利潤增長放緩美股還能漲麽？

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來源: http://wallstreetcn.com/node/214603

（本文作者為Avondale資產管理公司首席投資官Scott Krisiloff，華爾街見聞網站翻譯）

據金融數據公司Factset，現在標普500指數公司2015年盈利增長預期僅為2.9%。但大部分人似乎都相信今年標普500指數會有一個體面的漲幅。盈利增長疲軟而股市表現強勁，這種情況發生的概率是多少？

如下表所示，自1900年以來，有53年的盈利增速低於5%，而標普500指數在其中的33年實現上漲。

對於標普500指數來說，53年中有33年上漲是一個不俗的表現（尤其是53年中有45年的盈利是負增長的），平均漲幅更是很大。但是當你把這33年上漲的起點考慮在內時，就會發現它們與今天有著很大的差異。

在這33年中，有14次上漲是基於前一年標普500指數收跌的（這意味著股價已經提前把次年的低/負盈利增長貼現）。此外，這33年的平均市盈率為11.6倍，意味著盡管企業盈利沒有增長，估值卻比較低。

自1900年以來，標普500指數只有2年是在企業盈利增長疲軟、估值水平較高和前一年大漲的基礎上繼續收漲的，即：1997和1998年。