SunEdison傳破產危機，表面是因快速擴張，導致債台高築，但真正原因，則是搶政府補貼，扭曲投資誘因所致。 股價不到一年跌九九％、債台高築將破產，這是全球最大再生能源開發商SunEdison的最新成績。即將成為近十年全球最大非金融業破產案的主角，SunEdison殞落，乃是其快速擴張導致財務不堪負荷所致。 上市圈錢失靈 負債金額比市值高百倍 總部位於美國密蘇里州的SunEdison，其核心業務是太陽能發電系統，「大」與「快」是其特色。「大」指裝置容量。一般太陽能系統業者有一GW(十億瓦)裝置容量就算大型，SunEdison是此水準八倍。「快」指擴張速度。它的裝置容量由四．五GW，十二個月內就擴張到七．九GW。目前該公司手上還有數十個包括大型太陽能電廠在內的擴張計畫，除了南極洲外，它在全球各大洲皆有資產。 SunEdison快速 擴充，靠的是 「上市圈錢」 (YieldCo)模 式，也就是在建 好太陽能電廠後 獨立上市，獲得資金再去購併。 去年三月它收購 美國公司太陽微 系統(Solar Grid Storage)，成為 全球第一家提供 太陽能、風力發 電、能源儲存三 項業務的公司，資金來源都是「上市圈錢」。 但快速擴充使SunEdison財務無力負荷，如今其負債超過一百一十億美元，比其市值還高出一百倍。「上市圈錢」模式，也因新上市電廠股價不斷下跌而失靈，它日前宣布面臨「重大破產風險」，並推遲公布二〇一五年財報。美國證管會開始調查其帳目，股價也從去年六月高於三十美元，跌至如今不足一美元。 SunEdison快速擴張以致瀕臨破產，包括《經濟學人》在內，都歸咎於管理者「人謀不臧」。但任何行為都有誘因，SunEdison快速擴張的誘因之一，來自政府補貼。 美國聯邦政府從二〇〇八年到二〇一四年間，對太陽能等再生能源補貼二百四十億美元，SunEdison是大戶之一。 據位於美國華盛頓的非營利機構——首善工作《Good Jobs First)調查，二〇〇〇年以來，SunEdison的補貼，在全美前百大領補貼企業裡排名十三。 近年來經濟低迷，歐、美政府勒緊褲帶，開始減少補貼太陽能。美國的補貼將在今年底截止，歐洲的德國、西班牙、捷克也已減少對太陽能金援。 英國自今年一月開始，透過「再生能源固定價格收購制度」(FIT)對太陽能的補貼，亦減少八七％。 擴產速度過快 中英等業者破產、裁員 為搶搭補貼末班車，太陽能業者一方面大舉擴產——美國今年新設太陽能產能將成長超過一倍；另一方面大量交易。據英國研究機構全球數據(GlobalData)統計，二〇一五年全球電力交易案件與金額，太陽能領域排名第一，當中龍頭就是SunEdison：它是去年交易件數與金額的雙料冠軍，其交易金額(一百零七億美元)是第二名的近十三倍。 但SunEdison快速擴張，卻和市況走勢背道而馳。近年來全球電力消費量逐漸趨緩，一年成長不到五％。面對如此市況，生產者最優選擇不是減產就是觀望。然而補貼卻讓生產者認為，它們的產品仍有銷路，於是選擇逆市擴產。其實真正埋單它們產品的是政府，不是消費者。美國納稅人對SunEdison提供的各式補貼達十五億美元，如今得到的是一 家市值不到兩億 美元、面臨破產 危機的公司，這 種投資恐怕很難 說是成功的。 SunEdison並 非孤例，證諸過往，太陽能廠商Solyndra， 曾獲美國政府 五億三千五百萬 美元補貼，該公司二〇一一年破產。 在中國，政府補貼的尚德，一度 成為全球最大太 陽能面板供應商，補貼同樣提高其大幅擴產的誘因，它在二〇二二年破產。同樣跨足太陽能領域的西班牙業者Abengoa，在美國前百大領補貼企業裡排名十五，如今該公司負債超過九十三億歐元。日前它才和債權人達成協議，避免連續三季出現的破產危機。 這些公司之敗或可說是管理不善，但全球用電消費量過去十年成長不到四四％，再生能源安裝量十年卻成長十二倍，若無政府補貼，它們大舉擴產的誘因或許不會這麼強烈。因為根據過往經驗，「補貼」一直是再生能源成長的重要動力之一。 美國政府對風力發電的補貼在二〇一三年到期，隔年安裝量下降九成；彭博新聞網(Bloomberg)預估，若無政府補貼，二〇一七年太陽能發電安裝量將下跌七成。英國太陽能板絕緣體製造商馬克(Mark)裁員近千人，未來還要再裁兩百人，原因就是英國政府削減補貼。 目前有補貼時，太陽能價格仍高於煤、天然氣及核能；未來補貼取消，「彭博」預估太陽能價格將上漲三五％到四〇％，該產業未來仍有不小挑戰。一個產業要永續發展，除了「為消費者創造價值」外，別無他法。靠補貼扶植一個產業，失敗先例比成功多。 SunEdison陷入破產危機，或許值得有志發展太陽能產業的各國深思。 | ||||
累計註冊用戶400多萬、收取押金超過8億元，上線一年完成兩輪融資。然而不過兩年時間，風風火火的小鳴單車便宣布破產。這是全國首個共享單車破產案。
負債高達5000多萬元，其中包括11萬用戶的押金；公司資產僅剩35萬元現金和散落各地的單車。近日，相關公告披露，中國再生資源開發有限公司同意對小鳴單車按每輛12元進行回收。
從爆發式成長到迅速破產，首例共享單車破產案折射出哪些行業困局？
11萬用戶等退押金，公司賬戶僅剩35萬多元
下載了許多共享單車App的廣州市民劉先生突然發現，在小鳴單車支付的199元押金退不回來了。“官方說1到7個工作日返還押金，但過去了大半年也沒有動靜。”劉先生抱怨道。
由於押金不能及時退還，部分用戶向法院提出對小鳴單車經營方進行破產清算的申請。
2018年3月，廣州市中級人民法院受理裁定，廣州悅騎信息科技有限公司正式進入破產程序並啟動債權申報。
看到消息後，劉先生在微信小程序上進行了債權申報。“現在算是排上了號，不管最後拿不拿得到這筆錢，但至少走了法律程序，也算是一種心理安慰。”劉先生說。
截至６月２７日債權申報期滿，小鳴單車用戶有效申報的債權超過11萬筆、約2000萬元，另外還有供應商申報的債權28筆，職工債權115筆，債權總金額高達5000多萬元。
近日，記者來到悅騎公司位於廣州市天河區尚德大廈的辦公場所，發現辦公室已搬空上鎖。該破產案主審法官蘇喜平介紹，目前管理人接管的悅騎公司賬戶資金僅35萬多元。
破產案件管理負責人倪燁中律師介紹，悅騎公司的主要財產是散落於各城市街頭的小鳴單車，但由於過於分散，回收成本高，難以處置變現。
７月24日發布的公告顯示，破產案件管理人擬委托中國再生資源開發有限公司對小鳴單車進行回收處置。中國再生資源開發有限公司在扣除回收、運輸及電子垃圾處理等費用後，同意按每輛車１２元進行回收。悅騎公司曾宣稱小鳴單車投放總量為４３萬輛，但目前真正能回收多少尚待調查。
動用押金擴大規模，管理不善留下爛攤子
自2016年７月誕生以來，小鳴單車主打南方及二三線城市。據介紹，悅騎公司註冊資本約621萬元，累計用戶約400萬人次，累計收取用戶押金總額８億多元，上線一年便完成兩輪融資。
發展初期形勢大好的小鳴單車為何迅速破產？
——動用押金擴大規模。有共享單車企業聲稱，單車制造成本遠遠高於押金，如果公司倒閉了，大不了讓消費者一人一輛騎回家。但事實上，“傳統意義上的實物與押金是一對一的，但共享單車的押金是一對多，一輛單車可能對應著幾十個註冊用戶，這樣一來便形成了押金資金池。”廣州交通管理研究專家蘇奎說。
龐大的資金池和激烈的市場競爭，誘使一些企業動用押金來擴大發展規模。倪燁中告訴記者，悅騎公司采購單車的資金來源主要靠用戶押金。2017年，悅騎公司主要資金開支是預付貨款5000萬元，用於購買單車，比例占全年開支的77.82％。
——管理不善導致車輛失蹤或“早亡”。小鳴單車在全國10多個城市進行了投放，但一些城市僅有一到兩個線下管理人管著上萬輛單車。人員不足導致管理不善，也是其陷入困境的原因。
“很多共享單車沒有定位停放，日曬雨淋之下老化很快。有的單車定位電池沒電了，車便找不到了。”蘇奎說。
——關聯交易或存貓膩。破產案件管理人在調查中發現，悅騎公司還存在以明顯不合理價格與其他公司進行交易的行為。
倪燁中告訴記者，2016年至2017年，悅騎公司與其法定代表人關斌的另一家關聯公司廣州鋒榮實業有限公司簽訂四份購銷合同，悅騎公司以明顯不合理方式向鋒榮公司超額支付預付款約４６００萬元，另因價差損失約1800萬元。
倪燁中說，資料顯示，小鳴單車的采購價格是719.55元一輛，但委托外運時，與運輸公司簽訂的合約規定，損壞一輛車“按原價賠償500元”，與采購價相差200多元。這就意味著，悅騎公司的采購其實可能是“虧本”生意。
共享單車市場健康發展靠什麽？
經過轟轟烈烈的市場擴張，自2017年以來，共享單車市場步入發展“下半場”，目前已有多家共享單車企業倒閉、關停。記者在廣州市天河區軟件路附近看到一處“共享單車墳場”，足球場大小的荒地上，淩亂堆放著不同品牌的各色共享單車。
中國信息通信研究院政策與經濟研究所和摩拜單車聯合發布的《中國共享單車行業發展報告（2018）》顯示，共享單車已從爆發式增長轉入行業洗牌階段。
蘇奎認為，小鳴單車破產案折射出共享單車行業的普遍困局。過去，企業動用押金擴大規模，獲取資本市場的青睞，這種運營模式的核心是追求眼前利益，以規模取勝。未來，共享單車的發展重點不是規模而是管理。
首先要完善押金的使用、監管規則。有業內人士認為，在沒有法律、法規明確禁止的情況下，企業利用押金擴大規模的利益沖動十分強烈。
2017年８月，交通運輸部等１０部門出臺《關於鼓勵和規範互聯網租賃自行車發展的指導意見》，要求嚴格區分企業自有資金和用戶押金預付資金，實行專款專用。但廣東省消委會向華夏銀行廣州分行發函了解到，悅騎公司開設的資金賬戶為一般賬戶，並非第三方監管的銀行專用賬戶，其收取的消費者押金沒有實施銀行托管。
據悉，目前，ofo、摩拜等在國內一些城市開啟了信用免押金服務。專家表示，電子商務法草案明確規範了押金的退還，強化了對消費者的保護，期待法律作出進一步明確，比如押金的風險怎麽控制、專門的第三方監管賬號如何落實等。
其次，專家表示，共享單車是占用城市公共資源的交通服務，不僅停放占道，而且過度投放和管理不善產生大量“僵屍車”，多地出現大規模“單車墳場”，造成資源浪費和巨量固廢汙染。未來應加強對共享單車的及時回收、再利用，避免造成資源浪費和環境汙染。
“應加強立法，城市管理者要積極主動介入管理和服務，企業要通過優化服務建立可持續盈利模式，消費者要提升公德意識，不要亂停亂放。”蘇奎說。
目前，上海、深圳等地正著手通過地方立法管理共享單車，北京等城市開始控制共享單車投放量，根據交通出行大數據分析，按規劃和需求定點、定量投放單車，並規範共享單車的停放管理。