📖 ZKIZ Archives

人民幣國際化任重而道遠 xuyk的博客

    全球經濟此起彼伏，動蕩不安，貨幣匯率波動十分厲害，“貨幣戰爭”日趨激烈。人民幣在這嚴峻形勢下，勇敢而努力地向著國際化邁進。網上看到，截至去年8月末，我國跨境人民幣結算涉及174個國家；人民幣跨境收支占全部本外幣跨境收支的比重從2010年的1.7%提高至2014年上半年的24.6%；貨物貿易進出口的人民幣結算比重從2010年的2.2%提高至2014年1月到8月末的15.8%；跨境人民幣結算金額已超過4.8萬億元，人民幣業已成為我國第二大跨境支付貨幣。

    伴隨人民幣國際地位提高，我國對外非金融類直接投資也迅速增加，12年增長了40倍，特別是在“一帶一路”戰略指引下，更是日益迅猛，據說，未來5年對外投資增速將會保持在10%以上，預計今年對外直接投資將達1200億美元左右。

    這些都將勢必有力地推動我國股市，對股民也是莫大的鼓舞，因此有朋友很關註人民幣的走向，問道：人民幣國際化有望達到什麽程度？

    這個問題我肯定回答不了，因為我是這方面的外行，頂多只能簡單地提一下人民幣國際化的幾個重要因素罷了。

    人民幣跨境結算以及與別國貨幣互換的金額大幅增加，這無疑是人民幣國際化地位大增的表現，但結算和互換只是國際化最基本的一個方面，要使人民幣走上國際強勢地位，恐怕還有很長的路。

    一個國家的貨幣要成為國際化貨幣需要具備三大功能：1、結算功能；2、投資功能；3、保值功能。而這些功能要求該國的經濟強勁及軍事強大，這樣才能讓人信賴，有安全感。

    1、結算功能

    雖然人民幣跨境結算金額有了大幅度提高，但作為國際儲備貨幣，人民幣的地位還很落後，目前遠落後於美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法郎及澳元。為了進一步增強人民幣國際地位，就要想辦法讓其他國家或地區多擁有人民幣，這就須要我們調整經濟結構，轉變增長方式，大力促進和拉動內需，大幅度增加貿易逆差，同時減少貿易順差，這樣，多花人民幣進口別國的商品，好讓人民幣盡可能多地流向世界各國和地區。

    這事說說容易，做起來難，現在國內經濟不景氣，內需市場低迷，貿易逆差不是一下子就能大幅度提升的。

    2、投資功能

    當人家手上捧有很多人民幣的時候，人家就要為這些人民幣尋找出路，想讓財富增值，那你就必須要有相適應的以人民幣計價的投資市場不可。目前我國正在繼續努力營造這方面的環境，比如，滬港通、即將開通深港通、自貿區對外逐漸開放金融業、準備建立石油期貨市場、逐步對外開放各種資本賬戶和債券賬戶……努力促進人民幣回流。

    雖然我們著手在進行這方面的建設，但從目前狀況看，我國的資本市場還是太封閉，與人民幣國際化要求相去甚遠，須要加快改革進程、加大改革力度。

    3、保值功能

    一個國家的貨幣要成為國際化強勢貨幣，就必須要有財富保值功能。人家捧著你的貨幣難免擔心貶值，這就須要你有一個或幾個可與其貶值風險直接對沖的資產，以便保值或增值，比如，像美元那樣，具有與之幾乎絕對負相關的石油這項對沖資產（另外還有一項是黃金），這樣才安全。現今，除了美元以外，好像其他任何貨幣都還沒有這類功能吧？這也就是為什麽美元仍然一直是國際主導貨幣的重要原因。

A股任重而道遠 xuyk的博客

    今天是端午前夕最後一個交易日。之前，有朋友風趣地說：“要是股市再跌下去，恐怕端午就要與屈原一起吃粽子過節了！”幸好！股市最後連拉三根小陽線，真是救人一命勝造七級浮屠啊！哈哈！

    期間，網上有報道說，著名經濟學家韓誌國教授怒斥管理層，證監會劉士余主席得悉，邀他共進午餐，聽取意見，他們達成共識，於是管理政策及方法開始有所改進，股市隨之略有好轉。

    其實，中國股市所有問題的根源在於，各級管理層還是沒有正確地對待股市，導致其制度不全和機制不合理。股市的首要功能是優化資源配置，管理的重點也就理應放到這方面上來，而不應該把融資功能放在第一位。不然的話，當前場外的IPO堰塞湖解決了，但只進不出，造成場內的新舊垃圾股越堆越高，這個堰塞湖怎麽泄掉？

    如果股市制度缺失，比如，沒有退市制度，縱然你再怎麽喊話要規範投機者行為，也都是枉然，投機現象不會根本性改變。投機者依然認為，這樣的市場不投機是傻瓜。有的更是膽大妄為，變本加厲。所以，必須亟待建立並嚴格實行退市制度。這樣才能有效地警示和阻嚇過分的投機行為。因為，如果沒有退市制度，投機失敗不一定會虧得精光，而有了退市制度，那就有可能讓投機者輸得一無所有，血本無歸。

    那麽建立了退市制度是不是就萬事大吉了呢？不是！雖然退市制度能夠有效地制約投機者，讓他們更加小心謹慎，但對於上市公司行為的制約還是非常欠缺的。比如，對於那些本來只想圈錢的人來說，退市又有什麽關系？我錢撈到了，走人，目的已經達到。如今IPO這麽如火如荼，排隊時間大大縮短，上市豈不是一條暴富的捷徑？多好！我與其辛辛苦苦地幹十年或二十年，還不如上市撈一天！上市！撈！不撈白不撈！難怪那麽多人削尖腦袋、打破頭地往里鉆！這樣的“漏洞”怎麽堵？

    所以，有了退市制度還是不夠的，必須再進一步配建一套制約上市公司的制度。這方面就得向成熟市場學習了，有必要建立“所有權搶購制度”（俗稱“敵意收購”）。因為股市是優化資源配置的場所，是一種財富轉移機制，資源理應向效率更高的領域及企業轉移。你上市成功，圈到了錢，但經營不好，想拍拍屁股一走了事？沒門！當你還沒退市，有可能就被別人搶先收購掉了，你的企業也就不是你的了。你既想企業不失去，又想來撈錢，兩全其美，哪有這麽容易的事？所以，對於企業來說，上市之前，你得好好想清楚才行，因為一旦上市了，企業即刻變成了公眾公司。弄不好，一不留神就不是你的了。由此可見，所有權搶購制度是一套既有利於發揮市場優化資源配置功能，又能約束上市公司行為的重要制度。

    總之，制度是市場的靈魂，只有制度和機制不斷地健全與完善，盡量發揮市場本身應有的功能與作用，優勝劣汰，投資者與上市公司雙方的行為才能受到必要的制約，並且日益規範，從而推動市場健康發展，最終有望徹底改變股市熊長牛短的局面。