盧偉良拆解經濟估值人民幣因素：利淡消息盡現 短期續反彈
1 :
GS(14)@2015-10-22 01:28:28http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151019/news/eb_ebh1.htm
【明報專訊】今年港股第二季雞犬皆升，第三季急轉直下，本月以來則又來個強力反彈。面對顯著波動的市，長線投資者到底應該如何部署？今期《Money Monday》封面故事專訪施羅德亞洲(日本除外)股票副主管及大中華股票主管盧偉良，為讀者拆局。
盧偉良認為港股估值吸引，建議可分段吸納優質股作中、長線投資，「如果公司經營模式完善，資產負債表穩健，派息又理想，在目前低位買入，即使今季股價無表現，遲些都會回升。」
明報記者 葉創成
恒指於4月27日創逾7年高位28588點後連跌逾5個月，累積跌幅達8220點或28.8%，至9月29日最低報20368點始初步見底，上周五收報23067點，在短短13個交易日反彈2699點或13.3%(詳見下圖)。
面對市場大起大落，盧偉良坦言基金經理也要快速應對，調整投資組合：「這段時間比較難做，因為市波動很大。幸好我們5、6月在高位時已沽貨獲利，為投資組合去槓桿，轉買有現金流及股息支持的電訊股，在5至9月的跌市中跑贏大市……我們估計大市在年底前有望從低位反彈10%至15%，故已重新買入在美國上市的中資科網股，並且於今年以來首次增持濠賭股；早前沽出部分內險股後，近日又在低位買回。另外，我們亦鍾情消費股，相信在目前艱難的經營環境下，行業龍頭股不單可以生存，而且可以逆市擴展增加市場佔有率。」
盧偉良認為，中資股目前估值吸引，MSCI中國指數已跌至1倍市帳率附近，與2011年10月的低位相若，故市場已反映大部分利淡消息，造就近日的反彈行情。
消費電貿穩步增 內地經濟回穩
盧偉良表示：「市場目前普遍看淡內地經濟前景，但我對第四季的表現並不太悲觀。內地經濟增長一直由三頭馬車推動，包括出口、內需及投資。中央控制不了內地出口表現，但消費市場仍然穩定增長，電子商貿市場更按年增長兩至三成，服務業亦做得不錯。至於固定資產投資，過去一直是逆周期穩增長的最佳工具，每逢經濟增長放緩，中央便增加固定資產投資以穩定經濟增長。但今年情有所不同，內地出現很多反貪腐事件及人事變動，令地方政府對新基建項目上馬並不積極，惟總理李克強近日已三令五申加快有關步伐，料第四季情會有所改善。」
綜合上述分析，加上人民幣料於下月獲國際貨幣基金(IMF)納入特別提款權(SDR)貨幣籃子，利好中資股(見另稿)，盧偉良預期年底前大市可從9月低位反彈10%至15%。
據此推算，恒指9月29日低位為20368點，若反彈10%至15%，即是可升抵22404點至23423點。恒指上周五收報23067點，已經升越最低反彈目標22404點；即使日後再升至最高反彈目標23423點，潛在升幅亦只有1.5%，故《Money Monday》建議讀者炒反彈市亦要步步為營、「睇位落車」。
展望明年市，盧偉良認為仍然充滿挑戰，例如美國加息及人民幣貶值步伐均屬不明朗因素。「美國聯儲局雖然一直延遲加息，但將利率正常化的方向其實並沒有改變，我們預測年底前有機會加息0.25厘，即使今年不加明年都會加，加息後會否加快資金從新興市場股市流走呢？種種困難都有可能存在。」
美國加息人幣貶值 仍危機四伏
盧偉良續稱：「去年下半年以來，美元兌歐元及日圓匯價顯著轉強，惟人民幣兌美元變化不大，故人民幣兌歐元及日圓匯價已升值不少。中長線來說，決定人民幣匯價的是經濟、通脹、息口及競爭力等因素，參考這些因素，人民幣理論上應該貶值，有關情必將得到糾正。因此，市場已預期人民幣明年將再次貶值。」
(封面故事)
2 :
GS(14)@2015-10-22 01:28:39http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151019/news/eb_ebh2.htm
人幣倘納SDR 中資股估值看升
2015年10月19日
【明報專訊】除了內地經濟回穩外，盧偉良認為，人民幣料於下月獲國際貨幣基金組織(IMF)納入為特別提款權(SDR)貨幣籃子之一，亦是中資股估值上調另一催化劑。「IMF對某一貨幣加入SDR規定的條件之一，是考慮該貨幣在國際上被使用的程度，人民幣已經是第四大跨國使用的貨幣，所以我覺得人民幣下月獲納入SDR的機會是挺大的。」
國際支付服務商環球銀行間金融通信系統(SWIFT)數據顯示，8月人民幣全球使用量份額急升0.45個百分點至2.79%，僅落後於美元、歐元及英鎊，壓倒日圓成為全球第四大支付貨幣(見圖)。目前SDR貨幣籃子只包括美元、歐元、英鎊及日圓，既然人民幣全球使用量已「超日趕英」，獲納入SDR亦屬合理。市場對人民幣獲納入SDR寄予厚望，此舉屬人民幣國際化重要一步，若成事外資料將增加投資人民幣及其債券，有利內地政府及企業籌集資金減債及發展，對內地經濟屬正面。