📖 ZKIZ Archives


贏粒糖.輸間廠 若缺齋

http://dodderer.blogspot.hk/2012/07/blog-post_15.html
個別人士利益與整體社會利益對立的例子比比皆是,但有趣的是近日帝國一班“受損”的集團憑著原意是保護社會大眾的反托辣斯法,成功爭取一對該集團看似非常有利、但對社會整體卻肯定非常不利的行為;


《反壟斷案和解.Visa萬事達賠562億.美商戶准收「刷卡附加費」》

對於零售商而言這次看似是大勝利,若只是零售商與信用卡公司的利益分配倒沒什麼,但今次卻波及了第三者從而令社會嚴重受損,進而對零售商自己也不見有什麼好處!

最致命的一點是自和解後零售商可向刷信用卡的顧客徵收信用卡行政費,對於零售商不用再負擔有關費用後倒不會如何“增加供應意欲”(畢竟現今帝國消費市場是供過於求多於求過於供),但帝國人的需求(消費)意欲卻幾乎肯定受損!


     *          *          *          *


不少華人初到貴境時見帝國銀行門市不但少、工作時間亦短大為奇怪,其中一原因是帝國人與華人富戶生活習慣差異極少帶大量現金,即使如吾友benjiwong老兄常以身家有十位美金而自誇,但荷包中的現金也不過一千幾百塊(而且在帝國人中已算多了!);

此方案實行後習慣用信用卡的帝國人恐怕不是因而索性不買(可不要低估這丁點手續費的差異,人的心理很容易被這“零頭”牽著走,不然便不會常見坊間定價9.9元了),便是被逼用現金付帳覺得麻煩非常,無論是那一點最樂觀影響也只是中性、更大可能性是負面,但絕對不會是正面!


     *          *          *          *


當然零售商可辯曰若他們能跟信用卡公司議價,可能會將有關徵費由現在2.5% - 3%下調,但只要這數字是正數(若是零的話信用卡公司可會倒閉了!),上述影響消費意欲的效果仍會存在;

對於消費市道疲弱得僅僅是正數、只要下跌丁點便可能再陷衰退的帝國而言這次真可說是背後再插上一刀,消費意欲減少對零售商而言也不見得是什麼好事,只要消費額跌上一丁點省回的這點手續費可絕對補不了,但世事往往卻是如此有趣!
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=35199

工人贏粒糖誠哥輸間廠


2013-05-09  NM  
 

 

「罷工!撐到底!」幾百名為香港國際貨櫃碼頭(HIT)捱生捱死的鐵漢,勇字當頭參與罷工,爭取加薪23%及改善工作環境,一撐就是四十日。這場勞資角力,雙方立場強硬不願讓步,最後北京背後發功,HIT和外判商才願意妥協,本週一以白紙黑字確立工人劃一加薪9.8%。疲態漸露的工會見好即收,工人最快本週四復工,職工盟秘書長李卓人形容今次工運是「半杯水嘅勝利」。埋單計數,今次工會贏得市民支持,實際上爭取的加薪幅度遠遠不及最初要求,部分工人復工成疑;HIT和外判商堅拒承認工會地位,又把加薪幅度壓至單位數字,但以本傷人的代價是碼頭業務累積損失兩億元,從此更無法洗脫大老闆李嘉誠最介意的「無良奸商」污名。這場香港回歸以來最曠日持久的工潮,工人小勝,誠哥大敗。

本週一,職工盟旗下碼頭業職工總會召開會員大會,以大約七至八成贊成票通過接受資方的加薪方案後,工人苦盡甘來,難掩興奮神色。任職理貨員、育有一子一女的郭先生得知消息後立即向老婆報喜,「總之就開心啦,有得開工囉!(老婆)鬧咗我成個月,又話仔女等你養o架!依家佢哋等我返去食飯。」部分工人未能完全接受加薪方案,投下反對票的高寶機手鍾先生形容工潮只贏了一半,「雖然9.8%未達到我哋標準,但起碼全部人都有得加,算係贏咗一半;不過HIT同埋外判商完全架空工會,又爭取唔到集體談判權。有啲員工為屋企而要復工,但坐得同一條船,都要尊重大圍意見。」帶領工人走過四十天罷工之路的李卓人坦言抗爭未完,「仲有一班高寶機手,究竟請番幾多、用乜嘢條件請,我哋已經要求勞工處搞番清楚。」他指若外判商未能聘請全部高寶機手,工人會繼續在長江中心及葵涌碼頭外罷工。

張德江放話勸李家讓步

這場始於三月廿五日野貓式罷工的碼頭工人抗爭,是香港回歸以來歷時最長的工潮。工人罷工一個月,李嘉誠放手由長子李澤鉅獨力處理,立場強硬,工會也毫不示弱,令工潮毫無解決迹象,北京擔心影響社會和諧,最終決定出手,工潮才於上週中出現戲劇性變化。 政界人士透露,北京相當關心碼頭工潮的事態發展,惟梁振英政府對工潮一籌莫展,適逢包括經濟民生聯盟在內的商界人士上月廿八日訪京,與中共港澳事務最高負責人、全國人大委員長張德江會晤。張對經民聯成員說:「近年香港經濟發展的深層次矛盾逐漸顯現……優勢開始弱化,應引起香港各界高度警覺。」據悉,張亦曾向商界人士放話,表明北京不願見到碼頭工潮持續,更對和黃遲遲不解決工潮頗有微言,有關訊息旋即傳到李嘉誠耳中。事有湊巧,有市民聲稱上月三十日拍攝到專門接載李嘉誠的「CKH」車牌房車駛離禮賓府,令人猜測他是否跟特首梁振英商討解決工潮問題。梁振英上週五與傳媒茶聚,未有否認與李嘉誠會面,並表示希望勞資雙方互讓互諒,盡快解決工潮。同日,HIT召見四大外判商永豐、現創、聯榮及培記,商討加薪方案,並單方面發聲明定出劃一加底薪9.8%的底線,本月起生效,兩日內復工的工人可額外獲四千元「利是」作慰勞。此「終極方案」涉款逾六千萬元,坊間指HIT有份「科水」以平息事件。

工會地位存廢 未分勝負

世上沒有免費午餐,外判商承諾加薪的同時,拒絕再與工會談判,堅守不承認工會地位的底線。永豐負責人黃志德回應《明報》查詢時透露公司已覓得近百名新員工,又揚言「係唔俾你有雙位數(增幅),吹呀?」言論相當惹火。 由於較早前和黃派出董事總經理霍建寧向工會發炮,加上連日來發動廣告抹黑攻勢,職工盟反覆評估形勢,深明資方態度強硬,眼看當時罷工基金僅剩二百萬元,只能多捱十日,故不斷找尋下台階及適當讓步時機,包括公開表明將最初堅持加薪23%的方案,變成雙位數加幅;亦由要求四間外判商同時出席談判,變成上週在第五輪調解會中與永豐單對單過招。 職工盟中人表示,雖然可勉強接受外判商單方面提出的9.8%終極方案,為了保持工會的地位,四百多名罷工工人上週六召開大會時仍得擺出強硬姿態,一致否決方案,要求外判商重返談判桌簽署確認書作實,「由工會開始,以工會終結」。從事碼頭行業三十多年的永豐理貨員黃先生,對有份否決聲明感到驕傲,「外判商同HIT根本係扯貓尾,佢哋想分化工會,冇咁容易。總之有咩都交俾工會去搞,一定要白紙黑字簽名作實。」 為免讓工會有機會「攞彩」,資方拒絕談判,更索性於本週一向勞工處處長以書面聯署確立劃一加薪方案,並把聯署副本透過勞工處轉交工會了事。四百多名工人經過近兩小時會議商討後,以公投決定接納確認書,歷時四十日的工潮正式告終。李卓人說:「工人就係工會,工會就係工人。」

碼頭工潮40日和黃行動

發動工潮‧工潮初期和黃派出HIT董事總經理嚴磊輝對外解畫,強調工潮是工人與外判商之間的問題,HIT沒有角色。不過,《壹週刊》其後踢爆HIT直接或間接控制多間外判商。‧ HIT稱,若罷工持續,公司每日蒙受損失500 萬元。角力升級‧ 4月4日,勞工處首次為勞資雙方舉行談判,但不歡而散。翌日HIT取得正式禁制令,但法庭批准八十名工人進入碼頭示威。‧ HIT同時施軟功,向如常上班的直屬工及外判工分兩期發放共五千元。針對李家‧ 4月初,《蘋果日報》追訪李嘉誠對工潮看法,李澤鉅搖頭示意老父勿回答;其後有報章報導李嘉誠欲介入工潮與工人和解,遭李否認。種種跡象顯示和黃對工潮的取態,由李澤鉅一手控制。資方強硬‧ 4月19日,外判商「高寶」發表聲明宣布結業。翌日,和黃董事總經理霍建寧首度回應工潮,批評工會「文革式」鬥爭;HIT則在多份報章刊登廣告反駁工會。六日後,和黃首次登報發表聲明,指摘職工盟搞「階級鬥爭」。北京介入‧ 4月27日,中央港澳小組組長張德江接見香港商界人士,向李家傳遞訊息,北京希望盡快解決工潮。‧有人聲稱目擊李嘉誠坐駕駛入禮賓府;梁振英其後接受訪問時也不否認曾與李見面。‧ 5月3日外判商推出劃一加薪9.8%方案,但表示不再參加談判。‧5月6日,外判商應工會要求以白紙黑字承諾加薪9.8%,並改善工作環境。

職工盟行動

發動工潮

‧ 3月25日,數十名和黃旗下貨櫃碼頭外判工人,不滿外判商拖延加薪談判,要求和黃集團介入解決;其後罷工人數增至四百人,一直留守六號碼頭,爭取加薪23%。

‧ 3月31日,工會設立罷工基金,由於工人工作環境非常惡劣,輿論普遍同情工人,基金籌得款項以百萬元計。

角力升級

‧ 4月6日工會首次向工人派發千五元津貼,成為工人願意打持久戰的強大武器。社運界亦呼籲港人杯葛與HIT同屬和黃的百佳超市。

‧翌日,工會與多個團體共四千人經長江中心遊行到政府總部。

針對李家

‧ 4月10日外判商在第二輪談判提出5% + 2%方案,並指可考慮勞聯和工聯會建議加薪12%,職工盟堅持加薪兩成三不被接受,將矛頭直指李嘉誠父子,罷工行動從碼頭轉往中環長江中心,要求李嘉誠介入工潮。

‧ 4月21日工人往李氏大宅外示威。

資方強硬

‧ 4月22日職工盟刊登聲明反擊和黃,並遊行到政府總部。傍晚首度與勞福局局長張建宗對話,但未能定下談判重開日期。

‧高院頒布臨時禁制令,禁止罷工工人和工會代表進入長江中心大樓。

北京介入

‧ 工潮後期,工會內部評估後,認為資方態度強硬,公開表示願意讓步,不堅持加薪23%,接受雙位數字加薪方案。

‧ 5月4日碼頭業職工會及工人拒絕資方的加薪9.8%方案,堅持外判商要在談判桌上簽下協議,包括加薪數字、承諾不秋後算賬、改善工作環境等安排。

‧ 5月6日工會因應資方書面承諾,接受方案,召開大會議決結束工潮。

商界擔心工會勢力坐大

這場工潮拉鋸多時,由和黃控制的HIT及其外判商立場愈趨強硬,但最後關頭軟化;職工盟獲公眾支持氣勢如虹,但礙於形勢也不得不讓步。有成員擔任外判商管理層、被迫在工潮「隱形」的左派工會,評論工潮時則顯得酸溜溜:「以前處理糾紛時,雖然大家各有各做,但其實左、中、右派會包抄走位。今次變咗職工盟獨做,有意無意打擊其他工會,以後好難合作。加上好多工人只想改善待遇,唔係同你玩社運,依家件事變得本末倒置。」商界則擔心工會勢力坐大,動輒以罷工威脅資方,令社會蒙受經濟損失。時事評論員蔡子強則持相反意見,他認為在工人、工會,以至社會層面上,贏多過輸,「一個工運可以籌到八百幾萬,係香港歷史性紀錄。有社運嘅參與,工人得到學生、中產、知識分子支持,將最初一個狹窄嘅行業糾紛,演變成社會運動,係全民嘅勝利。如果冇社運參與,工人唔會有咁多資源撐到四十日,更加唔會峰迴路轉到有更高層嘅力量(北京)去拉攏商界。」雖然工會未能爭取雙位數字加薪,蔡子強指其實勞資雙方一直為自己鋪設下台階,「9.8%同雙位數字都唔係爭好遠,資方既唔想輸得一敗塗地,工會亦唔想俾人覺得有風駛盡


貸評山下:買銀行股隨時輸間廠

1 : GS(14)@2012-08-07 12:15:28

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120807/16581045
金融海嘯直到現在,全球銀行的股價仍然不振。美國方面, Citigroup仍然比高位跌了90%, BOA跌了80%,高盛跌了50%,就算是 JP Morgan,也只能打成平手;歐洲的情況當然更慘, RBS跌了差不多99%, SocGen不見了80%, Deutsche Bank蒸發了三分之二, BNP和 Barclays跌超過一半。
相比之下,滙控(005)跌得比較少,因為有香港為主的亞太業務撐場。
企業倒閉 貸款或輸光
上半年的業績出來,特別是歐洲方面,仍然沒有太大的喜訊:最差的是醜聞纏身的 Barclays,盈利同比跌77%; Deutsche Bank同比跌40%, SocGen跌26%等(相比之下,滙控 Outperforms,主要是受亞太盈利推動下,抵銷了在美國涉嫌洗黑錢及英國不當銷售,高達20億美元的撥備)。
當然,歐洲和美國的銀行問題叢生,某程度上,是一件舊聞,雖然仍然有很多人低估了問題的嚴重性。
不過,筆者相信,香港人更關心的是,內地的四大銀行,會否重蹈歐美大銀行的覆轍,損失一半甚至是九成(現在工行(1398)比起近年高位跌三分之一)!
以前,有所謂「聖誕鐘,買滙豐」,彷彿銀行股是「穩賺」的投資。為甚麼以前「穩賺」的投資,變成了「穩賠」呢?
筆者認為,銀行股有兩個特徵,是投資者經歷過金融海嘯後,要特別留意。
第一個特徵是,買銀行股就如 Sell a Put Option(賣出認沽期權)。
銀行的本業是貸款給企業,企業不倒閉,銀行就賺貸款利息,不過沒有 Upside,但如果企業倒閉,銀行就會輸貸款的本金;正如, Sell Put Options一樣,贏就贏了 Premium,但是卻有機會輸光。
其實,貸款的 Payoff,和期權類似,是用了 Merton Model的信貸結構理論,原創人 Robert Merton是諾貝爾經濟學獎得獎者。
既然銀行的資產是以貸款為主,買銀行股,簡單來說,就變相是「贏就贏粒糖( Premium或利息),輸就輸間廠(本金)」。因為銀行股所派的高股息,就類似是期權的 Premium。
波動牛皮市締投資良機
我們都知道,不論是 ELN或是 Accumulators,投資的本質就是 Sell Put Options,所以,誇張點講,買銀行股,和買 Accumulators性質竟然有點相近(這個是類比,要說明一些道理,不是說是 Identical)!
就內銀來說,筆者說過,利率市場化所帶來的影響是小事,潛在壞賬和撥備才是大事,因為前者是 Premium的高低(糖),後者是本金的存活(廠)。
從期權這個類比的角度看,我們可以問甚麼是買 ELN/Accumulators,或是 Sell Put的時候和情況呢?
答案就是當波動性很大時,因為 Premium就會提高;不一定是大牛市(因為沒有 Upside),但肯定要避免是災難性的時候(因為有可能輸光);換句話說,就是波動的牛皮市。
把這個類比套在銀行股上,我們可以得出甚麼結論呢? Premium等於股息,以內銀為例,就算內地經濟「牛皮」,但只要投資者認為災難性的機會率(即是內地出現包括動亂的系統性風險)較低,買內銀股不一定是錯,正如投資 ELN/Accumulators也有合適的時機一樣。
篇幅所限,有機會再談第二個特徵,就是高槓桿。
黃元山

Next Page
ZKIZ Archives @ 2019