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新招股書披露：京東估值157億美金，微信等移動價值10億美元

1、招股書披露了騰訊入股後對京東的估值，京東目前估值為157.21億美元。京東於2013年2月的上一輪融資估值為80.3億美元。也就是說，估值漲了95.8%。每股的股價變為6.3美元，比上一輪融資時的股價漲了59%。

2、騰訊旗下黃河投資公司持有京東14.3%的股份，成為目前京東的第三大股東。第一大股東和第二大股東仍分別為劉強東和老虎基金。由於股本變更，劉強東共持有的京東股權從此前的23.7%變為23.1%。其中，以劉強東為單一控制人的Max Smart的股本有所增加，持股比例從18.4%提升為18.8%，但另一個以劉強東為單一控制人的Fortune Rising由於所持股本沒有變化在此輪交易中比例被稀釋，持股比例從5.3%下滑為4.3%。而老虎基金也因為所持股本的沒有變化在此輪交易中比例也被稀釋，持股比例從22.1%下滑為18.1%。

3、騰訊還能在京東完成IPO時，再持有佔包括流通股在內的京東所有股權的5%。注意，這部分股權不是上市流通股的5%，而是包括上市流通股在內的所有股份的5%。這樣看來，在京東完成IPO後，騰訊將超過老虎基金所持有的京東股份，成為京東第二大股東。現在回頭來看，如果劉強東所控制的Max Smart在本次更新的招股書中沒有增加股本，那麼騰訊在未來是極有可能超過劉強東的持股比例的。

4、與DST、老虎等其它機構一樣，騰訊旗下黃河投資公司所持有的14.3%股權所對應的投票權已全部交給劉強東代持。投票權的代持權益將在京東完成IPO後終止。

5、在主要股東列表中，此前持有京東5%股權的沙特王國控股基金目前已經持有不到1%，而雄牛資本旗下基金從持股不到1%變為持股2.2%。京東董事會的變化是：劉熾平加入後成為獨立董事，新東方CFO謝東瑩加入後成為獨立董事，360的獨立董事黃明也成為京東的獨立董事。

6、劉強東的未來上市時將享有的「一股20權」的超級投票權在騰訊成為主要股東後沒有發生變化，依然享有。

7、京東對騰訊轉讓給其的電商資產的一些細節進行了披露。京東獲得的騰訊電商資產是100%權益的拍拍和QQ網購、9.9%股權的上海易迅電子商務有限公司、物流人員、土地使用權。對應的購買價格依次為4.61億美元、4164.6萬美元、229萬美元(3年的勞動合同)、1213.1萬美元(40年的土地使用權)。

8、值得注意的是，京東對9.9%股權的易迅網(除去物流人員和倉儲所佔用的土地)估值僅為4164.6萬美元，也就是說，整個易迅網(除去物流人員和倉儲所佔用的土地)的估值僅為4.2億美元。即使算上物流人員和土地使用權，整個易迅的估值也只有不到4.4億美元。

9、為了得到在2017年3月10日前對易迅餘下股權的優先購買權，京東還要在2014年向騰訊支付一筆高達1.04億美元的現金。這筆錢相當於，你京東讓我騰訊給你留著易迅等著你以後過來買，那你得給我付點保管費。

10、據招股書披露，騰訊給京東帶來的微信、手機QQ，和其它平台相關流量，以及未來騰訊對京東在移動產品、社交網絡、會員體系和支付上的合作資源，這部分的價格是在10億美元。這部分的協議框架是5年期限。

11、騰訊轉讓給京東的所有電商資產的價格為19.24億美元。除了上述7-10的部分外，還包括騰訊高達2.38億美元的8年不在大中華區開展實物電商等與京東構成競爭業務的承諾費用，以及易迅賬上的1.68億美元的現金。

12、從京東2013年Q4財報來看，京東在2013年Q4的運營虧損率較2012年同期已有收窄。2013年Q4的運營虧損率為1.3%，而2012年同期為3%。但2013年Q4的運營虧損率較2013年Q3還是有所增加，後者為0.4%。

13、此前我判斷京東的運營費用率已經很難控制在10%以內了，現在看來果然如此。2013年Q3的運營費用率是10.4%，2013年Q4則為11.4%。

14、京東的毛利率在提升，但幅度較小，不到1個點。2013年Q1-Q4，毛利率依次為：10.75%、8.9%、9.84%、10.14%

15、京東的其他服務營收在總收入佔比中提升。這是好事。2013年Q1-Q4，該比率依次為：2.9%、3.2%、3.2%、3.9%。

16、從GMV來看，2011年到2013年，京東3C、家電的佔比依次為80.1%、65.3%、63.6%。百貨的交易量佔比越來越大。從淨收入來看，2011年到2013年，京東3C、家電的佔比依次為87%、82.2%、81.9%。

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