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File#625 The 山 of Music: 道理咪

File#625 道理咪

Uber獲沙特35億美元投資 估值達625億美元

沙特阿拉伯主權財富基金將向Uber投資35億美元，成為史上向私營公司所做的最大單筆投資。

英國《金融時報》報道稱，這筆投資鞏固了Uber世界上資金最雄厚初創企業的地位，也使該公司的“彈藥庫”增加至110億美元左右。Uber正在全球近70個國家進行激進業務擴張。

這筆投資也標誌著沙特主權財富基金“公共投資基金”(PIF)向前邁出大膽一步。在沙特副王儲穆罕穆德(Mohammed bin Salman)的帶領下，該國開始推進雄心勃勃的改革計劃，希望借此擺脫對石油的過度依賴。今年4月，沙特宣布了“願景2030”計劃，這是一項旨在擺脫對石油依賴，同時鼓勵創業、提振該國私營部門的經濟改革計劃。PIF正是這項改革計劃中的一部分。

投資完成後，PIF將擁有Uber約5%股權，PIF董事總經理魯馬延(Yasir Al Rumayyan)將加入Uber董事會。

Uber等公司成功籌集到的巨額資金凸顯了私募股權市場的一個巨大轉變，相比以往任何時候，私營企業更能從投資者手中籌到款項。對比下谷歌，2004年谷歌通過IPO籌集了20億美元資金，而未上市前，該公司僅從投資者處籌到2500萬美元。

沙特PIF的投資也標誌著Uber始於去年的G輪融資進入尾聲。Uber在這輪融資籌集的資金超過50億美元，估值達到了625億美元，投資者中包括俄羅斯投資公司LetterOne和中國互聯網公司百度。

Uber從外部投資者處籌集的資金總計已經達到107億美元，另外還有23億美元可轉換債務，這使得其成為世界上資金最為雄厚的初創企業。

就在半個月前，Uber的中國競爭對手滴滴出行宣布從蘋果公司處獲得10億美元投資，中國打車服務市場戰爭再次升級。Uber在中國及印度子公司註入大量資金，試圖從本地競爭對手手中奪得市場份額。據稱Uber單單在中國市場一年就能“燒掉”10億美元。

Uber在許多國家碰了壁，特別是在歐洲，其低端產品Uber Pop服務在幾個國家都被禁了。不過Uber在中東倒是大受歡迎，開羅是其業務增長最快的城市之一。

Uber稱，該公司在沙特5個城市開展業務，但這筆投資並不一定要求其進一步拓展在沙特的業務。

在沙特，女性不允許駕車，因此打車服務在沙特女性中尤為受歡迎。PIF董事總經理魯馬延也在發布的一份聲明中表示：“我們親眼看到這家公司是如何在全球各地改善了城市的流動性，現在我們期待著自己也參與到這個過程中去。”

Uber全球政策顧問委員會成員、沙特公主班達爾(Princess Reema Bandar al-Saud)表示：“我認為，這是一筆具有象征意義的投資，表明了我們國家將往哪個方向走，要把錢投到具有富有遠見的企業。”她還補充說，“對於Uber進入我們這片區域市場，許多人開始還持有相當懷疑的態度，而現在PIF投資Uber恰恰表明了形勢已經發生變化。”

據消息人士稱，Uber是在今年3月初開始和PIF展開磋商的。沙特主權財富基金的這筆投資也將推遲Uber可能上市的日期。

625億美元！拜耳明日將買下孟山都，全球農化格局生變

若拜耳（Bayer）明日如期收購孟山都（Monsanto），這將成為20年來德國公司最大跨國收購案。

第一財經記者從拜耳官網獲悉，全球化工巨頭拜耳計劃將於當地時間6月7日完成對全球農化巨頭孟山都的收購，收購金額為625億美元。該交易完成後，拜耳將成為孟山都的唯一股東，新組建的公司將成為全球最大的種子和殺蟲劑生產商，而117年歷史的孟山都的公司名將不複存在。

根據早前的協議，拜耳需要在6月14日前完成交易，否則孟山都將可以退出之前的收購協議並尋求更高的被收購金額。

記者註意到，由於孟山都在長期的反壟斷審查中不斷減少債務，而拜耳也通過出售其在科思創的股權以及將相關業務資產轉移給巴斯夫用以籌集資金，此次拜耳籌集的資金量小於之前設想的規模。

拜耳在本周一發表聲明稱，“拜耳的公司名將繼續保留，而孟山都則將不再是個公司名。被收購的產品將會保留各自的品牌名,並成為拜耳產品組合的組成部分。”

關鍵市場附加條件通過

從業務板塊看，兩家公司互補性很強。孟山都在傳統育種、生物技術育種、數字化農業等領域在行業居於領先；而拜耳在農作物保護業務方面有明顯優勢。

摩根士丹利估計，合並後的公司將占據約28%的全球農用化學品市場、約36%的美國玉米種子市場和28%的大豆種子市場。中國商務部則認為，2016年，孟山都和拜耳分居中國非選擇性除草劑市場第1和第3位，合計份額遠高於其他競爭者，缺乏有效競爭約束。因此，由於收購後可能出現的壟斷性地位，中國、歐洲和美國等關鍵性市場都對此次收購抱持謹慎態度，而之前市場也普遍將此次收購視為“風險性極大”。

記者從商務部官網獲悉，中國政府於去年初開始對拜耳收購孟山都之交易進行反壟斷審查。商務部認為，拜耳收購孟山都具有排除、限制競爭效果，此次收購將進一步增強拜耳對中國非選擇性除草劑市場的控制力、減少中國非選擇性除草劑市場競爭；同時可能進一步增強拜耳在中國長日照洋蔥種子、大果番茄種子等蔬菜種子市場，全球玉米、大豆、棉花、油菜性狀市場及數字農業市場的支配地位。因此從長遠和動態分析，拜耳是孟山都的重要競爭約束。此次收購將實質性減少中國非選擇性除草劑市場競爭，未來中國非選擇性除草劑市場難有新的競爭者。

為此在3月份通過的審批中，中國商務部提出了附加條件，具體包括：在全球範圍內剝離拜耳的蔬菜種子業務、非選擇性除草劑業務以及玉米、大豆、棉花、油菜性狀業務，剝離內容包括相關設施、人員、知識產權（包括專利、專有技術及商標）及其他有形與無形資產。同時在拜耳、孟山都及集中後實體的商業化數字農業產品進入中國市場之日起5年內，基於公平、合理、無歧視條款，允許中國所有農業軟件應用程序開發者將其數字農業軟件應用程序連接到拜耳、孟山都及集中後實體在中國應用的數字農業平臺，允許中國所有用戶註冊使用拜耳、孟山都及集中後實體的數字農業產品或應用程序。

無獨有偶，歐盟委員會負責競爭事務委員瑪格麗特·韋斯塔格於3月21日表示，批準該收購案是因為拜耳公司同意出售價值超過60億歐元的部分農藥和種子業務，能夠確保與孟山都合並後，種子、農藥和數字農業市場仍將保持有效的競爭和創新。

剛剛於5月29日通過收購協議的美國監管層同樣有附加前提：要求拜耳公司出售約90億美元的資產以維持市場競爭。美國司法部表示，拜耳公司同意的資產剝離條件是美國並購交易批準史上規模最大的讓步協議。其對手巴斯夫公司將收購這些資產。

全球農化格局生變

近年來，全球種業和農化領域的巨頭接二連三地發生戰略並購。

2015年5月，孟山都對總部位於瑞士的競爭對手——全球第三大種子公司及第一大植物保護公司先正達(Syngenta)發起要約收購，但被其拒絕。當年年底，與孟山都、拜耳、先正達同屬全球六大農化巨頭的陶氏(Dow)與杜邦(DuPont)合並，新公司成為全球僅次於巴斯夫(BASF)的第二大化工企業，並超越孟山都成為全球最大的種子和農藥公司，國際農化市場面臨洗牌。2017年6月，中國化工以430億美元完成對先正達的收購，成功躋身全球農化巨頭之列。同年5月，孟山都收到拜耳的要約收購提議，並於稍後接受其報價。

經過兩年多的激烈博弈，全球農化行業幾大跨國巨頭間的並購整合即將落下帷幕。中國化工集團已於2017年率先完成對先正達的收購，陶氏和杜邦也已成功合體，隨著拜耳對孟山都收購案的即將塵埃落定，全球農化行業格局產生顛覆性變革，行業集中度進一步提升，全球農化市場之前的六大巨頭“壟斷”的行業格局開始退出舞臺。

隨著全球農化巨頭頻頻“合並同類項”，農化巨頭的議價能力顯著提升，這無疑會給既有的市場定價機制產生沖擊。中信建投研究團隊表示，合並之後可能會帶來農化產品價格企穩回升，作為剛剛收購先正達的央企中國化工將會如何應對跨國巨頭對行業的沖擊值得關註。