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【記者觀察】地方有了喘息之機

LME庫存暴跌 銅多頭迎來喘息之機

最新的倫敦金屬交易所（LME）數據顯示，精銅的庫存和年初相比暴跌55%至161050噸。雖然庫存規模和年內最低點相比有所反彈，但是該庫存僅能維持三天的全球銅消耗。分析師認為庫存大幅下降意味著銅價可能會迎來反彈的機會。

除了庫存因素之外，中國積極購買銅也被視為支撐銅價的利好之一。中國儲備局今年已經買入350000噸銅，並且正在囤積更多的金屬資源。Jefferies分析師Gayle Berry表示，“市場幾乎全是看空的聲音，不過我們認為銅價將迎來短暫的反彈。”

受到主要銅需求國——中國經濟放緩的影響，銅價在過去12個月中已經下跌6%，投資者對於銅價前景的看法也越來越悲觀。不過也有投資者認為市場基本面不支持銅價如此廉價，因此大肆購買。

此前華爾街見聞曾報道，約50%-80%的LME銅庫存目前都掌握在一位買家手中。盡管LME的庫存信息不會透露持倉者的名稱，但部分交易商和經紀商相信，這位買家是倫倫敦金屬類對沖基金紅風箏（Red Kite Group）。

一家公司持有如此之多的銅已經造成了交割延期費的大幅上揚。和9月初僅有10美元相比，如今的延期費超過了70美元。

花旗分析師David Wilson認為庫存過低並且大多數被一家公司所控制意味著現在做空銅沒有意義。

目前市場對於銅供求關系存在較大的分歧。在2014年初的時候，大多數分析師認為銅將出現供大於求的狀態，但是目前市場卻大體均衡。國際銅研究所最近將2015年的預期從供大於求的規模從595000噸下調至390000噸，但是許多交易員依然認為這個數據過高，甚至有些投資者相信2015年將出現供給不足的狀態。

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項俊波：絕不給不想真心做保險的渾水摸魚者可乘之機

8月18日，在2016年中國保險業發展年會上，保監會主席項俊波圍繞十三五時期正確處理好保險業的改革和發展，闡述了監管的六個辯證關系。

項俊波表示：“一些股東企圖把保險作為單一融資平臺，保監會將旗幟鮮明地站在維護和保護消費者一面，對這樣的大股東依法依規懲治，不給不想真心做保險、只想渾水摸魚的人可乘之機。”

項俊波表示，首先，要辯證看待保險業快速發展和所帶來問題。近年來，保險業發展速度迅猛，今年上半年保費收入達1.9萬億元，全年有望超過日本成為全球第二大保險市場。與此同時，保險業發展仍然處於初級階段，一些問題沒有得到根本解決，粗放發展在一定程度存在，一些公司不理性地擴張和競爭，一些公司采取了激進的投資行為，但這是極少數的公司，不能借此否定保險業取得的成績，保監會既旗幟鮮明反對妖魔化保險業的言論，也絕不會護短，進一步提高現代化監管水平。

第二，要辯證看待保險的保障屬性和金融屬性的關系。從保險的本源來看，它是風險轉移工具和財務穩定器。近年來，保險金融屬性不斷增強，對社會經濟的發展起到了巨大作用。然而，個別公司片面強調保險理財功能，增加了資產負債管理難度。

第三，要辯證看待保險公司發展與隱性社會責任的關系。

第四，要辯證看待宏觀審慎監管和微觀審慎監管的關系。

第五，要辯證看待放開前端，管住後端的關系。放開前端是減少幹預，給予公司自主權，鼓勵管理好風控的發展，改善產品和提升服務。管住後端，是為促進保險業安全穩健運行。創新以為著突破現有格局，但是規則往往是滯後的，這對監管帶來了一定挑戰，因此應該將放開前端，管住後端結合，發揮最大價值，對於通過高風險手段擴大規模公司 ，堅持出手、絕不姑息。一些股東企圖把保險作為單一融資平臺，保監會將旗幟鮮明地站在維護和保護消費者一面，對這樣的大股東依法依規懲治，不給不想真心做保險，只想渾水摸魚的人可乘之機。

第六，是要辯證看待保護消費者權益和股東權益的關系。

風險資產重獲熱捧 機構眼中法國大選的“危中之機”

法國舉行首輪大選，獨立中間派馬克龍和極右翼勒龐以23.9%和21.4%的得票率晉級第二輪大選，從而緩解了對政治震蕩的擔憂。歐洲資本市場一片狂歡，風險資產重新受到熱捧引發避險資產的拋盤。機構認為，以經濟基本面為評估依據，法國大選中脫歐派獲勝並最終引導法國退出歐元區的風險尚且有限。預計短期歐元兌美元及法國等歐元區各國股指或迎來上漲行情，避險資產如黃金、美元、日元等或有一波回調。但法國對歐盟的重要性大於英國，如果勒龐當選的黑天鵝事件出現，市場做空的空間不會小。

法國大選首輪選舉結果引發的市場結果就是歐洲股指期貨大漲。歐洲股指期貨增長3%，法國股指期貨大漲4%以上，為2008年金融危機以來的新高;德國股市也大漲3%，更是創下歷史新高。歐洲、特別是法國和意大利銀行板塊漲幅更為顯著，如法興銀行反彈幅度甚至在10%以上。歐元原先就呈現微弱增長，結果公布後直接上漲1%。

廣發證券認為，以經濟基本面為評估依據，法國大選中脫歐派獲勝並最終引導法國退出歐元區的風險尚且有限。馬克龍與勒龐不出意外地同時進入次輪選舉，降低了市場短期大幅波動的風險，本輪選舉中馬克龍占優的預期或引致市場情緒趨穩，回歸基本面。預計短期歐元兌美元及法國等歐元區各國股指或迎來上漲行情，避險資產如黃金、美元、日元等或有一波回調。

中銀國際期貨研究部分析師認為，對金價走勢判斷為 1260-1300區間震蕩。目前多頭依然占據優勢，目標位是1300美元，而空頭目標則為1260美元。預計在短期內黃金將會出現更多的下跌，在法國5月7日第二輪大選前市場內蔓延的樂觀情緒將主導行情。不過，美元走弱以及中東地區地緣政治的緊張局勢足以使金價在1260美元獲得支撐。

平安證券認為，馬克龍風格理性，屬於“中間派”，曾擔任法國總統首席顧問及經濟部長，主張對經濟及勞動力市場進行有效變革，支持歐盟一體化，強調與歐洲其他國家合作，有較強的民眾號召力，深受中產階級及知識分子歡迎；但是中間立場也導致其難以俘獲極端選民的選票，勝選概率或受極端事件帶來的選民情緒波動影響。

勒龐堅決反對歐盟以及現行體制，並堅持驅趕非法移民，被稱為“法國特朗普”，她較特朗普有著更豐富的從政經驗。其激進的退歐傾向雖然不被主流精英所接收，但是卻獲得了一批不滿現狀的忠實選民的信任。其穩定的民調結果說明了勒龐身後選民的忠實程度之高，雖然目前在次輪選舉中勝選概率遠低於馬克隆，但不排除極端事件等會增加其勝選可能。若勒龐當選，法國或奉行“孤立主義”，脫歐風險加劇，歐元兌美元及歐盟主要股指均面臨大幅下跌的風險。

安信證券分析師趙湘懷指出，法國大選首輪結果符合預期，也看出法國社會非常分裂。這次選舉只是法國總統選舉，6月11日-18日還有更重要的議會選舉。馬克龍黨派只成立1年，並且傳統黨派認為其政見是被民眾認可的，選舉失敗是因為候選人自身的醜聞，所以傳統黨派共和黨在盡力爭取議會大多數選舉的勝利。

天風證券宏觀團隊也認為，盡管法國首輪大選引發市場樂觀情緒爆棚，勒龐仍然有勝出的可能。法國對歐盟的重要性大於英國，如果勒龐當選的黑天鵝事件出現，市場做空的空間不會小。

陳德霖：倘拆息續升要加息 匯豐：按兵不動 免予對手可乘之機