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新的執政團隊或許可以創造台股的「政治利多」，加上企業資金雄厚，購併與股利題材都可期待， 而在櫃買指數回測今年新低之下，許多個股破底後逆勢爆大量，顯示買盤開始在低檔布局。

前兩次政黨輪替的總統就任當日指數，分別為八八二○點（二○○○年），與九○六八點（○八年），本次五二○指數可能落在八○○○至八一○○點，尤其是掛牌公司營運績效的警訊及觀望氛圍，是台股五二○前弱勢的主因：1四月營收：四月上市櫃公司總合併營收二．三兆元，月衰退八％，年衰退五％，其月衰退幅度更是近三年來最大。

2首季財報：一三年至一五年台股上市櫃公司首季稅後淨利較去年同期成長的家數，占全體家數比重分別為五三．八％、五二．三％、四四．九％，有逐年下滑的趨勢，今年首季財報，更降至三四．二％，顯示台灣企業確實面臨調整期。

但投資者也無須對不好的營運成績無限上綱，從過去經驗看，股市在下跌過程中，宣洩了恐慌氛圍，然而利空氛圍鈍化後，相對會累積將來回升的貪婪能量，轉化成利多環境。

五二○後執政團隊，除了讓兩岸政局維持穩定及在台灣出口連續十五個月衰退下，擬定應對的經濟政策外，並應謹記四年前馬英九執政團隊在過去稅制上對股市不友善的作為，找回股民「期待」與「熱情」，創造讓本土資金回流台股的「政治利多」環境。

台股另一個環境利多是「企業資金雄厚」，去年底上市櫃公司扣除金融股的帳上現金餘額約五．三兆元新台幣，對比目前台股市值約二十六兆元來看，現金部位非常充裕，除可分配高現金股利給股東外，更可透過現金購併，如鴻海購併夏普、聯發科持續購併IC設計公司等，強化全球產業鏈中的競爭力。

台股第三個環境利多是「跌深」，大盤雖守住八○○○點，但OTC指數卻回測今年新低區一一七點至一一八點，中小型股跌幅相當慘重。

今年以來個股從高點到五月十二日收盤，跌幅超過二五％的公司約二七○家，使得股價低於淨值的公司達六一三家，占台股總上市櫃公司三七．七％，利空不斷測試台股底部，許多個股破底後，反而出現成交量爆大量現象，顯示買盤開始在低檔逆勢布局，也是積極的台股投資者該出擊的時候了。

本文由工作夥伴陳俊佑（一九七六年∼，中山大學企管系）撰述，從第一季營收、獲利內容拉出陽光公司，與讀者共勉：

一、良維（六二九○）

一九七二年成立，股本十三．○二億元，AC（交流電）電源連接線占營收比八三％、電源轉接頭占八％，客戶為國際大廠如蘋果、惠普、戴爾、三星、LG等。

良維以自有品牌「LONGWELL」專注耕耘AC電源線，擁有三十二種安規認證，可滿足二二九個國家的安全需求，建立規模優勢。

AC電源線生產品質不良將造成過熱、起火等客訴，因此品質比價格更為重要，如今年二月美系客戶發現近年來歐規、澳規的電源轉接頭發生外殼破裂，恐導致用戶觸電，故召回二○○三年至一五年舊品換新，長期合作且品質優良的良維躍升為主要供應商而大受惠。

今年良維兩大成長趨勢如下：

一、電源轉接頭：

惠普於六月推出的新款超薄NB，將首次採用電源線搭配電源轉接頭的充電模式，取代低單價的傳統電源線，符合輕薄及移動高趨勢，良維在電源轉接頭的設計，及生產質量上具有優勢，成為惠普主要供應商，在轉接頭滲透率持續提高下，商機大增。

二、無鹵環保電源線：

去年第四季Apple TV改款，良維配合生產的無鹵環保電源線也出貨大增，在單價及良率提升下，去年第四季營收二十一．八億元及EPS（每股純益）一．四元，創下單季新高。

今年全球第二大音響廠SONOS預計將八○％產品改為無鹵環保電源線，蘋果亦有新產品問世，良維為主要供應商，成長動能可期。

一四年至一五年合併營收分別為七十三．三億元、七十三．七億元，稅後EPS為二．八元、二．二元；一六年前四月營收二十四．三億元，年增率七．一％，第一季EPS為一．○二元。第一季合併負債比二八％，流動比與速動比為二九○％及二○三％，營運成績及財務結構皆優異，值得追蹤。

二、崇越（五四三四）

一九九○年成立，股本十六．二億元，專業半導體材料通路商，下游應用為半導體材料八○％、節能產品一○％、被動元件六％，客戶為台灣及中國半導體大廠，如台積電、聯電、中芯等。

崇越為半導體通路商，毛利在上下游壓縮下不易拉高，然而崇越主要代理產品為日系半導體關鍵材料，頗具競爭力，毛利得以維持在一二％上下，較同業平均七％為高，營業費用控管是重點，營業利益率從二○一四年第一季四．九六％逐季拉升至今年第一季的五．八七％，足可見其管理之嚴謹。

隨半導體大廠去年調節庫存告終，拉貨動能再現，三月北美半導體B╱B值（設備訂單出貨比）一．一五，創一○年七月以來新高，連續四個月在一以上；加上中國方面持續拓展半導體產業，二八奈米以下中高階製程積極擴產所需的材料需求，是今年成長的重要動能。

一四年至一五年合併營收為一八○億元、一九○億元，稅後EPS為五．四元、五．九元。一六年前四月合併營收七十七．二億元，年增一八．五％，第一季EPS為一．七六元，創歷史次高。

第一季合併負債比四九％、流動比及速動比分別為一五○％及一○一％，也值得留意。

撰文 / 呂宗耀

現階段台股操作，可從中低價、低基期及低本益比的「三低」為思考， 其中，首季獲利相當優異的中小面板模組、NB零組件、PCB上游公司等，可特別關注。

台股五二○後首波漲勢啟動，五月十九日至六月二日，從八○九五漲到八五五六點，漲幅五．六％。從買盤觀察，外資買超四二二億元，但融資餘額僅一二九二億元，台股上漲中反減少十七．五億元，且融券增加，從歷史經驗看，這是第一波漲勢的正常形態。

電子股與生技、高價股，是本波台股上漲中的外、內資人氣指標族群：一、電子股：美國費城半導體指數六月二日收盤七○三．?四三點，近兩周漲幅一○％，創今年新高！連動到台股的電子指數，從五月十九日收盤三一九．三七點到六月二日的三四一．七四點，漲幅七％。

二、生技股：OTC的生技指數從五月十九日收盤一七○．六八點到六月二日的一八五．三九點，漲幅八．六％。

三、高價股：目前約有一三○家公司股價超過百元，有二十五家從五月十九日至六月二日，漲幅逾一○％，占比一八．五％。

當上述指標族群氛圍仍維持強勢時，就可聚集下一波股民人氣，買盤會形成資增券增的形態，醞釀下一波漲勢。

本文由工作夥伴陳俊佑（一九七六年∼，中山大學企管系）撰述，我略加修正定稿，與讀者共同注意追蹤。

從首季財報成長性及股價對比，是台股投資者抓住下一波漲勢公司的首要功課：一、獲利成長性：今年首季獲利年增五○％或去年首季虧損的公司共三九七家，十元以下及十至三十元的公司分別為六十五家與一八八家，占比一六％與四七％（合計六三％），顯示許多中低價公司的首季財報表現相當優異。

二、股價對比：二○一六年十元以下、首季仍獲利的公司有一○四家，占所有十元以下公司比率為三五％，較去年一百家還多，十至三十元有獲利公司也達五一○家。

觀察近三年首季十元以下有獲利的公司，以一四年最多，達一三三家，該年OTC指數從五月十五日（公告財報後）的一四一．?七點，到六月底的一五三．五五點，漲幅八．三六％，中低價股成為當時上漲的主流族群。

因此當下選股方向，可從中低價、低基期及低本益比的「三低」為思考，其中首季獲利相當優異的中小面板模組、NB零組件、PCB上游公司等，可供讀者參考：

（一）中小面板模組：

中小面板廠商近年來成功轉型：包含久正、晶采、光聯、全台等廠商經過消費型面板的殺戮，重新開發應用於工控市場，在工控、家電、事務機等民生器械逐漸導入顯示及觸控模組趨勢下，各類新應用都為中小面板廠未來潛在機會；配合各公司資本結構的調整，毛利、獲利穩健雙雙成長，值得期待，加上這些公司股價幾乎都是中低價，更具空間。

重點公司：晶采 （八○四九），營運動能如下：一、毛利率自一五年第一季二一．?九％提升至一六年第一季二五．三％，為中小面板廠毛利最高者，第一季EPS○．二九元。主因結束OEM業務，全部轉往自有品牌布局，加上TFT結合觸控模組出貨占比放大效益 （營收占比四○％、毛利高於平均值），獲利將逐步提升。

二、產品分散，高客製化為工控產品之趨勢，晶采掌握此兩項優勢 （單一客戶占比不超過二○％，客製化程度達六五％以上），能滿足客戶一站購足的需求，配合資本結構調整下，表現亮眼。

（二）NB零組件：

去年NB出貨量為一．?六五億台，年減六％，今年第一季NB品牌廠持續消化庫存，季減一九％，其中蘋果第一季出貨季減四○％、惠普季減二一％、華碩季減二九％，比平均值更低。

第二季在庫存持續消化後，下半年將進入新產品推出期，換機潮將開始啟動，因此第一季獲利優異的NB零組件，將從第二季起谷底回升。

重點公司：良維（六二九○），營運動能如下：一、毛利率自一五年第一季一一．二％提升至一六年第一季一七．四％，第一季EPS（每股純益）一．?○一元，年增四一○％，主要受惠於高毛利的歐規電源轉接頭出貨占比提升。

二、主要客戶蘋果預計在第三季末推新產品（iMac），惠普新款NB也預計在六月上市，新產品都有助於推升下半年營運的成長動能。

（三）PCB上游公司：

PCB上游材料銅箔基板（CCL）供應商為南亞、台光電、台燿、聯茂等，第一季獲利都相當亮眼，主要是這些公司積極提升產品價值，跨入高端網通、伺服器市場，逐步擴大市占率。

銅箔基板上游的銅箔，過去幾年處於產業供過於求的競爭，一直難獲利，近年中國發展電動汽車，將部分產能轉向高毛利、單價的鋰電池，導致供應PCB銅箔銳減，產業供需開始平衡。

重點公司：聯茂及台灣最大銅箔廠金居，首季營運數字如下：一、聯茂（六二一三）：毛利自一五年第一季一一．三％提升至一六年第一季一六％，第一季EPS○．八五元，年增一二三％。

二、金居（八三五八）：首季毛利率達一一％，第一季EPS○．二五元，五年來首次單季獲利。

撰文 / 呂宗耀