政府偷渡發行!沒走完「假釋」流程就開賣,買氣好得離奇。 投機客搶瘋了!管他經濟好不好,趁超額認購轉賣配額套利。 兩周前,國際資本市場饒 恕了舉債多、卻一再倒 債的阿根廷。這一次饒恕的規模之大,不僅有悖常理,還可能為重視誠信的金融關係帶來一種錯誤誘因。問題是,無論基於什麼理由,這類行為經常出現,而且在大多數情況下都失之草率。 阿根廷在二00一年違約 後,花了十五年時間與公債債權人打官司。儘管法院也做成不少判決,兩造始終未能達成協議。但自馬克里(Mauricio Macri) 於去年年底就任阿根廷 總統、帶來新領導團隊以後,情勢改變了。馬克里政府與一群死不妥協的債權人,達成了初步協議,單憑一紙新的法庭判決,也不與國際貨幣基金(IMF)等國際組織商量,就逕自發行債券籌資,引起全球矚目。 舉債小幸運 創造貨幣流動性 這次的發債,在民間金主之間造成的場面,或許只能以「大混亂」來形容:投資人下了約兩千張訂單,搶購總金額高達七百億美元,創下新興市場公債籌資的天價。眼見市場反應如此熱烈,阿根廷喜出望外,於是把債息硬是降了幾乎一整個百分點。 一百六十五億美元新興市 場債券就此問世,而且與類似評級債務人的定價相比,這次舉債條件對阿根廷十分有利。 市場立即反應,讓阿根廷政府更加趾高氣揚,公債價格於是應聲上漲,讓阿根廷這個一再倒債的國家,享受到許多其他舉債國所沒有的好處。 此外,在反覆經歷多次流動性緊縮的整體債券市場,阿根廷這次的巨額舉債,不但未遭應有懲罰,反而獲得了貨幣流動的額外好處。 這種類型的債權人行為,並非沒有先例。在新興市場的舉債史上,也有債務人曾經歷倒債、與多邊金融組織激烈對抗、債務問題遲遲未解,最後卻能獲得債權人大開方便之門的案例。(一九九八年違約之後的俄羅斯,以及不止一次違約的委內瑞拉都是例證。)債權人之所以如此寬宏,其理由是好壞參半。 以阿根廷這次舉債為例,有鑑於馬克里的競選承諾,以及當選後即大舉推動外匯自由化等等,有理由相信阿根廷這一次的經濟展望,會與過去不同;也因為阿根廷自上一次被逐出資本市場,迄今已經長達十餘年,放款委員會自然相信這個國家的債信以及償債行為,應該比過去改善許多。他們認為,在訂定與實施中期的金融改革方面,新的阿根廷政府或許能夠與IMF合作得更好。 債息唱高調 吸引邊緣投資人 但是,壞理由也不少。政府公債債息一般很低,有時甚至出現負數,但阿根廷這次十年與三十年公債債息高達七. 五%到八%,使得投資人趨之若騖。實際狀況是,購買這次阿根廷公債的,主要不是專做新興市場的投資人,而是所謂「邊緣」投資人,其中包括一些未涉足這類市場的人。 他們相信馬克里帶領下的 阿根廷,會有一段安全無虞的經濟與金融衝刺期,一旦他們認為時機已至,隨時可以透過市場的流動機制退場。 從投資銀行家對這次發債 的大舉炒作可以看出,還有部分投資人採取的作法比邊緣投資人還要短期。他們指望藉由「flip」——也就是說,在需求熱絡的超額認購下,投資人一取得債券配額就快速賣出,藉此套利了結。 對於這次阿根廷舉債事 件,我們可以做成三點結論:首先,正因為許多人認為,阿根廷既然占了這麼大的便宜,今後應該會表現不錯。 但也因此,阿根廷今後在政策上只要稍有差錯,就會導致債券價格崩跌。 再者,阿根廷這次巨額舉債,並不表示資金市場流通情況好轉,反而會使市場流動性不足的現象更加惡化。 最後,在這樣一個短期行為上,與長期行為模武分歧的資金市場,素行不佳、本應嚴加管控的債務人,若今後想要倒債,反而變得容易多了。 flip 為房地產用語, 原指舊屋翻新 後,高價賣出。 此指債券於短期 內被炒作後,再以高價轉賣,進行套利。 |
京東方A 9月28日發布公告稱,公司與國家開發銀行股份有限公司北京市分行簽署了《開發性金融合作協議》。自2016年至2018年期間,甲乙雙方在各類金融產品上的合作融資總量為450億元人民幣。
公告顯示,具體合作內容包括:
1、本公司及下屬公司在顯示器件、智慧系統、健康服務等領域的重大產業類項目。
2、本公司及下屬公司的流動資金貸款及貿易融資。
3、境內外先進技術、優質資產等並購項目。
4、債券及證券業務。 融資額度項下各具體項目的實施條件及額度以雙方簽訂的合同或批準文件為準。乙方除本部及分支機構外還擁有國開金融公司、國開證券公司、中非發展基金、國銀金融租賃公司等其他子公司,可為甲方提供投、貸、債、租、證等金融服務。
公司表示,此次合作有助於發揮雙方在發展半導體顯示產業方面的共同合作優勢,有助於本公司獲得長期、穩定、全方位的金融支持。
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14日晚間,國海證券債券團隊負責人失聯、廊坊銀行代持的數十億債券浮虧巨大等傳聞在業內盛傳。
據21世紀經濟報道,12月13日華龍證券出現了約5億元的債券交易違約,截至今日尚未解決。某市場人士表示,“做的是T+0+1交易,即交易對手當天買入,第二天賣出10年期的農發債券,但是由於價格下跌,第二天華龍證券直接不要了。”
上述報道還提到,近日出現違約的機構還有很多,包括一些大型券商和銀行。12月14日,另一重磅的消息是國海證券一債券團隊負責人張揚失聯,其讓廊坊銀行代持的債券出現虧損。
隨後,廊坊銀行發布公告稱,該傳聞屬於謠言,廊坊銀行與傳聞提及的*海證券無任何業務往來,不存在傳言中所謂的“債券代持”業務。
有消息稱,張揚是冒用國海證券的名義進行交易,用的印章是私刻的。報道援引國海證券一名不願具名的人士稱,張揚7月份已經離職,具體的情況還在調查中,信息還在搜集中,國海並不知情,國海證券的交易也沒有出現違約。
12月20日,香港金管局基建融資促進辦公室分別與國家開發銀行、中國進出口銀行簽署《諒解備忘錄》,以共同促進“一帶一路”基建項目投融資。香港金管局總裁陳德霖透露,國開行將通過香港平臺為基礎設施投融資項目提供總值超過100億美元的金融支持。
“推進‘一帶一路’的進程中,香港在投融資專業服務方面仍占據優勢,並且將發揮非常重要的作用。”陳德霖20日在北京的媒體見面會上表示。
今年7月香港金管局啟動基建融資促進辦公室(IFFO),目前已與國開行、中國進出口銀行、亞投行、長江三峽集團、中石油等50余家企業、單位建立夥伴合作關系,以促進基建投資及融資。數據顯示,截至2016年10月,國開行在香港的營運規模超過500億美元,並已通過香港完成29個“一帶一路”沿線國家基建項目,累計投資規模超過50億美元。
商務部數據顯示,截至2016年9月底,內地累計批準港資項目396096個,實際使用港資8929.7億美元。按實際使用外資統計,港資占內地累計吸收境外投資總額的51.4%。
陳德霖認為,做好“一帶一路”基建項目,不僅要靠國內資本,還應該更多引進國際資本。“過去很多國內企業做基建投資主要是靠內地資本,通過發行債券或申請國開行的資金。但我覺得往後要擴大‘一帶一路’的投資,只靠內地資金是不足夠、也是不合適的,未來應該將資金來源擴大,更多引進國際資本。”
與此同時,陳德霖鼓勵更多的私募股權參與到“一帶一路”的基建投資中。他認為,私募股權是基建項目資金來源的重要組成部分之一,私募股權要挑選好項目,很多基建項目企業本身也欠缺資金,雙方都有需求。“它們中間缺了一個‘鉤’,而金管局希望扮演這個角色將它們拉近。”陳德霖稱。
“‘一帶一路’沿線的基建項目是互利雙贏的買賣,幫助沿線一些實力較弱的國家做好基礎建設,對方的生產能力、出口能力提高了,能與中國進行更多的貿易,也是一種投資回報。”陳德霖表示。
陳德霖還向記者透露,IFFO擬定於明年3月舉辦一場投融資人圓桌會議,屆時將重點討論 “一帶一路”沿線基建投融資項目的風險管理、法律安排和管制安排等議題,促進推動“一帶一路”的投融資建設以及為國際資本投資人提供切實的參考。(本報實習生熊天琪對本文亦有貢獻)