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神侃A股本輪調整的幾大問題：調多深？調多久？怎麽辦？

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神侃A股本輪調整的幾大問題：調多深？調多久？怎麽辦？
作者：京城四勺

首先聲明，我上班的地兒離海很近，但我發誓不是中南海制定政策的高參，也不是整天拿著計算機做精確模型的新財富獲獎研究員，我就一在股市摸爬滾打了十幾年還幸運活著的混混，今兒喝了點小酒，借格隆匯這個寶地貧上一段（好死不如賴活著，貧，這是我的兩大人生特長），所以對以上涉及股市大是大非的問題，我全都是靠猜的，您要當回事，您死定了。

先說說這次調整。A股延續了10個月的大牛市，終於第一次有點像樣的調整：過去三天，上證指數累計下跌了8.21%。我是長舒了一口氣。幸災樂禍？還真不是，我還有7成的倉位呢。但這麽一跌，我一直顫顫巍巍懸著的心終於放了下來。我也完全相信，無論是海里的管理當局，還是天天理性算估值的做空者，還是閉著眼睛的做多者，跟我的感覺一模樣。

其實傻瓜都明白這理兒：這麽一直瘋漲下去，總不是個事——丫又不是永動機或者超人，這種不死不休的玩法，誰能扛得住？誰能睡得著覺啊？

得，該來的終於來了。所以過去三天的下跌，其實讓所有人心里都踏實了不少。那句廣告詞怎麽說的來著：洗洗更健康！

下跌總是不爽的，有逼格的如“俠之大者，為國接盤”的勞模，會抱怨原本以為只是接菜盤，沒曾想接到的是磨盤，希望國家能報銷醫藥費；簡單粗暴一點的，比如大媽、大姐，直接上街把路邊減肥店的招牌砸了，原因就是看不慣招牌上“永不反彈”的廣告語。但這些抱怨，都是一種賺過錢後的矯情：不信你等著瞧，如果指數跌破4000點，他們絕對又一窩蜂沖進去。

貧了一堆，這就繞回到了大是大非問題了。

首先，牛市結束了嗎？
這個問題必須旗幟鮮明地定個性：現在是牛市，未來也會是牛市！

這可不是我信口開河，是正在激烈競逐今年新財富最佳宏觀策略分析師的新華社、人民日報兩位重量級選手的回答——新華社說“A股終將回歸理性慢牛”、“股市遭遇重創不失為一場洗禮，風雨過後更見彩虹”；人民日報說了一句“牛市也別忘風險”，被理解為唱空，趕緊由兄弟人民網出來委屈地解釋：大家都誤解了，重點不在風險，還是在牛市啊……官媒近期密集的表態、甚至一次次針對表態的“再表態”，說白了就一句：別漲這麽急就好，我們還是支持牛市。

這個邏輯，在證券從業圈高大上的說法，叫“國家市值管理”，也叫“國家意誌”。用術語解釋，就是本輪牛市是典型的經濟向左，股市向右，有非常強烈的政策烙印和訴求，這些訴求未達成前，所有懷疑牛市結束的擔憂都是典型的政治幼稚病——too simple, too naïve。

此次牛市是廟堂希望看到並在積極推動的，這個核心邏輯與支撐不變，牛市脈絡就不會變——這一點，所有北京的出租車司機都比所謂的基金經理認識得深刻和到位。所以，牛市何時結束，也與管理層的願望息息相關。在經濟不振，轉型艱難，內外需求都大幅萎縮的大背景下，股市幾乎是唯一能夠起到牽一發而動全身的最優改革抓手：解決經濟轉型，必須解決實體經濟問題。解決實體經濟問題，必須解決融資難題。而牛市環境促進的股權融資對於降低企業杠桿、減少財務風險乃至經濟的系統性風險有至關重要的作用。此外，A股的註冊制也已箭在弦上，註冊制會帶來大量的融資需求，只有在繁榮的市場里推出，才能最大限度降低對資本市場的沖擊，使改革得以順利進行。

當然，牛市的財富效應（管他真實，還是虛擬），也必定會讓社會消費起來：你知道的，咱都是有點錢不嘚瑟一下，賊不爽的。中金今天推出梁紅的一篇大報告，題目是中國可選消費將全面複蘇，核心邏輯就是：大家股市都賺錢了。

註冊制還沒推出，國企改革還沒完成，經濟轉型還沒著沒落，這個時候牛市結束，誰擔得起這個責任？

有此未完成的政治任務，管理層不會允許牛市就此半途而廢。所以你會看到新華社、人民日報這種超有面的大V放下身段，頻繁做股評：漲急了，趕緊警示。跌多了，立馬安撫。大V們這種無微不至呵護的良苦用心，誰能解，個中愁？

再來看看：會調多久？
很多人擔心這次會是中期調整。

這是明顯不了解今上的憂慮啊：民族偉大複興，時不我待！
沒錯，我們經濟在下滑，我們日子沒過去那麽爽了，但，你沒看到，其他國家更不爽。我們是沒變得更強了，但你沒發現，很多和我們掰手腕的國家變得更弱了。

沒錯，不是我們更強了，是別人更弱了。

哪個時候掰手腕，勝算更大？是我們如日中天，對手也牛逼哄哄的時候？還是我們尚可，對手明顯虛弱的時候？前者，傷敵八千，自殘五百，誰也不一定落到了多少好。後者，對方或許根本不掰了，你能不戰而勝。

歷史上這種機會多嗎？不多。
這種狀態會延續很久嗎？也許。但傻子才會天真等待對手喘口氣，等待對手體力恢複。這種時候，能跑多快是多快，能把優勢擴多大，就擴多大。能占多少資源，就占多少資源。所以，能不抓緊推一路一帶嗎？能不抓緊推亞投行嗎？能不抓緊推人民幣國際化嗎？

歷史上，貌似更落後的遊牧民族能一而再，再而三地擄掠更先進的農耕民族，靠的是胯下的駿馬。
現在的股市，就是漢民族複興的胯下駿馬。

馬可以喘口氣，但不能歇下來。
所以，A股這次調整，斷然不會是中期調整。

如果順利，我的預計，5月中旬，最多5月下旬，就會完成調整。

最後看看：會調多深？
新華社、人民日報和央視一齊警示風險（其實如前所述，所謂“警示”並未否定牛市），再疊加規範兩融、嚴禁傘形信托、4月經濟數據不理想等原因，市場再不給面子，那問題就真的很嚴重：啥也別說了，先下車歇歇吧。

市場有調整很正常，做幾次深呼吸，下一步來看看這次調整會調到什麽位置。（再次聲明：分析點位這種事總是連蒙帶猜的，你要信，你就死定了。）

不妨把本輪行情的指數形態和上次做一對比。我做了一張上證指數07年“530”調整前後和近期的走勢的疊加（其中黃線是07年530前後的走勢，藍線是目前上證指數的走勢）：


可見，本輪行情走勢與07年“530”極為相似。“530”的最大調整幅度是21.5%，如果不考慮6月5日的盤中下探，以收盤價計則是下跌13.1%。

本輪調整前上證指數的最高點是4572.39，下跌13.1%，是3973.41點，剛好破4000點。

A股的整數關口是重要的心理關口，而決定牛市走勢的除了流動性和消息，也就是心理了。所以我初步判斷，本輪調整的最低點，就在4000點附近。最大的一種可能的情況是：指數在短暫的恐慌心態中擊穿4000點並瞬間下探較多（比如3900點），但正如2007年530那次的調整一樣，市場很快會意識到牛市的任何回調都是買入機會，所以收盤時指數會重新回到4000點整數關口附近。

最近一個網上三萬多人參與的調查也顯示：七成以上的人同意本輪調整下限是4000點。

別不信。如今這種大媽活躍的市場里，你鄰居的觀點，往往就是市場的觀點。

有什麽變數？
最大的變數是降息。

由於近期經濟數據非常不理想，降息已是箭在弦上（如果本周末就降息，我絲毫不會覺得奇怪），這周的股市調整也加大了降息可能性。

對於無時無刻不在揣摩管理層意圖的投資者來說，降息將是一個明顯的“托底”信號。一旦降息，加上指數調整到4000點附近，必然會有大批資金重新入場。甚至如果降息的預期繼續加強，市場有可能在降息實際發生之前就重拾升勢。

簡單說，A股本輪調整不會是任何意義上的頂部，而是各方力量尋找新平衡的過程。在調整中管理層傳達的“慢牛”觀念，也將被各方理解、消化，穩定情緒之後，開啟新一輪牛市征程。


來源：港股那點事

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