在田中精機(300461.SZ)本周一申購結束後，年內第5批新股發行已宣告完成。A股市場在暫獲停歇後，下周又將迎來20只新股密集發行。

一月內現兩批新股同時發行，打新情緒明顯提升，第5批新股凍結資金規模達3.3萬億，多位分析師預計，下周打新凍資規模仍將維持該水平，群情激昂之下，打新中簽率或將繼續走低。新股申購重點應當放在好行業、好題材、小股本、低發行價格的個股上。

低中簽率或將延續

田中精機在5月11日完成申購。至此，除紅蜻蜓因被舉報需核查而暫緩發行外，年內第5批新股中其他24只已完成發行。數據統計顯示，該輪新股發行的中簽率創下歷史最低水平，24只新股網下平均中簽率為0.37%，網下平均中簽率更滑至0.1%。

從已完成申購的近3批新股數據統計來看，新股募資總額、網下申購上限已呈現持續下降趨勢，但打新資金規模則一直擴容。4月完成申購上市的30只新股，網上平均中簽率為0.54%，網下平均中簽率為0.21%。3月完成申購上市的24只新股，網上平均中簽率為0.7%，網下平均中簽率為0.4%。

對於上輪新股中簽率的加速下滑，融資規模下降、申購資金膨脹或為主因。興業證券策略分析師張憶東在研報中稱，上輪新股募資規模達到年內各批次的新低，但今年4月以來利率進入快速回落階段，打新收益可觀吸引大量申購資金。

統計顯示，第5批新股發行的網上、網下凍資達3.3萬億，單日累計凍結資金最高達2.8萬億元，為去年6月新股發行重啟以來的次高水平，此前，機構對上輪新股凍資規模預測多在2.2萬億至2.7萬億區間。

張憶東認為，打新頻率由本月升至“一月兩發”，隨之帶來的是年化打新收益率在歷史水平不變的基礎上將增加一倍，各種因素的合力，最終導致中簽率顯著降低。他預測，下周20只新股發行或還將延續低中簽率。

將於下周集體申購的20只新股，預計合計募資規模約在90億元，環比再現下降，且個股募資規模均不高。多家券商分析師均表示，本輪新股發行預計凍結資金規模仍將維持在3萬億水平。

中金公司分析師王漢鋒強調，市場資金利率持續走低，外圍資金繼續湧入市場，且待發新股又多處於估值較高行業，整體吸引力較強;但新一輪新股數量有所減少，且並無較大市值公司拉升中簽率，“下一輪新股網下中簽率難有明顯回升”。

打新致股市波動明顯加劇

當低中簽率成為新常態，國泰君安分析師孫金鉅認為，新股申購重點應當放在好行業、好題材、小股本、低發行價格的個股上。

公開信息顯示，下周申購的20只新股中包括11家滬深主板公司、6家創業板公司、3家中小板公司。行業分布包括信息技術、醫療保健、消費等目前估值較高的行業。王漢鋒預計，本批新股最高平均漲幅在250%以上。其中，其更看好迅遊科技、高偉達等4只新股上行空間，表示或將有500%以上的潛在漲幅空間。

從發行節奏上看，下周5月19日、20日兩天分別集中了12只、7只新股發行，21日當天最後一只新股石大勝華將進行申購。更為集中的發行節奏，預計將致20日當天的資金凍結規模超過3萬億。

申購資金的不斷膨脹，導致其凍結和解凍對資金利率和股市的影響加劇。5月8日上周五，大盤在連續三天調整下跌後出現強勢反彈，市場一度解讀為“2萬億打新資金援兵”所為。

張憶東對此表示，新購申購對於資金利率的脈沖式影響自4月已趨緩，但自今年2月以來，打新資金凍結和解凍規模大幅提升，給市場帶來的脈沖效應非常顯著，打新資金解凍期間股市表現優異。數上證綜指和創業板指在4個期間內均取得正收益，平均收益率分別為5%和8%，相比申購凍結資金期間，平均超額收益率分別為6%和9%。

從本輪新股回款進度來看，中金公司預計21日、22日、25日和26日將分別凈回流0.5萬億、1.7萬億、1萬億和、700億元。興業證券則預計，5月22和25兩日為解凍高峰期，分別有1.6萬億、9000億資金解凍回帳。

今年上半年A股的火爆，令打新股成為“無風險高收益”的代名詞。然而，由於下半年股市風雲突變，IPO被迫暫停，一直到11月份市場趨於穩定，證監會才宣布重啟IPO。

雖然證監會已表態將進行新股發行改革，取消預繳款制度，但IPO新規一些細則還需完善，故最近發行的10只新股沿用老規則，仍需要預繳款並凍結資金，這輪打新也被稱為“最後的盛宴”。

不過，被寄予厚望的“末日狂歡”，反倒令投資者體驗了一回現實的殘酷。如今，10只新股的中簽率已悉數公布，中簽率最高的道森股份(603800.SH)，僅為0.3156%，最低的潤欣科技(300493.SZ)和三夫戶外(002780.SZ)甚至在0.15%以下，整體中簽率創下今年以來9批次新股的新低。統計顯示，今年上半年發行的192只新股網上申購平均中簽率為0.5%，也就是說，此次能夠享受到“最後盛宴”的投資者少之又少，堪比“買彩票”。

此外，雖說打新未中簽即原額退回，但參與打新的資金還有時間和機會成本，根據規則，資金申購新股需凍結3個交易日。以申購新股最多的12月1日(周二)為例，如果投資者用原本存在“寶寶”類貨幣基金的資金打新，最早12月4日上午可以使用解凍的資金重新申購貨幣基金，而計算收益則從12月7日開始，前後“損失”6天的固定收益。

與此同時，今年以來受新股上市後飆升影響，規模呈爆發式增長的打新基金，境遇也每況愈下。

首先是規模水漲船高蠶食“高收益”，統計顯示，今年一個季度，打新基金規模即從2014年底的460億元增加至今年一季度末的2220億，到了第二季度更是突飛猛進，規模達到12635億元，是去年年末的27倍之多。

以此次10家新股為例，網下發行中，共有422只公募基金至少獲配一只，合計獲配新股金額達到2.4957億元，其中共有84只公募基金打中了全部10只新股，這些基金獲配10只新股市值均為113.5萬元，而各自動用資金規模則達到了23.75億元之巨，假設這些基金動用資金規模同凈值規模相當，那獲配新股市值僅占凈值的0.05%，甚至不如散戶的網上中簽率。即使將來新股平均漲幅達到4倍，那這些新股帶來的凈值漲幅也只有0.2%，由於中簽率太低，使得打新基金的新股收益率越來越成為“雞肋”。

“上半年新股發得多的時候，打新基金年化收益還有8%~12%，隨著下半年停發新股，本次打新又出現如此低的配售率，打新基金今年整體收益預計在6%左右，而等到IPO新規實施後，由於取消預繳款，打新基金資金優勢不再，年化收益率可能要降至年化5%。”北京一家公募投資總監如是稱。

隨著IPO新規實施在即，打新基金也開啟了轉型之路。“打新新規之前，打新基金以打新為主、固收為輔助;打新新規後，明年將轉化為固收為主，打新為輔的方式。”北京一位熟悉打新的基金經理稱，IPO新規後，打新基金將通過固定收益來為基金獲得穩定收益。