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對亞洲果業(73)事件之我見

http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=21&t=54943&start=135


greatsoup:

最初AO盤買那批人應該都一早知道有呢隻股上市，所以他們應該有充足時間看招股書，故他們買賣就是與人無尤，只怪他們不做準備，但不排除有些有心人搞亂市場秩序，造成誤導。

但是後來買的人更不可原諒，自己看到股價暴跌，以為有貨平，就去追，所以他們應該知道自己是炒，贏輸都是自負，故不可能賠給他們。

至於上市公司，他一早已知悉事件，並作適當處理，只是監管當局覺得無問題，所以暫時無處理，但是其後看到情況好嚴重，才真的去強制停牌，這種反覆無常的態度，實在不太適當。

所以上市公司已盡了自己責任，監管當局的反覆無常，導致股民憤怒是有一定責任，但股民是有責任，但不想負責賴帳，更是不應該，因為資料都給了你，又不看看英國那邊的股價的多少(現在查這股股價不花很多時間，用Google 一分鐘都不用)，面臨的風險有多大呢?

可能我說的話有點風涼，但是大家是成年人，投資失敗當然要負責，不可能賴別人出千，只可以怪自己不夠精明，給人欺騙呢。

現在監管當局可以做的事情，是查一查造價那班人有沒有犯法，並向公眾道歉，至於金錢賠償，大可不必。


mimi:


想說回#73, 雖然本人也沒買(立誓), 但如有關機構不是立心去欺負小投資者, 閣下亦不必每天花精神去為人人, 也不是要david wed出聲就能破例停牌, 更不會因資料性有誤而推王至股價波動為由'luck'身,隔日又將之料移除! 閣下能貴為名blog主, 就是有著保護小投資使命,還請不好再落井下石,如你有興趣可獻計,我覺得更像你呢!

greatsoup:


mimi:
千萬不要叫小弟名Blog主，真的受不起。我就是我，並無「更像我」的東西。greatsoup隻是我的股票部分，我除了greatsoup外，還包含其他的一些東西的。

至於保護投資者，清高有錢如Webb才能做得到，我這些貧苦又無影響力的人，最多可以在網上講講對這家公司的風險，所以別看得我這麼神聖。

我並沒有落井下石，是對於一個投資者來說，錢是你自己的，你不看清楚就來買就輸錢，就是你的責任，我是絕對支持「未投資，先求知」的。雖然有部分人真的甚麼都不知道，但不知道的東西，就為何要沾手呢?所謂「不明白，不沾手」呢。

至於監管當局有沒有欺負小投資者，我認為在技術角度上，他們肯定沒有問題。

首先，他是招股書已標明在其他市場上的報價，並已告知已經一拆十。

次之，他發佈的資料NAV是37.3人民幣，是2009年6月30日的數據，所以在技術角度上也沒有問題。但是對於真實的情況及對小股民求知的情況來說，這點顯然是有問題。

在資訊發佈上，我認為他們是無問題，但在應變上，卻是發生了一定的錯誤。

首先，有些人真的不知道AO盤最多可以叫到原價的10倍，故有些人以很少股票，就開了一個超高價，或導緻有虛假市場情況的出現，引起了禍患，之後股價暴跌，然後引起部分人「執平貨」心理去追，問題到此出現。

但是，為何隻有這麼少股票可以上市交易，是不是發佈的時間過短(發佈招股書至上市，隻有三天)?

再者，上市公司原來在上市不足一小時已經叫要停牌澄清，監管當局沒理會，其後也有小投資者去叫監管當局澄清，也沒理，直至Webb先生出面，這才停了牌，作一個交代。

是不是監管當局認為小股民知道事實，就不需澄清，直到出現問題，才立即處理?

但我認為小股民需要負上一定責任，因為:

(1) 招股書在上市前三日前已經出了，但是有沒有人好好翻閱一下，入面已經有參考價格(招股書pdf.p.128-p.130)，如果有翻閱的話，根本無這些事發生，亦不會有人20-50元接貨。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 3017_C.pdf

十一月（直至最後實際可行日期）（附註） 0.4850 0.2085 0.4450 0.4090

附 註： 根據股東於二零零九年十一月二日通過的決議案，本公司每股面值0.10港元的已發行及未發行股份拆細為十股每股面值0.01港元的股份，故本公司法定及已 發行股本為20,000,000港元（分為2,000,000,000股股份）及7,705,598港元（分為770,559,800股股份）（每股面值 0.01港元）。

就計算二零零九年十一月至最後實際可行日期期間股份於另類投資市場及PLUS市場的最高、最低、月終及每月平均收市成交價而言，股份未拆細前的股份成交價均除以十，以供說明。

(2) 市場交易情況顯示，最多人接貨的時候不是51元，是20-24元，可見他們是貪平接貨，想博股票炒番上51元。


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/13049


　麗珍昨天中午與朋友喝茶，熱門話題一定是昨天突然停牌的亞洲果業（00073）股份1拆10的誤會。朋友話，亞洲果業股價由開始時的51.25元，一直下跌至停牌前的19.94元，有大量散戶是因為看見股價急挫那麼多，以為有機博反彈才買入。

　　麗珍其後翻查股份成交紀錄，發現最多人買入的確是集中於20元至23元水平。


但是如果他們用電腦上網入的話，可以去Google查一查外國交易所的價錢才作購入決定呢，但他們顯然沒做到，所以肯定他們無做足功課就去追貨，這就是他們輸錢的原因。

總結而言，問題不在上市公司，而在於監管當局雖然招股書有說清楚，但在交易版中，發佈資料誤導，因此或有部分人有意無意把股票打上極高水平，然後因為物非所值，導緻部分無知股民以為平走去追，使問題出現。

但是無知股民有沒有責任去了解資料去作投資的決定?我認為是有的。故此我認為他們輸錢不應歸因於監管當局在臨時資料誤導小股民，是在投資前不去看招股書，不去了解情況就去買呢。

監管當局現時可以做的，其實都是查一查造價那班人有沒有犯法，並向公眾道歉，至於金錢賠償，大可不必。

至於長期而言，監管當局可以取消這類介紹上市，或是確保有股本有一定部分在香港流通才可以。

如果不取消或不確保有部分股票上市，就必須加強資訊發佈，例如在報價版面增加公司昨日在各交易所的收市價(折成港元)，又或是正如Webb所稱，標明調整後的每股盈利等等。

延伸閱讀:


AsIan Cirtus Fiasco


http://webb-site.com/articles/asiancitrus.asp


譯解:


http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=3361


 

釐清張士佳先生的誤解-亞洲果業(73)

關於亞洲果業事件，我的立場是不變的，我認為小股民及監管當局都有一定的責任，但是不應賠償小股民。監管當局現時應該調查有沒有假盤的情況。


另外，小股民應按Webb先生的意見去做，但不應有甚麼期望。


張士說到當日亞果「筆者當日見到報價系統顯示亞果NAV是37.30人民幣，甚或權威機構Bloomberg亦寫市帳率只有0.47倍，數字是來自港交所，這明顯是招股書寫得含糊，專業如港交所都睇錯，會否是誤導大眾?」


關於此，我再釐清問題所在。

根據David Webb先生印出來的當日報價股價數據如下:





看清楚紅圈，它是說「AS AT 30/6/09 NTAV: RMB 37.3」，如果你看看帳目，看一看計一計，，應該是無錯，現在我計一次給大家看:


在 2009年6月30日的資產值= 2,905,323,000 人民幣(pdf p.13)


延遞發展成本(屬於無形資產) = 30,700,000人民幣(pdf.13, 214, 254)


在 2009年6月30日的股數 = 77,055,980 股(pdf. p.261) + 5,078,800


在2009年6月30日每股有形資產淨值


= 有形資產淨值 / 2009年6月30日股數


= (無形資產淨值 - 無形資產) / 2009年6月30日股數


=(2,905,323,000 - 30,700,000)/ 77,055,980

= 37.3人民幣

所以他們在技術上是無錯的。


問題在於，有無人真正去了解這家公司才去買，我相信連張先生都沒有理解。


關於誤導，其實還有幾個例子


(1) 新股股本增加導致盈利數字有問題:

現時仍有問題的如下包括張先生在9月底有提過華潤水泥(1313)，如果你去看看華潤水泥的數字，他可能不會這樣說。

報價系統說的P/E是錯的，它們顯示的P/E都是幾倍。

例子一:
http://freequote.quotepower.com/web/freequote/stocks_quote.jsp?lang=zh_TW&domain=PUBLIC&rand=-1096136440&lastLevel1Name=nav_stocks&lastStock=&stock=1313&realtime=

例子二:
http://www.google.com.hk/finance?q=1313

例子三:
http://www.aastocks.com/TC/stock/BasicQuote.aspx?&symbol=01313


但根據招股書，實際上的P/E是:


獲利數字:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090921/01313_637862/C105.pdf


股本數(根據港交所數據:)

華潤水泥控股 (1313 )
公司/證券名稱:	華潤水泥控股有限公司
主要業務:	在中國生產水泥及混凝土。
主席:	周俊卿
公司地址:	香港灣仔 港灣道26號 華潤大廈 44樓
註冊地點:	開曼群島
行業分類*:	地產建築業 - 建築
過戶處:	卓佳證券登記有限公司
上市日期:	6/10/2009
交易貨幣:	HKD
法定股本:	10,000,000,000
發行股數: (查看發行股數重要備註)	6,519,255,462  (截至 31/10/2009)
票面值:	HKD 0.1000
買賣單位:	2000
市值:	HKD 25,816,251,630

所以以去年盈利計，現時P/E是:
3.96/ (948,130,000 / 6,519,255,462)
= 26.81倍

那為甚麼會這樣，據招股書「法定及一般資料稱」:                                   http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090921/01313_637862/C121.pdf


(m) 於二零零九年九月二日， 本公司1,000,000,000 港元的代價向順創(greatsoup按:華潤集團為附屬公司)發行4,000,000,000股股份。

這就因為股本大幅增加，導致股本劇增，使每股盈利有錯誤，使PE亦錯呢。


我建議買了華潤水泥輸了錢的人，快點告港交所誤導呢，因為市盈率數字都不太準確。

同類的例子是在2007年上市的維達(3313)，那時都因為擴大股本，導緻數字有錯誤。

(2)匯率錯誤導致有錯誤買盤:
另外，又有一個滬江國際的(770)例子，很久以前它派息4美元，但有些人以為它是港元報價，結果炒到31.2元(4x 7.8)，不久當然蒙受大量損失，那他的損失又能不能告港交所誤導，這個情況和亞果又是類似，但最後好像都沒有銷盤。


(3)
例子是東方燃氣(432，前友聯建材，現盈大地產): 又是因為盈科注入資產，並宣佈10合1股，以合股後的新股支付作價，導緻有人沒看清楚，以合股後的價錢買了貨，股民亦有損失損失，難道又可以銷盤?


往事連結:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20040308/LTN20040308025_C.doc

今日隻是想釐清他的誤解，並請大家明白及體諒，我仍是尊重大家的意見的。

歐陽風先生說得對嗎?-天溢果業(756)

(1)


今日，生果日報歐陽風先生在推介股票專欄稱:


http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=3556#footer


假如橙汁期貨繼續升，主要從事橙汁加工的果汁股其實受惠有限，真正種橙股，香港原來只得一隻，就是超大現代分拆出來的亞洲果業（073），可惜受累介紹上市天價事件，股份形象頗為負面，但睇睇佢盈利預測，會估到股價現水平係咪抵買。亞果昨收7.15元，升9.3%。

那是不是這樣呢?


(2)


如果講只種鮮橙的話，亞果真的是唯一一隻。


但如果業務包括種橙的，其實是有的，那就是有福建背景的這一隻:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080630/LTN20080630009_C.pdf

自一九九三年起，本集團一直主要從事生產及分銷冷凍濃縮橙汁及相關產品（即橙漿）。自二零零四年十一月起，本集團亦開始從事鮮橙批發的業務。


...


為進一步確保本集團用作銷售鮮橙及生產冷凍濃縮橙汁的優質原材料供應穩定，並增加本集團冷凍濃縮橙汁的產能，本集團於中國福建省三明及南平區經營23個橙園，該等橙園乃租賃予本集團。


於往績記錄期，本集團批發的所有鮮橙均採購自該等橙園，而本集團用於生產冷凍濃縮橙汁的橙總量中，分別40.1%、51.7%及55.4%乃採購自本集團所經營的該等橙園。


於二零零五年、二零零六年及二零零七年，於該等橙園所採集的橙總量分別約為59,952噸、98,483噸及98,033噸。藉著經營本集團租賃的橙園，不僅能確保本集團的橙供應穩定，且倘橙市場出現波動時，亦能將本集團的風險及價格敏感度減至最低。此外，由於本集團所在的行業倚重原材料供應穩定，本集團相信，新市場參與者相對較難於短時間內進軍該行業。


(3)


在公司上市後，有幾個奇怪的舉動:


(1) 更改年結日，由12月31日，變成6月。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081202/LTN20081202477_C.pdf
公司稱:

董事會認為更改年結日誠屬必須，從而可更好地反映及配合鮮橙的生長週期及冷凍濃縮橙汁的生產週期。鮮橙和冷凍濃縮橙汁是本集團兩項主要產品，於截至二零零七年十二月三十一日止年度，佔本集團總收入超過90%。董事會相信，經更改年結日後，本集團的財務業績將有助股東及潛在投資者更好地了解本集團的實際表現。


(2)股權轉讓，哥哥轉讓股權妹妹，令妹妹兩夫妻控制整家公司。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090921/LTN20090921335_C.pdf


公司稱:


辛太太是洪先生的胞妹。轉讓是一項基於辛太太和洪先生的親屬關係而實行的家族內部安排。


(3)公司會計師辭任。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090227/LTN20090227382_C.pdf


公司稱:


林先生及董事會確認，董事會與林先生之間並無意見分歧，亦無有關其辭任之事宜需提呈香港聯合交易所有限公司及本公司股東注意。


這個日子辭任，相信都沒有太太問題吧。


這代表了甚麼?可能這家公司的資金分配是有一點問題吧。

(4)


更重要的是，股權是非常集中的。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080812/LTN20080812364_C.pdf


只有10名股東持有96.31%股權，其餘由小股東持有。


直至現時，十大證券行持有約36%股權，佔街貨約90%，其中第一、第三、第四、第五、第九、第十證券行都有中國背景的。

B01565	國泰君安證券(香港)有限公司	27/F GRAND MILLENNIUM PLAZA 181 QUEEN'S ROAD CENTRAL HONG KONG	166,650,000	16.60%
C00019	香港上海匯豐銀行有限公司	CUSTODY & CLEARING, HSBC SEC. SERVICES 5/F TOWER 1 HSBC CENTRE 1 SHAM MONG ROAD KOWLOON	61,308,000	6.10%
B01355	中國光大證券(香港)有限公司	36TH FLOOR FAR EAST FINANCE CENTRE 16 HARCOURT ROAD HONG KONG	40,000,000	3.98%
B01130	中銀國際證券有限公司	SUITES 1601-1607 16/F CITYPLAZA ONE 1111 KING'S ROAD TAIKOO SHING HONG KONG	38,848,000	3.87%
B01810	阿仕特朗資本管理有限公司	RM 2103 HARCOURT HOUSE 39 GLOUCESTER ROAD WANCHAI HONG KONG	15,101,905	1.50%
B01143	大福證券有限公司	25/F NEW WORLD TOWER 16-18 QUEEN'S ROAD CENTRAL HONG KONG	11,498,000	1.14%
C00039	渣打銀行(香港)有限公司	SECURITIES SERVICES 15/F STANDARD CHARTERED TOWER 388 KWUN TONG ROAD KWUN TONG KOWLOON	10,133,598	1.00%
B01762	星展唯高達香港有限公司	18/F & 19/F MAN YEE BUILDING 68 DES VOEUX ROAD CENTRAL HONG KONG	7,302,000	0.72%
C00033	中國銀行(香港)有限公司	28/F HOPEWELL CENTRE 183 QUEEN'S ROAD EAST WANCHAI HONG KONG	5,984,000	0.59%
B01686	第一上海證券有限公司	19/F WING ON HOUSE 71 DES VOEUX ROAD CENTRAL HONG KONG	5,808,000	0.57%

(5)


在業績方面，其實不是太突出，最新財政年度18個月賺約9,747萬人民幣，現金水平奇高，達1.55億人民幣，


但以12個月角度來說，每股大約賺7仙港幣，以同類亞洲果業約12倍市盈率來說，最多只值1元，這個價錢有高估的。


(6)
未來方面，公司兩個月前重慶新廠投產，產能大增100%，加上開拓纖維果汁市場，主要用作果醬用，毛利會較高，又有意發展附加產品如果脯等。加上公司有公告稱訂單首半年銷售大增30%，但以福建股來說，信不信就要看看自己的角度了。

總的來說，但這家公司最大賣點不是業績。

(7)

自這篇開始，鱷兄對文章提了一個好的建議:

在網站作出類似的版權聲明是可以的，Webb是這樣寫的"All material on this site, except where otherwise accredited, is copyright to Webb-site.com. Media are welcome to quote from articles on this site, provided that such quotation is attributed to Webb-site.com."，就算不引述你名字，暫時也不是大問題。
希望大家可以合作吧。

評論曾廣標關於天溢果業(0756)的言論之不當之處(正式完成)

這篇東西為了推這隻股不惜歪曲事實，把真實意圖扭曲，寫出來簡直是不負責任。因今日較忙，我只列他上星期一和今日寫的文章的問題如下，今個星期稍後才談談他那些問題。

1. 但經過多年來的發展，現今進入豐收期，股價回落至一元四角卻顯得不合理了，我預期今個年度公佈全年業績後，天溢的市盈率會下降至四倍或以下，下個年度可維持雙位數字增長，所以，只要派息改善就成了。

前面講它毫子股，我同意，這是事實。他產量的確增長，但看看今日clcheung 的評論，實際上利潤未必樂觀。並引錄其博的圖表。

他說「今日看到橙汁期貨大插水穿底，不知天溢的業績今年會如何？農業股有時真是複雜得很。一月橙汁期貨沖頂時又話巴西農藥問題令到供應減少。而家大插水，又話係需求大減。」


後來曾先生稱，「什麼橙汁期貨價格大波動影響盈利？橙汁期貨價與其他農產品一樣，近年常有大上大落現象，是不是所有橙汁股都應跟貼橙汁期貨價格而變動。但不是說是老千股嗎？則只需做條數出來，又何需理會什麼橙汁價格？」

我作以下的澄清:
「根據這份由安信證券的報告所稱，都是用橙汁期貨，難道你想告訴我它不是用這個國際公允價格，是用一個你我都不知道，只有它知道的價格來計價，別要忘記，你自己說可口可樂是它的大客戶，如果價格過份偏離，你應該會明白會有甚麼事情會發生。

一是就是它用了特別的方法過過手賣去製造盈利，一是就是它用了一些非公平手段去爭取這個價格，前者是屬造假，後面在國際公司的標準來講，應該不太允許吧。

另外，這間公司賣果汁的毛利率高達30%，別忘記它只是一個較大的代工商，毛利應該不致於偏離同業太多，另外這麼好的利潤，在國際公司應該不太可能吧，這麼貴，我寧願進口吧。」

所以，講到底，橙汁價格下跌，會影響公司的營業額，甚至利潤，反之亦然。如果他在這個背景下，還表現堅挺的話，相信大家自己知道這隻股或有造假的嫌疑。

2. 我預期今個年度公佈全年業績後，天溢的市盈率會下降至四倍或以下，下個年度可維持雙位數字增長，所以，只要派息改善就成了。

根據這幾年數字，上下半年的盈利分佈如下，很顯然的，下半年盈利確實較上半年差:


以平均數的計法，大約是5倍左右，但是大約以最悲觀的計法計算，計法如下。


這幾年，公司不停發行購股權，又有人行使購股權，盈利會被大幅攤薄。正如大廢柴先生說這些股票的主席是好老闆的事例，這隻股下場大家都知，至於其他所述的疑點亦和此股甚似。

2. 不過，天溢確實是中國可口可樂濃縮橙汁的主要供應商。... 如果可口可樂不是大客戶，天溢早就被告上法庭關門大吉了，故此，天溢的業務是真實的，及能長期為可口可樂和其他名牌客戶提供足夠及多樣化的濃縮橙汁產品，同時，在可見的將來，看不到天溢有重要的競爭對手，是獨特的商業模式。

量多未必利大，如果利大，自不然有更多對手。

內地的東西就是這樣，一家公司賺錢，其他公司很快就趕上來競爭，根據上面的報告稱，天溢已經佔全中國橙汁銷售的75%，未來市佔率或者未必有重大的增加空間，但對手見到天溢利潤這麼深，難道會不進去分一杯羹? 另外，可口可樂也不是傻的，如果它見到天溢利潤這麼高，自不然會壓些價，這也使利潤率會下降，直至他認定的數字為止。

我無否認天溢的業務的虛假，但是它利潤實在太深，但如果說是提供利基型產品就可以提高利潤，這確是，但正如上面所述，只要中國商人知道這是賺錢的，產能就會快速增加，利潤亦自不然會下降，所以提供利基型產品只是延緩毛利率下降的速度，除非他那些生果能夠快速生長，甚至不用種子，不用成本地種出來，那毛利就會維持穩定了。

長期來說，利潤率應該持續下降，直至削到見骨，但產能仍會不斷增加，如何在當中取得平衡，管理層的功夫必不可少。

3. 天溢的現金流不錯，但長期不願派息，理由是要趁橙汁市場興旺擴大投資，希望未來成為整個東南亞地區的濃縮橙汁龍頭。

至於擴大投資，我翻過由上市招股書和至今的年報，數字正如下述，其實每年現金不斷增加，但年年抽水，不過現金缺口是無甚的，每年的缺口最多只是4,000萬人民幣，但去年卻估計至少有1.4億人民幣可供運用，所以現金未必緊張。但是，這每年的抽水卻是這個數的一倍，當中的錢就可以派息，但不知公司為何不派息。那公司的錢去了哪兒呢?



 就非綜合報表可見，公司的現金不由公司持有，應該透過旗下公司持有，也都估計應該在中國內地，不過大家知道上面提及的股票也是一樣現金多多，年年抽水，所以我估計，他們的現金是被挪用了或被製造出來，實際上帳面可能沒這麼多現金。

4. 然而，不派息影響股價，特別在民企風暴期間，更使一些投資者擔心天溢的帳簿是否真實，因此，我在不同平台都曾提出，無論有甚麼發展大計，都宜有穩定的派息政策，例如把派息比率訂為3成半。若管理層從善如流，應有助提振股價。

他應該做了不少廣告，基金經理也應該見過不少，況且現金也很多，營運所得和資本開支基本上相抵，又每年抽到水，這些錢就可以派息。但它他還要發行高息債去填回之前的需要還的錢，可見其資金不是看來這樣充裕，那麼為甚麼一早可以從善如流也沒有去做，聽你曾先生一人所言就去做呢? 所以問題就在此。

何況，根據安信證券指出，「由於未來公司將有較大資本支出，我們估計公司直至FY6/2014 都不派息，保留資金作業務發展。」，筆者不知道他是否有資本支出，但是以其情況來說，應只能維持不派息或低派息，這不是好的現象。

5. 如今，獲得中信集團旗下的基金認購可換股債券，將使天溢的現金流變得更佳，有足夠資金用於業務發展及回饋小股東。因此，我視之為好消息。

筆者翻過了這間上市公司的公告，有一個很有趣的發現。筆者相信曾先生還沒發現，所以還這樣堅持。

在2010年5月14日，紅杉基金旗下的投資基金宣佈認購2,200萬美元的可換股債券，換股價2.2元，年息4%，年期2年，到期則要以110%贖回股份，並在2010年5月28日認購完成，即到期日是2012年5月28日。

相信是因為民企風暴的原因，紅杉基金只想收回現金，故不願延期以他的帳面上現金，應該就不用籌錢的，但是估計實際上公司現金水平是不充裕，故近期這公司不斷地做公關活動，想籌錢還債，但他一來是福建股，二來是民企，三來更是高危的農業，所以根本無人理睬，但還款期就逐漸迫近，所以就臨急和中信資本簽訂認購可換股債券協議，短短一星期就現金過帳，但是計上其他利息支出，或許只剩下數千萬，計及未來的利息，對現金流可能是負面的。至於認購人，相信曾先生在寶峰(1121)會看到，這隻爆了也看到。

筆者猜度，3年後公司應該如法炮製了。

但公司需要還的錢只是1億多，他手上淨現金4億，應該足夠支持，為甚麼還要借高息錢，一來可能是現金管理不足，二來可能現金不如帳上這樣多，前者代表公司財務管理不良，後者筆者相信不用說了吧。

6. 有些不良公司在股價跌至低谷時發行可換股債券或票據，認購者身份不詳（個別甚至包括發行給大股東），而換股價格表面上較股票市價雖不算低，但實際上較資產淨值有大幅折讓，如此這般的財技，將使小股東的權益大幅被攤薄，而大股東實際上是以超低價增持了大批股份。

完全未明白老千股的原理，遊戲不是這樣，如果要損害公司權益，發行新股加供股更快，不用搞這麼多麻煩東西。

如果發行可換股票據，其屬可轉換證券的範圍，所以根據上市規則13.36.2(b) 稱，他最多只能發行20%的股票，折讓不得多於20%，另外，認購者只有持有未擴大股本的5%，或人數少於10人，就需要披露姓名。至於發行新股在發行價格和股本方面有相差，但人數只需6人，由此，你可以見到發行新股還是發行可換股債券的規限誰較緊。

但最毒的應該是配股先供股，根據我之前的這文章所述，可以先用盡一般授權限制，取得16.7%的擴大股本，然後利用供股的限制，把供股比例用盡2供1，價格可和現價大折讓，避免使市值增加50%以上，這就不用股東批准。

由此這就能完完全全趕絕股東，使到無人供股，就取得逾半的股權。用不著搞看來這樣低招的集資方法，又不能以最低成本股權集中，所以我覺得曾先生是完全不瞭解上市規則。不過呢，這就換來就是股東以腳投票，這上市公司就自廢未來的集資功能了。

所以上面曾先所該說的這段東西完全沒有道理，可完全無視。

7. 天溢每股帳面資產淨值約為港幣1元，低於市價和換股價，因此，我認為今次發行可換股債券的條款，對小股東公平合理。

如果相對之前的資料再看，條件完全對於公司處於不利地位，為何還要這樣做，公司對現金流管理這樣差，根本就不是一家好公司。我做了一個表如下，你可以看看這兩年的條款的差別，前者取向是股價上升，後者根本都是想收利息。


所以我建議今次當曾廣標說笑話就算，如果曾廣標本人或他的讀者有意見，歡迎過來討論，我會一一解釋他原因完全站不住腳。曾先生還要堅持的話，那筆者只好祝你好運，大家千萬不要聽他這一次，因為這隻股完全重複以往其他福建股票的所作所為。

亞洲果業的暴跌，說明什麼？發現真相的突破點在哪裡？ 心燈永續William

http://xueqiu.com/9273139325/24104695
$亞洲果業(00073)$ 亞洲果業生物資產公允價值變動損益對公司的淨利潤影響很大。資產負債表上認列的20多億的生物性資產的真實性就顯得非常重要了。這決定了投資亞果的成敗。如果生物資產存在做假，整個亞果的資產負債表和價值估值體系就崩潰了。現在亞果的暴跌難到是與這個有關？我們來看看，幾個現象：

1、據說存在果園畝數虛假，是真的麼？--這裡說的是江西信豐種植園。2013年中期報告上說，信豐仍處於初始發展階段。但在2012年的年報中，對信豐的說法是，所種植的橙樹基本上都到了成熟結果期。果園的果子都到了成熟的時候了，為何還要說信豐處於初始階段？這如何理解？ 我們不是果農哈。

2、公司的鮮果銷售主要分統果和成品果，其中成品果就是打公司品牌「新雅奇」銷往超市的，這部分只佔鮮橙銷售量的11%多。----但好事者，對北京地區進行了草根調研，並沒有發現「新雅奇」的蹤影。 上海的朋友和南方的朋友有發現「新雅奇」的蹤跡嗎？東部和南方可是亞果的大本營哈。但作為南方深圳的我從來沒有看到過「新雅奇」。有意思的是，亞果產能20萬噸，是第二名的十倍，佔全國市場650萬噸需求的3%左右。亞果的產品都銷往何處了？難道都給神仙享用了。

3、在如此敏感時期，與公司共患難10年之久的財務主管辭職了。是「財務工作」壓力太大？還是給新主（唐雄偉）讓路？

4、亞果從來都是拒絕透露自己的渠道合作夥伴名單的。沃爾瑪、家樂福、華聯超市、百果林、百果園等等名字，其均否認為是自己合作的夥伴。神秘的大牌的合作夥伴為何真人不露相？---從公司的經營現金流上看，持續10年的現金流都是強勁的，近三年大幅持續增長，公司好像是賺錢的。但我質疑它的盈利模式， 它的果子究竟賣給了誰？是被別人貼牌了嗎？這個公司在商業模式上很不透明。

看不清它的公司，那就多些時間研究唐宏洲這個人吧。 騎師出身的，潮州佬。競技選手好勝心都是很強的，身體也好，他74歲仍活躍於各種應酬場合。此人當騎師時膽大妄為，出過人命，做生意估計也是如其人也。和超大現代搞在一起，人以類聚哈。

這個企業在08年之前就是一家極普通的果業企業，自由現金流也不穩定，股東也沒有賺到什麼錢。但2009年公司以介紹的方式從英國回歸香港主板後，企業經營突然發生了質的改變，公司自由現金流發生了質的改變大幅持續增長。2010年緊接著高溢價11個億總計20多億人民幣拿下北海果香園，資本運作在與超大現代聯手後，玩得風生水起。大家知道，08年金融危機後，整個全球經濟都不好，果汁企業這兩年更是舉步維堅。 但亞果卻是另一番景象，09-12年全年經營現金流持續穩定增長，公司賺錢是沒得說。但為何股價卻熊了四年？近期更是有再創新低的趨勢。另外，公司經營如此之好，為何頻現大股東減持？只佔公司18%多的大股東，究竟是在踏實做企業，還是只是把亞果當資本玩具套現之用？

玩物喪志，一個喜歡玩馬的騎師，賭性是不是很強呢？ 我們來看看，另一個也做果園的朱新禮，他是地地道道的農民。而唐宏洲可是花花世界的香港人。農民懂土地愛土地。五穀不分的城裡人，可能更愛手裡的股票吧。一個天天跑田間地頭，一個留連於名利場，誰能做好農民的事，應該是清楚的了。

我最後想明白亞洲果業，不是看了多少數據，也不是看了多少現象。而是我把唐宏洲基本上想明白了，他是一個什麼樣的人，基本決定了他要把亞果當什麼來做。 他對土地的熱愛遠遠不及他的高頭大馬。

另闢思路，討論一下外界對亞洲果業的質疑是否有理 心燈永續William

http://xueqiu.com/9273139325/24137760
$亞洲果業(00073)$看完朋友發給我的關於媒體對亞洲果業的質疑文章。我另闢思路，討論一下外界對亞洲果業的質疑是否有理。

09年以介紹方式從英國回歸香港主板以來，亞洲果業的經營情況和財務數據，可以說好到幾乎沒有什麼問題了。一隻農業股經營得如此「完美」 ，也許這本身就是最大的問題了。什麼問題？ 上次提到了分析亞果的核心思路一定是它的生物性資產，近24億的生物資產認列在資產負債表上。這是亞果的核心資產和盈利保障。這個資產是真實的嗎？

對這個的質疑外界已經講了很多了，亞果也解釋清楚了，今天就不老生常談了。我換個思路來討論這塊資產真實的問題。我先來分析一下亞果的董事長唐宏洲。這位74歲的老人，真是老當益壯，看上去慈眉善目。相由心生，說他造假沒有這麼簡單的，我相信就算有，這也不是他的初衷。如果你有做生意的經歷，說真的，沒有一個實實在在的生意人會去特意造假的。很多情況下，造假是迫於無奈是迫不得已的。商場如戰場啊。

假設說亞果造假了。我相信它也一定不是從一開始就有計劃要造假的。為什麼？ 真想從開始就計劃造假的人，就一定不會選擇農業產業，這個產業大家都知道投入大回報期特長。一個造假的人是沒有耐心等那麼長時間的，敢造假的都是追求用最快的速度完成獲利套現的（這個可以參考高科技企業，這個產業就是造假最多的產業之一）。否則造假的成本太大了就意味著自己的風險太大了。唐先生選擇果業（他是騎師出身，務農搞果業可不是這個香港人的本行哈），我認為一開始應該是被當地政府給忽悠進去的，當然一定也是給了唐先生很好的優惠條件的，招商引資嗎，又是外商。所以一開始唐先生一定是先嘗到了甜頭的，但隨著生意的深入，企業越做越大時，務農搞果業的風險和問題就都出來了。企業經營的問題出來了就得解決，解決的辦法只有一個就是----錢！每個做企業的無論遇到什麼樣的經營問題，歸根到底都是缺錢的問題。

我們來看看亞果04-08年的財報，賺錢，但賺得很少。我認為這是比較符合亞果的真實情況的。但奇怪的是，從09年開始，企業突然變得很賺錢了（看09-12年的經營性現金流）。突然的改變，就如一個人本來是瘦子突然間成了胖子了，這本身就不正常了。09-12年這四年中，亞果的經營是「很好」的，但為何股價偏偏熊了這四年？為何大股東要減持？為何共事10年的財務主管突然離職？我們可以看到，這四年亞果的經營財報數據不知有多好，幾乎沒有任何負債，應收款和存貨很少，公司帳上趴著20多億的現金。一隻農業股能有這個財務狀況，太難得了。但為何又有以上三個「？」號。

大家再來比較一下，另一個做果園的匯源果業，朱新禮為了繼續做下去果園，差點把上市公司匯源果汁給賣了，太缺錢太需要錢投入到果園上去了，這至今讓朱新禮背著一身的債務。而亞果卻沒有一分錢的負債。這不奇怪嗎？

我相信亞果一樣是缺錢的，但唐先生可沒有朱新禮的本事，朱董可是一個地地道道的農民，他懂農民懂土地。唐先生可不是，他在香港。香港的優勢是錢多，玩資本運作的高人也就特多了。09年亞果從英國回到香港主板上市，這是不是也揭開了亞果從此開始玩資本運作的序幕？玩資本運作必須要有籌碼。這個籌碼是什麼？會不會就是這個可大可小的生物性資產？

要能融到錢，讓投資者放心，就必須得讓投資者看到企業經營是很好的，是不缺錢的。這個從哪裡看到呢，就是企業的財務報表了。那麼大家可以再看一下，是不是從09年開始，亞果的財務數據變得「越來越好」了，生物性資產「越來越大」了。

我想，有了籌碼，賭博就可以開始了…… 能當騎師，都有一個共同的特點，膽大心細，反應快。

森美 (集團)控股(0756，天溢果業、中國天溢控股、天溢森美 ) 專區

1 : GS(14)@2010-08-21 14:48:27

專文:
http://realblog.zkiz.com/greatsoup/13732

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2 : GS(14)@2010-08-21 14:48:35

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100820103_C.pdf

---

3 : GS(14)@2010-09-20 23:25:00

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100920129_C.pdf

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4 : 自動波人(1313)@2010-09-21 01:06:34

3樓提及

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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100920/LTN20100920129_C.pdf

睇見條數唔多開胃

極似大袋

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5 : GS(14)@2010-09-21 21:17:28

4樓提及

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3樓提及

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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100920/LTN20100920129_C.pdf

睇見條數唔多開胃

極似大袋

現金滿手，股權集中....

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6 : GS(14)@2010-12-17 12:20:20

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101216589_C.pdf

稅都唔駛交

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7 : GS(14)@2011-01-07 23:03:26

睇少隻

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8 : GS(14)@2011-02-26 16:00:01

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110225149_C.pdf
無賺錢...又是唔知點解要借錢

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9 : GS(14)@2011-03-05 12:11:35

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110228469_C.pdf
報道指本公司首席財務官胡旭先生（「胡先生」）表示本公司將於未來數月收購中國湖南省一座大型果汁加工廠，成本介乎人民幣300,000,000元至人民幣400,000,000元（「相關信息」）。

董事會謹此澄清，相關信息乃胡先生於二零一一年二月二十五日舉行的一個記者招待會上透露，而該信息全屬胡先生的個人觀點，並不代表本公司的意見。董事會進一步澄清，誠如本公司的二零一零年年報所披露，雖然本集團有意藉着（其中包括）收購而擴大產能，惟於本公告日期，本集團尚未有在中國（包括但不限於湖南省）收購任何果汁加工廠或其他相關收購的具體計劃

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10 : GS(14)@2011-09-24 13:45:25

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110923192_C.pdf
扣除重估及特殊收益盈利大跌60%，至3,300萬，融資成本大增，但稅減了

福建股一般情況，高現金高負債

可換股債券利息開支15,332 1,278
於五年內全數償還銀行貸款的利息開支4,244 —
利息開支總額19,576 1,278


毛利
由於上一段所述原因，本集團於綜合收益表中所載的報告毛利並不包括本集團自產鮮橙的毛
利。為方便說明本集團的整體毛利，我們會以本集團的應呈報分部毛利（即經生物資產公允值
調整前的毛利）作為替代進行討論，詳細內容請參看載於第6頁的財務報表附註3(a)。
應呈報分部的毛利由截至二零一零年六月三十日止年度人民幣264,476,000元減少至截至二零
一一年六月三十日止年度人民幣258,606,000元，減幅約2.2%。整體毛利率則由55.1%上升至
56.6%。
冷凍濃縮橙汁的毛利率下降的主要原因是原材料價格大幅提高導致生產成本大幅上漲。此外，
由於原材料漲價和產成品的售價存在時間上的滯後，使加工橙價格上漲幅度大於產品銷售價
格的上漲幅度。但是，由於加工橙中的一部分是由本集團的自有農場種植，該部分加工橙因
價格上漲也為本集團帶來額外的毛利貢獻。

,...

展望
展望未來，中國市場對濃縮橙汁產品的需求仍會不斷增長，而本集團的產量遠不能滿足市場
需求。本集團將繼續努力全力進取，一方面透過大幅增加自有橙園及提升收成，確保原材料
供應，同時積極尋求併購具有橙園資源的加工設施，使集團可以提升產量，迎接市場的上升
周期，而本集團亦計劃透過以下方面進一步鞏固市場領先地位：
• 加速擴大產能： 中國市場對冷凍濃縮橙汁以及囊包（纖維）濃縮橙汁的年需
求量均很大，其中對冷凍濃縮橙汁的需求主要是依賴進口，
而囊包（纖維）濃縮橙汁並無進口產品可供選擇。國產的高
品質的冷凍濃縮橙汁及相關產品供不應求，本集團計劃通過
收購兼併加速產能擴大，以滿足市場需求，把握商機。
• 持續擴大橙源： 保證充足的原料供應是生產濃縮橙汁的關鍵。本集團已經有
計劃地在大幅擴充自有橙園的種植面積，耕種優良苗圃，同
時在種植技術上指導本地農民以保證原材料的充裕供應，提
高橙樹的產量。
• 開發新產品： 中國市場對熱帶水果及果汁的需求正在上升，而中國熱帶水
果的主要產地在海南島。為滿足市場需求，本集團正在海南
島積極尋找收購目標，同時也在評估海南設廠的可行性，為
集團籌劃新的利潤增長點做好準備。本集團也在研發高端的
果脯產品以充分利用榨橙的殘留物，生產出高毛利的副產
品。本集團亦正研究與現有客戶的市場不會產生直接競爭的
情況下，開拓經營終端產品的渠道。此外，為有效地利用果
汁生產的淡季，充份發揮設施產能，管理層也在考慮其他飲
料產品的的加工和生產。
董事會預期，二零一一年十一月的收成季節將有不俗收成。配合經擴大的種植規模和產能及
龐大需求，董事會對本集團於下一財政年度的前景非常樂觀。董事會相信中國果汁及冷凍濃
縮橙汁飲料市場有龐大增長空間。本公司將致力把握此良機，為股東帶來中長線價值。

---

11 : GS(14)@2011-09-28 23:14:07

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110928004_C.pdf

訂約方
(i) 萬華（中國）有限公司，本公司的間接全資附屬公司，作為買方
(ii) 魏志恆先生，作為賣方
..
擬收購資產
銷售股份即目標公司的全部已發行股本。誠如下文詳述，目標公司的主要資產是間接於歐勁
果業註冊資本中的100%權益，歐勁果業主要從事蔬果加工及銷售。
代價
代價390,000,000港元將於完成後十個營業日內以按發行價每股代價股份2.20港元發行及向賣
方（或其代名人）配發代價股份的方式繳付。
代價（包括發行價）乃買賣協議各訂約方經公平磋商後協定，並參考賣方的利潤保證（見下文詳
述）及本集團因收購事項而帶來的潛在利益。董事（包括獨立非執行董事）認為，代價公平合理。
代價股份
177,272,727股代價股份將按發行價每股代價股份2.20港元發行，並入賬列作繳足。
...
通過收購事項，本集團將收購目標公司的100%權益，而目標公司則間接持有歐勁果業的100%
權益。歐勁果業主要從事蔬果的加工及銷售，並設有加工廠。完成收購事項後，本集團將在
中國三大柑橘產區設有生產基地，分別包括位於長江中上游、閩浙贛及湘桂的柑橘產區。
董事認為，收購事項將進一步保證本集團生產時之原材料供應，為本集團增產帶來支持。董
事相信，通過本集團即將向歐勁果業進行之技術改進，目標集團業績將有持續增長，從而使
目標集團不斷為本集團作出利潤貢獻。
利潤保證
賣方向買方保證及承諾，買方所委任合資格中國會計師所編製經審核財務報表內顯示歐勁果
業於截至二零一一年十二月三十一日止財政年度的除稅後利潤（「除稅後利潤」）不會低於人民
幣35,000,000元（「保證利潤」）。倘若除稅後利潤少於保證利潤，賣方將於接獲買方書面通知後
十個營業日內向買方退回相當於除稅後利潤及保證利潤之間差額的金額。

---

12 : GS(14)@2011-12-13 23:59:44

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111213552_C.pdf
又福建股換Auditor ，Big 4 換 Non Bog-4 ，又不尋常

更換核數師
天溢果業控股有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）謹此宣佈，畢馬威會計師事務
所自二零一一年十二月十三日起不再擔任本公司之核數師。
董事會確認，於畢馬威會計師事務所終止獲聘為本公司核數師後，信永中和（香港）會計師事
務所有限公司已獲委任為本公司核數師，自二零一一年十二月十三日起生效，以填補該個臨
時空缺及留任直至本公司應屆股東週年大會結束時為止。
更換核數師為本公司考慮到信永中和（香港）會計師事務所有限公司就向本公司及其附屬公司
提供截至二零一二年六月三十日止財務年度審核服務的較佳委聘條款後而作出之一項商業決
定。
董事會及畢馬威會計師事務所均確認，彼等認為概無有關更換核數師的事宜需提呈本公司股
東注意。
董事會藉此機會對畢馬威會計師事務所於過往年度之專業服務及支持致謝。
...

亦正亦邪

委任非執行董事
董事會亦欣然宣佈，廖元煌先生（「廖先生」）已獲委任為非執行董事，自二零一一年十二月十
三日起生效。
廖先生，42歲，為香港上市公司華彩控股有限公司（股份代號：08161）的執行董事及首席財務
官。廖先生亦為香港上市公司順誠控股有限公司（「順誠控股」）（股份代號：00531）的非執行
董事。彼於二零零三年九月至二零零七年九月出任順誠控股的投資者關係部董事及附屬公司
的副總裁兼財務總監。彼亦曾於二零零二年二月至二零零三年五月擔任花旗亞洲企業投資有
限公司的董事。廖先生於一九九一年在國立交通大學取得管理學學士學位及於二零零零年在
劍橋大學取得哲學碩士學位。
基於廖先生對金融的經驗及在香港多家上市公司擔任多個職務，廖先生亦會擔任為董事會就
企業管治及香港資本市場方面的顧問。

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13 : GS(14)@2012-02-21 00:22:27

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120220135_C.pdf
業績大增，應收劇增，假假地

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14 : GS(14)@2012-02-21 00:22:49

展望
本集團擴展迅速，已完成在三大柑橘種植帶設廠的戰略部署。濃縮橙汁加工業務在本集團的
總收入所佔的比例不斷提升。我們是中國冷凍濃縮橙汁行業的領先生產商之一。儘管產能與
去年同期相比已有提升，但是與目前中國市場對濃縮橙汁產品的需求不斷增長相比，我們的
產能仍遠不能滿足市場需求。展望未來，我們將積極尋求國內外濃縮橙汁加工設施的併購機
會，進一步擴大產能；同時我們會加速擴大橙園面積以保證充足的原料供應，降低成本。預
計二零一二年初，本集團將增加約30,000畝的有果橙園。另外，本集團響應中國政府（「中央
政府」）二零一二年中央政府一號文件中建立企業為主體的商業化育種新機制的號召，將積極
配合中國重慶市政府對柑橘產業發展規劃計劃*，有步驟地在重慶開縣的規劃區大幅增加新式
橙園。本集團也將選取良種培育，擴大鮮橙產量。
*附註： 在二零一一年底，中國重慶市政府對柑橘產業發展進行規劃，此計畫包括從二零一二年至二零一五
年其間在中國重慶開縣增加新式橙園約100,000畝。

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15 : GS(14)@2012-02-25 17:44:39

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120223415_C.pdf
更改公司名稱
董事會欣然宣佈，隨著股東於二零一一年十二月二十一日舉行的股東特別大會上以投票表決
方式通過一項特別決議案後，開曼群島公司註冊處處長已於二零一一年十二月三十日發出更
改名稱的註冊證書，有關本公司的名稱由「Tianyi Fruit Holdings Limited 天溢果業控股有限公
司」更改為「China Tianyi Holdings Limited 中國天溢控股有限公司」，自二零一一年十二月二
十一日起生效。

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16 : masterjackie(18093)@2012-03-01 10:15:17

版主點解咁少人講呢隻野既~~~你應為呢隻野有無潛質呀~~~
我想聽下你見解~~
希望你給多點意見

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17 : GS(14)@2012-03-01 20:50:49

17樓提及

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版主點解咁少人講呢隻野既~~~你應為呢隻野有無潛質呀~~~
我想聽下你見解~~
希望你給多點意見

唔使玩啦，隻野假的

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18 : Clark0713(1453)@2012-04-10 21:18:39

公告 未經審核二零一二年首三個月銷售情況

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201204101060_C.pdf

:本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此通知本公司股東及準投資者，根據本集團未經審核
管理賬目的初步評估，二零一二年首三個月（即二零一二年一月至二零一二年三月）總銷售
達約3.19億人民幣，同比去年同期總銷售約2.18億人民幣上升約46%。二零一二年首三個月
（即二零一二年一月至二零一二年三月）橙汁類銷售（含冷凍濃縮橙汁，囊包冷凍濃縮橙汁，
橙茸漿等）達約2.70億人民幣，同比去年同期銷售約1.48億人民幣大幅上升約82%。"

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19 : GS(14)@2012-04-10 21:35:17

好需要錢好需要錢，錢相出來了

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20 : thomasgp02a(16679)@2012-05-07 20:03:58

曾廣標竟然選756為下半年首選，令人費解

756即使沒有做假，也是「危牆」，絕對不能作為首選

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21 : GS(14)@2012-05-07 21:34:57

聽聞756 近排有人主動向銀行拍門撲緊水，應該大小通殺，經某些人口中講，間公司話要5,000萬美元，話搞生意wor，所以好多人不負責任中

imoney有訪問，另市盈率絕不是5倍

仲有他中兩樣，一是福建，二是農業

曾廣標其實異化了，有時推埋D老千，我睬佢都有味

他那些理由，我真是當他食傻左

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22 : thomasgp02a(16679)@2012-05-07 22:47:56

「市盈率絕不是5倍」--可否再多說一些，是應收賬的問題？

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23 : GS(14)@2012-05-07 22:56:50

23樓提及

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「市盈率絕不是5倍」--可否再多說一些，是應收賬的問題？

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120220135_C.pdf
我認為應扣除這項

生物資產公允值變動收益
減估計銷售點成本3b 108,511 113,142

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120220135_C.pdf
生物資產公允值變動收益減估計銷售點成本113,142 77,125

所以PE實際可能高2至3倍

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24 : david395(4434)@2012-05-09 17:13:50

怎分真與假？

撰文:曾廣標
欄名:投資坐標

讀友們續提出對中國天溢（00756）的疑點，我很感謝。龍仔也問我，天溢一向不願派息，我的估計是不是有點主觀？

預期將改變派息政策是存有主觀成分，不過，我相信，經過我的建議之後，管理層應明白要回饋小股東，才可使股價回升至較合理的水平。其實，天溢的上市價很低，最初只是毫子股，但經過多年來的發展，現今進入豐收期，股價回落至一元四角卻顯得不合理了，我預期今個年度公布全年業績後，天溢的市盈率會下降至四倍或以下，下個年度可維持雙位數字增長，所以，只要派息改善就成了。

有認為，福建股加農林股好得人驚，衰起來可以血本無歸啊！不過，天溢確實是中國可口可樂濃縮橙汁的主要供應商。大家可以到天溢的網站觀看，圖文並茂介紹各大客戶在市場出售的橙汁飲品。這是一個頗為完善的公司網站，想了解中國橙汁行業及外商最新動態，都頗為方便。

如果可口可樂不是大客戶，天溢早就被告上法庭關門大吉了，故此，天溢的業務是真實的，及能長期為可口可樂和其他名牌客戶提供足夠及多樣化的濃縮橙汁產品，同時，在可見的將來，看不到天溢有重要的競爭對手，是獨特的商業模式。

獨特的本錢是累積而來的。天溢及其前身在福建經營橙果和橙汁超過二十年，近年成功向外省擴展，版圖伸展至重慶一直由中央管理的三峽保護地，其眾多加工廠與自營或果農的橙園相近，方便為各大客戶提供所需的「原料」。由於中國橙汁供不應求，天溢得到政府大力支持，稅收有重大優惠，是支農政策的受惠者。

天溢昨日股價也出現較大幅下跌，我低位增持了一些。相信九月宣布年度業績前後，便會有理想回報。

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25 : GS(14)@2012-05-09 22:23:49

懶得睬佢

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26 : GS(14)@2012-05-10 22:47:48

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120510007_C.pdf
都話我講得無錯啦...

認購協議
於二零一二年五月九日（交易時段後），本公司（作為發行人）與認購人及辛克先生（作為保證
人）訂立認購協議，據此，認購人同意認購合共本金額為232,800,000港元之可換股債券。
按換股價1.89港元悉數轉換可換股債券後，將發行合共123,174,603股換股股份，佔本公告日
期本公司已發行股本約10.19%及因發行換股股份而經擴大之本公司已發行股本約9.25%。
發行可換股債券之所得款項淨額約232,600,000元將用作償還本集團債務以及一般企業用途。
換股股份將根據一般授權予以配發及發行。
...
發行人： 本公司
認購人： CITIC Capital China Access Fund Limited
保證人： 辛克先生
CITIC Capital China Access Fund Limited為由中信資本控股有限公司的附屬公司管理的私人投
資基金。中信資本控股有限公司於二零零二年成立，為一家另類投資的投資管理及顧問公司，
從事於直接投資、房地產、結構投資及融資、資產管理及創業投資。

呢間野好似殺人不見血....利息超高啊

到期日發行可換股債券日期起第三個周年。
...
利息可換股債券按年利率3.5厘由發行可換股債券當日起計息。
...

贖回除非之前已贖回、轉換或購買及註銷，否則各份尚未贖回之可換
股債券將於到期日按可換股債券本金額137.5938%連同累計未付
利息贖回。
倘發生以下事件，債券持有人可要求本公司按相應可換股債券之
本金額之137.5938%贖回（全部或部份）可換股債券：
(i) 倘發生下列情況，則出現控制權變動：
(a) 任何人士或多名人士一致行動取得或控制本公司已發
行股本中投票權超過30%或取得或控制委聘及／或罷免
本公司全部或大部份董事或監管部門成員之權利（「控
制權」）（倘於發行可換股債券之日期該等人士並無擁有
或不被視為擁有本公司控制權）；或
(b) 本集團將其全部或大部分資產與任何其他人士合併或
將之併購或向其他人士出售或轉讓，惟有關之合併、
併購、出售或轉讓不會導致任何人士或多名人士一致
行動取得或控制本集團或繼承實體之控制權則除外；
或
(ii) 股份不再於聯交所或其他交易所上市或買賣。

...
進行認購事項之理由及所得款項用途
本集團主要從事銷售冷凍濃縮橙汁及其相關產品、鮮橙、其他濃縮果汁。
發行可換股債券之所得款項總額將為232,800,000港元。計及估計開支約200,000港元後，可換
股債券之所得款項淨額約為232,600,000港元，將用作償還本集團債務以及一般企業用途。假
設可換股債券按換股價獲悉數轉換，每股換股股份之淨價格將約為1.89港元。
董事認為，訂立認購協議及發行可換股債券代表著擴大本公司資本基礎，並以具吸引力條款
取得即時資金之良機。董事（包括獨立非執行董事）認為，認購協議之條款乃按正常商業條款
訂立，且屬公平合理，而認購事項及據認購協議擬進行之交易符合本公司及股東之整體利益。

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27 : GS(14)@2012-05-13 13:52:01

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100516004_C.pdf
唔怪之得咁急抽水，原來唔是發展果園，是要贖回債務，難怪咁多動作啦...

認購協議
於二零一零年五月十四日，本公司（作為發行人）與認購人及辛克先生（作為保證人）訂立認
購協議，據此，認購人同意認購合共本金額為22,000,000美元（相當於約171,215,000港元）之
可換股債券。
...

可換股債券之主要條款概述如下：
本金額22,000,000美元（相當於約171,215,000港元）
發行價可換股債券本金額之100%。
到期日發行可換股債券日期起計第二個週年。

...
贖回除非之前已贖回、轉換或購買及註銷，否則任何尚未贖回之可換
股債券將於到期日按可換股債券本金額之110%贖回。

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28 : GS(14)@2012-05-13 13:53:22

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120504678_C.pdf
CB 未換過，所以下個月要還錢，他要還1.9億，今次取得2.32億，實際落袋得幾千萬

曾先生你都變成莊托了

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29 : GS(14)@2012-05-14 21:14:41

邊個貼曾廣標篇垃圾出來，重酬，立刻要打敗呢篇垃圾

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30 : GS(14)@2012-05-14 21:15:13

擺明是救命錢，還要美化成一片美好景象，不知所謂

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31 : GS(14)@2012-05-14 21:15:37

http://clcheung.wordpress.com/20 ... B0%A1%E8%A9%95-145/

# 0756 中國天溢控股，曾廣標近來推介此股，題目是尋找橙汁股的故事。今日看到橙汁期貨大插水穿底，不知天溢的業績今年會如何？農業股有時真是複雜得很。一月橙汁期貨沖頂時又話巴西農藥問題令到供應減少。而家大插水，又話係需求大減。

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32 : david395(4434)@2012-05-14 21:41:33

可換股債券三項注意

撰文:曾廣標 資深股評人
欄名:投資廣角鏡

中國近年收緊銀根，融資成本上升，因此，一些在內地運作的上市公司，都希望透過市場集資獲取較廉宜的資金。

股市上升時可趁高位批股，通常採取先舊後新的方法，但在弱市時，批股較難賣得好價，發行可換股債券較為合適。

東岳（00189）大股東早前曾想批舊股而公司則同時發行可換股債券，但被市場人士批評為想掩護大股東套現，後來條件談不妥，沒有成事。

東岳擬發可換股債的「敗筆」

東岳擬發行可換股債券的「敗筆」，在於三大股東需要把大批股票借出，被視為將縱容市場沽空，後來董事局意識到問題，拒絕了包銷商的條款。我認為，這是正確的決定，但由於無法確保大股東不再批售舊股，令東岳股價始終有陰影。

我在上周本欄選出中國天溢（00756）為下半年首選股票，之後，公司宣布發行總值2.33億元的可換股債券給單一的基金，年息3厘半，可換股價定為1.89元，較股票市價約有3成溢價，消息對股價沒有帶來不良影響，反映出市場認為有關的安排合理。

天溢發可換股債令現金流更佳

天溢是中國國內產銷濃縮橙汁的龍頭，可口可樂是主要客戶，盈利正進入高增長期，這是我看好天溢的主因。天溢的現金流不錯，但長期不願派息，理由是要趁橙汁市場興旺擴大投資，希望未來成為整個東南亞地區的濃縮橙汁龍頭。然而，不派息影響股價，特別在民企風暴期間，更使一些投資者擔心天溢的帳簿是否真實，因此，我在不同平台都曾提出，無論有甚麼發展大計，都宜有穩定的派息政策，例如把派息比率訂為3成半。若管理層從善如流，應有助提振股價。

如今，獲得中信集團旗下的基金認購可換股債券，將使天溢的現金流變得更佳，有足夠資金用於業務發展及回饋小股東。因此，我視之為好消息。

對於上市公司發行可換股債券或票據，投資者宜留意三項事情：第一，息率是否合理；第二，換股價較市價和資產淨值是否有溢價；第三，賣給甚麼人。

小心不良公司玩財技

有些不良公司在股價跌至低谷時發行可換股債券或票據，認購者身份不詳（個別甚至包括發行給大股東），而換股價格表面上較股票市價雖不算低，但實際上較資產淨值有大幅折讓，如此這般的財技，將使小股東的權益大幅被攤薄，而大股東實際上是以超低價增持了大批股份。

天溢每股帳面資產淨值約為港幣1元，低於市價和換股價，因此，我認為今次發行可換股債券的條款，對小股東公平合理。

http://www.hket.com/eti/article/ ... -449055?section=015

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33 : david395(4434)@2012-05-15 20:05:18

股份分析：中國天溢(756)(i)

http://www.quamnet.com/alexview.action?articleId=2270272

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34 : david395(4434)@2012-05-16 08:01:08

報喜亦報憂
撰文:曾廣標
欄名:投資坐標


沒有人一定看對股票，我也會看錯，我也希望多了解專家們對天溢（00756）的看法，若閣下認為這是老千公司老千股，便拿多些資料出來揭發它，告發它，點醒我。

天溢的濃縮果汁很多是賣給可口可樂，我相信這是事實，所以我認為它有投資價值，視它為下半年首選股票。我要求管理層派息，我相信他們會從善如流，閣下若不信，當然不應沾手不派息的股票。

什麽橙汁期貨價格大波動影響盈利？橙汁期貨價與其他農產品一樣，近年常有大上大落現象，是不是所有橙汁股都應跟貼橙汁期貨價格而變動。但不是說是老千股嗎？則只需做條數出來，又何需理會什麽橙汁價格？

其實，每次股市下跌或東岳下跌，都必定有些人前來「贈興」。讀友們可以點擊留言者的名字，便可查到這些新知舊老過雨講過些什麽，或何時才突然出現。

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35 : GS(14)@2012-05-16 22:53:46

覆了，請看blog

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36 : greatsoup38(830)@2012-05-22 22:17:24

http://www.hket.com/eti/article/ ... E%E5%BB%A3%E6%A8%99,A
Jackson2
2012/05/10 23:51  讚好  讚好：0  I  我要讚好!
The PE for China Construction Bank (CCB), ICB, are just 6.8X and 7.0X, with dividend yield of about 5%, the last 5 years EPS growth rate were higher than 20%, expected 2012 PE are just 5.8X and 6X respectively, why we have to choose those unsecured and questionable private enterprises? those National banks are nearly gurranteed by China Gov't for their security and income sources, I will not buy those small private enterprises, they will create super nightmare for me

  
buffettfan
2012/05/09 12:46  讚好  讚好：0  I  我要讚好!
如果外圍做些工作，再到公司做些調研還是能瞭解個大概。

eddie
2012/05/09 09:17  讚好  讚好：0  I  我要讚好!
最最現實的是......去公司實地做些調查也看不出真假的.
  
kithmo
2012/05/08 10:44  讚好  讚好：0  I  我要讚好!
"最現實的是......去公司實地做些調查，看公司書面資料是看不出真假的。 "同意此觀點，尤其是內地民企中的農業股。

  
buffettfan
2012/05/08 09:58  讚好  讚好：0  I  我要讚好!
最現實的是，曾sir可否組織一個小組去公司實地做些調查，費用由各參與人自付。看公司書面資料是看不出真假的。
  
老李頭
2012/05/08 09:21  讚好  讚好：0  I  我要讚好!
農業股，牽涉的種植，除了用現代科技管理，更大的影響因素，最不可測的因素還是「看天做人」。極端天氣，颱風或者蟲害。除非有心人身處主要的種植場地附近，瞭解最新天氣狀況或者蟲害變化，否則，小散戶買此類股票，就彷如上賭檯買大小般，風險很高。

至於大股東是否願意聽從曾SIR及我們這種小散戶之言，就願意改善派息政策？從這幾年曾SIR所提及的一些長期估值低迷公司，如某上海豪宅股，即使曾SIR願意當個盡責小股東，但那些大股東，「睬你都傻」的回應。唉

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37 : greatsoup38(830)@2012-05-22 22:17:46

http://www.hket.com/eti/article/ ... E%E5%BB%A3%E6%A8%99,A
老李頭
2012/05/07 09:34  讚好  讚好：0  I  我要讚好!
很多年前，港人也可以在內地買賣A股，但當時養成一個教訓，福建股不能買（信不過）。雖然不是百分百股份信不過，但。。。出問題的福建企業實在太多了。

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38 : david395(4434)@2012-05-28 18:48:00

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120528192_C.pdf

  
公告及通告 - [股價敏感資料]
贖回二零一二年五月二十八日到期可換股債券

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39 : GS(14)@2012-05-28 22:59:33

本公司董事（「董事」）會（「董事會」）宣佈，於二零一二年五月二十八日，本公司已根據可換股
債券之條款及條件以總金額24,200,000美元贖回可換股債券，金額為可換股債券所有尚未贖回
本金額之110%。可換股債券於二零一零年五月二十八日發行，根據其條款及條件，於發行日
期起計第二個週年屆滿。董事會認為，贖回可換股債券不會對本集團現有業務造成重大不利
影響。
贖回後，可換股債券已予以註銷，而Sequoia Capital China Growth Fund I, L.P.、Sequoia Capital
China Growth Partners Fund I, L.P.、Sequoia Capital China GF Principals Fund I, L.P. （合稱為「認
購人」，彼等均由Sequoia Capital China Advisors Limited所管理）已不再持有任何本公司所發
行之可換股債券。
於本公告日期，本公司僅有將於二零一五年到期之可換股債券（「二零一五年可換股債券」），
其尚未贖回本金額為232,800,000港元。

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40 : GS(14)@2012-09-13 00:41:38

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120912295_C.pdf
財務摘要
• 收益約為人民幣6.51億元，增加約43.0%
• 本公司擁有人應佔溢利約為人民幣2.50億元，增加約62.8%。淨利潤率約
為38.4%，增加約4.6個百分點
• 每股基本盈利約為人民幣22分，上升約46.7%
• 冷凍濃縮橙汁及其相關之橙汁產品銷售額約為人民幣5.12億元，增加約
66.6%

強得難以置信，盈利大增3倍，至1.42億，1.3億現金，高現金高債

分銷成本(10,565) (24,288)
行政開支(68,096) (52,591)
所得稅抵免（開支） 8 13 9 (11,97 5)


貿易應收款項11 102,385 43,765

...
中國企業所得稅撥備乃根據本公司於中國的附屬公司的估計應課稅收益
按中國相關所得稅規定及法規釐定的各適用稅率而定。
根據中國財政部發出的財稅[2008] 第149號，本公司負責生產橙汁的附屬公
司獲豁免就生產橙汁的利潤繳付企業所得稅，自二零一一年一月一日起
生效。因此由二零一一年一月一日起，本集團於中國的若干附屬公司（即
種植及出售自產鮮橙及生產橙汁的公司）獲豁免繳納企業所得稅，惟本公
司附屬公司須接受中國當地的稅務機關年檢以及受日後任何相關稅務豁
免政策或法規的變動所影響。於二零一一年一月一日以前，該等於中國的
附屬公司適用的所得稅率為25%。
本集團於中國的其他運營附屬公司截至二零一二年及二零一一年六月三十
日止年度的適用所得稅率為25%。

...
本集團的行政開支主要包括辦公室行政開支、薪金及攤銷等。由去年度的約人
民幣52,591,000元增加至本報告期的約人民幣68,096,000元，增幅為29.5%。行政開
支增加主要來自本集團於報告期內收購之Global One Management Limited （「Global
One」，連同其附屬公司統稱為「Global One集團」）的新增行政費用開支。
...
無息派

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41 : thomasgp02a(16679)@2012-09-13 17:55:57

每股基本盈利約為人民幣22分，竟然都沒一兩仙息，果然是真股

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42 : GS(14)@2012-09-13 23:02:11

42樓提及

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每股基本盈利約為人民幣22分，竟然都沒一兩仙息，果然是真股

見到中信資本呢四個大字真是要醒水

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43 : 馬謖(20548)@2012-09-16 23:56:03

756於下次出業績時
有沒有投機價值呢?

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44 : GS(14)@2012-09-17 00:04:34

44樓提及

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756於下次出業績時
有沒有投機價值呢?

many stock has better than that, no bet Fujian stock for gambling, many industrial stocks will be better next period, bet them will be better,

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45 : GS(14)@2012-09-17 00:05:27

no trust Peter Tsang then will reserve better, 533 is my introduction, not his original idea

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46 : david395(4434)@2012-09-21 10:21:58

馬太論投資 - 郭家耀
天溢控股(756)

【am730專欄】內地果汁飲料市場發展遠遠超過競爭激烈的即飲茶市場。據中國飲料工業協會數字顯示，前者以每年20%至25%速度增長，橙汁佔近60%佔有率，故供應穩定而品質可靠的冷凍濃縮橙汁需求龐大。
天溢控股(756)為內地最大冷凍濃縮橙汁生產商，受惠全國橙量豐收及產能擴充，去年銷售額升43%，純利增62.8%。橙汁類產品如冷凍濃縮橙汁、囊包橙汁和橙茸漿收益分別增67%、62.4%和76.7%。管理層指原材料橙子約七成外購，料自有比例有望升至50%。其重慶自營橙園從7.1萬畝增至9.5萬畝，並收購懷化歐勁果業提升濃縮橙汁及囊包(粒粒)橙汁產能。該公司雖不派股息，但保留現金發展果園。該公司估值處極偏低水平，可逐步收集作中線持有。            


作者為海通國際證券環球投資策略部副總裁，他本人沒有持有有關股份及相關衍生產品權益

http://www.am730.com.hk/article.php?article=122592&d=1849

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47 : GS(14)@2012-09-22 11:42:56

47樓提及

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馬太論投資 - 郭家耀
天溢控股(756)
【am730專欄】內地果汁飲料市場發展遠遠超過競爭激烈的即飲茶市場。據中國飲料工業協會數字顯示，前者以每年20%至25%速度增長，橙汁佔近60%佔有率，故供應穩定而品質可靠的冷凍濃縮橙汁需求龐大。
天溢控股(756)為內地最大冷凍濃縮橙汁生產商，受惠全國橙量豐收及產能擴充，去年銷售額升43%，純利增62.8%。橙汁類產品如冷凍濃縮橙汁、囊包橙汁和橙茸漿收益分別增67%、62.4%和76.7%。管理層指原材料橙子約七成外購，料自有比例有望升至50%。其重慶自營橙園從7.1萬畝增至9.5萬畝，並收購懷化歐勁果業提升濃縮橙汁及囊包(粒粒)橙汁產能。該公司雖不派股息，但保留現金發展果園。該公司估值處極偏低水平，可逐步收集作中線持有。
作者為海通國際證券環球投資策略部副總裁，他本人沒有持有有關股份及相關衍生產品權益
http://www.am730.com.hk/article.php?article=122592&d=1849

投降

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48 : david395(4434)@2012-10-05 10:04:32

何車500：天溢目標價1.35元

橙汁股中國天溢控股（756）上月12日宣佈去年業績大進，當日股價1.23元，翌日最高1.31元，然後不斷下跌，昨收1.07元，較業績見光後高位大跌18%；與今年2月高位2.02元比較，挫47%，已接近去年12月底部1.03元，料已見底，值得博反彈。
盈利大升63%

①天溢業務是銷售鮮橙、冷凍濃縮橙汁、冷凍濃縮橙汁纖維、橙茸漿，產品全部在中國出售。
2012年（6月年結）全年，集團營業額6.51億元（人民幣．下同），增43%；盈利2.50億元，大升63%。
將天溢業績Break down為上下半年度比較，成績更見耀眼；上半年按年多賺33%，下半年則多賺226%。
2012年EPS 0.22元，以此計算，往績PE不過3.9倍。
彭博綜合證券商預測，2013年EPS 0.38元，預期PE更低至2.3倍，相信預測過於樂觀，但即使大打折扣，PE仍極低。
[★期望天溢重見2月高位逾2元，可能不切實際。可將目標價設於7月份高位1.35元，酌量買入，博回報26%。]
★期望天溢重見2月高位逾2元，可能不切實際。可將目標價設於7月份高位1.35元，酌量買入，博回報26%。
淨現金1.9億元

②天溢2012年預期PB僅0.51倍，亦頗吸引。市值與天溢相若的安德利果汁（2218），PB為0.85倍。
③6月底，天溢有現金5.16億元，減去借貸、可換股債券等3.25億元後，有淨現金1.91億元。
④公司5月發行可換股債券，2015年到期，行使價1.89元，現時股價已較該行使價低43%。

何車
http://www.sharpdaily.hk/article ... 83%B91.35%E5%85%83/

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49 : greatsoup38(830)@2012-10-06 11:52:49

暈

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50 : greatsoup38(830)@2012-11-10 18:33:56

http://cn.reuters.com/article/cnBizNews/idCNSB209081320121108
路透香港11月7日電---湯森路透旗下基點援引消息人士報導稱,遠東國際商業銀行香港分行啟動3億港元(3,900萬美元)中國天溢控股有限公司三年期定期貸款案.

該筆貸款分期償付,利率為較三個月或六個月香港銀行間拆放款利率加碼310個基點,承貸1億港元的最高層級前端費為60個基點.

銀行受邀下周到中國中部城市重慶進行實地考察.

資金將用於公司在中國的資本支出.

該筆貸款有兩年寬限期,分三次償還,每半年還款一次.

財務條款包括償債能力比率不低於1.25倍,利息保障比率不低於3倍,有形資產淨值不少於總體有形資產的50%.

在截止於2012年6月底的會計年度,天溢控股的營收為6.51億人民幣,淨利2.5億人民幣,分別較上年同期增加43%和63%.(完)

--編譯 王麗鑫;審校 張濤

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51 : frankiekie(34555)@2012-11-22 23:39:14

係咪另一隻682?

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52 : greatsoup38(830)@2012-11-24 10:17:40

52樓提及

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係咪另一隻682?

呢隻過3年我覺得如果市況唔好好易沒頂

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53 : VA(33206)@2012-12-03 22:22:44

天溢控股靜待收成


2012/12/2 下午 07:44:29

上個星期穿梭了幾個城市的日與夜，臨走前留下這篇「罐頭」

。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。

如果筆者是可口可樂的管理層，會很樂意收購像天溢控股(756)這樣的上游企業；如果筆者是中長線投資者，也會很樂意把天溢放入購物清單。

天溢主要從事生產及分銷冷凍濃縮橙汁及相關產品、鮮橙批發，產銷其他濃縮果汁及龍眼乾。截至今年6月底止年度業績，錄得純利2.5億元(人民幣，下同)，按年增62.75%。淨利潤率為38.4%，按年增加4.6個百分點。

天溢的經營模式為垂直一體化，現於重慶市及福建省經營佔地合共9.5萬畝的橙園，除自營橙園外，亦向外購入鮮橙作加工用途，自營供應及向外購買比例約為二比八。

可口可樂供應商

公司計劃在2013至2014年斥資7億至8億元，以租借荒地形式，把自營橙園面積由現時的9.5萬畝增加至20萬畝，以擴大自有的加工橙供應，今年內將會開發其中的5萬畝，預計橙產量可增約30%至逾40萬噸。

天溢現有客戶包括可口可樂、三得利、娃哈哈、貝奇等大型飲料企業。2011至2012年度最大及首五大客戶收益分別佔收益總額31.1%及70.2%；對上一個年度上述佔比分別為21%及45%。

基金看法存分歧

該股股價今年一路向下，緣於兩家基金相繼沽貨，5月份，SequoiaCapitalChina減持天溢7782萬股；7月中，中投出售天溢1.23億股。

另一邊廂，亦有基金以較高溢價入貨，5月份，天溢向中信資本旗下CITICCapitalChinaAccessFund，配售2.33億港元三年期3.5厘可換股債券，換股價1.89港元。

天溢昨日收報1.08港元，按2012年每股盈利0.269港元計算，現價市盈率約4.01倍。彭博綜合證券商預測，2013年每股盈利0.38港元，預測市盈率低至2.84倍。筆者予中線目標價1.345港元或現價5倍市盈率。

http://www.snb.hk/blog/front/blo ... =69275&blogid=22212

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54 : GS(14)@2012-12-03 22:44:48

他個榨汁得半年可以用的，主要是冬天6個月，所以營業額下半年會低好多

仲有他的客真是呢幾間，但是講到橙的供應，他都話好易買到橙的，表面上真是無污點，但是聽聽下會覺得驚，湖南間廠是無果園在附近的，都是靠外來採購

靠自己的鮮果只是重慶同埋福建兩間，租借荒地大約只是5年，但給出的錢是幾億，幾萬畝是乜概念，大約是2,000萬呎，請記得是5年

其實以他的model ，不難成為第2間雨潤，是2005年至2009年的那種

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55 : GS(14)@2012-12-03 22:47:22

仲有他好多現金同時又好多債，都是古怪，但詳細點解我唔講得

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56 : frankiekie(34555)@2012-12-24 22:47:39

出盈警

經濟通通訊社２４日專訊》中國天溢控股（００７５６）公布，由於今年國際冷凍濃縮橙
汁的期貨價格大幅波動，導致集團至今仍未能如過去數年慣例和主要客戶在本季度內完成簽定下
一年度的橙汁類產品大部分的銷售合約。
　　在預期未來國際冷凍濃縮橙汁的期貨價格可能持續大幅度波動，集團的主要客戶將改變和集
團簽約方式，將下一年度橙汁類產品的銷售合約分拆開為數個銷售合約，預計將於未來幾個季度
內和集團陸續完成銷售合約簽署。
　　由於主要客戶改變其與集團銷售合約簽署的時間及數量，將造成公司２０１２至２０１３財
年產品出貨和實現銷售往後遞延，影響２０１２至２０１３財年收益及盈利。
　　公司預期中期業績及截至明年６月底止全年業績之收益及盈利將較按年下降，其中，預期截
至１２月底止，中期盈利按年下降逾６０％，當中未計及２０１２年度內新增之可換股債券非現
金攤銷費用，約為１２００萬元人民幣。
　　公司表示，在過去數周內國際冷凍濃縮橙汁的期貨價格突然大幅上揚，從約每磅１００美分
大幅上揚到約每磅１３３美分。國際冷凍濃縮橙汁的期貨價格的大幅上揚，預計將對集團未來未
來幾個季度內和主要客戶陸續完成銷售合約簽署形成非常有利的客觀形勢。
　　集團又預期，許多規模較細的冷凍濃縮橙汁工廠將無法因應市場大幅變動而被淘汰，集團將
受惠於市場的整合，亦有信心可以逐步擴大在中國冷凍濃縮橙汁的市場份額。
　　另外，隨著中國政府發展農業，擴大內需，提升國民飲食水平，集團對於果汁飲料在中國的
發展前景感到樂觀，並且將加快完成在中國三大柑橘種植地區設廠的戰略部署，鞏固集團的領先
地位。（ｗｉ）

福建嘢真係......

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57 : GS(14)@2012-12-24 23:05:16

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121224263_C.pdf
預左班pk真是咁

中國天溢控股有限公司（「本公司」，連同其附屬公司合稱為「本集團」）之董事會（「董事會」）謹此通知本公司股東及潛在投資人，由於國際冷凍濃縮橙汁的期貨價格在二零一二年產生大幅度波動，導致本集團至今仍未能如過去數年慣例和主要客戶在本季度內完成簽定下一年度的橙汁類產品大部分的銷售合約。

在預期未來國際冷凍濃縮橙汁的期貨價格可能持續大幅度波動，本集團的主要客戶將改變和本集團簽約方式，將下一年度橙汁類產品的銷售合約分拆開為數個銷售合約，預計將於未來幾個季度內和本集團陸續完成銷售合約簽署。由於主要客戶改變其與本集團銷售合約簽署的時間及數量，將造成本公司在二零一二╱二零一三財年產品出貨和實現銷售往後遞延，影響本公司在二零一二╱二零一三財年收益及本公司擁有人應佔溢利。

根據本公司截至二零一二年十二月三十一日止六個月（「中期」）之未經審核管理帳目之初步估計，預期中期業績及截至二零一三年六月三十日止十二個月（「全年」）業績，(i)收益及本公司擁有人應佔溢利將較二零一一╱二零一二財年同期下降及(ii)截至二零一二年十二月三十一日止中期，本公司擁有人應佔溢利仍將錄得正面溢利，但溢利金額將較二零一一╱二零一二財年同期大幅下降，下降幅度約六成或以上（不包括於二零一二年年度內新增之可換股債券非現金攤銷費用約為人民幣1,200萬元）。

在過去數周內國際冷凍濃縮橙汁的期貨價格突然大幅上揚，從約每磅100美分(US$100 cents/pound）大幅上揚到約每磅133美分(US$133 cents/pound）。國際冷凍濃縮橙汁的期貨價格的大幅上揚，預計將對本集團未來幾個季度內和主要客戶陸續完成銷售合約簽署形成非常有利的客觀形勢。

本公司在二零一一╱二零一二財年收益及本公司擁有人應佔溢利錄得大幅增長，本公司擁有人應佔溢利約為人民幣2.50億元，較往年增加約62.8%，創下本公司的歷史新高峰。本集團預期，許多規模較細的冷凍濃縮橙汁工廠將無法因應市場大幅變動而被淘汰，本集團將受惠於市場的整合，亦有信心可以逐步擴大在中國冷凍濃縮橙汁的市場份額。

隨著中國經濟起飛，國民收入增加，帶動人民對健康飲食要求，冷凍濃縮橙汁在中國的需求快速增長。但是，中國冷凍濃縮橙汁生產量仍嚴重不足，大部分仍需仰賴巴西等國家進口。隨著中國政府發展農業，擴大內需，提升國民飲食水平，本集團對於果汁飲料在中國的發展前景感到樂觀，並且將加快完成在中國三大柑橘種植地區設廠的戰略部署，鞏固本集團的領先地位。

本公佈僅以本公司截至二零一二年十二月三十一日止六個月的未經審核管理賬目的初步評估以及董事會現時可得的資料為依據，該等賬目及資料並未經本公司之核數師審閱，並可能予以調整。本公司之實際業績可能與本公告所披露者有所不同，截至二零一二年十二月三十一日止六個月之未經審核財務資料預期將於二零一三年二月在本公司之中期業績公佈內披露。

成日廢up

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58 : greatsoup38(830)@2013-01-05 11:49:57

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130104961_C.pdf
傳媒機器唔是唔使錢的

中國天溢控股有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）謹此宣佈，於二零一三年一
月四日（「授予日期」），本公司根據其於二零零八年六月七日採納及於二零一二
年十一月五日於股東週年大會上更新之購股權計劃（「購股權計劃」）建議授予購
股權（「購股權」），向合資格人仕授予62,400,000份可供認購最多合計62,400,000 股
本公司股本中每股面值港幣0.01元之普通股份（「股份」）之購股權。授予之購股
權須待承受人接納後方可作實。該等購股權之詳情如下：
授予日期： 二零一三年一月四日
授予購股權之行使價： 每股港幣1.15 元
股份於授予日期的收市價： 每股港幣1.14 元
授予購股權數目： 62,400,000（每份購股權賦予其持有人認購一股
股份的權利）
購股權之有效日期： 由二零一三年一月四日至二零一四年一月三日
在建議授予之62,400,000份購股權中，10,000,000份購股權乃向下列本公司高級
行政人員授予：
高級行政人員姓名職位
授予之
購股權數目
廖元煌行政總裁10,000,000

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59 : greatsoup38(830)@2013-02-27 01:24:37

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130226136_C.pdf
756
盈利跌逾60%，至2,100萬，派息，輕債。

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60 : calvin(37178)@2013-03-08 01:03:14

今日破埋52週低位...

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61 : greatsoup38(830)@2013-03-08 01:05:36

61樓提及

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今日破埋52週低位...

咪鬼買，一聽完故仔就知唔好掂

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62 : calvin(37178)@2013-03-08 01:09:59

我今日1.03買左12000股,隻股有咩吾掂?

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63 : greatsoup38(830)@2013-03-08 01:20:13

63樓提及

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我今日1.03買左12000股,隻股有咩吾掂?

難言之隱

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64 : calvin(37178)@2013-03-08 01:26:44

佢股價同橙汁期貨有冇關係?

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65 : greatsoup38(830)@2013-03-09 11:18:35

65樓提及

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佢股價同橙汁期貨有冇關係?

是有的，今次業績他都賴呢樣

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66 : calvin(37178)@2013-03-09 20:18:51

橙汁期貨琴日升左8%
http://cn.investing.com/commodities/orange-juice

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67 : greatsoup38(830)@2013-03-10 10:48:55

67樓提及

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橙汁期貨琴日升左8%
http://cn.investing.com/commodities/orange-juice

得啦得啦，呢d我知，但價錢同上年初至少距離都30%啦
http://futures.tradingcharts.com/chart/OJ

仲有約分幾次簽，但是問題唔是在果汁，我只能講有d野他唔符合邏輯，咪買啦

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68 : kenkido(32860)@2013-03-11 22:24:16

湯財兄,講多少少, 唔太明點解

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69 : GS(14)@2013-03-11 23:18:50

69樓提及

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湯財兄,講多少少, 唔太明點解

一講就爆自己身份，我唔會講
http://www.kaixin001.com/repaste/101631839_4712058639.html
我選擇的辭職時間是二月份。這時候年報審計還沒有開始，而年度計劃已經制定完畢。這時候交接不會對公司工作產生太大的影響。老闆聽到我辭職的申請有點吃驚，我的理由是要移民加拿大，而且隱諱地表達了我即使離開公司也決不會亂說的意思。

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70 : calvin(37178)@2013-03-14 07:03:29

中國天溢控股(00756.HK)澄清，集團的橙汁產品不含巴西進口橙汁，所有產品亦未使用殺菌劑多菌靈，橙汁產品都經過國際級第三方檢測合格，符合國家食品安全標準。

此外，公司橙汁類產品近日順利獲得另一巨大飲料客戶認証通過，並且獲得首批量產訂單。

近日有媒體刊登公司的某些客戶由於懷疑曾使用可能含有殺菌劑多菌靈之巴西進口橙汁，因此造成中國廣大消費者的疑慮。

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71 : greatsoup38(830)@2013-03-14 23:41:34

71樓提及

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中國天溢控股(00756.HK)澄清，集團的橙汁產品不含巴西進口橙汁，所有產品亦未使用殺菌劑多菌靈，橙汁產品都經過國際級第三方檢測合格，符合國家食品安全標準。

此外，公司橙汁類產品近日順利獲得另一巨大飲料客戶認証通過，並且獲得首批量產訂單。

近日有媒體刊登公司的某些客戶由於懷疑曾使用可能含有殺菌劑多菌靈之巴西進口橙汁，因此造成中國廣大消費者的疑慮。

呢度有，我封口唔講呢隻啦

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72 : greatsoup38(830)@2013-03-14 23:42:43

http://news.hexun.com.tw/2012/czsjj/index.html
專題

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73 : GS(14)@2013-06-21 11:47:10

756

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74 : greatsoup38(830)@2013-07-20 11:12:19

http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... 6&src=MAIN&lang=ZH&
東方資產又中計

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75 : 承天(1379)@2013-07-20 11:16:25

買安德利會唔會出事.?湯兄

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76 : greatsoup38(830)@2013-07-20 11:29:13

76樓提及

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買安德利會唔會出事.?湯兄

真唔知，但橙汁升是事實

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77 : TK(35826)@2013-08-24 20:47:03

77樓提及

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76樓提及

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買安德利會唔會出事.?湯兄

真唔知，但橙汁升是事實

大佬，我有买过天溢，不过套利走佬咗。现在才看到原来有嫌疑的。好彩走得快。走了佢继续涨，虽然有点懊恼，但是看到你的post， 心里舒服很多。

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78 : greatsoup38(830)@2013-08-24 20:47:55

78樓提及

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77樓提及

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76樓提及

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買安德利會唔會出事.?湯兄

真唔知，但橙汁升是事實

大佬，我有买过天溢，不过套利走佬咗。现在才看到原来有嫌疑的。好彩走得快。走了佢继续涨，虽然有点懊恼，但是看到你的post， 心里舒服很多。

呢隻咁野其實仲有好多野可以講

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79 : frankiekie(34555)@2013-08-24 23:07:02

同超大綠色差唔多mode

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80 : greatsoup38(830)@2013-08-24 23:10:00

呢隻最叻就是請左個ibanker識講古仔

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81 : TK(35826)@2013-09-11 23:01:42

聽日不知道會不會跌到阿媽都唔認得。。。

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130911471_C.pdf

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82 : greatsoup38(830)@2013-09-11 23:10:24

82樓提及

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聽日不知道會不會跌到阿媽都唔認得。。。

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130911471_C.pdf

睇老細點作古仔都好，盈利降7成，至4,500萬，1.28億現金

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83 : TK(35826)@2013-09-12 19:59:03

83樓提及

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82樓提及

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聽日不知道會不會跌到阿媽都唔認得。。。

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130911471_C.pdf

睇老細點作古仔都好，盈利降7成，至4,500萬，1.28億現金

我第一次睇到港股业绩坏反而股价升的公司。犀利！

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84 : GS(14)@2013-09-12 22:39:16

84樓提及

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83樓提及

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82樓提及

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聽日不知道會不會跌到阿媽都唔認得。。。

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130911471_C.pdf

睇老細點作古仔都好，盈利降7成，至4,500萬，1.28億現金

我第一次睇到港股业绩坏反而股价升的公司。犀利！

呢個咁的高濃縮果汁古仔聽到真是笑死我，下期業績睇來一樣唔好

賣幾錢唔知，毛利幾多唔知，賣去邊度唔知，個廠在重慶，拉到遠一遠去賣，我真是投晒降

下一期再睇下有乜古仔

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85 : GS(14)@2013-09-12 22:40:08

最大的亮點是派息，但派幾仙息就掩住人把口咩，個價一上急不及待叫人上釣哈哈哈

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86 : GS(14)@2013-09-12 22:41:30

有人信呢間公司咩，聽人講，有人拍晒心口話今期業績好，點知上下半年盈利跌左九成，哈哈哈

不過他們真是想到好多原因去解釋

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87 : GS(14)@2013-10-05 13:38:20

真是好野，又成功融資

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88 : GS(14)@2014-02-18 01:08:35

756

盈利增7成，至3,500萬，輕債，高現金高負債

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89 : GS(14)@2014-02-25 00:45:58

鄧普頓1.12元認103,888,000股

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90 : iniesta(1400)@2014-02-25 00:53:28

冇得輸條款 1.7

根 據 承 諾 契 據，倘 認 購 人 於 該 期 間 以 低 於 每 股 股 份1.70港元的價格出售任何認
購 股 份 及 額 外 股 份，則 辛 先 生 承 諾 向 認 購 人 支 付 差額，即，假設有關認購股份
或額外股份已按每股股份1.70港元出售的情況下認購人會另行收取的銷售款
項 淨 額，減 認 購 人 所 收 取 的 實 際 銷 售 款 項 淨 額 總 額 及 認 購 人 先 前 就 該 等 認 購
股份及額外股份收取的所有股息或分派（「差 額」）。
辛先生將於認購人提供的會計報表日期後14日 內 支 付 差 額，該 會 計 報 表 載 列
認 購 人 售 出 認 購 股 份 及 額 外 股 份 的 價 格 及 數 目。
倘 延 長 暫 停 買 賣 或 除 牌，認 購 人 被 視 為 已 於 緊 隨 完 成 日 期 第 三 個 週 年 日 按 每
股股份0港 元 出 售 認 購 人 擁 有 的 所 有 認 購 股 份 及 額 外 股 份。辛 先 生 承 諾 按 該 基
準 向 認 購 人 支 付 差 額。

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91 : GS(14)@2014-02-25 00:54:46

一年確保賺6成，好賺過高利貸

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92 : iniesta(1400)@2014-02-25 01:37:39

可能唔止添
其實炒股票真的是地球最搵錢的行業

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93 : greatsoup38(830)@2014-02-25 23:02:54

iniesta在93樓提及

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可能唔止添
其實炒股票真的是地球最搵錢的行業

都是廢紙換錢

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94 : sunny161(43269)@2014-02-26 14:55:11

個橙汁story好吸引.....

但我有無睇錯?....點解operating cash flow 好似.......?

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95 : greatsoup38(830)@2014-02-26 23:17:41

sunny161在95樓提及

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個橙汁story好吸引.....

但我有無睇錯?....點解operating cash flow 好似.......?

個AR爆升，有人解釋話今年d橙遲左結果，所以銷售遲左

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96 : greatsoup38(830)@2014-09-17 00:16:48

盈利增80%，至8,200萬，5,000萬現金

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97 : simonwor(34306)@2014-10-18 12:20:45

http://cn.reuters.com/article/cnMoneyNews/idCNL3S0SC3JT20141017

路透基点：中国天溢控股3,500万美元三年期贷款完成签约--TRLPC
2014年 10月 17日 星期五 18:04

路透香港10月17日 - 汤森路透旗下基点报导，据消息人士称，橙汁生产商--中国天溢控股有限公司周二与三家银行签署了一笔3,500万美元的三年期贷款。

牵头行兼簿记行国泰世华银行和汇丰银行各自承贷1,500万美元。华泰银行承贷500万美元，任安排行。

该笔贷款分期偿付，利率为较伦敦银行间拆放款利率(Libor)加码350个基点，平均期限为2.625年。

银行受邀以两个层次参贷：承贷1,000万美元或以上的银行担任主办行，综合收益为390个基点，前端费是105个基点；承贷500万-900万美元的银行担任安排行，综合收益是380个基点，费用为80个基点。

借款方的境外子公司及董事长为担保人。

资金用于运营资本，并为2012年一笔3亿港元(3,900万美元)的三年期贷款再融资。

2012年的旧贷款由远东国际商业银行香港分行牵头，利率为较Libor加码310个基点，最高前端费为60个基点。(完) (编译 朱晓军；审校 蔡美珍)

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98 : GS(14)@2014-11-07 00:33:46

贖回債券

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99 : GS(14)@2015-02-23 18:15:43

轉虧1,000萬，輕債

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100 : GS(14)@2015-05-19 12:23:07

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101 : GS(14)@2015-05-21 01:09:21

增持

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102 : GS(14)@2015-07-04 12:00:07

果汁

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103 : greatsoup38(830)@2015-09-16 00:55:19

盈利降55%，至3,800萬，輕債

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104 : greatsoup38(830)@2015-11-23 01:18:21

laugh

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105 : hohiareq(53614)@2015-12-21 21:42:48

greatsoup38在104樓提及

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laugh

標叔叔日日推，唔爆就奇

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106 : greatsoup38(830)@2015-12-22 00:11:08

hohiareq在105樓提及

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greatsoup38在104樓提及

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laugh

標叔叔日日推，唔爆就奇

害人不淺，果d管理層吹水吹到無倫，唔明點解咁堅持他得

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107 : hohiareq(53614)@2015-12-22 08:49:01

greatsoup38在106樓提及

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hohiareq在105樓提及

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greatsoup38在104樓提及

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laugh

標叔叔日日推，唔爆就奇

害人不淺，果d管理層吹水吹到無倫，唔明點解咁堅持他得

湯sir。你同啲乜哥、嘜叔最大既分別係，你唔會講故事比人無限想像、信故事既人在缺乏實際數據支持下前仆後繼買入，去接說故事既人的貨。股價同樣需要激情去激發。但我較欣賞及認同你的style

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108 : greatsoup38(830)@2015-12-23 00:57:03

hohiareq在107樓提及

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greatsoup38在106樓提及

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hohiareq在105樓提及

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greatsoup38在104樓提及

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laugh

標叔叔日日推，唔爆就奇

害人不淺，果d管理層吹水吹到無倫，唔明點解咁堅持他得

湯sir。你同啲乜哥、嘜叔最大既分別係，你唔會講故事比人無限想像、信故事既人在缺乏實際數據支持下前仆後繼買入，去接說故事既人的貨。股價同樣需要激情去激發。但我較欣賞及認同你的style

我好少講古仔，因為果d古仔超過8成都唔會實現

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109 : greatsoup38(830)@2016-01-07 02:44:33

笑

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110 : GS(14)@2016-01-18 22:50:39

講到好勁

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111 : greatsoup38(830)@2016-02-24 01:08:01

無錢賺，輕債

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112 : GS(14)@2016-06-11 15:28:11

...用自己錢托價

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113 : Clark0713(1453)@2016-06-12 12:40:28

更改公司名稱 , from "中國天溢控股" to "天溢森美"

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114 : greatsoup38(830)@2016-06-12 18:44:37

Clark0713在113樓提及

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更改公司名稱 , from "中國天溢控股" to "天溢森美"

呢隻真是好好笑

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115 : GS(14)@2016-09-27 19:17:03

盈利降3%，至3,700萬，輕債

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116 : greatsoup38(830)@2016-11-16 12:08:23

發債

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117 : greatsoup38(830)@2016-11-16 12:08:23

發債

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118 : GS(14)@2017-02-21 09:55:10

賺90萬，輕債

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119 : GS(14)@2017-02-24 10:52:16

天 溢（森美）控股有限公司（「天 溢（森美）」或「本公司」）董 事（「董 事」）會（「董事會」）欣
然公布，於二零一七年二月二十三日，本公司與陽光一代有限公司（以下簡稱「陽
光一代」）訂立戰略合作協議（「合作協議」）。天溢（森美）與陽光一代雙方通過此合
作協議將結合森美鮮榨橙汁及波仔品牌的優勢，共同於食品零售領域開展長期合
作。
根據合作協議，簽約雙方將共同設立合營企業，分別由森美佔股六成，而陽光一
代則佔股四成。合作雙方的目標是透過此合營企業，未來在香港設立不少於40家
「森美店中店」。本公司預期森美鮮榨橙汁品牌可透過合作協議大幅增加香港本地
零售市場的曝光率，長遠而言，本公司期望森美將成為香港第一非濃縮還原(Notfrom-concentrate)果汁品牌。
天 溢（森美）主要生產及銷售的產品包括冷凍濃縮橙汁及相關產品（如橙囊包、橙
茸）及鮮橙。天溢（森美）於二零一五年三月推出森美鮮榨橙汁。另一方面，陽光一
代在向大型飲食集團供應食材及為各類機構提供膳食配送方面具有豐富的經驗。
陽光一代在中國國內的東莞及香港設有大型食品處理中心，並有完善的配送物流
系 統。陽 光 一 代 以「波 仔」品 牌 經 營 的 直 營 店 遍 佈 香 港，售 賣 數 十 款 即 食 飯 盒、健
康膳食及糖水產品。
本 公 司 預 期，通 過 此 戰 略 合 作 可 進 一 步 強 化 雙 方 在 香 港 相 關 零 售 市 場 的 領 先 地
位，及提升雙方品牌的知名度及消費者對品牌的認受性，實現優勢互補。雙方將
於 香 港 以「森 美 店 中 店」模 式 推 動 森 美 鮮 榨 橙 汁 銷 售 快 速 成 長。

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120 : GS(14)@2017-09-27 10:01:55

轉虧1,100萬，輕債

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121 : GS(14)@2017-10-21 03:07:37

天溢（森美）控股有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）董事（「董事」）會
（「董事會」）建議將本公司英文名稱由「Tianyi (Summi) Holdings Limited」更改為「Summi
(Group) Holdings Limited」，本公司中文名稱由「天溢（森美）控股有限公司」更改為「森美
（集團）控股有限公司」（「建議更改公司名稱」）。

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122 : GS(14)@2017-10-21 03:07:43

天溢（森美）控股有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）董事（「董事」）會
（「董事會」）建議將本公司英文名稱由「Tianyi (Summi) Holdings Limited」更改為「Summi
(Group) Holdings Limited」，本公司中文名稱由「天溢（森美）控股有限公司」更改為「森美
（集團）控股有限公司」（「建議更改公司名稱」）。

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123 : GS(14)@2017-11-11 09:18:35

業務最新資訊
本公司董事會（「董事會」）欣然宣佈，於二零一七年十月二十六日，本公司成功進駐上海
地鐵，在上海各大主要地鐵站通過智能無人售貨機售賣本公司高端「森美」100%鮮榨橙
汁。
自二零一七年六月起，本公司一直透過於中國若干醫院及母嬰保健中心之智能販賣機推
銷「森美」100%鮮榨橙汁。除上海地鐵站外，本公司將加大力度於深圳、廣州及重慶等
其他中國主要城市的地鐵站、機場及醫院等地點進一步鋪設智能無人售貨機，並預期於
2017年末前取得進展。

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124 : GS(14)@2017-12-02 00:51:51

勁

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125 : GS(14)@2018-01-24 15:57:11

更改公司名稱
董事會欣然宣佈，本公司名稱已由「Tianyi (Summi) Holdings Limited天溢（森美）控
股有限公司」更改為「Summi (Group) Holdings Limited森美（集團）控股有限公司」。

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126 : GS(14)@2018-03-01 19:07:57

轉虧350萬，輕債

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127 : GS(14)@2018-09-18 09:21:38

本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此知會本公司股東（「股東」）及有意投資者，根據
對本集團於截至二零一八年六月三十日止年度之最新未經審核管理賬目之初步審閱
及董事會現時可得資料，截至二零一八年六月三十日止年度之溢利預計將較本集團
上年度錄得之溢利減少約80%。該下降主要由於以下因素所致，包括(i)融資成本增加
約人民幣8,500,000元；(ii)衍生金融工具之虧損約人民幣10,200,000元；及(iii)銷售及分
銷開支增加約人民幣50,000,000元。

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128 : GS(14)@2018-09-28 14:30:08

虧，輕債

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129 : GS(14)@2018-10-11 15:07:00

0.2

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130 : GS(14)@2018-11-07 06:05:44

大劑啦

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131 : GS(14)@2018-11-07 07:08:57

真玩賴債

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132 : GS(14)@2018-11-27 18:47:18

誠如聯合公告所披露，本公司原定擬透過發行本金額為10,000,000美元至15,000,000美
元的可換股債券（「可換股債券」，轉換價為每股轉換股份0.2港元）籌集資金以償還其
尚未償還銀行貸款。此外，誠如本公司日期為二零一八年十一月五日之公告所披露，
（其中包括）本公司接獲一封有關融資協議之要求函，而本公司正在與其銀行、債券持
有人及債權人進行磋商，以協助本公司達成償還其債務（包括但不限於上述融資協議
項下之貸款）之安排。由於本公司與銀行債權人仍在就債務重組方案進行商議，故於
要約期及要約期後六個月期間本公司決定不發行及要約人決定不認購可換股債券或
任何其他可換股證券。

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133 : GS(14)@2018-12-06 23:18:22

買殼的錢都是借

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134 : GS(14)@2018-12-06 23:20:49

本公告由森美（集團）控股有限公司（「本公司」，連同其附屬公司，統稱「本集團」）根據
香港聯合交易所有限公司證券上市規則（「上市規則」）第13.09(2)條及第13.19條及香港
法例第571章證券及期貨條例第XIVA部項下內幕消息條文（定義見上市規則）刊發。
於二零一八年十二月五日，本公司與台新國際商業銀行股份有限公司、華泰商業銀行
股份有限公司、國泰世華商業銀行股份有限公司，華南商業銀行股份有限公司、澳門
國際銀行股份有限公司、立橋銀行股份有限公司及大華銀行有限公司（統稱「銀行債
權人」）之各自代表舉行電話會議，會議期間銀行債權人代表作出口頭要求，要求本公
司償還銀行債權人與本公司各自訂立之貸款協議的未償還金額212,830,348.46港元。
本公司目前正在評估上述違約事件及任何潛在違約事件對授予本集團之其他貸款融
資之影響。因此，上述事件或會進一步觸發任何其他貸款融資之交叉違約，繼而對本
集團財務狀況造成重大不利影響。
誠如本公司日期為二零一八年十一月五日之公告中所披露及於本公告日期，本公司已
與其銀行、債券持有人及債權人作出有必要之磋商以協助本公司達成償還其債務（包
括但不限於結欠銀行債權人之貸款）之安排。

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135 : GS(14)@2019-01-01 00:34:59

要約結果
於二零一八年十二月三十一日（星期一）下午四時正，即要約的最終截止日期，要約
人已接獲有關股份要約項下合共162,464,000股股份（相當於本公司於本聯合公告日
期全部已發行股本約12.05%）的有效接納，而購股權要約無有效接納。
經計及股份要約項下162,464,000股股份之有效接納及要約人已經擁有的股份，要約
人及其一致行動人士於本聯合公告日期將持有合計765,444,145股股份，相當於本公
司全部已發行股本之約56.79%。
公眾持股量
緊隨要約截止後，待過戶登記處妥為登記向要約人轉讓根據股份要約交回之股份
（已就此接獲有效接納）後，合共470,401,382股股份（相當於本公司於本聯合公告日期
全部已發行股本之約34.90%）將由公眾人士（定義見上市規則）持有。因此，本公司
符合上市規則第8.08(1)(a)條所載之25%最低公眾持股量規定。

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136 : GS(14)@2019-01-10 07:42:54

本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及有意投資者，根據對本集團之未經審
核管理賬目之初步審閱及現時可得且不計及就落實本集團於截至二零一八年十二月
三十一日止六個月（「中期」）之中期業績的任何潛在調整的財務資料，本集團預期錄得
中期綜合淨虧損。綜合淨虧損乃主要由於本集團於中華人民共和國的經營結構重組
導致收入大幅下跌及延遲採摘鮮橙。本集團預期，收入與同期相比已減少約80%。

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137 : GS(14)@2019-01-20 03:13:40

於二零一九年一月十八日（聯交所交易時段後），本公司與配售代理就認股權證配售
事項訂立認股權證配售協議，據此，本公司同意授出及配售代理同意按竭盡所能基
準促使不少於六(6)名認股權證承配人按認股權證配售價每份認股權證0.03港元認購
最多269,572,145份認股權證。每名將由配售代理促成之認股權證承配人及其最終實
益擁有人均將為獨立第三方。
認股權證持有人將有權按每股認股權證股份0.157港元之認股權證行使價（可予調
整），認購最多269,572,145股認股權證股份。每份認股權證附帶權利可按認股權證行
使價認購一股認股權證股份（可予調整）。
認股權證將按認股權證配售價每份認股權證0.03港元配售。認股權證配售事項須待
本公告「認股權證配售協議」一節內「認股權證配售事項之先決條件」一段所載各項先
決條件獲達成後，方可作實。
...
進行認股權證配售事項之理由
本集團主要從事製造及銷售橙汁及相關產品。
如本公司日期為二零一八年十一月五日及二零一八年十二月六日的公告所披露，本
公司已與其銀行、債券持有人及債權人作出有必要之磋商以達成促使本公司履行其
貸款協議項下之責任的安排。同時，如本公司日期為二零一九年一月九日的公告所披
露，本集團預期錄得中期綜合淨虧損，乃由於本集團於中華人民共和國的經營結構重
組導致收入大幅下跌及延遲採摘鮮橙。董事會認為迫切需要與債權人進行財務重組
及經營結構重組。
由於認股權證配售事項完成時即時流入約7,037,164.35港元，加上於認股權證所附帶
之認購權獲行使後可能會再有資金流入，故董事認為，認股權證配售事項乃重組及鞏
固本公司財務狀況之良機，尤其是促進本公司與銀行債權人就財務重組進行商討。此
外，倘認股權證承配人悉數行使認股權證所附帶之認購權，則股東基礎將得以擴大，
而所收取之額外資金將最多約為42,322,826.77港元，亦可應付日後本集團對一般營運
資金及未來業務發展之需求。
董事會認為，發行認股權證為合適的集資方式，因為認股權證並不計息，而認股權證
配售事項將不會對現有股東之股權造成任何即時攤薄影響。除完成認股權證配售事
項所籌得之所得款項淨額外，於有關認股權證持有人在認購期內行使認股權證所附
帶之認購權時，亦將可籌得額外資金。
本公司亦曾考慮其他集資方法，包括發行新股份、債務融資及銀行借款。董事認為發
行新股份將對現有股東的股權有即時攤薄影響。此外，債務融資及銀行借款產生之利
息負擔未必對本公司當前財務狀況有利，故債務融資不切實可行。鑒於上述原因，董
事決定發行認股權證為最適合的集資途經。
本公司亦有考慮上市認股權證的可能性。申請上市認股權證將產生龐大的額外開支
並進一步減少認股權證配售事項的所得款項淨額。申請上市認股權證會延遲集資活
動的整體進程。因此，董事認為發行非上市認股權證更為合適。
有鑒於上述，董事會認為認股權證配售事項之條款乃按一般商業條款訂立，屬公平合
理且符合本公司及股東之整體利益。
於本公告日期，除本公告及本公司根據上市規則於此前作出之披露外，董事並不知悉
於認股權證行使期內有任何對本公司構成重大影響，而對股東及公眾投資者評估公
司狀況而言屬必須的擬定收購事項、出售事項或其他事宜。
...
所得款項用途
假設按認股權證配售價配售最大數目之認股權證，則發行認股權證之所得款項總額
及所得款項淨額分別為約8,087,164.35港元及7,037,164.35港元。
假設最大數目之認股權證附帶之認購權按認股權證行使價獲全面行使，預期最多將
籌得約42,322,826.77港元之額外所得款項。
總所得款項淨額49,359,991.12港元（即配售之所得款項淨額及悉數行使認購權後之額
外所得款項之總和）將用作一般營運資金，以促進債務人進行財務重組及本集團的未
來業務發展及經營結構重組。
本集團擬繼續探尋投資機會，提高股東回報。
務請注意，認股權證之行使期最多僅有十二個月。因此，倘認股權證持有人選擇不行
使認股權證，則認股權證將於到期後失效。由於行使認股權證所得之額外款項有利於
本集團未來業務發展，本公司謹此澄清，除本公告所披露者外，本公司之一般營運資
金及未來業務發展並無特定資本需求。

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138 : GS(14)@2019-02-10 14:55:44

虧，重債空殼

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139 : GS(14)@2019-02-16 12:26:03

本公告由森美（集團）控股有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司證券上
市規則第13.51(4)條作出。
本公司董事會（「董事會」）宣佈，由於本公司與信永中和（香港）會計師事務所有限公司
（「信永」）未能就截至二零一九年六月三十日止財政年度之核數師薪酬達成共識，信永
已辭任本公司核數師，自二零一九年二月十五日起生效。信永已於其辭任函中確認，
概無上述理由以外與其辭任有關之情況須敦請本公司或其附屬公司之股東或債權人
垂注。董事會及本公司審核委員會亦確認，概無其他有關信永審計委任終止之事項或
情況須敦請股東垂注。
董事會經本公司審核委員會推薦，議決委任富信會計師事務所有限公司（「富信」）為本
公司的新任核數師，自二零一九年二月十五日起生效，以填補臨時空缺，任期至本公
司下屆股東週年大會結束為止。本公司了解，富信將於其接納客戶程序圓滿完成後，
開始對本集團截至二零一九年六月三十日止年度綜合財務報表的審核工作。

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140 : GS(14)@2019-03-05 11:27:17

big wok

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141 : GS(14)@2019-04-15 00:31:43

big wok
內幕消息
本公告由森美（集團）控股有限公司（「本公司」，連同其附屬公司，統稱「本集團」）根據
香港聯合交易所有限公司證券上市規則（「上市規則」）第13.09(2)條及香港法例第571章
證券及期貨條例第XIVA部項下內幕消息條文（定義見上市規則）刊發。
本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及潛在投資者，本公司管理層一直無法
聯繫辛克先生（「辛克先生」，為董事會主席、行政總裁兼本公司執行董事）。本公司仍
正努力透過各種溝通渠道與辛克先生取得聯繫，包括居訪、電郵、電話及其他通訊工
具，但均未成功。有鑒於此，本公司已向香港警察及廈門警察報告辛克先生失聯之事
宜。
股東與潛在投資者於買賣本公司股份時務須審慎行事。
執行董事辭任
董事會謹此宣佈，辛軍先生（「辛軍先生」）因須專注其他事務而辭任本公司執行董事，
自二零一九年四月十二日起生效。
辛軍先生已確認：(i)彼並無就辭任向本公司索償；(ii)彼與董事會之間並無意見分歧；
及(iii)並無任何有關彼辭任的事宜須提請香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）及本公
司股東垂注。董事會謹此衷心感謝辛軍先生於在任期間對本公司作出的貢獻。
董事會會議通知
董事會謹此宣佈，本公司將於二零一九年四月十九日上午十時正假座香港九龍紅磡
馬頭圍道33–37號紅磡商業中心A座1012室舉行董事會會議，以審議及處理（其中包括）
辛克先生失聯之事宜。
承董事會命
森美（集團）控股有限公司
公司秘書
李國麟

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142 : GS(14)@2019-05-05 13:55:05

預期之

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