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霸主易位？中國主導的全球金融體系正悄然成型

來源: http://wallstreetcn.com/node/207839

上個月布雷頓森林體系迎來了70周年誕辰。時隔70年，世界需要一個新的布雷頓森林體系，這個體系的主導者應該是真正“系統性重要”的國家，而不是會以G20的意願為核心的國家。中國能否成為美國之後的主導者？（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

新加坡南洋理工大學副教授Pradumna B. Rana認為，未來我們將看到更多以中國為中心的世界經濟戰略。雖然中國主導的亞洲架構對於IMF、世界銀行和亞洲開發銀行並不會產生實質性威脅，但是這個架構把西方國家排除在外，於是使得全球經濟架構的掌控更為複雜了。

當年布雷頓森林體系主要建立了三大機構：

國際貨幣基金組織（IMF）：促進宏觀經濟穩定；

世界貿易組織（WTO）的前身GATT：確保開放的貿易環境；

世界銀行：減少貧困、提供發展融資。

二戰過後，這個以美國領導的全球金融體系為全球經濟增長貢獻了不可或缺的力量。

然而，近些年來，由於新興市場所占的全球貿易份額和GDP份額急速上升，以美國為領導的全球金融體系似乎失去了許多光澤，合理性減少。新興市場的貢獻和在IMF中的權利極度失衡。就拿中國來說，以購買力計算，中國的GDP占全球比例為13.6%，但在IMF中的投票權較比荷盧經濟聯盟還要低3.8%。

美國主導全球經濟架構的衰落

2010年11月，IMF曾推出一項提議，如果得到批準，將會減少IMF內部不合理錯配的投票權，響應G20會議上所說的向經濟增長活躍的新興市場轉移6%的投票權配額的要求，這項提議還將使中國成為IMF中具有第三大話語權的國家。然而，雖然奧巴馬非常支持，但是最終這項提議還是在美國國會那里夭折。

IMF內部權力分配改革的緩慢進程造成了一個後果，就是全球經濟架構由中心化逐步轉變成“去中心化”，越來越多的區域性機構成立，各自發揮著作用，部分代替了老牌的全球性機構。另外一個去中心化的因素，是多極世界的演變以及金融全球化所需要的多樣化管理方式。

舉個例子來說，在宏觀經濟穩定方面，IMF一直被認為是一張全球金融安全網，但除了IMF之外，我們又看到了歐洲穩定機制（ESM）、阿拉伯貨幣基金（AMF）等等區域性的安全網。

類似的變化還體現在國際貿易、金融等全球架構上，這些變化讓全球經濟的掌控權變得越來越複雜，造成了資源和精力的浪費。

中國主導全球經濟架構的進化

現在的情況是，金磚國家發展銀行也建立起來了，未來還將建立亞洲基礎設施投資基金（Asian Infrastructure Investment Fund），這兩大機構的主要出資方都是中國。這也表明，中國希望在全球經濟領域扮演更重要的角色。

目前所成立的一些機構都致力於提供基礎設施建設貸款和擔保，是頗具有革新精神的。然而，中國最近的一些動作也反映出其在IMF和世界銀行中因無法獲得更多的話語權而不滿。

除了金磚銀行和亞洲基礎設施投資基金之外，中國主導的區域性經濟架構還包括有“迷你版IMF”之稱的金磚國家信貸儲備基金（Credit Reserve Arrangement），規模為1000億美元。此外，中國還希望在排除西方的影響下，通過新絲綢之路政策來加速發展基礎設施建設。

據《經濟學人》統計的數據，在1992-2011年間，中國花費了GDP總額的8.5%投入到基礎設施建設中，而一般來講，發展中國家的這一比例僅為2-4%。

目前，亞洲的區域性經濟合作夥伴體系將美國排除在外，而以美國主導的跨太平洋合作夥伴體系也將中國排除在外。新加坡南洋理工大學副教授Pradumna B. Rana認為，未來我們還將看到更多以中國為中心的世界經濟戰略。

Rana還表示，雖然中國主導的亞洲架構對於IMF、世界銀行和亞洲開發銀行並不會產生實質性威脅，但是這個架構把西方國家排除在外，於是使得全球經濟架構的掌控更為複雜了。

鴻夏苦戀3千億賭局主客易位　郭台銘強勢查帳夏普

2016-03-03  TNM

如同愛情劇一般峰迴路轉，上週傳出修成正果的「鴻夏戀」，虧損累累的日本百年電子大廠夏普，在答應台灣兆元代工皇帝鴻海下聘併購後，竟突然提出自己還有一筆3,500億日圓（約新台幣1,038億元）的潛在負債，之前並未告知。這讓苦追4年、急於迎娶的鴻海總裁郭台銘十分氣憤，臨時決定婚事喊卡。 本刊調查，由於夏普希望趕在3月7日簽約，給了郭台銘拉高姿態的空間。過去主將親征的郭台銘現在冷處理，派出查帳部隊並由副總裁戴正吳等親信與夏普談判，修正原本下聘的多項條件，甚至重新議價。這場愛情長跑如何能抵終點，郭台銘是否會成為收購日本大商社的台灣第一人，備受關注。 上週五（二月二十六日）中午十二點，位於深圳的鴻海龍華廠，十多位西裝筆挺的日本人站在大廳焦急等待，「請問何時可以與郭董（郭台銘）見面？」出面接待的秘書向帶頭的日本主管說：「很抱歉，郭董有重要會議，請各位稍待。」半小時後，鴻海副總裁戴正吳才代表郭台銘出面招呼，邀請他們前往會議室。 這群日本人可不是普通客人，領頭那個戴著眼鏡、兩鬢花白的中年人，正是轟動業界的「鴻夏戀」主角，日本夏普社長高橋興三。 潛在負債 郭董怒 這場唱了四年的愛情追逐戲碼，在修成正果的最後一刻變調。就在夏普舉行臨時董事會，決定下嫁鴻海的前一天（二十四日）早上，一封表列高達一百項約三五○○億日圓的或有負債（潛在負債）的電子郵件，徹底惹火了郭台銘。這讓高橋興三在龍華廠內，坐了八小時的冷板凳，直到晚上八點，郭台銘才步出他的辦公室，見了高橋一面，接受夏普方面的道歉。 「雖然郭董第一時間沒見高橋，但以戴正吳為首的鴻海團隊，從中午就跟夏普主管們一路開會到晚上，釐清負債內容，雙方敲定由鴻海派出查核團隊，再度前往夏普總部進行徹底的查帳，最後郭董才答應見他。」知情人士向本刊透露。 高橋興三才見過郭台銘，夏普又透過日本媒體放話，指稱雙方敲定延至三月七日簽約。未料，過去一向「主動急娶」的鴻海，卻主動發聲明否認，直接打臉「趕著嫁」的夏普。 因為，雙方態勢已主客易位，鴻海掌握發球權，更何況郭台銘擔心夏普是不是還有更大的洞。「夏普最後才丟出來的東西（或有負債），讓郭董很擔心是否有隱藏的未爆彈，更擔心會有像東芝（Toshiba）、奧林巴斯（Olympus）一樣的假帳醜聞，要求重要主管都得去深入查核。」知情人士說。 寶地查核 再議約 二十七日中午，夏普團隊離開龍華廠，同時，郭台銘也派出富智康總裁池育陽等集團高階主管，與律師陳玲玉、財務顧問JPMorgan等數十位查帳團隊前往夏普總部，進行深度的實地查核(Due Diligence，簡稱D D)。 「儘管夏普期望簽約日期定在三月七日前，但鴻海堅持，需待釐清相關債務疑點後，才會敲定後續的簽約時程。」鴻海主管說。 時間回到上周四(二十五日)中午，夏普董事會無異議通過答應下嫁鴻海，外界原以為唱了四年的鴻夏戀終於可以修正成果，沒想到，還沒見到敲鑼打鼓的花轎迎娶大禮，當天下午鴻海就主動宣布暫緩簽約，新郎拂袖落跑的情節，令人錯愕。 原來，前一天(二十四日)上午，夏普傳了一封電子郵件到郭台鉻辦公室，告知公司仍有高達三五00億日圓的或有負債(潛在負債)。在現場的鴻海主管們看到，電郵裡列出高達一百項的或有負債清單，無不臉色鐵青，紛紛大罵:「夏普真的是欺人太甚。」 一向作風霸氣的郭台銘，更是憤怒。原本一樁興高彩烈的喜事，這下變成潛在高負債，讓追了夏普四年的郭台銘大失面子。脹紅了臉，餘怒未消的他，轉頭就吩咐祕書:「明天飛日本的行程全部取消。」同時指派戴正吳聯繫律師與會計師，擬好暫緩簽約聲明，準備與夏普進行下一波談判。原本上周四計畫現身日本的郭台銘，反而出席中國的一場活動。 再續前緣要技術 郭台銘是在二0一二年規畫以每股五五0元日圓、合計六七0億日圓（新台幣一九七億元）取得夏普九.九％股權，不久夏普股價大跌，郭台銘欲重新訂價遭拒。去年八月，夏普因持續虧損，陷財務危機，釋放願意接受過半股權給鴻海，讓一度分手的鴻夏戀，有再續前緣的機會。 去年股東會上，郭台銘回應小股東「為何一直不放棄夏普」的提問，他說，台廠與日本互補大於競爭，與韓國則是purecompetition(純粹是競爭)，而且是血淋淋的競爭。「有了夏普，我們在面板技術上，可與韓國的差距縮短。」 為了迎娶夏普，郭台銘不惜斥資七千億日圓(二0七六億元)，今年初，日本官民基金革新產業機構(INCJ)還殺出半途搶親，從金援夏普三千億日圓一路加碼到一兆日圓，打算合併夏普與另一家面板廠日本顯示器公司(JDI)，這讓一路苦追的郭台銘碰上半途殺出的小王。 農曆年前的二月五日，原本以為鴻夏戀會有結果的郭台鉻飛往日本，他脖子上披著鮮豔的黃色關公圍巾，信心滿滿的走進夏普總部，歷經六小時會談，他步出會場宣布二月底會與夏普簽署收購協議。沒想到，夏普無情打臉，強調只是將鴻海提案延長到二月二十九日，鴻海與INCJ仍處同一基礎上，一副「郎有情、妹無意」的高姿態。 小王殺出 抬高價 但本刊調查，INCJ從頭到尾都不打算真的要出資，只是協助夏普抬高身價。一位外資圈人士就向本刊透露:「INCJ的介入，讓郭董因此要多出二0％的溢價才能買下夏普。」 然郭台銘也清楚此事，一位他的親信透露:「INCJ喊出一兆日圓的金援案，大部分都是別人的錢，沒有一毛是自己出;反觀郭董不但先收購夏普債權銀行的二千億日圓的特別股，還提出尊重夏普經營自主權、維持營運一致性與員工就業、沿用夏普品牌及不讓技術外流等五個不變承諾，遠比INCJ有誠意。」 郭台銘寧願多出二成的溢價，還承諾五個不變，關鍵在於，四年前，郭台銘原訂在大阪夏普堺工廠舉行記者會宣布鴻夏戀結果，孰料雙方價格談不攏，郭台銘當天就飛回台北，留下台日上百名媒體在現場瞪眼的尷尬場面。 「上次破局，夏普一直對外放話，暗指鴻海買貴不認帳，讓郭董相當火大。這次談判過程，夏普仍不斷用誠信來指控鴻海，還加了INCJ攪局，感覺很不舒服，但郭董仍展現對夏普的最大誠意，就是要向日本人宣示，鴻海是個有誠信的公司，扭轉日本人對郭台銘的印象。」知情人士說。 未達業績 沒獎勵 天涯何處無芳草，對掌管去年營收破新台幣四兆元鴻海帝國的郭台銘而言，為何執意非娶營運績效不佳、多年來虧損累累的夏普不可？「郭台銘的鴻海就算做到全球代工龍頭、他被稱為代工皇帝，但依舊只是替人作嫁，更何況未來鴻海的成長動力，已經陷入瓶頸。」一位同業不諱言的說。 據調查，農曆年前，鴻海每年固定舉行動員大會上，照例親自聽各部門成果發表的郭台銘，聽完所有業務簡報後，竟然大發雷霆，因為有高達六成以上的部門營收或獲利未達標，這是自二00八年金融海嘯以來，最慘的一次。 「郭董氣到當場發飆，怒斥你們交出這種成績單，還想要我發股票來獎勵你們，門都沒有。今年的股票都不要抽了!雖然，達標的部門最後還是有股票抽，但這也是郭董第一次說不抽股票。」一位參與的鴻海主管私下透露。 其實，鴻海帝國過去每年二、三成的高成長早已不復見，尤其鴻海的大客戶蘋果，這幾年來，也積極分散手中產品的訂單給更多供應商，除了原來就有的代工廠和碩（iPhone、Pad）、廣達（NB）以及英業達(iPad)，現在又增加仁寶(iPad)以及緯創(iPhone)爭食大餅。「如何提供大客戶蘋果一條龍式服務，或者吃下更多零組件訂單，就成了郭董的當務之急，夏普手中擁有的尖端面板技術，不但與鴻海互補，也是蘋果十分需要的戰略物資。」一位資深產業分析師說。 可撓面板 吃蘋果 蘋果預計今年下半年推出的新一代iPhone（iPhone7），傳言將用AM－OLED（可撓式主動有機發光二極體）面板，號稱更輕薄、省電，並具有可撓式的尖端面板技術，目前全世界有能力供應的廠商，僅有三星、LGD以及日本的JDI，但各家的生產良率都很差。 去年下半年，蘋果曾找上同樣擁有技術的友達，業界一度傳出，蘋果打算拿出三百億元給友達蓋OLED生產線，但遭婉拒，這讓郭台銘更篤定要搶下夏普的決心。 更何況，夏普本身擁有的高階面板產能，剛好與鴻海旗下的群創互補，除了提供大客戶蘋果之外，也能滿足目前已占全球近五成市占率的中國手機品牌，如小米、聯想與中興等業者對高階面板產能的需求。「有了蘋果、中國這兩大靠山，郭董才敢豪賭夏普這一局。」一位同業財務長分析。 除了面板外，郭台銘看重夏普的另一項就是品牌。夏普是舉世聞名的全球品牌，從白色家電、電視到手機都十分出名，在日本更是前三大品牌之一。「從十年前的主機板，到這兩年的手機到大電視，郭董個人投資品牌早就不是新鮮事，這次能吃下夏普，更可以大張旗鼓的，以夏普品牌征戰全世界，讓鴻海帝國從製造跨入品牌，對郭董的意義更為重大。」資深業者觀察。 福禍未定 大豪賭 拿下夏普對郭台銘有不得不的壓力，但合併後隨之而來的是能否「白頭到老」的台日企業融合問題。「台灣曾是日本殖民地，現在瞬間變成他門百年企業的老闆，老一輩的日籍員工能否接受，是郭董要面對的最大挑戰。」新加坡管理大學應用管理系客座教授康榮寶說。 至於雙方眼前要解決的或有負債問題，康榮寶表示，或有負債往往是併購中成本最高的部分，當初明基併購西門子就是併購完才發現這個問題，最後虧了三百多億收場。日本人願意先告訴你三千五百億日圓的或有負債已經不錯了，問題是鴻海有沒有去好好查？而且雙方已經談了四年，哪有開完會才知道夏普有三千五百億的或有負債？「只要學過會計的都會覺得很離譜!」 不過，由於「現在夏普董事會已經通過接受鴻海提案，在沒有退路的情形下，夏普社長高橋興三只好主動與鴻海溝通，雙方各退一步、也許各分攤一半就可以解決或有負債的問題。」 只是，鴻海手上現金六千億元，若以七千億日圓併購金額，加上三五00億日圓潛在負債，這樁高達三千億元的賭局，對鴻海集團是福是禍，是否步入李焜耀二00六年買西門子，最後損失三五0億元失敗收場，仍有待觀察。 撰文：曹以斌、陳仲興

全球車企冠亞易位，雷諾-日產-三菱拼團勝大眾

今年以來，大眾集團和豐田汽車集團保持穩定的增長，而雷諾-日產-三菱聯盟跑得更快。近日，雷諾-日產-三菱聯盟公布了其2018年上半年的銷量數據，該聯盟以553.9萬輛的“期中考”成績坐上全球車企銷量冠軍的寶座。作為2017年的銷冠，大眾集團以551.9萬輛退居亞軍，豐田汽車集團則以520.9萬輛位列第三。

三大巨頭激戰

“上半年，全球每賣出9輛車，就有1輛來自聯盟成員。”雷諾-日產-三菱聯盟如此炫耀其戰績。據最新的銷量統計，聯盟成員雷諾集團在2018年上半年銷量增長9.8%至206.8萬輛，雷諾和達契亞兩個品牌均創下了銷售紀錄。聯盟成員日產汽車整體銷量減少1.4%至285.4萬輛，但日產中國市場表現很好，實現了10.8%的增長。作為聯盟新成員的三菱汽車銷量增加24.8%至61.7萬輛，中國和東南亞市場的表現都超預期。

在電動車市場方面，雷諾-日產-三菱聯盟三家車企皆表現不錯，雷諾的ZOE和Kangoo Z.E.占據歐洲電動車22%份額，日產的聆風是2018年上半年歐洲市場最暢銷的電動車型，三菱的歐藍德PHEV版也成為插電式混合動力SUV市場的冠軍。

其實，大眾集團2018年上半年的銷量也算得上亮麗，今年上半年的銷量同比增長了7.1%，達到了551.9萬輛，全球各主要市場均實現了增長。其中增速最快的是巴西和俄羅斯市場，增幅超過了20%。而大眾的最大海外優勢市場中國市場的表現也依然搶眼，增幅達到了9.2%，並且貢獻了199.4萬輛的銷量，占比超過36%。

另一巨頭豐田汽車集團2018年上半年全球銷量達到創紀錄的520.9萬輛，但是豐田因在持續增長的全球最大市場中國處於落後地位，豐田2018年上半年在華銷量為68萬輛，與大眾的199.4萬輛之間差距明顯。而雷諾-日產-三菱聯盟在華銷量為90.7萬輛，其中三菱SUV銷量勢頭也很不錯。對於現狀，豐田探討於2020年代初期使在華年產量翻番至200萬輛規模等，並正加緊采取對策。社長豐田章男曾表示：“在成長市場投入經營資源，希望趕上發展步伐。”

近年來，全球車企銷冠幾度易主，競爭明顯加劇。2016年，大眾從豐田手上奪走全球盟主的寶座。今年初，全球各大汽車集團陸續公布了2017年的成績單。從交付銷量數據看，大眾集團2017年累計售出1074萬輛，超過雷諾-日產-三菱聯盟的1061萬輛而排在第一位。

但是，雷諾-日產-三菱聯盟主席卡洛斯·戈恩(Carlos Ghosn)當時就對此並不買賬，他表示，如果大眾集團2017年的銷量當中未計入斯堪尼亞和曼恩重卡近20萬的銷量，那麽聯盟的銷量就將超過大眾集團排在第一位。

目前，作為聯盟掌門人，卡洛斯·戈恩對這次“期中考”的成績表示相當滿意，他認為這個結果反映出了雷諾-日產-三菱聯盟各品牌的競爭力和吸引力，也預示著聯盟正在朝著2022年1400萬輛的年銷售目標加速前進。

抱團成潮流

目前，全球汽車興起抱團取暖。先行一步的雷諾-日產-三菱聯盟從中嘗到甜頭。

1999年，日產瀕臨死亡之時，卡洛斯·戈恩出手相救，雷諾和日產結成聯盟。2016年5月，三菱陷入運營困境。彼時，卡洛斯·戈恩再次快速反應，帶領日產斥資2373.5億日元獲得三菱34%股權，並拿到管理層重大決定一票否決權。2017年9月，雷諾-日產聯盟確定增添新成員，雷諾-日產-三菱聯盟正式成立。時隔不到一年，新聯盟就交出了一份不錯的答卷。

事實上，不止於卡洛斯·戈恩撮合成功的雷諾-日產-三菱聯盟，其他車企巨頭都在尋求合作積極抱團。此前英國的勞斯萊斯、MINI投入寶馬懷抱；法拉利、瑪莎拉蒂、Jeep、道奇歸到了菲亞特旗下。而日前有媒體報道稱，現代集團首席執行官鄭夢九（Chung Mong-Koo）正在密切關註FCA股價，並預期該公司價值下跌將在12個月內觸發競標，其渴望在2019年5月前做出收購決定。雖然現代汽車方面未承認這一傳聞。不過，業內有分析認為，假如並購成功，二者組合的新集團將會成為全球最大的汽車制造商，每年產能超出1100萬輛，並為FCA在不斷增長的亞洲市場，提供立足點以及電動汽車和氫燃料電池技術。

規模已經成為實力車企越來越看重的部分。即便是在此前雷諾-日產-三菱聯盟產生之前的大眾和豐田的頭部地位爭奪中，大眾集團也屢屢因其規模更大而勝出。2017年大眾汽車集團銷量以微弱的優勢勝過豐田，但從全球員工數量來看，大眾汽車集團全球員工數量是高於豐田的。而大眾集團新任迪斯(Herbert Diess)此前也對第一財經記者表示，大眾汽車集團有著更加複雜的產品和生產系統，“比如我們的變速箱是自行生產的，而一些其他汽車品牌是外包采購的。”

“未來的聯盟可能會越來越多，這是適應市場需求的。”安永合夥人、汽車行業分析師葉亮對第一財經記者說，對於雷諾-日產-三菱聯盟此番問鼎，要從兩方面來看。一方面，全球頭部車企彼此之間的銷量差距並沒有那麽不可逾越，此消彼長是常態。

但是，另一方面，也應該看到，從長遠角度分析，未來整車廠由於品牌整合的協同性，新能源汽車、自動駕駛技術帶來的顛覆性，以及共享出行帶來的私家車需求的轉變等汽車業新變革的確讓車企有抱團的需求，抱團不僅能壯大實力，而且更有利於集聚資源協同發展。“最近有傳聞一汽、長安和東風在考慮合並，雖然後來澄清了，但是這一趨勢卻是全球性的，未來如果陸續發生在包括德國、美國等其他國家的車企身上，這並不意外。”葉亮說。

除了直接合並以外，其他形式的抱團合作也在進行中。2018年6月19日，大眾汽車集團和福特汽車公司在德國狼堡聯合宣布雙方已經簽署一項諒解備忘錄，探尋結成戰略合作聯盟，從而進一步提升雙方公司的競爭力。

“雙方在商用車市場的多個細分領域內擁有強大且互補的優勢。作為大眾汽車集團2025戰略的核心組成部分之一，通過戰略聯盟來提升業務的靈活性，以更好地適應變化無常且充滿挑戰的市場環境是極為重要的，與福特汽車的潛在的合作，將為雙方公司在全球範圍內提升競爭力帶來重要的機遇。”大眾汽車集團戰略負責人托馬斯·塞德蘭（Thomas Sedran）說。

福特中國一位高層對第一財經記者坦言，作為長期競爭對手，福特在美國市場比大眾有優勢得多，而大眾在中國市場則的確比福特要有優勢，因此，彼此之間都希望通過合作從而進入對方的優勢領域並且同時學習到更多的先進經驗，取長補短。

不過，雖然雷諾-日產-三菱聯盟在今年上半年領先，但在汽車消費市場趨近飽和的今天，競爭變得更加白熱化。另外，隨著卡洛斯·戈恩即將任期結束，聯盟內部的關系也受到考驗，雷諾在目前擁有43.3%的日產股權，而日產擁有15%的雷諾股權，同時還擁有三菱34%的股權。對此，葉亮也表示，大眾和豐田集團的品牌梯度是健康的，有豪華、普通和相對低端品牌，作為體量巨大的全球車企，在新能源、自動駕駛方面的轉型也有巨大優勢，未來全球車企巨頭行業頭部地位的爭搶將會很激烈。

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責編：彭海斌

特首易位 誰是下一屆王者 利好地產股 樓價再試頂

1 : GS(14)@2017-01-02 17:11:51

2016-12-10 iM

黑天鵝又來了！今次在香港出現，盛傳特首梁振英正積極爭取連任並勝算甚高之際，今周五（9日）他突然下午召開記者會，宣布因家庭理由不爭取連任選特首，又指中央一直支持其工作，言下之意是純粹個人決定，並非中央「不過關」。

梁振英不連任特首被巿場視為利好消息，股巿最先有「反應」。一直堅持ABC（Anyone But CY）不獲梁振英發電視牌的王維基，其上巿公司香港電視（01137）一度急升逾五成，周五（9日）收巿報1.66元，近35%。此外，地產股亦全面上升，長實新地均升2%，有業內人士認為，梁振英為解決房屋問題不惜出辣招，他不連任有望相關政策鬆綁。市場又認為他多年來激起社會各界撕裂及矛盾，終有望稍為停息，有利社會經濟發展，至少短期利好市場。本刊即時找來多名樓市經濟專家，包括中原地產主席施永青、湯文亮、關焯照、王弼等人，分析梁振英卸任後易主後對本港樓市及經濟的長中短綫影響。

緊接下來要問是誰來選特首，繼退休法官胡國興自10月底宣布參選後，有傳現任立法會議員葉劉淑儀將於下周四（15日）宣布參選，多人為她站台，忽然成為大熱門；民望最高的財爺曾俊華，至今仍是「模稜兩可」未表態；至於「好打得」政務司司長林鄭月娥一直表現不情願，但被視為梁振英的PLAN B。最後，曾表示沒人競爭會出來參選的前立法會主席曾鈺成，未知有否改變主意；名單中還有陳德霖、梁錦松等，最終誰可成功「入閘」？誰是下一屆特首？會不會爆冷再有黑天鵝？「跑馬仔」特首戰將是未來數月影響着本港政經民生的焦點所在。

梁振英突墮馬 特首選情風雲變

一個平常的周五下午，當一眾打工仔女正準備心情過周末之際，沒料到三點半傳來震撼全港的消息：特首梁振英親自出來宣布，因家庭理由不參選連任特首。消息來得太突然，距離收市時間尚有半小時，最先有反應是一直堅持ABC（Anyone But CY）的王維基，其上巿公司香港電視（01137）馬上戲劇性急升逾五成。梁振英任內屢出辣招打遏樓市，墮馬消息一出地產股亦全面上升。之後是辦公室一陣陣騷動，有市民將開香檳慶祝相放上Facebook，消息頓成不少市民周五放工暢飲的理由。

不參選已獲中央理解

梁振英宣布不連任非毫無先兆，公布前一晚梁振英被記者拍到夜訪沙田威爾斯醫院，其女兒梁齊昕近日被傳入院，但消息尚未被確認。翌日下午3點半，梁振英突然會見傳媒，宣布因家庭原因，不會參加下一屆行政長官選舉。梁振英指，這決定只考慮了數天，他指未來一段時間要照顧家庭，在家庭及社會之間，必須作負責任的選擇。他稱，未來若展開選舉工程，將會影響家人，家人會承受「一些不能承受的壓力」，為了做好父親和丈夫的責任，「我的子女只有一個爸爸，我的太太只有一個丈夫」，要保護他們，所以不會爭取連任。

他作出決定後，已向中央報告不參選，獲中央理解。他表示不參選和中央不批准無關，強調中央對其工作充分肯定和高度評價。他指，未來六個月「因為唔使參選」，會比較容易做好任期內的事，將集中全力完成五年前參選時的政綱承諾，包括準備好任內最後一份施政報告，和盡力解決強積金對冲、退休保障和標準工時這三大問題。

提到會否有心儀的繼任人選，如葉劉淑儀、曾俊華等，梁振英只是說「呢個問題遲啲再講」便轉身離開。整個記者會梁振英沒有回應女兒梁齊昕的健康問題，只是稱家庭問題不會具體說明。

梁棄連任葉劉「感動」

梁振英不連任消息一出，各界迅即將焦點放在誰人可入閘選特首，而一直積極表態有意參選的葉劉淑儀，行情立即看漲，她更隨即與新民黨見傳媒。她未有正面回應是否參選，但稱樂與曾俊華同台辯論，又認為自己有民選經驗的優勢。

葉劉淑儀對梁振英決定不參選表示詫異，同時感到「好感動及同情」，因他是為家庭與工作平衡而作決定。被問及參選意願會否增加，她指目前對香港最重要是公平公開及有競爭的選舉，梁的決定對其他參選人士影響，言之尚早。葉劉又巧妙回應自己是特首熱門之說：「說我熱門是過獎，政治一日都嫌長，大熱都可倒灶。」

不過她指自己有服務港人的心，紅燈綠燈對她不重要，要先得到新民黨支持。「大家都知我尋求過好多人支持，與各界人士傾偈，一個支持有興趣參選的人，當然會尋求多方面支持。（包括中央？）我好耐無去中聯辦。」

被問及如何看另一有可能參選熱門曾俊華，她說：「與曾生是舊同事，若與曾生同台辯論都會是有趣經驗，樂於見到有機會。」她又認為自己優勢在於「有民選經驗」，至於是否認為要重推23條，葉劉淑儀指自己立場已很明確。

欣賞梁特土地政策

早前前立會主席曾鈺成曾公開問葉劉淑儀參選特首之意，葉劉曾以「為興趣做」回應，「唔好講時機成唔成熟，當然有好多人睇我唔起，覺得你一個女人冇咩富豪、財團撑場，我搞智庫開場既時候，個記招啲傳媒反應都係『冇財團、冇猛人，原來你係一個小婦人出嚟自己搞㗎？』而家好多人睇我唔起，（覺得）你地位又低過晒人……我又唔係為錢做，我係為興趣做。」2003年時任保安局局長的葉劉淑儀，因硬推基本法第23條立法引發逾50萬人上街抗議，同年7月辭職落台。及後她赴笈美國，事隔3年後再度重返香港政壇，2008年立法會選舉中在港島區勝出，並於2012及2016年成功連任。有報道指葉劉淑儀將於本周日選出各界選委會委員後，下周四（15日）宣布參選。

梁振英不連任，大眾關注梁振英向來重視的房屋政策，之後會何去何從。葉劉表示欣賞特首土地政策，「過去4年，梁振英不辭勞苦為港人做事，特別是土地房屋方面。」惟早前橫洲發展爭議，她曾指出政府處理土地問題的決策架構落後，政府高層協調不理想。然而，葉劉和新民黨一直關注土地房屋問題，她曾提議港府成立土地發展局，專門負責本港的房屋發展事宜。

另一位被指有可能參選的林鄭，她曾任房屋及規劃地政局常任秘書長（規劃及地政），對土地問題同樣關注，她認為政府應更着力處理基層的住屋問題，指出公屋政策有助改善貧窮。早前，林鄭曾出席「光屋」開幕典禮，將深井前紗廠員工宿舍翻新成單位，以低於市價的租金租給有住屋困難的3人或以上家庭，而此項目正正由政務司司長辦公室轄下的政策及項目統籌處統籌。

至於財政司長曾俊華去年10月被問及樓巿會否減辣時表示，一直以來政府目標是維持樓市平穩發展。他又曾指影響樓市的因素很多，政府並無「銀子彈」一勞永逸地解決樓市問題。而近日他在其網誌談及「加辣」措施時稱，因近月樓巿升幅太快，若不採取行動，任由風險惡化，最終會危及宏觀經濟及金融體系的穩定，有傳曾俊華於下周三（14日）宣布參選。

施永青：梁特房屋政策失效 中央對特首有三要求

特首梁振英宣布放棄競逐連任，他在任期間，多次被指是社會矛盾的根源，中原地產創辦人施永青接受本刊訪問時斷言，換特首對解決社會矛盾無補於事，「梁振英只不過是問題反映的焦點，他不是主要問題，主要問題係唔妥共產黨，但共產黨係咪都喺北京執政，你都要接受這個現實。」

中港矛盾源於雙方不互信

香港人無權投票選特首，特首是誰，在香港人眼中，背後都是由中央「揀卒」，施永青提到中央對特首有3個要求，「一個是中央信任，一個是港人支持，一個要有管治能力，頭兩項在香港的民情出現矛盾，矛盾是很多人視中央信任的人是中共代言人，只會聽中共支笛，會出賣港人利益，這是很大的問題，如果所有中央委任的都話係衰人，就會出現現在的情況，（特首）支持率可能不夠一半，執政很困難。」

他認為中央信任和港人支持之間，本來不存在矛盾，但如果解決不到，香港的其他問題一樣解決不到，至於如何解決問題，施永青說不是換特首可以了事，而是北京和港人都要讓步，「邊個上都一樣，香港人都會話，你（特首）要聽北京支笛，但特首某程度要有這方面的職責在身，問題是出來的特首要讓香港人看到，他某程度是代表香港人的利益，向北京反映香港人的意願，香港人亦要爭取些合理範圍的東西，爭取要獨立，邊個幫你反映都是『No』，北京可能都要降低點要求，不要太強調要自己嫡系出來，符合基本底綫就算，愛國愛港、忠於基本法，如果標準降低，人選會闊些，被港人接受的機會就多些，他的施政就會容易些，而家你話，連曾俊華都不是嫡系，是美國讀書返來的、公務員出身的，如果又不考慮他，被港人接受的空間就減少，如果港人不太接受的，就會返去之前幾任的情況，施政處處受阻，效果唔好。」

抗辣招只因其成效有限

言下之意，難道施永青支持曾俊華做特首？他不置可否。「泛民就好想佢做，會不會令中央反而擔心，我不知道，我覺得都可以的，他實際上作為特首的能力有幾強，我不知道，但他的阻力會比較少，但我驚他好似曾蔭權咁，上位後一樣被人針對。」

梁振英在任期間多次出招遏抑樓市，施永青曾經帶隊大遊行抗辣招，「不是滿不滿意，而是效益很低，事實亦證明效益很低，之前做的只是形式上的動作，制止了樓價上升，但即使樓價跌，都是跌幾個%，香港人一樣買不到，政府亦沒有能力令樓價跌。」他強調香港是自由市場，政府難以控制樓價高低，更不可能要求賣家以更低價錢賣樓，「你自己要賣樓，會不會賣給出價低點那一個？」

至於換上其他特首，房屋、樓市政策會否有變，施永青認為不同人做特首，一定有不同的房屋政策，「所有人都清楚香港房屋是很重大的問題，因為以香港的生產力，香港人比其他同樣生產力地方的人住得細、住得差，但香港人應該有條件可以住好些，香港亦不是沒有地方，而是房屋政策、城市規劃出問題，這方面有沒有空間可以做好些，我認為有的。」

市場供應增唯問題仍在

過往有無數的民意調查，證明香港最關心是住屋問題，在梁振英在任期間，他以增加供應為大方向，在香港各處搶地起樓，發展商近年亦推出不少單位，但樓價升而不跌，施永青說，證明政府的方法不成功，「梁振英都知道住屋問題是香港人最關心的，他就用自己的方法解決，亦投入很多力量，事件上供應是增加了，增加供應的方向是正確的，但他應該要增加供應給有需要的人，不是給整個市場，整個市場有很多人是投資者，現在是投資者被打死，但用家一樣買不起。」在辣招之後，施永青說過往用有限公司名義買樓的人，現在轉用自己的名或者其他人的名義購買，不會因此而買不到樓，「買不到咪捉個18歲囡出來買。」

要真正讓更多市民上車，同時控制樓價在可負擔水平，施永青提議政府，增加供應的政策應有特定目標群體，即是首次置業的香港人，「如果撥一些土地專賣給你（首置人士），發展商定價都會遷就你的收入而定，如果定價是你負擔不到的，他就賣不出，咪要擺喺度吽，你估發展商想咩？所以寧願設立一個新市場，專門照顧首置的本地人，好過將全港樓價壓低賣給你，要咁多人一起損失來賣給你！亦不需要特別平，只是規定這些樓賣給一些特殊的人，由買家的購買力去制約發展商的定價。」

特首換人 料經濟影響有限

梁振英不連任消息公布後，個別股份應聲衝上，換人在即，對香港有何影響？首先在經經濟方面：光銀國際董事總經理兼研究部主管林樵基認為，香港是外向型經濟，特首選舉對香港整體經濟影響不大。

他指，雖然距離特首選舉還有一個季度，但最終影響香港經濟的，都會是外圍不穩定因素。林樵基認為，不論誰當選當特首，都不會影響香港的角色和定位。

料日後政府態度偏理性

他說：「現時在跑馬仔有潛力跑出的那幾位，大家都認識、經驗豐富，誰當選都不太擔心，經濟也不會被影響太多。

大家的焦點反而應該是，誰出選可以緩衝行政立法關係和市民的怨氣。此外，內地仍將香港當作非常重要的中介人，尤其近日人民幣貶值，很多人都利用深港通或其方法去平衡自己的投資組合，香港是一個處理資產和市場融資的好地方，這個角色是不會改變的，誰做特首都可以做得到。」

林樵基又指，過去幾年社會的怨氣較重，立法與行政上常碰壁，現屆政府態度又過於強硬，換特首或可增加投資者對香港的信心，而他對日後整體香港市場亦持正面看法，預料未來政府和社會都會以較理性的角度去處理經濟問題。

他解釋：「目前香港有很多經濟的事項要處理，尤其是樓價問題，對市場來說，換特首是開了一個窗口，讓之後的特首可將棘手的問題處理得好一些，無論哪一位在跑馬仔跑出，都很有機會處理得較好。香港由經濟主導，我相信有一個有經濟政策經驗的人能幫助我們，希望他可以從這個角度去提升投資者信心。就投資者角度而言，我相信是樂觀的，這亦於周五（9日）的股票市場充分反映，跌幅收窄很多，整體來說是正面的。」

外圍因素主導香港經濟

香港奧國經濟學院院長王弼同樣認為，香港是外向型經濟，不論誰上來當特首，最終還看外圍因素的影響。長遠來說，換特首對香港實體經濟，並沒有影響；短期而言，對個別公司就當然有影響。

他說：「大家都好明顯看到，那位（企業家）和特首比較合得來，這些都差不多是公開的，預期利益將會重新分配。」他舉例，當市場知道美國總裁選舉由特朗普（Donald Trump）勝出後，基本上大家已不太理會現任總統奧巴馬（Barack Obama）的事，反而留意特朗普的Twitter。言則，梁振英的影響力，可能隨不再連任而大減。

消息一出 醒目錢跟入炒概念股

梁振英宣布不連任，醒目錢即刻追入「ABC（Anyone But CY）」股，最搶鏡的有香港電視（01137），或許投資者憧憬將來特首換人，可助其獲得電視牌照，結果在短短半個小時內，股價最高見過1.9元，漲幅竟達五成多，最後收報1.64元，上升33.3%。其次是本地地產股，新鴻基地產（00016）臨尾抽高至105.2元，全日升2%，長和（00001）、長實地產（01113）分別報92.95元、52.95元，較消息公布前，上升0.6%及1.8%，間接令恒指跌幅收窄，周五收市跌101點至22760點。

特首概念只宜短炒

經濟學家關焯照表示，本地地產股有正面反應，皆因過往特首予人針對大地產商的感覺，尤其是特首早前說過發展郊野公園，如成事會以成本價賣樓，這些措施自然不利地產商。

然而，他提醒讀者，炒特首概念會很短暫，可能只有一周貨仔，必須「眼明手快」，畢竟明年舉行的特首選舉仍有很多不確定性。

目前為止，關焯照傾向相信中央想改變「過硬」的路綫，未來會選擇較溫和的特首，「例如最近叫泛民申請回鄉證，特首突然宣布不連任，背後有政治宣示，可能中央覺得未來五年行政立法繼續對抗，會無辦法運作下去。」即假如財政司司長曾俊華入閘兼當選，他料對新鴻基地產、長和系有利，至於被視為「梁粉」的恒隆系則會無運行，但重申選情太多變化，不宜太早落注。

卸任後股市即炒高

至於香港電視，他勸大家不要有太多憧憬，就算政府批出電視牌照，好處亦有限。「你留意無綫電視的廣告收入，嚇死人，市場塊餅愈來愈細，始終睇電視的人愈來愈少。」的確，電視廣播（00511）周三（7日）發盈警，料全年盈利倒退55%至65%，廣告市場疲弱便是原因之一。

香港奧國經濟學院院長王弼坦言，在梁振英宣布不參選一刻，即時買入長實地產，因為他是「CY卸任概念股」。他說：「長實本身估值不貴，反觀香港電視已經抽升很多，基本因素亦不算好。」至於那些企業家和梁振英比較要好的，他認為相關的股票應該先避開，甚至沽空。

對於大市整體而言，王弼認為會有短暫蜜月期，但還要看外圍因素。他說：「相信現在氣氛會是蜜月期，但我們非常受外圍因素影響，包括美國加息等，你看恒指之中，有多少股票（的業務）只在香港，中移動（00941）、騰訊（00700）、友邦（01299），看來這些全都不會受誰人做特首所影響。（梁振英不連任）短期可能有提振作用，你看一宣布，恒指即抽升幾十點。」

梁特效應 樓市局勢掀巨變

資深投資者兼紀惠集團行政總裁湯文亮表示，梁振英不連任對樓市衝擊有限，「甚至可能有些微刺激作用，因為很多市民都對他心存不滿，假如他真的不連任，市場會憧憬各項施政改善，但公道地講，CY近日也為樓市『拆彈』解決一些難題，例如11月初加推新辣招，還有剛剛收緊公屋富戶的安排，將富戶入息上限定為限額5倍，連持物業的公屋戶都『冇得留低』，實際可以改善到房屋資源分配。」

至於梁振英上台以來重點加強土地供應，他認為不會改變。「早幾日政府才宣布未來3年私人住宅供應量，大約是每年2.2萬至2.4萬伙，供應量充足，有助樓價較平穩發展。增加土地措施點都會延續，因為要回應社會強烈的房屋訴求，無論誰來做特首重點一樣是推地。」那誰人取而代之出閘參選？「很難講，財爺話天機不可洩漏，天機其實是『天姬』（編按：女人），我覺得明年6月卸任世界衞生組織總幹事的陳馮富珍，其實亦有機會去馬。」

二手成交持續偏靜

湯文亮上月出招後曾替樓市「把脈」，料農曆年前跌約8%，但最新情勢已變。「一定有轉變，屬於好的方面，惟樓價走勢暫時仍捉摸不定，要視乎特首選戰『跑馬仔』情況。但二手成交仍會冷靜一輪，到明年2、3月才現小陽春，當局明年有機會減辣，15%新印花稅有機會調低一半。畢竟目前樓市狀況算健康，如果內地人願意付高達30%印花稅，讓他們掃貨也無妨呀，相信政府不需要用到撒手鐧，即是租務管制。」

料新盤定價仍舊高企

站在土地供應層面看，城市大學建築科技學部高級講師及市建局非執董潘永祥指梁振英「下馬」，未來政府汲取前車之鑑或變得非常保守，拖累住宅供應：「無容置疑，梁振英推地決心好大，就算早半年樓價回落，發展局局長陳茂波等司局長都不敢放慢推地。

但梁振英要開發郊野公園用地、新界東北和填海等，反對聲音鋪天蓋地，被市民指摘推地多是向地產商利益輸送，連幕僚之間也有糾紛，結果消耗掉他很多政治資本。下一任特首有見及此，為保住民望不會太積極推地，房策上一定好謹慎。」

潘永祥預計，現時政府承諾未來10年房屋供應48萬伙的目標，將淪為空中樓閣，「好難實踐，本來近年改劃近郊地皮用途，好像橫洲發展，就已經惹來好大爭議，目前潛在下任特首人選之中，對樓市熟悉程度不見得比梁振英強。如果他任內的大嶼山發展計劃、『插針式』推地手法中斷，或者有房屋決策局官員決定隨他下台，那未來住宅供應便會明顯減慢，按現時本港經濟及外圍環境看，樓價不單止不跌，甚至還可能再向上升。」

「除非美國明年加息步伐好快，或者有比梁振英更鷹派的特首上場，否則樓價都難望回落。」

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