http://bbs.imeigu.com/viewthread.php?tid=5721&highlight=CCSC, 糾結中。。。本帖最後由 attorneyatlaw 於 2010-10-27 00:13 編輯不要Short好公司的前提是好公司的未來幾年的增長會支撐現在的股價。任何好都是相對的，或者說好的定義是用其合理價格的50%甚至30%就能買到的資產就是「好」公司，相反，如果要付其合理價格的150%才能買到的公司，除非是要消滅競爭對手，是不能不計成本的。
CCSC的合理估值，應該是其重置成本加一定商譽溢價，按照其招股書所說的，開一家新店需要$0.3M,那麼100家店就是$30M，200家也就是$60M;你們給多少商譽溢價？2倍，3倍，還是10倍？
沈南鵬投資是在2007年9月份，那時候，鄉村基還是一個非常小的店（可能還不到9家店），投入了1300萬美元，得到了2400萬優先股，按照招股書的說法，得到了30%的股份，沈南鵬給的pre-moneyvaluation是3000萬美元；如果9家店值3000萬美元，一家店則值330萬美元，按照樓主所說：「$25的CCSC相當於$625M市值。101家門店，相當於每家店價值$6.18M或者RMB四千多萬」，已經遠遠超出了沈南鵬給的估值。
「平均每家店一年的銷售額是RMB7百萬，淨利潤是RMB55萬，也就是6倍的市銷率。就不和MCD CBRL比了，就比比瘋狂的CHIPOTLE吧，2006年CMG上市是市值大約是$800M，但那時候CMG有500家店面。平均每家店面價值$1.6M。今天CMG市值5.4B，擁有1100家店面，平均每家店價值$5M,但平均每家門店年銷售$1.7M,市銷率是3倍。」而沈南鵬給的估值，恰恰是3倍的市銷率：9家店，每家銷售額700萬（$1.03M），則估值為3×9×$1.03M=$27M,大約30M美元。假定二級市場估值翻一倍，100家店值：6倍市銷率×100家店×1.03M=$618M。
問題是：如果新開一家店僅僅需要$0.3M，那麼這家店真的就值$6.18M嗎？如果開店如此賺錢（6.18/0.3=20.6），又沒有門檻，大家不都去開店了嗎？而且，20倍的重置成本估值，是不是太高了？！另外，如果你投資一家店30萬美元，你期待多長時間收回成本？按照其招股書，其一天的客流為1700人計算，每人消費15元，單店每天的流水大概是2.5萬元，一年的營業額頂多是2.5*360=900萬。
按照其招股書列明的資料，我計算的其08年單店營業額是880萬，09年少820萬，10年上半年是747萬。按照其8.5%的利潤率，900×8.5%=76.5萬，（按照其招股書披露的營業額（880+820+747）/3=815萬，815×8.5%=69萬）我們取一年單店淨賺70萬計算，3年可以收回全部投資成本！也就是說，其投資回報率33%左右，相當於買了一個3倍市盈率的資產，這麼好的投資機會，為什麼沒有搶破頭？大家還投資什麼ccsc的股票？感緊投資快餐店去吧！
按照其招股書，其翻檯16次，營業時間12小時，平均每小時翻檯1.3次，考慮中午和晚上客流高峰，應該符合情況。單店每年淨賺70萬計算，100家店應該淨賺7000萬，相當於1000萬美元。如果按照味千和小肥羊的估值，公司的市值應該是1000×30=3億美元，按照未攤薄的股本2500萬計算，每股股價應該是12元。如果按照攤薄股本2770計算，每股股價應該是10.83!再分析其招股書，投資$44.3M美元開新店,每家店0.3M，則可以開147家新店，加上現在的101家，共計250家新店，250×70萬=17500萬元人民幣利潤（這是其到2012年底--2010下半年10-20家，2011年60家，2012年70家）新店開張全部順利，而且營業『額完全不下滑的最優Senario），約合2600萬美元。給其30倍市盈率，則2012年底市值應該為7.8億美元。如果2012年250家分店的市值是7.8億，則現在100家分店的市值就應該是3.12億美元，合理的每股價格應該是在10-13元之間。
還有一個行業和商業模式的問題，CCSC的商業不可能有幾何級數的增長，店得一家一家開，管理得一個人一個人的去做，不像互聯網公司，只要後台做的好，在線人數能無限制擴大，所以，如果CCSC是互聯網類的公司，比如網遊，比如百度（BIDU，149.56，-1.84%），是絕對不能空的，但是很顯然，CCSC的增長是看得見的，其跑的速度也是能算得出來的。目前市場上也有可比的公司在交易，所以，CCSC是絕佳的一個Short的目標，但是Short一個公司和Long一個公司的不同在於前者往往會得罪人，所以，最好不燒只浪。該股上市18天，累計成交7,980,161ADS，換手率剛剛到160%。從交易技術的角度分析，這個股在到180天解禁前卻可以給炒到400元，原因就是流通盤太小了。只有500萬ADS，30元的價格，有一億五美元就給撬動了，股價給弄到天上去完全有可能。
但是在美國操縱市場，往往難逃SEC的制裁，而且還會有坐牢的風險。這個可能目前做多操盤的兄弟沒有考慮到，建議去諮詢諮詢每美國律師，不要因為A股思維而坐美國的牢。
the capital deployed since its opennings:101*0.3M=USD 30.3M;i.e. ifwe open a new chain, we at least spend $30.3M;In 2007, the SIG andSequoia invested in $13M and get 30% of the company, the valuationis $43M;the net profit in 2009 is roughfully $4M, 20*4=$80M if Ibuy such a company to operate, I wont offer more than
8 times the tangible assets, the tangible is:$7.9, then it is $64M;any valuation more than $100M isover-valuated.
假定券商行使綠靴，則有103080000 share outstanding， then plus:3934300 optionsexercised @ $1.07+585000 restricted shares +3120700 options onfuture grants=7640000shares.the total shares will be 110720000.i.e. will be 2768萬個ADS outstanding.The net income for the firsthalf of 2010 is $4089K. that divided by 2768萬=$0.14/ADS. the wholeyear could be $0.28.the Price/earning=$30/0.28=107PE.還不如買國內的創業板呢！如果僅僅按照最大膽的計算，其有2502萬個ADS，409/2502=0.16,全年0.32美元/ADS。30/0。32=93倍的PE，真的很變態.
1，單店收入：2008年882萬，2009年860萬，2010年747萬，呈下降趨勢；
2，原材料會在2010年漲價已是定論，其是否能夠加價給顧客卻不一定：餐飲業競爭太激烈，顧客太不忠誠。
3，員工工資佔比成明顯上漲趨勢：14.3%,15.6%,16.2%。隨著80後和90後進入勞動市場及政府對員工福利的重視，此項費用一定會逐步上升；
4，現在僅僅有500萬個ADS流通，180天鎖定期後，會有新增的2，800，000+77，280，000=80080000/4=2002萬個ADS可流通了。
如果按照其營運淨現金算，2010年上半年為614萬美元，614/2768=0.22/ADS，全年為.44/ADS.30/.44=68倍PE，仍然相當的高。按照未攤薄的股本2502萬股計算，則為.25，30/0.5=60，也是相當的高。
這種餐飲企業，靠擴張規模賺錢，但賺得一定是辛苦錢。他們家開店的速度是一年40家左右，已經非常快了，其管理一定跟不上。單店收入從08年的880萬，下降到09年的860萬，10年的747萬。原材料漲價，人工漲價，其菜品要是漲價，大家就都去成小了，競爭太激烈：味千，肯德基，麥當勞，等等，他們很難的經營。最好的策略是short。