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筆論天下：大約在秋季 陸日勤

2008-09-30   AppleDaily

市 場調整何時了？日勤認為這只是開始。股票價格主要受三種力量支配，短期而言，估值風險主導股價，而估值又受市場氣氛和新消息影響。今日，市場不乏壞消息， 美國信貸危機牽連至金融機構的倒閉潮，最新一間為美國最大儲備及貸款機構WaMu，在這個全球恐慌之下，香港也人心虛怯，東亞銀行（023）鬧出小型擠 提，在估值大幅波動之下，同一件資產，即使本質不變，也可以朝不保夕，大市由去年高位至今，下調幅度四成，而盈利未見倒退，足見估值變化的力量。

估值跌盈利退

而 歷來每次估值大幅下跌，隨之而來的，就是盈利倒退，即日勤要說的第二種風險──盈利風險，其短暫滯後的現象，多少反映股市投資者預見經濟型勢不對，企業盈 利未公佈之前趁早減持，也反映企業盈利雖主要來自Main Street，即金融業以外的各行業，包括零售、建築、製造、貿易、旅遊等，也間接受估值變動的影響。 股市一跌，企業本身以市價計算的資產便縮水。另外，企業也持有其他企業的股票，這個安排的目的，可能是賺取投資回報，亦可能是鞏固商業上的合作關係，更有 可能是作僱員退休金投資。總之，即使美國及其他市場再沒有驚人的消息爆出，香港出現的大幅跌市，足以引發企業盈利倒退，這些盈利倒退亦會反過來繼續拖低大 市。 第三種風險，是政策風險，現在說港股面對政策風險，感覺有點虛無縹緲，其起源地來自美國及中國內地，暫時較引人注意的，是美國製造那種，而風險的開始，又 要追索到幾年以來的寬鬆銀根政策。美國的經濟活動大部份由市場決定，借貸和投資不做，嫌風險太高，政府不會迫你做，不過，政府可以降低利息，利誘你去冒 險，政府也擔保全國一半的樓宇按揭還款，雙層利誘下，令投資銀行、對冲基金以至房利美及房貸美兩間半官方機構過度貸款。泡沫爆破後，地產相關的金融資產貶 值，令有些金融機構一夜之間陷入財困。

受中美政策影響

今日市場面對的政策風險，是金融機構如何在政府的協助下，為債務減 磅，在這個過程中，對其他與經濟關係密切的活動也有影響。例如，信用卡、汽車和企業貸款，以及海外的金融投資，包括香港股市。這個過程估計需時一至兩年。 過去一星期，傳媒重點報道這場所謂「金融海嘯」，以及美國國會經過激烈雄辯巨額救市方案，讓投資者對事件加深了解，和理順救市措施。如果沒有新的壞消息， 市場可能短期來個反彈，畢竟，市場是不走直線的。不過，要是以季節更替來比喻市場周期，現在應該大約在秋季。陸日勤 http://penandsky.blogspot.com
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秋季


朋友提起，原來經已立秋．雖然日間氣溫依然酷熱，不過只要安排喺清晨或晚間練習，有時更會涼風陣陣，感覺其實還是適合去跑步．

利用電腦軟件幫助，把由今年三月起至最近的練習情況記錄下來．無可否認，以月計，練習量起落差甚大．八月尚未完結，不過根據目前進度，如果天氣上未致太差（其實可以安排到健身室跑步機練習，而且從記錄上亦留意到因為天氣炎熱關係，於五月份開始亦有將部份練習安排室內進行），八月份練習量及練習距離（13公里/課）應該可以回到四月時水平（約150公里/月，或45公里/週）．

今年跟去年最大的分別，應該在身體狀態及體重方面．肥龍身材不算高，只大概170公分左右，兩年前體重卻有80公斤，不問而知，BMI完全不合格．經過近一年多的練習及利用不同訓練配合（游泳及器械健身），最近體重應該回到71-72公斤附近．好處是身輕有利速度，身體肌肉亦扎實了．

再踏入九月，馬拉松練習記錄正式進入下一階段．

而今年目標，大致有下列幾項比賽：
1. Splash N Aquathon Series Race 3 (Aquathon) - Sept 2010
2. Splash N AQuathon Series Race 4 (Aquathon) - Oct 2010
3. UNICEF Charity Run (Half Marathon)- Nov 2010
4. Mizuno Half Marathon Challenge (Half Marathon)- Jan 2011
5. SC HK Marathon (Full Marathon)- Feb 2011
6.(Tentatively)Nagano Marathon (Full Marathon)- Apr 2011/ Seoul Marathon (Full Marathon)- Mar 2011
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倫敦市長：英國應推遲到明年秋季再啟動脫歐

日前，英國倫敦市長薩迪克汗（Sadiq Khan）在英國脫歐專題紀錄片中對天空新聞表示，政府應推遲到明年秋季再觸發里斯本條約第50條款，即英國應推遲到明年秋季再啟動脫歐。

他稱，等到法國和德國明年大選後再脫歐可給歐盟談判人員留出“余地”，達成英國在不接受勞動力自由流動的情況下也可進入單一市場的協議。

倫敦市長薩迪克汗

薩迪克汗在英國舉行脫歐公投前，曾力勸英國選民支持“留歐”，希望他們投票時要考慮脫歐帶來的影響，尤其是經濟方面的影響，並呼籲政要們為此攜手努力。

7月20日，英國新首相特蕾莎·梅與德國總理默克爾(Angela Merkel)和法國總統奧朗德(Francois Hollande)會面;後兩者都對英國施加壓力，要求“雖然領略英國建立會談態度的必要，但英國應當盡快啟動脫歐歷程。”

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鋼材需求旺盛，規模鋼企沈穩應對秋季環保限產

進入秋季，“藍天保衛戰”打響，鋼鐵行業“限產令”再次來臨。

今年以來，嚴格環保不絕於耳。在“藍天保衛戰”的旗幟之下，各地紛紛出臺環保措施，其中鋼鐵行業成為控制排放的主要領域。比如7月初唐山市政府發布《唐山市鋼鐵、焦化超低排放和燃煤電廠深度減排實施方案》，此後一個月內唐山各級政府單位發布限產相關政策高達12次。

蘭格鋼鐵研究中心主任王國清向第一財經記者表示，“藍天保衛戰”在各地全面開花結果，鋼鐵行業的環保限產以及超低排放改造持續升級擴圍，目前來看對於鋼鐵行業的環保政策沒有最嚴只有更嚴，同時鋼鐵重鎮唐山也傳來消息，采暖季限產可能提前執行，使得鋼市的炒作熱情不減。

方大鋼鐵集團相關負責人向記者表示，由於環保限產並非首次實行，因此企業早有預期，市場對於環保限產的預期消化程度較高，江蘇沙鋼集團、首鋼集團等上市鋼鐵負責人也都向對記者表達了相同的觀點。

記者註意到，隨著前兩年開始的去產能，打擊地條鋼等工作的深入推進，市場整體環境較好，由於集中度提升，相關政策協調能力也相較以前有了較大的提升，而這都將環保限產對企業帶來的影響降低。

記者獲悉，雖然環保限產，但全國粗鋼與鋼材產量仍然以較大幅度增長，不斷創下新高。統計數據顯示，今年上半年全國粗鋼產量45116萬噸，同比增長6%；鋼材產量53085萬噸，增長6%，增速提高4.9個百分點。其中6月份全國粗鋼產量8020萬噸，同比增長7.5%；鋼材產量9551萬噸，增長7.2%。

為何全國粗鋼與鋼材產量能夠持續性較大幅度增長？“當然是消費需求拉動。因為在市場經濟條件下，有需求才會有生產。只有在銷售順暢，能夠獲利潤的情況下，鋼鐵企業才有動力不斷增產。否則，等待企業的只能是產品大量積壓，最終破產倒閉。”蘭格鋼鐵研究中心首席分析師陳克新向記者表示。

記者註意到，今年以來全國鋼材社會庫存與鋼鐵企業庫存同比均沒有大幅增長，甚至比前期庫存高點還有顯著下降，從這個角度來看，今年上半年全國粗鋼與鋼材產量，也包括較大幅度的增長量，基本上都轉成了消費量。換言之，今年上半年的全國粗鋼新增資源量（同期產量加進口量）約為45818萬噸，而同期的全國粗鋼實際消費量也應當是這個數字，大約在4.6億噸左右。

中國鋼鐵工業協會（下稱“中鋼協”）的數據也顯示，上半年中鋼協會員鋼鐵企業實現利潤總額1392.73億元，同比增長151.15%；銷售利潤率基本達到了全國規模以上工業企業的利潤水平。

在利潤和需求支撐的背景下，鋼鐵企業在環保限產放松的二季度，紛紛開足馬力，積極增產以為下半年秋冬季節可能到來的嚴厲的環保限產做準備。王國清向記者表示，這帶來了這幾個月份的鋼鐵庫存量的一個回升。但是，在環保限產成為常態的背景下，這些鋼鐵企業如何保持增產呢？記者向一些鋼鐵企業詢問後發現，企業主要通過高爐利用高品礦石以及轉爐中增加廢鋼來提升產量，這個屬於原料優化和技術改進，環保督察組主要關註環保不達標的企業，因此這些環保達標的企業可以增加產量。

那麽下半年，這種鋼鐵的消費行情是否可以保持？從目前來看，對鋼材的需求量依然保持較高水平。針對上半年基礎建設投資中比較薄弱的交通領域，多地已公布下半年補短板重大項目投資計劃，交通領域投資規模或達數萬億。8月初，中鐵總公司人士確認“2018年鐵路固定投資額將重返8000億以上”，而原計劃的安排7320億，是自2014年以來最低的一年。除川藏鐵路外，和田至若羌、西寧至成都、鹽城至南通、南昌至景德鎮至黃山、長沙至益陽至常德鐵路均計劃於2018年下半年集中開工，鐵路基建投資加速推進的態勢相當明顯。

王國清對記者預計，雖然下半年環保將繼續發力，對產量釋放形成一定抑制。7月20日起唐山將開啟為期43天減排攻堅戰限產，武安鋼企高爐限產量由二季度的15-20%上升到三季度的25-35%。而全國範圍內的藍天保衛戰、取暖季限產等政策措施也將進一步成為鋼市供給的重要制約因素，預計下半年鋼鐵累計產量將明顯低於上半年。7月起鋼材社會庫存由升轉降，下半年庫存壓力不大，而這也將較好的支撐上市鋼鐵企業完成全年經營目標。

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責編：陳姍姍

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大摩料美股秋季回調半成

1 : GS(14)@2017-10-09 03:30:38

【本報訊】大摩料美股秋季略回調，明年先升後回！摩根士丹利首席股票策略師Mike Wilson預期，標普500指數秋季回調5%至6%，重拾升勢後明年初可望觸及2700點，惟最快明年下半年或有兩成調整。
Wilson對美企第三季盈利樂觀，認為對股市有支持，會觀察標普500指數第三季季績前能否觸及2550點、2575點。不過，他預期標普500指數至今年10月下旬或11月會有5、6%跌幅，稅改爭議或成觸發調整催化劑。調整過後在美國稅改及財政刺激下，標普500指數明年初料升至2700點，但緊接而來的是泡沫爆破令美股大跌兩成。美國總統特朗普剛公佈稅改方案，憧憬減稅帶動經濟，美債息昨升至2.3568厘的兩個半月高，美滙指數則先升後回，曾進賬0.3%見93.666，創約六周高，其後回軟至93.184。另美國第二季GDP終值由3%輕微上調至3.1%，是兩年最快增速。


傳iPhone X延交貨　蘋果靠穩

美股方面，截至本港時間昨晚約9時45分，道指跌33點或0.2%，報22306點；標普500指數跌2點或不足0.1%，報2504點；納指跌22點或0.4%，報6430點。市傳iPhone X因3D感應元件產量不足或延遲交貨，蘋果早段靠穩升0.3%，報153.82美元。歐元區9月經濟信心見113的10年高，加上美債息上揚推動，十年期德債息與法債息昨見兩個月高，分別升至0.518厘及0.809厘。歐元終止三連跌，昨曾升0.4%見1.1791。另德國DAX指數昨曾升0.4%報12708點，創逾三個月高。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170929/20167692
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【周末好去處】秋季二手衣物市集　延續衣服壽命

1 : GS(14)@2017-12-05 00:55:09

全新旅遊專頁，即like籽想旅行：https://fb.com/travel.appleseed近日有一篇報道指出在斯德哥爾摩外圍的韋斯特羅斯（Vasteras），計劃在2020年做到「零化石燃料」使用，遂着手研究用回收木材、垃圾和及「H&M賣不出去的衣服」來提供能源。他們認為衣服是一些可燃的物料，聲稱嘗試扭轉快速時裝的所帶來浪費的問題。有數據指出，直至今年初當地發電廠已燒了15噸的衣服和40噸的垃圾。


店中還可欣賞與台灣設計師合作舉辦，名為「關於留白」的展覽。

是次的二手衣物市集，從時裝編輯、本地攝影師和造型師中搜羅不同名牌衣物，價格低至20元。

行累了，店中亦提供茶點與咖啡讓大家歇歇腳。



這做法的確能有助暫緩能源短缺之急，不過他們往往忽視了替「快速時裝」企業生產的國家—孟加拉，面對的問題像是衣服染料，這些化學品帶來的環境污染問題﹔企業為了控制成本，工人每星期工作超過一百小時，工資每小時則只有1至2美元﹔更甚的是工廠工作環境十分惡劣，孟加拉曾先後發生過數次工廠倒塌，在2013年成衣廠倒塌，造成約一千多人死亡。所以別再短視的認為這批衣服終得到處置，示圖為自己的過度消費合理化。或許我們嘗試從改變消費模式，而非為處理問題而再衍生更多問題。


longchamp手袋$100

Coach全新銀包$380

Melissa全新鞋子$80



轉入秋季，是添置衣物的時候，別再將自己的快樂建築在別人的痛苦上。不妨從今年開始買少一點，買好一點，買舊一點，而二手衣物着實是不錯的選擇，能延續每一件衣服的壽命。適逢今個周末是灣仔富德樓開放日，當中的「God Dag」舉行二手衣物市集，當中出售來自時裝編輯、本地攝影師和造型師的衣物，有些更低至20元。不過即使多便宜，還是有需要才買吧。


Fendi全新手袋$500

Carven外套$500

Levis牛仔外套 $300



No Waste聖誕二手衣物市集日期：十二月二、三日(星期六、日)時間：下午一時半至七時地點：灣仔軒尼詩道365號富德樓4樓價錢：20至500元記者：陳煥欣



來源: https://hk.lifestyle.appledaily. ... e/20171203/20232960
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