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自從去年中海域爆煲,賬目中有八億四千多萬不翼而飛後,多名公司董事紛紛「跳車」,主席葉劍波亦避走內地,半年來都不肯回港。 事件最近又有新發展,雖然香港高院委任臨時清盤人德勤接管海域資產,但屬於上市公司、位於佛山南海的海域鋁業和弘力鋁業廠房,卻在本週一被佛山市中級人民法院安排強制性拍賣。 現時本港不少中資股,其資產大多位於內地,海域事件正好暴露出中港法制不同,一旦有中資公司出事,香港監管機構根本是鞭長莫及,無能力保護上市公司在國內的資產。香港小股東的利益,根本毫無保障。 上月十日,佛山的《佛山日報》刊登了一則廣告,一間位於佛山南海的鋁材廠會於本週一在佛山市順德拍賣行進行拍賣。這間鋁材廠,就是屬於香港上市的海域集團所有。然而,拍賣一事在香港卻不為人知。 記者接通在海域爆煲後,已遠走高飛的海域主席葉劍波的大陸手機,傳來的鈴聲是英文歌《I Believe I Can Fly》。「我依家唔得閒,呢度好嘈,我……唔 ……無可奉告。」他支吾一番,便立即掛線,電話中的背景嘈雜而帶音樂聲,似是身處娛樂場所。 原 來今次是佛山市中級人民法院,委託佛山市順德拍賣行,拍賣海域位於南海里水的廠房。這間是海域在當地的舊廠,已有十二年歷史,海域集團旗下海域鋁業及弘力 鋁業,均在此營業。「這間廠是在最高峰期停產,誰買下了就可以馬上恢復生產。十多日前,法院和拍賣行便帶了約十名有興趣的買家來參觀。」廠內一名保安說。 拍賣難產捲土重來 由於佛山海域欠下佛山工商銀行、交通銀行、農村信用合作社及深圳發展銀行等,合共二億元人民幣債項,銀行告上佛山法院,法院遂查封廠房,並委託拍賣行拍賣廠房還債。 據知情者指,法院為該廠評估的市值約八、九千萬元,其中地皮方面因估值只有二千萬,當地債權人認為太低而表示不滿。「其實間廠單係鋁材、地皮同機器,已值過億,再加埋其他嘢,一定唔止八千萬,將佢拆骨賣都有賺。」葉劍波佛山的友人說。 到本週一早上的拍賣時間,約七、八名銀行代表紛紛到場。然而拍賣行總經理袁焯輝卻表示,因為投標人士須先繳付四千萬保證金,但無人向法院交保證金,最後拍賣告吹。「可能因為依家年尾,好多公司都等錢用,立時要交四千萬保證金,又要喺一星期內交埋尾數,唔係人人都籌到。」袁焯輝說。雖然今次拍賣難產,但還會捲土重來。「何時再次拍賣,要等法院另行通知,估計法院下次會將定價下調。」 大權仍掌握 這間本屬香港上市公司全資擁有的廠房,竟落入順德市拍賣行手中,直頭當臨時清盤人德勤無到。「海域係本地註冊嘅企業,有獨立法人,同香港無關。買家經佛山市中級人民法院買嘅資產,一定合法o架,而且今次賣嘅係海域嘅資產,唔係佢間公司名。如果想連公司名都買埋,可以再同法人傾。」代表債權人的南海交通銀行代表律師盧先生說。 據當地工商局登記資料顯示,佛山海域鋁業的法人代表是葉劍波,註冊資本一千二百萬美元,換句話說,海域在佛山廠房的命運,就是由葉劍波話事。 市傳葉劍波與當地法院人士相熟,如售價低於八千萬便會買回,希望東山再起。而他亦早有部署,海域出事後,雖然其妹葉蘊鋒曾被商業罪案調查科拘捕,後來獲保釋,但葉劍波、葉蘊鋒以及海域執行董事李利祥,至今仍不肯應德勤要求,辭去旗下公司法定代表人的職務,皆因一旦辭職,國內的資產便會被德勤接管,賴死在國內,葉劍波則仍有話事權。 清盤人有心無力 對於如何保護上市公司的大陸資產,海域臨時清盤人,德勤的黎嘉恩以書信回覆本刊說:「臨時清盤人並沒有實質的中國法律效力,一如控制在香港的公司般,控制海域在中國大陸的公司。」同時,有關廠房的法定代表人至今未能配合臨時清盤人的要求,辭去職務及協助更改法定代表人,都對清盤工作帶來困難。 不過,他指現正繼續與投資者洽商重組海域的方案,並重申即使海域其中一家在內地的附屬公司拍賣資產,亦不會妨礙上市公司重組的工作。 而海域副主席許浩明,亦得悉海域廠房被拍賣。當被問及有關方面是否未能保護上市公司的資產時,他沒有正面回答,只說要按照香港的法律程序辦事,而自己正積極與臨時清盤人合作,「大家一條心」處理海域清盤的工作。 去年海域出事後,德勤雖曾派人到南海和三水的廠房清點財產,兩個月前德勤亦接管了持有佛山弘力九成權益、海域旗下的子公司天隆實業,及持有三水海域的海域建業。但內地法院和大陸的債權人一於少理,拍賣行動陸續有來,實行與香港清盤人爭「家產」:「海域建業持有三水海域的廠,估計亦將會被拍賣,只是時間的問題。」盧律師說。 部署東山再起 近月,有傳葉劍波頻頻現身佛山,皆因他在佛山三水,有一間私人公司名叫弘力南方鍍鋅板(三水)有限公司,○三年時他以一億六在拍賣場上買入,現時該廠以他的妹妹葉蘊鋒名義持有九成權益。然而四個月前,這間公司已開始賣盤,惟現時仍無人問津。 要 東山再起,便要打好人脈關係。據悉佛山市中級人民法院的高官,跟葉劍波關係友好,更稱他為「波哥」。而廣西平果亞洲鋁業的老闆劉孟軍,據傳是挽救海域白武 士之一,他與葉相識十多年,曾為葉劍波策劃三水海域新廠的籌建事宜,近年又曾得葉借二千噸鋁材應急。近月有消息指,他旗下位於南海大瀝的一間鋁材廠——紹 祥鋁材的廠房內,重新裝修過其中兩層辦公室,以供葉劍波使用。記者致電劉的太太,她說:「我同佢(葉劍波)好耐冇聯絡啦,不過佢係間唔中有出入我哋間廠 嘅。」 監管機構無能為力 然而,事件卻反映出本港對中資上市公司的監管有漏洞。現時不少香港中資上市公司的資產集中在內地,但中港兩地法制卻有斷層,內地不承認本港法院的頒令和香港清盤人的地位,以致清盤人難以接管問題公司在大陸的資產,香港清盤人亦被「廢武功」。 香港會計師公會破產管理會計師委員會副主席江智蛟表示,香港的清盤人要得到內地法院承認,需要額外向當地法院申請,固然要再花上時間。即使得到了承認,要凍結內地的資產亦有困難,例如法院會要求清盤人先支付相當數額的按金,金額有時相當於凍結資產的總值。 江智蛟更表示,有上市公司的大股東利用上述「機會」,將公司在內地的資產拍賣,最終以低價取回上市公司的資產。他本人以往在履行清盤人的工作時,就曾遇到這些問題,但無奈沒有方法阻止。 一名資深會計界人士亦指出,既然香港的清盤人是「無牙又無力」,於是就要等內地的債權人把子公司的資產拍賣後,尚有餘款的話,才會撥還給上市公司。他說:「咁咪叫做一國兩制囉,亦正正是反映投資這類公司的政策風險,連清盤人都管不到,小股東要有心理準備『渣都無』。」 |
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今年六十歲的嘉域主席何永安,會計師出身,出名財技驚人,身家曾高達三十億元,身邊美女如「雲」,包括鄺美雲及前亞姐曹央雲。 惟近年他卻頭頭碰着黑,連番被債主臨門討債,被迫賣掉不少家當,套現十億元還債。 上月又有新債主臨門,何永安惟有使出最後財技,令上市公司嘉域清盤,盡地一煲。 上月二十四日,擁有山水音響品牌的上市公司嘉域發出通告,表示公司因美國有一宗官司敗訴,須賠償三億七千萬港元予原告人。 惟一波未平,一波又起。六月一日,嘉域的債權人Sino Bright Enterprises突然入稟高院,申請將嘉域清盤,並委任富高諮詢為臨時清盤人,嘉域即日起停牌至今。 消息一出,外界感到嘩然,事關何永安持有嘉域七成股權,而英屬處女島註冊的Sino Bright,雖然未能知悉其股權結構,但兩年前的法庭判詞顯示,Sino Bright與何永安家族信託關係密切,何永安是家族信託受益人之一,兩者理應守望相助,Sino Bright今次的舉動猶如「自隊」嘉域,動機難明。 記者訪問了富高諮詢的資深董事,亦即嘉域的臨時清盤人霍羲禹,他表示嘉域現仍有運作,但公司情況危殆,流動資金已不抵短債,隨時需要找白武士拯救。曾處理 多宗清盤案件的他,坦言鮮有接手直系公司主動了斷相關公司的案件,霍羲禹說:「多數係銀行債權人,申請債仔清盤居多。」但他不願估計Sino Bright與何永安的關係,「我知兩者有關係,但詳情唔太清楚。」 關連欠債急增 根據嘉域的最新年報,截至去年底,總欠債才十二億元,但被申請清盤後,發現總結欠達二十四億元。換句話說,半年之內嘉域負債竟神奇地急增一倍,其中十八億 元債項更來自有關係的Sino Bright,佔總欠債達七成半,十分匪夷所思。根據一名熟悉嘉域運作的人士透露,Sino Bright今次主動將嘉域清盤,據知早前是有所安排,例如透過債務轉移,令嘉域欠Sino Bright的欠款增加。當達到一個壓倒性的比例後,法庭便會批准最大債權人,挑選合適的清盤人。一旦申請清盤,臨時清盤人便如持有尚方寶劍,但凡跟錢銀 有關的事,都必須經他首肯才予以批准。假如了解清盤人的路數,變賣債仔資產時,便享有優勢。「嘉域持有的音響品牌,例如山水、Nakamichi等仍然值 錢,而且附屬的美國上市公司Emerson都值幾億,話唔定今次使出絕招,令呢啲尚有價值的嘉域資產,重返自己手上。」該名知情人士說。 雅佳清盤人死咬不放 對於清盤,何永安肯定經驗老到,事關以往在此交了不少學費。由丁謂持有的雅佳,曾擁有雅佳及勝家衣車等品牌,何永安在雅佳破產前一度入主,清盤人表示○○ 年清盤前有九十四億元資產,成為本港歷來最大宗的清盤案,惟後來經過點算,發現只剩下十七萬元,大部分資產不翼而飛,懷疑何永安非法轉移資產。由銀行債權 人任命的清盤人保華,決定向何永安窮追猛打,並控告雅佳前核數師安永。經過多年糾纏,其間保華更向法院申請凍結何永安兩億美元資產,希望迫使他還錢。但他 未有理會禁令,拒絕如實披露資產,法官更在判詞中狠狠批評他的所作所為,認為法院的權威受到愚弄。據熟悉何永安的人表示,他欲透過財技將資產轉移,希望避 過保華耳目,惟後來安永竟與雅佳清盤人達成和解,估計賠償逾二十億港元;何永安便知下場慘淡,在雙方多番討價還價後,何永安為受益人的家族信託基金,最終 接納賠償九億七千多萬元和解。 賣酒店還債 何永安遂四圍撲水,包括曾問賭王旗下的澳娛借下數百萬元,又向財務公司借三千多萬元還債。由於和解金額實在高昂,最終他要將兩間位於美加的Sutton Place酒店變賣,才夠子彈償還這筆巨債。有熟悉何永安的人士表示,雖然償還了九億多元後,其財力已元氣大傷,但爛船始終有三斤釘,估計他用罷這次最後 財技便會金盆洗手。「佢以往在蘇富比買入好多古董名畫,又收埋大批黑檀木傢俬、象牙珍品及靚紅酒,而且仲有兩間美加的酒店未賣,保守估計身家依然億億聲, 就好似俾鄺美雲住嘅深水灣文禮苑獨立屋,咁多年嚟一直任佢住。」記者上週曾登門造訪,菲傭指鄺美雲未返,但表示多年來一直居於此屋,「我哋私底下笑佢身邊 美女如『雲』,但件件都係黑雲,唔係好嘢。」 辦公室設龍床浴缸 事實上,會計師出身的何永安,一直擅長玩財技,專買入有問題公司執靚後出售;其太太余露絲是賭王何鴻燊的正式契女,他乘勢於八十年代初搭上賭王,共同創立 嘉域集團,高峰期身家逾三十億元。惟以往圍繞何永安的消息,大多屬花邊新聞,其債主勞玉儀是上市公司財華社的主席,去年她在庭上爆他有「二、三、五個女 人」。當中不乏影圈中人,包括替他誕下兩名女兒的前亞姐曹央雲,以及常以富婆形象示人的鄺美雲。前年就在加列山道大宅內,懷疑出手打曹央雲,須到警署協助 調查。即使在公司之內,何永安也是情種,先後與兩名下屬扯上關係,其中負責財務部的姓譚下屬,更為他誕下孖胎,接着再誕下麟兒,彼此現住尖沙咀廣東道的港 威服務式公寓。據悉何永安在觀塘辦公室的頂樓,有他的行宮,擺放了多件價值不菲的明式傢俬,包括有一張特大龍床,此外還設有浴缸以供他在公司內「鬆一 鬆」。其髮妻余露絲也無眼睇,索性跟隨女兒到美國讀書,長居當地,至今仍沒有離婚。 嘉域清盤時序表 7/06德勤辭任公司核數師8/08四名公司董事先後辭任2/09因雅佳追索案,法院頒令凍結何永安2億美元資產。 10/09雅佳與嘉域和解,嘉域須賠逾9億港元。5/11加州法院頒令,04年嘉域出售聯營公司違約,須賠原告人3.7億港元。6/11 宣布清盤停牌 |
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做汽車零件的北泰(2339),宣佈炒賣外匯衍生公具輸大錢,被人為3億申請清盤,以北泰的中報坐擁26億現金和13億銀行貸款計,沒理由還不起區區3億,不禁付人懷疑核數司中瑞岳華有冇「放飛機」。
北泰這公司有聽過,但之前沒詳細研究過。之前粗略地知是做汽車零年,主要賣北美,一見美國二字便倒胃口,再看MD&A,之前人仔狂升,間公司居然話應對方法是提價2%! 大佬,2%肯定cover 唔到exchange loss,結果睇了15分鐘便沒看。現在即管事後孔明,看看有什麼經驗可以吸取。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080707/LTN20080707218_C.pdf 2008年3月的經審核年報中的現金有27億,銀行借款有15億,08年9月的未經審核中報有現金27億和借款13億。值得留意的是年報提到「逾90%的現金及銀行結餘以人民幣為主」,為何主要往來銀行的一段會是如此: 主要往來銀行 : 三菱東京UFJ銀行,香港上海匯豐銀行有限公司,恆生銀行有限公司,星展銀行(香港)有限公司,意大利聯合信貸銀行-香港分行,比利時聯合銀行,Intesa Sanpaolo S.p.A,華僑銀行,永亨銀行,華夏銀行,交通銀行,印度國家銀行,德國商業銀行。 對唔往,點解我見唔到國內四大行或招交等的名字? 你唔好同我講係用匯豐恆生做內地既主要往來銀行。我亂咁估,所謂既cash,係hold 在個人(董事)手上,依d 係due from directors,佢求期簽份custody agreement 就係當係cash 既supporting,auditor 係依個位鬆左章。理論上,依d 係due from directors,係上市條例所不容許的,宜家筆錢真係唔知仲係唔係道。 「自2008年7月 / 8月開始,本集團曾與數間銀行簽定五張不交收遠期外匯合約(「遠期合約」)。該遠期合約基本為一年期限並於2009年7月 / 8月到期,分別參照澳元兌日元及紐西蘭元兌日元之間若干預先設定的滙率,而計算盈利或虧損,並以日元每兩星期交收一次。在本集團從遠期合約達到合約中規定的最大盈利,該等遠期合約將會自動終止。但該等合約並沒有就虧損方向設定相似的終止機制。」這數家做forex accumulator 既金融老千好有可能就是三菱東京、匯豐、恆生入面其中一間或幾間。記不記得有間公司叫鴻興(450),賭輸衍生公具成間公司比人食左,果間鴻興年報中只有3間往來銀行,又係三菱東京、匯豐、恆生依3寶。以後其他公司如果見到資產負債表有衍生公具,又係依3寶的話,各位就真係要自求多福。當然這3寶當中的真兇的非利息收入也要自求多福。 . 這個衍生公具風險,Auditor 又真係無放到。這份年報所作的披露簡直係長到嚇死你。 Note 3. 主要會計政策該等財務報表乃根據歷史成本常規法編製,惟重估衍生金融工具時按公平值列賬時予以調整。...... 涉及關鍵判斷的領域以及假設及估計對該等財務報表而言屬重大的領域,均於財務報表附註4內披露。 . Note 4. 不確定估計的主要根據 . (d) 衍生金融工具的公平值 . 5. 財務風險管理 . . Note 24.衍生金融工具(續) . 我真係未見過咁大段野放係Note 5咁高,仲有5大版,通常都係放係d 好唔覺眼既位置,Note 24 真係一份份列出黎,又3大版,可見Auditor 出果時應該係好驚好擔心的。值得留意的是,好多所謂敏感度分析,都係講隻外幣如果升跌5%會點,升得多未必會成正比,宜家Yen 對 NZD升左係 60%! 基本上好多銀行佬基金佬就係靠依個數估maximum exposure,咁就死哂。仲有,基本上份年報咁鬼多被寫衍生工具,即係Auditor 千方百計向你講依間公司既衍生工具好risky, 份未audited 既中報居然一段仔衍生工具既note 都未有,差唔多可以肯定間公司係有野想隱瞞。 . 其實,冇咩必要都真係最好唔好掂歐美出口股,profit margin - other income 少於8% 果d 更加唔好掂,other income 入面太多古靈精怪。This is China! Dirty stories everywhere! 依句係經常同我老細提起的說話。越低profit margin %的行業,越多欺騙事件發生(經典例子係三鹿既18蚊奶粉),或者要用take 更多風險(accumulator!) 去對沖currency risk。生意淡薄,不如賭博,現在出口最差是什麼行業? 電子電腦(Sony,Sharp,Samsung,Lenovo!) 玩具 (中國已有一半玩具廠倒閉) 成衣 (唔該你出街行個轉,出面既鋪頭做緊幾多折,仲有冇碼,香港已經如此,歐美會如何? 再唔係睇多隻) 紅藍紫籌又如何,咪又係一隻又一隻的盈警,一隻又一隻的大幅扁利倒退。今時今日我只係信阿爺、和阿爺真金白銀明益的公司和行業,真係鍾意買出口股既,又係果句,自求多福。
下文詳述有關未來的主要假設及於結算日的其他主要不確定估計來源,而該等假設及不確定估計存在導致下一財政年度的資產及負債賬面值須作出重大調整的重大風險。
並無在活躍市場買賣的衍生金融工具(如場外衍生工具)的公平值利用估值技術釐定。本集團利用多種方法(如貼現現金流量方法、按市價計值法及二項式模式),並根據於結算日所報的遠期匯率及於每個結算日的市場情況作出假設。該等假設的任何變動將對衍生工具的公平值估計造成重大影響。
本集團的業務使其面臨各種財務風險:外幣風險、信貸風險、流動資金風險及利率風險。本集團的整體風險管理
計劃專注於金融市場的難以預測性,並尋求將本集團財務表現的潛在不利影響減至最低。
(a) 外幣風險
本集團承受外幣風險,...... 敏感度分析......
衍生金融工具的主要條款如下:(續)
名義金額到期已訂約匯率
1份合約購買2,000,000新西蘭元一年以內77.39日元/1新西蘭元
25張合約,每份合約購買1,000,000新西蘭元一年以內70.4日元/1新西蘭元
或2,000,000新西蘭元(附註)........
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任劍輝白雪仙的《帝女花》、《紫 釵記》和《再世紅梅記》,堪稱粵劇瑰寶,被戲迷奉為天碟。這些經典戲寶連同《家變》、《小李飛刀》等大量膾炙人口的電視劇金曲,卻分分鐘成為「絕唱」。擁 有以上歌曲版權的娛樂唱片,自創辦人劉東夫婦離世,便交由一對子女打理。惜兩姊弟因為賬目、股權問題連番對簿公堂,最終清盤收場。面對公司二千首歌曲版權 隨時流散,劉東之子大嘆可惜。回想昔日黃霑借醉爆粗鬧母親改動歌詞、李小龍為使電影主題曲打鬥的呼喝聲更逼真而親自配音……全靠粒粒巨星做事認真,才造就 一首首經典金曲,希望惜歌之人願意接手,令公司起死回生。 粵劇近年被列為聯合國世界文化遺產,但香港卻無人重視這些遺產。擁有超過五十年歷史的娛樂唱片,曾經是本港最大規模的華資唱片公司。娛樂最殺食之處,是擁 有二千多首無綫經典劇主題曲和插曲,以及著名粵劇劇作家唐滌生戲寶版權。據知娛樂還有唐滌生約十首從未面世的作品。這些曲目當年只曾在戲棚私下演出,從未 灌錄成唱片,因此相當珍貴。 姊弟相爭公司清盤 但現在娛樂清盤,公司所有歌曲和唱片的版權去向未明,戲迷大嘆可惜之餘,仙姐亦大表緊張,「仙姐好關心娛樂清盤,覺得好惋惜,不過就愛莫能助。如果有人接 手,希望對方唔好搞到亂七八糟,珍惜一班前輩遺留落嚟嘅心血。」任姐契仔陳醫生透露。其實自從娛樂創辦人劉東夫婦先後於○一和○七去世,娛樂便光芒不再。 劉東一對子女○七年接手後,長女劉鳳兒便先後就股權分配、公司賬目不清及欠債等問題,多次入稟控告弟弟劉家富和申請將公司清盤。最後高等法院於今年八月頒 令正式將公司清盤,公司賬目將交清盤人接管及審理。 現年五十二歲的劉家富接受本刊專訪時坦言,公司清盤實在是迫不得已。他透露姐姐一直認為兩姊弟應平分股份,因此設法追討。據公司註冊處資料顯示,劉家富以 個人及另一公司名義持有娛樂百分之七十五股權,劉鳳兒和她長子只有百分之二十五,「而家搞到清盤其實對佢都無好處,但既然佢(姐姐劉鳳兒)咁樣玩法,咪玉 石俱焚。」「公司就咁執咗一定覺得可惜,希望日後有邊個有心人接手,珍惜呢樣文化。」新娛國際老闆丘亞葵表明願做白武士,「我同劉太好熟,同娛樂一直有合 作,對好多歌都有感情,煇哥霑叔咁多好歌,同埋任白粵曲版權,點會忍心佢哋流落街頭?」丘亞葵估計娛樂持有的歌曲版權價值超過五百萬元,承諾若接手會保留 娛樂的招牌,並會簽新歌星、搞演唱會,令娛樂起死回生。金曲可以流芳百世,姊弟恩情卻一朝了斷。劉家富回想父母苦心經營的心血,被兩姊弟一手摧毀,無不心 痛。 知音伯樂贈送版權 劉家富父母本是歌廳的樂手和歌女,五八年成立娛樂唱片公司,一直與多名當紅的創作人稔熟,其中與唐滌生更是惺惺相惜,「父母好欣賞佢嘅才華,話佢成日度橋 度到困住自己幾日。」而父母與唐相交,亦貴乎豪爽,父母經常義不容辭接濟。唐滌生將所有版權賣給劉東,並游說任白幫劉氏夫婦灌錄唱片,但任白怎也不答應。 翌年唐滌生突然離世,任白為完成恩師遺願,終於首肯為三首代表作《帝女花》、《紫釵記》和《再世紅梅記》灌錄唱片,劉東亦四出籌錢給予任白一筆過酬勞,結 果成為當年最暢銷唱片之一。難怪仙姐提起當年,不時打趣說︰「早知當年收多啲!」劉東亦與當時的無綫音樂總監顧嘉煇非常老友,劉趁七十年代掀起的電視劇狂 熱,推出多張電視劇主題曲大碟,包括《啼笑姻緣》、《小李飛刀》、 《倚天屠龍記》、《楚留香》、《狂潮》及《家變》等,賣個滿堂紅。當年無綫的劇集主題曲幾乎全由娛樂包辦,開拓了粵語流行曲熱潮。 群星雲集晚晚熱鬧 當時《歡樂今宵》的歌曲全部交由娛樂錄音;劉東一家四口住在堅尼地道二千呎豪宅,但三分二面積被劃成錄音室,劉家富的房間小得可憐,還要與雪櫃同房!「晚 晚十一點半開始就有成大班人嚟錄音,個個入嚟我間房攞汽水,我細個好怕醜,咪大被笠過頭扮瞓覺,實際上晚晚無覺好瞓,童年生活都幾唔正常。」劉家富說一眾 巨星都無架子,顧嘉煇常帶他飲茶,仙杜拉就最愛搣他面珠。而最令他印象深刻的是,李小龍曾為電影《猛龍過江》主題曲內打鬥的呼喝聲親自錄音,其間自誇手臂 有如木頭般堅硬,又着他打肚皮,「真係好實喎!」當時只有十多歲的劉家富十分驚訝。「佢可能見我唔係咁出聲,同其他人唔同,就同我傾偈,問我覺得佢做戲做 成點,好唔好睇。」劉家富感覺李小龍有點寂寞,反而喜歡和小朋友聊天。而劉家富說,娛樂並非只做錄音,也有參與寫曲填詞,「試過半夜三更接到霑叔電話,佢 飲醉咗講晒粗口鬧媽媽改佢啲詞!」正因每首歌來之不易,父母視首首歌曲有如親生仔,因此娛樂一大宗旨,就是從不將歌曲版權出售。 家庭不和母親專權 父母事事親力親為,把娛樂推上高峰,成為七八十年代最具規模的華資唱片公司之一,當年所擁有的歌曲版權值千萬。不過劉家富與姐姐就從未想過承繼父業。他與 姐姐先後到外國留學和工作,後來因為母親過度干涉他們的生活,而與母親鬧翻。母親不准劉家富讀太空工程要他讀建築,就連跟誰拍拖也要管,「我覺得媽咪一直 操控住我嘅人生。」其後母親亦不滿姐姐跟外國人結婚,又懷疑美國比華利山的物業遭人冒簽轉讓,令兩母女勢成水火。 兩姊弟與母親關係一直未有改善,直至九二年父親中風,母親急召劉家富返港接手打理公司。他一心大展拳腳,母親卻全盤反對,「佢講到明搵我返嚟唔係做生意, 係陪爸爸。」無心經營,娛樂自此走下坡,他按母親意思曾拍過三部電影和出碟,劉家富出過的主意,只是把舊曲數碼化,以及復刻製作珍藏黑膠碟。這段時間因為 照顧父親,母子關係好轉。父母先後於○一年和○七年離世,劉家富說按照父親意思,母親名下的股東公司有娛樂一半股份,姊弟則各持四分一股權。後來按母親遺 囑,她所屬的股份歸劉家富所有,也埋下姊弟不和的伏線。 公司混亂姊弟相煎 兩姊弟○七年接手後,公司業務幾乎停頓。據劉家富所講,姐姐不滿股份的分配,○九年開始多次入稟,要求母親名下的股東公司交還股權,又多次興訟要求弟弟交 代賬目,指他曾將一百二十七萬元轉到不同地方。劉家富承認公司賬目一向混亂,但強調有關款項是用在公司,自己從未侵吞公司資產。至今年初,劉鳳兒再申請公 司清盤,指公司分別拖欠她與母親四十多萬和一千四百多萬。劉家富直言公司根本無錢還債,迫不得已達成共識同意清盤。姊弟紛爭,結果斷送公司前程,但劉家富 反而鬆一口氣,「我唔覺得對唔住父母,因為我盡咗自己嘅責任。我亦無怨過家姐,反而覺得佢辛苦。如果依家嘅結果佢覺得開心快樂,公司無咗就算。」只可惜是 那批粵曲典藏,此後不知散落何方。 |
眾多冠以對沖基金名頭的產品,成立不到一年,即陷入困境,因業績表現不佳,瀕於清盤危機。
「缺乏套利工具,政策限制嚴格,使得這些創新基金難以創新,業績之差令人難以啟齒,結果被大量贖回也不奇怪。」某券商高管說。
與此同時,境內投資人並無合法渠道投資境外對沖基金產品,有國內券商據此開發產品吸引境內客戶,但實質多為境外對沖基金的銷售渠道。
業績不濟
2011年熱極一時的券商對沖產品現況堪憂。
不完全統計顯示,目前國內券商系的對沖基金共有13只,其中國泰君安7只,第一創業2只,東方證券、浙商證券、長江證券和華泰證券各1只。這些產品表現參差不齊,未出現明顯跑贏指數的品種。
2月7日,第一創業證券發佈公告稱,旗下金益求金集合資產管理計劃(下稱金益求金)於2012年1月4日至2012年2月7日期間,資產淨值連 續20個交易日低於1億元,據《金益求金集合資產管理計劃資產管理合同》和《金益求金集合資產管理計劃說明書》的有關規定,金益求金於2012年2月7日 終止。
去年1月21日,第一創業推出這款國內首隻對衝量化基金時,首募資金2.36億元,該計劃存續期限為三年。
「客戶對淨值的波動很敏感,當收益與客戶預期不符時,便遭遇清盤困境。」某券商高管表示。
這是國內第一隻清盤的對衝量化基金。事實上,目前發行的券商系對沖基金整體境況不佳。其中,被譽為「對沖基金旗艦」的國泰君安資產管理公司亦因產品收益低於預期而備受市場非議。
國泰君安旗下管理七隻對沖基金,幾乎佔到券商系對沖產品半壁江山,此次亦受到贖迴風波衝擊。
成立於2011年3月7日的國泰君安對衝量化基金君享量化,因客戶大量贖回而致規模大幅縮水。截至一季度末,資產規模僅剩下1.47億份,較去年3月成立之初的5.08億份,規模在一年之內縮水了71%。
國泰君安資產管理公司表示,公司旗下對沖基金產品出現規模縮水有多方面因素,其中直接原因是,君享量化基金規定,自2011年3月成立以來,只允許客戶贖回,不接受申購,直到2012年4月底才開放。
「光看一隻產品的規模變化是十分不全面的,我們公司管理的量化套利產品總規模一直在增加。」公司負責人透露,近一個月來,君享套利系列就有近10億元的新增申購資金。
君享量化發行之初,產品說明中表示,該基金將採取對沖基金中的市場中性策略,在進行股票多空組合的同時,做空股指期貨,實現收益的同時對沖掉市 場系統性風險,無論在牛市和熊市,均可獲利。該模式在當時的資本市場尚為領先者,原本計劃3億份的規模,最終在發行首日即遭客戶哄搶認購,一日認購 5.08億份。
該產品設立之初,國泰君安提出了10%—15%的預期年化收益率。但實際運作中,2011年年化收益率為4.33%,遠低於預期。
國泰君安資產管理公司對沖產品負責人表示,投資的風險和收益是正相關的,君享量化產品的風險近似零,收益自然也是七隻對沖基金中最低的。
君享量化之外,國泰君安旗下的君享套利1至6號六隻產品,均屬於可以投資股指期貨的量化型產品,不過業績也並不理想。其中,收益最高的君享套利1號,目前淨值為1.05元,最低的君享套利3號最新淨值為1.005元。
多重束縛
業內表示,2011年股指期貨與滬深300之間的基差較小是對沖基金收益率低的主要原因。「基差偏小,套利機會比較少,直接影響了此類產品的收益率。」北京一位券商高管表示。
股指期貨上市兩年以來,由於套利盤的存在,套利空間迅速縮小。
根據國泰君安資產管理公司研發部門測算,按照2011年的基差表現,無風險套利的收益率僅僅為6.5%左右。「這是沒有保證金的結果,根據證監 會的規定,集合理財、專戶、公募基金產品的保證金比率至少30%,算下來無風險套利的收益率只有5%左右,如果再考慮到管理費、託管費等,客戶最終得到的 收益可能只有3%。」
「現在的對沖產品生存環境不佳,期貨市場只有正向套利,不能反向套利。」某券商高管認為,目前發行的量化套利產品多採用量化選股策略,配合運用 股指期貨實現動態對沖。而現在A股市場,沒有大量的融券規模,導致對沖基金在A股市場沒法放空,相應在股指期貨市場做多,而實現套利。
另外,券商創新大會召開之前,創新產品的投資品種、投資範圍、產品分級等均有較大限制,也是影響對沖基金發揮作用的原因。
「對沖基金本身就是做套利的事情,市場上也存在無風險套利的機會,但是由於政策限制,我們很多的投資品種僅集中於二級市場,而無法實現跨市場的 對沖。」某券商高管舉例表示,在商品期貨與有色金屬股之間,存在很多套利機會。但是在券商資管產品不得投資商品期貨的政策限制下,該類對沖無法成行。
「對沖基金政策綁得死,能放開手腳進行對沖的機會比較少。」北京券商高管表示。
此外,對於以資金優勢實現規模套利的對沖基金來說,資金運用效率不高亦為影響收益率的主要因素。
利用股指期貨做對沖時,期貨公司對股指期貨保證金比例的要求一般是15%到18%;同時,《證券公司參與股指期貨交易指引》中要求參與股指期貨 交易的賬戶至少要保留保證金一倍的現金,這樣就使保證金比例提高到了30%以上。因此,股指期貨佔用的資金較多。資金的利用效率不高,加上套利機會較少, 都直接造成收益率低於預期。
剛剛完成徵求意見的券商資管新規即將出台。其中,提高券商理財類產品創新能力、加快新業務新產品創新進程、 放寬業務範圍和投資方式限制等多項支持券商資管創新的舉措有望落實。
有關「資產淨值連續20個交易日低於1億元人民幣」的規定有望放低限額要求,「聽說,要降低到5000萬、3000萬,這樣遇到大規模贖回時,券商將有充分時間與客戶溝通,不會像現在這樣被動。」前述券商高管表示。
中金香港試水
國內對沖基金的困境令眾多投資者將目光投向海外,但僅有擁有合格境內機構投資者(QDII)配額的機構,才能為客戶進行海外投資,而且投資範圍侷限於離岸股票與共同基金,對沖基金仍是禁區。
中金香港公司新近推出了一款適合在境外有大量資金的境內投資人的對沖基金產品。
5月9日,中國國際金融有限公司(下稱中金公司)的全資附屬公司——中國國際金融香港資產管理有限公司和Sloane Robinson對外宣佈,雙方將合作開發、管理和分銷一支投資於大中華地區的對沖基金。
接近此交易的知情人透露,此基金採用股票多空策略,以多頭為主,旨在捕捉大中華地區市場上漲帶來的收益,同時降低市場動盪帶來的風險。
據接近Sloane Robinson人士稱,該英國基金將此次合作看成是在中國地區的一次重要佈局,其中一位明星基金經理也會在投資管理方面予以深度參與。
中金公司的對沖基金會否投資A股市場呢?財新記者通過查閱證監會網站獲悉,截至今年4月30日,共有163家境外機構獲得QFII資格,但其中沒有一家是對沖基金。
一位海外資深投資人士介紹,目前離岸的對沖基金想要投資A股,由於沒有QFII額度,都要通過經紀機構,再找到有QFII額度的外資券商,對沖 基金借這些額度買賣A股。但是要付給外資券商一定的費用,成本也比較高。所以A股市場並不會是中金公司對沖基金的投資首選,主要還是H股和美股。
既然是雙方共同承擔責任,這只基金的出資人,主要基於中金公司和Sloane Robinson雙方的已有客戶基礎。
Sloane Robinson官網介紹,主要投資人來自於歐洲及美國,募集資金也主要以美元結算。分析人士認為,此基金融資模式應參照Sloane Robinson的現有基金模式,即採取對沖基金行業約定俗成的行規,單筆的最低出資額為100萬美元,如果投入三五百萬美元,收取的管理費用將會逐次減少。
中金公司作為中國投行,其客戶主要來自內地,除了以美元結算,首先會瞄準內地客戶在香港和新加坡兩個全球最大的人民幣離岸中心的資產,以儘量減 少外匯進出的麻煩。其次,很多離岸對沖基金募集人民幣資金時,為了減少人民幣升值帶來的損失,會通過人民幣-美元匯率的掉期等金融衍生品,將匯率固定在一 定範圍內。
但是,今年4月以來,中國出口疲軟,人民幣升值的預期已不像之前那樣強烈,甚至有了貶值壓力。在這樣的情況下,中金公司能否花成本設立人民幣基金將存在較大的不確定性。
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酒樓扮執笠走數不時發生,一個招牌跌落街,分分鐘壓死幾個無良老闆,但偏偏「橋唔怕舊,最緊要得手」。最新現形的,是擁有六間酒樓、年賺千萬元的縮骨老闆梁振華,他是香港餐務管理協會副會長,愛替業界謀福利,但卻死也不肯賠償十萬給前員工,更來一幕突然清盤,把生意「頂手」給自己友後,繼續在酒樓逍遙出入。縮骨老闆能夠全身而退,不得不歸功一對專接公司清盤生意的陳氏兄弟好幫手。這對會計出身的清盤兄弟近年十分活躍,去年曾幫有逾萬名會員的Planet Yoga收檔,另外也替不少酒樓搞掂爛攤子。其中哥哥陳銳衡甚懂打退要求查數追討賠償的員工:「你愈開得會多,問得我多,使錢就更多……最後間公司啲錢就咁使曬!」 五十歲的簡志成帶備法庭判決書,九月中參加酒樓清盤後第一次債權人會議。他不熟悉清盤程序,以為拿出法庭文件,便可以取得十萬零一千元賠償。簡志成○七年在荃灣荃威花園的彩龍船火鍋海鮮酒家任職侍應,月薪八千元。上班第四天,經理江國昇叫他幫忙搬一位坐輪椅的顧客落樓,「酒樓外面有十三級樓梯,只得呢一個出口,每次都要三、四個同事出動。」當日簡志成用左手搬輪椅,事後左腋下至腰背疼痛,醫生證實為左胸拉傷痛症。簡志成一邊治療一邊開工,仍然要搬輪椅。○八年六月二十九日,簡志成協助輪椅客人時,被老闆梁振華嫌棄他表現欠佳,當晚收到大信封。簡志成向平機會投訴因殘疾被解僱,要求賠償二萬元,平機會協調和解不果。後來簡申請法律援助打官司,今年八月初區域法院法官潘兆童裁定僱主歧視殘疾成立,判辭說:「事主受僱做侍應,搬輪椅並非事主的工作範圍。」判賠償十萬元。雙方律師於九月三日在法庭計算好賠償額,簡志成以為事件告一段落,但同日酒樓的登記公司彩龍船(麗城)酒家有限公司,聲稱資不抵債,突然申請自動清盤,簡志成只得排隊追債。 賤賣資產 在首次債權人會議上,酒樓聘請的臨時清盤人兼會計師陳銳衡,遲了十五分鐘才施施然到達。酒樓並沒有代表到場,但委託顧問AGDS Advisory的職員任先生打點。任先生指酒樓申請自動清盤後,在報章登廣告賣資產,兩日後便有買家頂手,而買家竟然是酒樓經理江國昇。彩龍船另一方面委任估價行替酒樓上上下下碗碗碟碟估值,推算出有一百五十三萬元資產。但酒樓經理江國昇只需四十八萬元,便買得一百五十萬資產,難免令人懷疑有無咁大隻蛤乸隨街跳。簡志成說:「佢根本都喺彩龍船嗰度做緊經理六年啦,即係有問題啦。」陳銳衡在會議上交代,說酒樓申請清盤當日,點算收銀機的現金,大約有一萬元。「咁大間酒樓,得一萬蚊銀頭(現金)?一日都唔止啦?咁佢哋七、八月嘅收入呢?」簡追問下去。陳又指酒樓有七十六萬元的欠債,包括菜肉魚檔、清潔服務等街數,但資產變賣套現及現金,加起來只得四十九萬元,無法清還所有債務。簡志成質疑酒樓資產情況,其餘五位債權人代表,包括與酒樓有多年生意往來的菜檔、魚檔代表,則默不作聲,任由陳銳衡話事,並一致推選陳做正式清盤人。酒樓突然易手又賤賣資產,事件有太多疑團,作為清盤官,由債權人推選出來後,擁有獨立第三方的權力去調查賬目。偏偏這位每小時收費三至四千元的清盤官,愛理不理。對於簡志成諸多查詢,陳銳衡不耐煩說:「如果搵我去摷呢啲數呢就好貴,你請我都得,照計收錢,可能只係睇得一個file,就已經使曬你哋啲錢,我唔想咁做。」陳更以人數未夠法例要求,不成立審查委員會,換句話說,債仔無法監察清盤人工作,只能被動地等清盤人召開會議。 部署轉名 本刊追查商業登記發現,早於八月三十日,即彩龍船賤賣資產前,酒樓原址已新登記龍威火鍋海鮮酒家,持牌人彩怡國際發展有限公司。直至彩龍船九月五日賣產後,江國昇九月六日成為彩怡的董事,而彩怡的大股東正是梁振華。所謂賣盤,原來只不過是左手交右手。疑點重重,代表簡志成的律師鄧賜強去信陳銳衡,指酒樓賣盤有自編自導嫌疑,而且清盤前賣資產,違反法例。陳銳衡一貫採取拖字訣,簡單回信稱:「我會盡清盤人責任調查事件。」記者致電陳銳衡,問他是否有債權人質疑處理失當。他說:「我交由律師處理。」 兄弟拍檔 陳銳衡與弟弟陳健衡近年活躍於清盤工作,但上得山多終遇虎。一○年九月,他們為牽連逾萬名會員的三間瑜伽店Planet Yoga、Yoga Yoga及美麗瑜伽,處理三間公司自動清盤,隨後被揭發弟弟陳健衡旗下的鴻悅稅務有限公司是Planet Yoga的董事,變相「自己清自己盤」,被債權人投訴有利益衝突。由於涉案人士眾多,最後破產管理署介入。法庭一○年十月頒令強制清盤,並正式派清盤人追查賬目,法官夏利士在判辭特別提到陳銳衡的態度,「我問陳的代表律師為何陳銳衡不站在中立角度,反而積極反對強制清盤,其律師也未能回答我。」破產管理署也開始翻陳健衡舊賬,指他○九年十月及十二月,承接該署投標的清盤工作時,在標書提供的資料有誤導成分,高等法院下令取消陳出任公司董事及清盤人資格七年。會計師公會今年十一月將陳健衡從註冊記錄除名,為期三年。不過,陳健衡並非從此消失江湖,他去年四月開設顧問公司ADGS Advisory,由於被罰不可當董事,他只做股東。是次彩龍船清盤,也是由ADGS擔任顧問。 一年一億 記者數週前約彩龍船老闆梁振華父子訪問,瞭解中式餐飲業前景,他原本歡欣雀躍透露自己旗下六間酒樓,每年營業額逾一億,淨賺近一千萬。但當記者追問起前員工索償案,為何涉案酒樓要立即清盤?梁卻即時改口:「一路生意都唔係咁好,不嬲都虧損緊,索性結束咗佢。」上週日,記者到已「轉手」的酒樓找頂手人江國昇,竟然再碰上樑振華巡鋪,梁說:「我都係嚟飲茶之嘛。」並急急離開酒樓。今年六十歲的梁振華,十三歲入行,○二年做老闆,以「彩龍船」為名開酒樓,高峰期有九間鋪,現時剩下六間,包括:彩虹的彩龍皇宮大酒樓;荃灣的彩龍皇宮粵菜及國金皇讌;祖堯的彩龍船中西美食坊;葵湧的龍喜大酒樓等,聘請三百五十人。他活躍於飲食界事務,擔任香港餐務管理協會常務副會長,最近又代表業界要求政府輸入外勞,解決飲食界人手緊張問題。老闆無良、清盤人不盡責,破產管理署亦難辭其咎。律師去信破產管理署,指彩龍船(麗城)酒樓有限公司清盤程序涉嫌違法,要求署方介入。但署方上週四回覆稱:「破產管理署在自動清盤案中的監管角色會相對間接和有限。」職工盟飲食及酒店業職工會幹事胡穗珊指出,有些酒樓自動清盤,事前會刻意調走資金,僱員要委託律師、會計師查數,「打工仔計過俾出去筆錢,多過追討嗰份,就未必會繼續落去,最後都係咁攞唔番啲錢。」律師鄧賜強表示,常有無良東主玩自動清盤走數,破產管理署理應檢討現時處理程序,若遇到懷疑個案,應主動介入瞭解情況,需要時還要頒佈強制清盤令,另行委任真正獨立的清盤公司,維護債權人利益。 |
油價跌的太兇猛,終於有人沒能扛住。歐洲最大的對沖基金之一Brevan Howard計劃清盤旗下規模達6.3億美元的商品基金。
從上周三有消息稱石油輸出國組織(OPEC)將決定不減產以來,WTI已經大跌了16%,今天早盤跌破65美元,創2010年5月以來的新低。黃金和白銀也疲弱不堪。
在油價暴跌的重壓之下,Brevan Howard計劃清盤旗下的商品基金。
據《華爾街日報》報道,這只基金去年虧損了4.2%,今年截至10月底又虧了4.3%。Brevan Howard是歐洲最大的對沖基金之一,管理的資產規模約370億美元。
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