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希拉里參加911紀念活動頭暈提前離場 此前被診斷出肺炎

據俄羅斯衛星網9月12日消息，美國民主黨總統候選人希拉里·克林頓的私人醫生在悼念“9·11”恐怖襲擊遇難者儀式前，診斷希拉里患有肺炎。

據報道，希拉里競選團隊發言人尼克·梅里爾早前證實，希拉里在紐約舉行的“9·11”恐怖襲擊遇難者悼念儀式上感覺身體不適。

美國有線電視新聞網CNN報道稱，希拉里希因為患上肺炎需要遵醫囑休息，取消了12日前往加州出席籌款活動的行程。原定當地時間12日上午啟程前往加州，停留2天時間，舉行籌款活動，並就經濟問題發表講話。

根據醫生麗莎·貝爾達克的聲明，希拉里已被咳嗽困擾多日。聲明中稱：“9日就持續咳嗽進行檢查後，她被診斷出肺炎。”聲明說：“希拉里目前正在服用抗生素。”巴達克囑咐希拉里多休息，並改變她的競選行程。

希拉里在紐約出席911事件15周年紀念活動時，因頭暈而提前離場。(來源：BBC)

另據英國廣播公司BBC報道，希拉里在紐約出席911事件15周年紀念活動時，因頭暈而提前離場。她在走向座車時，頭暈腳軟，需要由保鏢攙扶上車。

希拉里的競選團隊早些時候稱，希拉里在出席紀念活動時“感覺過熱”後，提前退場前往她女兒的公寓。希拉里在從她女兒的家里走出後說：“我感覺好極了。紐約今天的天氣真好。”

圖為希拉里離開她女兒公寓時的揮手照片。（來源：BBC）

但希拉里的競選對手質疑她的健康狀況。希拉里的競選團隊指責對手在“瘋狂炮制一出希拉里健康出問題的陰謀”。

希拉里曾在演講中連續咳嗽長達4分鐘

此次希拉里由於健康原因臨時提前退場，再次引發對她健康狀況的擔憂。近日，希拉里的一段演講視頻在社交媒體上熱傳，視頻中希拉里不斷的咳嗽，時間竟然長達四分鐘。

希拉里在咳嗽時喝水

俄羅斯衛星新聞網9月6日報道稱，美國民主黨總統候選人希拉里·克林頓日前在克利夫蘭進行競選遊說時連續咳嗽近4分鐘，並且不斷的喝水盡力抑制咳嗽。希拉里將咳嗽調侃為“對特朗普過敏”。

據悉，美國民主黨總統候選人希拉里·克林頓今年68歲，她的對手、共和黨候選人特朗普70歲。

險資敲門上市公司 | 上海家化兩年內鬥 元老敗退離場

2011年11月，深圳市平安創新資本投資有限公司(下稱平安，系平安信托子公司)以掛牌價51.09億元受讓家化集團100%的股權，同時成為上海家化第一大股東，控股約家化集團持有上市公司27.72%股權。

據說當年平安之可以低於海航6.8億元的51億元競標價勝出，關鍵的利器之一，就在於平安收購價碼之外的承諾深得上海國資委和葛文耀之心。根據上海國資委和平安集團簽訂，並由上市公司上海家化公布的《產權交易合同》，平安承諾在股權轉讓之後，保證家化集團實際控制權5年內不得轉讓，且上海家化聯合股份有限公司實際控制人5年內不得發生變更。

彼時，家化的“老大”葛文耀一心想要把家化打造成一個時尚集團，而平安也支持葛設想：在標書中提出針對家化集團日化產業鏈延伸、化妝品專賣店、直銷品牌、SPA漢方店、精品酒店、旅遊項目開發、高端表業等時尚產業拓展承諾在未來五年里追加人民幣70億元投資。

當然，承諾歸承諾，撕破臉的時候則又是一回事。“蜜月期”過後，不過一年，葛文耀便在微博上炮轟平安。作為投資方的平安也許早先是希望家化成為另一個雲南白藥(早在2008年平安投資)，短短幾年內雲南白藥股價漲了近3倍。但卻事與願違。此後的兩年里，以葛文耀為首的家化元老團隊與新股東平安之間矛盾便幹脆上升到公開層面，一來一回的互相攻擊致使矛盾計劃，而家化的股價也如過山車一般讓持股機構和小股東們擔憂不已。

曾有江湖傳言稱：“葛文耀之於上海家化，等於喬布斯之於蘋果”。但葛文耀到底不是喬布斯。2013年5月，葛文耀董事長的職務遭到罷免，同年9月提出退休申請並很快獲得批準。兩個月後，平安指派長期在外資企業工作的資深職業經理人謝文堅當選新任董事長一職。此前，謝文堅是強生醫療中國區總裁，在其掌舵期間，強生醫療持續保持了業務額年均20%以上的增長。而在謝上任後，家化內部的矛盾依舊沒有消停。“去葛文耀化”一直在實施，直至2014年6月，解除葛文耀舊部王茁的總經理職務，其董事職務亦被投票罷免。

至此，公司內部元老和新入資本的較量，從最初的誰也不願意讓步到最後兩個強勢團隊碰撞後更強勢一方勝出，另一方則出局而告一段落。

謝文堅2014年為家化制定的總體目標是到2018年實現120億元的銷售規模，其中100億元是企業品牌本身的銷售目標，另外的20億元來自於並購，比如對彩妝及口腔護理這兩個領域的並購。5年實現120億元，意味著家化每年的複合增長率要達到23%，幾乎超過整個市場增長率一倍。

但根據上海家化發布了2015年年度業績成績單來看，公司2015年全年實現營業收入58.46億元，雖相比2014年的53.35億元依舊上漲，但9.58%的增幅為五年來最低。而扣除非經常性損益的凈利潤8.18億元，同比下降6.38%，為扣非凈利潤近10年來的首次下滑。

對此，上海家化解釋稱，影響公司業績的主要因素主要有宏觀經濟狀況、居民消費增速、行業發展狀況、市場競爭格局等。“除上述宏觀、行業、渠道等因素影響了公司營業收入的增速外，日化行業內激烈的市場競爭格局使得公司必須加大資源投入，影響了公司凈利潤的增長。”

上海家化董秘韓敏在接受《第一財經日報》記者采訪曾解釋稱，2014年以前公司的銷售95%主要來源於百貨和商超組的渠道，傳統渠道(銷售)的放緩導致2015年公司銷售方面承壓。

而從整體行業來看，諸如寶潔、聯合利華、歐萊雅、資生堂等傳統日化、美妝巨頭亦進入調整階段。

面對不利的市場環境，能否完成預定目標尚不可知，但毋庸置疑的謝氏領導下的上海家化需要預備打一場硬仗。

Uber中國女掌門柳甄離場，被曝曾“哭了很多次”

i黑馬 2016-09-30 14:42

i黑馬訊 9月30日消息，Uber中國高級副總裁柳甄在微信朋友圈發了一封名為《給所有關心我和關註我的人》的文章，或暗示了她離開Uber中國的消息。隨後，經i黑馬求證，Uber中國PR確認，柳甄已經卸任，離開了Uber中國。

一個月前的8月2日，滴滴出行宣布，收購Uber中國的品牌、業務、數據等全部資產。盡管之後， Uber全球也將持有滴滴5.89%的股權，但是長達數年的中國出行業之爭，就以這樣一個令人意外地方式落下帷幕。

這對於Uber中國的員工而言，是個沈重的打擊。“我在前線浴血奮戰，元帥卻已經投降”，一位Uber中國的員工曾對《人物》表示：“就像你被你爸爸給賣了。”對於柳甄而言，同樣也是。在《人物》這篇名為《優步的年輕人》報道中，一個接近柳甄的人也表示，她的表情僵硬，嗓子喑啞，能看出，“哭了很多次”。在那之後，也沒有人見過柳甄，她就這樣消失了。據說她很傷心，去休假了。

在今年3月，i黑馬專訪了柳甄。彼時，柳甄接手Uber中國的工作已有一年，那時的她，給自己打出了“60分”的及格成績。2015年，她初上任之時，Uber中國在全國也只有50多人，廣州、成都先後曝出被調查事件，合並後的滴滴快的正強勢對其阻擊。而一年後，Uber中國增長到300人，市場份額增加到35%。最初連辦公室都沒有的Uber中國，剛剛搬進新辦公大樓。

但那時，Uber創始人Kalanick也在活動中宣稱，Uber在中國，已經燒了超過10億美元。最終，Uber也還是沒有扛住這樣燒錢的中國式戰爭。

柳甄並不是一個強勢和富有野心的人。在和i黑馬的談話中，她一直津津樂道的，是Kalanick給予她的充分信任，是對在國內讓消費者對出行行業能有更多選擇，以及對於中國政府支持度提高的期待。另外，她還強調，作為女性，她更希望，能夠擁有一個平衡的生活。

但直到最後，她的頭銜，仍然不是Uber中國總裁或CEO，也只是高級副總裁。Kalanick用Uber體系在全球攻城略地，但在中國，他卻始終沒有尋找到一個能夠代替他發號施令的管理者。

不管原因到底為何，但是Uber中國，終究還是在這場戰爭中落敗了。柳甄發微信朋友圈表示，“在UBER CHINA 的熔爐里歷練後，打著烙印的我們將會在新的疆域里再續征途。”“合並是插曲，不是結局，衷心期待滴滴出行演繹更壯麗輝煌的樂章！”但實際上，i黑馬也接到網友爆料，現在在Uber中國平臺上下單，屢屢遇到訂單取消、無人接單等情況。而現在，柳甄如果離開，對Uber中國，又意味著什麽？

附：柳甄朋友圈原文

給所有關心我和關註我的人，

我是2015年4月底加入優步中國的，從開始談到決定加入，只有短短20多天，我就告別了九年多的律師生涯，坦率的說，我沒有得到太多的祝福，是的，這是個有爭議的選擇，創業本身，這個行業，包括我的家庭——對我而言，決策的時間短，反而因為這只能是個感性的決定。

充滿了不確定性，生存和競爭的殘酷，讓每一個加入的人，都因此而生機勃勃，戰場上的人，

往往是最簡單的，最激情的，最團結的。合並後，總有人找我來推薦人，我想優步中國的很多人就像特種兵，需要有特別準確的定位，才能有他們超常發揮的空間。

在我做律師的階段，其實做過很多項目，融資，並購，我還親歷過董事會上把創始人趕走的情景，一周多的快速交易，以至於這次，我也多次告訴自己，要在一個律師的“MODE” 里面。但看到剛下飛機的Travis滿臉憔悴，親口告訴我，我們才是BUILDER, 他只是董事會成員而已時，我告訴他，他遠遠不只是個董事，就像我，不是，也無法勝任在過程中作為一個“outside counsel”。

一同經歷過的人，不一定非變成朋友，但確實是最感同身受的戰友，合並前後，我看到的，是一群學習和適應能力極強的年輕人。現在，他們中有的人帶領優步這個品牌在變化中堅守，有的人繼續在互聯網行業延續他們的夢想，命運把五湖四海不同背景的人編織在一起，

在UBER CHINA 的熔爐里歷練後，打著烙印的我們將會在新的疆域里再續征途。

感謝Travis, 他對於我的信任和信念，確實是我一直能夠面臨所有挑戰和危機的最大能量源泉；

感謝我的家庭，他們的包容和支持，是我能夠無後顧之憂的支柱；

祝福所有UBER的人，因為你們，才有UBER CHINA兩年的輝煌歲月， 我為曾經和你們一起並肩經歷過起起伏伏感到深深的幸運，驕傲和自豪！

合並是插曲，不是結局，衷心期待滴滴出行演繹更壯麗輝煌的樂章！

不久前，去了趟雪山，有一句話不斷湧現我的腦海：可惜了那些不擡頭看星的人，錯過了多少詩酒年華….

送給所有看星，摘星，追星的人–

你們的故事，遠遠還沒有結束！

柳 甄

2016年9月30日

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保監會副主席痛斥險資繞過監管套利 後離場參加重要會議

新浪財經報道保監會副主席陳文輝12月3日下午參加財新峰會時指出，保險公司如果通過各種金融產品繞開監管，償付能力監管、資本監管就變成了“馬奇諾防線”，修得再好也沒有用。繞開監管套利行為，嚴格意義上就是犯罪，關鍵是能不能發現的了。

在下午的討論中，中國保險監督管理委員會副主席陳文輝第一個發言，登臺之後表示：我還是站在這里講吧，抱歉，因為剛剛接到通知，馬上有一個重要的會，我講完可能得走。

另外，陳文斌特別強調，在保險行業風險管理是核心競爭力。有的保險公司主要提高資產管理水平，把公司能否盈利寄希望於資產管理能力，指望保險公司的資產管理能力比專業機構強，這是不切實際的。保險公司要進一步提升風險管理能力。

创始股东套现离场，欧洲私募层层盘剥，已陷债务泥潭的珠海中富何去何从？

http://www.xcf.cn/tt2/201612/t20161215_778471.htm

　珠海中富最近十多年间两换控股股东，先后经历创始股东套现离场、欧洲私募CVC层层盘剥。原先吸引资本纷纷入股的优质企业，变成了陷入债务危机的问题企业。而新晋控制人捷安德入主珠海中富后，后者在一年半时间内7次停牌筹划重大事项，但均告失败。已陷入债务泥潭的珠海中富，在新任控制人的主导之下，会继续其被掏空的命运吗？

　　作者：姬婧瑛

　　来源：新财富杂志（ID：newfortune）

　　2016年9月2日，珠海中富（000659）发布公告终止筹划非公开发行股票事项，同时宣布开始筹划重大资产重组事项，但在2016年11月15日，其又发布公告终止筹划该项重大资产重组。两次重大事项流产并非个案，2015年5月至2016年11月，珠海中富连续7次筹划重大事项均告失败，似乎陷入了慌不择路的困境。而在此期间该公司宣布收购一家破产重整的公司，更是引起监管层的关注。

　　2016年10月19日，珠海中富因筹划收购深圳西满塑料包装制品有限公司（下称“西满公司”）而收到深交所的关注函，缘起西满公司背负了近21亿元到期或无力偿还的债务，已进入破产重整程序，而陷入亏损泥潭且刚爬出债务违约漩涡的珠海中富，却要收购这家资不抵债的公司，颇为怪异。

　　珠海中富在给深交所的回复中表示：“标的公司与公司均为包装、饮料代工企业，主营业务具有高度重合性，产品具有一致性，双方协同性较高，公司目前产能利用率较低，如得到新增订单的补充，可提高公司产能利用率，提高公司营业收入，提升边际收益，对公司主营业务有良好的补充作用。”

　　据悉，西满公司是怡宝纯净水的代工企业之一，而珠海中富2011年年报披露公司与华润怡宝达成供应关系，2012年为怡宝代加工纯净水，即使该项收购交易完成，能否真正产生协同性、提高产能利用率仍存有疑问。

　　此前十年间，珠海中富曾以提高协同性、提高产能利用率和提升公司盈利能力等缘由，收购了两任控股股东旗下大量的关联公司股权，逐步构建起庞大的企业群。如今，两任控股股东均已套现离场，珠海中富虚胖症却逐渐显现，公司净资产收益率（加权后数据）从1998年最高的18.48%降至2015年的-6.11%，2013年甚至一度下降到-69.47%，而公司净利润也从1995年的5196万元降至2015年的-7166万元。作为全国最大且上市最早的生产PET瓶（一种塑料制瓶）的龙头企业，手握可口可乐、百事可乐等知名饮料灌装订单的珠海中富，资产规模不断扩大的十年，也是净利润逐渐下滑的十年。

　　对比与珠海中富主营业务相同的紫江企业（600210），二者历年的的总资产、净利润和净资产收益率(ROE)等指标走势基本相似，但2010年后珠海中富净利润和净资产收利率下滑颇为夸张，总资产亦锐减（图1-3）。这与珠海中富十年间两度变更实际控制人并遭轮番掏空不无关系。

　　创始股东主导规模扩张后全额套现

　　1982年时任珠海湾仔工业公司总经理的黄乐夫创立珠海中富工业集团（下称“中富集团”）；1985年黄乐夫又创办珠海市香洲区中富瓶厂（下称“中富瓶厂”），主要为可口可乐等饮料巨头生产PET包装瓶；1988年中富瓶厂施行股份制改革，中富集团以中富瓶厂资产折价1200万元入股并获股份公司57.83%的股份；1990年中富瓶厂更名珠海经济特区中富实业股份有限公司（简称“珠海中富”）；1990- 1992年，中富集团两次以旗下公司折价合计6263万元入股珠海中富，持股比例上升至58.38%，这一持股比例一直保持至后者1996年在深交所挂牌上市。

　　珠海中富创始人 黄乐夫

　　1996-2006年是珠海中富的黄金十年，也是珠海中富的“黄乐夫时代”。其以实际控制人身份直接持有中富集团22.79%的股权，间接持有中富集团第一大股东中富集团工会委员会超过50%的股权。黄乐夫控制下的珠海中富是不断扩张规模的“大跃进时代”。

　　黄乐夫控制期间，中富集团、珠海中富、香港众成化纤原料有限公司（下称“香港众成”）合资成立了众多合资企业，中富集团与香港众成在多数合资企业的持股份额保持在75:25的比例，这些合资企业的股权腾挪后最终被转卖给了珠海中富。

　　新财富查询资料发现，黄乐夫家族从珠海中富的“套现”，以该公司2005年9月实行股权分置改革为节点,前后分为两个阶段：股权分置改革前，珠海中富法人股不能上市流通，中富集团疑似通过巨额的关联交易获利；股权分置改革后，珠海中富法人股上市流通，中富集团在不足两年时间内全数减持珠海中富股权，获利甚丰。

　　第一个阶段，1996年至2006年，珠海中富大额收购中富集团资产，并廉价转让旗下公司、土地及地上建筑物业给中富集团，同时与中富集团及其旗下子公司常年保持大额的关联购销。

　　具体来说，从1998年-2004年珠海中富共进行三次配股，中富集团参与了第一次配股（以旗下两家公司75%、70%股权折价1.34亿元入股），而放弃了后两次配股（表1）。但珠海中富后两次配股募集的资金中，分别有1.2亿元（占募资总额的37.34%）、1.4亿元（占募资总额的42.50%）用以收购中富集团旗下资产。2001年11月、2002年4月、2002年9月珠海中富又分别以7100万元、1.4亿元、2.1亿元的代价收购中富集团旗下共计23家公司70%-75%的股权。以上五笔收购，珠海中富共支付给中富集团6.75亿元。

　　2003年10月珠海中富将持有的深圳市桑夏高科技股份有限公司（下称“桑夏高科”）20%股权以1195万元转让给中富集团。桑夏高科是深圳高新技术企业和首批软件企业。该笔股权系珠海中富2000年9月以1204.5万元购入，因此产生账面亏损9.5万元。除此之外，珠海中富还将旗下土地资产廉价转让给中富集团。2006年5月、2007年7月，珠海中富前后两次将旗下共计7.8万平方米土地和物业资产转让给中富集团，转让总价仅7560万元。该等珠海中富十多年前购入的土地，计提折旧后仅仅分别增值33%、4.3%。而十年间珠海中富向中富集团及关联方销售货物合计超35亿元。

　　第二阶段，是2005年9月珠海中富股权分置改革后黄乐夫的减持套现。

　　股改禁售期刚过，中富集团即转让珠海中富29%股权。2007年3月，珠海中富发布公司易主公告，中富集团以16.5亿元将所持珠海中富近2亿股股份转让给欧洲私募股权基金CVC，后者成为珠海中富控股股东。之后，中富集团于2009年11月-2010年12月以大宗交易等方式，将剩余的3836万股股票减持，并退出十大股东之列。珠海中富公告显示，中富集团减持股份中， 628.7万股以6.58-8.38元/股价格减持，600万股以8.05元/股的价格减持，该两笔减持中富集团所得约5185万元，剩余2811万股减持价不详。但2010年10至12月珠海中富股价处于上行趋势，如果以低位的8元/股价计算，中富集团所持珠海中富剩余股份减持所得或超2亿元。加上CVC支付的16.5亿元，中富集团减持珠海中富股份所得合计超19亿元。

　　除了两个阶段的套现收入，1998年到2006年中富集团获得珠海中富历年分红（税后）金额也高达1.84亿元。控股珠海中富十年，获利如此丰厚的中富集团又投资了多少钱呢？

　　新财富统计，中富集团对珠海中富的投入共计4次，均以其旗下资产折价入股：前三次在1988年-1992年之间，中富集团以旗下公司折价共计7463万元入股珠海中富；第四次在珠海中富上市后第一次配股时，中富集团以旗下两家公司分别75%、70%的股权折价1.34亿元参与配发，此后再无投资。由此可知，中富集团对珠海中富共计投资2.086亿元。投资与收益对比可谓悬殊。

　　中富集团是如何实现“一本万利”的呢？这或与其资金挪腾财技密不可分。中富集团自1998年10月起向银行质押其所持珠海中富股份，2001年-2007年间，其所持有珠海中富股份的95.3%处于质押状态，共获得银行9.2亿元的授信额度（表2）。当然，我们无法获悉该等授信的融资被中富集团用于何处，但一种可能的情况是，为其设立众多子公司提供了充足的可调动资金。假如中富集团将设立的关联公司以高估值转卖给珠海中富，其中自然应有套利空间，可谓羊毛出在羊身上。

　　比如，2001年1月至2002年9月，中富集团转让给珠海中富的23家公司，为该等公司做资产评估的有两家评估机构，一家是广东省恒信德律会计师事务所有限责任公司（简称“恒信德律”），另一家是珠海市正大新资产评估事务所，前者出具的评估值均高于后者的评估值，珠海中富竟全部采用了较高的评估值。而前者也曾是中富集团及珠海中富长期的资产评估合作方。

　　值得一提的是，或明或暗从珠海中富抽血的中富集团，一边鼓吹PET啤酒瓶的市场前景和珠海中富的竞争力，一边宣传珠海中富被花旗、汇丰等QFII投资的利好消息。2002年至2007年间，各路信托、基金纷纷投资入股，珠海中富前十大股东频繁更新，一派热闹景象。

　　然而热闹背后，珠海中富的净资产收利率从2002年的10.30%下降到2003年的5.43%，彻底告别净资产收益率两位数时代。珠海中富扩大的规模始终没有如其所预期的那样发挥协同效应，甚至一度鼓吹的PET啤酒瓶市场十年后也未见成为主流。十年后回看珠海中富当时的鼓吹的各种利好，更像是包装华丽的谎言。

　　黄乐夫执掌期间，珠海中富尚未明显转衰，黄乐夫家族名利双收、全身而退。然而黄氏家族退出后的十年间，珠海中富“大跃进时代”积累的问题逐渐爆发，一度面临退市风险。

　　层层盘剥，CVC掏空上市公司

　　2007年3月，CVC以旗下子公司亚洲瓶业16.5亿元的代价从中富集团手中收购了珠海中富29%的股权，成为珠海中富实际控制人。这一收购价折合每股8.27元，分别对应珠海中富2006年64倍和2007年69倍的市盈率，大大高出其停牌前6.84元/股的收盘价，也较其2006年底的每股净资产2.82元溢价193%，因而引发媒体关注。

　　新财富曾详细剖析过CVC借四层架构掏空珠海中富（详见新财富2012年11月号《珠海中富遭遇剥洋葱》）。简要概括就是，CVC在收购珠海中富29%股权的同时，利用关联公司BPI（Beverage Packaging Investment Limited）、BP（Beverage packing（HK） Company Limited）等棋子，将珠海中富控股子公司的少数股东权益、非上市关联企业等一并纳入囊中。此后，它借上市公司吸入巨额第三方资金，又借BP（HK）向上市公司反向高溢价出售无厂房的“寄居”公司，并借BPI拥有的珠海中富54家控股子公司的少数股份，从上市公司分得了与其持股比例不相称的巨额红利。在珠海中富业绩下滑、收入递减的2012年，BPI又把所持有的48家公司股份以8.8亿元高溢价抛售给上市公司，涉嫌掏空上市公司。

　　CVC掌控珠海中富分两步走：

　　第一步，2006年通过下属亚洲瓶业旗下子公司BPI、BP(HK)分别收购珠海中富境内子公司25%-30%的股权（75%-70%的股份归属于珠海中富）和中富集团非上市关联企业股权；

　　第二步，2007年亚洲瓶业以16.5亿元的对价收购中富集团持有的珠海中富29%的股权。

　　控股珠海中富后，CVC开始了层层盘剥上市公司和涸泽而渔式套利计划。

　　看得见的手之一：以提高“协同效应”之名义，BP(HK)将其收购的“关联公司”卖给珠海中富获利。2009年7月，BP(HK)将其旗下从中富集团收购而来的、经营胶罐和纸杯的3家非上市公司及其子公司共八家公司的100%股权，以2.6亿元的对价卖给珠海中富，这一价格较这些公司的净资产溢价190%，其中珠海市中粤纸杯容器有限公司（下称“中粤纸杯”）和昆山中富胶罐有限公司（下称“昆山胶罐”）的收购溢价分别为299%和311%，而珠海中富同时期的市净率是1.17倍。

　　而高溢价收购的资产中，除了账面净值不足120万元的仓库外，并不包含其它土地及房产。而让人惊讶的是，这些公司竟多年“寄生”于珠海中富。珠海中富2009年披露的关联交易公告显示，珠海中富各地子公司为北京中富胶罐和昆山中富胶罐提供了厂房和设备，也为珠海中富胶罐提供设备，这些关联租赁涉及资产达3500万元，而被收购时这几家公司的固定资产评估净值为4000万元，剥去租赁资产，这些公司还剩下什么？

　　看得见的手之二：BPI借其收购的珠海中富子公司的少数股权获利。新财富曾统计，在2008年至2011年的4年间，珠海中富子公司向BPI支付现金分红近2亿元，占同期对应的少数股东利润近90%；同时期内，珠海中富向CVC支付现金分红0.52亿元。仅四年时间，CVC从珠海中富及其子公司中共拿到近2.5亿元的分红，而同期珠海中富其他股东得到的分红不到1.4亿元。显然，CVC在珠海中富获得的分红与其持股比例并不相称。

　　珠海中富大方分红的“好年成”过后，2011年、2012年上半年珠海中富业绩明显下滑，BPI随即于 2012年9月将其持有的、由珠海中富控股的48家子公司的少数股东权益，以8.8亿元的高溢价转让给珠海中富，不仅外界一片哗然，而且引起深交所高度关注。

　　在各种质疑下，珠海中富于三个月后的2012年12月12日发布了调整后的收购方案，收购价格下调至5.9亿元，接近于收购股权对应的净资产6.53亿元（表3），但BPI不再对48家目标公司未来三年的净利润实现情况提供盈利保障及补偿措施。BPI最大程度维护了自身的利益。值得注意的是，BPI出售所持48家公司少数股权的时间，正好在珠海中富首次出现亏损前。

　　无利可图仓促甩盘

　　2012年珠海中富首次出现亏损，且是2.03亿元的净亏损，而其盈利最高的2010年净利润也仅有2.06亿元（表4）。2012年相比2010年净利润的4亿元差额，系由于珠海中富营业收入减少2.3亿元，而营业成本却增加了1.7亿元，销量下降同时成本上升挤压了利润空间。而营业总成本中计提资产减值损失大幅上升、计提巨额固定资产折旧损失，并分摊计入管理费用、营业成本、营业费用，致使营业总成本在2012年至2014年大幅超过营业总收入（表5）。

　　BPI在2012年将上述48家公司少数股权转让给珠海中富后，后者2013年计提资产减值损失8.79亿元，此数据是2012年的18.7倍，也是历年珠海中富计提该项损失的最高额。2013年珠海中富净利润录得-11.87亿元的历史最高亏损额。

　　珠海中富2013年年报明确指出对本年度固定资产和长期资产减值，一经确认，以后期间不予转回。前脚将少数股东权益转让给上市公司，后脚上市公司即大额计提资产减值损失，是否更加衬托出该等权益出售给上市公司时估值不公允？

　　2013年4月，BPI因前述48家公司2012年经营性亏损及资产减值所导致的价值损失向珠海中富补偿1637万元，2014年4月BPI因同样的原因继续向珠海中富补偿1.44亿元。两次补偿后，BPI将不再因此事而向珠海中富做出任何补偿或赔偿。

　　事实证明，该48家公司少数股权的注入，将珠海中富彻底拖进了亏损的泥淖。

　　珠海中富连续两年巨亏后，CVC随即弃船而逃。2014年3月，CVC旗下的亚洲瓶业将其持有珠海中富11.39%的股权，转让给与其谈判近一年的深圳市捷安德实业有限公司（下称“捷安德”），对价3.49亿元。CVC所持珠海中富剩余股权，则以大宗交易方式减持殆尽，套现约11.02亿元（表6）。加上CVC入主珠海中富后转让少数股东权益和其他非上市关联公司以及巨额分红合计14亿元，CVC从珠海中富套现超28.51亿元。较16.5亿元的总投入，投资增值72.79%。

　　另一个促使CVC甩盘的因素是，2013年8月2日，证监会对珠海中富下发立案调查通知书。 CVC仓促脱身后，2014年5月珠海中富股票被施以退市风险警示，股票简称随即变成“ST中富”。同时，ST中富公司债券“12中富01”因未按时还款暂停上市，珠海中富积累的问题连环爆出。

　　2015年2月证监会对珠海中富实施行政处罚。这份“迟到”的处罚决定披露了“48家公司少数股东权益收购交易”几个隐秘细节：

　　1）2012年12月10日披露的收购交易调整公告说明“48家公司”财务状况时，使用了2012年9月的净利润8638.25万元的数据，未使用2012年10月的净利润6671.47万元的数据，该数据选择性适用未能真实反映收购标的盈利情况，甚至“抬高”了收购标的的资产价值；

　　2）北京恒信德律在为“48家公司”做资产评估时，没有前往该48家公司现场开展评估工作。北京恒信德律做高收购标的的估值，可谓CVC掏空上市公司的“帮凶”。

　　概而言之，收购标的盈利能力存疑、标的价值评估程序作假，这样隐藏巨大漏洞的交易竟然顺利实施了，且直接加速珠海中富滑向巨亏的泥潭。CVC入主珠海中富8年，收获超12亿元的投资利润，三年内三换董事长、三换财务总监，其背后究竟有多少不合规的操作？

　　之后更加波折的剧情是：2016年3月，珠海中富收到华南国际经济贸易仲裁委员会（下称“仲裁委员会”）的仲裁通知，BPI的仲裁申请是关于“48家公司少数股东权益”转让履约纠纷；2016年4月，珠海中富向仲裁委员会提交《仲裁反请求申请书》，BPI继而变更仲裁请求；2016年5月，珠海中富再次向仲裁委员会提交《变更反请求申请书》；2016年6月29日及10月21日先后两次开庭。因本案案情较为复杂，仲裁庭将裁决延期至2016年12月26日。

　　至此，CVC掏空珠海中富的手法基本明晰：先是利用少数股东权益获得与股权比例不相称的高额分红，之后又将盈利能力较差的资产以高溢价卖给上市公司从而套取巨额现金，上市公司收购该笔资产后计提巨额资产减值损失和资产折旧，进一步加剧上市公司财务恶化，CVC则迅速甩盘套现。

　　新晋控制人之谜

　　2015年1月，在CVC持续减持珠海中富股权后，此前受让CVC所持 11.39%股权的捷安德成为珠海中富新晋第一大股东。

　　工商资料显示，捷安德成立于2009年，注册资金5000万元，唯一股东是自然人刘锦钟，法定代表人是自然人李嘉杰，2014年3月时企业社保参保人数仅3人。据披露，捷安德2011-2013年净利润分别为-26.16万元、-22.90万元、187.48万元。这样一家名不见经传的公司，何以控股资产规模远大于它的上市公司呢？

　　根据珠海中富的公告，捷安德收购珠海中富11.39%股权支付的3.49亿元资金，主要来源是外部借款。广东粤晶骏投资有限公司（下称“粤晶骏”）承诺向捷安德提供银行委托贷款金额不超过4亿元，借期4年，年息8%。同时，捷安德表示，粤晶骏既非其一致行动人，亦不觊觎珠海中富股权，粤晶骏之所以提供借款，系与其“关系良好”。4年借款期满后，捷安德将“首先与该公司洽谈延期还款期限，其次准备以自有资产、实际控制人名下的自有资产、在上市公司收到的分红款以及通过其他途径按期还款。”

　　2015年1月20日，捷安德受让CVC所持珠海中富股权在中国证券登记结算公司完成登记变更。旋即，捷安德将该等股权（1.465亿股）全部质押给了江苏银行深圳分行。按照珠海中富此前20个交易日均价3.6元/股以及4折质押率计算，该笔质押股权可获得银行借款约2.1亿元，捷安德可部分偿还借款，以补充“借款链”的现金流。

　　除了以上所述，身为珠海中富大股东的捷安德还有其他呈现出的“空壳”特征。工商资料显示，捷安德已于2016年9月29日被列入经营异常名录。2015年10月31日至2016年3月2日，该公司涉及的法律诉讼案多达7起(其中至少4宗为借贷诉讼)，且有一条失信记录。捷安德所持有的珠海中富股权也因诉讼被司法轮候冻结，且多达12项，轮候冻结期限为2-3年不等。任何一项司法冻结，都有可能导致其所持股权被司法拍卖，珠海中富第一大股东存在随时变更的可能。

　　以上12项司法轮候冻结事项中，只有洛阳市中级人民法院披露了冻结缘由。该案系因一宗约为1495万元的金融借款纠纷，贷款方为浦发银行，借款方为深圳市成隆达贸易有限公司（下称“成隆达”），担保方为捷安德。由于借款人到期无力偿还贷款，法院强制执行后将担保人捷安德所持的珠海中富股权冻结。

　　因为刘锦钟是捷安德的唯一股东，因而珠海中富的年报中，将他认定为实际控制人。但种种迹象显示，刘锦钟或仅仅是这家空壳公司的“傀儡”股东，实际控制人应另有其人。

　　珠海中富公开披露的刘锦钟简历显示，1971年出生的刘锦钟，一直都是以职业经理人身份先后在不同公司任职。公开资料中也无迹象佐证其有足够财力拿下一家上市公司的控制权。

　　此前，有媒体报道称，李勇鸿是捷安德的实际控制人。李勇鸿在资本圈颇为神秘，曾一度以多伦股份（600696，后更名为“匹凸匹”）实际控制人的身份现身，之后将控制权转让给鲜言又蹊跷退出（详见新财富2016年10月号《鲜言换场计——从匹凸匹到慧球科技》）。

　　2016年，中资财团收购AC米兰的风波中，李勇鸿再次现身，成为收购牵头人。据称，在李勇鸿为收购AC米兰而牵头组建的中资财团中，捷安德及珠海中富也是参与方。此外，有一位名为“李艳”的人，曾出任过捷安德的法人代表，也有一位同名的“李艳”曾出任过匹凸匹的董事及财务总监。

　　据公开媒体报道，过往发生过的与李勇鸿有关的 “不良记录”有不少：2004年，此人曾卷入广东化州绿色山河非法集资案；2012年，因转让多伦股份的违规行为，李勇鸿被证监会处以60万元罚款；2013年，此人曾卷入“江苏沐雪涉嫌信托诈骗案”；2015年，其担任董事局主席的香港龙浩国际集团曾卷入280亿美元投资克拉运河乌龙；2016年，收购AC米兰所爆出的银行函件造假丑闻中，李勇鸿更是事件主角。

　　捷安德入主珠海中富后，后者在一年半时间内7次停牌筹划重大事项，但均告失败。已陷入债务泥潭的珠海中富，在新任控制人的主导之下将会走向何方呢？会继续其被掏空的命运吗？市场将拭目以待。

進退中關村：離場者的嘆息與新進者的夢想

在中國經濟發展的歷史上，總有一些巴掌大的地方扮演著讓人心潮澎湃的角色，比如30年多前改革開放中的蛇口。

多年後的北京，想要扮演這個角色的地方是中關村。百度、騰訊、新浪、新東方，這里駐紮的或是曾經駐紮的公司足以撼動中國互聯網的大半江山。盡管一些公司現在已經“北上”，但人們普遍認為，它們的腳註仍然是中關村。

生活在中關村的人，換了一茬又一茬，這里已經不是一個簡單的營生之處，它演變成了一個符號，一點風吹草動很可能就牽扯著中國經濟最深遠的變革。

離場者

海澱黃莊，一個小女孩兒一蹦一跳地走向路邊的賣藝歌手，她剛從她父親的衣兜里費勁地拿出了零錢。她和父親的對話有點聽不清楚——歌聲似乎有點過於嘈雜。他的背後是一棵銀杏樹，光禿禿的樹幹剛剛送走了它最後一片樹葉，中關村的寒風似乎沒有人情味：賣藝者緊了緊自己的領口，怔怔地看著稀稀拉拉的人們，思索著當年水泄不通的熙攘人群。

冬季的歐美匯有些淒冷，旁邊就是海澱黃莊地鐵站，低著頭匆匆路過的人們很少會擡頭看一眼四周;不遠處是正在重建的中關村“東方創業谷”，從前可能是一家商業中心——那里會稍微熱鬧一些，運送著各種材料的工人們在交談著些什麽。

面對眼前的景象不禁發出“成也蕭何，敗也蕭何”的感嘆，中關村賴以生存的傳統零售、商品集散的模式在持續散發著陣痛之後，最終還是走了下坡路。

“這里基本已經搬空了，你想買什麽告訴我，我幫你看看可以去哪。”第一財經記者剛進入鼎好大廈，一位熱情的工作人員便湊上來說道。環顧四周，如今的這里，已經非常蕭條，搬空了的大廳似乎都能聽到回聲，僅剩下的一家商戶百無聊賴地聊著天，戴著紅袖章的保安來回踱步，顯得格外紮眼。停運的電梯、隔離的警戒線、散落一地的廣告牌竟構成了這里僅剩不多的元素。

而在電腦買賣的興盛時期，這里滿街都是小推車、紙皮箱、面包車，染著黃頭發穿著緊身褲賣力幹活的小哥，以及隨時可能爆發的買賣糾紛。可是現在，這些物件和人已經一點點從這個車水馬龍的地方消失了。

“現在誰還攢臺式機?誰不在網上買電腦手機?”鼎好的肯德基里，齊立坐在第一財經記者對面，啃了一大口漢堡，又猛吸一口可樂，含糊地說道，頭都沒有擡。他的潛臺詞可能是，他不再被這個地方需要了。

中關村從來都不屬於某一類人，歷史的車輪也從來不會停下來等誰上車。

按照政府的規劃，中關村正在醞釀又一次的變革。這一次任務落到了每一棟大樓身上：科貿大廈將轉型互聯網教育，鼎好賣場專註技術轉移、技術交易，海龍將發展智能硬件，e世界將變身創客空間。這些大樓是創業潮的參與者，如今，它們被精心打扮，向過去告別。

“都散了。”齊立摳了摳指甲，他在這里打工時的夥伴們都各奔出路去了，偌大的北京，齊立不知道這些人後來都去了哪里幹什麽。他們原本以為，就算海龍幹不下去了，還可以去後面的鼎好。

5年前，齊立從吉林坐著一輛紅皮火車搖搖晃晃地到了天津，然後輾轉到北京，在飯店謀了個上菜的活計，可他受不了油煙味，一直想換個工作。一個同村的兄弟帶著他到了“中關村一號”，海龍電子城。

初中畢業，愛玩電腦遊戲，19歲的齊立很快在海龍的一個櫃面找到了工作，成天和電腦、遊戲打交道，齊立簡直認為自己找到了夢想中的職業。其實，那時的海龍因為受到蘇寧、國美這些家電賣場的沖擊已經在走下坡路了。

收入是按提成走的，齊立不是個勤快的人，一個月到手3000多塊錢，在一個半地下室和老鄉合租，吃街邊的盒飯，剩下的錢也知道要攢下來，“咱也來北京了，回家總得給爹媽買點好吃的。”

村里人都知道齊家的小兒子來了北京，但還是在“一個村里”打工，於是，看見齊家爸媽時就調侃，你兒子在北京那個村里找媳婦兒了嗎?

“談了個朋友，挺好看的，不過還沒半年就崩了，”說起這個，齊立不好意思起來，“可她比我有遠見啊”，他哼了一鼻子，開始刷手機相冊，試圖找出這個女孩的照片。據說，這個女孩後來換了個老板的司機當男朋友。

沒幹多久，周圍就開始傳，海龍要關門了，齊立有些擔心地問老板，老板搖搖頭說不知道。

2015年年末，海龍、e世界、鼎好、科貿響應“大眾創業萬眾創新”，將結束電子賣場時代，轉型做創業孵化器和創新空間的消息已經傳遍了中關村的每一個櫃臺，板上釘釘了。

次年5月，老板請齊立喝了頓大酒，在清華西門最好吃的烤串店，齊立一手舉著肥膩的雞翅，一手握住啤酒杯，只想著要是每天能過這樣的日子多好。後來，老板回了老家，齊立還在那個半地下室里等待著新的工作機會，偶爾來中關村轉轉。

2016年7月7日，經營了17年的海龍正式停業。“中關村一號”仍然矗立在繁華的四環旁邊，等待著它的下一撥客人。

守望者

離開還是留下，中關村里每天都會有人這樣問自己。

在鼎好電子商城A座地下二層的正中位置，老王端坐在自己的手機維修店前，玩著手機，偶爾擡擡頭打量著來往的顧客。這位來自遼寧錦州的地道東北人，穿著黑藍相間的棉襖，混搭件米白色的運動褲，走起路來跨步很小，顯得有些拘束。

這里的人都叫他老王，但他其實是個“90後”。老王告訴第一財經記者，今年是他來中關村的第十個年頭，從2007年開始，就一直在這兒幹手機維修和配件售賣。

如今的鼎好，顧客寥寥，多數專櫃已經人去樓空或是只剩下一兩名員工顧店，橫幅也已布滿灰塵。太平洋電腦城、中關村e世界和海龍停業後，鼎好和科貿仍在艱難維持著。

老王是這兒的“土著”。2007年，鼎好二期開業，他是第一批入駐的手機經銷商。

“2008年，我們每人平均每天能修40部手機，單這項業務每月的利潤能達到2萬元。”說到這兒，老王有些激動，把手機撇到一邊，“現在每天就只能修4部手機，所有的活兒加起來一個月最多就能賺1萬塊。”

鼎好在人氣旺盛時期，日客流量平均為6萬人左右，最高峰達到每日約8.5萬人。但從2014年開始，人流量就大幅減少，生意越來越難做。在老王看來，網店的沖擊是主要原因。問及有沒有試水網店時，他搖搖頭道，“沒精力了。”

雖然生意慘淡，但商鋪租金近年來也在下降。以老王所在的手機維修店面為例，近10平方米的店面今年月租約為3200元，去年則超過3700元。“從前年開始，這里的月租每隔一段時間就要下降，降幅至少為5%，最高時有15%。”

不過，老王一家四口現在租住的房子月租6000元，“先湊合著過吧。”他現在並不打算離開。

以後呢?“要麽回老家繼續做老本行，要麽去北京周邊，通州、蘋果園、昌平、大興都行，就是不會在這兒了，中關村已經變了。”

“房價、地價太貴，成本太高，營收又因為電商的沖擊而不理想，你看這里的商場都全搬出去了，小商家們怎麽受得了呢。”愛奇藝某頻道負責人對第一財經表示。有趣的是，鼎好對面的鴻城拓展大廈剛剛改名為愛奇藝創新大廈，成為了愛奇藝的總部大樓。

在老王來到鼎好的四年後，一家名為3W的咖啡館從中關村某公寓樓一層搬到了當時的海澱圖書城。30多塊錢一杯的咖啡對於老王來說不是奢侈品，但他從來沒有想過要去推開那扇門，盡管他在某種程度上也是個創業者。

在中關村，每個人都有自己的圈子。

這家眾籌發起的咖啡館，拿到了180名互聯網投資人和高管在內的種子資金，也讓中關村里的很多人第一次知道原來夢想還可以這樣實現。

那時候，先行者車庫咖啡已經在這條小路上埋下了創業的種子。創業咖啡的興起成為中關村一道獨特的風景，無數帶著夢想的年輕人湧入這些咖啡館，花30塊錢，在這里蹭上一天。

事實上，3W在後來很長的一段時間里都是入不敷出的。於是，三個合夥人又成立了3W傳媒，由其中的女生鮑艾樂牽頭。後來，另一位合夥人談及這段經歷時說到，最艱難的時候，是鮑艾樂的3W傳媒賺的錢養活了整個3W團隊和他們的夢想。

後來，Binggo咖啡、言幾又咖啡來了，再後來，西少爺肉夾饃來了，京東奶茶館來了……中關村書店湮沒在推土機卷起的塵埃之中，小路被改名為中關村創業大街，一躍成為全國創業大軍的樣板街——這是“後零售時代”的中關村跨出的第一步，而這一跨就是220米。

鮑艾樂經歷了這一切，她告訴第一財經記者，經常有人會到3W里到處看看，也有人邀請3W去外地開店。

“我們和大街簽了長期的租房合同，肯定不會離開中關村。”2013年，原班人馬成立互聯網招聘網站拉勾，深入互聯網公司的HR生意，而3W的創業服務也已經全面鋪開。

新進者

以前，中關村的shopping mall、電子零售商場只出現在這兒寫字樓里人們的茶余飯後，現在，它們不分彼此，國家有更重要的任務交給它們。

中關村和創業的關系越來越緊密。公開數據顯示，2016年，中關村示範區新創辦科技型企業24607家，同比增長1.5%;示範區新增上市公司20家，首次公開募股融資額近140億元。

位於中關村地理核心位置的中關村廣場購物中心也改名成了“創業公社”，傳統零售業的雕零早已經波及至此。此後，這里進出的不再是精心打扮的姑娘們和準備飽餐一頓的食客。

碼農來了。他們正在以用不完的精力一寸寸地占領中關村，腦子里盤算的是顛覆百度和騰訊。如果不出意外，整個中關村都在急切地盼著新的BAT出現。

創業成為這個巴掌之地的代名詞，就像一臺被精心設計的智能機器，創業是芯片，所有的零件都將啟動，有條不紊地圍繞著它運轉。

購物中心的賣場消失之後，第一財經記者看到，眾多的互聯網教育創業公司聚集於此。

一家由兩位90後海歸創辦的少兒編程教育公司便是其中之一，他們是中關村的新入場者——他們將辦公室設立於此，街對面，矗立著新東方的辦公樓。

26歲的創始人李天馳對第一財經記者說到，90年代新東方的騰飛是因為有改革開放的窗口，在人和人工智能對話的窗口打開之後，教育下一個巨大的市場機會將屬於編程教育。他曾經在柏林工大研究多模式交互。2015年，李天馳與合夥人孫悅放棄了歐洲的碩士學位來到中關村創業，主攻“有趣的”少兒編程教育，並拿到了傅盛個人的種子輪融資以及紫牛張泉靈的天使輪融資。

這個年輕人還有更大的想法：教育公平。“一個在北京、上海的10歲小朋友，他的認知年齡和在貴州同等年齡的小朋友是不一樣的，”對於李天馳來說，讓他自豪的是，“我們讓張泉靈的孩子和新疆的小朋友在這里一同學習。”

他始終覺得，只有技術才能更有效地做到這一點。現在，李天馳和同伴的夢想將要從中關村開始了。

而這也是中關村最誘人的地方，它不僅扛著經濟轉型的大旗，也埋下一些人的夢想。入駐創業公社的還有做虛擬現實應用的、大數據分析、人工智能、青少年創業教育基地等等，不僅如此，便利店、咖啡館、財會法律服務商都迅速聚集起來，一期店面已經一鋪難求。

2015年，作為國家級眾創空間、國家級科技企業孵化器，在首鋼基金、中關村股權交易集團等大股東的支持下，創業公社·中關村國際創客中心正式啟動，以“辦公空間+公寓空間+企業服務+金融服務”為運營模式，打造的創業生態空間運營商，也成為了雙創的新地標。中關村國際創客中心創始人、董事長劉循序介紹，這里將是集投、培、策、運、孵於一體的生態型綜合孵化平臺。

值得一提的是，在夢想與現實揉捏出的時代面貌之下，資本是中關村創業者難以避開的一環，“資本寒冬”是中關村轉型途中的一位挑戰者。

去年以來，資本環境急轉直下，股市震蕩，一級市場資本縮緊，投資人花錢日趨謹慎。雖然還有共享單車領域一擲幾億的投融資事件，但資本市場如同倒在它腳下的O2O一般，正在經歷著一場難得一見的資本寒冬。

中關村管委會數據顯示，2014年1~11月中關村示範區規模以上高新技術企業利潤總額2107.1億元，同比增長25.2%，2015年同期利潤總額2719.3億元，同比增長29.1%;而2016年同期利潤總額2886.4億元，同比增長僅6.1%。

在言幾又，第一財經記者遇到了一位80後小吳，他在一家孵化器負責一個5人的項目團隊。“我前年來的這里，剛來的時候滿大街的創業公司發傳單，讓你掃二維碼關註，現在基本沒有了。”他認為，創新創業最離不開的就是資本，沒有良好的融資環境什麽都做不下去。

創投圈1月16日發布的《2016中國創投行業年度生態報告》顯示，去年VC投資金額約為1250億元，與2015年相比呈現下降態勢，其中在創業人數排名前十的省份中，北京成為創業人數減少最快的區域，減少了13.19%。

然而這些不必過於擔憂，資本都會有周期，市場總會回暖，不管是流水般撒錢的時代，還是融資慘淡、謹小慎微的時代，中關村都已經經歷過或正在經歷著。海澱圖書城的招牌和中關村創業大街的地標遙相凝視著：轉型雖然艱難但至少跨出了重要的一步。

這里的每個人、每個物件都在努力跟上歷史的洪流，中關村的日與夜註定不會安分。進退之間，真實而理性。

掌趣科技高管套現30億集體離場，留下56億商譽地雷！

市值風雲 2017-03-07 09:53

本文由市值風雲（微信ID: yurii-says）授權i黑馬發布，作者小鷗。

如果一家公司的營業收入和凈利潤是下圖醬式的，大概不管是股東還是董監高都喜笑顏開吧？市值風雲的小編雖然沒有股票但也看著樂呵啊。

根據公開信息，這家公司上市六年，派現雖然算不上大手筆，但幾乎每年也都進行利潤分配，表現還是蠻不錯滴。

沒錯，它就是人見人愛花見花開車見車爆胎一枝梨花壓海棠的A股遊戲翹楚，掌趣科技（300315，SZ）。

關於減持的美麗傳說

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可即便掌趣科業績如此突出、活是這麽的好，但似乎並沒有打動自己控股股東的心，老板看起來是且戰且退啊。

一般說來，公司上市了，控股股東以及其他創始人賣點股票換點軟妹幣改善改善生活也是對自己的一種獎勵，也算符合情理，可從掌趣科技的實際控制人葉穎濤、姚文斌等套現的金額來看好像並不是為了改善生活。

2016年，掌趣科技經歷了四次減持潮，公司8位股東27次減持，共減持2.76億股，套現金額為29.85億元。這其中包括姚文斌、葉穎濤、董事宋海波、副董事長鄧攀、總經理胡斌、董秘李好勝。

現在除了董秘，其他各位領導都已經辭職了：

先來看看公司實際控制人姚文斌先生，姚先生在2016年共進行了6次減持，套現金額約12.73億。姚文斌先生在賣得只剩限售股之後，於2016年8月2日辭去董事長之位。

再來看看上市時的另一實際控制人（後與姚解除一致行動協議）葉穎濤同學，葉同學表現也“不俗”，合計套現約6.58億。其中最大的一筆減持發生在2015年的5月，也就是首發原始股剛解禁的時候，葉穎濤同學把能流通的部分全賣了。目前葉同學同樣不在上市公司擔任任何職務。

2017年2月28日，公司披露2016年度業績快報，凈利潤51931萬元，同比增長10.40%。

雖然說公司的業績表現不錯，按照2016年的5.2億的凈利潤計算，29.75億的套現金額還是生生卷走了上市公司近6年的利潤！

公司業績一直表現不錯，可為什麽就是留不住核心股東和管理層的呢？

我們稍微不厚道的揣測一下，應該沒有任何人會比公司的實控人和高管再了解公司的真實情況和真實業績了吧？

“並購刀”

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作為移動運營商起家的掌趣科技於2012年5月上市，雖然是一家遊戲開發業務為主的公司，但是從上市前掌趣科技就是“並購重組”的專家。

2008年7月收購增值服務提供商北京華娛聚友；

2008年7月收購有《增值電信業務經營許可證》的北京豐尚佳誠；

2009年9月收購廣州好運及九號科技；

2009年12月收購遊戲開發商大連臥龍；

2010年9月收購互聯網頁面遊戲開發運營商北京富姆樂。

從2009年到2011年，短短的兩年時間，掌趣科技的營業收入就由5889.61萬元增長至1.84億元，年複合增長率達到了76.6% ；凈利潤就由1372.44萬元 增至5568.67萬元，年複合增長率達到了101.41%。

在上市之後，有了上市公司平臺，掌趣延續了外延並購的手法，超募資金也都用來收購了。

掌趣科技在2013年到2015年陸續完成收購先鋒網絡、玩蟹科技、上遊信息以及天馬時空等企業。總資產規模從2012年末的9.14億元上升至2016年三季度末的102.06億元，凈資產也從8.82億上升至84.05億。

關於商譽的傳統套路

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話說，掌趣科技自2013年以來的並購案例，都有較高的業績對賭額和動輒十幾倍的增值率。

高溢價收購帶來的問題就是大額的商譽，截止2016年的三季報，掌趣科技的商譽總額高達56億元，占總資產比例54%，占凈資產比例66%。

從近期各種業績黑天鵝來看，商譽已經成為上市公司的大坑，只是不知道掌趣科技能否憑借一身本領，抵擋地心引力？

2014年，掌趣收購的玩蟹科技、上遊信息未完成當期業績承諾。

2015年，玩蟹科技、上遊信息和先鋒網絡均未完成當期業績承諾。

公司在近日的業績快報中稱，上遊信息2016年的業績同樣可能無法達標。

根據2014年收購上遊信息70%股權時所做的業績對賭，交易對方承諾上遊信息2016年實現凈利潤1.9億元；2015年掌趣科技收購剩余30%的股權時，交易對方承諾2016年凈利潤1.34億元。

雖然目前整體來看，商譽問題還沒有表現出極大的風險，但根據監管的趨勢和最近頻頻被關註並爆雷的商譽亂相，掌趣到底會不會踩雷，還是個未知數哦。

不過看到已經紛紛辭職的各位高管瀟灑的身影，大家心里會不會有點忐忑呢？

所謂別人貪婪我畏懼，聰明的人早就在市場瘋狂的時候看到了風險，開始悄悄地撤退。這話不僅適僅用於二級市場。

惟願我們的敬愛的讀者們，在我們文章的長期熏陶下，能夠先知先覺如大股東、實控人、大機構一樣，在“舞會”瘋狂之時瀟灑抽身，不再望著繁華後的一地雞毛嘆息。

曲終，人散；最後一個走的，買單。

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新三板摘牌潮湧 年內已有102家公司離場

每經記者 張 祎 每經編輯 賈運可

雖然按照股轉系統規定，新三板年報披露時間已經截止，但《每日經濟新聞》記者註意到，截至5月8日，仍有533家新三板掛牌企業未披露2016年年報。按照規定，如果在6月30日前，這些公司仍未披露2016年年報，則將被股轉系統強制摘牌。

值得一提的是，記者註意到，上周新三板摘牌公司達到23家，創下單周摘牌數量之最。截至5月5日（下同），據可查詢到的數據，新三板成立以來共有193家掛牌企業摘牌，其中有102家是在今年“離場”的。此外，還有一大批公司正在“趕往”摘牌的路上，據不完全統計，4月下旬至今，約有33家公司發布了擬摘牌公告。

對此，有分析指出，越來越多的新三板企業奔赴A股IPO是新三板摘牌公司數量不斷增多的一個重要原因。隨著新三板體量的不斷壯大，企業摘牌的原因已經開始趨於多樣化，有些可能是因為承受不了維持掛牌的各項費用，有些可能是受到監管政策方面的限制，也有些公司可能是出於公司自身發展戰略的需要。

平均“板齡”不足1.4年

就在2016年，新三板市場還是一副完全不同的景象。

記者註意到，2016年上半年，幾乎每天都有大量公司掛牌新三板，而摘牌公司則屈指可數，半年內只有9家。到了下半年，新三板繼續擴容，但摘牌公司也驟然增多，達到了47家，2016年全年共計有56家掛牌企業離開了新三板。

進入2017年，摘牌公司數量更是與日俱增。尤其是進入3月份以後，每月摘牌的公司數量都多達二三十家。僅3月21日這天，就有10家公司同時離開新三板。而在上周的四個交易日里，又有23家公司摘牌，創下單月摘牌量新高。

總的來看，截5月5日，新三板年內共有81個交易日，在其中35個交易日里，股轉系統共發布了102家公司終止掛牌的通告，含11家創新層企業。也就是說，今年離開新三板的公司數量已是去年的近兩倍！

其中，部分公司是為了備戰A股IPO。比如，傑普特（870105.OC）於2016年12月23日掛牌新三板，但僅僅兩周之後，該公司就向深圳證監局提交了上市輔導備案材料。最終於2017年3月21日正式終止掛牌，掛牌時間只有88天。有意思的是，從申請掛牌到最後離場，傑普特在股轉系統披露的公告，不是與掛牌有關，就是與摘牌有關。

而早在2008年10月就掛牌代辦股份轉讓系統，同時也是新三板“元老級”公司的中興通融（430035.OC），在沈寂多時後，也因“配合公司業務發展及長期戰略發展規劃需要”，在今年5月4日卸下了新三板掛牌公司的標簽。這家公司在掛牌近9年的時間里，既沒有交易，也沒有融資，就連股東數量和股權比例亦無太大變化。

當然，類似於傑普特和中興通融這種掛牌時間極短或者極長的摘牌公司畢竟是少數。記者統計發現，今年摘牌的102家掛牌公司中，在2016年和2015年掛牌的企業占到了九成以上，其中有31家公司掛牌時間不到一年，大多數公司的掛牌時間在1~2年，總體平均掛牌492天，不足1.4年。

摘牌原因趨向多樣化

除了已經摘牌的102家公司外，記者註意到，還有一大批公司正在前往摘牌的路上。據不完全統計，4月下旬至今，起碼有33家公司發布了擬摘牌公告。而轉板上市無疑是市場傳統認識里，這些公司離開新三板的最大誘因之一。

“新三板現階段流動性不足，活躍程度相對較低，對企業的困擾是多方面的。”一家西部地區的摘牌公司董秘告訴記者，在現有的市場環境下，新三板企業股票定價不充分不合理，不但會影響到企業的品牌效應，更重要的是會影響到企業融資。比如在找銀行貸款，或者做股權質押時，新三板公司與上市公司的待遇完全不一樣。

這名董秘還稱，新三板融資多是以定增方式實現的，有時難免遇到比較強勢和苛刻的投資機構，而上市公司不但貸款更容易，還可以直接在二級市場融資。如果條件允許的話，企業都會優先選擇上市。

不過，《每日經濟新聞》記者註意到，起碼從今年的數據來看，有IPO計劃或者被並購的摘牌企業比重明顯偏低。數據顯示，截至目前，在今年的102家摘牌公司中，因被並購導致摘牌的僅有11例，占比10.78%；明確在公告中表示出有IPO計劃的企業有19家；另外還有3家企業已成功登陸A股。也就是說，直接、間接或有意去A股的僅有33家企業，占比32.3%。

回顧2014年，16家摘牌企業中，有12家是被並購的，1家是轉板，直接或者間接去A股的比例達到了81.25%。2015年，這一比例也有66.67%。而在2016年，這一比例下滑到了32.14%。就今年而言，目前32.3%的“轉板”摘牌比例顯然是比較低的。這或許從另一方面說明，位於分母端中的摘牌企業，其摘牌原因已經開始趨向多樣化。

“從財務數據可以看出，摘牌企業中有些並不具備IPO條件。”某投行人士告訴記者，此外，一些擬IPO的企業選擇主動摘牌，可以避開年報披露，減少與IPO申報材料的信息沖突，這也是為什麽一些優秀企業會集中在上半年選擇摘牌的原因之一。

“有進有出是一個好現象”

除了轉戰IPO、被上市公司收購外，公司發展戰略調整、掛牌成本與收益不匹配、政策受限等因素，也成為企業選擇摘牌的原因。比如，對於已掛牌的類金融公司來說，由於遭遇“最嚴融資新規”。為了融資，日前已有融興擔保（835023.OC）、億盛擔保（832413.OC）、山東再擔等類金融企業選擇摘牌。

此外，《每日經濟新聞》記者註意到，在今年摘牌的企業中，有七成表示是為了“配合公司戰略調整和發展需求”。廣州某基礎層摘牌公司董秘在電話中對記者表示，公司摘牌後將尋求更大的發展空間。而另一家位於上海的摘牌公司董事長則告訴記者，公司接下來有其他發展計劃，但是暫時還不方便透露。

不過，有業內人士指出，一些公司表面上是因為公司戰略調整摘牌，但真正的原因可能在於維持掛牌的各項成本壓力較大。

據北京中會仁會計師事務所主任丁會仁介紹，除掛牌前的一次性費用外，新三板掛牌企業在掛牌後還會按年度向主辦券商、律師事務所、會計師事務所、股轉系統、中國結算等機構支付相應的服務費用，企業規模大小不同，費用也不等，平均在三五十萬左右。“另外，還有一些不可預見的成本，包括社保、財務合規等，增加了一些隱性成本。在監管趨嚴的背景下，如果違規，付出的成本更大。”丁會仁表示。

丁會仁坦言，他曾在北京調研過數家新三板公司，有的企業在掛牌後凈利潤反而減少了，主要原因就在於運營成本、管理成本、合規成本加大了；而且還得不到融資，杠桿放大的可能性也沒有，目前也打算選擇摘牌。

“新三板有進有出是一個好現象，好企業做大做強，劣質企業被淘汰。”丁會仁進一步指出，部分企業在掛牌時有包裝過的痕跡，現在為了規避風險，也有可能尋求主動退出，這種魚龍混雜的現象應該引起監管層和投資者的警惕。

“無論是走還是留，只要還有優質的公司在，這個市場始終會有價值。”在中陸金粟（珠海）資產管理有限公司董事長余銳看來，去IPO的新三板公司一般來說固然優質，但並不意味著留下的公司就沒有投資價值，一些項目往往在初期是看不懂的，但是發展空間很大。“比如京東，以現在的財報來看，在A股上市幾乎沒有可能，但你能說京東沒有價值嗎？新三板里面有沒有像京東這樣的公司呢？肯定有。”

余銳認為，新三板有著自己的定位和特點，在這個市場中，有很多好的項目和好的商業模式。

去杠桿致400家P2P平臺離場 “房抵貸”大退潮

在守住不發生系統性金融風險的底線思維之下，一場轟轟烈烈的去桿杠浪潮正在如火如荼地進行，遍及金融業的各個角落，曾經紅火的P2P房抵貸也難逃此劫，正在走向衰落。

“我們現在房產抵押貸款業務占比已經很小了，基本不再發新標。新規對於這塊業務限制很嚴格，除了在一線城市能做幾單業務之外，二三線城市基本不再展開。現在房地產市場受宏觀調控陷入滯脹，房產抵押貸款的風險也不能忽視，在房價上漲的時候各家平臺都拼命做房產抵押貸款，現在敢做的已經不多了。”5月17日，上海一家P2P平臺負責人張國寶對《華夏時報》記者表示。

而記者了解到，就在5月16日，網貸之家研究中心發布了一份報告顯示，截至2017年4月底，國內涉及房抵貸業務的正常運營平臺數量有369家，占同期P2P網貸行業正常運營平臺數量的比例約為16.67%，總體呈現一個單邊下降的情況，僅隔8個月，退出不再進行房貸業務的平臺數量超過400家。

400家平臺出局

曾經搶著做房抵貸業務的P2P平臺，現在正風聲鶴唳。

記者了解到，同樣是網貸之家去年9月份發布的一份研究報告，在2016年1-8月，國內市場共有773家P2P網貸平臺涉及房貸業務，成交量為1256.50億元，綜合收益率高達10.96%，平均借款期限為5.24個月。P2P房抵貸產品覆蓋了個人和企業在房地產融資上的大部分需求。而到了今年4月，P2P平臺房抵貸業務成交量僅約為140.52億元，從事該業務的平臺為369家。

“有些曾經專做房產抵押貸款的P2P平臺不堪壓力已經轉型其他業務，還有些平臺則退出了市場，目前市場上還在做房產抵押貸款的P2P平臺，其股東有些是地產商背景，所以還能維持業務運作；但是收益率也已經下降了很多，在一線市場低迷、房價都有松動跡象的時候，沒有哪家平臺願意以超過10%的收益率發標。”5月18日，華南一家P2P平臺的CEO李軍（化名）受訪時坦言。

而據記者了解，在這 369家P2P網貸平臺中，主要也是分布在北京、深圳、上海三個網貸發展居於全國前列的地區，平臺數量累計占比達到了49.16%；成交量方面，北京、深圳、上海三地房貸平臺的累計成交量約為103.57億元，占房貸平臺累計成交量達到73.70%。

“二三線城市沒人做，做了也發不出去，沒有投資者認購。而P2P房抵貸萎縮嚴重不僅僅是因為房產市場的低迷，還有政策新規對於該項業務的限制因素。”李軍稱。

據了解，從去年8月下旬銀監會公布《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》規定後，對於同一自然人在同一網絡借貸信息中介平臺的借款余額上限不超過人民幣20萬元，在不同網絡網貸信息中介機構借款總額不超過人民幣100萬元；同一法人或者其他組織在同一網絡借貸信息中介機構平臺的借款余額上限不超過人民幣100萬元，在不同網絡借貸信息中介機構平臺的借款余額上限不超過人民幣500萬元。

“這一規定使得小額信貸、消費金融、車貸業務逐步成為了網貸行業發展的主流，房抵貸等大標居多的業務肯定要受到抑制。現在看來新規嚴格執行以後，P2P平臺做不了房抵貸，贖樓貸也做不了。”地標金融總裁劉俠風分析指出。

“房抵貸”生死劫

本報記者了解到，就在去年上述新規發布後，有業內人士曾建議稱，針對房抵貸的整改措施，個人可通過多人聯合單平臺借款、跨平臺借款或以法人/企業名義借款，法人或企業可通過聯合、跨平臺借款，一定程度弱化限額對借款人資金需求的限制；對於平臺，可通過抱團形式放貸滿足借款人需求；對於資產端優勢不明顯的平臺，業務範圍可向二三線城市轉移、轉型做小額房貸業務或純資金/資產端平臺等。

然而現在看來，這些辦法遇到國家嚴厲抑制房價的諸多政策之後，已經宣告失效。

“一線城市房價維持在高位，上海市區隨便一套50平米的小房子就要三四百萬元，根據政策規定個人房產抵押最高100萬元，抵押率只有三成，但是年化貸款利率高達20%，假如借款人用來投資股市，只有保證獲得超過50%的收益才能抵扣成本。”對此，有房地產市場人士分析指出。

這位人士進一步表示，P2P房抵貸業務還存在二次抵押的風險敞口，與銀監會發布的政策也相抵觸。當借款人因某種原因不能履行還款義務的時候，處置房屋之後因平臺出借人沒有優先受償權而可能得不到或者不能全得到賠償。尤其在資產處理所帶來的流動性風險是房屋抵押貸款中最為重要的一個風險，在一些二三線城市，仍有大量的庫存需要消化，而一線城市，由於房價過高，除非是剛需，本身很難有人買房投機，這使得房屋的流動性一般，在房屋抵押借款出現逾期時，往往采用過戶售賣，轉讓給其他機構的方式變現，處置的時間一般較長，在資金流動性不足的情況下容易出現擠兌危機。

據悉，去年9月，網貸之家就P2P平臺房抵貸做過一輪壓力測試，結果顯示，行業八成以上房抵貸和贖樓業務的平臺有超額發標現象，在18867項樣本標中，金額超過20萬的有15075項，占比為79.90%；金額超過100萬的有7020項，占比為37.21%。考慮到拆標，實際的超額借款標占比可能更高。

“100萬限額對房抵業務借款標影響並沒那麽明顯，但20萬的限額對房抵業務標影響較大；相對房抵業務，涉足贖樓業務的平臺不多，但單筆借款金額較大，超過20萬、100萬的標的占比均超過房抵業務；房抵業務中以企業借款為主，但個人標限額低、不合規率高，面臨的整改難度更大。”對此，網貸之家一位負責人也坦言。

去杠桿沖擊波

“把本來就是貸款買來的住房再次抵押貸款，無論投資什麽都是加杠桿行為。如果再投資買房，其風險可想而知。如果第三次、第四次……循環往複抵押買房，整個社會經濟金融風險將無窮大，一旦一個環節資金鏈條斷裂，那麽必將引爆金融風險。”5月19日，上海社科院房地產研究專家楊濤接受《華夏時報》記者采訪時指出。

在楊濤看來，P2P的房抵貸目前規模已經比去年三季度最高點下降了很多，但這其中就是一個隱性“擠泡沫”的過程，400多家平臺離場就是明證。

“去年8月份房價漲幅刷新了歷史紀錄，9月初多個城市成交明顯升溫，在信貸超發的預期下，多地出現了恐慌性購房入市，房產抵押貸款和消費貸是買房的兩大資金來源，相當於給房貸融資加杠桿，P2P扮演著首當其沖的角色，而且銀行也參與其中。”中原地產首席分析師張大偉受訪時也指出。

據了解，在去年下半年有部分銀行跟P2P平臺合作，將房抵貸變成了在P2P平臺上流轉的理財產品。借款人將其名下房產抵押至房金所的合作金融機構。借款人通過房金所提出借款申請，從而獲得投資人的出借款，投資人將獲得最高9.5%/年的收益。如果借款人逾期還款，房金所合作金融機構為借款人代償本息。

“P2P房抵貸完全依靠房地產的價值，沒有按揭分期償還這一風險遞延，抵押了房子再去買房，一套房漲到1000萬元，就能給出700萬元的貸款。樓市這樣不斷加杠桿，很恐怖。事實上在一般人的大額消費中除了購房買車炒股，只有房市加杠桿才需要投資者將原來的房子二次抵押貸款。”有房地產市場人士分析。

現在看來，這樣的循環恐怕很難完成了。

來源：華夏時報 記者 胡金華

觀望、追逐還是離場？新一年里比特幣路向何方

新浪科技 2018-01-05 11:28

來源 | 新浪科技（ID：techsina）

作者 | 李楠

新年伊始，比特幣便迎來一場風波。

1月3日，自媒體“45區”爆料，央行召開閉門會議，要求限期關停比特幣礦場。隨後多方跟進，傳言更正。證券時報4日報道稱，國內比特幣礦場將會整頓，但不會遭遇“一刀切”。

經歷去年最高超20倍的暴漲，比特幣匯聚的目光越來越多。早先一萬個比特幣買兩個披薩的故事被反複提起，險些成為億萬富翁的程序員屢遭調侃。

追逐比特幣的潮流狂熱，不過質疑的聲音也一直存在。而最近，除了央行整頓，還有多個國家對比特幣進行監管的相關消息傳出。

谷歌與Facebook早期投資者、風投公司聯合創始人羅傑?麥克納米（Roger McNamee）認為，2018年將是比特幣決定性的一年：“比特幣可能是炒作，但它可以承受一次崩盤，並最終變得合法，特別是如果2018年能夠看到足夠收益的話。”

現在，新的一年已經上路。

全球監管風暴

長期以來，對比特幣監管遊離於空白模糊地帶，然而該來的總會來。

針對流傳的的比特幣礦場關停一事，據證券時報從接近央行人士處了解消息，2017年年底底央行就牽頭多部門召開會議，主要內容是關於規範、整頓比特幣礦場，而非市場傳聞的“一刀切”關停礦場。

報道提及，當前的比特幣礦場存在諸多不規範之處，如環保不達標、存在安全隱患、無工商登記等，因此，多部門將聯手通過依法合規的手段來整頓比特幣礦場。“大的方向還是要通過整頓來逐步引導壓縮、清退一些不規範的比特幣礦場”。

與此同時，人民日報1月3日發表文章做出評論：無論是從漲幅還是幣值本身看，比特幣都泛濫著泡沫的味道。

“比特幣名為幣而實非幣。環顧全球，大國中僅德國認可其為近似於‘私人貨幣’的等價物。既非貨幣，各國金融監管當局自然也不會像監管貨幣那樣監管比特幣。”

要出手的當然不只國內監管部門。只回顧剛剛過去的一個月，就可以看到：

印度財政部長明確表示，印度政府不會承認比特幣是法定貨幣。而上月，印度財政部向投資者警告了交易比特幣等加密貨幣的風險，稱數字貨幣投資類似於“龐氏騙局”，印度最高法院還催促政府回應社會上監管比特幣的呼聲。

在澳大利亞，大批比特幣持有者在社交媒體上發布信息，稱澳大利聯邦銀行、澳新銀行等四大銀行已禁止其使用銀行賬戶資金在比特幣交易所進行交易，有人還聲稱賬戶已被凍結。

在以色列，證券管理局主席表示，將提議禁止從事比特幣和其他數字加密貨幣業務的公司在特拉維夫證券交易所交易。“如果一家公司的主要業務與數字加密貨幣相關，則該公司將不被允許上市。如果已經上市，那麽其交易將被暫停。”

在韓國，抑制加密貨幣投機的措施已經公布。韓國政府將考慮對加密貨幣交易所運營商提出一系列要求，包括披露買賣價格和成交量等；將禁止金融機構持有加密貨幣和進行加密貨幣投資；尋求阻止未成年人和非居民進行加密貨幣交易。韓國財政部還將考量針對加密貨幣征稅的可能性。

在美國，共和黨最新的稅務改革方案中將取消部分比特幣交易免稅。專家表示，法案中新的限制將禁止虛擬貨幣持有者在將一種虛擬貨幣交易為另一種時，推遲繳納資本所得稅，從而關閉了當前稅法中的灰色地帶。

在英國，金融市場行為監管局局長安德魯-貝利對比特幣玩家發出“嚴肅警告”：“如果你想要投資比特幣的話，你就要做好虧掉所有錢的準備。”

長期價值爭議

在諸多監管消息流傳背後，是比特幣價值及價格的長期爭議。

2017年12月中旬，比特幣價格一度突破20000美元，達到截至目前的最高紀錄。但隨後僅數日，其價格幾乎“腰斬”。

數字貨幣資深分析師肖磊在接受券商中國采訪時對當時的暴跌進行解讀。據其分析，數字貨幣短期漲幅過大，一些獲利較大的投資者希望鎖定利潤，選擇獲利了結，應該是比特幣價格走低的主要原因。

此外他還提及，芝加哥期權交易所和芝加哥商業交易所的比特幣期貨陸續上市，給更多投資者提供了做空渠道；韓國以及歐洲部分國家開始監管比特幣交易以及ICO市場，投資者出現了一定恐慌情緒。

不過肖磊並不認為比特幣會完全轉入熊市，他認為期貨雖然可以做空，但期貨本身對比特幣來說是一個進入主流金融市場的渠道，反而會增強一些機構投資者的信心，因此當時比特幣的下跌可能還存在比較強的支撐預期。

比特幣的暴漲暴跌令人驚心，回顧過去卻是常態。同時望向未來，其漲跌起落仍有極大分歧。

在上漲的預測中，獨立研究分析師羅尼-莫阿斯給出了30萬至40萬美元的高價。他預測，比特幣會成為全球最具價值的貨幣。美國知名對沖基金經理、Fortress Investment前首席投資官邁克爾-諾沃格拉茨則表示，比特幣可能在2018年底達到4萬美元。

另一方面，如“股神”巴菲特和黃金搭檔查理-芒格等都曾出言提醒投資者警惕比特幣。

“你無法確定比特幣的價格，因為這種資產不能創造價值……從這個角度來說，它就是個不折不扣的泡沫。”巴菲特如此表示。而芒格認為，比特幣的炒作是徹頭徹尾的“瘋狂之舉”，人們應當像躲瘟疫那樣避開。

多種預測之下，比特幣的價格或許很快就會再次出現劇烈動蕩。而其真實價值所在，只有等時間給出答案。

但不論如何，目前比特幣的價格早已超出許多人的預期。無論是看衰者還是看好者，無論是觀望者還是投資者，甚至也包括它的創建者。

“比特幣之父中本聰信心滿滿地表示，比特幣的目標是4000美元！”2017年5月，經濟參考報曾援引日本《朝日新聞》報道如此寫道。

現在，有所回升的比特幣已在1萬4千美元徘徊。

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