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延益--散戶立足點：跟風賭命者遊戲 延益

http://blog.sina.com.cn/s/blog_7b4a35f201013yy9.html
 脫離實際的理論的討論容易枯燥，比如：歐洲中世紀神哲學花費多年時間討論一個問題：「針尖上能站幾個天使」。所以，我們討論不能脫離實際，而且目標是同一個的：讓理念更貼近實際。因為最終，各自的理念將引領各自的行動。

回顧一下《延益--尋找散戶的立足點》《延益--散戶立足點：利潤下跌競爭力不跌》《延益--散戶立足點：未實現的不良已預期的悲觀 》這三篇中都包含了一些價值投資的假設。比如：散戶是劣勢的；企業是穩定的；交易是長期的；交易質量評估不依賴價格短期表現等等。但這裡邊也體現了「投機的要素」：對時機的重視；對倉位的重視；對交易中自身優勢的重視和對交易對手是否犯錯的重視。

那麼，「投資」和「投機」可以交匯麼？呵呵，沒那麼誇張。延益認為博弈可以分兩類：1，賭有更傻的人接單；2，賭對手估值錯誤。只要賭贏了，這兩類都能贏錢。他們都可以考慮「價值要素」（基本面分析、行業分析、管理層分析等）或「投機要素」（時機分析、交易對手分析等）。差別不在於他們考慮了何種因素，而是考慮的目標。

比如：創業板開市時，延益動用了三倍槓桿，等打新的歷史時刻。我賭的就是絕對有更傻的人接單。結果看到IPO報價就撤了，報價超出了心裡承受範圍，為了健康不敢挑戰心臟承受能力。從結果看，這次撤退是失敗的。因為對第一類博弈的判斷，我在相當長的時間內都是正確的，而且有足夠的撤退時間。價值投資的通病就是無法賺得這一類的錢。

現在，延益捫心自問：假設當初發行價處於市場均值或略高估水準，而不是大幅高估呢？呵呵，產生第一類盈利傾向並不可恥嘛。不過，這裡我們只討論第二種盈利模式。

延益只是個生意人，不太懂投資，更不懂投機。但前輩說，要得到好的交易，就一定要好好殺價。有殺價機會而不去利用的，虧了錢還得被別人嘲笑，很不優雅。股市的好處就是殺價的成本是免費的，只是殺價的機會是不確定的。比如，利率市場化又催化了銀行股悲觀的預期。只不過，這次殺價只有4%的折扣，對於想做好交易的人來說，有點少了。

 

跟風對投資是很忌諱的詞語，這意味著可能喪失的獨立思考能力。延益對跟風也曾反感。但回顧交易時，卻意外的發現大量跟風操作。比如：《銀行股的投資邏輯》、《小肥羊--標竿價格是標竿價值麼？ 》

在討論散戶跟風的立足點之前，先聊一下德州撲克。德州撲克有兩類玩家：賭鬼，賭徒。賭鬼特點是一把輸，不管他之前贏了多少錢，最終仍會押上所有賭注，包括身家性命。賭徒的特點是，再怎麼不利的局面（或有利的局面）絕對不會押上身家性命。

史玉柱在民生銀行裡邊，經歷2011上半年A股增持，下半年港股接力。他幾乎是梭哈式的打法，他是賭鬼還是賭徒？（最近還跟投行做了對沖，繼續賭）

去年，延益跟風史玉柱買入民生銀行，結果成為去年少有的盈利頭寸。延益認為，當有人拿命賭時，而他又不是賭鬼時，很可能他拿到了皇家同花順。散戶都看不到底牌，但完全可以鑑於鼓勵他們的勇氣而押上一根手指或者一條胳膊。商業原理是，利用他人的優勢。

當有人處於顯而易見的信息優勢的時候，跟風便成了明智的選擇。街頭智慧不代表失去獨立思考。

史玉柱和民生銀行有點特殊，市場上比較多的是入股、回購、增持等情況。比如，延益參與過跟風百勝集團投資小肥羊，最後小肥羊被私有化了；也跟風過主席增持、減持、回購的股票，比如：早期有波司登、金蝶、安踏等等，近期有匹克、長安B、還有剛發佈回購消息的魯泰B等等，裡邊有賺有虧。（匹克虧損50%離場）

總得分析發現參與者賭得越大確定性越高，比如：私有化或產業資本入股等；做做樣子的，比如：小規模增持回購，不確定性較高。

最終決定關鍵還是在於解讀跟風目標的優勢。若能夠清楚他們操作的目標、動機、以及所具備的優勢，跟風勝率就高。

既然散戶不是巨人，就有理由找巨人肩膀靠上一靠。也就是說，有人要做好生意的時候，我們能正確解讀並能置身其中。

 

（感謝熊市，這裡總是比較容易找到好交易。）什麼是好交易？怎麼做好交易？哪裡容易產生好交易？股市中的好交易又算什麼？比如：李嘉誠借歐債危機併購歐洲電訊資產，這是好交易麼？說不定這個交易會讓他在未來三年持續虧損。那他又看重什麼？ 

幾個事件：1，一個消息殺了20%折扣的思捷環球，也可以有跟風的影子：Lone Pine Capital LLC（曼德爾於1997年離開老虎基金，並於第二年創立孤松資本公司(Lone Pine Capital LLC.)，現年56歲的曼德爾根據公司基本面挑選個股，他在投資大亨朱利安-羅伯遜(Julian Robertson)旗下的老虎基金(Tiger Management LLC.)學得了這一技巧，現在是市場最受好評的選股高手之一）；「

2，「蘇寧定向增發」還特意停牌告訴投資者，質押股權為保增發；

3，魯泰B回購申明。

4，史玉柱增持加對賭。

大家怎麼看，哪些跟風確定性高呢？

創業的中年男人都在賭命

來源: http://www.iheima.com/promote/2017/1030/165750.shtml

世界上最苦逼的事兒，莫過於人已中年，腰帶又短了一截，站直了遠看像個大寫的D，低下頭只能看到自己的腳。雖然遠看造型已符合“成功人士”的標準，卻離成功原來越遠，長江前浪推後浪，中年男人被逼和95後搶奪創業風口。

2012年 35歲

在經歷過N年的職場打拼和2次的創業之後，身體終於支撐不住了。

軟骨嚴重磨損，雙踝腫是像面包，差點殘廢，躺在床上整整3個月才能下地走路。

從一開始“我不怕瘸”，到“我不怕死”，最後痛定思痛“我要活下去”。

躺在床上四處搜集互聯網創業風口，作為男人還是依然辭去工作進入到了創業大軍中。

創業總是殊途同歸地或者背道而馳，風口的迷茫期我瘸著腿四處奔波在各個互聯網大會上。

看到臺上發表演說的人，心里篤定的告訴自己：未來你就是站在臺上最風光的那個人。

2013年 36歲

從不迷信的我，在一個飯店被穿著灰袍和黃袍的僧人忽悠了一通，花了50塊錢買了一個檀木手串。

第一個星期帶著手串談了一筆生意賺了5000元。 第二星期忘記帶了開車竟然把離合踩燒了。第三個星期沒有帶，我都忘記有手串這個事情了，結果差點別騙50000元 。我突然之間好像相信什麽事情了。

從此開始小心翼翼，一年下來總是戰戰兢兢，年底總結刨去所有開支，公司盈利1萬元，還不如去上班工作呢。

我對自己說，風口已經來了，別再膽小了， 開始折騰吧，人總有一死，不死就有出頭之日。你不賭一把，你怎麽知道未來是什麽。

2014年 37歲

風口中的P2P讓人垂涎三尺，我覺得風口已經開始了，找了各種關系切入支付領域，做了代理買了設備，大量開始推廣，進去之後才發現我根本沒有任何能力去把控市場把控用戶甚至把控自己。

跌跌撞撞的離開了金融支付領域，箱子里面還有40多個POS機  估計已經老化都開不了機了。

這一年夫妻關系緊張到了極點，我在懷疑我自己是不是還能創業成功。從這一年開始夫妻開始分房睡覺。

我到底要做什麽？我是誰？我到底在賭什麽，我曾經看到的互聯網從一棵樹苗變成了碩果累累大樹，怎麽到了樹下我什麽都找不到了呢？

2015年 38歲

在中關村互聯網創業已經如火如荼，投資並購風起雲湧，拿個PPT就能融到幾百萬的事情天天就在身邊發生。我突然發現這不就是自己2000年的時候在中關村做硬件時候的翻版嗎？ 進去賭一把還是冷靜一下再看看。

這一年我跟爸媽說，如果我不去創業我也許都沒有能力給您二老養老了 北京的生活壓力太大了，年齡越大越不好找工作，唯獨創業能讓我有機會重新站起來。

這一年我把公司辦公地址從豐臺搬到了中關村。

世界上總有你看不懂、看不清楚的道路，如果道路會通向成功大道或者一片光明，即使崎嶇你也要走下去，世界上沒有什麽事情是容易的，堅持找到適合自己的路，你總會走出一片光明。

這一年我負債30萬元。

2016年 39歲

互聯網創業的風口就像是男人的高潮，就是那麽幾秒。 突然一天發現熱鬧的中關村創業大街沒有了動靜，以前創業街門口大屏幕要去展示的項目都要排隊，最近突然黑屏了。哦，高潮已過，大家都開始散場了，這情景仿佛就是2000年中關村過往的重演，曾經這里各種品牌電腦高達200多個，忽然一夜之間剩下了幾個。市場就是這樣無情，風口也就是這樣短暫。

這一年我找到了自己最擅長的事情，時不時的站在講臺上天天講課，跟企業家，跟政府領導，跟投資機構做在一個桌子上談論經濟形式，但是我總是感覺不是很踏實，心里沒著沒落的，我想改變點什麽。

這一年我左奔右突，用自己最大的努力去打造團隊，打造模式，團隊散了3次，模式不停在換，年底公司只剩下2個人

2016我負債更多，又背上了房貸，有時候開始失眠、耳鳴。體重突破190斤。

2017年 40歲

公司模式逐漸清晰，定位於就業培訓和技術項目開發，獨特的STEAM教學模式很受歡迎，各個業務線的合夥人很給力，業務逐步擴大中。接地氣的培訓和授權機構的合作讓我覺得找到了人生中最重要的價值點。知識和技能的傳遞才是自我價值實現的最佳途徑，幫助他人少走彎路也許是人生最快樂的事情。

今年熬夜增多，白發越來越多，前幾天出去被人喊大叔了，突然感覺自己老了。只是照相的時候依然想做鬼臉，老婆埋怨我說 你一張正經的照片都沒有，怎麽拿出去做封面。想想也該減肥去拍張正裝照了，西服已經很多年不穿了。

今年也許還有負債，也許依然艱難，也許征程的迷惘會扯碎我的手臂，可我相信未來會給我一雙夢想的翅膀，雖然挫折的創傷已讓我寸步難行，可我堅信光明就在遠方。

2017年 41歲

拿到融資也許是自己價值被認可的一個標準，風起雲湧的改革浪潮不斷在沖擊各行各業，新的模式新的概念，在這場關乎國家關乎家庭的變革中，年齡仿佛已經不再重要，大家一窩蜂的去開始創新創業。年過四十，職場後半程老驥伏櫪還是偃旗息鼓，每個人都有每個人的難處和解決方法。

曾經100米的速度現在只能用來計算房事的速度；

曾經可以抓框的彈跳現在連翻個小區的籬笆墻都費勁；

鼓起勇氣出去嗨一把，上了蹦極的高塔，人家告訴你超重，尷尬！

買件傑克瓊斯的衣服想裝酷，姑娘白你一眼 對不起大叔 沒您的號。

也許中年男人最不爽就是，身體老了 心還年輕。

戰吧 去做個勇敢的鬥士吧，人終有一死，在短暫的生命中畫一筆濃墨重彩藍圖為自己的墓碑增加點色彩。別等老了後悔不已，至少我們都曾經戰鬥過。

2020年 44歲

這一年企業發展超出了你的想象，也許多年的努力達到了你人生的巔峰，是休息還是繼續戰鬥，是讓兄弟們頂上去，還是自己帶頭沖在前線。你不走位子永遠都有人想努力替代你，是交給自己信任的人，還是找個品德能力都配的上位置的職業經理人，從未攀登過的高峰讓你又開始新一輪的迷茫。

有時候很努力卻成不了你夢想中那樣的“成功人士，有時候想歇一歇卻不知道如何開口說“我很累”，有時候發狠對自己說“我他媽把命都賭上，我就不信成功不了”。但是現實就是這麽殘酷，成功也需要運氣，但是運氣不一定會落到你的頭上。

這一年你終於有機會松口氣，帶著媳婦、孩子、家人去海邊放松的玩了幾天，你的笑容看起來不那麽的拘謹，高速開車不再超車搶道。不再跟傻逼踩急剎的人較勁。

忽然你覺的人生只有生死才是大事，幸福的笑著比成功更要重要。

2047年 61歲

成功對於60多歲的人來說，已經是過眼煙雲，滿身的傷病也許被醫學仿生器官所代替，你還是你，但是身體一定不是那個一夜七次郎的身體。不能竄了不能跳了，不能瘋了不能浪了，從靈活的瘦子變成了反應遲鈍的胖子。

看到漂亮姑娘，只能心里說一句，我操，真他媽漂亮，我再年輕30歲就好了。

年紀大了總覺的人生還有“詩和遠方”，但是中老年男人的身體狀況會讓你覺得已經跟不上節奏了。

但這又何妨？男人最愛的一句話：“我還能行，來，賭一把”。

中年男人那麽狠的賭性，那麽多的努力，都是不向生活屈膝的證據。

為家人而賭，為自己而賭，為未死的夢想而賭，中年男人甚至想跟歲月對賭。

內心的掙紮和痛苦可以隱藏，但逐漸老去的容顏卻無法欺人。

但願每個中年男人都能夠賭的過歲月，不負此生。

作者李海光是北京旭日海昌文化傳媒有限責任公司創始人，現投身於就業培訓行業，致力於幫助勞動者提高就業技能，幫助企業培養高素質人才。

摸魚手札：借發展商錢買新盤的人，都係賭命的人

1 : GS(14)@2017-06-11 16:07:51

某樓市新盤改了俗名，大家群起嘲笑，成功把注意力轉移了，亦把新盤一些極危險的焦點都模糊了。樓市新盤，好比股市抽新股，「新屎坑三日香」是傳統智慧，因為所有的marketing、roadshow攻勢都係一下子排山倒海而來，所以大家見到新聞報道很多人排隊狂搶，地產經紀打交，多少都是有一點的羊群心理。魔鬼在細節，其中一個吸引買家，尤其是年輕人買新盤的原因，在於賣新盤的地產商往往做埋融資角色，提供一個比銀行更寬鬆的按揭成數比例，又或者放輕壓力測試要求等，代價當然就是付更高息率。因為金管局對銀行放貸有要求，金管局怕樓市爆煲，銀行有太多壞賬，所以在現行壓力測試下，加息3厘後的供款佔入息比率上限為55%等。坦白講，地產商提供的融資方案是比較吸引，也是把一些在金管局壓力測試以外的購買力逼出來了。好啦，講一些簡單入門的商業邏輯和經濟概念。如果銀行借錢比你買樓，呢種交易涉及的單位只有3方，買家、地產商和銀行，這種合約關係相對簡單，因為本質上是「明買明賣」，只是由第三方借錢，好易明。再細心想通一點，如果地產商借錢比你買樓，呢種合約關係係幾耐人尋味。學理上嚟講，呢種財技叫vendor financing。金融世界也有這種vendor financing，以前大台有幾任買家曾想搵大股東邵博士買殼，邵博士也有考慮過借錢讓新買家買殼頂手。至於下場如何，請參考歷史。
Vendor financing有種神奇邏輯迷思，好簡單，發展商係商業機構，自然以追逐盈利為目標。如果發展商自己真係睇好樓市，點解佢唔囤積居奇，等樓價再上更高時才放售，以獲取更大利益。何苦要借大錢畀你班年輕人買家去上車，「咁益你哋」，難道發展商突然做好人，開善堂嗎？這也是傳統智慧呢，嫁女仲要貼大床，咁新娘有幾靚女，你都心中有數吧？所以，發展商借錢畀買家不是「明買明賣」，是「對賭」。經濟學對vendor financing的傳統解釋是「買家和賣家對資產的預期有落差」，所以才有「對賭」安排，發展商其實係把未來樓價的風險轉嫁給消費者。做幾個沙盤推演就明，如果樓市升，只買一個新盤的買家不會享受到樓價升幅，只是賺了層樓，要買2個單位以上才會享受到樓價升幅。加上現在首置的設定，新上車的人很少連買幾層樓，但假如樓市無爆，呢類合約關係勉強相安無事。假若樓價跌，那班買家自然是負資產囉，還不止，當初借錢畀你買樓班「好心」發展商也有權利call你loan。如果找不到數，樓盤也不是變了「銀主盤」哦，因為銀行收樓才叫「銀主盤」，別忘記，那些負資產的樓因為當初向發展商做抵押買入，所以理論上是完璧歸趙回到發展商手裏。想真的，這不是衍生工具式的對賭，是甚麼？別忘記，到時call loan的決定時機，是掌握在發展商手中耶。這種合約安排，還要幾高息呢。某程度上，新盤的vendor financing比銀行的accumulator更恐怖，因為發展商是必贏，一方面他們套了現，每期還款好比穩定收息；另一方面，一有風吹草動，又可以吃埋你層樓。這種發展商做莊，年輕人做閒的對賭，我不信所有買家都是盲的，我覺得還是有人了解這類合約本質，只是無可奈何咁解。因為vendor financing在莊家眼中是對賭，但閒家眼中，這是預支未來購買力的「延期支付」而已。因為年輕人已經輸無可輸，反正上樓無望，倒不如奮身一博，博到就贏層樓，博唔到就破產，幾年後又是一條好漢。我不反對別人買新盤，因為每人人生軌迹不同，可能突然有置業需要，也總有人比較risk averse。只是請看清楚，借發展商錢買新樓不是置業安居，而是賭命。要解決樓市高價上市問題，核心重點是增加供應，而不是高價賣樓，再以高按揭成數借貸跟買家「對賭」，這樣只是把賭局弄大，吸引更多人參與這個賭場。不爆還好，一爆就是推更多人落海，這絕不是核心解決上車問題的良方。渾水專業投資者、上市公司執行董事、90後
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97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：http://hksar20.appledaily.com.hk




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170611/20051601

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【旅遊籽】為賺四倍人工養家　工程師賭命無懼輻射

1 : GS(14)@2017-10-22 17:23:14

電子工程師Vitaliy認為，核電廠的輻射處於可接受水平。



【旅遊籽：心導遊】在核爆災區留守的，除卻住在隔離區的自我殖民者外，還尚有5,000名工作人員在災區內工作。由於切爾諾貝爾離基輔兩小時車程，為方便上班，他們有一半居於區內，另一半住在離區不遠的城鎮。分別擔任消防員、技術和工程師、實驗室研究人員、餐廳職員等工作，雖然要冒上背景輻射是平常十倍的風險，但工資卻是外面的四倍。用性命作賭注，至少有一班人認為值得。



「安裝新石棺後，輻射已大大減少，對健康沒構成危險。只要自己注意安全，不犯愚蠢的錯誤，就沒有大礙。」29歲的電子工程師 Vitaliy如是說，他的職責是維修核爆殘骸。「我需要一份穩定收入供養家庭，當時家人提議過我出國，但我覺得始終有人要留在核電廠工作，倒不如是我吧！」眼神堅定，語氣是多麼輕描淡寫。經歷爆炸的核電廠4號反應爐，去年底蓋上混凝土新石棺，將裏面的200公噸放射物質封鎖。記者即場用輻射探測器量度，外圍的背景輻射是每小時1.18毫希沃特，導遊警誡：「輻射水平非常高，盡量不要在室外逗留多於5分鐘。」



至今仍有5,000名工人在隔離區工作，清理和維修核爆殘骸。

法例規定，連續工作15日，就要離開隔離區15日，以確保體內累積的輻射不超過人體能承受的水平。只運作九年就出事的核電廠，遺下的爛攤子尚要花上幾多人力物力清理，單是新石棺已耗資20億歐元。「我會一直做，因為他們正計劃興建一個新的『核墓地』，去棄置歐洲的核廢料。若果真能成事，有用得着我的地方都會繼續。」Vitaliy說



Travel Memo簽證：持特區護照或BNO均免簽證網上報名：核電廠一日團每位79美元，包括來回基輔交通及午餐，詳情請參考https://www.tourkiev.com機票：卡塔爾航空9月新開通來往多哈與基輔的航線，乘坐香港至基輔的經濟客位，來回票價連稅約6,513港元，包30公斤託運行李，本月22日前預訂，推廣價為3,905港元。滙率︰1港元約兌3.4烏克蘭格里夫納查詢︰https://www.qatarairways.com



記者、攝影：陳海利編輯︰黃世恩鳴謝：卡塔爾航空、Soloeast Travel




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20171022/20189387

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