📖 ZKIZ Archives

專訪摩根士丹利董事長兼CEO高聞：高速成長的市場更需要金融機構穩健經營

“如果外資機構只是一個小股東，往往在戰略的制訂和執行方面是被動的角色。想要完成資金配置、資源配置、流動性管理、推動業務發展，都需要擁有一個更大的話語權。”5月31日，摩根士丹利董事長兼首席執行官高聞（James Gorman）在北京接受第一財經等媒體專訪時，多次表達了對中國金融業和資本市場開放的興趣和信心。

高聞在采訪中透露，摩根士丹利將逐步提高對摩根士丹利華鑫證券的持股比例，希望提升到51%，進而最終實現100%持股。去年，摩根士丹利已經將持股比例從33%增持至49%。

他稱，中國持續穩定的經濟增長、穩健的政治體系、不斷開放的金融和資本市場等，是吸引國際金融機構和投資者的有利因素，摩根士丹利亦將積極投入這場開放大局之中。

擁抱金融業開放，看好中國財富管理市場

2018年是中國改革開放40周年，是外資金融機構進入中國的第11年，也是中國資本市場和金融業再開放的重要轉折之年。高聞表示，隨著中國經濟體量不斷增長，中國企業不斷做大做強，中國金融業和資本市場市場開放是必然的選擇。

從年初至今，取消銀行和金融資產管理公司的外資持股比例限制；大幅度擴大外資銀行業務範圍；證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險公司的外資持股比例上限放寬至51%，三年後不再設限等等，一系列開放政策接連落地，中國金融業開放之門大舉放寬。

摩根士丹利對此已是翹首以待。高聞在接受記者采訪中透露，摩根士丹利將逐步提高對摩根士丹利華鑫證券的持股比例，希望提升到51%，進而最終實現100%持股。

2010年末，摩根士丹利獲得中國證監會的批準，與中國本土機構華鑫證券成立合資證券公司摩根士丹利華鑫證券。按照當時的政策要求，摩根士丹利持有其三分之一的股份。去年9月，公司進一步增持合資公司股份至49%，這是去年監管允許放寬至49%持股比例以來，唯一一家增持的外資銀行。

高聞在接受采訪時稱，中國金融業開放是中國市場的一個重要利好，開放將吸引更多的海外投資機構“走進來”，正如摩根士丹利這樣全球化、富有經驗的國際機構，可以更好地幫助中國企業成長，豐富中國金融市場。

“如果外資機構只是一個小股東，往往在戰略的制訂和執行方面是被動的角色。想要完成資金配置、資源配置、流動性管理、推動業務發展，都需要擁有一個更大的話語權。”他說，這不但不會削弱中國金融機構本身的競爭力，反而會激發出更多的實力，這在其他市場已經得到驗證。

與此同時，中國資本市場開放也有突破性進展。近年來，中國加快開放資本市場的步伐，QFII（合格境外機構投資者）、RQFII（人民幣合格境外機構投資者）、滬港通、深港通、債券通等互聯互通機制相繼開放。今年，滬港通、深港通每日額度放寬，滬倫通也已在路上。

如今，通道已經打開，摩根士丹利又將以何種姿勢擁抱中國市場？“財富管理。”高聞表示，隨著中國經濟不斷發展，中國百姓越來越富有，財富管理對於中國人來說是一項迫切需要的金融服務，摩根士丹利在中國布局這項業務時機成熟。

除此之外，高聞眼中具有開拓潛力的業務板塊還包括，一是中國層出不窮的新技術、高科技公司，它們有大量融資需求，還有一些希望登陸國際資本市場。這方面摩根士丹利作為國際投行具有優勢；二是正在經歷改革的中國國有企業，未來國企會更加商業化，摩根士丹利願意幫助這些企業更好地跟國際資本市場對接；三是能源、采礦、制造、消費、零售等行業的一些優秀公司，它們有意向去國際市場做並購，摩根士丹利可以助其一臂之力。

點贊中國金融監管改革

高聞在回答第一財經記者提問時表示，他關註到，中國為實現去杠桿的目標所進行的金融監管改革，這和金融開放一樣，對中國市場都是利好。

“中國監管的環境越來越成熟，監管者的思路越來越清晰，中國監管是有遠見卓識的，為他們點贊。”高聞這樣評價。

高聞對記者稱，在高速成長的市場，監管者的決策尤為艱難，它比慢速增長的市場對監管者提出的要求更高。中國監管層正在通過貨幣政策、財政政策以及整體的經濟政策，最終希望建立一個更公平、誠信、透明的市場。

過去一年多時間里，中國金融強監管下出臺了一系列重磅政策，不論是將銀行理財、同業業務納入MPA監管，出臺資產管理新規，還是升級商業銀行流動性風險管理，核心都在去杠桿、去通道、去非標，讓表外回歸表內，讓金融業務回歸金融服務本源。

“中國的監管層更多的關註一些大型商業銀行的資產質量，尤其是他們的貸款去向和貸款質量。”高聞建議，面對嚴監管，中國的大型商業銀行應該建立更好的風險管理體系，提高資產質量，防止發生系統性金融風險，包括中國正在快速成長的非銀行金融機構。

嚴監管下的變革：穩健＋實力

眼下，中國商業銀行在新的監管規則下，傳統業務受到沖擊，需要尋找新的盈利點。實際上，這和2008年全球金融危機之後，美國銀行業所走過的道路有異曲同工之處。

當時一些投行沒有挺過危機，而活下來的金融機構則面臨更嚴標準的監管，有的機構大大縮減交易業務，有的則將重心轉至消費零售等業務上，最終投行整體的杠桿率從危機前的30、40倍，降到目前普遍維持在10倍左右。

“整個投行的業務形態發生了很大變化。”高聞在回憶那次危機時表示。

高聞恰於2010年執掌摩根士丹利，他於2006年加入公司，此前歷任全球財富管理部總裁及首席運營官、聯席總裁，他幫助摩根士丹利實現了後危機時代的轉型。

當時，摩根士丹利的危險境遇需要改革，高聞提出了包括削減獎金支出和設置風險底線等措施。

他在收縮公司高杠桿、高風險的業務同時，擴大資產管理的業務。2009年，摩根士丹利達成交易，控制了花旗銀行擁有的美邦（Smith Barney）和他的一萬一千名咨詢師，最後把剩下的股權也全部收購。得益於花旗美邦，目前財富管理貢獻了摩根史丹利接近一半的營收，卻只占用了四分之一的資本。客戶資產從2010年的1.6萬億美元增加到如今2.4萬億美元。那次收購後，公司毛利率從6%提高到現在的26%。

摩根士丹利於近期發布了2018年一季報，凈利潤和收入都創了紀錄。公司的季度凈利潤增至27億美元，較去年同期漲幅逾40%。其中，資產管理業務收入從去年的5.17億美元增長至6.26億美元。

“我認為現行的戰略是正確的，增加了結構的穩定性，但不增加風險。”高聞表示，穩健和實力是“新摩根士丹利”的“銘牌”。

全球主要風險不在資本而在政局

近期，國際資本市場經歷了劇烈波動，尤其是一些新興市場國家的股市、匯率遭遇重挫。在全球央行貨幣政策正常化的軌跡下，市場擔心下一次危機或在悄然醞釀中。

“我沒有看到危機的苗頭，也沒有看到資產泡沫。當下包括美國、中國、歐元區、日本等市場，都表現良好，這種局面罕見。”高聞在回答第一財經記提問時表示，目前全球經濟最大的危機並不在資本層面，而在政治局勢。比如，當下正經歷著的意大利政局動蕩，即將到來的西班牙大選，歐元區震蕩，以及中美貿易爭端。

談及中美貿易戰，高聞比較樂觀，他認為，美國作為世界最大的經濟體，中國作為第二大經濟體，兩國之間不應發生貿易戰，也不會發生貿易戰。“摩擦不可避免，但真正的戰爭是不會發生的。”

在他看來，中美兩國的交往不僅在經濟上，已經深入政治、社會等各個方面，“目前，中美之間的核心問題是是否存在貿易不均衡問題。事實上，美國跟中國的貿易摩擦，跟其他經濟體也有，比如歐元區、泛太平洋地區的一些貿易夥伴等。對於美國來說，貨物貿易方面是赤字，但服務貿易方面有順差。對於美國而言，需要通過溝通、交流找到好的解決方案。”他稱。