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挑戰2300元過一週 美三政客完敗

2014-08-25  TCW
 
 

 

政客總被批評「不知民間疾苦」,尤其是今日的美國,貧富差距動不動就占據各大媒體版面,於是七月底,三位不想背負臭名的資深民主黨員,自願下海體會「一天只能花十一美元(約合新台幣三百三十元)的生活」。

每天吃不飽,生病就破功

美國廣播公司(ABC)報導,三位政界人士挑戰的目標,是一週只花七十七美元(約合新台幣二千三百元),結果全軍覆沒,不是提早花光,就是超支。試驗期一過,三人高聲大喊「苦不堪言。」

七十七美元的由來是:以目前法定最低時薪七.二五美元、每週工作四十小時計算,一週所得為二百九十美元,扣除稅金和房租等開銷後,真正可支配金額僅剩七十七美元。這等規模的預算使得新鮮蔬果變成昂貴的奢侈品,肉類更是免談。

俄亥俄州前州長史崔克蘭(Ted Strickland)形容他的節約生活怎麼過:上超市買蛋和吐司當早餐,但光這樣就花了十五美元,剩下兩餐只好靠麥當勞一美元餐、前一天或早上剩下的食物打發。他嘆道:「不是不想買新鮮食物,而是真的負擔不起。」

另外兩位議員的日子也沒好過,午、晚餐通常只能挑揀便宜的沙丁魚或豆子罐頭、吐司充飢,有時甚至只能啃餅乾果腹。他們辯稱,即使明知這些食物營養不足,高油、高鈉更容易產生健康問題,但緊俏的預算讓他們別無選擇,再加上一旦有突發狀況,幾乎就只能舉白旗投降。

其中,生病是最大的變數。俄亥俄州眾議員萊恩(Tim Ryan)拖著全家一起實驗,因此預算跳升一倍,不過,新生兒出生一個月就得就醫,咻的一聲,六分之一的預算就沒了;史崔克蘭也說自己逃不過傷風感冒,靠成藥應付。

史崔克蘭的實驗在星期四宣告失敗,萊恩則是提前兩天告終,而勉強撐到最後一天的伊利諾州眾議員薛考絲姬(Jan Schakowsky)結算時發現超支逾四美元。這場實境秀堪比日本知名節目《一個月一萬圓的生活》(編按:該一萬圓指日圓,約合新台幣三千元),三位功敗垂成的主角最後都一致同意,單靠最低工資的日子實在「過不下去」。

當前美國的最低薪資,五年來沒調漲一分錢。民主黨主張年底調高最低工資至十.一美元,聲稱二千八百萬人將受惠,但共和黨拒絕,理由是:雇主經營成本上升,將導致更多人失業。

 
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一週學費32元非洲私校崛起

2015-09-21  TCW

九月初,世界經濟論壇發布報告:全球十大教育不公平國家中,七個在非洲,主因是太窮了,提升非洲教育水準因此為社會企業創業當紅領域,《經濟學人》(Thc Economist)就看好週費一美元(約合新台幣三十二元)私校。

《經濟學人》分析,週費一美元的政策是因應四成非洲人每日生活費不及一.七五美元的現實而來,每學期學費最低僅十五美元,完全與菁英教育的印象背道而馳,但發展勢頭正旺:光是人口達五十萬的肯亞貧民窟馬塔雷(Mathare),公校與私校數量就差了三十倍。

不過,這些私校卻比公校更善用科技輔具教學。

以橋樑國際學院(Bridge International Academies)為例,在肯亞成立四百多所分校,全面開通網路,配給每一名老師涵蓋系統化教學計畫的平板電腦,還可統計學生考試成果以觀測學習成效。

公立學校充斥幽靈教師

橋樑國際學院最大股東莫(GregMauro)比喻,週費一美元私校好比「教育界星巴克」:它們標準化全套教學流程,然後複製到非洲各地,就像開連鎖店一樣。

好處是降低成本、提高利潤,也讓成千上萬戶貧困家庭兒童有權上學校。

社企以營利為目的,公益精神才能永績經營,因此週費一美元私校頗獲重量級投資人支持,先獲比爾·蓋茲(Bill Gates)支持,今年梢

早更從臉書創辦人佐伯格(Mark Zuckerberg)手中接過百萬美元資金。

《華爾街日報》(Wall Sfreet Journal)指出,非洲私校崛起,說來說去都是政府太差勁:公立學校一名教師要照管一百名學生,好老師提升課業水準力不從心,但還有一六%幽靈教師從 未到校、二七%到校卻不到班;即使到班,也有極少數根本沒在教學,或是每天只教兩小時。

這個《經濟學人》視為惡勢力的族群涵蓋監管機關、教師工會與公益團體,大力反對私校,呼籲政府設法管制。不過,《經濟學人》打臉不手軟:當國家教育體系失靈,教師不務正業,政府如果幫不上忙,「那就閃邊去」。 (文 柳定亞)


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12 Dec 2015 - [經濟一週「香港八十前」] 王祖藍大戰達哥

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隨著美國加息升溫,美匯指數徘徊於多年新高,港元則狐假虎威持續強勢,可是卻非香港經濟之福。港元高企,提升各地遊客到港住宿消費的成本,在人民幣弱勢下,亦影響中國遊客到港購物意慾,高消費的一群已將目的地轉至日本、南韓及歐洲等地!另一方面,香港人亦利用強港元的優勢,積極到日韓及亞洲各國消費,留港的部份人亦作跨境網購,在本地消費的金額自然被分薄,進一步影響本土經濟。上週,日本及南韓相繼放寬遊客購物免稅措施,更是雪上加霜。

有見香港人熱衷出境旅遊消費的現象將持續,因此大家亦會發現一眾訂機位訂酒店房的網企如ExpediaHotel.com等近月非常積極打廣告,不過不少香港人仍情傾實體消費,暫時主力仍是靠店鋪招生意的本地旅行社,業績雖亦能受惠,但長遠還需想辦法應對網上旅遊代理及廉航網上銷售平台的挑戰,至少在訂價上已存在壓力。

市值約約4.8億港元的專業旅運(1235)於去月底公布至今年9月中期業績,收入及純利分別按年升15%33%,業績理想。不過,集團的核心業務仍是零售自由行,即經營機位及酒店房的代理,正面面對網上旅遊代理的強勢挑戰,未來業績能否保持增長,在於其增值服務反應成功與否。最近,附近商場的「專業旅運」旁便開了間姊妹店「度新假期」,專注提供適合情侶或夫婦二人同遊的產品系列,另外亦以「尊賞假期」經營高檔長線旅行團及郵輪旅行團等,而特色產品「自由團」則為客戶在行程及目的地提供更彈性選擇。

若擔心專業旅運的王祖藍最終敵不過Expedia的達哥,或許可選擇主力經營旅行團的東瀛仔。從市值約13.8億港元的東瀛遊(6882)至今年6月中期業績可見,旅行團收入及毛利分別佔88%71%,自由行產品的相關比率只是5%20%。而在旅行團業務中,日本團收入及毛利分別佔58%55%,絕對受惠於日圓貶值,日本團需求上升及相關成本下降,是整體毛利率及純利大升的功臣。強港元及弱日圓應可持續一段時間,相信東瀛仔明年仍可持續強勢,但過份倚仗一個地方的旅遊業務,始終是個不少風險,去年南韓新沙士事件已是一個最好例子,長遠言東瀛遊需開拓更多旅遊點,才能提升估值。

如上篇提到,「香港八十前」專欄實行內容O2O,專業旅運及東瀛遊的過去數年財務分析數據已放在「紅猴」Blog(www.redmonkey.hk) 125日文章(按此重溫)內,歡迎參閱。

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28 Nov 2015 - [經濟一週「香港八十前」] 被市場遺忘的港企

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由今期開始,我不再寫美股,原因並不是如上一篇「美股A餐」文章點題般對美股是否「高處不勝寒」有疑慮,始終美國經濟仍穩中有進,不好景又怎會考慮加息,相對世界其他地方,還有其吸引力。不過,我投資港股已二十年,現時仍是主力投資所在,所以還是在此專欄分析較熟悉的港股,才是雙贏之道。

我是七十年代出生,俗稱「七十後」,亦可說是「八十前」,但此非本欄新名稱「香港八十前」命名主因。自1995年投資港股,那時上市公司只有數百間,並大多是香港資本企業,至於後來紅籌、國企及民企相繼擁入,港股逐漸變天,市場及投資者焦點盡歸中國企業,很多港企卻逐漸被遺忘。隨著中國經濟高速增長,投資中國企業迎來多年的蜜月期,不過近年經濟增長減速,人口紅利優勢漸失,經營成本不斷上升,經濟結構轉型未到位下,開始問題叢生,投資者至愛的內銀股估值因市場擔憂其潛在壞賬而日益下降,資源股因商品牛市週期見頂而業績屢創新低,不少行業面對產能過剩,來港的中國企業平均質素也明顯下降,造假個案越來越多,製造了不少投資陷阱。新政府積極推動各方面的改革,一帶一路、互聯網+、中國製造2025等政策成為市場炒作焦點,但改革不會即時見效,業績未見而暫時只炒憧憬下,換來的只是股價波動。

很多投資者仍熱衷投資中國企業,但賺錢的機會率其實已不斷下降。也有不少投資者喜愛炒賣國策,但新政府推行國策未見章法,若遇上市場不按常理,執行應對更見混亂,令炒賣國策有如炒賣財技股般,投資者有幸可短線賺錢,中長線怎樣大家心照,還看各人造化。所以,我決定人棄我取,反璞歸真,將焦點回歸港企,以業績為依歸,至於小投資者熱衷炒賣的財技股,本著導人向善,並非考慮之列。我將本專欄命名為「香港八十前」,因為我這個「八十前」會主力分析市值未到80億港元(10億美元),市場較少留意的港企。好像港通控股(32),已上市多年,市值約38億港元,現時主要經營香港駕駛學校、Autotoll電子收費系統、西隧及大老山隧道,大家也很熟悉的業務,收入及盈利近年仍穩步上揚,其股價今年走勢標青,經歷股市波動仍一直見平穩,至執筆時股價$10.1,今年連派息更升約40%。我的目標是於本專欄作出更多相類分享,而就著篇幅所限,會將相關財務分析數據放在「紅猴」Blog(按此)上,相輔相乘,實行內容O2O

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19 Dec 2015 - [傳媒專訪] 「經濟一週」封面故事

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筆者有幸再次成為「經濟一週」雜誌封面人物,封面故事及訪問報導於12月19日出版的第1781期刊出。

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26 Dec 2015 - [經濟一週「香港八十前」] 嘉利國際(1050)受惠美經濟復甦

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港股近日積弱,國企改革已非必然正「趨」化劑,小部份股價仍較強的非殼股,業績理想是基本,在預期人民幣下跌及美國經濟相對較佳下,國內生產及出口美國的更事半功倍,不過當中規模較小、過往業績不穩定及公司定位不大清晰的工業股還未全然受惠。

嘉利國際(1050)至今年9月中期業績非常亮眼,收入及純利分別按年升23%55%。保守假設下半年純利為上半年的八成,預期是年度每股盈利約$0.054,執筆時股價$0.38,預期市盈率約7倍,以60%派息比率計,預期息率約8.5%,可謂吸引!可是,回顧過往數年業績不大穩定,降低了上述推論的可預視性,有見及此,我親身拜訪其香港總部,從管理層處加深了解這間上市已十九年港企的營運和前景。

集團主要業務有兩個:五金塑膠主要是設計及製造伺服器外殼,HP EnterpriseLenovo(剛收購IBM相關業務)是長期客戶,往往會獨家授權某個型號的訂單,產品週期約兩至三年,因有新型號進入量產階段,上半年收入及經營溢利分別按年上升40%30%。隨著雲端應用及數據中心需求日增,管理層有信心此業務可繼續成為增長動力。另外,電子專業代工則是幫客戶組裝電子產品,香港馬會的座地投注機由第一代至今皆由集團處理,NEC則是其最大客戶,主要產品包括儲存用Tape Drive及零售用POS,後者的最終端用家包括UniqloFamily Mart。至於數年前才開始,包括婚嫁及飲食的消費者及服務業務,上半年收入佔整體不足1%,雖然前景未見,但仍會持續經營,管理層目標是減低其每年虧損,所以分析嘉利國際,此刻還是聚焦其工業項目。

管理層有信心盈利增長可持續,因正受惠生產自動化逐步成功融合,所以收入長足增長下,員工人數仍可維持在約4,500個。集團員工成本受惠於人民幣貶值,加上生產效率提升,純利率於過往數年亦能逐步上升。不過,因需從客戶指定供應商買入原材料,雖然商品價格下跌,但亦未能受惠太多。集團的訂單以美元報價,加上生產產品最終端使用者大多源自美國,因此可受惠於美國經濟復甦。

現時鳳崗工廠將會遷移至玉泉,預計明年3月完成,屆時生產自動化滲透率更高,效率更快,可騰空更多生產線以應付客戶的特別訂單,及承接更多不同類型的生意。

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9 Jan 2015 - [經濟一週「香港八十前」] 受惠低油價的港企

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前週此欄分析嘉利國際(1050)後,股價於接著一週在成交增加下升了20%,我相信只是一個美麗巧合,但在市場鮮有分析中小型港企下,我能為大家提供多些資訊作考量,也算是正面!

進智公共交通(77)市值約3.5億港元,已連續三年虧損,至20159月的中期業績終於錄得較顯著的純利,毛利率大幅提升是主因,油價大跌自然居功至偉。集團經營狀況其實不是表面般差,若撇除公共小巴牌照重估虧絀及商譽減值撥備,過去三年皆錄得盈利,不過這兩項非現金項目源於港鐵網路不斷擴展,減低了乘客對小巴的需求,亦是集團業務的未來隱憂。於過往兩個半年度業績,燃料開支佔收入比率由以往的約20%劇跌至13%,算是對公共交通市場競爭越來越大的喘息!

油價大跌,市場往往想起航空公司是受惠股,其實大家每天在街上碰到的巴士、小巴、旅遊巴等又何嘗不是,投資機會往往遠在天邊,近在眼前!好像經營九巴,市值約83億港元的載通(62),至20156月的中期純利亦明顯按年大升,燃料開支佔收入比率由上年度全年的18%劇跌至11%。不過,大家若擔心港鐵不斷擴線的長期競爭揮之不去,則可考慮市值約19億港元的冠忠巴士(306)

冠忠巴士也有「大嶼山巴士」此專利巴士業務,不過至20159月的中期收入及溢利分別只佔整體7.2%1.4%,影響不大。集團的非專利巴士才是分析重點,以車隊規模計為香港最大,收入及溢利佔比分別約76%99%,此部份包括學童巴士、僱員巴士及屋邨巴士,對經濟氣候敏感度皆低,近年每年皆有調高收費。至於中港跨境客運服務,也是最大數個經營商之一,集團透過收購整合了一些同業,並透露明年有加價空間。不過,中港跨境旅客暫已見頂,或將影響此方面業績。其他業務方面,明年將積極推廣新收購的電召轎車市場,但不期望短期能帶來顯著盈利。至於國內業務,集團剛出售廣州長途汽車業務,似有淡出意向,未嘗不是好事。

冠忠巴士自2014年開始增加派息比率,是年度上半年亦高達111%,有評論認為此舉是支持現時大股東2014年大幅增持股權。不論何故,雖然小股東亦因此得益,但集團負債比率卻於期間由約50%升至約80%,可謂一把雙刃劍!

「香港八十前」專欄主要分析市值在80億港元下的港企,並實行內容O2O,進智公共交通及冠忠巴士的過去數年財務分析數據已放在「紅猴」Blog(www.redmonkey.hk) 12日文章(按此重溫)內,歡迎參閱。

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23 Jan 2015 - [經濟一週「香港八十前」] 大快活(52)勝在聚焦

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2016年依始,人民幣加速貶值,造成全球金融動蕩,香港作為風眼,影響尤其嚴重,大部份股票的股價皆向下走,加上強美元下,香港的經濟可謂雪上加霜。不過,在任何經濟狀況,始終某些行業仍可受惠,此次按理應包括快餐股。首先,香港人在預期經濟轉差的氣氛籠罩下,出外用膳將會更傾向光顧相對便宜的快餐;整體零售市道不景下,快餐面對的人手短缺壓力可見抒緩,在店鋪續租時,與業主的討價還價能力可增強不少;還有在人民幣及其他非美元掛勾貨幣弱勢下,食材成本亦有望減少。

說到香港快餐股,主要還是大快活(52)及大家樂(341)兩隻,至於翠華(1314),已轉型至中檔食肆一段時間,若歸類快餐便會離地,況且不少生意還來自內地遊客,正受人民幣貶值之苦!大快活及大家樂皆於去年11月尾公布至20159月中期業績,後者股價至執筆時已下跌超過15%,相反前者股價仍能於港股大幅調整下維持相同水平,表面上業績優劣是分野所在,實際輸贏在於大快活的策略更適合現時的外在經濟環境。

大家樂現時標榜為一個由速食餐飲、快速休閒及休閒餐飲組成的均衡業務組合,以香港業務論,大家樂快餐及一粥麵的同店銷售增長分別為4%3%,但非屬速食餐飲的意粉屋及spaghetti 360˚等卻受到顧客消費力減弱所影響,可見整體業績表現被拉低。香港業務於中期業績的收入按年升4%,溢利卻按年跌10%,可見一斑。集團繼續積極發展快速休閒及休閒餐飲,對中長線業務平衡有正面作用,但短線將影響整體業績。

另一方面,大快活市值約31億港元,為「香港八十前」成員,更具靈活性。集團於20159月於香港合共經營119間店,包括114間快餐店及5間特色餐廳,聚焦快餐正是現時優勢所在。香港業務於中期業績的收入及溢利按年皆升7%,穩住了基礎,加上中國業務透過關閉虧損分店而整體轉虧為盈,令以全盤業績計,收入及毛利分別上升4%14%

論估值,大家樂股價於執筆時為$22.5,預期是年度市盈率約21.1倍,大快活則分別為$2416.5倍,相對仍存在折讓。根據過往數年度股價走勢,我估算其市盈率區間為1420倍,股價尚在是年度合理價下,較安全可待回落至較低估值才考慮。

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23 Jan 2016 - [經濟一週「香港八十前」] 大快活(52)勝在聚焦

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2016年依始,人民幣加速貶值,造成全球金融動蕩,香港作為風眼,影響尤其嚴重,大部份股票的股價皆向下走,加上強美元下,香港的經濟可謂雪上加霜。不過,在任何經濟狀況,始終某些行業仍可受惠,此次按理應包括快餐股。首先,香港人在預期經濟轉差的氣氛籠罩下,出外用膳將會更傾向光顧相對便宜的快餐;整體零售市道不景下,快餐面對的人手短缺壓力可見抒緩,在店鋪續租時,與業主的討價還價能力可增強不少;還有在人民幣及其他非美元掛勾貨幣弱勢下,食材成本亦有望減少。

說到香港快餐股,主要還是大快活(52)及大家樂(341)兩隻,至於翠華(1314),已轉型至中檔食肆一段時間,若歸類快餐便會離地,況且不少生意還來自內地遊客,正受人民幣貶值之苦!大快活及大家樂皆於去年11月尾公布至20159月中期業績,後者股價至執筆時已下跌超過15%,相反前者股價仍能於港股大幅調整下維持相同水平,表面上業績優劣是分野所在,實際輸贏在於大快活的策略更適合現時的外在經濟環境。

大家樂現時標榜為一個由速食餐飲、快速休閒及休閒餐飲組成的均衡業務組合,以香港業務論,大家樂快餐及一粥麵的同店銷售增長分別為4%3%,但非屬速食餐飲的意粉屋及spaghetti 360˚等卻受到顧客消費力減弱所影響,可見整體業績表現被拉低。香港業務於中期業績的收入按年升4%,溢利卻按年跌10%,可見一斑。集團繼續積極發展快速休閒及休閒餐飲,對中長線業務平衡有正面作用,但短線將影響整體業績。

另一方面,大快活市值約31億港元,為「香港八十前」成員,更具靈活性。集團於20159月於香港合共經營119間店,包括114間快餐店及5間特色餐廳,聚焦快餐正是現時優勢所在。香港業務於中期業績的收入及溢利按年皆升7%,穩住了基礎,加上中國業務透過關閉虧損分店而整體轉虧為盈,令以全盤業績計,收入及毛利分別上升4%14%

論估值,大家樂股價於執筆時為$22.5,預期是年度市盈率約21.1倍,大快活則分別為$2416.5倍,相對仍存在折讓。根據過往數年度股價走勢,我估算其市盈率區間為1420倍,股價尚在是年度合理價下,較安全可待回落至較低估值才考慮。

如上篇提到,「香港八十前」專欄主要分析市值在80億港元下的港企,並實行內容O2O,大快活(52) 及大家樂(341)的過去數年財務分析數據已放在「紅猴」Blog(www.redmonkey.hk) 116日文章內,歡迎參閱。

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9 Jan 2016 - [經濟一週「香港八十前」] 受惠低油價的港企

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進智公共交通(77)市值約3.5億港元,已連續三年虧損,至20159月的中期業績終於錄得較顯著的純利,毛利率大幅提升是主因,油價大跌自然居功至偉。集團經營狀況其實不是表面般差,若撇除公共小巴牌照重估虧絀及商譽減值撥備,過去三年皆錄得盈利,不過這兩項非現金項目源於港鐵網路不斷擴展,減低了乘客對小巴的需求,亦是集團業務的未來隱憂。於過往兩個半年度業績,燃料開支佔收入比率由以往的約20%劇跌至13%,算是對公共交通市場競爭越來越大的喘息!

油價大跌,市場往往想起航空公司是受惠股,其實大家每天在街上碰到的巴士、小巴、旅遊巴等又何嘗不是,投資機會往往遠在天邊,近在眼前!好像經營九巴,市值約83億港元的載通(62),至20156月的中期純利亦明顯按年大升,燃料開支佔收入比率由上年度全年的18%劇跌至11%。不過,大家若擔心港鐵不斷擴線的長期競爭揮之不去,則可考慮市值約19億港元的冠忠巴士(306)

冠忠巴士也有「大嶼山巴士」此專利巴士業務,不過至20159月的中期收入及溢利分別只佔整體7.2%1.4%,影響不大。集團的非專利巴士才是分析重點,以車隊規模計為香港最大,收入及溢利佔比分別約76%99%,此部份包括學童巴士、僱員巴士及屋邨巴士,對經濟氣候敏感度皆低,近年每年皆有調高收費。至於中港跨境客運服務,也是最大數個經營商之一,集團透過收購整合了一些同業,並透露明年有加價空間。不過,中港跨境旅客暫已見頂,或將影響此方面業績。其他業務方面,明年將積極推廣新收購的電召轎車市場,但不期望短期能帶來顯著盈利。至於國內業務,集團剛出售廣州長途汽車業務,似有淡出意向,未嘗不是好事。

冠忠巴士自2014年開始增加派息比率,是年度上半年亦高達111%,有評論認為此舉是支持現時大股東2014年大幅增持股權。不論何故,雖然小股東亦因此得益,但集團負債比率卻於期間由約50%升至約80%,可謂一把雙刃劍!

「香港八十前」專欄主要分析市值在80億港元下的港企,並實行內容O2O,進智公共交通及冠忠巴士的過去數年財務分析數據已放在「紅猴」Blog(www.redmonkey.hk) 12日文章(按此重溫)內,歡迎參閱。

(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有嘉利國際(1050))

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