劉士余主政證監會已過去整整一年，從一開始低調到令人捉摸不透，到近期幾次重要會議的發言，其個人風格開始為人所知。而最近的一次引發關註是在2月10日的全國證券期貨監管工作會議上。
今年的證券期貨監管工作會議與往年有所不同，證監會發布的通稿字數比往年少了很多，但關註度卻明顯高於往年，原因在於劉士余的發言。繼前不久將在資本市場興風作浪的險資批為土豪、妖精及害人精後，這次則將矛頭對準“資本大鱷”：“資本市場不允許大鱷呼風喚雨”、“要有計劃地把一批資本大鱷逮回來”。
何為資本大鱷?有專家認為可能是指四大類機構或資金：參與並購的產業資本;參與杠桿舉牌的萬能險;以並購募資為動機的巨額增發;作為職業炒股的私募基金等投資機構。如果再說得清楚點，資本大鱷主要就是德隆系、湧金系、中值系等擅長在A股資本運作的產業資本集群，以及近一年多在A股風起雲湧的少數保險資金和徐翔之類的大小“莊家”。
資本大鱷該不該逮，答案無疑是肯定的，甚至可以說逮得有點晚。比如，曾導演了中國資本市場神話的“德隆系”，僅十余年時間即從籍籍無名的小公司，發展成資產超1200億元的金融產業帝國，旗下多家上市公司，被稱為中國資本市場“第一強莊”，當時的A股甚至有諺語：股不在優，有“德”則名;價不畏高，有“隆”就靈。嚴重破壞了資本市場的生態。
徐翔這類通過操縱證券市場、內幕交易從資本市場獲利的莊家，也是早就該在打擊之列。近一年多以來，A股妖股不斷，暴風科技、梅雁吉祥、特力A、際華集團等，在監管層三令五申之下，仍有莊家在興風作浪。一向以價值投資見長的保險資金恒大系，也曾在梅雁吉祥中“快進快出”獲利數億元，這些行為不但將監管層的指責視為無物，且對於資本市場健康發展負面影響很大。
所以說，監管層對善於資本運作的這系那系進行從嚴監管，打擊A股坐莊行為，是十分必要且迫切的。不過，如果將散戶這些年在A股被“扒皮吸血”以及資本市場的諸多亂象的主要原因歸罪於資本大鱷，那顯然是不公平的。即便逮住一批資本大鱷，如果現行的制度建設不能完善，A股就仍有可乘之機，亂象再起和散戶受傷也將難以避免。
以資本大鱷慣用的坐莊手法——重組、借殼為例，資本大鱷通過控制一家主營業務無法持續盈利能力的殼公司，然後註入另一家公司的形式，讓股價擡升獲利。這里面新註入的公司，既有資本大鱷原來控制或者關聯控制的，也有內幕消息提前知曉的，總之其通過一系列手法獲利匪淺，但高位接盤者往往都是散戶等中小投資者。其他通過釋放利好、概念等坐莊的模式，結果都大同小異。
而這其中有一個前提，就是不具備持續盈利能力的殼公司還有價值，甚至價值不菲。一般而言，一家公司上市一段時間後，因行業環境或自身經營等問題，喪失了持續盈利能力，不具備繼續上市條件，理應退出資本市場。但在A股市場，大部分瀕臨退市的公司，都以借殼、重組等途徑“恢複”了持續盈利能力，部分常年未恢複持續盈利能力者，亦可通過財務手段規避退市政策，繼續留在A股市場。於是在A股市場就形成了炒作“殼”資源的惡習，許多人樂此不疲，資本大鱷通過重組、借殼獲利也就不足為奇了。
在此我們註意到，完善退市機制這一話題始終沒有被監管者提及。劉士余當天發言時表示：“沒有IPO數量的提升，資本市場一些醜惡現象難以從根本上解決，數量上了，殼的價值不就下來了，還炒殼嗎?”堅持用IPO加速來擠壓殼資源價值，要用2~3年時間解決IPO堰塞湖問題。同樣在2月10日召開的證監會例會上，發言人提出要推進新股發行常態化。
實際上，單純用加速新股發行這招解決炒殼問題，並非上策。一方面，單純用加速新股發行、實施中國式的註冊制，是A股市場化改革的單兵突進，在其他配套措施尚未成熟之際，沖擊和負面影響將隨之而來。另一方面，退市制度不完善，殼資源永遠有存在價值，雖然可能遠不及之前，但炒殼的基因並沒有完全消除。
類似的還有A股莊家慣用的重組、高送轉等伎倆，都需要用制度設計予以封堵。
因為，即使逮住了資本大鱷，可還會有小鱷，甚至小鱷還會發展成大鱷，只要這個市場還有“鉆空子”牟利的空間。
3月30日新華社刊文稱，證監會給資本市場“大鱷”鮮言開出高達34.7億元的“史上最大罰單”。同時，鮮言也被紅牌罰下，終身禁入證券市場。在反複無底線地侵害投資者利益、擾亂資本市場秩序後，鮮言最終為自己的行為付出沈重代價。
“匹凸匹”更名亂象、1001項“奇葩議案”……鮮言花樣翻新的各種“玩法”挑戰監管權威，踐踏“公開、公平、公正”原則，具有明顯主觀惡意，讓資本市場的守法參與者如鯁在喉。
目前，“大鱷”在資本市場上並不鮮見，他們的操縱手段更加隱蔽，不僅增加了調查取證的難度，市場破壞力也隨之升級。一方面，這些“大鱷”誘使投資者把真金白銀扔進他們設好的陷阱，嚴重打擊投資者對證券市場的信心。另一方面，這些“大鱷”破壞上市公司競爭的“遊戲規則”，他們靠市場操縱忽悠投資者就能賺得“盆滿缽滿”，對於兢兢業業專註經營的其他上市公司來說毫無公平可言，容易造成“劣幣驅逐良幣”。
證監會信息顯示，監管部門將本著一查到底、絕不放過的原則繼續抓緊查辦鮮言案件的其他線索，對涉嫌犯罪的情節，將堅決移送司法機關追究刑事責任。這也意味著，鮮言付出的代價，或許不止於這張巨額罰單。
始於“史上最大罰單”的一記記重拳在打擊鮮言個案的同時，也給市場上類似“大鱷”敲響了警鐘，產生強大威懾——擾亂資本市場秩序、侵害投資者利益的“大鱷”，要堅決逮住!
中國股市有1.2億投資者，其中8000萬是中小投資者，中小投資者的占比之高在世界上也絕無僅有。這意味著保護普通股民權益尤為重要。面對市場亂象，只有盡快完善資本市場相關法律，讓“大鱷”逃不出制度監管的“五指山”，依法付出沈重代價，才能切實澄清市場秩序、維護股民利益。