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週末隨便扯扯 諸葛就是不亮

來源: http://xueqiu.com/2325980630/33002319

1、自今年年中以來，這波行情的特點：我看下來有幾個歸納一下：活躍度是自3478以後最好的；熱點板塊非常明確；除了防禦類的沒怎麽動，其余都輪了一輪。有朋友說這是到了尾聲。我想不能簡單這麽說。因為上面這幾個特點除了板塊輪動了一遍以外，其余兩個都不是進入調整的標誌。
2、熱點明確，就是之前一直強調的明牌。想想看，從上半年一直領漲的軍工板塊，到一帶一路引申出來的高鐵，船舶，重工機械以及核電重啟，自貿區等等等等，這些概念，難道都是概念？絕對不是。高鐵就在朝外走，墨西哥一段高鐵重新招標，中國的高鐵就失敗了？這幾個概念板塊後期依然會有資金不斷殺入，這是最明的明牌，至於還有一些小的明牌比如機器人行業，低空領域放開這都是稍有些遠的節奏。
3、在操作上，這一段時間我短線做的比較多，給我的感覺，眼下的短線很好做，因為熱點持續久，比如今天新聞聯播吹什麽概念了，明天高開，往往還能持續2到3天。這就會有持續的掙錢效應出現，那就會有可操作性。什麽時候上午一個版塊下午一個版塊，收盤st齊刷刷在板上，ok，好日子基本到頭，可以歇歇了。
4、大勢究竟好不好？顯然很一般，肯定在走下坡路。問題是預期過頭了還是預期沒體現。銀行股今年很搶眼，倆銀行轉債彪了20%，為什麽？因為預期過頭了。那我們對宏觀經濟的判斷，那些市場人士的聲音是不是也過頭了呢？真的有那麽差嗎？後續是比預期好，還是比預期還差？
5、市場的預期收益率在發生巨大的變化。無風險利率紮紮實實在向下走，最初我們看到的是實際利率在向下，今後我們也許會看到名義利率都在向下，存款在少，說明貸款意向不足，這一輪的收益率向下跟以往歷次都不同，因為我們從投資主導開始在轉型，這是今後10年的大勢，看不清這個大勢，會在今後的日子里極為不理解一些宏觀的現象。比如GDP增長向下為什麽股市反而向上？可誰又說GDP一定跟股市正相關？如果是這樣，中國股市最高點應該永遠也不可能過6124，因為那時候的GDP增長率是最高的。
6、想買的人多還是想賣的人多？看定增，這是產業資本的動向，包括史玉柱搞了個400億的產業基金；看解禁股限售之後是漲還是跌；假如壓力很大，但就是不跌，說明啥？我身邊在今年年中的時候，看漲的極多，眼下一半人已經出來了，主要以正規部隊為主，因為他們看不懂。看不懂為啥自己研究的覺得很不錯的股票就是不漲，不怎麽會做股票的人追各類熱點概念可以做到好幾倍的利潤，他們認為這是出現了問題。我不這麽看。
7、商品已經變成雞肋。自9月以來就開始陸續了結商品頭寸，重點放在股票市場。商品上確定性強的東西已經沒有了。順路說說對黑色的看法，我認為今年的黑色是沒有邏輯的黑色幽默。鋼廠利潤非常好，但盤子上始終鋼廠利潤被死死壓住在負值，美其名曰做空鋼廠利潤。我猜中了開頭，沒猜中結尾，早知道期貨這麽牛B就應該去買鋼鐵股，50%最起碼到手。市場在扭曲，在不顧現實的視而不見。市場說將來螺紋05一定會在明年2-3月份跌到2500以內，所以現在他就不能漲。這是半年的行情，怎麽眼下都打到2400，大家7個月都在買賣2400的螺紋鋼？沒有這個道理。商品上講故事的內容太多，大家講故事聽故事別最後自己信了，成了主人公，才是悲催。比如動力煤，比如焦煤，比如奇葩的纖維板，瘋狂的螺紋鋼，鐵礦石。
雪碧可以有。我最近贊助出去不少手頭緊。

簡單聊聊交易員的培訓 諸葛就是不亮

來源: http://xueqiu.com/2325980630/33031130

緣起於一平的招聘帖子，有不少觀眾對交易員的薪酬有所評價，想想自己一路走來，一路艱辛和收獲，以及眼下也在認真的教育學生，有些話想跟大家聊聊。
1、什麽是交易員？我在從業初期，經歷過一段日子。每天帶著耳麥（當時絕對先進）或者對講機，窩在某個小地方的營業部，單獨的小房間，長通的電話，耳朵里全部是冷冰冰的聲音：“今天全是賣單，XXX價位，打掉那8000股，註意每個賬戶不要超過3萬股。”整整一天的交易時間，在交易時段我上廁所都要打招呼，後來就養成了交易時間不喝水的習慣，甚至憋尿大法。我這輩子有三個神功我覺得很自豪，第一是蹲的功夫，這是兒時跟路邊攤子下圍棋下象棋練成的，第二是站的功夫，這是學生時代在電子遊戲室練成的，第三便是這憋尿的功夫。毫不吹牛，我酒量很差，但凡是跟人比喝啤酒一瓶但誰先尿誰輸，我都是人生贏家。跑題了，回到那個時代，你覺得這個工作價值幾何？我當時的工作強度是一天大致會打上千筆交易單（有批量有分筆），最多的時候我一天敲了小4000筆單子，有興趣的同誌們可以自己試一下，這是什麽節奏。當年我是出了名的快槍手（非貶義，想歪的自動撞墻），凡是停牌1小時10點半副牌的停板不論漲跌停，只要他公司的通道不垃圾，我能抓到一半，當初在某券商場內，我100%能成交，只要不是前頭有一筆超級大的單子或者當日成交量只有區區幾百幾千股。我當時薪酬是一個月不到4000塊，但我幹這個活，是免費的。想要做這樣的交易員麽？手機上繳，吃飯兩人同行，到一個地方待1個星期酒店到營業部營業部回酒店門也不許出，臨走前一晚可以去happy但基本已經累成狗。我知道兩個小夥子的極限是搬400萬現金，我知道800萬現金多數會有將近2000塊假鈔或者死活通不過印鈔機的紙幣，但是我當時，連拿那些通不過印鈔機的疑似假鈔都沒資格。
2、真正的交易員是什麽？是那些可以自主決策，最起碼可以在某個區間進行自主決策，風險控制，對資金使用有話語權的人。這種人，這個市場並不多。大部分的基金經理符合這個要求。基金有股票池，有投資決策委員會，基金經理買股票絕對不是隨心所欲。但大多數的真正意義上的交易員比他們的權限要大。
3、對真正的交易員的要求是什麽？這個要求很多，從最基本的人的要求，道德品質要求，到技術能力要求，非常多，非常高。最基本的有：遵守從業人員法律法規（你要先知道什麽是法律法規），良好的身體素質，決斷力，判斷能力，信心，很多很多很多很多。
4、培養一個交易員要花費什麽？這個很難說。看這個交易員有沒有天分，有些交易員極有天分，上手就會了，有些就很慢。一般來說，神槍手都是子彈餵出來的。想要神經堅硬，那就必須經歷過盈利虧損的來回撕扯，想要頑強自信，那就必須用浮虧回到盈利來證明，這些都需要大量的金錢。不要覺得自己做個100萬的資產，就會了。我自己的體會，股票的門檻在7位數是一變，那之前激進風格可能容易出頭，很慢的財富積累會相當磨人，7位數之後就需要穩健，8位數之後就必須穩健。交易規模到了一定程度，考量的早已不是單一的收益率，而是伴隨而來的流動性問題，安全邊際問題，停損區間問題，等等。這些東西，花錢是學不來的。
5、一個老師的傾心教誨到底值多少？看他教你的是什麽，假如是持久穩定盈利的方式和方法，那是無價之寶；假如是他的心血經驗結晶，那看這個老師到底有多少成色。作為一個也被稱為老師的人，我不太喜歡這個稱呼，因為上海話里，老師跟“老輸”的發音差不多。但我做的，至少在教導交易者這方面當得起這倆字。真正的好老師，不是讓學生模仿自己，而是盡量的給學生開闊思路，順應學生的性格脾氣，只有這樣，才能教導出真正的交易員，模仿沒有前途。
6、舉個例子吧。一點也不極端的。大概在三五年前，期貨圈子流行一種培育炒手的方式，找一批85後，一個人給點錢，實盤。告訴他們簡單的交易技巧，然後每天讓他們練習炒單。有次一個大佬姓何，他也做了一陣子這個事，但他當時覺得很痛苦，因為這些孩子幾乎都出不來，所以做了一陣子關掉了。有次他去鄭交所開會今年，其中有一個被邀請的客戶（被交易所邀請的客戶，資金級別至少在9位數）看到他就叫他：何老師，我是你的學生。大佬有點蒙，原來這個人就是當初他開公司最後關門前的時候剛招聘進來的年輕人，如今是響當當的炒手。再比如，大家都熟悉的混沌，估計每個交易員身價都9位數了吧？靠領工資肯定是不可能的。據說混沌的清潔工阿姨身價都上千萬，因為入金了一份內部的交易團隊。所以，本領是無價的。有人發工資，還能學東西，不耽誤自己的理想，這種工作和薪酬簡直是無窮大。
說了很多廢話，我有種感覺，這次會收到不少雪碧。歡迎來砸。

關於0607的牛市，隨便聊聊 諸葛就是不亮

來源: http://xueqiu.com/2325980630/34038853

最近稍微行情表現的好一點，討論牛市的話題就多了。很多人都紛紛談論起0607的牛市。但不管是吳曉波的文章，還是個別票友的雜談，我覺得對當年的牛市，都有很多地方存在誤解，偏見，甚至無知。這里隨便扯兩句。
我經歷過兩輪牛熊，第一輪牛市起自於1999年，但我真正經歷是在2000年夏天，那一撥牛市一直持續到2001年6月，2245就是高點，之後是漫長的長江三疊浪一般的下跌。跌到全市場全無人氣。上海大盤一天成交金額最少的我印象里只有20多億。我當時所在的營業部，500人的中戶大廳，經常連兩桌80分都湊不夠。當時市場上的低價股比比皆是，不足1塊的多了去了，2,3塊的一大把。整個市場充斥著推倒重來，許小年因為當年說過800點，而聞名。香港人史美倫早已經走了，小川主席更是高升央行行長。整個證券市場，一股子沒人要的樣子。
先說那次牛市的發端，尚福林的股改。股改是用支付對價的方式換取非流通股的流通權。最初這個流通權的實現是想無償在發新股時候取得的，結果大盤跌了n年。（我個人理解沒有這個減持政策，大盤也撐不住了，因為當時很少能找到10塊以下的個股，市場充斥著“消滅10塊以下股”這種豪言壯語，像不像？哈哈）
股改就是在市場最低迷的時候開始做的。當時前四家公告出來，有看多的，有看空的。我當時覺得亂。看不清。但是第一批股改四個股做完，我看懂了。上吧，沒什麽可想的。公告一批，漲停一批，一直到關門投票，投票出來直接填滿權的漲。這就是在送錢。於是發動自己所有的資源，打聽下一批股改的是誰。找到了立刻就是30%的利潤。投行們也瘋了，這等於是把1000多家上市公司重新做一次IPO。當時的股改，就這樣撬動了大家的牛市思維，我稱這個階段是“火山尋寶”。
其實這是牛市的一個必備條件：
牛市必備條件1：必須要有持續領漲的板塊和邏輯主線，從而激發市場賺錢效應。
似乎一夜之間，股票市場的方式就變了，從原先的大家看空推倒重來，變成找股改股。找不到的沒關系，去買G字頭的，G字頭的漲停沒關系，去守著還沒G字頭的。這就是當時的市場氛圍。這是一個領頭效應。至於其他的效應，也在慢慢的發酵。
當市場開始走暖，一些邏輯主線開始逐步伸展。基於03年開始的投資大躍進，導致中國各類產能全部飛躍，有色煤炭，開始狂飆。我在第N個板追過馳宏鋅鍺，因為它漲的最拉風。這時候市場的主邏輯已經開始向另外的地方蔓延，那就是價值發現，價值重估。那階段有一個最典型的現象就是不管哪篇報告，都有倆字“低估”。確實低估了。我覺得這是牛市的第二個必備條件：
牛市必備條件2：主線邏輯從價值發現和價值重估開始。
但實際上在06年末，很多人是不怎麽掙錢的。因為他們手上的股票沒漲。
然而，07年的春節後，那是真正的狂牛。春節麽，大家喜歡串門，喜歡吹票，又有錢了。一窩蜂的都來了。開戶排隊，遞條子插隊開戶，都是那時候的現象。07年開始，我認識的一個小兄弟券商的員工在銀行賣基金一年賣了100萬的銷售收入。從業人員的地位得到空前的提高。從原先0203年的10大危險行業第二名（僅次於戰地記者），一路扶搖直上，那一年沒找到女朋友的挫哥們估計會很郁悶，因為接下去一年是沒人屌他們的。那個階段牛市故事里，說的最多的是預期會如何如何。最搞笑的是，交叉持股的公司，會不斷的漲。因為A持有B，所以B漲了A要漲，但同時B也持有A，所以B也不能停。左腳踩右腳，再上1公里。武當梯雲縱，無敵了。兩面針能漲飛掉，就是這個道理。
這其實已經是牛市的第三個階段，價值幻想階段。
在屢次打招呼市場都不停之後，政府的大殺招來了。加印花稅。消停了，都跌停了吧？大部分股票跌了四個跌停板，小票。ST很幸福，因為可以跌10天。之後是更加瘋狂的縮量上漲。我已經完全看不懂，530之前就撤退了。後面的漲已經完全是情緒的發泄。憋了5,6年的熊市的力量，開始biubiu的亂冒。增發？漲停。新股？漲停。中國神華的發行價高？nonono，young man，沒有二級給的定價高。最離譜的標誌，中石油，16.8的發行價，集合競價48！我的朋友拋了80萬股中簽的新股。平均每筆成交股數是不足400股。誰瘋了？
真正大盤開始跌始自於08年3月，二次做頭之後，一路馬不停蹄。在2007年11月最高點和08年3月之間，還有股票走出了double的行情。別小瞧了市場的力量，別高估了自己的想象力。跟市場比起來，我們都是渣。
之後的故事大部分人都應該記得清楚。我不多說了。
整個市場的主邏輯就是從價值發現，價值重估，一路走到價值幻想，發令槍就是股改。因為股改，讓大家意識到了股票的價值。期間的宏觀積累很關鍵，03年開始國內一輪高增長低通脹的好日子，中國制造走遍全球，宏觀非常好。07年一年是增長最紮實最有質量的一年。然而跟否極泰來想法，之後就一路向南了。人類是非常奇怪的生物，最快樂的時候是最痛苦的表情。
行業輪轉上，其實就是跟價值發現，價值重估，價值幻想一脈相承。
先是最便宜的資源類鋼鐵開始，然後逐步到中遊以及金融蔓延。最後是防禦類的開始，比如商業，消費，最後是醫藥，最最後，我說的07年11月到08年三月還翻倍的，就是農業，中糧屯河這種。當初中信有一個完整的行業輪轉表，結論對錯不談，里面的一些邏輯還算清楚。
以史為鑒吧。每個人都有自己心里的一個牛市。但不要總覺得一漲就是泡沫，就是騙子，就是高估了，一跌就是世界末日。市場無所不容，又無所不有，先寬容別人，後寬容自己，胸懷才是掙錢的根本。更不要跟少林僧一樣，看別人全是歪門邪道。高舉價值投資的大旗可以推到一切投機分子，這就有點二了。上一輪行情，大部分個股的漲幅是差不多的。但這一輪，肯定不會如此。至於誰是幸運兒，留給市場吧。
我要是再要雪碧，你們肯定會給臭雞蛋的，這篇算送的。哈，雪碧免了。

南邊不亮北邊亮 拉美經濟並非一團糟

來源: http://www.yicai.com/news/5021635.html

拉美地區始於去年的這波經濟寒冬在今年依舊難見消散前景。如何走出經濟寒冬，是擺在拉美國家面前的嚴峻考驗。

在5月29日舉辦的“中國與拉美：跨越太平洋的發展夥伴”高端圓桌會議上，20余名中外學者與外交官員不僅深入探討了中拉的發展模式與合作空間，同時還為拉美經濟近況把脈。

中國前駐巴西大使陳篤慶指出，中國與拉美國家的合作在整體上已揚帆起航，中國可以在技術、資金籌措等方面為拉美發展提供幫助，而拉美國家則應當對中國企業持更為開放的態度，雙方需要增加信心、增進互信。

作為拉美最大經濟體，巴西駐上海總領事安娜·甘迪達·佩雷斯(AnaCandidaPerez)則從巴西的角度表示，中拉之間存在的巨大差異並非雙方開展合作的障礙，巴西將優先考慮與包括中國在內的亞洲夥伴的合作。

南邊不亮北邊亮

2015年，大宗商品價格的齊齊下跌，不僅一次又一次地刷新了歷史記錄，同時給依賴大宗商品出口的拉美地區帶了切實的陣痛。再加上全球貨幣政策的越發寬松，“需求”頓時在全球市場成為了稀缺品。

今年伊始，包括世界銀行(WB)、國際貨幣基金組織(IMF)等一系列多邊金融機制紛紛調低了對拉美經濟的預測。IMF發表的報告預期，整個拉美地區的經濟今年將下降0.5%，這一降幅甚至超過了1月該組織預測的“-0.3%”。報告認為，拉美經濟今年的表現將差於2015年。聯合國拉美經濟委員會(CEPAL)的報告更悲觀一些。該機構4月8日公布的報告指出，2016年拉美地區經濟仍無轉升的跡象，預計全年將下降0.6%，這將是連續第二年經濟負增長，連續第四年增速下降。世行的報告同樣也降低了對拉美地區經濟形勢的展望。

那麽，在悲觀的預期中，拉美經濟真的那麽糟糕嗎?

世界銀行拉美地區首席經濟學家托雷(AugustodelaTorre)此前在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，得把拉美區分來看。“比如，拉美北部地區，墨西哥和一些加勒比海國家，主要依賴與美國進行貿易往來，因此經濟發展並沒有那麽悲觀。而南部拉美國家就不同了。目前，包括世行、IMF等多邊金融機構對拉美的悲觀預期，主要集中在南部拉美國家。”

的確，數據顯示，作為拉美第三大經濟體，墨西哥的一系列經濟指標比巴西搶眼許多。比如，今年第一季度，巴西的失業率已從一年前的8%飆升至11%，而墨西哥僅為3.7%;墨西哥今年一季度的經濟同期相比上漲2.7%，比經濟學家的預測稍微樂觀。而巴西今年的經濟情況則依舊被預計將萎縮3.5%。

根據墨西哥國家統計局(INEGI)認為，2015年墨西哥經濟實現2.5%的增長主要基於墨農業、工業和服務業的較好表現，尤其是服務業2015年增長3.5%。

當然，一系列改革為墨西哥市場打下良好基礎。2015年，涅托政府主導的結構性改革成效顯著，電價、通信價格和原材料結構出現下降，工業生產價格沒有轉嫁給最終消費者，因而保持了通脹率2.13%的較低水平。

因此，不難理解，在國際三大評級機構紛紛接連下調巴西、委內瑞拉評級後，均給予墨西哥債券穩定的投資評級，墨西哥債券也在危機中成了投資者的避風港。

托雷指出，墨西哥、中美洲和加勒比海國家，雖然經濟複蘇緩慢，但至少還是維持了正增長。“北部拉美地區的經濟發展主要與美國來往密切，美國經濟的緩步複蘇也在某種程度上傳導至這些國家。而南部拉美國家的經濟放緩其實是始於2012年。”托雷說道。

這一點也得到了與會的墨西哥學者的認同。墨西哥蒙特雷科技大學學者維拉(FranciscoJavierValderreyVillar)在接受《第一財經日報》記者采訪時提到，他並不介意經濟學家們總拿墨西哥與巴西的發展進行對比，他本人對巴西也感情深厚。相反，他認為，墨西哥還需要從巴西等南部拉美國家與中國經貿往來中取經。

巴西怎麽了?

至於南部拉美地區經濟受到重創的原因，托雷曾告訴本報記者，“主要原因有二，首先是大宗商品價格的集體跳水，這對依賴這些商品出口、維持財政平衡的南部拉美國家來說，是致命的打擊。其次，中國需求放緩。盡管中國經濟目前增速維持在7%左右，但與本世紀初，11%等兩位數的增幅還是存在加大差別。”因此，托雷認為，在這兩種因素的集體作用下，南部拉美國家的經濟結構缺陷被不斷放大。對於巴西、智利等國家，之前一直大量出口大宗商品，但如今在沒有需求的情況下，出口不管用了。

而作為拉美最大經濟體巴西的近況也牽動各方的關註。始於去年對前總統羅塞夫的彈劾，以及各種經濟指標的失衡，再加上國有石油公司巴西石油(PetroBras)腐敗案不斷發酵，如今的巴西似乎讓人感到陌生。

中國社科院的學者王飛認為，巴西當前的困難是財政盈余、通貨膨脹、浮動匯率三位一體的宏觀經濟政策失調的結果。高賦稅、高利率、低投資以及基礎設施建設的不足是當前巴西經濟面臨的幾項具體限制。要解決經濟危機，巴西政府需要進行財政整頓，增加貨幣政策的獨立性，並協調利率政策與匯率政策。

而巴西經濟智庫瓦加斯基金會(FGVEAESP)研究員雷內托·弗洛斯(RenatoGalvaoFloresJr)在發言中指出，巴西遇到的危機背後原因很多。在他看來，大宗商品價格跳水，對巴西當前的政治與經濟危機影響有限，主要還是內部原因，也就是巴西政府對於宏觀經濟管理的不負責，責任不到位所使然。“以2014年大選年為例，那時候的通脹幾乎到了一個上限，但是相對來說還是掌控之中的。在2014年，(羅塞夫)政府非常擔心會大敗。所以後來我們看到白的通脹會急劇上升，然後赤字也是這樣的。所以在這個事情上，內因是主要的。”他說道。

而且，弗洛斯認為，巴西民眾對前總統羅塞夫後期的不滿高達90%，而這些人曾是羅塞夫的支持者，這也是非常不尋常的現象。

巴西弗魯米嫩塞聯邦大學政治學系學者戈麥斯(EduardoR.Gomes)告訴本報記者，政治上的彈劾，救不了巴西經濟。作為巴西人，他還是對巴西的前景非常樂觀。“要知道巴西曾遇到過比現在更糟糕的時候，那時，失業率超過20%，但我們也挺過來了。”戈麥斯認為，巴西的當務之急便是落實好方方面面的改革，而不是空喊口號。

為什麽《魔獸世界》西方不亮東方亮？

來源: http://www.infzm.com/content/117889

電影《魔獸世界》在中國的票房高於北美，這實際上更多是中國粉絲，給頭次接觸的、以西方奇幻世界觀建立的世界交粉絲稅。（南方周末資料圖/圖）

面臨謝頂危機或捧著大肚腩的中年男子們成群出現在影院，他們一邊看電影，一邊向另一半或孩子低聲講述電影情節。當下的影院和觀眾，已經很少會如此縱容這樣的“不文明觀影”了。

這些人可能是第一次看這部電影，但依然可以在不到2小時內，比較準確地預測出下一幕的場景。他們曾是一個特別年代的見證人。

2000年前後，中國開始普及中低速互聯網，當時的家家戶戶，逐漸有了比電話撥號上網更快的ADSL寬帶，隨之而來的，是2000年到2004年的網絡遊戲黃金時期，其間，眾多的2D網絡遊戲盛行，例如盛大的《傳奇》、網易的《大話西遊》。如果沒有寬帶和計算機業的發展，也就沒有當年“電子海洛因”的盛世。而當第一代在國內普及的2D網遊流行的時候，3D網遊才剛剛崛起。2004年-2008年，3D的《魔獸世界》統治了網遊市場。這款遊戲上市的時候，幾乎全國所有的網吧和網絡遊戲用戶都為之瘋狂。

這是一個我們從未見過的世界。暴雪公司開發的《魔獸世界》，起初只是腳本，講述一個流浪的獸人王子成長為酋長，統領獸人與人類大戰的故事。這個簡單的故事，原本只是暴雪公司一個創作小組偶然的念頭。經歷十余年，才逐漸被豐滿成一個具有魔法定則、諸多種族、故事跌宕起伏的嚴謹故事，形成了一個充滿幻想的奇異世界。

城堡、河流、山脈、盆地，都按照我們地球的比例略微縮小，從魔獸世界的一片大陸抵達另外一片大陸，真的需要遊戲玩家一路奔跑、騎馬或者使用魔法傳輸。當時的遊戲玩家，第一次進入一個3D立體的遊戲界面，嘗試在一個巨大的星球上旅行。那種感覺，就像孩子們第一次拿到手機時受到的震撼吧。

那時候這些玩家還不知道，他們在第一次接觸《魔獸世界》的時候，其實也是頭一次接觸了如今已然十分流行的西方奇幻文學世界。而歐美的玩家，早在此之前就接觸了《魔戒》《龍槍編年史》《龍與地下城》這些文學作品。

這些文學作品，虛構著一個個標準化的奇幻世界：通常他們有魔法、龍、精靈、矮人、冷兵器格鬥、城堡戰爭等等。在一場魔法師和戰士的格鬥里，為了保持這個世界的基本平衡，雙方會各占優劣。魔法師會釋放各種各樣的魔法，讓戰士受到火焰、冰霜、風暴、石土、雷電的傷害，戰士們則比魔法師具有更高的耐力，在承受這些傷害的同時，仍能努力靠近魔法師進行近戰肉搏，甚至幹擾魔法師的施法。如此一來，兩者會達到一個相對平衡，不至於魔法師天下無敵抑或戰士能夠手刃任何一個魔法師。這不是什麽科學，而是制定世界的法則，這些法則成為這個世界平衡的必需。而有些作者，為了搭建更嚴謹的劇情，還在這些文學作品里定義、創建一系列獨立的語言，最著名的例子，就是《魔戒》中的精靈語。

除了架構世界觀，《魔戒》《龍槍編年史》《龍與地下城》這些作品，還直接變化為電子遊戲的藍本。我們如今仍會接觸到的“角色扮演遊戲（RPG）”，大多數都建立在以這幾本書為基礎的西方奇幻世界世界觀之上，它們通過改編一些細節，成為一個個嶄新的故事、遊戲。

嚴謹的結構，是東方奇幻所不常有的。《西遊記》里，佛教設定碾壓道教。玉皇大帝被孫猴子打得鉆桌底，如來佛祖一只手掌就把它收服了。我們縱然對如來的驚天神力瞪大了眼，還是會問：玉皇大帝怎麽能這麽弱——“這不科學”。而在《魔戒》里，不單角色開掛的情況不多，要銷毀魔戒這樣的“神物”，也要護送它到制造魔戒的地方才行。中國的奇幻固然更浪漫，西方的奇幻卻更講究邏輯和規則。

邏輯與規則，在某種程度上阻擋了這些“世界”“世界觀”進入中國。遊戲，是打開它的一個窗口。

為什麽《魔獸世界》在中國大賣，卻在北美票房慘淡？可資比較的是，當年《魔戒》全球上映，盛況空前，那是歐美讀者們頭一次看到自己心儀的奇幻作品搬上銀幕。大家排隊看電影，實際上是粉絲們在交粉絲稅。歐美粉絲的舉動，也喚醒了那些在中國的西方奇幻世界粉絲。現今《魔獸世界》上映，則是更多的中國粉絲，給自己頭一次接觸的以西方奇幻世界觀建立的世界交粉絲稅。

《魔戒》的粉絲假如有1億，恐怕有9000萬在歐美，1000萬在中國。而《魔獸世界》的粉絲，假若有1億，恐怕1000萬在歐美，9000萬在中國，這其中，有8000萬是頭一次在《魔獸世界》里，見識到了一個全新的世界、一個能夠自由旅行異國、不受拘束在天空中飛行的世界。

2015年，被人稱為“IP之年”。一些沈寂了幾十年的老IP，似乎一夜之間都被紛紛寫出劇本、拍成電影。為什麽老IP看起來值錢？那些十幾二十年前的老IP受眾，當年還只是個孩子，如今已經是掌握著主流消費話語權的大人了，當年沒能交上的電影票和正版玩具費，現在有能力交了。

《變形金剛》《超人》《龍珠》，那些年我們追過的IP，已經孵化成越來越多的電影、遊戲、玩具以及文化相關產品，但它們大多都架構於西方奇幻故事背景下。

東方奇幻呢？僅是圍繞《西遊記》這個古老的IP，過去兩三年就上映了多部大電影。然而除了《大聖歸來》略帶些“鼓勵分”的口碑之外，其余都難如人意。新生代奇幻如《盜墓筆記》《鬼吹燈》要想比肩《魔戒》《冰與火之歌》，又需文學和影視作者都更費番工夫。

掏錢看《魔獸世界》之余，也倒希望命途多舛的《三體》最終能夠成功上映，前提是——別讓粉絲們太失望。

解碼中投公司2015年成績單：西邊不亮東邊亮

在全球經濟複蘇緩慢的步調中，主權財富基金海外投資身受牽絆。

中國投資有限責任公司(下稱“中投公司”)7月22日公布的2015年年報顯示，截止到2015年12月31日，公司境外投資凈收益率以美元計算為-2.96%，自成立以來累計年化凈收益率為4.58%，累計年化國有資本增值率為15.30%。

過去一年，盡管中投公司投資虧損近3%，但考慮到國際金融市場波動及美元升值導致匯兌損失等因素影響，全球主權財富基金在全球市場動蕩、低利率環境下陷入投資的困境，對中投公司2015年的成績單，業內人士均表達了“來之不易，難能可貴”的認可。

三大因素拖累業績

年報顯示，2015年中投公司總資產8137.62億美元，總負債8902億美元，凈利潤793.44億美元，較2014年的890.97億美元下降了97.53億美元。

這是中投公司成立以來亮出的第八份“成績單”，2015年投資收益率為-2.96%，第三次在年報中表現為虧損。2008年至2014年間，中投公司投資收益率分別為-2.1% 、11.7%、11.7%、-4.3%、10.6%、9.33%、5.47%。這期間，公司累計年化投資收益率-2.1%、4.1%、6.4%、3.8%、5.02%、5.70%、5.66%。

對於上年度投資虧損的原因，中投公司公關外事部總監、新聞發言人劉芳玉表示，拖累去年年度業績的主要因素體現在三個方面：一是大宗商品價格深度下跌，對公司部分直投項目的估值影響較大。2015年高盛大宗商品指數下跌32.86%，原油、鐵礦石價格分別下跌36.28%、37.37%。二是負利率政策造成債券、股票類投資收益低於預期。去年全年MSCI(摩根士丹利全球股票指數)下跌2.36%，新興市場股票下跌14.86%，債券下跌11.15%。三是公司業績以美元衡量，去年美元大幅升值9.26%，導致總組合出現較大匯兌損失。雖然公司一直在進行相應調整，但短期內這些外部拖累因素尚難完全消退。

中國國際經濟交流中心經濟研究部部長徐洪才對《第一財經日報》表示，2015年全球經濟增長疲弱，海外市場大宗商品價格下跌，股票市場動蕩，匯率急劇變動是影響投資業績的直接因素。

對外經濟貿易大學教授丁誌傑對《第一財經日報》表示，從去年已經公布的國家主權財富基金來看，均出現了2015年投資業績的下降，共性的重要原因之一是主權基金規模巨大，在投資多元化的布局下，2015年全球市場中美元大幅升值，造成其他國家和地區的幣種蒙受了較大的匯兌損失。

“匯率是影響中投公司業績的重要因素。”徐洪才分析，由於中投公司以美元計價，其持有的非美元資產需要在年報統計截止日按照當日匯率折算為美元，歐元、日元等相對於美元資產大幅貶值，匯兌損失導致資產縮水。

加大長期投資 關註長遠收益

“不僅是主權財富基金，全球投資者都在面對低利率環境造成的困境，如果看到這一點，可能要從長遠角度考慮資產配置策略。”丁誌傑說，

過去一年在全球資產收益率的下降通道中，多國出現了負利率的國債，因此投資能保證有收益就難能可貴，主權財富基金偏重長期投資，短期波動會給當年帶來較大的收益變化。在短期動蕩的環境下，主權財富基金更要看更長遠的收益。

年報顯示，2015年中投公司境外投資組合分布中，公開市場股票、固定收益、絕對收益、長期資產和現金分別占比47.47%、14.44%、12.67%、22.16%和3.26%。

在公開市場股票投資，2015年中投公司美國股票占比46.32%，非美發達國家股票占比42%，新興市場股票占比近11.68%。在固定收益投資方面，發達主權債占比64.16%，投資級公司債30.71%，新興主權債5.13%。

對於資產配置傾向於發達國家的投資邏輯，社科院世界經濟與政治研究所副研究員潘圓圓對《第一財經日報》表示，美元資產是避險資產，新興市場受外匯儲備和匯率波動影響大，購買固定收益類的投資品匯率風險較大，從國際經驗看，主權財富基金的資產配置是發達國家為主，同時，基於資產配置原理和成本收益控制，遵循一定原則投資，從而保證整體收益率。

丁誌傑也表示，一般金融類資產投資以發達國家為主，新興市場資產相對比重較小，在英國脫歐影響持續發酵和量化寬松預期加強的下，預計中投公司在證券類資產的投資將面臨更大的挑戰。

在行業領域方面，金融、信息科技、消費品、醫療衛生是中投公司投資的四大重要板塊，占比均超過10%，分別為21.54%、14.66%、12.62%、11.61%。

中投公司表示，長期來看，將加大對基礎設施、房地產等穩定收益類資產的投資力度。

在基礎設施方面，2015年中投公司與機構投資者和行業投資者一同開展了投資德國最大高速公路服務區特許經營商Tank & Rast、土耳其第三大集裝箱碼頭Kumport等多個基礎設施投資項目。

房地產方面，2015年中投公司重點關註發達市場大型直投項目，全年共完成9筆投資，皆為所在區域年度主要房地產交易，包括分布於法國和比利時的零售資產Celsius組合，以及位於澳大利亞悉尼、墨爾本和布里斯班的辦公物業組合Investa項目等在全球同業中有一定影響力的標誌性項目。

對此，徐洪才分析，這意味著中投公司優化了資產配置策略，增加長期的基礎設施，投資回報相對穩健，周期越長可以抵抗經濟波動，減少受短期市場波動影響。

此外，去年公司把握市場機會，穩妥開展項目減持和退出工作，回收資金約106億美元。

“西邊不亮東邊亮”

值得關註的是，成立的第9個年頭，中投年報首次披露了累計年化國有資本增值率，為15.30%。

對於此項指標披露的動因，丁誌傑認為，中投是以10年為考核期，明年將是公司成立以來的第一次考核，公布總資產的收益率是合理的;同時對比海外資產，國內資產的投資收益率較高，反映了中投公司分享了過去經濟快速發展的成果，也說明中國具有投資的價值。

在組織架構上，2015年中投公司通過重塑內部管理格局，建立起“中投公司：中投國際+中投海外+中央匯金”的管理模式。其中，境外投資業務的兩大板塊：中投國際主要負責公開市場、房地產及泛行業私募投資;中投海外主要開展集中持股類直接投資。境內投資由中央匯金公司對國有重點金融企業進行股權投資。

“相較於所有主權財富基金共同面對的投資困境，中投公司顯現的優勢在於，在投資組合中既有海外資產又有國內資產。”丁誌傑說。

在發布會上，中投公司財務部副總監李文平對《第一財經日報》記者表示，中投公司註冊資本2000億美元，國家外管局再次註資490億美元，公司資本金累計為2490億美元，中投公司收入來源於國內資產的股權收益和境外投資收益。

在資產上，中投公司分為海外投資和中央匯金並表資產兩大類。截止到2015年末，中投公司資產規模超過8100億美元，成立9年資產實現了“滾雪球”式的增長。

對此，徐洪才分析，中投公司業績貢獻最大的是中央匯金持有持有資產所獲得的收入，拉動了整體投資回報的上升。中央匯金持有工農中建交五大行的股權，在國有銀行上市後股票價值擡升，分享了中國經濟發展和金融改革的成果。

中投位居全球主權財富基金第二

過去一年，各國經濟複蘇步伐步履蹣跚。美國經濟增長雖然領先主要發達經濟體，但受美元升值和外需疲弱影響，增長仍低於預期。歐元區受量化寬松、低油價、中性財政政策支撐，經濟溫和複蘇，但投資仍較疲弱，內生增長動力不夠強勁;日本經濟出現技術性衰退，核心消費者價格指數下行並再次落入負區間;新興市場經濟增長低迷，部分國家陷入衰退;中國經濟增速趨緩，經濟面臨較大壓力。全球股票、大宗商品價格、非美元貨幣等均深度下跌，給國際投資活動帶來巨大的風險和挑戰。

就主權財富基金而言，海外投資是一項事關“天時、地利、人和”的活動。“縱觀全球主權財富基金，過去兩年都遇到了困難，投資陷入困境。”丁誌傑說。

美國主權財富基金研究所(SWFI)數據顯示，按照最新資產規模排名，中投公司已經位居全球主權財富基金第二位，成立於1990年的挪威政府養老基金以847.6億美元的資產雄踞首位。排名前十的主權財富基金機構還有：阿布紮比投資局、沙特阿拉伯貨幣管理局、科威特投資局、中國華安投資有限公司、香港金融管理局投資組合、新加坡政府投資公司、卡塔爾投資局、全國社保基金。

作為一家成立不足十年的年輕主權財富基金，中投公司在全球同業中呈現晉升的態勢。《第一財經日報》記者對比SWFI歷史數據發現，2013年中投公司位居全球主權財富基金第四位，位列挪威政府養老基金、阿布紮比投資局、沙特阿拉伯貨幣管理局之後。

由於全球主權財富基金投資難以逆轉宏觀經濟金融形勢的牽連，同業紛紛陷入困境。潘圓圓透露，一些非洲原本準備成立主權財富基金組織的國家，不得不擱置了計劃。

盡管國際同業機構財年區間、計價幣種、收益率匯報方式、收益率披露方式、對非流動性資產的估值方法等不盡相同，使得在各機構公開披露的收益率之間簡單橫向比較不能完全反映真實情況。但對比2015年國際同業表現，劉芳玉在回答記者問時表示，中投公司投資收益處於同業中上水平。

相比於中投公司，曾經一度高歌猛進的新加坡主權財富基金淡馬錫控股公司(下稱“淡馬錫”)2015年投資深陷巨虧。淡馬錫報告顯示，截至2016年3月31日，淡馬錫投資組合凈值為2420億新元，比上一財年減少240億新元，按新元計算的1年期股東總回報率為-9.02%，相比上年的19%大幅下滑，淡馬錫在最新SWFI排名中無緣前十。