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悲觀之說 左丁山

2008-12-11  AppleDaily

股 市升吓跌吓，跌吓升吓，走勢十分飄忽，都唔知想點。內地頻頻出招，希望盡量保八（即8%增長），但溫總啲招數，按報紙報導，未免傾向「務虛」，例如加快調 整經濟結構、優化金融制度之類，至於何謂調整、如何優化，冇乜詳細講清楚噃，最實際嘅莫如大幅度減息一點○八厘，A股居然冇反應，可見內地股市虛怯程度。 港股要睇A股去向，睇美股去向，本身失去自主能力，顯得十分被動，我哋就即使有錢都唔敢買股。 呢日下午茶時間，見到四位不同行業人士，左丁 山趁機攞料，先問證券行老闆B：「喂，趁低撈底，買啲高息股，有冇着數？」老闆B搖頭話：「我勸你唔好嘞，我哋公司嘅生意日少，孖展客借錢比起九月初少咗 九成，雷曼破產後，股價冇晒常規，好難估。我哋啲散戶全部去槓桿化（deleveraging），意味投機資金失蹤，股市點會炒得起？況且美國失業率日 高，裁員不絕，我好擔心香港同內地出口在○九年會好疲弱，影響盈利，故此往績P/E（市盈率）絕不可信。你唔好撈底嘞，睇定啲，過咗年至算。」 財 務A搭嘴：「我同意B老闆所言o架。我間財務公司客戶嘅破產個案，喺十一月比九月高出六成，破產增長率之高，令我吃驚，我已督促夥計全力吼實客戶還款情 況。」破產增加，一啲專做債務重組嘅律師會偷笑，跟住問電器商前輩L：「家電、音響器材生意如何？」前輩L答：「好難做，大家鬥減價，生意多而利潤微薄， 想話加價就會失去市場佔有率，進退兩難。」   保險Y就話：「賣產品回歸基本步，最簡單嘅壽險最受歡迎，根本冇客仔再同我講投 資相連、基金等產品，只怕一旦遇上頑疾或意外，老婆仔女唔知點算好，以我經驗睇，呢啲係悲觀情緒當道嘅時候，客戶恐怕前途未卜，就會傾向買一份壽險。」四 人一人一句，充份顯示市道不景，聽完之後，搵唔到好理由，去說服自己入市撈底！

明燈之說 CUP

From


http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=12301


 

首先呢，明燈或者燈神之說只是戲言，當講下笑，唔使太認真。

 

不過「明燈」這一個概念，在一些含機會率的遊戲中（例如賭搏、投機等），是有一定重要性。



 

 

 

 

 

 

 













 

由於可能有些人不太明白何謂「明燈」，我貼了以下一段電影片段，充份解釋何謂明燈，勝於長篇大論。

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明燈其中一個很重要的條件是：Consistency。如果唔係次次都對或者錯（至少在某一個 time-frame 裏面［神燈也會有油盡燈枯的一天，至於如何判斷明燈的壽命，那是另一議題］），咁樣是無法成為明燈的。因此我對大C 是否明燈，我尚未能判斷，雖然有某些情況他的確頗有燈味。（維基百科對大C 的介紹：

http://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E6%B2%88%E6%8C%AF%E7%9B%88&variant=zh-hk）

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對於逆向投資，有些人搞錯了觀念，例如有人認為：「逆向思維」只是提供一個投資決定的大方向，但買入時機也是十分重要的...........

 

但其實，逆向投資的精粹在於，我們靠逆向思維來判斷操作的 timing（時機）。「別人恐懼我們要貪婪」，本身就是 timing 的判斷。我在上一篇，講了一大堆傳媒如何成為逆向投資的「明燈」就是如此意思。

 

那當然，投機／逆向投資絕對涉及風險，明知是一場勝算很大的搏弈也是有風險，沒有人叫你拿身家出來賭的。審視自己實力、控制注碼、適度分散投資是恒久的風險管理策略。
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國稅總局網站刊文：“死亡稅率”之說，嚴重誤導了社會公眾

本文轉自國家稅務總局網站

作者：國家稅務總局稅收科學研究所 李萬甫

日前，有關媒體相繼報道“死亡稅率”問題，有關人士認為，“死亡稅率――當前經濟持續低迷的真實原因”，“稅率之重，接近企業的‘死亡線’”，“我國長期實行重稅主義的後果，就是經濟動力和活力的下降”。歸結起來，其核心要義就是：稅負過重嚴重影響企業生存空間，是導致經濟下行壓力的主要原因。情況果真如此嗎?

一、“死亡稅率”之說，嚴重誤導了社會公眾

源自有關媒體的報道，“當前我國企業實際稅費負擔接近40%，對企業來說意味著死亡。”或稱作“死亡稅率”。這一說法的提出，足夠吸引社會公眾的眼球，激起了社會公眾特別是企業界對經濟下行壓力加大的情緒宣泄，引發社會公眾對稅負問題的誤解，帶來一系列負面效應。所謂的“大部分企業利潤率都不到10%”與“30-40%的稅費負擔”存在怎樣的內在關聯?需審慎對待，尚難以簡單評價!至於30-40%的“死亡稅率”是“我國當前經濟持續低迷的真實原因”這一結論，嚴重曲解和低估了導致經濟下行壓力的深層次原因。

實際上，形成經濟增速下滑的誘因是多方面的，既有體制因素，又有制度因素，也有市場環境變化的因素。如果按照這一邏輯思維，是否可以這樣遞推出：只要企業稅費負擔降低了，經濟下行壓力就會得到遏制。顯然，經濟運行狀態的轉變遠非這樣簡單。至於“中國宏觀稅負與經濟增長之間呈負相關關系”。

事實上，我國宏觀稅負近些年來一直穩中有降，特別是一系列減稅降負措施的陸續出臺，企業的稅負大大減輕，但同期經濟增長卻出現了較大幅度的波動，由最初的兩位數的高增長到目前6.7%的增長。可見，簡單推論出宏觀稅負與經濟增長之間負相關的結論，是不能成立的。

二、正確看待宏觀稅負的水平

宏觀稅負並沒有一個統一的口徑，通常結合政府收入構成狀況，分為大、中、小口徑：大口徑宏觀稅負是指政府全部收入占GDP的比重，按照IMF統計口徑測算，2012—2015年我國宏觀稅負接近30%，遠低於發達國家平均水平42.8%，也低於發展中國家平均水平33.4%;中口徑宏觀稅負是指稅收收入和社會保障繳款之和占GDP比重，按照OECD測算口徑，2012-2015年我國宏觀稅負23.4%，而2014年OECD國家平均水平為35.5%;小口徑宏觀稅負是指稅收收入占GDP比重，2012-2015年我國宏觀稅負18.5%左右，並逐年下降，按照IMF數據測算，2013年發達國家為25.9%，發展中國家為20.4%。

此外，我國企業所得稅稅率為25%，高新技術企業適用15%稅率，世界上征收企業所得稅的126個國家標準稅率平均為23.7%，歐盟國家所得稅標準稅率平均為22.1%，OECD國家平均為24.8%;我國增值稅標準稅率為17%，還有13%、11%和6%的低檔稅率，實行增值稅國家標準稅率平均為15.7%，歐盟國家增值稅標準稅率平均為21.6%。

綜上可以看出，我國的宏觀稅負水平總體上還是比較低的。當然，由於不同稅種的計稅依據不一，稅率設定不同，對企業而言，衡量企業稅負的輕或重，不能簡單片面只看稅率的高低，稅率並不等於稅負，應當從多維度綜合衡量。

三、稅負的結構性分析

從稅負構成及承擔者來看，我國企業承擔了90%以上的各種稅費，個人承擔的各類稅費占比不足10%。一方面是由目前我國以流轉稅為主體的稅制結構所決定;另一方面也使企業對稅(費)負敏感，尤其是經濟下行壓力加大、企業盈利能力變弱時，企業自然會感覺稅費負擔重。相比較而言，西方國家個人所得稅和社會保險稅(費)占比較高，企業直接負擔的稅費顯得並不高。

從稅負的轉嫁性來看，收費往往與政府提供公共產品或服務有關，與企業具體的經營活動相關聯，難以轉嫁;占我國稅收收入比重三分之二左右的流轉稅，由於依附於價格，受市場供求關系的影響，可以實現轉嫁，納稅人與負稅人分離，企業只履行繳稅義務，並非負擔者。流轉稅為主體的稅制結構會導致按照世界銀行公布的“總稅率”指標計算的企業稅負虛高。至於流轉稅的累退性，可以通過稅制結構優化完成，但也是一個漸進的過程。

四、完善我國宏觀稅負的幾點思考

一是推進清費立稅進程。加大費改稅力度，切實將適合稅收形式征繳的收費項目、基金項目改為稅收;在大力推進稅制改革的進程中，適時將某些收費項目並入到稅改方案中，統籌實施;在構建財稅體制框架結構中，通過費改稅，健全地方稅體系，確保地方財源穩固。

二是加大減稅降負力度。在明晰政府事權和規範政府支出的前提下，控制政府規模膨脹，減少政府對社會資源的強制占有和使用的份額，著力把握好減稅降負主基調，為刺激企業投資增長、增加居民收入水平以及擴大消費能力，預留空間。妥善處理好政府與市場以及相互間資源占有和分配使用的關系，發揮市場在資源配置中的主導地位，為企業和市場松綁，為經濟發展增添活力。

三是逐步提高直接稅的比重。借營改增減稅之機，進一步提高直接稅比重，加快推進個人所得稅綜合與分類相結合的稅制改革，積極研究房地產稅立法，擴大企業所得稅稅基，規範稅前扣除。通過稅制改革，為政府實施精準調控預留空間。

供不應求之說 有誤導之嫌

1 : GS(14)@2017-12-24 01:45:11

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 5619&issue=20171223


【明報專訊】後天便是聖誕節，2017年也即將完結，雖然近月銀行拆息急升，但似乎無礙樓價指數繼續破頂，現在大家都說供應仍然緊絀，所以後巿仍是易升難跌，而本周特首林鄭月娥上任後首份《長遠房屋策略》（以下簡稱長策）也剛出爐，運房局長陳帆表示，目前政府所覓得土地，即使能如期推出建屋，未來10年亦只夠興建23.7萬伙公營房屋，距離長策28萬伙目標尚欠4.3萬伙，「係有一個落差」，似為香港未來樓宇繼續長期供不應求作出註腳。

長策按最新需求推算，2018/19至2027/28年度的未來10年，總房屋供應目標繼續維持46萬個單位，與前任特首所訂目標一樣，而政府在2014年重新制定長策當時訂立未來10年總房屋供應目標為48萬伙。之後政府每年底會更新「未來10年期」建屋目標，2015年及去年調低供應目標至46萬伙。

長策只是目標 不擔保有「進展」

有意見批評長策的新目標仍維持10年建46萬伙是「零進展」，不過，長策一向提出的是「目標」，應按巿場及環境而作出調節，並不一定要有「進展」，若發覺未來房屋需求減少，就算是調低目標仍未必不適當。

另外，政府和業界仍普遍強調搵地困難，目的可能是藉此加強民意支持政府搵地的努力，不過正如前理大教授林本利早前指出，有關說法，只會加劇港人加快買樓的意欲，反而助長推升樓價，對發展商和業主更有利。

灌輸「搵地難」印象 反推升樓價

其實，香港的土地真的不足夠嗎？政府評估發展商現持有新界農地面積不少於1000公頃，而《明報》根據公司年報等資料，各發展商也持有大量未開發農地，如恒基（0016）持有農地主要分佈古洞北、粉嶺北等，涉及面積達4490萬方呎，新鴻基地產（0016）則有2800萬方呎，而新世界（0017）和長實（1113）也各有約1740萬和1340萬方呎（圖1），單是這四家發展擁有的未開發農也合共已超過1億方呎，若以3倍地積比、平均建500方呎單位計算，這些農地在補地價後已足建60多萬個私人住宅單位，已遠超長策的未來10年包括公私營的房屋總供應目標！

土地不足說法 值得斟酌

當然，也有評論指政府的預測往往出錯，就如差餉物業估價署每年都會估計未來一年的私人住宅落成量，但當年尾「埋單」之時，卻會往往不達標，如2014至2016年，私人住宅落成量便分別較年頭預測的落成量少11%、15%，以至20%，都是未能達標，所以認為雖然運房屋每季給出的未來3至4年私人住宅潛在供量雖然不斷增加，都只是美麗謊言，既然供應不達標，那樓價自也難壓下去。

新一屆政府落成量料達標

不過，今年首10個月私宅落成量已有14,135伙，僅較原來預測落成量17,122伙相差17%（圖2），則若計入最後兩個月會落成的數字，今年能夠達標的機會便相當高，事實上，上屆政府意識要真的下功夫搵地增加供應，也要時間去完成目標，看來，由今年開始，政府預期會增加的供應量不會再容易交不到差。

根據屋宇署最新發表最新數據，2017年10月全港共有6個私人住宅項目動工（按屋宇署接獲上蓋建築工程動工通知為準），總共涉及2720伙，較9月份的915伙增加1.97倍；而今年首10個月累積動工量達18,725伙，較去年同期的16,773伙增近12%，創2001年以來新高（圖3）。

綜合以上數據，假若香港樓宇沒有新的因素出現而再刺激需求急增，而其實供應確較之前大大增加，說香港樓宇會繼續長期供不應求，似乎有點誤導。

做人民幣定期 收息回報高過收租

現在買樓，不是自住，便是作投資用途，投資不外乎希望樓價上升或藉放租物業求取租金回報。不過，現在一般住宅的租金回報只有2厘多，隨近月銀行拆息不斷攀升，就算是採用拆息按揭，供款利率也已超過兩厘，扣除利息開支後收租其實冇乜肉食。朋友外匯專家盧楚仁便說，中國資金流走似有效遏止，人民幣也已回穩（圖4）甚至有升值動力，現在敍做一年期的人民幣定期隨時可收4厘息，可能較買樓收租更吸引。

[陸振球 樓市解碼]

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