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跨年之際，IT桔子（微信公眾號itjuzi521）2015年度盤點拉開大幕，我們會用1個多月的時間，結合IT桔子的數據、各個行業的投資人及創業者交流信息，為大家全面回顧這個波瀾壯闊、“瘋狂與混亂”的一年。

第一篇從《中國互聯網獨角獸俱樂部》開始，“獨角獸”是每個創業者努力的標桿里程碑，也是每位投資人渴望點石成金的榮譽殿堂。過去的2014-2015年，中國互聯網獨角獸俱樂部的增速如同國外一樣爆炸式的增長、也一樣地陷入困境，有可能上演從“從Unicorn到Mini-corn甚至到Unicorpse”的肥皂劇。在這個時候的盤點，期盼能幫助大家跳出高估值、高融資的怪圈，而回歸到商業的本質，追求公司業務的增長及價值的變現。

好了，言歸正傳，首先隆重推出IT桔子出品的《中國互聯網獨角獸俱樂部（2015版本）》，包括了60家公司，有大家知道的、也有不知道的；估值上有很精準的、也有大家質疑的，但是沒有關系，我們想把這些標桿公司拿出來，為大家來場“槍打出頭鳥”的剖析與複盤（歡迎大家與我們一起“擠水分”）。

一、《中國互聯網獨角獸俱樂部（2015版本）》榜單

二、關於“獨角獸”的那些數據統計與分析

1、行業分布：電商、金融、汽車位居TOP3合計占比超過52%

進入到獨角獸俱樂部的公司，從行業分布來看，分布在13個垂直行業，其中電子商務以擁有15家公司、占比25%位居第一位，最直接的買賣模式、最清晰的商業模式，當然還有電商紅利的存在，讓這個領域仍是當前獨角獸估值最多的行業。從在上述15家公司的細分領域當中我們發現，母嬰、跨境、女性、移動化是當前中國電商領域的增長動力，也就是說，中國電商行業正在從大而全到垂直細分領域進行深入，與此同時，在C端需要依舊強勁旺盛情況下，電商基礎服務領域也正在迎來新一輪的商業契機，如達達配送、易商這類針對物流配送、倉儲環節的創業公司。

接下來是金融（9家，15%）、汽車交通（7家，12%），這是2013年開始的新一波創業浪潮中，最活躍的兩個方向，互聯網金融本身就是資本的遊戲、距離錢非常近。具體領域上，我們來看，上榜互聯網金融公司以P2P相關的理財、借貸為主，這也是近年來互聯網金融領域一直備受期待又兼具多重風險的眾矢之的；而汽車交通領域，則被打造為“用融資建立門檻”的行業，最直接詮釋了“資本遊戲”，無論是打車、租車等交通出行，還是二手車、汽車後，都在紛紛用融資建立門檻、跑馬圈地、拖垮競爭對手，無怪乎這個領域是今年失敗率最高的行業之一，燒錢、補貼最大的行業之一。作為一個相對傳統且重資產的行業，資本對該領域的助力和創業公司競爭上的狼性特性，想必多數讀者有所體驗。

再接下來是文化娛樂產業（6家，10%），排在TOP4，這是個逆經濟周期的產業，再加上二次元、內容、娛樂等熱點不斷，同時二級市場也非常青睞這個領域，讓一些公司很快脫穎而出，獲得了巨額資金。當然作為創意產業，風險也是很大的。

2、地點分布：北京獨占46%  北上廣浙合計占比93%

進入到獨角獸俱樂部的公司，地點分布上是高度集中的，作為創業及融資最火熱的帝都北京以28家獨角獸、占比46%位居首位，可見為什麽霧霾嚴重、大家仍不願意或不甘心離開北京。但是“創業大街的咖啡在變冷”，留給其他地點的機會以後會更多。

接下來是上海（16家，27%）排在第二位，此前的老底還是足夠堅挺，再加上在金融、文化娛樂體育、本地生活等行業擁有明顯的優勢，目前仍以很大優勢排在第二位。

再接下來是當前最火熱、也最受關註的創業熱點廣東、浙江，都各自擁有6家獨角獸、占比10%。這2個省份的潛力太大，不排除今後有更多的獨角獸及領先公司。

以上四個省份加起來合計公司達到56家、占比高達93%，可見地點的集群效應和高度集中。其他4家公司分別在江蘇、福建、湖南、重慶。

 3、融資能力分析：最新一輪平均融資4億美元

進入到獨角獸俱樂部的公司，融資能力都非常強大。我們僅僅從這些公司獲得最新一輪融資（往往也是鑄就他們進入獨角獸）的信息來看：

1）獨角獸中，最新一輪融資在2015年共有53家、占比88%，融資仍處於活躍中、當然也是可能在2015年達到這波周期的高峰；2014年融資有7家公司，不知道他們在一年之後估值是否下滑或者遇到了融資瓶頸問題；

2）把60家獨角獸最新一輪融資的金額加起來，合計達到243.42億美元，平均融資金額高達4.057億美元，好大的一筆錢。

按照不同金額的區分來看，40%的融資金額集中在1-2億美元，其次是2-5億美元，單輪融資在10億美元以上的有7家公司、占比12%。

3）從融資輪次來看，占比最高的是C輪（20起、占比34%），到這個階段了，一般融資次數達到3-5次；在接下來是D輪（12起、占比20%），可見公司要進入到10億美元俱樂部，不是那麽順利的，從天使到Pre A再到高峰的C、D輪，指數級下降的一個表現，無怪乎很多人在2015年過年以來就在關註“C輪死”。

4、時間及輪次分析：最快9個月、最漫長166個月

獨角獸公司成立時間上，從這些公司成立之日、到最新一輪融資幫助他們進入10億美元的，最快速的是愛屋吉屋、僅僅花了9個月就在4輪融資之後估值達到了10億美元；最漫長的是滬江網、花了接近14年的166個月，才達到10億美元。平均起來，要進入到獨角獸俱樂部的時間是60個月（5年）。

此外，從融資輪次反映的公司估值水平看，上榜獨角獸公司的價值確實在水漲船高，在這個角度值得我們繼續關註的是，這些上榜公司如何能夠在未來繼續支撐起如此高的估值，能否實現資本的期待。以及，創業公司如何設計和把握公司的融資節奏來為公司的健康發展提供必要支持。

5、公司屬性：白手起家還是“富二代”？BAT關聯方囊括50%

對進入到獨角獸的60家公司再進行一步分析，首先看這家公司是從0創建的、還是大公司或傳統行業巨頭衍生的，發現這些銜著金鑰匙出生的“富二代獨角獸”數量有13家、從0創建的公司有47家，雖然數量上看，白手起家的公司占比絕對更多，但從TOP 10、TOP 20的公司來看，“富二代獨角獸”可能更穩當或更具優勢。比如TOP 10獨角獸排名中，“富二代”有4家、TOP 20排名中，“獨角獸”達到7家，而且估值非常高。

換個思路，我們來看另外一個更誇張的數據，獨角獸公司中，與BAT有關聯（含拆分的、直接投資及間接投資的）達到了30家、占比高達50%；在TOP 20排名中，BAT關聯公司更是達到11家、占比55%；TOP 10排名的BAT關聯公司達到了7家、占比70%。

錯綜複雜的獨角獸資本格局中，BAT要麽自己拆分公司獨立發展、進入獨角獸，比如螞蟻金服、微票兒、愛奇藝；要麽投資成為第一大機構股東了，比如滴滴出行、美團點評、餓了麽；還有的是投資獨角獸背後大股東的大股東，比如通過58同城、攜程、新浪微博等間接投資的獨角獸公司今日頭條、58到家等。無孔不入的BAT，一方面為獨角獸公司提供了獨有的資源、成為自己沒有涉足的垂直領域的龍頭；另一方面也有可能限制與制約獨角獸走向更大的舞臺。

三、關於“獨角獸”的未來：衰落、被收編？還是割據一方獨立上市

在2015年，伴隨著上半年的火爆到下半年的冷清，對於“獨角獸”的現在及未來，無論在國外、還是國內，大家都陷入了反思甚至批判。有人說獨角獸俱樂部正在脫去“皇帝的新裝”？有人在講部分獨角獸的衰落，說一些公司正在“從Unicorn到Mini-corn、Unicorpse”……負面、批評的內容在比較長一段時間里、占據了頭版，雖然這樣足以吸引眼球，但對於公司的成長是要正反兩個方面來看待的，同時“獨角獸”作為中國互聯網圈新一波的標桿，他們的興盛或衰敗都太值得我們關註，IT桔子今後也將長期持續關註這塊。

回到對於獨角獸俱樂部最關心的話題上，就是“未來”怎麽樣？如同國外的一些公司、就此衰落下去？還是被BAT繼續收編，或者進入到100億美元俱樂部的比例會有多少？

從IT桔子前面獨角獸俱樂部的榜單來看，在估值達到100億美元的5家公司中，除開小米科技外、其他幾家都與BAT相關或屬於富二代公司。就小米本身來看，目前也在經歷4年快速發展後，進入到一個瓶頸階段：手機的銷量、增值業務的發展、還有生態鏈如何突破？都是目前擺在小米面前非常關鍵的問題，估值、融資對於小米而言、無論外部多麽講400或450億美元不值都已不是最重要的，重要的是小米科技如何從業務實現新的突破、真正成為中國互聯網的“第四極”。

對於其他進入到獨角獸俱樂部的公司而言，絕大多數才剛剛到10億美元（29家），他們可能是下一步最危險的，一方面剛剛到達邊界、還沒有建立足夠多的護城池；另一方面伴隨著資本的持續趨冷，如果在明年業績沒有實現關鍵突破的話，非常有可能從榜單離開。

估值在10-30美元之間的有19家，可能在各個垂直行業有明顯領先優勢了，但有個殘酷的現實是這個規模的公司、恰恰是BAT關聯公司除開TOP10榜單外另一個最集中的地方，有10家都與BAT沾親帶故，此後這些公司是就此被整合收編、還是仍舊堅持獨立發展，是擺在他們面前很現實的問題。

估值在30-100億美元之間的有7家公司，這里的公司如同估值達到100億美元以上的、絕大多數都不屬於獨立發展的公司了，除了大疆科技，這家無人機領域的領先者已經在國內外都建立比較高的門檻，如何從消費級無人機、切入到更廣大的領域，對於大疆而言接下來的重點如同小米一樣，也是業務布局與突破。

此外，在當前這種估值水平上，我們還十分有必要關註二級市場的公司估值狀況。從中國概念股來看、在美國上市的65家公司來看，市值超過10億美元的僅僅只有29家。面對這樣的數據對比，獨角獸俱樂部的60家公司相比已經明顯估值過高。隨著一二級市場聯動效應的繼續加強，一級市場的公司估值必然也會經歷一個價值的調整與波動的。

寫到最後，讓我們用一些“正確的廢話真理”作為總結——對於獨角獸俱樂部的公司而言，過去的高融資、高估值曾經鑄就了他們的輝煌，讓他們奪目地成為中國互聯網的標桿公司；但是多大的榮耀背後、必然有多大的威脅與風險，如果接下來這些公司的真實價值、成長速度沒有辦法跟誰，總會泡沫會破滅的、他們會跌得更慘；但如果能夠勇敢地挺過接下來的業務及價值挑戰，這些公司中必然有一些會成長為中國互聯網的“第四極”、“第五極”，我們期待並相信著。

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標簽 獨角獸 融資 2015

IT桔子2015年度盤點的第2篇文章在今天出爐，從“獨角獸”到“千里馬”，從10億美元、回到10億元人民幣估值，從60家公司擴增到245家。

如果把“獨角獸俱樂部”看作是互聯網創業公司“金字塔”的頂端，那麽“千里馬俱樂部”則可以看作是金字塔的第二層。不出意外的話，未來的一段時間里、一些獨角獸會在後續發展及估值遇到瓶頸、走向疲軟，而千里馬的公司是最可能升級上去的。另外，“千里馬俱樂部”公司所覆蓋的行業、方向、地點更多，可以被我們視作更大範圍里、更多行業里顯露鋒芒的公司，他們的分布、數據，相比獨角獸可能更具有代表意義。

“千里馬俱樂部”的定義是說不低於10億元人民幣估值的公司，這些公司的單輪融資金額一般會達到2億元人民幣或者2500萬美元以上。在過往最火熱的創業投資大背景下，這個俱樂部的擴容速度是最快的，他們的成敗興衰濃縮了這一波互聯網創業的大局。

好了，接下來IT桔子隆重推出《中國互聯網千里馬俱樂部（2015版本）》，在我們往下看的同時，一方面歡迎大家繼續與我們一起“擠水分”，另一方面大家也可以對照此前的“獨角獸”榜單，看看10億人民幣與10億美元之間，到底有怎樣的特色甚至差距?

一、《2015年中國互聯網千里馬俱樂部》榜單

二、關於“千里馬俱樂部”的數據統計與分析

按照慣例，IT桔子會從“千里馬”公司的行業分布、最新一輪融資情況、地域分布、每個行業平均估值水平等幾個維度分別來看看。

1、行業分布上：電商依舊TOP 1，金融、汽車、文娛緊隨其後

千里馬俱樂部的245家公司共分布在15個行業，幾乎覆蓋IT桔子所定義的所有領域。其中電子商務共有51家上榜、占比21%。易商以210億人民幣的估值排名第一，從導購網站起家正在持續轉型中的美麗說、蘑菇街排名其次，可見在阿里巴巴、京東等成熟的綜合電商包圍下，中國的電子商務行業蛋糕還足夠大，還有足夠的空間容納更多的玩家參與。

從上榜的公司可以看到，除去位列獨角獸之列的母嬰、跨境、女性、移動化等細分領域與特色模式外，在千里馬俱樂部榜單上，又擴大了其它垂直門類，如安能物流、羅計物流、匯通達、發網、物流QQ等這樣的物流倉儲基礎服務；酒便利、易批酒、51訂貨、快塑網等為代表的B2B商品交易服務；百果園、天天果園、食行生鮮、每日優鮮、美菜網這樣的生鮮電商；甚至是在化妝品、眼鏡、家具等門類都出現了專業的垂直電商玩家，還有像魅力惠、閃電購這樣的導購、返利返現等模式，正在不斷擴展深化後電商時代的產業鏈縱深。同時我們也發現，由於這些垂直門類物品或者說原材料多數具有地區性聚集特性，因此使得創業公司在地域上的覆蓋也比較廣泛。數據上看，電子商務領域的51家千里馬創業公司，覆蓋了榜單中16個省份當中的15個，相比而言分布很廣泛，絕大多數正是各個垂直電商領域的領先者，他們不受限於地點的集中。

在緊隨其後的金融、汽車交通、文娛幾個行業，盡管都有大的玩家重點布局，但這似乎沒有影響到創業者們進場的熱情，甚至在某些方面還玩得有聲有色。金融自不必說，在P2P借貸及理財之外，大數據風控、消費金融、股票、金融安全服務，甚至是股權眾籌等垂直領域開始出現新生力量，地域上看金融領域的創業主要集中在北上廣浙等比較開放發達的省份。

汽車交通領域的千里馬上榜名單中，與獨角獸名單相比來看，汽車後服務以及新車成為又一個可望能出現獨角獸的領域。剩下的我們可以看到，在二手車和交通出行領域，獨角獸和千里馬們比較密集，這充分印證了該行業重資產和線下化的屬性，且細分領域之間的服務壁壘高，很少會出現1家獨大，贏家通吃的局面。

2、地點分布：北京獨占45%  北上廣合計占比近八成 

在互聯網創業投資的版圖上，地點屬性這個標簽的TOP 3總是那麽一致。如同獨角獸一樣，千里馬公司的地點分布前三甲仍舊是北、上、廣，其中北京獨占鰲頭比例高達45%；接著是上海的21%、廣東的12%，三家加起來達到了78%，接近八成，相信大家沒有意外。 

把地點分布結合行業分布來看，電商和金融囊括了多個省份的前兩名。北京除了遊戲和工具軟件，全行業開花，並主要集中在金融、電商、汽車、文娛四個領域。總體看，帝都基本奠定了千里馬俱樂部的基本序列，無論是行業分布也好還是估值榜，比如估值體量最大的12家硬件創業公司，就有一半的數量落戶在北京。上海以電商、金融為主，金融自不必說，作為我們國家重要的金融中心，上海理所應當可以在這個領域有所建樹，同時作為一個非常註重生活品質的城市，消費類電商的興盛，某種程度上自然捕捉到了這個城市濃郁的生活氣息。而廣東省的千里馬公司行業分布比較均勻。

浙江和江蘇目前正在成為繼北上廣之後第二多誕生千里馬的地區，這個與這兩個省份一直以來濃郁的民間商業氣息密切關聯。光是在浙江，圍繞著阿里整個大商業生態，就能夠有比較多的創業想象空間，目前看，上述兩個省份進入到千里馬俱樂部的創業公司，還是集中在了電商和金融領域，如蘑菇街、51訂貨、買賣寶、貝貝網等，以及挖財、同盾、51信用卡為代表的金融類創業公司。 

3、估值分析：金融、硬件、汽車交通吸金位列前三甲 

數量之後，我們再來看千里馬公司的估值分布數據。IT桔子所統計的245家公司平均估值達到了77億元，其中排在首位的是互聯網金融，總估值高達5600億元，仍是過去一年最閃耀的行業。

硬件領域雖然只有12家上榜企業，但總體估值體量遠遠大過其他幾個領域，甚至比第三位的汽車交通還多出了1400多億元，是遊戲行業的68倍，旅遊行業的26倍，可謂來頭不小。高估值往往也預示著高風險。作為一個產業鏈條完整、同時兼具嚴謹工業生產流程、且研發周期相對漫長的行業，硬件領域創業顯得尤其需要謹慎。因為在這個領域的每個環節，產品設計、工藝流程、用戶體驗、產能、庫存、銷售服務等，都有可能使得整個產品在最終交付上面受到意想不到的影響，幾年下來，我們經常會看到硬件產品遭遇跳票的尷尬。

電商領域雖然上榜了51家公司，但是就總體估值體量看，並沒有顯示出力量來，反倒是本地生活顯得比較強勢，從下圖的平均估值水平看，尤其如此，本地生活以113億元的平均估值超越汽車、電商上升到第三位，本地生活在本輪風口上，確實有些公司借助東風之力達到一個高度。與實物電商相比，服務電商在到家、到點以及對線下服務的升級改造上，顯得野心勃勃，至於坑多少、水多深，只有試過的人有感觸。 

除開總估值外，IT桔子還計算了下每個行業的平均估值，這時候出現了一些有意思的數據（可能也是不科學的數據）：

平均估值上看，硬件領域一枝獨秀、12家公司的平均估值達到了322億元，汽車交通和旅遊領域的平均估值接近百億，其余多數維持在25-40億元左右的水平。這充分說明了越是靠近線下，行業越是有競爭壁壘，越是高度依賴資源稟賦的行業，其高估值和高風險的特性也越加明顯。當然如果能夠建立其某方面競爭優勢的話，也越容易形成自身的護城河。這一切都要求創業公司“打鐵還需自身硬”，核心的基礎能力往往決定了公司能夠走多遠，而不是像大多數TO C類創業公司僅僅通過燒錢補貼就能贏得地位那樣簡單。 

 4、最新一輪融資分析：平均融資金額3.7億元

如同獨角獸公司一樣，千里馬俱樂部公司的融資能力也非常強大，我們從這些公司的最新一輪融資情況來看：

把245家公司最新一輪融資的金額加起來，合計達到了2058億元（占到了2015年中國互聯網總融資金額的60%左右），包括獨角獸在內的平均融資金額為8.7億元、剔除獨角獸60家公司之後的平均融資金額為3.7億元；

融資輪次分布上，B、C輪次是標配。如果按照歷史水平看，融資輪次在B、C輪估值就達到這個體量的，價格上還是非常高的，泡沫的嫌疑似乎不可避免。

與此同時，我們也會發現，有一批“含著金鑰匙出生”的公司，在成立之初就已經獲得了超高融資額以及相伴隨而來的高估值，這典型表現在A輪融資就進入千里馬的公司上，如上榜的陸金所、眾安保險，背後有BAT和中國平安身影；首汽租車和約車為首汽新設立的業務；鳳凰金融來自鳳凰傳媒資產；芒果TV隸屬湖南廣電旗下；樂視移動背後是樂視生態；網龍旗下的貝斯特教育；上海醫藥集團設立的O2O平臺上藥雲健康；綠城集團分拆後獨立的網築集團。

 此外，還有的就是本身是重資產模式或是存續相當長時間終於迎來風口的公司，如宅急送代表的物流公司，以及魅族、中藥材天地網、康眾汽配等。

5、公司屬性：BAT參投公司占比不低於27%

在245家進入千里馬俱樂部的公司中，BAT直接或間接參與投資的公司達到66家，占比達到27%，實際上可能還有一些千里馬公司獲得了BAT的投資但並沒有對外披露。

據IT桔子千里馬數據庫統計得出，騰訊參與投資的千里馬公司33家，阿里參與投資的公司22家，小米參與投資的公司20家，百度參與投資的公司16家。其中有些公司被BAT三家中的兩家合投，例如被阿里騰訊合投的眾安保險、微鯨科技、醫聯等。騰訊百度合投的優信二手車、e袋洗等。值得註意的是，未來可能成為中國互聯網第四極的小米公司，投資的千里馬公司數量上甚至超過了百度。

據IT桔子統計，千里馬俱樂部中那些含著金鑰匙從BAT或其它大公司出生的富二代公司有25家，其中13家集中在獨角獸俱樂部中，千里馬中有12家，例如湖南衛視旗下芒果TV、網龍旗下貝斯特教育、鳳凰傳媒的鳳凰金融等、趕集旗下的瓜子二手車以及首汽旗下的首汽約車。

三、關於未來：千里馬們路在何方

在IT桔子此前分析的“獨角獸”榜單之上，我們關註的是“皇帝的新裝”，而在本篇的“千里馬”榜單上，我們想到的是“路在何方”。在經受住死亡、生存的考驗之後，千里馬們至少在商業探索上，已經完成了初步洗禮，剩下的，就是如何保持發展勢頭，繼續高歌猛擊，完成一個又一個里程碑。與此同時，同樣面臨的也是競爭的加劇，巨頭的夾擊，以及團隊本身擴張帶來的效率問題。何去何從，將會比較考驗千里馬們的智慧。

其實，從“獨角獸”上榜的60家名單看，千里馬俱樂部上榜企業同樣會存在一些隱憂，畢竟，融資的成功、估值的攀升，更多是預期管理，實際業務層面是否虛脫，而最終導致高估值成為故紙堆，也是需要打上一個大大的問號。

大致看，去除“獨角獸”的前60位企業，我們將剩下的“千里馬”大致分在了三個檔位：估值在40-60億元之間、20-40億元之間以及10-20億元。

40-60億元估值區間的公司上面，共計17家上榜公司。耐人尋味的是，有7家之多集中在A輪，這里面算上真正意義上的創業，也就是人人貸，其余幾家（微鯨、上藥雲健康、郵樂、麥子金服、中藥材天地網）多數是背景雄厚，可以借助原有資源條件，在一開始就博得資本青睞。這樣的公司，其發展起點就不同於通常意義上的創業公司，未來發展趨向上，轉型和換擋，是他們面臨的主要挑戰，即如何將原有資源找好與當下技術、商業環境對接的方式，從而轉化落實在業務邏輯上。

20-40億元估值區間的公司為58家，走到C、D輪及以後的有32家，整個占比相對比較健康。但從榜單看，個別行業下的公司在發展上面臨的挑戰越來越加劇，如招聘領域、智能手機、社交、汽車、股票社區、服裝電商、教育。某些公司在過往的融資上，也是出現了空白期，具體情況我們不得而知，至少有一點，這些多數發生在比較殘酷的TO C類消費市場。與此同時，在上述領域也是創業公司躥升比較迅速的行業，如教育里的輕輕家教、TPO小站教育、一起作業，本地生活的愛鮮蜂。

容納千里馬最多、最密集的是10-20億元估值區間，多達110家，占比達到了45%。對於這些剛剛躋身上位的創業公司而言，在本身需要建立自我成長發展邏輯，提供增長動力、商業變現的同時，能否堅挺過資本的挑剔，避免裸泳，將是他們後續面臨的重要挑戰。

最後的結語

剛剛結束的2015年，國內互聯網創業、投資，正在從運動似的火熱，慢慢走向理性與商業的本質。如果說60家獨角獸已經讓我們看到一半的泡沫，那麽245家估值超過10億元的千里馬俱樂部公司更讓我們看到一地的泡沫，每一個深處其中的公司，在接下來的日子里都會面臨碩大的壓力，真心期待他們能夠堅挺地走過去，所謂“揚鞭奮蹄爭朝夕，不為一鳴驚眾人”，能真正地成為可以長跑的千里馬。

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標簽 估值 融資 2015 千里馬

在相繼推出2015年獨角獸俱樂部、千里馬俱樂部、千里馬估值飆升榜三個有關創業公司的分析盤點和活躍 VC機構和天使投資機構的分析盤點之後，本篇是IT桔子2015年度盤點第六篇，主要看看各家機構的收成如何。畢竟從整個互聯網的大盤子看，機構方是整個商業生態里的另一極，他們的表現如何，某種程度上，也一定能反饋回報到創業者身上。從機構本身而言，這也是安身立命之本，商業回歸本質，繞不開業績回報、價值變現這條鐵律。

整體看，2015年在整個二級市場上市/並購層面看（不包括新三板），上市節奏放緩，並購頻發，尤其是非上市公司間兼並重組，節奏明顯加劇（多達74起），但公司背後的機構還遠談不上退出。上市方面，相比去年誕生有阿里、京東、藍港、陌陌、途牛、聚美優品、一嗨租車等上市明星，今年的IPO市場也明顯黯淡了不少，雖然多了新三板，但就目前來談所謂退出，依舊為時尚早。

下面我們就基於IT桔子的數據庫所得，逐一看看2015年機構退出的情況如何。

數據盤點範圍的界定

首先，就數據盤點的基本面上看，IT桔子數據庫共記錄到16起IPO上市事件（不包括新三板掛牌，數量上僅是去年的1/2），300起並購事件，其中，未上市公司間並購事件為74起，與公開市場發生關系的是223起。我們用於實際盤點數據的為16起IPO上市事件、以及86起帶有投資機構支持的並購事件，這里面基本不包括新三板的數據。選擇標準上，我們還是按照慣例，將退出數量作為主要標準。

不難看出，在經過了去年上市窗口期以及監管層政改後，首次IPO市場明顯下滑厲害，數量上維持了2013年的水準，這與今年動作比較大的中概股回歸國內市場一事對比，反差鮮明。不過，可以想象到的是，在未來幾年內，首次IPO市場應該還是會迎來一個不小的高潮，這個從IT桔子盤點的獨角獸榜單和千里馬俱樂部名單中多少會窺得一二。

總體上看，今年機構退出的數量比去年相差很多，打了個對折。所涉及的機構普遍徘徊在1-2起案子。2014年我們盤點時，最多的紅杉資本有多達11起並購/上市的退出案例，而今年只有5起。緊隨其後的IDG資本和經緯中國，在數量上也是去年的一半，都是4起。

主要VC機構退出上，紅杉資本中國、IDG資本、經緯中國、北極光創投、創新工場排位前列。雖然今年在公開市場是資本小年，但紅杉資本中國依舊表現穩健，其投資的5家公司相繼在本年度得以嶄露頭角。5家標的中3家是大文娛領域的玩家。而且，從前述的這所有5家機構的退出標的看，大文娛明顯處於壓倒性優勢，有多達14家都是該領域的公司。其實，如果我們把分析的視野放寬一點就會發現，文娛題材在公開市場是一向廣受追捧的。

退出渠道上，我們發現，僅有7家機構在上市/並購的雙渠道方面有所斬獲，其余17家機構則相對集中在單一渠道上面，如創新工場、金沙江創投、深創投的退出主要是在並購市場。

在VC機構退出標的領域分布上，遊戲、文娛體育、廣告營銷占據前三甲，充分顯示了國內二級市場對大文娛的無限熱衷。其實這個大行當不僅當前能夠對市值管理、業績提振提供好的現金流支持，而且就整個經濟發展的未來走向看，內容以及圍繞內容相關的周邊產業，都會在本輪消費升級上發揮推動力。希望這張圖能給我們相關的業內人士提供一個有益參考，不妨重點加碼關註上述的這幾大行業。

天使機構退出上，我們發現，其退出渠道無一例外都在並購市場。如上市公司樂視控股投資易到用車，紐交所上市公司阿里巴巴對多語種筆譯音譯創業公司365翻譯的整體收購，以及依舊受追捧的遊戲題材類公司，只不過今年換成了熱擎科技、雷尚科技、淘樂網絡。

就天使機構上榜名單的數量看，還很難跟VC機構等量齊觀，基於我們數據庫看到的是6家。其中，一向表現活躍的真格基金一馬當先，有3家標的公司榜上有名，青松基金主投的兩家遊戲公司，今年將其帶進了我們的這份榜單之上。

當然，我們有理由相信，這個榜單或許離真實的情況相差很遠，遠遠沒有展現出機構們過往一年的投資回報情況。但我們也有理由相信，這樣的關註值得我們一再去嘗試，以期對當前的這場互聯網創投提供有價值的思考。

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