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從虛變實快樂多

變重、變輕、變實 三大白電巨頭轉型路不同

三大白電巨頭美的集團(000333.SZ)、格力電器(000651.SZ)、青島海爾(600690.SH)近日相繼公布各自2015年成績單。

受市場持續低迷影響，三家營收出現近三年來首次集體下滑。其中，格力電器營收下降幅度高達近三成，凈利潤下降超一成，但從凈利潤率看，格力電器憑借12%的凈利潤率，依然是三家中最高的。而美的集團的凈利潤逆勢增長，青島海爾的凈利潤出現同比下降。

歐睿國際數據顯示，2015年全球冰箱、洗衣機、家用空調零售額分別同比下滑2%、4%、3%。而在國內市場，中怡康數據顯示，2015年空調零售額同比下降4.8%;2015年冰箱零售額同比下滑1.2%;洗衣機零售額同比微增4%。

家電行業的低迷促進三大白電企業加快轉型，而三大白電企業轉型的道路並不相同。中怡康副總裁彭煜向《第一財經日報》記者分析說，格力仍堅持制造;海爾在互聯網轉型方面大膽嘗試與創新;美的現在吸收了格力重產品品質、海爾重模式創新的經驗。

格力“變重”：重金投入裝備制造

與海爾“變輕”不同，格力卻在“變重”。

2015年，格力電器營業收入為977.45億元，同比下降29.04%;凈利潤為125.32億元，同比下降11.46%。

格力電器董事長兼總裁董明珠4月中旬在接受《第一財經日報》采訪時表示，收入下降“不用慌”。她表示格力電器已經連續三年每年增長200億元，空調市場需要消化一下，而去年格力主動對空調價格進行調整，有的降價200元~300元，有的甚至降價1000元。

隨著空調市場的不斷下滑，作為全球最大家用空調企業的格力，多元化的步伐明顯加快。

2015年，格力的生活電器產品，已覆蓋抽油煙機、嵌入式消毒櫃、IH電飯煲、電壓力煲、燃氣竈等，此外，還建立起“e+e”智能環保家居系統。今年初，格力電器擬收購珠海銀隆公司，進軍新能源和新能源汽車產業。

更重的投資，在裝備制造業。截至去年底，格力電器已成立了淩達壓縮機、格力電工、凱邦電機、新元電子、智能裝備等5大子公司，設有7個研究院(制冷技術研究院、機電技術研究院、家電技術研究院、智能裝備技術研究院、新能源環境技術研究院、健康技術研究院、通信技術研究院)、52個研究所、近700個實驗室。

格力電器表示，將繼續以空調產業為支柱，大力開拓發展新能源、生活電器、工業制品、模具、手機、自動化設備等新興產業，將格力“從單純的家電制造企業向新能源行業及裝備制造企業進行產業拓寬”，實現多元化穩健發展。

海爾“變輕”：要成為互聯網企業

2015年，青島海爾實現營業收入897.5億元，同比降低7.4%;凈利潤43億元，同比下降19%。

空調、裝備部件是青島海爾下滑最多的業務，其空調收入同比下降20.6%、裝備部品同比下降58.18%，青島海爾解釋稱，造成下滑較多的原因分別是同行低價競爭以及業務經銷模式調整所致。

過去一年，海爾仍然堅持互聯網轉型，繼續走輕資產路線。2015年9月，青島海爾及海爾香港以4.9億元將所持青島特鋼70%股權和合肥特鋼70%股權，轉讓給河北鋼鐵集團下屬子公司。這促進海爾從“大規模制造”向“大規模定制”的轉型，青島海爾正弱化裝備部品業務。

海爾要成為互聯網企業，主要是基於“網器”(智能家電)，核心是打造開放平臺，整合社會資源，為用戶提供個性化訂制的智能產品與服務。

2015年青島海爾“網器”的銷量達210萬臺，同比增長169%。海爾優家(U+)App自2015年4月正式上線後，累計用戶數已超過1000萬，活躍用戶數超過百萬。

U+平臺有七大生態圈，推動青島海爾從硬件銷售向“網器+應用+服務+平臺”模式轉型。例如帶有觸摸屏的馨廚冰箱擁有食材管理、影音娛樂、生鮮電商等功能，匯集蘇寧易購、豆果美食、愛奇藝、蜻蜓FM等，組成一個美食生態圈。2015年海爾生態圈的收入同比增長超過6倍。

基於供應鏈體系的支撐，海爾定制化產品的數量高速增長，2015年定制化產品訂單量累計達到15萬臺，2016年一季度單季就達到13.3萬臺的訂單量。

談及未來發展戰略，青島海爾表示，將從“傳統制造家電產品的企業”轉型為“面向全社會孵化創客的平臺”，致力於成為互聯網企業，為消費提供智慧家居解決方案。2016年，青島海爾將繼續推進互聯網轉型，並計劃完成對GE家電的收購與交割。

美的“變實”：緊抓產品用戶效率

業內曾笑稱，美的是“千年老二”，但其實美的在電飯煲、電風扇、電磁爐等小家電領域遙遙領先。

2015年年報，去年美的集團實現營業收入1384.4億元，在家電行業整體增速下滑的背景之下，同比微降2.28%;而凈利潤達127億元，同比增長21%。

美的凈利潤能夠實現逆勢增長與其四年前推行的產品創新、效率驅動和國際化戰略轉型有關。

空調及部件是美的去年唯一收入下降的業務，去年同比下降11.3%至645億元。同時，美的冰箱、洗衣機業務逆勢增長，冰箱收入114億元，同比增長17%;洗衣機收入120億元，同比增長20%;小家電繼續穩固行業龍頭地位，實現收入354億元，同比增長8%。

與海爾一樣，美的也發布智能家居戰略，由空氣、水、食物與營養等多個生態圈構成。

去年，美的還明確了智慧家居、智能制造的“雙智”戰略。2015年，美的與日本安川電機設立了工業機器人及服務機器人的兩家合資公司，同時參股安徽埃夫特17.8%股權，並增持另一全球機器人巨頭德國KUKA(庫卡)的股份，積極布局機器人新產業。

美的、格力、海爾三大白電公司2016年大動作不斷，海爾收購GE家電業務、美的收購東芝白電業務、格力收購珠海銀隆新能源公司。

格力與美的競爭一直很激烈。格力電器2015年年報顯示，美的集團創始人、大股東何享健的兒子何劍鋒旗下公司，首次成為格力電器第十大股東，引人遐想。

九鼎集團“壓哨”發年報：業績從預增3成變實降4成

4月27日晚間，九鼎集團（430719.OC）在截止期限壓哨發布了2017年年報和2018年一季報，財報顯示，九鼎集團去年歸母凈利潤為11.5億元，同比下滑44%。

周五，九鼎集團在新三板集合競價以1.58元成交1200多萬元，盤後還有一筆每股0.8元、總額200余萬元的協議轉讓，公司自今年3月複牌以來，總市值縮水至237億元，市凈率目前在0.9倍。

值得關註的是，九鼎集團最終披露的年報和公司2月發布的未經審計的業績快報差異巨大。公司修正後的營業收入為88億元，比業績快報減少了19%。凈利潤原本預計增長30%，但修正後反而下降44%。

對於業績披露前後差異超50%的情況，董事會向投資者致歉，表示將加強和審計機構的溝通，避免此類市場再度發生。

公司解釋稱，業績快報是采用了新的會計準則（財會【2017】7號），將公司持有的權益類金融資產的公允價值變動將全部直接計入當期損益，也就是說把持有股票浮盈算在利潤中。但是審計機構建議，為了和上市公司可比，還是采用舊準則，只有實際變現了，才算是當期的利潤。

不過，受到減持新規影響，九鼎集團去年減持股票規模同比下降。財報顯示，公司2017年投資管理業務收入同比減少35%，投資收益同比減少32%。同時，公允價值變動收益雖然增加了10倍，但不計在利潤表中。

公司表示，IPO發行常態化背景下，IPO節奏逐漸加快，並購市場也愈發活躍，相較此前幾年，去年股權市場投資退出相對仍較快，但是受“減持新規影響”，已上市項目的當期變現效率明顯下降。

股權投資板塊仍然是九鼎集團的主要收入來源，去年PE業務為九鼎貢獻了3.2億元利潤，同比減少近一半。

九鼎的另一大重點板塊保險業務，主要是九鼎近年收購的香港富通保險，2017年給九鼎帶來了58億元收入和6億元歸母凈利潤。去年因為人民幣升值，內地訪客在香港購買的壽險保單大幅下滑，不過，公司收購富通保險之後，大幅壓縮獎金等開支，使保險業務利潤同比增長六成。

九鼎集團昨日同時公布了2018年一季報，公司今年前三月營收9.5億元，同比下滑3.6%，凈利潤5.5億元，同比增長接近5倍。一季度公司收回投資流入現金高達33億元，同比大幅增加，子公司九州證券的經紀業務也增長迅速。

周五，九鼎集團還發布了募集資金使用的專項核查報告，新三板掛牌PE在2015年巨額融資以及收購上市公司股權之後，證監會對新三板PE公司募集資金使用尤為關註。

根據主辦券商西部證券的核查報告，九鼎集團2015年募集的100億元定增款已經基本上全部使用，不過用途和預定有很大不同，只有較少一部分是用在LP、補充流動資金等用途，多達73億元是用來償還借款，而且都是2017年償還的。

主辦券商提示，公司存在募集資金和日常資金混用的違規情形，但是不存在違規變更募集資金用途或損害股東利益的問題。