美債走牛之謎揭曉：中國天量增持一年期以上美債
來源: http://wallstreetcn.com/node/99793
今年以來，美國國債的表現無法用經濟學常識來解釋。到了5月份，就連對沖基金大佬Paul Tudor Jones此前都深感困惑：即使強勁的5月非農就業報告增強了美聯儲加息預期，做空美債所需要的數據都具備了，但為何美債價格持續走高、收益率持續下跌？
時至今日，這個困擾整個債市的謎團終於被解開：神秘的背後推手正是中國。自1977年有記錄以來，中國今年正以最快速度購買美國國債。這就解釋了今年以來美國國債價格為何意外上行。
周三，據《華爾街日報》報道，美國財政部公布的國際資本流報告（TIC）數據顯示，今年1-5月，中國增持超過一年期美國國債1072.1億美元。CRT Capital Group LLC高級國債策略師 Ian Lyngen稱，中國前5個月的增持規模是該數據自1977年有記錄以來最大的，甚至超過了中國去年全年810億美元的新增購債規模。
目前，包括短期國債在內，中國總計持有美國國債1.2709萬億美元，仍是美債最大持有國。而去年12月底，中國持有美債總量為1.2700萬億美元；若不計美國短期國債，截止5月底，中國持有中期國債和長期國債總量為1.2633萬億美元，去年12月底為1.156萬億美元。
《華爾街日報》援引分析師觀點稱，中國通過壓低匯率促進出口驅動型經濟的努力加速了購買美債的速度，這種策略就包括大量購買美國資產。
隨著中國大規模增持美債，美國十年期國債收益率從去年年底的3%一路跌至當前的2.54%左右。在美國經濟複蘇跡象逐步增多的情況下，美債收益率的上漲一度顛覆了投資者們的認知，他們無法解釋為何美債收益率意外上行。
左圖：2014年，中國、美聯儲和日本凈買賣美國中期國債和長期國債規模
右圖：美國10年期國債收益率走勢(圖片來自《華爾街日報》)
很多投資者擔心，未來幾個月，一旦美聯儲徹底退出QE並開啟加息大門，在國外買家以不可知的大手筆購債行動中，失去美聯儲超寬松貨幣政策支持的債券市場可能劇烈動蕩。《華爾街日報》援引三菱東京日聯銀行首席經濟學家Chris Rupkey觀點稱：
在美聯儲一步步接近加息之前，中國購債行動可能進一步壓低美債收益率。這可能令投資者感到自滿。但是，一旦中國改變策略減少購債規模，那麽收益率飆漲可能令市場震驚。
圖：美國財政部公布的國際資本流報告（TIC）
一季度我國醫用耗材出口額逾11億美元 延續“量增價跌”趨勢
來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-06-03/1113307.html
每經記者 周程程
6月2日，中國醫藥保健品進出口商會在2017中國國際醫用耗材大會媒體交流會上發布數據顯示， 2017年一季度，我國醫用耗材出口額11.14億美元，同比下降12.08%，出口均價同比下降14.93%，出口數量增幅3.35%，仍然呈現“量增價跌”的發展趨勢。
中國醫藥保健品進出口商會副會長孟冬平表示，每年1季度由於傳統春節的節假日影響，前3個月的數據均具有很大的波動性。整體而言，出口價格的下降，以數量彌補金額是一個常態，所折射的是世界需求的疲軟與競爭加劇導致的市場調整。
醫用耗材企業之間競爭加劇
北京駝人國際貿易有限公司總經理趙輝對《每日經濟新聞》記者表示，目前，醫用耗材企業出口面臨“內憂外患”的情況。
“內憂”在於同質化競爭加劇，以價格導向為競爭的現狀已影響到企業的創新與發展。
孟冬平表示，我國醫用耗材產品的出口數量很大，大部分傳統產品的技術已經較為成熟，但是行業整體的研發水平較低，國內生產企業產品水平接近、產品同質化現象嚴重，大多為仿制，缺少核心技術，產品技術含量和附件值較低。
目前，我國出口的多為輸液器、註射器、普通氣管插管等低端產品。而技術含量高、附加值大的產品，特別是一些關鍵產品例如血液凈化透析器、PTCA導管、膜式氧合器等高端制品主要被進口產品壟斷。
這種情況下，一些企業進行低價競爭。孟冬平表示，目前，產業生產成本不斷提升，低價競爭情況卻屢見不鮮，產品同質化嚴重，導致整體價格下降，利潤空間降低，使企業今年在國內外市場的經營均遇到了較大挑戰。
實際上，低價競爭也使得企業創新受到影響。趙輝表示，同質化競爭加劇，一些企業通過壓低價格想要占取市場份額，但是過低的價格使得利潤也低，導致沒有足夠的資金研發新技術，於是只能再低價競爭。
“外憂”方面，趙輝以其自身經歷舉例說，與國外一個客戶已合作8年，相互間關系緊密，也有較大的業務量規模。但是，目前該國的政策導向傾向於本土化生產一些耗材，這將對我國企業的出口貿易量產生影響。
趙輝對《每日經濟新聞》記者解釋說，本土化生產意味著，企業要在當地設廠，這涉及到大量的資金投入，並且有些國家或地區的技術並不達標，這也需要企業進行技術的轉移。此外，未來的管理也對企業來說是一個挑戰。
產業結構升級是必然趨勢
在孟冬平看來，未來3-5年，我國醫用耗材市場競爭主要來自我國市場內部。在國際分工潮流改變，產能過剩的今日，如何智慧地轉移產能，找尋新的突破、產品差異化發展是企業亟待解決的問題。
孟冬平認為，產業結構升級是行業發展的必然趨勢。一些技術水平差、資質不健全的生產企業將失去市場競爭優勢。
據了解，我國醫用耗材行業仍然存在很多家庭式、作坊式生產企業，這些企業的生產環境較差、生產技術較落後、生產資質不健全、產品質量及產品售後都不能保證，影響了行業的發展。
孟冬平認為，我國相關企業應當重視產品結構升級，加大研發投入、引進專業技術人才，逐步向高端市場邁進，這樣才能在國際市場上持續保持競爭優勢。
值得註意的是，孟冬平還指出，企業自主品牌意識有待提高。
孟冬平表示，在當今世界經濟中，擁有的國際著名品牌數量成為衡量一個國家整體實力和國際競爭力的重要指標，在醫療器械行業這一點表現得更為明顯。“醫生和病人是醫療器械的使用者和接受者，他們對於某一品牌的認知度直接決定這一產品的最終使用情況。”她說。
禁售期後流通量增 美圖獲納入MSCI
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GS(14)@2017-11-19 15:03:22【明報專訊】全球最大指數編製公司MSCI明晟昨日公布半年度指數檢討，改圖軟件「美圖秀秀」母公司美圖（1357）獲納入MSCI中國指數，今月30日收市後生效，惟消息未有刺激美圖股價，美圖昨日開市輕微高開，收市報12.4元，升0.324%。
值得留意的是，今年5月MSCI曾宣布美圖納入中國指數，惟隨即反口指美圖流通股份不足，令美圖慘食「詐糊」，隨着今年多名上市前投資者在禁售期後陸續沽貨，帶動美圖流通量，MSCI 終再宣布納入美圖。
美圖創始人兼主席蔡文勝表示，集團很高興能在上市一年內即獲納入MSCI中國指數，另一創始人兼首席執行官吳澤源（又名吳欣鴻）補充，此舉不僅是資本市場對集團商業上的認可，亦是對產品和服務的能力的認可。
事實上，MSCI 在5月亦曾宣布，納入美圖成為MSCI中國指數，但一日後隨即推翻決定，原因是美圖上市前投資者股份還處於禁售期，令流通股份不足，最終美圖慘食白果。隨着今年6月的上市前投資者禁售期結束，多名主要股東陸續套現（見表），間接增加美圖流通股份，最終MSCI 再次納入美圖。
分析：市場選擇多 資金未必追入
興證國際資產管理副總裁阮子曦認為，美圖納入MSCI 中國指數，即使有相關指數基金追入，對股價未必有明顯影響。他解釋，近期香港市場上出現互聯網保險、互聯網基建等新經濟股份，投資者擁有更多選擇，資金未必會集中在美圖上。美圖機構投資者接二連三在禁售期後，出售股份套現，他提到，美圖大股東蔡文勝和吳澤源合共持有39.43%股份，股份禁售期將在下月15日結束，但估計屆時蔡、吳不會立即減持，因為外界高度關注蔡、吳的持股量，兩位減持會對股價造成較大的波幅，故兩位套現誘因不大。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2050&issue=20171115