了公司的價值，建議股東不要接受要約。據悉卡夫亨氏向這家立頓茶包和多芬香皂生產商提供的報價是每股50美元，溢價約18%，消息公布後聯合利華在英國倫敦交易所一度大漲14%至38.48英鎊(約合47.7美元)，刷新歷史新高。卡夫亨氏隨後表示，將繼續尋求達成最終協議。如果雙方達成最終協議，這將是史上第三大的並購合同。僅次於2000年美國在線(AOL)收購1862億美元時代華納(Time Warner)及同年英國沃達豐(Vodafone)1850億美元合並德國曼內斯曼。

——Bloomberg——

【法國左翼候選人討論聯手對抗勒龐】法國社會黨總統總統候選人哈蒙(Benoit Hamon)周五表示，要與極左翼候選人梅蘭雄(Jean-Luc Melenchon)進一步協商合二為一共同競選的可能。根據最新的民調結果，兩人的支持率之和足以獲得進入總統決戰的機會，而反歐盟極右翼國民陣線領袖勒龐的勝選幾率將比與馬克龍對決更多。受此影響，法國國債遭拋售，歐元下跌，CAC40盤中一度重挫1%。

卡夫亨氏欲收購聯合利華 後者表示拒絕

每經記者 金喆

當人們還在猜測利潔時“吃”下美贊臣後有何計劃的時候，快消品行業再度放出一枚重磅：卡夫亨氏計劃收購聯合利華。一個是全球第五大食品和飲料公司，另一個是日化巨頭，兩者傳出緋聞已足以讓人浮想聯翩。

《每日經濟新聞》記者在納斯達克官網上看到，路透社報道稱，卡夫亨氏確認曾向聯合利華提議過進行合並，雖然遭到了聯合利華的拒絕，卡夫亨氏表示希望能努力就交易條款達成協議。卡夫亨氏中國公司相關人士向記者確認了以上消息。

對於外界的傳言和猜測，卡夫亨氏發布聲明稱，公司向聯合利華提出了一個全面建議，提議合並兩個集團以締造一個領先的、以長期增長和可持續生活為使命的消費品公司。盡管聯合利華已經拒絕了提議，公司依然期望能一起合作就交易達成協議。公司不保證會向聯合利華董事會提出下一步的正式提議，也不保證會達成任何交易協議。

聯合利華回應稱，卡夫亨氏對聯合利華提出的報價是每股50美元、對應估值為1430億美元，完全低估了聯合利華的價值，公司建議股東不要采取任何行動。

記者註意到，聯合利華當前市值接近1120億英鎊，是全球銷售額排名第四位的消費品公司。若該宗收購成功，將超過去年百威英博與南非米勒啤酒價值1230億美元（含債務）的合並交易，成為食品飲料行業最大的並購案。

盡管聯合利華明確表示拒絕了卡夫亨氏的合作請求，但受消息刺激，聯合利華在多個交易所的股價出現不同幅度上漲。截至發稿（北京時間2月17日22：45），聯合利華在紐交所報價46.61美元，上漲9.40%。卡夫亨氏（KHC,NASDAQ）也上漲7.72%，報價94.02美元。        

記者將持續關註該事件的進展。卡夫亨氏相關人士對記者表示，有消息將進一步溝通。

卡夫亨氏不放棄收購聯合利華 股東3G資本“鯨吞式”並購引發擔憂

近日，卡夫亨氏披露其曾向聯合利華提議過兩家公司進行合並，並提出以1430億美元的價格收購聯合利華。不過，聯合利華方面以價格太低為由拒絕了這項收購。聯合利華當前市值接近1120億英鎊(折合約9542億元人民幣)，這意味著倘若這宗收購交易成功，將成為世界企業並購史上排名靠前的交易記錄之一，將是食品快消行業最大收購案，超越去年百威英博(Anheuser-Busch InBev NV)與競爭對手南非米勒啤酒公司(SABMiller SAB)價值高達1230億美元(含債務)的合並交易。

接近卡夫亨氏的相關人士向第一財經記者表示，目前雙方仍在博弈中，就一些分歧點尋找雙方都能接受的條款。而卡夫亨氏中國方面則向記者表示，目前此事是有美國總部在負責，無法提供進一步具體的信息。聯合利華方面也婉拒了記者提出的采訪。據進一步爆出的信息，聯合利華管理層除了對收購價格表示不滿，對卡夫亨氏股東3G資本的管理模式及管理經驗表示擔憂。雙方合並變數較大。

卡夫亨氏不甘心 仍在做收購努力

雖然卡夫亨氏開出了高達1430億美元的價格，但並未能打動聯合利華。

據彭博社報道，聯合利華已經拒絕了這項收購，在聲明中他們表示卡夫亨氏給出的價格是每股50美元，大約1430億美元，相比聯合利華周四收盤價溢價18%，而這從根本上低估了公司的價值。“聯合利華拒絕了這項提議，因為無論是經濟上還是戰略上，聯合利華都看不到對公司股東的任何好處。公司看不到任何進一步討論的基礎。”聯合利華在聲明中表示。

雖然如此，卡夫亨氏並沒有善罷甘休，還是表示“期待能就交易條款達成一致”，卡夫亨氏方面表示，不確定接下來會不會再給出新的正式提議或者是交易條款的細節會是怎樣的。

如果這次並購真的能完成，那它將會成為歷史上第二大跨國交易，僅次於1999年英國電信公司沃達豐(Vodafone)以 1720 億美元收購德國的曼內斯曼(Mannesmann )，也將是食品快消業最大收購案，將會誕生一個市值約為 2259 億美元、擁有 21萬員工的龐大跨國公司。

中國食品產業評論員朱丹蓬向記者表示，卡夫亨氏收購聯合利華如果成功，整個世界快消品品牌格局都會發生巨變，兩家的業務涉及食品跟日化，對兩大行業將產生巨大影響。“目前，在快消領域，隨著消費者需求不斷變化，快銷市場的品牌及企業也正在發生巨大變化，但總體趨勢是朝著整合、壟斷、共享這三個方向走。”朱丹蓬稱。

據悉，卡夫亨氏主要以食品業務為主，而聯合利華兼有食品與日化兩大業務，不少華爾街分析師認為，如果交易真的完成，卡夫亨氏可能不會想要聯合利華旗下的各個家用和個人用品品牌並剝離這些品牌，繼續專註於食品領域。如今食品業務只占到聯合利華收入的 38% 左右。

連續瘋狂並購 “鯨吞式”並購模式引擔憂

對於目前聯合利華拒絕收購方案的原因，除了此前爆出的價格因素外，聯合利華高管對兩家企業的管理文化表達了擔憂。彭博社引述知情人士說，聯合利華高管對卡夫亨氏傾向於削減成本和缺乏培育品牌的願景感到擔心。卡夫亨氏同樣缺乏管理家庭護理和個人護理業務的經驗，而這占聯合利華近60%的收入。聯合利華的管理層之前認為，兩家公司非常不同，他們並沒有料到卡夫亨氏會對自己出手。

那麽，卡夫亨氏的管理文化到底是什麽樣的，竟然引發了聯合利華高層的擔憂?

要解答這個疑問必須提到卡夫亨氏背後的操盤人，第二大股東巴西私募基金3G資本，3G資本同樣同樣控制著百威英博、漢堡王等公司。

3G資本的最大特點就是擅長優化成本結構及快速並購。2013年，在“股神”沃倫·巴菲特巨額融資的幫助下，3G資本收購亨氏，並將其私有化。當它隨後收購卡夫，並於2015年推動其與亨氏合並之後，3G資本將合並後的公司，即卡夫亨氏公開上市。巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司持有其大約27%的股權，3G資本的持股比例約為24%。 3G資本還操盤了最大的啤酒行業收購：百威英博以超過1000億美元的價格，吞並世界第二大釀酒商米勒公司，創下商業史上第三大公司收購案例。

收購完成後，3G資本會采取大幅壓縮成本以提高公司的利潤率，在促成卡夫亨氏合並後，3G資本大幅裁員、關閉工廠、采取各種手段壓縮成本，讓卡夫亨氏在18個月內營業利潤率從18%上升得到了26%。

通過並購、壓縮成本提高利潤率、然後繼續並購這是3G資本典型做法，但並不擅長實現內含式增長。業內分析人士Geoff Colvin表示：“3G資本這種模式是收購，擠壓，重複，3G管理者展現出非凡的經營技能，大大增強了他們收購的每家公司的價值。但他們並非偉大的創新者。他們通過收購實現增長——這種增長不是內生的。”很顯然，3G資本這種鯨吞式的並購模式，必須讓自己不斷吞並新的公司來獲得增長。

華爾街分析師認為，在這種模型中，一家企業的業績增長往往集中在它剛剛被收購後的幾年中。今後幾年，卡夫亨氏的利潤增速將逐漸收窄，企業要想進一步發展就必須尋找新的並購對象。或許這種外擴式的發展方式引起了聯合利華方面的擔憂。

全球頭條丨卡夫亨氏放棄並購聯合利華 印度將建海底高鐵隧道

——華爾街日報——

【卡夫亨氏宣布放棄並購聯合利華】在聯合利華拒絕了美國卡夫亨氏食品公司1430億美元的收購提議之後，卡夫亨氏於當地時間19日發表聲明，稱已撤回了對聯合利華的收購提議。卡夫亨氏在聲明中表示，雙方的談判是在友好的基礎上進行的，但聯合利華顯然並不希望進行交易，因此現階段最好的做法是撤銷收購提議，這樣兩家公司都能夠更專註的執行自己的發展計劃。

【白宮或改變貿易逆差計算方式】據白宮消息人士透露，特朗普政府考慮改變貿易逆差計算方式，以更好的支撐其在關鍵貿易談判上的政治主張。目前討論的重點集中在是否將“再出口”從美國出口的計算中排除，即若該出口產品是此前進口到美國的產品，再出口至其他國家，則該部分出口額將在計算貿易逆差時不計入，這種計算方式將擴大美國的貿易逆差。

——Reuters——

【白宮發言人：特朗普將賦予下任國家安全顧問充分的權力】美國白宮發言人斯派塞周日在Fox新聞表示，下一任國家安全顧問將全權決定國家安全委員會內的人事安排，特朗普總統將賦予其充分的權力。此前有報道稱，退役海軍上將哈沃德婉拒特朗普邀約出任國家安全顧問的主要原因，是其希望全權負責團隊的人事任用，但特朗普不願意授予他這個權力。

——Bloomberg——

【獵鷹9號成功從傳奇發射場起飛】在因引擎異常周六緊急取消發射任務後，Space X公司周日上午成功發射了搭載“龍飛船”的獵鷹9號火箭，飛船將搭載補充物資和設備駛往國際空間站。此次發射，也是Space X公司首次使用佛羅里達肯尼迪航天中心的LC-39A發射場，48年前阿波羅11號正是從該發射場起飛並完成了人類首次登月任務。

——CNN——

【特朗普政府起草新指導方針，加速驅逐境內非法移民】美國國土安全部已在著手起草新的移民政策指導方針，旨在加速驅逐美國境內被拒絕收留在庇護所的非法移民。新方針不僅擴招了移民局執法人員，還要求庇護所管理人檢驗美墨邊境難民“會否因被遣返回國而感到恐懼”，這就給予了庇護所管理官員很高的自由裁量權，在2015年僅僅有18%的庇護申請人能取得庇護資格，而總統特朗普對移民的打擊政策更使得庇護申請通過率進一步下降。

——BBC——

【沙特聯合以色列要求對伊朗實施制裁】沙特和以色列周日聯合要求對伊朗實施新制裁，土耳其亦加入沙以聯盟對德黑蘭施壓，它們認為伊朗在支持敘利亞恐怖分子、研發可搭載式導彈以及資助也門分裂分子等行為已經違反了國際法律，必須予以制裁。

——印度經濟時報——

【地形勘察已經開始，印度將建海底高鐵隧道】印度鐵道部一名高官表示，孟買--艾哈邁達巴德兩市之間將計劃建造海底高鐵隧道，目前施工隊正在對該海域進行地質勘探及土壤檢驗，初步預計2018年動工，2023年完工，隧道全長508公里，全程架設電軌，總工程預算在9763億盧比左右，其中80%的資金來自於日本國際協力機構(JICA)的貸款。