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銀行利潤畸高盤剝實體企業 流水白菜

http://xueqiu.com/2340719306/25189049
數據顯示，2012年中國最大的5家商業銀行(工、農、中、建、交)營業收入佔500強企業收入總額6.2%，利潤佔35.6%。268家製造企業創造利潤還不及五大銀行利潤總和的57%。在服務業500強中，銀行業以不足一成的企業數量貢獻了近七成的利潤總額(9月2日《人民日報》)。　　這種現象在2010年以後日趨嚴重。5家大型銀行利潤佔500強比例由2010年的26.1%躍居2012年的35.6%，而268家製造企業利潤卻從2010年的30.3%下滑到2012年20.2%。我們注意到，今年財富世界500強排行榜上，中國大陸有9家銀行上榜，佔據上榜公司利潤總額的55.2%。與此相比，美國有8家商業銀行上榜，利潤則僅為其所有上榜公司利潤的11.9%。中國上榜的9家銀行利潤佔去中國上榜89家企業利潤總額的半壁江山。

　　一個趨勢是，經濟蛋糕正在向金融服務業傾斜，被銀行業攫取過多，企業經營成果正在向銀行流去。作為服務於實體企業的銀行業，從實體經濟、實體企業中攫取了過多利潤成果。這是一種非常可怕的現象，這種現象蔓延下去對實體企業乃至對整個中國經濟都將造成嚴重影響，甚至成為經濟金融危機的引爆點。這絕不是危言聳聽。

　　銀行業是服務性企業，處在經濟產業鏈條的支持環節和從屬地位，即：銀行業的利潤歸根結底來自於實體經濟、實體企業創造的利潤，是從實體企業創造利潤中分得的部分。銀行不直接生產產品與創造價值和利潤。銀行是給這些創造產品和價值的實體企業和自然人客戶提供服務而獲得利潤的。

　　如果銀行利潤過高，那麼，實體企業利潤必然就被「盤剝」的過多，從客戶身上攫取的各種名目收費必然就多如牛毛。這對於實體企業和百姓客戶將非常不利，直接影響經濟中最重要因素—實體企業的生產積極性。這麼多年，實體經濟凋敝，都在喊做實業不賺錢，不能說與銀行從中攫取過多利潤不無關係。因此，銀行業利潤畸高對於整個實體經濟來說絕不是好現象。

　　銀行利潤畸高、盤剝實體企業成果過多，反過來又影響自身利潤的持續性甚至導致信貸資產風險增大。由於銀行對實體企業吸血過多，必然大大挫傷實體經濟的生產積極性，大量企業陷入經營不景氣的困境甚至虧損倒閉，必將造成銀行貸款本息歸還難。銀行連貸款本金都難以收回，不僅談不上利潤的持續性，而且貸款風險將裸露出來。銀行和實體企業一旦發生貸款聯姻就是一損俱損、一榮俱榮的關係。實體企業不好，銀行也不會好到哪裡去；實體經濟不景氣，銀行的風光將隨之不在。

　　銀行利潤畸高是目前的經濟機制不完善造成的，不一定把板子打在銀行管理者身上。在銀行收入來源中，貸款資產擴張帶來的收入佔去80%以上，而主要是依靠過高的存貸款利差獲取高收入的。而存貸款利差過高是我國現行利率政策導致的。

　　銀行自身原因主要表現在貸款搭配的各種條件和收費上。比如：以貸轉存、存貸掛鉤、以貸收費、浮利分費、借貸搭售、一浮到頂、轉嫁成本等五花八門的招數。

　　重新調節調整銀行業與實體企業之間的利潤分配已經是當務之急。出路在於適度遏制銀行業利潤過高的狀況特別是存貸款利差過大現象。值得欣喜的是，央行已經放開貸款利率，只等攻克存款上限管制最後一道堡壘。相信這僅僅是開始，最終實現利率市場化將為期不遠。

　　國務院已經發佈了《關於金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》，其中乾貨多多。隨著民營資本興辦銀行開閘，銀行業多層次、全方位競爭格局將形成，支持實體經濟的信貸資金價格將在競爭中走低，實體企業的貸款成本負擔將會較大幅度的下降。

　　這也告誡銀行業依靠國家壟斷資金價格來獲取暴利已經不能為繼了，將很快走到終點。這種倒逼機制已經迫使銀行業加快轉型力度，克服過度依靠資產擴張來獲取暴利的路徑依賴，轉而向客戶提供高效、優質、高附加值的服務來向中間業務要效益、要利潤。

日本遭降級凸顯世紀難題：畸高債務能維持多久

來源: http://wallstreetcn.com/node/211446

昨日國際信用評級機構穆迪將日本的主權信用評級整整下調了一級，由AA級中的最高等AA3降至A級中的A1。這一舉動向日本政府再次提出了一個幾乎世人皆知卻難以解決的問題：怎樣維持龐大債務的可持續性？怎樣在創紀錄債務繼續增加的同時保證償債能力？更重要的是，歐、亞、拉美的其他高負債國家地區何時會受打擊？

華爾街見聞此前文章提到，日本政府債務目前約為1000萬億日元（約合8.5萬億美元），上月彭博統計，日本的公債與GDP之比已高達226%，穩居世界第一。背負全球最沈重的債務，日本的基準國債收益率還只有0.44%左右，融資成本遠低於同為全球主要經濟體的美國。美國國債是多國投資的重要安全資產，其基準國債收益率今年也大多在2.1%以上。

經濟學家對此解釋為，日本政府是欠債大戶，國內的企業和家庭卻是大儲戶，綜合看凈值日本還是債權國。日本的債務大多由國內債權人持有，其穩定性相對較高，而且日本多年受通縮困擾，通脹預期和利率極低，借款成本保持低位。

日本首相安倍晉三兩年前上任時就提出，要以超級寬松的措施推升通脹，擺脫持續二十年的通縮。通脹率若上升，融資成本就有增加的風險，對此安倍政府計劃以上調銷售稅這類措施增加收入、進而削減負債。可日本經濟今年未能如安倍政府所料回升，加稅弄巧成拙，增稅計劃受挫。日本債務問題又響起新的警報。

昨日公布降級決定時，穆迪提到，降級的主要原因包括：

日本再次上調消費稅的計劃推遲，政府達到削減財政赤字的目標面臨更多的不確定性，而且較長期內將對日本的償債能力和債務可持續性構成風險。

華爾街見聞上月末文章提到，按原計劃，今年4月上調銷售稅後，日本的政府稅收將會增加。可增稅還沒來得及大力支持財政，就已經導致日本國內消費大跌，經濟重陷衰退。

上月公布數據顯示，日本三季度GDP環比年化增長率下滑1.6%，遠不及市場預期的增長2.1%。在二季度大幅下滑7.1%後，日本GDP增長再次減速，四年來第三次陷入經濟衰退。安倍政府不得不將明年進一步增稅的行動推遲18個月，還可能再度為了刺激經濟增加發債。日本財政的困境未能緩和，政府違約的風險不減反增。

《華爾街日報》報道認為，日本維系巨債的希望現在寄托在日本央行身上。如要保持日本巨額債務的可持續性，一大關鍵是日本央行的寬松刺激。日本央行大規模購買資產的超級QE計劃主要向私人投資者購買日本國債。

今年10月底，日本央行宣布追加寬松措施，將年度購買國債的規模由50萬億日元增至80萬億日元，同時延長國債的增持期限，從最長為7年延至10年。這幾乎等於要買入日本政府增發的所有債券。

日本央行的巨大需求明顯推動利率走低。即使國內債務繼續增加，上月底一些日本的短期國債收益率還首次跌為負值。兩年期日本國債收益率一度跌至-0.005%。受此影響，期限更久的日本國債也可能變為負收益率。

上述《華爾街日報》報道評論稱，

“這意味著，在日本央行認為已戰勝通縮、將縮減購買資產的規模以前，日本債務的大考驗都不會出現。”今年10月日本的通脹率一年來首次跌破1%，這樣看來日本央行要很久以後才會收手。

但也有分析人士擔心，日本國債負收益率顯示，日本央行的超級寬松在接近極限。日本保險業巨頭明治安田生命保險公司的首席經濟學家Yuichi Kodama認為：

“負利率表明，日本央行的貨幣寬松在走到死胡同。隨著日本央行繼續購買政府債券，市場（供應）將枯竭。”

日本央行副行長中曾宏上周則是樂觀地表示，負利率說明“強大的貨幣寬松很有效”。他預計，國外投資者也會幫助壓低利率，因為日元在貶值，他們可以通過貨幣互換交易日元計價的日本國債獲利。

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營銷成本畸高，香飄飄奶茶扭虧不易丨天天新語

香飄飄奶茶正在承受廣告營銷成本之苦。

近日，香飄飄奶茶公布了有些分裂的半年報，營收雖然實現了55.38%的增幅，而歸屬上市公司股東的凈利潤卻同比下降78.92%，錄得5459萬元虧損。

對於虧損的解釋，香飄飄方面稱是由於二季度行業淡季，因此持續加大了對液體奶茶的品牌廣告費用、渠道推廣費用、銷售人力費用等資源投放，另一方面，成本上升也是虧損的主要原因。自從2017年開始，原材料價格上漲較多，但香飄飄產品價格一直未有調整，導致公司產品毛利率同比去年有較大幅度下降。2017年上半年，公司產品毛利率為33％，今年同期進一步下降為30％。成本的上升對公司利潤的影響重大。

成本上升是全行業共同面對的事情，可以理解，那麽營銷費用這麽高，還讓一個已經發展多年乃至上市的品牌巨虧，這就不大能讓廣大投資人理解了，事實上，近期香飄飄股價的持續下跌也反映了投資者對香飄飄發展狀況的不認可。

財報顯示，香飄飄今年上半年銷售費用增長接近55%，從去年同期的2.05億增加到今年上半年的3.17億，絕對金額增加了1.12億元。銷售費用中，廣告費增長了77%。

淡季需要增加營銷成本可以理解，那麽為何要有如此高的營銷成本呢？不得不說香飄飄目前面臨的困境。

作為固體杯裝奶茶產品的龍頭，香飄飄卻面臨市場發展不均的困境，在消費群體中，熱愛香飄飄的往往是三四線甚至更低線的城市，這些區域往往消費能力相對較弱，商業、物流等不夠發達，而在商業發達的一二線城市，香飄飄奶茶不僅面臨液態瓶裝奶茶的競爭，還面臨一點點等液態即調奶茶店的擠壓。這也是香飄飄產品銷售過度依賴三四線城市的傳統銷售渠道的原因。香飄飄在財報中也坦言：“公司也通過電商實現與消費者的互動銷售，電商模式銷售增長較快，但總體而言，公司通過電商渠道銷售占比仍然較小。”

一般而言，電商渠道銷售成本較低，如果過度依賴廣大的三四線線下渠道，成本無疑要高很多。

翻看香飄飄過去的財報，香飄飄營銷成本一直處於高位，如果在發展初期，為了開拓市場，香飄飄營銷成本高尚能理解，但企業發展多年後還需要維持超高的營銷成本，甚至還在保持高速增長的態勢，那只能說明香飄飄的產品結構出現了問題。

作為香飄飄傳統核心產品固體杯裝奶茶，過度依賴三四線傳統渠道，無法打開一二線城市乃至電商渠道也罷，關鍵是其三四線城市傳統渠道正在面臨被吞噬的風險，這些年，隨著商業環境的變化，三四線消費者消費習慣也正在改變，液態奶茶、現場即調奶茶等產品正在加速渠道下沈，大量奶茶店已經開到了三四線，加上外賣的火爆，大大拓展了奶茶店的銷售半徑，這些因素迫使香飄飄不得不一方面繼續維持高額的營銷成本，大力打廣告；另一方面有需要尋找新的具有較強生命力的新產品，而發力新產品又需要巨額的營銷成本。

正因此，我們看到香飄飄正在一路小跑進入液態奶茶領域。香飄飄最新的財報中表示，“將積極拓展液體奶茶、果汁茶的銷售機會，是公司的基本戰略。在實施的過程中，香飄飄將在下半年的經營中進一步加強對費用、資源投放節奏的管理，註重投入產出的動態平衡，確保年度經營目標的實現”。

液體奶茶、果汁茶儼然成為香飄飄避免產品老化的重要手段，但在這個早已有統一、康師傅等飲料巨頭布局的市場，香飄飄要分一杯羹，要打的廣告可不少，而且營銷收益比基本會在較低水平。

前有液態奶茶巨頭攔路，後有奶茶店圍追堵截，可以預見，接下來“腹背受敵”的香飄飄還需要高營銷費來維持銷售的增長，短期內要想利潤扭虧恐怕有點難。

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責編：彭海斌