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巴菲特：回顾下1962年的投资法

http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f36780100avyw.html

股神巴菲特入股比亞迪 維斯手記

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http://hk.myblog.yahoo.com/iam-waise/article?mid=13075

股神巴菲特入股比亞迪
(明報)9月27日 星期六 16:05

美國股神巴菲特的巴郡公司以18億港元 (2.31 億 美元)買下比亞迪股份(1211)的1成股權。巴郡透過Business Wire發表聲明稱，巴郡公司旗下的Mid American Energy Holdings Co.將購買比亞迪10%的股權。(彭博)

個人觀點:

1211比亞迪股份主要是經營已達到國際級數的二次充電電池業務和手機部件及組裝服務、以及於中國經營汽車生產及銷售業務。

股神巴菲特入股1211比亞迪，應該是看中1211比亞迪所 控制的產業鏈具備垂直整合能力，以及擁有製造二次充電電池和手機部件及組裝服務的全球網絡平台，因此認為它是能夠掌握未來5至10年全球對手機相關需求的 商機。另一方面，巴菲特亦應該認同了1211比亞迪於國內汽車業務的競爭能力，以及他是十分看好未來中國汽車市場的發展，例如上年他於大連投資開設中國汽 車工業所需的金屬切割刀生產工廠，原因亦是與此觀點同出一徹。
不過未來一年，中國汽車市場正是受著經濟調整而出現需求放緩跡象，這對1211比亞迪的 汽車業務可能會帶來沖擊。不過長遠而言，隨著國內居民購買力持續增加，國內經濟活動亦越來越熾熱，以及國內交通運輸基建越來越發達等因素，這些利好條件是 可以為中國孕育出一個十分龐大的汽車市場，長遠而言應該是對1211的汽車業務十分有利，股神看好未來中國汽車市場的發展亦是有其原因的。

後記:

巴菲特已表明了他入股1211比亞迪的主要原因，便是看中了比亞迪於新能源汽車和環保相關產品的創新研發能力，以及認同比亞迪管理層的過往表現。

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http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=766比亚迪的锂离子、镍镉、镍氢电池销售量分别居全球第二、一、三位。自1995年创办以来，比亚迪年销售额以超过70%的平均速度快速增长，2004年销售额达60多亿元人民币，日产充电电池达300万粒，全球平均每4部移动电话中就有一部使用比亚迪生产的电池。

比亚迪的快速发展激起了日企的强烈反弹。2002年9月，三洋公司以侵犯其两个电池专利为由，将比亚迪告上了美国圣地亚哥法院；2003年8月索尼以侵犯其两项锂电池专利为由，将比亚迪告上日本东京法院。

据了解，锂电池自1990年由索尼首次成功产业化以来，在市场上推广迅速，被广泛用于各种电子设备。近年来手机、数码相机、笔记本电脑等数码产品的 高速发展，给锂电池的发展带来了广阔的空间。由于我国有着得天独厚丰富的锂矿资源，是发展锂电池的最大优势之一，这给我国企业带来了难得的机遇。但上个世 纪90年代初，充电电池市场几乎是日本厂商的天下，三洋、索尼、东芝、松下等制造商占据着全球近90%的市场。直到近几年中国锂离子电池产业化才有了长足 的进步，深圳比亚迪公司即为其中的佼佼者。由于生产技术不一样，他们的成本可以比日本厂商低30%—40%，性能却有过之而无不及。凭借巨大的成本优势， 比亚迪先后拿下台湾大霸、日本Nikko公司、飞利浦、伟易达(V—tech)等厂商的大额订单。而承接摩托罗拉和爱立信的手机电池业务，更让比亚迪一跃 成为三洋之后全球第二大电池供应商，以及三洋、索尼之后的全球第三大锂电池供应商。日系厂商因此受到空前的冲击，如松下、东芝、索尼等七八个老牌企业的电 池业务全部亏损，早已被比亚迪甩在身后。
低成本逆势上涨
开始，比亚迪主要从事二次充电电池的研究、开发、制造和销售，产品包括锂离子、镍镉、镍氢充电电池。这一行业的进入门槛相对较低，其生产模 式更是简单：从上游企业买来生产电池所需的配件和原材料，加工组装就行。和中国大多的初创企业一样，比亚迪一开始就采用了手工为主的生产模式，来对抗自动 化程度极高的日本生产线。没有钱买设备，只好自己动手做一些关键设备，然后把生产线分解成若干个人工完成的工序，以尽可能地代替机器。没想到，这个不是办 法的办法，却带来意想不到的效果：表面上看，这种落后的生产模式毫无优势可言，但现在看来，打败日系企业最大的法宝，就是这种手工作业的模式。

原来，二次充电电池生产线有其独特之处：自动化程度越高，初次投入的成本越大，更新换代的成本也大，而手工作业的模式却具备无可比拟的灵活性。日系 厂商的全自动化生产线，每一条线只能针对一种产品，如果要推出新品，则必须投建新的生产线，投资少则千万，多则达到几亿。比亚迪自创的以人力居重的生产 线，就具备先天的优势，一次投入小，灵活性大，更不说中国廉价的劳动力了。当一个新的产品推出的时候，原有的生产线只需做关键环节的局部调整，再对员工做 相应的技术培训就可以了。这种情况下，生产线对设备要求越高、投入越多，这种落后作业模式就越具领先优势。

在金融风暴和“9·11”之后，全球电池产品价格暴跌，很多日系厂商难以为继，而比亚迪却逆势而上，增长高达90%，将很多原来日系厂商的订单揽入 怀中，市场份额不断扩大。和很多日本企业比起来，至少在电池行业，比亚迪领先他们3年以上。在手机电池领域，三洋是比亚迪仅存的领先者。目前比亚迪已经开 始向诺基亚少量供货，如果能拿下诺基亚，比亚迪将超越电池巨头三洋。
研发护身
2005年1月，在美国圣地亚哥法院附近的宾馆里，比亚迪以微小代价，与三洋公司实现和解。在日本，比亚迪反诉索尼专利无效，今年年初索尼专利一项被无效，一项被维持。目前双方均已提起上诉，比亚迪对该案充满信心。

据了解，三洋公司是在极有可能输的情况下，主动提出和解的。比亚迪之所以能与日企实现和解，并敢于反诉索尼，与其长期不懈的研发有密切的关系。

比亚迪总裁王传福本身是做技术出身的，有很强的专利意识。遭遇专利诉讼后，他提出了比亚迪要进行专利申请的要求。从1999年到2002年，比亚迪 提出了近100项专利申请，其中60%是发明专利，40%为实用新型专利。2003年，比亚迪申请专利近120件；2004年，比亚迪申请专利近400 件；2005年，比亚迪的专利申请量将达到700件；2006年，比亚迪的专利申请量将达到1000件……今后，比亚迪每年的专利申请量大约在 1000～1200件，而且还要控制专利的质量。目前，比亚迪每年仅专利规费就达300多万元。但专利为比亚迪创造的利润和避免的损失却无法计数。

目前，比亚迪设立了有5000名研发人员的中央研究院，中央研究院下设有从事电池、通讯、汽车等不同技术领域的研究所，另外公司每个事业部还下设有 研究部（大约有2000人左右的研发人员），每天都有大量的发明创造在比亚迪诞生。比亚迪的知识产权部拥有专职工作人员20余人，在研究所、在各事业部还 有大量的研发人员兼做知识产权工作。强大的研发实力和高效精干的知识产权工作体系，成为比亚迪开展知识产权工作，运用知识产权战略的坚实基础。

在被三洋起诉后，比亚迪迅速整合资源，投入巨大人力、财力，并且先后两次聘请美国知名律师参与诉讼。经过艰苦而又扎实的文献检索工作，比亚迪发现三 洋公司是上个世纪90年代申请的专利，但早在上个世纪六七十年代就已经有大量类似的专利申请，三洋的专利实际上是将类似专利的范围做了限制，实质上属于改 进专利。进而，比亚迪又做出了这样的判断：比亚迪没有侵犯三洋的专利，而且三洋的专利本身也有弱点。经过双方的充分交流后，三洋公司主动提出和解，比亚迪 也乘机下台。
研发与成本双循环
比亚迪看似落后的手工模式，不仅使成本降低，更难能可贵的是，产品质量丝毫不逊色于日本同行。这和比亚迪在技术上的积累和对研发的重视密不可分。

节省成本有各种策略：或是提高管理效益，或是控制开支，或者通过研发。王传福不认可很多企业仅靠抠门的成本控制策略，他认为企业更应依赖研发，以领 先的工艺或替代材料来降低成本。他说，如果限制员工出差，节省的花销非常有限，但一项重大工艺变化或许会带来10倍的成本变化。

他举了一个例子。生产镍铬电池需要大量耐腐蚀的镍片，而镍的价格每吨高达14万元，如果改用镀镍片则每吨只需一万元，但品质会受影响。比亚迪的研发 中心专门改造电池溶液的化学成分，使镀镍片也不易被腐蚀，仅这一项改进，使得镍原料月花费从500-600万元降至区区几十万元。还有，经研发改进后的比 亚迪电池生产工艺流程简短有效，并容易操控。

为了寻求新工艺，比亚迪甚至和上游材料供应商共同研发，共同制定降低成本的方案。如镍镉电池需用大量的负极制造材料钴，如果选用性能较好的钴，成本 非常之高。比亚迪与深圳一公司合作，找出国内外钴的品质差距，制定了提高国产钴品质的办法，终于使国产钴达到国际品质要求，同时较国外产品成本下降 40%。由于负极材料应用极广，比亚迪仅此一项，一年就可以节省数千万元。
比亚迪低成本战略的关键点：

● 选择进入门槛低、生产模式简单的二次充电电池行业；
● 以手工组装的生产线来对抗初次投入成本大和更新换代成本高的自动化生产线，同时具备了低成本和灵活性；
● 自身具备强大的研究开发实力，通过在流程和材料上的改进来大幅节约企业成本

2006-4-20 　 中国商业评论 　  胡浩

中美能源揭秘：巴菲特入股比亚迪浮盈10亿

http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/20081110/09235486683.shtml

巴菲特在買股票 CUP

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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=10067

巴菲特：我已經在買股票了
2008/10/17 22:00 鉅亨網

【鉅亨網編譯郭照青．綜合紐約外電】 億萬富豪投資人巴菲特周五在紐約時報上，發表一篇文章，宣布加入了買股陣營。

巴菲特由於屢屢為自己的伯克夏控股公司於適當時機買進適當企業，而被尊稱為歐馬哈股聖(Oracle of Omaha)。他說脆弱的經濟中，最壞的情況可能尚未完全過去。

巴菲特寫道：「短期內，失業率將會上升，企業業務將會下降，新聞標題也會持續駭人。」

但是就是這個原因，他已經將自己的投資組合，幾乎全轉換為了美國股票。先前，他曾說他只持有長期公債。

巴菲特說，信用危機所帶來的恐懼，已使得股市自約去年此時所創的歷史高點大跌了約36%，股價已來到具吸引力的價格。

「我買股票只根據一項簡單的原則：當其他的人貪婪，我就戒慎，當其他的人戒慎，我就貪婪」，巴菲特說。「顯然，現在戒慎已經蔓延，連一些老手也不能免 。」

股價近來走勢震盪，單單看看本周即可：周一，道瓊大漲976點，周二，下跌76點，周三，大跌733點，周四又上漲401點。但巴菲特說，股市的未來，前景光明 。

「擔憂美國許多健全企業的長期榮景，並無必要」，巴菲特寫道。「未來五年，十年，甚至二十年，大多大型企業獲利都將創新高點。」

然而，許多緊張的投資人都紛紛退出了震盪的股市 ，將資金轉到現貨資產，如黃金或約當現金。雖然他們 現在可能獲得了安全感，巴菲特說這些投資人是在持有 「累人的長期資產」，與股市未來的獲利無法比擬。

巴菲特說：「一般投資人只有在風平浪靜的時候， 才會買股票，等利空消息讓他們不安時，才認賠出場。 」

所以，如果健全的企業正邁向長期的成功，要投資股市，壞消息就是良機。

「壞消息是投資人的益友，」巴菲特說。「它讓你以低價買進美國的未來。」

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個人觀點：

一、巴菲特在近幾個月十分積極買進股票，而且是美國的股票。不是中國的股票，不是韓國的股票，也不是印度的股票。美國喪亡、美元變廢紙論者，事實在與巴菲特背道而馳。

二、壞的新聞標題，差的經濟數據，早已在巴菲特一個月前的估計之中。

三、他認為退出股市，將資金轉成現貨資產如黃金及現金，可以得到安全感，但未來回報是無法和股票相比。而持有黃金及現金是等於持有「累人的資產」。

四、壞消息是投資人的益友。如果健全的企業正邁向長期的成功，就要投資股市。什麼是健全及可以邁向長期成功的企業？有否被市場嚇到認為連健全的企業都死梗？認為買入健全的企業（尤其是美國金融相關的）等同自殺？

五、當巴菲特買進股票例如高盛而坐艇，被人抽水甚多之時，那代表什麼呢？

巴菲特：未来十年中国股市必将是世界之最

 

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http://rayrlam08.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=1465846

一提起“股神”，沃伦·巴菲特这个名字就会立即映入人们的脑海。他不是大腕明星，但是拥有最多的“粉丝”；人们对他的投资理念津津乐道，但却始终猜不 透他投资的战略战术。有人出价211万美元和这位有史以来最伟大的投资家共进一顿午餐，只为了能得到他两个小时的“言传身教”。

不久前，恰逢美国金融危机全面爆发，笔者在全球最具影响力商业女性大会(MPW summit)上采访了沃伦·巴菲特，也终于看到了神秘面纱后面的智者。

爱讲笑话的股神：“市场把我们看作是癞蛤蟆”

九、十月份正是美国金融危机如火如荼之时。但以笔者的观察，巴菲特却还优哉游哉地享受着自己最爱的活动：桥牌！值得一提的是，他的线上牌友是比尔·盖茨。巴菲特的精力十分旺盛，特别是他喜爱的活动，晚上十点多钟还饶有兴趣地组织大家打桥牌。

巴菲特给笔者的第一感觉是其语速极快，无论什么问题，他几乎都是脱口而出给出针对性最强的答案。另一方面，他对谈话者的反应要求非常 高，否则谈话不会超过两分钟。一般语速很快的人，会给其他人一种急躁不安的感觉，但是，巴菲特的另外一面就是非常耐心友善。不管是谁和他攀谈，无论他当时 在做什么，他都马上起身。

就拿拍照的小事儿来讲吧，当时笔者的相机拍照模式没有调对，连拍了五张，每一张都很模糊，又重新调整了拍摄模式，才最后拍了满意的照片。笔者都有点不好意思了，但整个过程巴菲特一直笑容满面，站在原地，像长辈一样把手轻轻搭在笔者肩上。

金融危机以来，很多美国公司的CEO给巴菲特打电话，其实主要原因只有一个——他们都需要他的资金和他的帮助。 “市场其实把我们看作是癞蛤蟆，而伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway，由巴菲特创建于1956年，主营保险业务，在其他许多领域也有商业活动)被看作是公主。如果收到一个吻，我们就会变成英俊的王子。如果 我说不行，那么我们就是一只癞蛤蟆。”巴菲特调侃道，“我们有很多选择，但只接受了其中少数人的吻，然后把资金抛向他们。要知道，如果你没钱，人家就不会 常亲你。”

在和巴菲特的交流中，他的亲和与幽默令身处金融危机的公司高管们笑声不断。在峰会上面对全球最有影响力商业女性们的簇拥提问，巴菲特幽默地说：“我想对于一个在高中没有约会的人来说这是天堂。”

在大会主题发言上，巴菲特也不忘幽上一默，“耶稣基督收的12个门徒都是在男性中挑选的，比例是4000∶1。要是最后的晚餐的画面里有6个女人就好了，也许整个世界都会改变。”

“过去女性永远是受到不公平的待遇，在以前的很长一段时间，我仅是与世界上一半的人口竞争，现在，现在不得不和100%的人口去竞争。”

巴菲特：“我看好中国市场”

笔者刚刚抵达四季酒店时就已经见到了巴菲特，不过他同高盛总裁行色匆匆地与笔者擦肩而过。在接下来的几天里，巴菲特也被蜂拥而来的美国媒体追逐。

几天下来，尽管不时有人与他交谈并上前讨论对美国经济未来的看法，但作为被邀请的唯一的中国女性，笔者自然不能放弃这个机会采访他。

笔者首先提问：“沃伦，每个经济周期的转折点通常都有什么特征？能否结合中国的实际情况来谈一谈？”

巴菲特表示，实际上每个经济周期都没有一定之规可寻。特别是像中国这样的新兴市场，瞬息万变。

笔者又问:“未来你看好哪些行业？”

巴菲特回答说，并不是所有的行业他都感兴趣，即使是有些很有前途的行业。如果是单一地凭借某个行业来选股也是行不通的。他说，每个股票都有一系列相对复杂的选择标准，通常要考虑方方面面的情况，不可以单凭行业来选股。

笔者向巴菲特介绍了中国现在股市的情况，中国股市过去一段时间的巨大跌幅，成为了世界之“最”。

笔者问巴菲特，“沃伦，你对中国市场的未来怎么看？”

巴菲特给出了令广大中国股民都振奋的答案。巴菲特说，“我看好中国市场，不要计较短时期的情况。未来十年中国股市必将是世界之最。”

实际上，就在笔者与巴菲特见面之前，伯克希尔·哈撒韦公司下属的中美能源以每股港币8元的价格认购2.25亿股比亚迪公司的股份，约占 比亚迪10%的股份比例，交易价格总金额约为港币18亿元。比亚迪公司是在香港上市的内地最大充电电池制造商，2003年跻身为全球第二大充电电池生产 商。因为巴菲特入股，三个交易日内，比亚迪股价飙升89%。

为什么入股GE？因为“我很喜欢叫牌”

巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司斥资30亿和50亿美元，先后购入通用电器和高盛集团的优先股。当人们对市场纷纷失去信心之时，“股神”巴菲特却逆市入场。

在回答为什么要入股通用电器公司问题的时候，巴菲特一直面带笑容，难掩对这项投资的满意。他先是来了句桥牌术语，“我很喜欢叫牌。”

“通用电气(GE)公司是美国面向世界的标志性企业。数十年来，我一直是通用电气公司及其领导人的朋友和赞赏者。”巴菲特说，“GE是非常著名的美国公司。基本上，它天天都有很多金融业务。他们需要一笔‘战备资金’，没有这笔‘战备资金’就不适于进行下一步方案。”

巴菲特进一步解释，“当时我正在想我们会以每年10%的固定收益赚回这30亿，还有就是评估非常有趣，” 巴菲特说，“该项议案实际上也是作出投资不久前才提出来的。我们有两位董事，事实上，是休·戴克，她先发了一封电邮给我。她非常有礼貌，甚至比查理·芒格 (Charles T.Munger，是伯克希尔·哈撒韦公司副董事长，巴菲特的合伙人和挚友)还更有礼貌。她问：‘在没和董事们协商的情况下，您所做的决定，有什么缺陷 吗？’我回答说：‘好吧，下个董事会上我们就会着手干这件事。’”

巴菲特表示，“快速及时地行动可以带来巨大的利益。人们都知道可以直接打电话向我咨询，并很快就会得到一个答案。比如说，通用电器公 司打电话时会问我：‘您在什么时间处理这件事？’”同样的事情也发生巴菲特在高盛(Goldman)公司的投资上。“他们会得到一个答案并且它肯定会兑 现。那是一个非常巨大的收益。我们尽力让他们自己去偿还债务，这本身对他们来说就是有利的。”

巴菲特还特别谈到了对美国联合能源公司(Constellation Energy)的收购。美国联合能源公司(纽约证券交易所代码：LNT)是美国最大的能源公司。公司总部位于巴尔的摩市，是名列《财富》评选的200家最 具竞争力的能源公司之一。联合能源集团是巴尔的摩电气公司的控股公司，其服务地区包括巴尔的摩市和马里兰州中部地区，约有110万电力用户及57万天然气 用户。其所拥有各种类型的发电厂遍布美国各地。该集团在美国成功运营着3座核电站(共5台机组)。

数周前，美国联合能源公司的股票从每股50美元跌至每股14美元。接着，美国能源控股公司(American Energy)就给巴菲特打电话，叙述发生的这一切，破产的恐慌笼罩着整个公司，因为一般来讲，企业都有一系列的市值估价等级，如果他们等级下降，就意味 着他们不得不提供更多的抵押担保，那样他们就没有了资金以及其它。

于是，巴菲特说：“那就打电话给他吧。”美国联合能源公司主席助理接了电话。她说：“盛克斯先生正在开一个重要的会议，我不能打扰 他。”也就是指大卫·索科尔(注：此人正式进入了比亚迪公司董事会)。因为大卫告诉她即使是递交只有两个字的纸条，只要她打断会议，那么她就有可能被解 雇。但她还是接受了巴菲特的建议。

“当天晚上整个公司都很兴奋，我们可以出价，注入资金，他们知道我们能做到这一点。其他的公司也是一样，当他们正在商海中下沉的时候，我们轻而易举地拉了他们一把。起初他们是拒绝的，用他们的说法就是犹豫，之后当晚我们就签约了。”巴菲特绘声绘色地描述了整个过程。

“今天是一个经济‘珍珠港’”

次贷危机以来，美国经济到底会有多糟糕成为不可回避的问题。但是巴菲特却总是一副信心满满的样子，“我希望只要有我在，这个世界就不会太糟！”

巴菲特说，“事实上，我从来没有看过今天这样的信用市场。所以，我认为今天是一个经济‘珍珠港’。我们非常需要资金。请注意，我们谈论 的是整个世界，而不仅仅是美国，整个世界都在降低金融杠杆。如果每个人都去抬杠杆，那么他们就会得到想要的钱，在任何时候，在借贷与花费之间，这都是广泛 运用的真理。人人都想要达到更高的目标。现在，每个人都在降低金融杠杆(破坏金融体系向好的方向调节)，而这种力量的唯一的阻力就是美国政府，只有美国政 府才能抑制它，抬起杠杆。这是整个世界经济的需求。没有哪笔资金是完美的，所以我一直认为7000亿美元救市方案一定会通过的。”

而对于7000亿救市资金该怎么花，巴菲特认为关键是要以市场价格购买。因为如果是以市场价收购的话，美国财政部肯定会有利润。“你 可能会看到这种情况，这笔资金是以亏本的价格，向那些想要抬高金融杠杆却无能为力的人收购。也就是，当套利基金以22分的价格收购美林证券，他们就必须以 价格的3/4获得阳光融资。我的意思是说不可能从市场中以那些资产的名义获得融资。”

“因此，如果那些资产以亏本价出售，没有杠杆作用的调节，套利基金或其他机构会收购小份额，大概是占交易的15%～20%。现在如果 财政部以市场价收购，并以国库收购低价借入，那么所有的力量就会发挥杠杆调节作用，而将挣很多钱。并且我将有1%的机会。换句话说，我个人可能会盈利或亏 损70亿，但我很愿意做这样的事情。因为政府能做到我做不到的。他们可以借无限额的资金，他们可以按成本价借无限额的钱，其他人没法做到。而且即使他们以 市场价买入，那也是一个巨大的契机。由于政府的介入，可能市场价会提高一些。但是他们不能以某公司的成本或账面价值收购——那就是监管委员会进入的时候。 ”

“信心就像氧气”

巴菲特对投资总是有自己一套独特哲学，“很明显，如果要投资的话，就要投给一个只有拿到这笔资金才能存活的公司。如果正在运营某公司， 并且每天商业票据能满足你的需要，那你就不会在乎到期付款日是43天还是17天，也不会延期偿债，因为短期贷款比长期贷款要划算，而你也很不喜欢为长期贷 款付更多的利息。所有的员工也会努力工作，除非他们没有信心了。信心就像是我们的氧气一样，我们靠它存活却从来没有意识到它的存在。如果让我们五分钟呼吸 不到氧气，那会是一个什么样子？”

巴菲特认为这是对信心两个字最好的诠释。全世界以及美国经济就是要与信心同行。“如果没有信心，我们就不会兑现10月6日支付的65 亿美元，而且会停止与Mars-Wrigley 的这笔交易(Mars就是M&M’s和Snickers的厂商；Wrigley是箭牌口香糖)，然后把65亿美元投在芝加哥或其他的地方。”

“喜欢我的人，美国民众，都会担心这笔钱怎么样了。”巴菲特说，“我去参加一个聚会，我的几个朋友就问我：‘你们的金融市场安全 吗？’其实市场金融体系并不是这样说说就行的。你一定要有信心，必须是合理的信心。但事实上没有人能确信明天自己的信用将一片光明，那唯一的解决办法就是 要相信由联邦储备制度辅助的美国政府，这才是我们市场金融体系工作中合理的信心。”

美国经济何时复苏？

对于美国经济何时才能复苏的问题，巴菲特并没有给出明确的答案，而是认为主要看美国的经济运行情况。“任何人，只要认为资金是万能的，那就错了。”巴菲特说，“我希望人们不要期望太高。如果没有这笔资金，这一切是浩劫，但是即使有了它，还是会存在很多问题。”

“1790年，美国人口只有400万，中国人口是29000万，欧洲人口是10000万，不管人口多少，他们都拥有相同的气候和自然资 源。在218年内或更长一些时间，我们建立了拥有了一个占世界GDP总额25%的市场经济体系；因此，它是一个非同凡响的体系，它释放了人类无限的潜能， 这是前所末有的。”巴菲特说，“仅20世纪，在美国，每个人的实际生活水平增长了1/7。在过去的几千年我们经历了几百年，但经济却只在一个千年的1 /10得到了增长。”

“到现在为止，我们经历了经济大萧条、两次世界大战、流感病毒侵袭、石油危机，你数数看，所有这些糟糕的事情对美国经济都造成了这样 那样的影响，但美国经济还是能达到1/7的增长点上。道·琼斯平均指数在20世纪以66开始，到现在是一万点左右。因此，还是有相当一部分体系运作得很 好。这些体系可能是不完美的，但是它是有法律法规的，是我们所建立的符合人们需求的市场体系。”

巴菲特说，“有一句话说得很有道理，不管女人在家工作，还是75年前她们已经出来工作，地球都照样运转。我们已经进步了，并有一个正确的方向。我们要做的就是让美国民众保持更多的生产力，我要激发它们。这是件很难的事情。本来可以出色的运作，但现在是一塌糊涂。”

而令巴菲特比较担心的是救市资金和政策是否用得及时且充分。“一盎司的预防可以治愈一磅的伤痛，而这一磅的治愈却可能延迟一吨的治疗。 ”巴菲特说，“我们遭受了经济‘珍珠港’的袭击，而且花了几周的时间讨论这是谁的错误，你知道，船都停在港口以外，我们怎么能针对战役制定方案？确定到底 需要多少只战舰？因此，在事情变得越来越糟时，我们还在袖手旁观。那么，结果就是，要花更多的钱去解决这件事。”- (轉自：但斌)

 

女巴菲特刘央钟情股曝光：偏爱小盘股(图)

http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/20081218/03375651172.shtml

巴菲特第一堂课

http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f36780100bttg.html

巴菲特沒有穿泳褲？ CUP

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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=11731


引用自巴林：

http://bulyinvestment.blogspot.com/2009/02/blog-post_23.html

 

最近有不少報導關於股神巴菲特於股市損失慘重，而且股神的上市旗艦波克夏·哈薩威公司（Berkshire Hathaway）股價節節下挫，有論者認為巴老會破產，更甚或步馬多夫後塵，懷疑股神也是騙子一名。

金融海啸令不少富豪及投資者損失慘重，更有在投資界聲譽極佳的馬多夫被揭發為騙子，不久又有一個德州富翁史丹福涉及環球金融投資詐騙案被捕。

金融海嘯令人不再相信權威，但我仍然相信巴老最少不是一名騙子，最少他不是對沖基金的經理人、沒有收取高昂的薪酬、是不少大型跨國公司的大股東(股東名冊有record)、不少人追隨他的投資哲學而取得成功……

對於有人估計巴菲特會破產，論點主要圍繞其上市旗艦股價下挫及上年大部份投資都損手，但這筆投資既沒有運用槓桿，而巴老投資組合內現金流強，他的核心持股可口可樂便在盈利下跌18%下增派股息。

因此，我絕不擔心巴老會破產，也不認為他是騙子。股神也有錯的時候，當年下注所羅門兄弟便是一例，但最少我絕不擔心他是騙子或會破產。

金融海嘯衝擊，投資界騙子一個又一個被揭發，不幸的是害怕令一些人連基本的分析能力都失去。

 

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最近一年巴郡跌了四五成，跑輸道指。

 

雖然這證明巴郡這股票本身並不是什麼「羅亞方舟」（它也是被視為保險股，兼跑輸大市），但巴郡其實也跑贏不少金融保險類的股份。

 

這來了一個大家最關注的問題，究竟金融海嘯退潮後，究竟巴菲特有沒有穿泳褲呢？他的泳褲有沒有被海嘯捲走呢？

 

昨日美股再破底，一些實力頑強、之前股價最堅挺的股票被拋售，為跌勢再添動力，例如P&G：

 



 

實力較強的科技股例如 IBM，惠普（Hewlett-Packard）也遭拋售：

 



 



 

我是十分之相信巴菲特，認為他在臨退休時裸泳的機會甚微。連最信得過的巴菲特也不能給人信賴感，現在市場的人士信心薄弱的程度可見一斑。

 

當實力甚強的股票被大舉拋售，巴菲特被懷疑沒有穿泳褲，甚至成為騙子的時候，說明市場氣氛甚為恐慌，隨時有機會見底。大家不妨密切留意。

巴菲特認錯 CUP

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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=11801


 

Buffett admits mistakes in annual Berkshire letter

By JOSH FUNK, AP Business Writer Josh Funk, Ap Business Writer – 52 mins ago

 

OMAHA, Neb. – Billionaire Warren Buffett says he made at least one major investing mistake last year by buying a large amount of ConocoPhillips stock when oil and gas prices were near their peak.

 

The famous investor recounted his errors in his annual letter to Berkshire Hathaway shareholders released Saturday morning.

 

Berkshire increased its stake in ConocoPhillips from 17.5 million shares in 2007 to 84.9 million shares at the end of 2008.

 

Buffett says he did not anticipate last year's dramatic fall in energy prices, so his decision cost Berkshire shareholders several billion dollars.

 

Buffett says he also spent $244 million on stock in two Irish banks that appeared cheap. But since then, he's had to write down the value of those purchases to $27 million.

http://news.yahoo.com/s/ap/20090228/ap_on_bi_ge/buffett_letter

Buffett says economy to remain in shambles in 2009
Saturday February 28, 9:33 am ET
By Josh Funk, AP Business Writer
Warren Buffett says America will overcome current economic challenges

OMAHA, Neb. (AP) -- Billionaire Warren Buffett says all kinds of investors finished 2008 bloodied and confused because of the dysfunctional credit market and other financial turmoil.
And the famous investor said Saturday in his letter to Berkshire Hathaway Inc. shareholders that "the nation's economy will be in shambles throughout 2009."

But Buffett remains optimistic about the country's future. He says America has faced bigger economic challenges in the past, including two World Wars and the Great Depression.

 

He says America's best days remain ahead.

http://biz.yahoo.com/ap/090228/buffett_outlook.html

 

 

股神認衰
巴郡業績 史上最差

 

【明報 專訊】「股神」巴菲特(Warren Buffett)旗下投資旗艦巴郡(Berkshire Hathaway)昨日公布史上最差業績，去年第4季盈利大幅退倒96％，全年純利急跌六成。面對多項投資失利，巴菲特罕有向股東承認錯誤，但對市場回復 長遠健康發展感到樂觀。

 

巴菲特在致股東信件中說﹕「在08年期間，我做了一些愚蠢的投資。我至少作了一個重大的錯誤決定，部分小錯誤也導致了損失……另外，我也犯了由疏忽導致的錯誤，在新形勢到來、應重整思路和果斷採取行動時，我卻吮拇指。」

 

「2008年我做了愚蠢投資」

 

巴菲特 表示，他的重大錯誤決定是在油價接近見頂時，大量增持康菲石油(ConocoPhillips)，他萬沒料到在去年下半年油價竟跌得如此急。雖然他仍然相 信未來油價會比現時的每桶40美元至50美元要高得多，但如今他「已鑄成大錯」。他在康菲石油中虧損26.1億美元。

 

至於 「小錯誤」，則包括動用2.44億美元投資兩間「看似便宜的」愛爾蘭銀行，投資金額去年年底只剩2700萬美元，虧損率達89％，今年仍跌勢未止，他形容 這是一次「無壓力犯錯」。但他亦強調，去年參與了數個滿意的投資項目，例如動用145億美元購入箭牌、高盛和通用電氣發行的高息債券。他表示，為了這幾項 投資，他被迫出售部分本想繼續持有的股份套現(包括強生、寶潔和康菲石油)。

 

埋單計 算，巴郡第4季純利僅為1.17億美元，比前年同期的29億美元減少96％。這是巴郡連續第5季錄得盈利退倒，以全年計算，純利由前一年的132.1億美 元下跌至49.9億美元。受各項投資和衍生工具撇帳影響，巴郡去年第4季帳面值下跌9.6%至1093億美元，跌幅為股神1965年收購巴郡以來最大，但 表現仍優於同期跌37％的標普500指數。這是巴郡歷來第二次出現年度帳面值下跌，2001年巴郡帳面值下跌6.2％。

 

衍生工具投資帳面虧蝕大

 

股神用 了很大篇幅對一直備受爭議的衍生工具投資作出回應。巴郡早前與交易對手對賭包括標普500指數在內的4個指數，在2019年某日不會低於特定水平，但全球 股市暴挫，投資者擔心巴郡最終會輸掉370億美元。但巴菲特解釋稱，經計算後這些合約損失暫時為51億美元。巴菲特說﹕「衍生產品十分危險……作為首席風 險監督……若我們在衍生工具輸了錢，這將是我的責任。」

 

對前景樂觀 反對持長債

 

雖然巴郡業績大倒退，但巴菲特對前景仍抱樂觀態度。他預測今年美國經濟會「搖晃不穩」，但「這沒有告訴我們股市會升還是會跌」。

 

巴菲特說﹕「不要忘記我們國家過去也曾面臨更大逆境……但我們沒有失敗，最終克服了難關。」另外，他在信中還指出08年年底美國國債出現泡沬，現時手握現金和長債是很差的選擇。

http://www.mingpaonews.com/20090301/taa1.htm

巴菲特2008年給股東的信：

http://www.berkshirehathaway.com/letters/2008ltr.pdf

详解巴菲特资产缩水115亿美元 现金降幅82%

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http://finance.sina.com.cn/leadership/sxyrw/20090306/17325942545.shtml


　　投资者报(记者肖妤倩)由于金融体系动荡、信贷危机恶化以及商业运营的自由落体，原本辉煌的伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway)公司也难以独善其身。

　　2008年伯克希尔公司的年报显示，公司净资产缩水115亿美元，净利润下降62%，大量亏损产生于金融领域的衍生品合约。

　　净资产减少115亿美元

　　44年前，伯克希尔公司还是一家濒临破产的纺织品制造企业，在沃伦·巴菲特的精心运作下，公司的账面价值从19美元到70530美元，年均比率为20.3%，市值高达1700亿美元，且旗下业务涉及保险、珠宝、餐饮和公用事业(1641.186,-16.04,-0.97%)等多个领域。

　　尽管伯克希尔曾经的战绩如此辉煌，但是2008年注定是它不平凡的一年。根据公司公布的年报，2008年公司净资产减少115亿美元，净利润下 降62%至49.9亿美元，每股收益为3224美元。伯克希尔股价从2007年底的每股14.2万美元跌至2008年底的9.66万美元，跌幅达44%， 截至3月3日收盘，股价为每股7.5万美元。

　　在公司的股票池中，华盛顿邮报(The Washington Post Company)所占比例最大，为18.4%，成本价为0.11亿美元，截至报告期(2008年12月31日)，华盛顿邮报的市值为6.74亿美元；公司 持有量第二大的是美国运通公司(American Express Company)，占比13.1%，其成本价为12.87亿美元，而市值为28.12亿美元。

　　此外，收益最大的是持有量占8.6%的可口可乐(The Coca-Cola Company)，其成本价为12.99亿美元，而截至报告期市值为90.54亿美元；收益次之的是持有比重为3.1%的宝洁公司(The Procter & Gamble Company)，其成本价为6.43亿美元，截至报告期市值为56.84亿美元，收益接近9倍。

　　伯克希尔公司2008年的收益率大不如前，股价同比下降9.6%，但是其股价涨幅仍然跑赢标准普尔500指数，后者同比下降37%；2007年伯克希尔公司股价同比上涨11%，标准普尔500指数同比上涨5.5%。

　　巴菲特接手伯克希尔公司以来的44年中，只在2001年和2008年出现账面价值下跌情况，2001年跌幅为6.2%，2008年是最糟糕的一年。在金融危机的影响下，一系列金融机构倒闭，信贷市场的功能失调，投资者在“现金为王”的时代不断地卖出股票。

　　金融衍生品合约亏损严重

　　从伯克希尔公司的损益表上看，金融领域的衍生品合约投资产生大量亏损，截至报告期末，衍生品合约亏损达68.21亿美元，2007年同期仅亏损 0.89亿美元，而2006年同期该项目盈利8.24亿美元。这导致伯克希尔在金融行业的整体亏损达18.83亿美元，2007年同期该项目盈利 52.07亿美元。

　　此外，由于2008年投资者信心的下降，公司在保险、能源、公共事业和金融方面的销售、服务和运作成本均有所增加。

　　让巴菲特更为痛心的是，由于看好能源行业的发展前景，在2008年油价低迷的时候，他增持了康菲石油(ConocoPhillips)。 2008年3月31日前，公司持有康菲石油1750万股，而到2008年9月30日，持有8396万股，占康菲石油总股本的5.6%，价值61.5亿美 元，成本在73美元左右。今年3月3日，康菲石油收盘价为35.27美元，市值约损失了32亿美元。

　　此外，巴菲特在其致股东的信中还承认，曾用2.44亿美元购买了两家爱尔兰银行的股票，却没有预料到，2008年年底两家银行的市值就下跌至2700万美元，账面亏损接近90%。

　　尽管2008年投资有失败的一面，但伯克希尔公司下属的制造业、服务零售业依然赚取了可观的收入，并巩固了行业内的领先优势，保险和公用事业也交出了相对满意的成绩单。

　　公司年报显示，截至报告期，保险行业收入达956.98亿美元，和2007年同期的1004.1亿美元基本持平；公共事业收入达139.71亿 美元，高于2007年同期的126.28亿美元。同时，巴菲特还买入了包括箭牌(Arrow Electronics, Inc。)、高盛(Goldman Sachs Group, Inc。)和通用电气(General Electric Company)在内的固定收益类债券产品，这些产品的收益让巴菲特引以为豪。

　　现金降幅82%

　　伯克希尔公司的业务涉及保险、能源、公用事业、金融投资等领域，公司的资产负债表显示，在金融和金融性产品方面的现金和现金等价物降幅最大，截至2008年底，该项目为9.57亿美元，而2007年同期为54.48亿美元，降幅为82.4%。

　　和大多数认定危机时刻“现金为王”、心急套现的投资者不同，巴菲特认为，金融危机的时候，投资者往往都有恐惧心理，想贪婪一点并不容易，这既需要大智，也需要大勇。这一次的对错目前还不能下定论。

　　公司现金流量表显示，2008年，伯克希尔公司投资活动的现金净流出为320.66亿美元，2007年同期净流出134.28亿美元。同时，衍生工具合约负债大幅增长至146.12亿美元，2007年同期为68.87亿美元。


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