股神：我太蠢 沒買亞馬遜 指蘋果不同IBM 有沒有買錯拭目以待
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GS(14)@2017-05-13 01:49:10【明報專訊】叱咤股壇數十載的「股神」巴菲特在過去周末舉行的巴郡年度股東大會中，坦言自己低估了亞馬遜創辦人貝索斯（Jeff Bezos），並錯失入股兩大科網巨頭亞馬遜和Google的機會。不過巴郡副主席芒格（Charlie Munger）補充，不後悔錯過了入股亞馬遜的機會，笑言在這段期間也發現了其他投資機會。巴菲特有句名言，「Life is like a snowball. The important thing is finding wet snow and a really long hill（人生就像滾雪球，你只要找到濕的雪，和很長的坡道，雪球就會愈滾愈大）」，投資者也要在市場尋找「雪球」，令資產倍大。
巴菲特價值投資中一個是競爭優勢原則，好公司才有好股票，那些業務清晰易懂，業績持續增長並且由一批能力非凡的、能夠為股東利益着想的管理層經營的大公司就是好公司。在日前巴郡股東會中，巴菲特承認沒有看起亞馬遜，回首其實亞馬遜業務清晰易懂。巴菲特說：「我太愚蠢了，我尊敬貝索斯，但沒有意料到他會取得如此巨大成就，我完全未曾考慮買入亞馬遜的股票。」
料亞馬遜雲端電商潛力大
巴菲特相信亞馬遜的雲端和電商業務都有很大潛力，將會為整個市場帶來顛覆變化； 但他過去不看好亞馬遜，曾指難以預計該公司能為零售業帶來多大威脅。其後芒格補充，不後悔錯過了入股亞馬遜，認為那較Google更難預計。
安全邊際（Margin of Safety）是價值投資另一要點，簡單來說，投資者要預留計錯數的誤差空間，計算公司內在價值後留一個緩衝區。要是相當肯定心水公司的內在價值是每股30元，為防自己的計算過分樂觀，就預留4元的安全邊際，把內在價值定於每股26元。以26元為指標的話，投資者會發現在股價15元的時候，這隻股票依然非常吸引，但當股價升上24元的時候，吸引力將大幅下降。
驚訝科網巨企資本水平極低
IBM被巴菲特沽售是否這個因素呢？巴菲特過去一直反對投資科技公司，原因是對此不了解，直至6年前入股IBM（國際商業機器），該公司波動及表現已不符合當初期望。「股神」承認投資IBM是一個錯誤，至於投資蘋果，他解釋蘋果有別於IBM，它屬於生產消費品的公司，認為兩者的客戶完全不同。他稱投資兩間公司是不同決策下的產物，可能入股IBM做錯一些決定，但買入蘋果是否錯誤仍要拭目以待；指兩者不能相提並論。他稱「不會假裝擁有一名熱愛科技的15歲孩子般的智力水平」，坦言對科技沒有實質了解，但可能對消費者行為有一定見解。
會上有股東問到，巴郡是否應堅持投資不需大量資本營運的企業，而非轉向公共事業和鐵路企業，巴菲特指輕型資本企業無疑是更好選擇，但難以尋找；他不點名地引用美國主要科技公司為例，包括蘋果、微軟、亞馬遜和Google母企Alphabet。他驚訝上述公司的資本水平之低，而以往這種增長和巨大利潤需要投資帶動，但現時卻不需任何資金營運。
中國市場未成熟 投機多正常
近年中國股市偶有波動，當中2015年的股災更叫全球投資者大為震驚。巴菲特形容中國市場有賭場特點，對投資者而言非常吸引，特別當他們眼見身邊的人投資致富，並指沒有經歷股市波動周期的投資者，投機心理更強。 他笑言：「如果你看見智商比你低30的鄰居投資致富，將叫人非常難過。」
巴菲特表示相比成熟數百年的市場，在市場發展早期會讓人更容易投機，而美國也曾經如此。芒格則指中國股票較美國股票便宜，市場前途光明，但將經歷增長伴隨的陣痛。
王俊騏 明報記者
[王俊騏 理財專題]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7731&issue=20170511