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M2亂竄引起李克強過問 銀監會約束存款“沖時點”難治本

M2數據失真引起中國領導人過問，銀監會等管理機構近日為此出臺新規，加強管理銀行的存款偏離度。分析人士認為新規“治標並未治本”，銀行可能提前沖存款化解監管，存貸比的剛性約束未除，還可能激化融資難。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

商業銀行存款“沖時點”問題由來已久，今年上半年表現也十分明顯。存款月末沖高、月初回落，月末存款偏離度較高，季末尤為突出。路透由銀行業業內人士處獲悉，李克強總理曾在某次高層會議上過問沖時點導致的M2增速上下亂竄、以至失真的問題。

日前中國銀監會、財政部、中國央行聯合發布通知，要求商業銀行加強存款穩定性管理，完善績效考評體系，約束月末存款“沖時點”行為，月末存款偏離度不得超過3%。

所謂存款偏離度指標，是指各項存款余額/日均存款余額-1，用來測算存款的波動性，屬於銀行主要經營狀況指標之一。上述通知要求設置月末存款偏離度指標，即(月末最後一日各項存款-本月日均存款)/本月日均存款×100%，明確該項指標不得超過3%。

雖然存款“沖時點”已得到高層重視，並出臺規定加強管理，但分析人士認為，適時適度放開、甚至取消存貸比考核才能從根本上解決問題。

銀監會在新規中列出“八不得”，要求商業銀行不得運用高息攬儲吸存、非法返利吸存、通過理財產品和同業業務倒存、以貸轉存吸存等八種手段違規吸收和虛假增加存款。

銀監會新規規定，對於月末存款偏離度超過3%的銀行，自下月起連續暫停準入事項三個月以上；對於一年之內月末存款偏離度兩次超過3%的銀行，適當降低其年度監管評級。

國信證券固定收益團隊認為，即使加強銀行存款偏離度管理，恐怕也無法平抑季度末貨幣市場利率高企的波動，因為以往拉存款白熱化的時點是月末，新規將導致導致銀行大幅增加存款的時間段提前，如前兩周就主動拉存款。國信指出：

“從本規定來看，沒有降低利率波動（只是將其前置或延長），而且令沖存款的難度加大，在存貸比剛性約束下，反而可能導致融資更難獲得。”

中金債券團隊也認為，銀行只要稍微提前沖存款的時點就可化解上述監管。破除陋習應改變銀行對存款的依賴性，比如放松存貸比指標的約束或者放開存款上限。

由於今年銀行分支行普遍未完成放貸和存款的業績指標，中金預計，短期來看9月末可能仍是銀行沖存款的關鍵時點。

鑒於目前資金格局較不均衡，主要資金融出方集中在政策性銀行，中金建議，投資者仍需提防9月末流動性沖擊，如果疊加IPO沖擊更要提防。其報告指出：

“9月份是成皇敗寇的關鍵，因此我們的草根調研顯示不少銀行分支行仍有較強的準備在9月份沖存款的沖動，而沖動是魔鬼。”

馬克龍改革法國還得過問默克爾？大家好才是真的好

建立統一的歐洲財政聯盟、創立歐元區財長——法國新總統馬克龍想要推動的這些激進的歐盟改革，究竟要讓德國付出何種高昂的代價，又如何能過得了德總理默克爾這關?

至少在馬克龍看來，這將取決於法國國內改革的成效是否足夠恢複法國的國際信譽，並令法國重新贏得德國的尊重。

默克爾也在馬克龍上任後首次訪德的會後記者會上為馬克龍指引方向：“從長遠看，只有歐洲好，德國才會好，而唯有法國強大的情況下，歐洲才會好。”

在認可了馬克龍“用國內改革成效換取歐盟改革許可”的這一改革邏輯後，默克爾一反先前德國政府的態度，改口稱對修改歐盟條約持開放態度(建立財政聯盟等行為必須修憲)，並表示德法雙方將在中期內制定一項包括降低失業率、提高投資、增強外事合作以及在貿易關系中同非歐盟貿易夥伴加強互惠行為的歐盟改革路線圖。

馬克龍方面，他並不急於推動德國對歐盟的改革，與之相反的是，德國9月份大選前的4個月，正好被馬克龍政府視為推動法國國內立法的窗口期。正如馬克龍所說，法國亟需在國內進行大刀闊斧的改革：在過去30年里，法國從未能成功解決大規模失業，而他要專心解決這一痼疾。

“此前歷任總統都試圖改革，最終都沒有成功。”國際資產管理公司荷寶首席經濟學家科內利森(Léon Cornelissen)對第一財經記者表示，在此次總統大選的政治地震之後，前景似乎美妙了一些。

馬克龍的上任三把火

在法國前總統希拉克之後，歷任法國總統在說服德國為歐盟“多埋單”方面都以失敗告終：法國一直都是統一的歐洲財政聯盟、歐元區財長以及歐元區共同債券的忠實支持者，而每一項提議都意味著德國將為此付出新的巨額財政作為代價。

在競選期間，馬克龍已經認識到，包括巴黎和里昂在內的法國大城市及其選民並非法國的全部，生存在城郊地區的法國人正在去中產化，也正成為極右翼勢力的目標選民。

“法國年輕人的失業率達到了24%，整體失業率在10%左右，而德國年輕人失業率在7%，整體失業率僅僅在4%。”科內利森對第一財經記者表示，“從歷史上看，法國對改變非常抵觸，而其經濟狀態也難以同德國相比。”

馬克龍承認，法國並不是一個善於改革的國家，至少平常就是如此。不過此次法國大選不一樣的契機令改革存在可能。

馬克龍認為，在上任後他將在三方面率先進行改革：改革並開放勞動力市場；增強職業培訓；法國學校系統需要增強平等就學機會。

馬克龍也清醒地認識到，作為歐盟的雙引擎之一，如果法國不改革，歐盟的改革也就無從談起。

“法國必須通過改革勞動力市場並認真對待財政預算，從而恢複法國的國家信譽。”馬克龍在接受德國《明鏡》周刊的采訪時表示，“我們也將與德國一道，再次刺激經濟增長。”

科內利森預測，馬克龍政府最有可能做的就是對法國勞動法的一系列改革，其中包括允許企業在企業層面而非國家層面就薪酬進行談判，以及觸動“每周工時最多35小時”的敏感神經。

外界對法國工人有一種“懶散”的認知。但事實上，法國工人生產率位於歐洲前列，根據經合組織(OECD)數據，法國工人2011年單位小時的生產價值就達到57.7美元，高於德國工人的55.8美元、英國的47.2美元，僅低於美國工人的60.2美元。

然而，目前法國的勞動法硬性規定每周工時最多35小時、年假27天，換而言之，制度不允許法國工人多幹活。法國前總統薩科齊和前總統奧朗德均想解決這種“高薪低工時”問題，但均遭到了工會的強烈反抗。如此，“每周工時最多35小時”幾乎成為禁區。

此前，馬克龍在任職經濟部長時就曾雄心勃勃地希望可以打破法國勞動力市場上更多禁區，然而奧朗德出於連任考慮，最終承諾不改變法國每周35小時的工作制或法國的永久制合同條款，而馬克龍正是因為在此受挫，而對奧朗德政府深感失望，辭官組織新黨，最終贏得法國大選。

此外，馬克龍上任後需要處理的“爛攤子”還包括大幅度削減法國公共赤字：盡管奧朗德和薩科齊都曾信誓旦旦地許下承諾，然而十年以來財赤率遲遲無法降到3%以下，這不僅僅是數據問題，更關乎信任，即歐盟27個國家、尤其是德國對法國的信任。

德法歐盟改革路線圖

根據馬克龍的預測，未來三年時間對於歐洲而言將是起決定性作用的：2017年法國和德國大選後，兩國在未來三年之中都沒有任何競選，在這期間兩國可以合力重塑歐洲。

在法國改革的前提下，馬克龍希望德法可以推動歐盟設立一個歐元區財長職位，以及一位歐元集團永久性主席，且歐盟可以不顧及一些成員國的意見，實現“多速歐洲”式的發展。

“過去我們不敢過度發展歐元區，就是因為我們怕嚇到英國和波蘭。”馬克龍說，“結果呢?英國還是投票脫歐，而波蘭現在控訴歐洲是多麽可怕的事情。結果我們還浪費了很多時間。”

科內利森認為，馬克龍同德國將維持良好關系，他在創造一個共同歐洲預算和財長方面的想法很有趣。“不過任何想法可能都需要等到今年9月德國大選之後再做定奪。”

目前看，德方高層對馬克龍的印象要大大優於他的兩位前任。

德國財長朔伊布勒是一位公認的、一句客套話也不說的狠角色，然而，在法國大選競選期間，朔伊布勒卻罕見地說了一句：“如果我是法國人，我就投馬克龍一票。”

德國《明鏡周刊》則在一篇報道中透露了馬克龍的魅力：2年前德國駐法國大使館為朔伊布勒舉報招待會，雖然不在邀請名單上，在布魯塞爾忙碌了一天的馬克龍還是趕到大使館，表示希望向來訪的老前輩朔伊布勒致以敬意。

馬克龍比朔伊布勒的二女兒還小一歲。站在朔伊布勒面前，面對朔伊布勒的滔滔不絕，馬克龍不斷點頭微笑，非常謙遜。

而在當選總統之前，馬克龍就以總統候選人的身份赴德同默克爾展開對話。在5月15日上任首日，馬克龍遵循傳統赴德國再次會晤默克爾。

剛剛在州一級大選中成功拿下北威州的默克爾也顯得心情大好，不僅宣布將同馬克龍一起為歐盟制定中期歐盟改革路線圖，同時還宣布將在7月中旬正式舉行一次法德政府間會議。

為了支持馬克龍在法國內外改革的熱情，默克爾首次松口表示，歐盟不應當對修憲感到憂慮，這個世界時刻都在改變：“一個這樣行事的歐盟將在世界上變得很脆弱。”

不過默克爾也表示，改革並不是一蹴而就的：“我對此已經準備好了，但是首先我們要找出哪個領域需要改革。”

也許馬克龍的確有一絲好運氣。

目前，歐元區已經連續兩個季度實現了0.5%的經濟增長，且開始可以設想2017年的曾替增長率在2%以上了。科內利森表示：“即將到來的潮水將讓所有的‘船只’都浮起來，即便是那些邊緣國家。”

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