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中國軟件國際（0354）：互聯網巨頭旁的“賣水人”

本帖最後由 huang890927 於 2015-1-28 18:55 編輯 中國軟件國際（0354）：互聯網巨頭旁的“賣水人” 作者：格隆匯  天成 最近，香港和美國上市科網股開始活躍起來，港股騰訊控股因朋友圈廣告的推出，股價創出歷史新高，美國一眾科網巨頭如蘋果公司（Apple Inc.）、微軟、雅虎、Google、facebook、亞馬遜及韓國三星電子，亦將進入業績期，且伴隨著蘋果iWatch、微軟全息研究、谷歌積木手機等產品推出或概念的出現，科網板塊有望重新奪回市場焦點，因此我們不妨從港股科網板塊來發掘一下投資機會。 目前港股眾多科網股已被“冷落”許久，要選擇那麽估值低的潛力品種，每個人都有不同的邏輯和方法，這里我想也提供一點思路。記得看過格隆的《金礦邊的賣水人》那篇文章，感覺深受啟發：的確，就像賭博一樣，那些追隨淘金熱而去的挖礦人很少有幾個能真正挖到真金，而金礦邊向淘金者賣水、賣鐵楸、賣牛仔褲的那些人雖不能一夜暴富，卻也是穩賺不賠的生意，何樂而不為！這告訴我們一個道理：依附熱點行業，做穩賺的服務生意是一個更靠譜的商業盈利模式。 在互聯網、軟件行業中，你想要說做強做大，做電商、搜索、社交或者其他O2O領域去和BAT競爭，那簡直是找死，這個行業大的機會已經不多，而做細分市場也同樣面臨多如牛毛的競爭者。因此，何不換種思路，做一個為BAT服務的“賣水人”呢？ 中國軟件國際（0354）就是這樣一家公司：中國軟件國際（0354.HK）是中國大型綜合性軟件與信息服務企業，提供從咨詢、解決方案、外包到IT人才培養的“端到端”軟件及信息服務。目前公司業務已覆蓋政府、制造流通、金融、移動應用、電信、公用事業、能源等多個行業，更重要的是其與華為、中移動、阿里、騰訊等互聯網巨頭均有緊密合作。 先從這家公司業績看起： 根據中軟國際財報：中軟去年上半年度盈利及服務性收入分別上升40%及42%，至1.01億元（人民幣，下同）及19.09億元。期內專業服務收益增長24%，占總收益39%，主因來自銀行、保險及金融環節的收益大增所致；IT外包業務更有45%的增長，占總額50%。去年下半年IT外包業務大幅增長，主要是與華為合資業務大增90%所致；第三季盈利及收益分別為5,300萬元及11.3億元，均較上半年度兩季平均數略多。集團去年9個月實現營業收入30.4億元，同比增40.3%；實現毛利9.1億元，同比增41.3%；實現凈利潤1.5億元，同比增43.1%，已超過2013年全年。 顯然，中軟國際2014年增長強勁。 中軟國際近年增長情況 1.png (37.62 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 18:50 上傳 接著，看看中軟國際是如何為互聯網巨頭們“賣水”的： 1、與華為成立合資公司 公司2012年與華為成立合資公司，並與2014年8月與華為簽訂戰略合作協議，成為其業務金牌代理。2014上半年華為業務同比增長超90%，華為2014年有30 億的外包市場，中軟占約40%的份額。目前公司與華為的合作將進入第二階段，未來，公司將借勢華為在國內和海外的擴張，大力在國內市場和海外市場拓展自身業務。華為預計到2017年，其外包業務將達到105 億元的市場規模，較2014 年上升空間達到300%以上，年複合增長率超過50%，相應地，中軟國際的業務也將有極大的上升空間，與華為的全面合作將成公司發展的穩定動力。 2、與阿里共建雲計算生態圈。 公司在2012年與阿里雲簽署戰略合作協議，涵蓋了在基礎計算設施、中間件平臺和應用軟件三個層次的雲服務，並在政務雲和醫藥雲方向與阿里雲做出了相關的實踐。目前公司是唯一具備阿里雲生態下全方位能力的雲服務商。公司正與阿里雲共同拓展綠城智慧城市生活服務項目。未來還將擴張至更多省市，目前阿里雲已與7 個省的政務雲有框架協議，明年將正式落地。 3、成為騰訊遊戲最大IT服務商 公司2014年12月與騰訊簽訂為期兩年的合作協議，為騰訊遊戲提供運營、測試及維護等全面的IT服務。目前中軟國際在騰訊的業務份額增長迅猛，已經躍居騰訊遊戲服務最大IT服務供貨商，亦反映了集團具備為大型客戶提供遊戲服務(特別是手機遊戲)的強大技術實力。 4、公司亦是中國移動的重要合作夥伴 公司去年底公布，中標中移動個人融合系統一期工程擴展功能平臺及APP定制軟件項目，且為此次項目的唯一供貨商，負責融合通訊APP定制軟件產品的設計和開發，及融合通信APP客戶端的試商用及正式商用工作。 以上可以看出中軟國際的確是在為互聯網巨頭們實實在在“送水”的。與華為、中移動、阿里、騰訊等互聯網巨頭的持續合作，印證了中軟國際在移動互聯網領域強大的開發與技術實力，並且根據目前中標項目情況來看，公司與各大巨頭們的合作關系逐步深化。隨著與巨頭們的合作不斷深入，公司未來有望獲取更多的項目機會和服務延展，從而助力未來經營業績的不斷提升。 此外，為了讓“賣水”更有效率，中軟國際開發了互聯網軟件服務平臺JointForce（JF），並寄望借此成為IT服務業的阿里巴巴。 2.png (78.71 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 18:50 上傳 如今，IT服務企業都在不同程度的面臨人力成本上升、毛利下降、人才流失等問題。IT服務企業各自為戰，軟件產品重複發明，整體產業提升速度緩慢；而成本結構不佳、組織效率低，則降低了項目完成的質量，造成客戶、公司、從業人員三輸的局面。 為解決這一問題，中軟國際開發了JointForce（JF）服務平臺。JointForce平臺是一個典型的眾包平臺，它通過眾包模式整合社會資源，建立IT服務生態系統，並以SaaS雲服務的方式實現提交，從而成為IT服務企業、IT服務從業人員的工作平臺。公司工程師可以通過JF平臺實現項目的共同開發，公司也能借助這一平臺提升產品的質量和人員效率，有效地節約人力資源。 簡單來說，JointForce平臺主要做兩個事：公司將承接的項目分解成一個個業務單元和任務模塊，放上JointForce平臺，並各自標明任務期限和任務獎金；在該平臺註冊的人（或團隊）可以按照自己的興趣或者擅長選擇任務，在規定時間內完成並提交。JointForce平臺為公司減少新項目所需雇傭新員工產生的人工成本的同時，也幫助IT從業者利用業余時間去提高收入。 去年 12月12日， JointForce（解放）平臺正式公測。早前，JointForce平臺在今年十月的阿里雲大會上首次亮相，根據內測期試點部門的業務結算數據，該平臺在提升企業項目交付效率方面表現突出，因此，中軟國際在今天拋出了新的目標：在2020年將中國IT服務產業效率至少提升10%，並讓過半的中國IT從業者成為JointForce平臺的長期使用者。而從中軟國際本身公司政府業務線在JF 平臺上的應用來看，改善效果是明顯的。公司通過JF 平臺精簡自有人員編制，提高人均執行，雇員規模下降74%，人均執行增加39%；經營情況亦得到有效改善， GP%提高8 個點，CP%提高9 個點；有效提高人員利用率，提高員工收入，年均人均收入增加12%。 根據JF平臺內測時的數據，JF平臺註冊用戶有7000人，組織和嘗試在線提交人數3000人，涉及項目500個。中軟國際稱，未來公司將會逐步完善並開放這一平臺，從而使之變成社會化網絡平臺。公司希望借JF平臺完成平臺型企業轉型，成為IT服務行業的阿里巴巴。 由此看來，JointForce平臺已經被中軟國際作為新業務轉型中的最重要的戰略舉措去實施， 該平臺如果真的取得成功，可能會影響到IT服務行業內的很多企業，並帶來顛覆性的變革，這確實是具有誘人想象力的平臺戰略。 最後，簡單談一談中軟國際近期走勢和估值。 3.png (10.53 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 18:50 上傳 在下跌一段時間後，中軟國際有走成W底的趨勢，這兩天其股價反彈除受美股帶動外，還有一個重要原始是：網絡安全受重視、軟件國產化趨勢（網絡安全審查辦法下月提交審議）。 估值：公司目前股價對應14年預測業績市盈率約16倍。相對於公司高增長前景而言，16倍的PE顯然有低估之嫌疑，未來有較大的提升空間。此外，公司目前股價僅略高於公司主席去年增持價2.27元，具有一定的安全邊際。

“賣水人”中軟國際大戲之：飛上枝頭變鳳凰的臺前幕後

“賣水人”中軟國際大戲之：飛上枝頭變鳳凰的臺前幕後 作者：格隆匯 天成 導讀：27號下午，被稱為“賣水人”的中軟國際臨時停牌，停牌原因為涉及增發新股以及引進戰略投資者，原預定於今天早上發布公告並複牌的中軟，卻因為與投資方認購新股的事需要磋商又推遲複牌，在聯想到之前第一大股東的退出等等事件，這出一波三折、起伏不斷的大戲究竟如何？其臺前幕後又有著怎樣的故事？ 這兩日，“賣水人”——主角中軟國際（0354）應該消停不了了吧。從27號下午1點停牌到現在，不到3個交易日，雖然舞臺上（盤面上）靜如止水，沒有絲毫漣漪，但舞臺後卻一波三折、陰晴不定，一會狂風暴雨，一會風和日麗，好不平靜！大戲就要上演卻一再推遲，這著實讓場邊的觀眾等的好生幹急，真恨不得扒開戲幕一窺究竟。老實說，我的心情和大家一樣，火急火燎，不過，好在之前我對這出大戲略知一二，在加上近日所聽所聞，那麽，就讓小生帶大家走進這出大戲——“飛上枝頭變鳳凰”的臺前幕後，以解心饞。 1、戲名來歷 也許很多人還不知道這出大戲名字的來歷，那麽就從這講起。 相信很多人都發現，小說、電視劇和電影都有這麽一個範式：往往剛開始時主角弱的要命，往往不堪一擊，但隨著劇情推演，主角歷經艱險磨難，加上“主角光環”的存在，簡直就是一只打不死的小強，到最後成功戰勝反派，“王子和公主從此過上了幸福的生活”。其實，不管你相不相信，現實生活中真的有很多這樣正能量爆棚的例子，資本市場也不例外，“賣水人”——中軟國際就是其一。 以前，中軟國際剛開始做時（03年在香港創業板上市）其實並不是“賣水人”，業績也並不是特別突出，但正如劇本所寫，04、05年之後便逐漸有貴人相助，中軟國際開始幫巨頭們送水，業績也逐漸好轉。（下圖所示） 中軟國際業績變化歷程 0.webp.jpg (46.68 KB, 下載次數: 0) 下載附件 3 天前 上傳 中軟國際合作夥伴 0.webp (1).jpg (43.87 KB, 下載次數: 0) 下載附件 3 天前 上傳 在送水的過程中“賣水人”與巨頭們逐漸磨合，關系也越來越密切，量變產生質變，現在的中軟已經今非昔比，正應驗了那句話：舊巢共是銜泥燕,飛上枝頭變鳳凰——本來一同住在舊巢時，大家同樣都是銜泥巴做窩的燕子，等到有一天飛上了枝頭，就變成身價百倍的鳳凰。（關於中軟國際為何被稱作“賣水人”，以及其資質前景，可以參考我之前發在格隆匯的兩篇文章《中國軟件國際（0354）：互聯網巨頭旁的“賣水人”》、《中軟國際（354）——正在從軟件外包公司進化成互聯網公司》） 2、好事多磨——臺前幕後的精彩大戲 4月27號下午1時，中軟國際突然臨時停牌，並稱原因有待公布。這讓投資者心里七上八下的，聯想到前兩天第一大股東弘毅投資的退出，不少人納悶，這到底是好事，還是壞事呢？ 弘毅退出，好戲開始 說這事，還要從5天前的公告講起： 其實5天前，好戲已經開始，中軟發布公告：第一大股東聯想控股旗下弘毅投資出售全部所持公司股份，每股作價3.93港元，買方為大型保險基金、大型公募基金和全球性的資產管理公司。弘毅作為財務投資方的退出，並不影響公司經營和公司發展。 市場對此正面反應（其後兩天都是中陽，迅速收複了弘毅退出的下跌），原因如下：弘毅當時入股中軟，是拿了一個產品的錢入股的，現在這個產品快到期贖回了，所以弘毅需要減持套現，因為同樣的原因，近期弘毅大量減持股票，例如最近石藥，弘毅賣了98億。市場一直認為弘毅是一個財務投資者，而不是戰略投資者，遲早都要減持的，這也是中軟近幾年複合30%的增長，但是股價一直無法站上3元區間的主要原因。現在弘毅趁著市場好，通過中金做了配售，當天下午詢價後的反應相當好，發出詢價後2個小時就收到超額認購2倍的回複了，於是弘毅就一次性退出了。現在弘毅出局了，大股東是現任董事會主席陳宇紅先生，管理層算是徹底掌控公司了，這是中軟未來業務快速發展的一個催化劑，因為公司終於執行人和決策人一致了，利益徹底一致了。此外，弘毅減持全部是大機構接手，成本3.95，對股價形成支撐。 發布複牌通知，眾人皆喜 本來弘毅退出這出劇幕落下，投資者心想這下應該可以小賺一把吧，但27號突如其來的停牌打亂了很多人的節奏，心憂者有之，竊喜者有之，不過，看看下面這則通知，相信很多人會釋懷： 中軟國際（00354.HK）複牌通知：中國軟件國際（00354.HK）已與昨日（4月27日）申請了停牌，停牌原因為涉及增發新股。目前，公司已與某家大型中資投資銀行簽訂了投資協議以及戰略合作協議，公司將與明日（4月29日）早上刊登相關公告，並將於當日早上開始複牌。 突生變局，推遲複牌 是的，這多好啊，這種結局皆大歡喜嘛！可是，人算不如天算，本應當29號複牌的中軟又推遲了： 關於延期複牌的通知：很抱歉通知您，中國軟件國際（00354.HK）原定於明日（4月29日）上午召開電話會議並隨後複牌，但由於公司與投資方就認購公司新增股份的事宜還在進一步磋商，因此複牌時間和電話會議時間將會稍微延後，一旦有進一步的消息，立即通知您。給您帶來的不便，向您誠摯致歉！ 這下投資者心慌啊，大家七嘴八舌的，最多的還是擔心，“我咧個擦，不會出什麽事吧”？ 媒體報道，中軟違約 此時，恰有媒體鋪天蓋地報道出來：中軟國際（354）與數間銀行，就1億美元三年期貸款出現技術性違約事宜展開磋商。具體如下： 路透香港4月28日 - 湯森路透旗下基點援引消息人士報導稱，香港上市的軟件和信息服務提供商--中軟國際有限公司正與數家銀行就1億美元的銀團貸款展開磋商，此前公司一主要股東退出，造成貸款違約。消息人士稱，德意誌銀行和兆豐國際商業銀行是2013年10月所簽署的1億美元三年期貸款的牽頭行兼簿記行，二者上周五與參貸的其他10家銀行召開電話會議。此次弘毅投資悉數出脫所持中軟的全部17.83%股票，即3.3507億股，導致中軟對1億美元貸款形成技術性違約。因為貸款合約其中一條規定，弘毅投資應至少持有中軟12%的股票，或持續保有最大股東地位。銀行人士稱，希望中軟方面就弘毅投資的退出作出解釋，並說明借款人是否因售股一事而面臨更大範圍的違約。 別慌，好事多磨 看到這里，投資者們也許都有些絕望了，“哇靠，中軟這麽好的公司都違約，這幾個意思嘛”！ 不過，我想說的是：別慌，因為好事多磨。我們需要分析的是，這次違約的可能性大嗎？ 定心丸一：當事人兆豐銀行稱：中軟提議分兩筆償還全部貸款本金--5月8日首先償還30%，余下的70%在8月10償還。按照原有條款，貸款在兩年寬限期後分三期不等額償還，每半年償還一次：1-2期各償還30%，第3期償還40%，今年11月8日進行首次償還。這什麽意思，就是說中軟主動要求提前還款，時間提前，而且三期變兩期。 定心丸二：此次銀團違約為控股權約束條款違約，一般在銀團看好公司或者公司有能力還款的情況下，會給予豁免。當初能借到貸款肯定和弘毅進駐有關，不過今天的中軟實力大增，真的還不起，銀行豁免的概率也大。 定心丸三：現在銀團應該已經在和中軟國際方面商議了技術性違約的事情了，問題不大，因為公司基本面沒問題，賬上還有幾億的現金。在加上要發行新股本身就有一筆新的資金進來，所以現金流是完全沒有問題的。 所以，綜合分析下來，這次中軟違約的概率非常小。好事多磨，不用擔心。還有個問題，也許有人會質疑弘毅這樣的退出也太草率了，這樣會導致中軟違約都不知道？其實，弘毅本身是財務投資進入中軟的，對於中軟的管理是完全沒參與的，所以就沒考慮這些銀團貸款的問題，於是導致中軟這個主體出現技術性違約了。 3、對投資“賣水人”的看法 弘毅減持全部是大機構接手，成本3.95，對股價形成支撐，具有一定安全邊際。接下來不管誰再進來，公司都可以按此價格和其談判。除非是很強的業內老大加持，否則一般的財務性投資者很難拿到低於3.95的價格，不然就有違基本商業規則了。 公司現在從財務投資方大股東到了個人股東，結構發生大變化，在加上目前行業景氣，公司戰略清晰，天時地利，對於公司來說是實現快速發展的關鍵時刻。 “賣水人”即將飛上枝頭變鳳凰，但未來好壞還是需要靜觀其變，不過現在，還是讓我們期待這場大戲的真正開演吧。 利益聲明：本文內容和意見僅代表作者個人觀點，作者的信息來源於公開渠道，並經過合理推斷。作者未持有該公司股票。作者提供的信息和分析僅供投資者參考,據此入市，風險自擔！ 格隆匯聲明:本文為格隆匯會員個人文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的海外投資研究交流平臺，並未持有任何關聯公司股票。

“賣水人”中軟國際大戲之：飛上枝頭變鳳凰的臺前幕後

“賣水人”中軟國際大戲之：飛上枝頭變鳳凰的臺前幕後 作者：格隆匯 天成 導讀：27號下午，被稱為“賣水人”的中軟國際臨時停牌，停牌原因為涉及增發新股以及引進戰略投資者，原預定於今天早上發布公告並複牌的中軟，卻因為與投資方認購新股的事需要磋商又推遲複牌，在聯想到之前第一大股東的退出等等事件，這出一波三折、起伏不斷的大戲究竟如何？其臺前幕後又有著怎樣的故事？ 這兩日，“賣水人”——主角中軟國際（0354）應該消停不了了吧。從27號下午1點停牌到現在，不到3個交易日，雖然舞臺上（盤面上）靜如止水，沒有絲毫漣漪，但舞臺後卻一波三折、陰晴不定，一會狂風暴雨，一會風和日麗，好不平靜！大戲就要上演卻一再推遲，這著實讓場邊的觀眾等的好生幹急，真恨不得扒開戲幕一窺究竟。老實說，我的心情和大家一樣，火急火燎，不過，好在之前我對這出大戲略知一二，在加上近日所聽所聞，那麽，就讓小生帶大家走進這出大戲——“飛上枝頭變鳳凰”的臺前幕後，以解心饞。 1、戲名來歷 也許很多人還不知道這出大戲名字的來歷，那麽就從這講起。 相信很多人都發現，小說、電視劇和電影都有這麽一個範式：往往剛開始時主角弱的要命，往往不堪一擊，但隨著劇情推演，主角歷經艱險磨難，加上“主角光環”的存在，簡直就是一只打不死的小強，到最後成功戰勝反派，“王子和公主從此過上了幸福的生活”。其實，不管你相不相信，現實生活中真的有很多這樣正能量爆棚的例子，資本市場也不例外，“賣水人”——中軟國際就是其一。 以前，中軟國際剛開始做時（03年在香港創業板上市）其實並不是“賣水人”，業績也並不是特別突出，但正如劇本所寫，04、05年之後便逐漸有貴人相助，中軟國際開始幫巨頭們送水，業績也逐漸好轉。（下圖所示） 中軟國際業績變化歷程 0.webp.jpg (46.68 KB, 下載次數: 0) 下載附件 3 天前 上傳 中軟國際合作夥伴 0.webp (1).jpg (43.87 KB, 下載次數: 0) 下載附件 3 天前 上傳 在送水的過程中“賣水人”與巨頭們逐漸磨合，關系也越來越密切，量變產生質變，現在的中軟已經今非昔比，正應驗了那句話：舊巢共是銜泥燕,飛上枝頭變鳳凰——本來一同住在舊巢時，大家同樣都是銜泥巴做窩的燕子，等到有一天飛上了枝頭，就變成身價百倍的鳳凰。（關於中軟國際為何被稱作“賣水人”，以及其資質前景，可以參考我之前發在格隆匯的兩篇文章《中國軟件國際（0354）：互聯網巨頭旁的“賣水人”》、《中軟國際（354）——正在從軟件外包公司進化成互聯網公司》） 2、好事多磨——臺前幕後的精彩大戲 4月27號下午1時，中軟國際突然臨時停牌，並稱原因有待公布。這讓投資者心里七上八下的，聯想到前兩天第一大股東弘毅投資的退出，不少人納悶，這到底是好事，還是壞事呢？ 弘毅退出，好戲開始 說這事，還要從5天前的公告講起： 其實5天前，好戲已經開始，中軟發布公告：第一大股東聯想控股旗下弘毅投資出售全部所持公司股份，每股作價3.93港元，買方為大型保險基金、大型公募基金和全球性的資產管理公司。弘毅作為財務投資方的退出，並不影響公司經營和公司發展。 市場對此正面反應（其後兩天都是中陽，迅速收複了弘毅退出的下跌），原因如下：弘毅當時入股中軟，是拿了一個產品的錢入股的，現在這個產品快到期贖回了，所以弘毅需要減持套現，因為同樣的原因，近期弘毅大量減持股票，例如最近石藥，弘毅賣了98億。市場一直認為弘毅是一個財務投資者，而不是戰略投資者，遲早都要減持的，這也是中軟近幾年複合30%的增長，但是股價一直無法站上3元區間的主要原因。現在弘毅趁著市場好，通過中金做了配售，當天下午詢價後的反應相當好，發出詢價後2個小時就收到超額認購2倍的回複了，於是弘毅就一次性退出了。現在弘毅出局了，大股東是現任董事會主席陳宇紅先生，管理層算是徹底掌控公司了，這是中軟未來業務快速發展的一個催化劑，因為公司終於執行人和決策人一致了，利益徹底一致了。此外，弘毅減持全部是大機構接手，成本3.95，對股價形成支撐。 發布複牌通知，眾人皆喜 本來弘毅退出這出劇幕落下，投資者心想這下應該可以小賺一把吧，但27號突如其來的停牌打亂了很多人的節奏，心憂者有之，竊喜者有之，不過，看看下面這則通知，相信很多人會釋懷： 中軟國際（00354.HK）複牌通知：中國軟件國際（00354.HK）已與昨日（4月27日）申請了停牌，停牌原因為涉及增發新股。目前，公司已與某家大型中資投資銀行簽訂了投資協議以及戰略合作協議，公司將與明日（4月29日）早上刊登相關公告，並將於當日早上開始複牌。 突生變局，推遲複牌 是的，這多好啊，這種結局皆大歡喜嘛！可是，人算不如天算，本應當29號複牌的中軟又推遲了： 關於延期複牌的通知：很抱歉通知您，中國軟件國際（00354.HK）原定於明日（4月29日）上午召開電話會議並隨後複牌，但由於公司與投資方就認購公司新增股份的事宜還在進一步磋商，因此複牌時間和電話會議時間將會稍微延後，一旦有進一步的消息，立即通知您。給您帶來的不便，向您誠摯致歉！ 這下投資者心慌啊，大家七嘴八舌的，最多的還是擔心，“我咧個擦，不會出什麽事吧”？ 媒體報道，中軟違約 此時，恰有媒體鋪天蓋地報道出來：中軟國際（354）與數間銀行，就1億美元三年期貸款出現技術性違約事宜展開磋商。具體如下： 路透香港4月28日 - 湯森路透旗下基點援引消息人士報導稱，香港上市的軟件和信息服務提供商--中軟國際有限公司正與數家銀行就1億美元的銀團貸款展開磋商，此前公司一主要股東退出，造成貸款違約。消息人士稱，德意誌銀行和兆豐國際商業銀行是2013年10月所簽署的1億美元三年期貸款的牽頭行兼簿記行，二者上周五與參貸的其他10家銀行召開電話會議。此次弘毅投資悉數出脫所持中軟的全部17.83%股票，即3.3507億股，導致中軟對1億美元貸款形成技術性違約。因為貸款合約其中一條規定，弘毅投資應至少持有中軟12%的股票，或持續保有最大股東地位。銀行人士稱，希望中軟方面就弘毅投資的退出作出解釋，並說明借款人是否因售股一事而面臨更大範圍的違約。 別慌，好事多磨 看到這里，投資者們也許都有些絕望了，“哇靠，中軟這麽好的公司都違約，這幾個意思嘛”！ 不過，我想說的是：別慌，因為好事多磨。我們需要分析的是，這次違約的可能性大嗎？ 定心丸一：當事人兆豐銀行稱：中軟提議分兩筆償還全部貸款本金--5月8日首先償還30%，余下的70%在8月10償還。按照原有條款，貸款在兩年寬限期後分三期不等額償還，每半年償還一次：1-2期各償還30%，第3期償還40%，今年11月8日進行首次償還。這什麽意思，就是說中軟主動要求提前還款，時間提前，而且三期變兩期。 定心丸二：此次銀團違約為控股權約束條款違約，一般在銀團看好公司或者公司有能力還款的情況下，會給予豁免。當初能借到貸款肯定和弘毅進駐有關，不過今天的中軟實力大增，真的還不起，銀行豁免的概率也大。 定心丸三：現在銀團應該已經在和中軟國際方面商議了技術性違約的事情了，問題不大，因為公司基本面沒問題，賬上還有幾億的現金。在加上要發行新股本身就有一筆新的資金進來，所以現金流是完全沒有問題的。 所以，綜合分析下來，這次中軟違約的概率非常小。好事多磨，不用擔心。還有個問題，也許有人會質疑弘毅這樣的退出也太草率了，這樣會導致中軟違約都不知道？其實，弘毅本身是財務投資進入中軟的，對於中軟的管理是完全沒參與的，所以就沒考慮這些銀團貸款的問題，於是導致中軟這個主體出現技術性違約了。 3、對投資“賣水人”的看法 弘毅減持全部是大機構接手，成本3.95，對股價形成支撐，具有一定安全邊際。接下來不管誰再進來，公司都可以按此價格和其談判。除非是很強的業內老大加持，否則一般的財務性投資者很難拿到低於3.95的價格，不然就有違基本商業規則了。 公司現在從財務投資方大股東到了個人股東，結構發生大變化，在加上目前行業景氣，公司戰略清晰，天時地利，對於公司來說是實現快速發展的關鍵時刻。 “賣水人”即將飛上枝頭變鳳凰，但未來好壞還是需要靜觀其變，不過現在，還是讓我們期待這場大戲的真正開演吧。 利益聲明：本文內容和意見僅代表作者個人觀點，作者的信息來源於公開渠道，並經過合理推斷。作者未持有該公司股票。作者提供的信息和分析僅供投資者參考,據此入市，風險自擔！ 格隆匯聲明:本文為格隆匯會員個人文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的海外投資研究交流平臺，並未持有任何關聯公司股票。

聚合數據左磊：做企業數據“賣水人”是最有價值的

張曉軍 2016-08-01 09:33

隨著大數據技術的快速發展與資本的強力推動，大數據行業進入爆發式增長期，根據IDC預測，2015年全球大數據市場規模從2010年的32億美元增長到170億美元，複合年增長率為40%。

“十三五”規劃建議提出：“實施國家大數據戰略，推進數據資源開放共享。”中國大數據發展也開始進入快車道。據統計，2015年，拿到融資的大數據企業超過50家，整體融資額超過50億元，其中拿到億元融資以上的企業有17家，估值超過30億元人民幣的有10家以上。越來越多成功的大數據企業成功案例在不同領域出現，聚合數據就是其中一家。

成立已有5年的聚合數據，一直在做著一件事：做互聯網公司的數據“賣水人”。聚合數據的主營業務，就是整合市面上有價值的數據源，做成標準化的API，開放給開發者、B端企業以及微信公眾號用戶等使用，為他們免除數據收集、維護等環節。

聚合數據的創始人左磊，還是IT隊伍里的年輕先鋒，不折不扣的85後。但他帶領的聚合數據，一家員工只有百人的公司，卻從三年前就開始進入盈利階段，在2015年，總營收超過億元。

專註的數據“賣水人”

2009年，因為看準了移動互聯網將要興起的潮流，左磊從斯坦福大學回國創業。在創業早期，他和創業夥伴並沒有從大數據行業開始，而是開發APP應用。在開發過程中，他發現開發者對於數據的需求是非常大的，但他們本身卻沒有能力去做這些事情。

“我們當時的想法是，把這些數據加工整理一次，再提供標準化的接口給做APP的公司，幫他們節省成本和人力。”左磊告訴i黑馬。在這樣想法的推動下，加上之前在大學有一定的大數據挖掘的基礎，左磊轉而嘗試為開發者做數據服務，和創業夥伴一起創立了聚合數據。

經過五年多的發展，聚合數據目前已經覆蓋上百個類別接口，為數十萬APP開發者及企業客戶提供數據服務。相比很多大數據公司還依靠融資和政府扶持活著，聚合數據不僅實現了盈利，而且成為2015年收入最高的大數據企業之一。

對於聚合數據與企業用戶的關系和它的變現模式，左磊用了這樣一個比喻：“我們就像一個自來水廠一樣，用戶要你提供幹凈的自來水，對方可能是酒廠、飯店、飲料廠，他把你的水做成飲料或者酒。”

*聚合數據創始人左磊

聚合數據的做法是為開發者提供數據，後續由開發者來做多元化的應用。因為最底層的需求是比較明確的，大部分的企業級用戶對API接口的需求穩定。且由於數據通過API接口是單項傳輸的，請求處理的數據才會得到反饋，因此聚合付費用戶一直維持著較高的概率，2015年，聚合數據光API接口這項營收就達到上千萬元。

除了API之外，聚合也為部分用戶提供定制化數據產品，如數據管理、廣告投放與精準營銷等。比如企業手里有一些數據，但它並不知道如何識別並優化自己的數據資產，聚合數據可以在數據庫里進行識別，和打標簽等服務。

在變現模式上，聚合主要有兩個方式，對一些本身成本就不高的服務會對用戶實行免費，而對一些成本相對高，比如話費、流量等，會按照每個接口或者服務的成本收取不同的費用。

大數據分析要和業務場景相結合

在這個數據驅動的時代，大數據行業也逐漸走向多元化。在整個產業鏈條中，聚合數據在數據源部分已經居於重要位置，但是對整個產業的發展，也仍然是左磊在思考的問題。

對於數據行業，左磊將其做了一個分層。“我個人將它分為了三層。第一層是基礎架構層，以雲計算公司為主，例如阿里雲、騰訊雲，以及創業公司七牛等。第二層是數據源，如BAT、京東等，它們因為自己的業務，產生了大量的數據，以及聚合數據這類的數據源公司。第三層則是應用層，包括數據可視化、BI等，現在的創業公司也多集中在這一層上，競爭激烈。”

而在前面兩個層面上，目前，對於新玩家來說，已經很難再加入。數據分析、可視化等應用儼然成為創業的熱點。“雖然大數據這兩年比較火熱，但是大數據和細分行業的真正結合，卻還沒有正式開始。比如大數據跟農業、房產、汽車商業結合，在未來還存在著很多機會。”左磊說。

但對於未來大數據領域內的公司如何發展起來，左磊也有自己的擔憂。在他看來，目前雖然大數據在垂直行業中亟待開始，但是，目前仍然還欠缺可行的落地方案和商業模式，應用場景也仍然缺乏。因此，距離它的真正發展，也許還需要幾年時間。

大數據應用必須要和業務場景結合，是左磊堅持的看法。“比如每天淘寶用戶交易產生的數據，一個純技術型創業公司可能會達到淘寶的數據分析的技術水平，但不可能做成淘寶。因為數據源的積累和平臺的搭建是很長期的，不可能短期內建立起來。”

因此，在大數據領域中，數據源問題仍然是限制行業發展的一大瓶頸。傳統的分析，都是對單一數據源進行分析。而在大數據時代，數據源多樣、海量數據中包括了眾多的半結構和非結構性數據。而此時，數據源的缺乏與不能互通，就成為限制數據分析和應用的桎梏。

因此，聚合數據下一步的發展目標時，仍然會將API業務作為聚合數據未來的業務重點，並加強對基礎數據源的投資。同時，聚合數據也將在數據源和數據分析等領域，加強自己的投入。據左磊透露，聚合數據已經成立自己的投資基金，專門投資公司主營業務上下遊的公司，如數據源、與垂直行業結合的大數據公司等。

“另外聚合會和外部數據公司合作來做應用開發，包括廣告投放、標簽化服務等。在垂直行業中，大數據如何變現還尚不清晰，現在在我看來，這個領域做得最好的是廣告業，廣告跟數據結合是很好的變現渠道。”左磊表示。

但是，是否類似電商和O2O等公司在規模擴大後，會傾向於自建大數據服務，自建數據源和分析系統將成為行業常態呢？左磊也表示，第三方大數據服務公司，在未來將擁有越來越重要的地位。“因為，越大的公司內部本身就越複雜，如果不是核心業務數據，專門抽調人手做新的接口成本會很高，越來越多的采購外部數據反而將成為常態。”左磊說。

2016年2月份，聚合數據北京分公司正式成立，落戶創新創業基地中關村，聚合的大數據研發團隊落戶在這里，將承擔公司未來的創新業務及企業定制化服務業務。

就像聚合數據在自己的網站首頁的slogan所描述的那樣，它要做“一家數據銀行”。而這家銀行，未來也期望通過自己下沈入行業的具體應用，讓數據迸發出更大的價值。

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